廖宗魁

美聯(lián)儲(chǔ)主席的一言一行都會(huì)牽動(dòng)全球市場(chǎng)的神經(jīng)。目前市場(chǎng)除了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)即將展開(kāi)的Taper較為關(guān)心外，另一個(gè)焦點(diǎn)就是誰(shuí)會(huì)是下一任的美聯(lián)儲(chǔ)主席。

現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的任期將于2022年2月結(jié)束，美國(guó)總統(tǒng)拜登還沒(méi)有給出下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席的提名。目前來(lái)看，鮑威爾連任的最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是更受自由派民主黨人青睞的美聯(lián)儲(chǔ)理事布雷納德。

鮑威爾最大的優(yōu)勢(shì)是有拿得出手的業(yè)績(jī)，經(jīng)受住了現(xiàn)實(shí)的考驗(yàn)。在疫情引發(fā)的全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩和美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退中，鮑威爾領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲(chǔ)果斷的采取了較為寬松的貨幣政策，使美國(guó)經(jīng)濟(jì)快速走出了衰退，而且還完善了更側(cè)重就業(yè)的貨幣政策框架。

正如前美聯(lián)儲(chǔ)副主席艾倫布林德的評(píng)價(jià)，“我認(rèn)為鮑威爾在這些艱難時(shí)期的工作表現(xiàn)非常出色。鮑威爾先生和他的同事們還改變了美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策框架，更加重視失業(yè)而不是通貨膨脹?！?/p>

上一位取得連任的美聯(lián)儲(chǔ)主席是伯南克，他在第一任期內(nèi)遭受了大蕭條以來(lái)最嚴(yán)重的2008年全球金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。正是基于危機(jī)時(shí)期的優(yōu)異表現(xiàn)，伯南克于2010年成功連任。

除了美聯(lián)儲(chǔ)主席，拜登還有空缺的美聯(lián)儲(chǔ)理事提名的機(jī)會(huì)，從而達(dá)到重組美聯(lián)儲(chǔ)的目的，為2022年美國(guó)中期選舉鋪平道路。

鮑威爾的一些劣勢(shì)

美聯(lián)儲(chǔ)主席必須由在任總統(tǒng)向參議院提名，過(guò)去幾次的提名時(shí)間主要集中在10-11月。小布什于2005年10月24日提名伯南克，奧巴馬于2009年8月25日提名伯南克連任，奧巴馬于2013年10月9日提名耶倫，特朗普于2017年11月2日提名鮑威爾。也就是說(shuō)，近日拜登大概率就會(huì)提名下一任的美聯(lián)儲(chǔ)主席人選。

總統(tǒng)提名后，將由參議院銀行業(yè)、住房和城市事務(wù)委員會(huì)對(duì)被提名人進(jìn)行審查。審查通過(guò)后，將舉行聽(tīng)證會(huì)，被提名人將接受議員們提問(wèn)。隨后，參議院銀行業(yè)、住房和城市事務(wù)委員會(huì)將對(duì)被提名人進(jìn)行投票，如果表決通過(guò)，則交由參議院全體議員進(jìn)行投票。

鮑威爾連任最大的障礙源于他是個(gè)共和黨人。中金公司認(rèn)為，民主黨總統(tǒng)拜登提名一個(gè)共和黨人為美聯(lián)儲(chǔ)主席，本身就會(huì)引發(fā)黨內(nèi)爭(zhēng)議。鮑威爾的任期開(kāi)始于四年前，時(shí)任美國(guó)總統(tǒng)特特朗普未提名民主黨的耶倫連任美聯(lián)儲(chǔ)主席，而是讓共和黨人的鮑威爾接替她?，F(xiàn)在拜登上臺(tái)，要繼續(xù)留用特朗普選中的人需要很好的理由。

按照以往的時(shí)間規(guī)律，如果是連任的提名，往往會(huì)比較早就會(huì)進(jìn)行提名。比如格林斯潘在2004年5月下旬就獲得了第五任期連任的提名，伯南克則在2009年8月25日就獲得了連任的提名。如今已經(jīng)步入11月，越往后對(duì)鮑威爾也就越不利。

在民主黨內(nèi)影響力較大的參議員沃倫曾公開(kāi)反對(duì)鮑威爾連任。9月28日，沃倫指責(zé)鮑威爾在金融監(jiān)管方面對(duì)銀行業(yè)過(guò)于放縱。沃倫曾參加過(guò)2020年總統(tǒng)大選的民主黨黨內(nèi)初選。

疫情中果斷的推出寬松政策

不過(guò)，近日拜登仍明確表態(tài)，對(duì)鮑威爾有信心。鮑威爾獲得連任依然是市場(chǎng)預(yù)期的最有可能的情形。

而鮑威爾連任最大的優(yōu)勢(shì)是有拿得出手的業(yè)績(jī)，他成功的應(yīng)對(duì)了2020年新冠疫情的經(jīng)濟(jì)沖擊。當(dāng)年，伯南克也是共和黨總統(tǒng)提名的美聯(lián)儲(chǔ)主席，但由于在2008年金融危機(jī)中的優(yōu)異表現(xiàn)，被民主黨總統(tǒng)奧巴馬提名連任。

鮑威爾領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的變化判斷非常精準(zhǔn)，行動(dòng)也很迅速。雖然鮑威爾在上任之初，延續(xù)了此前的加息慣性，但在2018年底敏銳的觸感到美國(guó)經(jīng)濟(jì)在走弱，并迅速的停止了加息的步伐。當(dāng)美國(guó)ISM制造業(yè)PMI于2019年年中跌破枯榮線時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)果斷的采取了降息，分別在2019年8月、9月、10月連續(xù)三次降息。

面對(duì)2020年初開(kāi)啟的新冠疫情沖擊，美聯(lián)儲(chǔ)非常迅速采取了較為寬松政策，對(duì)全球金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和此后美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇都起到了很好的作用。

美聯(lián)儲(chǔ)吸取了2008年金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，采取多種方式迅速的釋放美元流動(dòng)性。一方面，美聯(lián)儲(chǔ)在2020年3月實(shí)施了兩次緊急降息，把基準(zhǔn)利率從1.75%下降至零附近;同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)還迅速推出了規(guī)模空前的量化寬松措施，這一寬松措施一直持續(xù)至今。

另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)還面向金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和家庭、地方政府和海外央行采取了一系列的流動(dòng)性救助措施。比如，針對(duì)海外市場(chǎng)美元流動(dòng)性的缺乏，與全球各國(guó)央行實(shí)施了貨幣互換協(xié)議;面對(duì)地方政府巨大的預(yù)算缺口，美聯(lián)儲(chǔ)創(chuàng)設(shè)了市政流動(dòng)性便利，直接向各州以及大型市政當(dāng)局購(gòu)買(mǎi)短期票據(jù);針對(duì)金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性困境，美聯(lián)儲(chǔ)向金融機(jī)構(gòu)提供90天期限的流動(dòng)性;為幫助貨幣市場(chǎng)基金滿足投資者的贖回需求，美聯(lián)儲(chǔ)推出了貨幣市場(chǎng)共同基金流動(dòng)性便利工具;美聯(lián)儲(chǔ)還直接為信用市場(chǎng)提供資金支持，幫助企業(yè)和居民修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表。

全球金融市場(chǎng)在經(jīng)歷了2020年3月的大幅動(dòng)蕩后，美國(guó)股市不僅快速收復(fù)了失地，還不斷創(chuàng)出歷史新高。美國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了2020年上半年的負(fù)增長(zhǎng)后，很快步入復(fù)蘇，失業(yè)率也大幅回落。這些都得益于鮑威爾領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲(chǔ)及時(shí)實(shí)施了寬松的貨幣政策。

建立側(cè)重就業(yè)的貨幣政策決策框架

《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》明確規(guī)定了美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策目標(biāo)為充分就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定和適度的長(zhǎng)期利率。也就是說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)是雙目標(biāo)制，即物價(jià)穩(wěn)定和充分就業(yè)。

雖然美聯(lián)儲(chǔ)是雙目標(biāo)，但在實(shí)際的操作過(guò)程中，在不同的時(shí)期政策的側(cè)重點(diǎn)會(huì)有所不同。美聯(lián)儲(chǔ)在上世紀(jì)80年代至2008年金融危機(jī)前這一時(shí)期的實(shí)際決策中，更側(cè)重物價(jià)穩(wěn)定。但在2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，美聯(lián)儲(chǔ)政策的實(shí)際運(yùn)用中則越來(lái)越強(qiáng)調(diào)就業(yè)目標(biāo)的重要性，即更加側(cè)重穩(wěn)增長(zhǎng)。

鮑威爾在任期內(nèi)的另一個(gè)重大的功績(jī)就是，給出了更為清晰的側(cè)重就業(yè)的貨幣政策決定框架。

2020年8月27日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾年會(huì)上介紹了美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策框架調(diào)整的相關(guān)內(nèi)容，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布了新修訂的《長(zhǎng)期目標(biāo)和貨幣政策策略聲明》，對(duì)通脹和就業(yè)目標(biāo)均做出了重大調(diào)整。