張昌華

進(jìn)入11月元旦就不遠(yuǎn)了，歲末年初乃至明年的市場該如何布局？筆者以為，要密切關(guān)注業(yè)績好、歷年現(xiàn)金分紅好的價(jià)值藍(lán)籌股跌出來的投資機(jī)會(huì)。

一是從市場供求關(guān)系的變化分析。無論是商品市場還是資本市場，求大于供價(jià)格就會(huì)上漲，供大于求價(jià)格就會(huì)下跌。股改形成的低成本的大小非源源不斷地解禁上市;新股發(fā)行不斷地制造新的低成本的大小非;機(jī)構(gòu)抱團(tuán)集中炒作極少數(shù)熱點(diǎn)股票，不斷地打壓其他板塊包括價(jià)值藍(lán)籌股以增加資金頭寸炒作所謂概念股;新增入市資金不足等四方面因素疊加，使市場很難走出大多數(shù)股票都能強(qiáng)勢上漲的趨勢性行情。市場近兩個(gè)月來連續(xù)日成交量過萬億，說明買的人多賣的人也多，機(jī)構(gòu)和不少中小投資者都在忙著調(diào)倉換股，對后市走勢存在著較大的分歧。隨著供求關(guān)系的進(jìn)一步演變，勢必倒逼高價(jià)股走下神壇、新股申購收益收窄、高價(jià)發(fā)行的新股逐漸破發(fā)、一些已經(jīng)上市缺乏業(yè)績支撐缺乏成長性缺乏現(xiàn)金分紅能力的股票股價(jià)不斷走低，市場的估值中樞進(jìn)一步下移。今后經(jīng)得起時(shí)間檢驗(yàn)的能夠抗御市場風(fēng)險(xiǎn)的終究是企業(yè)本身的質(zhì)地，市場終將回歸看業(yè)績、看真金白銀的現(xiàn)金分紅的理性軌道。

二是從今年機(jī)構(gòu)抱團(tuán)先后炒作變化的熱點(diǎn)分析。首先是消費(fèi)類茅股，許多個(gè)股今年以來的回撤幅度很大，但跟風(fēng)者仍然寥寥，其股價(jià)是否企穩(wěn)尚需進(jìn)一步觀察，前期利用資金優(yōu)勢抱團(tuán)的機(jī)構(gòu)堅(jiān)持“高位舉啞鈴”可以說是進(jìn)退兩難。第二是與新能源、新能源車相關(guān)的光伏茅、芯片茅、鋰電池茅。雖然新能源、新能源車代表了今后的發(fā)展趨勢，適度高估值是可以理解的，雖然新能源車銷售增長速度較快，但在整個(gè)汽車市場銷售所占份額還不大，市場現(xiàn)有格局和市場供求關(guān)系決定新能源車的銷售大幅增加和業(yè)績大幅增長可能有個(gè)過程，此類股票漲幅過大、市盈率過高可能是機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。第三是近期大幅炒高的周期股包括“煤超瘋”。圍繞“碳達(dá)峰”、“碳中和”，先是炒光伏、太陽能，打壓資源股，接著又說是漲價(jià)利好資源股，于是又狂炒資源股，有些煤炭股短短幾天就股價(jià)迅速翻番，有的股價(jià)高出其每股凈資產(chǎn)一倍多，這明顯是有悖常理的，估值回歸是必然的。

三是從價(jià)值藍(lán)籌股目前自身的情況分析。市場能夠挖掘的熱點(diǎn)，機(jī)構(gòu)集中資金抱團(tuán)炒作了一個(gè)又一個(gè)，從酒茅、油茅、藥茅到光伏茅、芯片茅、鋰電池茅再到煤炭、鋼鐵等周期股，今后又炒什么？明年再炒什么？這需要思考和前瞻性的分析。筆者認(rèn)為，市場可供投資者選擇的投資標(biāo)的越來越多，今后經(jīng)得起時(shí)間檢驗(yàn)?zāi)軌虻钟袌鲲L(fēng)險(xiǎn)的，可能就是比企業(yè)質(zhì)地、比業(yè)績、比真金白銀的現(xiàn)金分紅。在過度透支成長性的所謂熱點(diǎn)炒作一個(gè)個(gè)相繼退潮的時(shí)候，開始估值修復(fù)、穩(wěn)定大盤、穩(wěn)步上漲的極有可能就是業(yè)績穩(wěn)定增長、現(xiàn)金分紅好的價(jià)值藍(lán)籌股，目前可以重點(diǎn)關(guān)注金融、證券、能源和一些沒有大幅炒作的非藥茅（因?yàn)樗幟┮话銤q幅過大）的中低價(jià)醫(yī)藥股。就金融股而言，不少股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)甚至破發(fā)50%左右、股價(jià)較之凈資產(chǎn)跌了50%-60%，目前橫盤震蕩的可以重點(diǎn)關(guān)注，如果繼續(xù)向下破位，筆者打算在控制倉位的前提下越跌越買。一般銀行股發(fā)行，申購新股都很難中簽，現(xiàn)在打五折了，并且三季報(bào)普遍交出了比較亮麗的成績單，為啥還不敢買？現(xiàn)在買入，成本明顯低于以前買入銀行股的投資者，應(yīng)該說是相對的低成本區(qū)域，具有成本優(yōu)勢。當(dāng)然，即便如此，也要防范市場變幻莫測的極端情況的發(fā)生，因?yàn)橛械你y行在香港上市的H股比其A股股價(jià)還低，所以需控制倉位分批買入。如果到明年一季度末，銀行股在今年業(yè)績好于疫情高發(fā)期的去年的情況下，推出比去年還好的現(xiàn)金分紅方案，價(jià)值藍(lán)籌股走出上漲填權(quán)行情則是完全可以期待的。對價(jià)值藍(lán)籌股的選擇要堅(jiān)持行業(yè)符合產(chǎn)業(yè)政策業(yè)績穩(wěn)定增長、市盈率低、市凈率低、歷年現(xiàn)金分紅高于一年期銀行理財(cái)收益、股份已經(jīng)全流通，沒有低成本的大小非上市套現(xiàn)壓力四條標(biāo)準(zhǔn)選擇投資標(biāo)的，把中長期持有和波段操作結(jié)合起來，不斷降低持倉成本。

（本文提及個(gè)股僅做舉例分析，不做投資建議。）