宗良 肖鈺敏

宗良

2021年9月，中國人民銀行會同中國銀保監(jiān)會等多部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進一步防范和處置虛擬貨幣交易炒作風(fēng)險的通知》，明確虛擬貨幣相關(guān)業(yè)務(wù)活動為非法金融活動，正式向虛擬貨幣說“不”。監(jiān)管虛擬貨幣是一個逐步深化的過程，體現(xiàn)了監(jiān)管部門審慎、穩(wěn)健的監(jiān)管思路。對虛擬貨幣的嚴(yán)格監(jiān)管有利于金融穩(wěn)定、綠色發(fā)展，同時引導(dǎo)相關(guān)底層科技服務(wù)于金融發(fā)展大局，引導(dǎo)市場良性發(fā)展。

正當(dāng)其時的審慎抉擇

對虛擬貨幣的關(guān)注和監(jiān)管由來已久。從著重防范比特幣可能產(chǎn)生的洗錢風(fēng)險（2013年《關(guān)于防范比特幣風(fēng)險的通知》），到要求任何組織和個人不得非法從事代幣發(fā)行融資活動（2017年《關(guān)于防范代幣融資風(fēng)險的公告》），再到將虛擬貨幣相關(guān)業(yè)務(wù)活動歸為非法金融活動。在整個過程中，監(jiān)管部門始終堅持審慎監(jiān)管的原則，是一個逐步從嚴(yán)的過程。

2013年中國人民銀行聯(lián)合中國證監(jiān)會等5部門發(fā)布《關(guān)于防范比特幣風(fēng)險的通知》，針對國內(nèi)出現(xiàn)的機構(gòu)和個人炒作比特幣及相關(guān)產(chǎn)品，以及比特幣被用于洗錢等非法活動的亂象，明確了比特幣是虛擬商品，而非貨幣，不能作為貨幣在市場上流通使用。針對洗錢風(fēng)險，央行要求提供比特幣登記、交易等服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)站切實履行反洗錢義務(wù)，但并未限制比特幣的交易。比特幣價格波動幅度大，容易被過度炒作，金融機構(gòu)參與其中易引發(fā)金融風(fēng)險，針對于此，央行要求各金融機構(gòu)不得開展與比特幣相關(guān)的業(yè)務(wù)，這也成為央行在比特幣監(jiān)管中始終堅持的要求。

2017年，央行和網(wǎng)信辦等7部門聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險的公告》，針對代幣發(fā)行融資活動的大量涌現(xiàn)，為遏制投機之風(fēng)，打擊非法金融活動，維護經(jīng)濟金融秩序，明確代幣發(fā)行融資是一種未經(jīng)批準(zhǔn)非法公開融資的行為，要求任何組織和個人不得從事相關(guān)活動;同時，金融管理部門加大了對首次代幣發(fā)行（ICO）和虛擬貨幣交易場所的清理整頓。在金融機構(gòu)監(jiān)管方面，為維護金融市場秩序，公告再次對各金融機構(gòu)和非銀行支付機構(gòu)加強監(jiān)管，要求其不得開展與代幣發(fā)行融資交易相關(guān)的業(yè)務(wù)。相較《關(guān)于防范比特幣風(fēng)險的通知》，央行繼續(xù)保持對金融機構(gòu)參與虛擬貨幣高壓監(jiān)管的態(tài)勢，同時加強了對個人參與虛擬貨幣交易的監(jiān)管。

新冠肺炎疫情暴發(fā)以來，發(fā)達(dá)國家持續(xù)保持寬松貨幣政策，比特幣等虛擬貨幣市場價格大漲，中國虛擬貨幣市場也因賺錢效應(yīng)吸引了一大批投機者，金融穩(wěn)定風(fēng)險加大。2021年5月18日，金融行業(yè)自律組織聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于防范虛擬貨幣交易炒作風(fēng)險的公告》，5月21日國務(wù)院金穩(wěn)委第五十一次會議明確要求打擊比特幣“挖礦”和交易行為，堅決防范個體風(fēng)險向社會領(lǐng)域傳遞，監(jiān)管層級進一步提高，監(jiān)管力度持續(xù)加強。2021年9月，央行會同銀保監(jiān)會、市場監(jiān)管總局等10部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進一步防范和處置虛擬貨幣交易炒作風(fēng)險的通知》，明確虛擬貨幣相關(guān)業(yè)務(wù)活動屬于非法金融活動，境外虛擬貨幣交易所通過互聯(lián)網(wǎng)向我國境內(nèi)居民提供服務(wù)同樣屬于非法金融活動。在加大對金融機構(gòu)和虛擬貨幣交易所監(jiān)管的同時，通知還提出，自然人投資虛擬貨幣及相關(guān)衍生品，違背公序良俗的，相關(guān)民事法律行為無效，由此引發(fā)的損失由其自行承擔(dān);涉嫌破壞金融秩序、危害金融安全的，由相關(guān)部門依法查處?？梢?，從對金融機構(gòu)和虛擬貨幣交易所的嚴(yán)監(jiān)管，到對個人投資者的嚴(yán)監(jiān)管，中國審慎監(jiān)管力度正多方位、逐步升級，是審時度勢的重大抉擇。

經(jīng)濟金融穩(wěn)定與發(fā)展的重要保障

近幾年，以比特幣為代表的虛擬貨幣受到了市場的追捧，給經(jīng)濟金融穩(wěn)定與發(fā)展等帶來了較大的影響，因此，對虛擬貨幣進行嚴(yán)格監(jiān)管意義重大、影響深遠(yuǎn)。

一是有利于保持金融市場的穩(wěn)定。在應(yīng)對金融危機期間，美聯(lián)儲大規(guī)模釋放流動性，比特幣的市場交易價格從2010年7月的每枚0.1美元一路上升至2013年12月的每枚1238美元。新冠肺炎疫情期間，美聯(lián)儲再次采用量化寬松貨幣政策救市，大量的流動性涌入金融市場。比特幣價格從2020年3月12日的4826美元攀升至2021年4月13日的63541美元。與此同時，數(shù)量近乎無限的其他虛擬貨幣價格同樣飆升，更多地反映了市場投機活動的炒作。一方面，數(shù)量繁多的虛擬貨幣之間具有極強的替代性，使得即使單個虛擬貨幣具有供給有限的特性，但虛擬貨幣作為一個整體，其供給卻是不受限制的。另一方面，單個虛擬貨幣本身數(shù)量也可以是近乎無限的。虛擬貨幣本身并無使用價值，而只是一串代碼，在其供給近乎無限的背景下，價格依然能夠不斷上漲，更多是源于投機活動。虛擬貨幣價格的上漲帶來賺錢效應(yīng)，吸引新投資者不斷加入，疫情下的金融救助政策也為投機增添了“彈藥”，無內(nèi)在價值支撐的虛擬貨幣價格變成“擊鼓傳花式”的金融泡沫。

二是有利于防范虛擬貨幣帶來的非法金融活動風(fēng)險。由于虛擬貨幣具有去中心化、匿名性、無國界便攜的特征，被廣泛地應(yīng)用于非法活動。在跨境支付面臨資本管制和反洗錢合規(guī)審查的背景下，比特幣等虛擬貨幣被廣泛用于勒索、販毒、賭博、色情、洗錢、逃稅等跨境非法交易。

三是整治“挖礦”活動可助力實現(xiàn)綠色發(fā)展目標(biāo)。虛擬貨幣價格飛漲使比特幣“挖礦”（指通過專用“礦機”計算生產(chǎn)虛擬貨幣的過程）成為一些資本追捧的產(chǎn)業(yè)。一些企業(yè)以發(fā)展區(qū)塊鏈等高新技術(shù)為旗號，布局虛擬貨幣“挖礦”業(yè)務(wù)。為了推進招商引資工作，一些地方政府也對這些“挖礦”企業(yè)給予了財稅、電價等方面的優(yōu)惠政策。但“挖礦”熱潮也帶來了很多問題。統(tǒng)計顯示，中國大陸地區(qū)比特幣算力曾長期占據(jù)全球70%以上，一些民間資本先后角逐這一行業(yè)，擠占了這些原可服務(wù)于實體經(jīng)濟或其他數(shù)字經(jīng)濟的投資機會;“挖礦”屬于高耗能產(chǎn)業(yè)，消耗大量能源。如果不進行有效監(jiān)管，“挖礦”可能造成大量的碳排放，這與我國“碳達(dá)峰、碳中和”的政策目標(biāo)背道而馳，不利于經(jīng)濟綠色發(fā)展。

2021年9月24日，國家發(fā)改委等11部門為有效防范處置虛擬貨幣“挖礦”行為盲目無序發(fā)展帶來的風(fēng)險隱患，深入推進節(jié)能減排工作，促進經(jīng)濟綠色發(fā)展，發(fā)布了《關(guān)于整治虛擬貨幣“挖礦”活動的通知》，要求推進整治虛擬貨幣“挖礦”活動，嚴(yán)禁新增虛擬貨幣“挖礦”項目，加快存量項目有序退出，停止對虛擬貨幣“挖礦”項目的一切財稅和金融支持。

四是在加強監(jiān)管的同時很重視區(qū)塊鏈等技術(shù)的運用。中國人民銀行等長期跟蹤虛擬貨幣發(fā)展動態(tài)，經(jīng)過長期監(jiān)管實踐，結(jié)合當(dāng)前數(shù)字貨幣、碳中和的發(fā)展要求，明確提出虛擬貨幣相關(guān)業(yè)務(wù)活動為非法金融活動，但同時仍積極鼓勵區(qū)塊鏈等技術(shù)的落地，這是一種非常務(wù)實的做法。

可見，在當(dāng)前流動性泛濫的金融環(huán)境下，虛擬貨幣需求側(cè)的投機活動推動價格沖向歷史新高，供給側(cè)的“挖礦”活動產(chǎn)生了大量的能耗，而虛擬貨幣自身因其匿名性和跨國性被犯罪分子濫用為非法交易的工具。為防范虛擬貨幣交易炒作風(fēng)險，保護投資者財產(chǎn)權(quán)益，促進節(jié)能減排，打擊跨國非法行為，需要對虛擬貨幣進行嚴(yán)格監(jiān)管。

“堵偏門、開正門”引導(dǎo)市場良性發(fā)展

當(dāng)前，虛擬貨幣市場的泡沫及巨幅波動，易導(dǎo)致投資者權(quán)益受損，引發(fā)金融風(fēng)險;錯置的挖礦資源不僅造成污染排放，而且浪費本可用于實體經(jīng)濟發(fā)展的資源;技術(shù)有些“形似”的數(shù)字貨幣在虛擬貨幣盛宴中易引發(fā)投機者的炒作。因此，在對虛擬貨幣的嚴(yán)格監(jiān)管的同時，要重視引導(dǎo)市場良性發(fā)展。

一是堅定維護金融市場秩序。隨著部分虛擬貨幣價格不斷創(chuàng)出新高，虛擬貨幣市場的杠桿水平也隨之不斷攀升，越來越多的個人和機構(gòu)投資者參與到不規(guī)范的虛擬貨幣交易之中，擴大了虛擬貨幣價格與其他金融市場的關(guān)聯(lián)，虛擬貨幣沖擊金融穩(wěn)定的力度和范圍進一步升級。應(yīng)注意防范相關(guān)個體風(fēng)險向社會領(lǐng)域傳遞，維護金融市場秩序。

二是有效遏制相關(guān)非法金融交易活動。從虛擬貨幣需求側(cè)來看，虛擬貨幣需求中很大一部分來自販毒、洗錢、逃稅等跨境非法交易，監(jiān)管虛擬貨幣能夠有效打擊使用虛擬貨幣進行的非法交易活動，理清虛擬貨幣與非法交易的關(guān)系，尋求理性的發(fā)展機會和空間。

三是積極倡導(dǎo)節(jié)能減排、綠色發(fā)展。從虛擬貨幣供給側(cè)來看，“挖礦”行為消耗大量能源，造成大量碳排放，并擠占了原可服務(wù)于實體經(jīng)濟的資本?！蛾P(guān)于整治虛擬貨幣“挖礦”活動的通知》下發(fā)后，各地紛紛從“雙碳”和防控金融風(fēng)險方面發(fā)文，明確整頓清退“挖礦”產(chǎn)業(yè)。對虛擬貨幣“挖礦”行為的監(jiān)管有助于實現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和的目標(biāo)，促進經(jīng)濟綠色發(fā)展。

四是穩(wěn)健發(fā)揮區(qū)塊鏈等底層技術(shù)的作用。中國金融管理部門在限制虛擬貨幣風(fēng)險的同時，也不斷鼓勵虛擬貨幣的底層技術(shù)——區(qū)塊鏈在金融領(lǐng)域的守正創(chuàng)新。近年來，中國人民銀行積極探索構(gòu)建中國版“監(jiān)管沙盒”，引導(dǎo)持牌金融機構(gòu)在依法合規(guī)、保護消費者權(quán)益的前提下，運用現(xiàn)代信息技術(shù)賦能金融提質(zhì)增效，營造守正、安全、普惠、開放的金融科技創(chuàng)新發(fā)展環(huán)境。中國版“監(jiān)管沙盒”金融科技創(chuàng)新監(jiān)管工具給予區(qū)塊鏈金融從業(yè)者一定的創(chuàng)新空間，在國家網(wǎng)信辦、中國人民銀行等公布的相關(guān)項目中，許多使用了區(qū)塊鏈技術(shù)。

五是積極穩(wěn)妥地推進數(shù)字人民幣的應(yīng)用。數(shù)字人民幣作為升級的數(shù)字金融基礎(chǔ)設(shè)施，既在幣值穩(wěn)定、隱私保護、反洗錢、跨境支付等方面擁有相關(guān)虛擬貨幣無可比擬的優(yōu)勢，又在央行的中心化管理下引入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)內(nèi)核，可以基于算法對數(shù)字人民幣的交易行為進行監(jiān)管與約束。數(shù)字人民幣已被納入到“十四五”規(guī)劃綱要，具有廣闊的發(fā)展前景。因此，在全球央行數(shù)字貨幣的競爭日趨激烈的關(guān)口，中國監(jiān)管部門重拳出擊監(jiān)管虛擬貨幣，將為數(shù)字人民幣的推廣提供一個更健康有序的金融環(huán)境，有助于我國贏得先發(fā)優(yōu)勢，爭取到更多的使用者和參與者，促進數(shù)字人民幣的平穩(wěn)健康發(fā)展。

作者簡介：

宗良，中國銀行首席研究員、世界金融論壇高級研究員;

肖鈺敏，南洋理工大學(xué)碩士研究生。