華泰證券：Taper啟動(dòng)標(biāo)志著金融條件正式走向收緊，實(shí)際利率可能上行，而美元指數(shù)短期或偏強(qiáng)。歷史上美國(guó)貨幣政策退出寬松往往伴隨著美債真實(shí)利率上升、利率曲線(xiàn)平坦化。而這次Taper的背景是通脹上升、并非需求增長(zhǎng)超預(yù)期，這就進(jìn)一步限制了長(zhǎng)期名義利率上行的空間。同時(shí)，隨著全球增長(zhǎng)動(dòng)能減弱——海外市場(chǎng)逐漸“消化”中國(guó)增長(zhǎng)減速的預(yù)期——美國(guó)長(zhǎng)期通脹預(yù)期可能下修，明顯推升實(shí)際利率，加快利率曲線(xiàn)扁平化，金融條件可能更快收緊、加大權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)性。美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)能否如期加息還要取決于金融市場(chǎng)的“反饋”，參考2018年的經(jīng)驗(yàn)和我們看到的市場(chǎng)需求現(xiàn)狀，不排除市場(chǎng)目前對(duì)聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)加息頻率預(yù)期過(guò)于激進(jìn)的可能性。

中信證券：Taper啟動(dòng)時(shí)點(diǎn)和節(jié)奏符合預(yù)期，并且“暫時(shí)性”通脹表述以及油價(jià)當(dāng)日大幅回落一定程度上緩解了短期對(duì)通脹攀升和政策加快收緊的擔(dān)憂(yōu)，邊際利好股市等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。但中長(zhǎng)期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)緊縮節(jié)奏是靈活調(diào)整的，而影響后續(xù)緊縮預(yù)期的關(guān)鍵變量是通脹和就業(yè)，需要關(guān)注的時(shí)點(diǎn)是今年Q4（油價(jià)等大宗商品是否再創(chuàng)新高）和明年Q2（通脹整體回落的幅度）。

光大證券：現(xiàn)階段，美國(guó)需求端仍保持較強(qiáng)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，而供給制約是拖累經(jīng)濟(jì)增速的主要原因。因此，我們判斷，在“暫時(shí)性”供需失衡逐漸消退后，美國(guó)高通脹將得到緩解，2022年經(jīng)濟(jì)有較強(qiáng)支撐。展望來(lái)看，美國(guó)此次高通脹起因主要為供給端問(wèn)題，而不是傳統(tǒng)的需求拉動(dòng)型通脹。因此，利用傳統(tǒng)貨幣政策工具（如加息）來(lái)控制通脹則有可能過(guò)早限制需求，打亂經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的節(jié)奏。因此，我們認(rèn)為，通脹還不構(gòu)成對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的威脅，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)維持“等等再看”的方法應(yīng)對(duì)通脹，并等待供應(yīng)鏈問(wèn)題解決之后再考慮加息，我們維持加息不早于2023年的判斷。

中泰證券：本輪Taper的速度比上一輪有所加快，而等到明年年中購(gòu)債結(jié)束，加上就業(yè)市場(chǎng)可能已經(jīng)基本恢復(fù)，如果通脹增速中樞短期難以下降，則下半年加息大概率會(huì)提上政策日程，對(duì)此風(fēng)險(xiǎn)需要加以防范。

興業(yè)證券：導(dǎo)致當(dāng)前美國(guó)通脹高企的直接因素是港口壓力加劇和勞動(dòng)力市場(chǎng)供給不足，而四季度圣誕季港口壓力或維持高位，而居民回歸勞動(dòng)力市場(chǎng)的意愿仍然不強(qiáng)，因此，高通脹壓力短期或仍維持。往后看，一方面需關(guān)注四季度就業(yè)情況，若就業(yè)表現(xiàn)良好或降低市場(chǎng)通脹擔(dān)憂(yōu);另一方面，如果通脹在明年上半年未能如期降溫，則聯(lián)儲(chǔ)可能不得不在較長(zhǎng)時(shí)間保持偏緊，考慮到美股當(dāng)前估值已處歷史高位，需要關(guān)注屆時(shí)波動(dòng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

數(shù)說(shuō)

56155億元財(cái)政部發(fā)布數(shù)據(jù)，2021年9月，全國(guó)發(fā)行地方政府債券7378億元;1—9月，全國(guó)發(fā)行地方政府債券56155億元。截至2021年9月末，全國(guó)地方政府債務(wù)余額289584億元，控制在全國(guó)人大批準(zhǔn)的限額之內(nèi)。

70余萬(wàn)套住建部數(shù)據(jù)顯示，今年1—9月，全國(guó)開(kāi)展保障性租賃住房建設(shè)的40個(gè)城市目前已開(kāi)工保障性租賃住房72萬(wàn)套，占全年計(jì)劃的76.9%，完成投資775億元。其中，南京、無(wú)錫、寧波、佛山、長(zhǎng)春、南寧等6個(gè)城市已完成年度計(jì)劃。

50.611月1日公布的2021年10月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI錄得50.6，較9月回升0.6個(gè)百分點(diǎn)，重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。11月3日公布的10月財(cái)新中國(guó)通用服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)指數(shù)（服務(wù)業(yè)PMI）錄得53.8，較9月回升0.4個(gè)百分點(diǎn)，為2021年8月以來(lái)最高。

53.5%中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的2021年10月份中國(guó)物流業(yè)景氣指數(shù)為53.5%，較上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn);中國(guó)倉(cāng)儲(chǔ)指數(shù)為54.2%，較上月回升3.2個(gè)百分點(diǎn)。

9.1%發(fā)改委消息，2021年10月，國(guó)家能源集團(tuán)共完成煤炭產(chǎn)量5064萬(wàn)噸，首次突破5000萬(wàn)噸大關(guān)，同比增加421萬(wàn)噸，增長(zhǎng)9.1%。

11.5%據(jù)國(guó)家郵政局11月4日發(fā)布報(bào)告，經(jīng)測(cè)算，2021年10月中國(guó)快遞發(fā)展指數(shù)為337.2，同比增長(zhǎng)11.5%。其中，發(fā)展規(guī)模指數(shù)為393.2，同比增長(zhǎng)27%。