作者簡介：胡湘敏（2001— ），女，漢族，山西長治人。主要研究方向：企業(yè)財務(wù)。

摘 要：隨著全球資源緊缺越來越嚴(yán)重，對新能源的迫切需要成為了全人類關(guān)注的焦點(diǎn)，本文聚焦了新能源電力行業(yè)——水力發(fā)電行業(yè)的績效評估做出研究，依據(jù)所學(xué)知識和行業(yè)現(xiàn)狀，分別從五個不同的維度建立指標(biāo)體系，之后運(yùn)用熵值法對指標(biāo)權(quán)重進(jìn)行了客觀公正的估計(jì)，最終得到量化的企業(yè)績效評價情況。我國水力發(fā)電行業(yè)整體上均衡發(fā)展，但是想要在未來更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)中立足，各企業(yè)應(yīng)該積極提高創(chuàng)新能力，改善公司發(fā)展現(xiàn)狀。

關(guān)鍵詞：水力發(fā)電;熵值法;績效評價

近年來，世界整體經(jīng)濟(jì)增長緩慢減速，但在復(fù)雜的國際形勢下，我國取得了出乎意料的勝利，經(jīng)濟(jì)保持了平穩(wěn)運(yùn)行，實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)發(fā)展勢頭良好。為了堅(jiān)持貫徹落實(shí)“電力先行”的發(fā)展理念，近年來，中國電力生產(chǎn)和電力消耗量不斷增長，但是考慮到傳統(tǒng)電力行業(yè)對環(huán)境的污染性，新能源電力逐步將人們的目光吸引過去。從2014年開始，我國清潔能源在能源使用和消費(fèi)中的比重逐年上升。到2019年，數(shù)據(jù)顯示，全國近30%的電力供應(yīng)皆來源于清潔能源，清潔能源在電力行業(yè)的應(yīng)用初見成效。

一、文獻(xiàn)綜述

關(guān)于這個領(lǐng)域的相關(guān)研究，前者做了如下研究：彭佳惠、李佩瑜使用EVA評價模型，充分考慮了電力行業(yè)非財務(wù)指標(biāo)的影響因素;而鄭勇衛(wèi)、周蓓認(rèn)為電力行業(yè)企業(yè)級績效指標(biāo)可以分解為財務(wù)角度、內(nèi)部流程角度、學(xué)習(xí)與創(chuàng)新角度和“三項(xiàng)責(zé)任制”指標(biāo)——“資產(chǎn)經(jīng)營指標(biāo)”、“安全生產(chǎn)指標(biāo)”和“黨風(fēng)廉政建設(shè)指標(biāo)”;周磊則總結(jié)了電力行業(yè)中單一指標(biāo)評價和綜合多個指標(biāo)評價方法的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)，進(jìn)一步深刻闡述了不同評價方法的應(yīng)用情況。

但是，目前對于電力能源行業(yè)研究文獻(xiàn)不足，而且實(shí)證研究較少，通過本文的研究，可以從財務(wù)的角度進(jìn)一步深入評價電力能源行業(yè)企業(yè)的財務(wù)績效問題，同時運(yùn)用熵值法客觀公正地衡量不同指標(biāo)對企業(yè)績效的影響。

二、指標(biāo)體系建立以及數(shù)據(jù)來源

（一）指標(biāo)體系的建立依據(jù)

結(jié)合現(xiàn)有的相關(guān)文獻(xiàn)和研究，并且調(diào)查了水力發(fā)電行業(yè)的特點(diǎn)，本文從償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力和市場占有率五個部分建立評價指標(biāo)體系。

償債能力是指企業(yè)到期償還債務(wù)的能力，可以間接反應(yīng)企業(yè)的財務(wù)狀況和財務(wù)風(fēng)險，是企業(yè)管理者、股東和投資者的關(guān)注焦點(diǎn)，如果企業(yè)償債能力不足，可能會導(dǎo)致整個公司陷入財務(wù)困境，本文選擇了流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、產(chǎn)權(quán)比率、利息保障倍數(shù)五個指標(biāo)來衡量償債能力;營運(yùn)能力可以反映企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況，一個企業(yè)的經(jīng)營需要通過資金流轉(zhuǎn)來創(chuàng)造價值。資金從一定的形態(tài)出發(fā)，經(jīng)過為企業(yè)創(chuàng)造利潤的運(yùn)動再回到這一形態(tài)，而營運(yùn)能力就是衡量企業(yè)這一過程的速度，本文選擇了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率四個指標(biāo)來衡量營運(yùn)能力;而盈利能力則是從這一過程的效率，是觀察企業(yè)獲利能力綜合且重要的指標(biāo)，本文選擇了凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、銷售成本率三個指標(biāo)來衡量盈利能力;發(fā)展能力可以用來判斷一個企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，預(yù)測企業(yè)的經(jīng)營情況，反應(yīng)企業(yè)的成長現(xiàn)狀，本文選擇了每股收益（基本）、營業(yè)收入同比增長率兩個指標(biāo)來衡量發(fā)展能力;市場占有率可以反映行業(yè)對這個企業(yè)的依存度，本文選擇了營業(yè)收入/行業(yè)營業(yè)收入總額來衡量。

（二）數(shù)據(jù)來源

本文的全部數(shù)據(jù)來源于巨潮資訊網(wǎng)站中上市公司的企業(yè)年報，由于在作此文時部分公司2020年度財務(wù)報表并未公布，再加上2020年度經(jīng)濟(jì)波動較大，可能會導(dǎo)致數(shù)據(jù)存在偏差，因此在本文選用以上公司的2019年度財務(wù)報表。

鑒于水電行業(yè)上市公司數(shù)量比較多，因此本文在研究時選擇了13家行業(yè)市值比較大的企業(yè)。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至到2021年3月12日，中國水電上市公司市值排名前十為中國長江電力股份有限公司（簡稱“長江電力”）、華能瀾滄江水電股份有限公司（簡稱“華能水電”）、國投電力控股股份有限公司（簡稱“國投電力”）、四川川投能源股份有限公司（簡稱“川投能源”）、廣西桂冠電力股份有限公司（簡稱“桂冠電力”）、湖北能源集團(tuán)股份有限公司（簡稱“湖北能源”）、重慶三峽水利電力（集團(tuán)）股份有限公司（簡稱“三峽水利”）、涪陵電力實(shí)業(yè)股份有限公司（簡稱“涪陵電力”）、廣東韶能集團(tuán)股份有限公司（簡稱“韶能集團(tuán)”）、甘肅電投能源發(fā)展股份有限公司（簡稱“甘肅電投）”，在本文的數(shù)據(jù)研究中皆有涉及。

接下來本文對數(shù)據(jù)進(jìn)行了預(yù)處理，主要進(jìn)行了逆向指標(biāo)處理和適度指標(biāo)處理。在文章15個指標(biāo)體系中，有2個逆向指標(biāo)（產(chǎn)權(quán)比率和銷售成本率），針對這兩個逆向指標(biāo)x，用下列公式進(jìn)行處理（用x來表示處理過的數(shù)據(jù)）：

同時，本文對適度指標(biāo)進(jìn)行了適度處理。在15個指標(biāo)中，償債能力中的流動比率是用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力。因此指標(biāo)值過低，財務(wù)風(fēng)險較大，但指標(biāo)值過高，可能是企業(yè)資金滯留在流動資產(chǎn)上，導(dǎo)致企業(yè)盈利能力較差。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)值得出，企業(yè)的流動比率的適度區(qū)間是1.5-2。速動比率和流動比率都是償債能力的指標(biāo)，一般認(rèn)為1比較合適。除此之外，償債能力有較多指標(biāo)都是適度指標(biāo)，現(xiàn)金比率也是適度指標(biāo)，但是由于在本文研究的數(shù)據(jù)中并沒有出現(xiàn)過大或者過小的數(shù)值，并且現(xiàn)金比率的最適區(qū)間難以有準(zhǔn)確的界定，在本文中將其當(dāng)作正向指標(biāo)來處理。與此同時，營運(yùn)能力的指標(biāo)也和償債能力指標(biāo)類似，大部分都是適度指標(biāo)，在本文中將應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率處理為適度指標(biāo)，并且規(guī)定它的適度區(qū)間為3.5-4，其他指標(biāo)由于上述原因，也當(dāng)作正向指標(biāo)進(jìn)行處理。處理適度指標(biāo)x的公式如下（用x來表示處理過的數(shù)據(jù)）：

三、基于熵值法對電力上市企業(yè)財務(wù)績效分析

（一）研究思路

在研究的過程中發(fā)現(xiàn)，雖然已經(jīng)確定了相關(guān)的指標(biāo)體系，但在這一過程中多種指標(biāo)的權(quán)重不好確定，因此無法判斷哪一家企業(yè)表現(xiàn)最優(yōu)。對于這一問題的解決方案，在目前的學(xué)術(shù)研究中有因子分析、主成分分析、熵值法等方法。由于熵值法的簡潔客觀性，本文選擇了熵值法來作為數(shù)據(jù)的最終處理方法。