生豬期貨在經(jīng)歷了短暫的三日震蕩反彈之后，于8月30日再度走跌，截至當日收盤，生豬主力合約大幅下挫，跌幅超4%，續(xù)創(chuàng)品種上市以來新低。而現(xiàn)貨價格也持續(xù)下降，豬肉價格方面，據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測，截至8月30日14:00時，全國農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場豬肉平均價格為20.91元/千克，比上周五下降0.3 %，比上周一下降1.8 %。30日國家發(fā)改委發(fā)布通知，再次啟動豬肉儲備收儲工作。

目前生豬供應壓力仍舊較大，在國家保供穩(wěn)價的政策下，生豬價格是否已經(jīng)到達低點，后市又將如何演繹呢？

供應壓力主導豬肉價格下降

生豬價格今年總體一直處于下降趨勢，生豬存欄量的超預期恢復及出欄體重的大幅增加帶來的供給端的壓力是豬肉價格低迷的主導因素。

而供給增加的原因，在于受非洲豬瘟等多重因素影響，豬肉價格連續(xù)兩年高位運行，在利潤驅(qū)使下，去年以來國內(nèi)養(yǎng)豬戶紛紛進入行業(yè)，全國生豬產(chǎn)能大幅恢復，同時海外進口的冷凍豬肉庫存也一直維持高位。方正中期期貨表示，大量養(yǎng)殖戶因為看好6～8月的豬價，開始涌入市場抄底搶購標豬進行二次育肥，加上高盈利下慣性養(yǎng)大豬，導致生豬主動壓欄嚴重；標豬被迫延遲出欄，大豬時間不斷拉長。而進入夏季，由于氣溫升高，市場出現(xiàn)踩踏式出欄效應。大量牛豬拋售，對豬價形成下行壓力。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測，7月末全國能繁母豬和生豬存欄量分別恢復到2017年年末的101.6 %、100.2 %，提前半年實現(xiàn)恢復目標。在產(chǎn)能已完全恢復的情況下，生豬價格持續(xù)下跌，進一步導致一些養(yǎng)殖企業(yè)加速出欄，市場整體供應充足，而在這個過程中，屠宰企業(yè)又壓價收購，生豬價格持續(xù)低迷。

而需求方面，雖然存在中秋消費預期，但疫情目前還沒完全恢復，需求端的變化可能仍舊無法緩解供應端帶來的壓力。

能繁母豬存欄量下降 生豬養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化

目前生豬產(chǎn)能已完全恢復，供給壓力仍舊很大，不過，據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，雖然7月份生豬存欄量還在慣性增長，但是增幅已連續(xù)5個月收窄。同時7月份全國能繁母豬存欄量環(huán)比下降0.5 %，結(jié)束連續(xù)21個月的增長。

能繁母豬存欄量的下降，顯示出在養(yǎng)殖成本上升的壓力下，生豬養(yǎng)殖企業(yè)逐漸淘汰落后產(chǎn)能，不僅是部分養(yǎng)殖企業(yè)因為虧損而選擇清欄，也顯示出了生豬整體養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)的進一步優(yōu)化；而且農(nóng)業(yè)農(nóng)村部日前透露，正在制定生豬產(chǎn)能調(diào)控實施方案，分省明確能繁母豬存欄量、規(guī)模養(yǎng)殖場戶保有量等核心指標，并抓緊抓實生豬產(chǎn)能鞏固，多措并舉促進生豬產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

在養(yǎng)殖成本提高但豬價下降的情況下，落后產(chǎn)能的逐步淘汰，也同時促使規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)進一步優(yōu)化產(chǎn)能，降本增效，例如牧原股份日前在接受調(diào)研時表示，公司二季度成本較前期有所下降，6、7月份商品豬完全成本在15元/千克左右；且各子公司之間養(yǎng)殖成本的離散度較大，部分優(yōu)秀場線、子公司已經(jīng)實現(xiàn)12.5 元/千克左右的養(yǎng)殖完全成本，未來公司整體養(yǎng)殖成本依然有下降空間。

穩(wěn)價持續(xù)進行中

國家發(fā)改委6月發(fā)布了《完善政府豬肉儲備調(diào)節(jié)機制 做好豬肉市場保供穩(wěn)價工作預案》（下簡稱《預案》），指出為重點引導養(yǎng)殖戶平穩(wěn)有序減欄，避免恐慌性集中出欄。當豬糧比價低于6∶1時，由國家發(fā)展改革委發(fā)布三級預警；當豬糧比價連續(xù)3周處于5∶1～6∶1，或能繁母豬存欄量單月同比降幅達到5%，或能繁母豬存欄量連續(xù)3個月累計降幅在5%～10%時，發(fā)布二級預警；當豬糧比價低于5∶1，或能繁母豬存欄量單月同比降幅達到10%，或能繁母豬存欄量連續(xù)3個月累計降幅超過10%時，發(fā)布一級預警。

在近日豬肉價格再次下降后，國家發(fā)改委30日發(fā)布通知，近期生豬價格低位運行，豬糧比價在5∶1～6∶1之間，處于過度下跌二級預警區(qū)間。按照《預案》規(guī)定，國家發(fā)展改革委、財政部、商務部將會同農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、市場監(jiān)管總局等有關(guān)部門再次啟動年內(nèi)中央豬肉儲備收儲工作，并將督促指導各地加大工作力度，及時開展地方豬肉儲備收儲工作，上下聯(lián)動形成“托市”合力，切實保障生豬市場平穩(wěn)運行。同時，鑒于當前生豬價格水平整體較低，建議有關(guān)屠宰企業(yè)、肉類食品加工企業(yè)等抓住有利時機，及時補充庫存；建議養(yǎng)殖場（戶）合理安排生產(chǎn)經(jīng)營決策，將生豬產(chǎn)能保持在合理水平。

國家對于穩(wěn)價采取了相應的調(diào)控政策，不過穩(wěn)價不是提價，在供應主導的因素下，后市仍舊決定于市場的供應情況。對此，光大期貨表示，2021年下半年我國生豬市場供給將延續(xù)增加。即使年底季節(jié)性需求提振豬價，但由于目前較大的供給壓力，預計反彈空間有限。后續(xù)持續(xù)關(guān)注出欄量以及終端消費恢復情況。