習(xí)近平總書記指出，做實(shí)體經(jīng)濟(jì)，要實(shí)實(shí)在在、心無旁騖地做一個(gè)主業(yè)，這是本分。曾經(jīng)，在“經(jīng)營壓力”“業(yè)績指標(biāo)”粉飾下，一些國有企業(yè)盲目奔向了所謂的多元化。地產(chǎn)、金融，是這些企業(yè)沉淪的兩大迷窟。

有的迷戀金融，縱深跳進(jìn)資本池，當(dāng)上溺水“健將”;有的躍馬揚(yáng)鞭，一路殺人房地產(chǎn)，搖身一變成大鱷;有的盲目跟風(fēng)，一味追求高大上……

在過去的20多年里，一大批實(shí)體經(jīng)濟(jì)支柱企業(yè)，受制于“快錢”思維，為追求即視的短期效益，讓業(yè)績好看，而偏離實(shí)業(yè)正途和主業(yè)航線，在各種非主業(yè)中狂奔，在迷惘的多元化中失去了根基。

退房！退房！

自從1998年福利分配房改革、商品房正式實(shí)施開始，房市就一發(fā)而不可收拾。

中國樓市市值多少？數(shù)據(jù)顯示：2018年中國住房市值321萬億元，是GDP的3.6倍;而在2019年，這一數(shù)據(jù)增長到了339萬億元，相當(dāng)于GDP的3.43倍左右;2020年則增長到約400萬億元左右。

如此龐大的市場(chǎng)，自然誕生了大量房地產(chǎn)企業(yè)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年初，中國的房地產(chǎn)企業(yè)總數(shù)量達(dá)到97938家，過去的30年時(shí)間里，總量驟增4000%（國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，在1987年前后，我國的房地產(chǎn)企業(yè)數(shù)量只有2500多家）。

探索樓市“副業(yè)”——越來越多與房地產(chǎn)并不相關(guān)的國企，開始通過子公司進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)。2010年“兩會(huì)”期間，央企一天造出三個(gè)“地王”，輿論嘩然。當(dāng)年3月18日，國務(wù)院國資委力排眾議，堅(jiān)決拋出“退房令”，要求78家不以房地產(chǎn)為主業(yè)的央企清退房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，只留下16家主業(yè)為地產(chǎn)的央企。

僅僅一年后，這個(gè)允許涉足房產(chǎn)業(yè)務(wù)的名單從16家增加到了21家。

名單的悄然擴(kuò)容，預(yù)言了執(zhí)行的艱難。截至2012年底，被要求“退房”的央企中，僅有不足20家履約退出。地方的情況也不算好，以南京為例，盡管率先明文要求33家市屬國企必須在2013年底全部退出房地產(chǎn)開發(fā)，但直到2016年，還有國企現(xiàn)身角逐高價(jià)地。

多家單位對(duì)中央房地產(chǎn)調(diào)控政策置若罔聞，項(xiàng)目開發(fā)禁而不止后，2015年7月3日至9月2日，中央第三巡視組對(duì)部分企業(yè)開展專項(xiàng)巡視。

一年后，國務(wù)院辦公廳下發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中央企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與重組的指導(dǎo)意見》，對(duì)央企應(yīng)該發(fā)力的方向細(xì)加定位，指出央企要在國防、能源、交通、糧食、信息、生態(tài)這些關(guān)系國家安全的領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)保障能力顯著提升;在重大基礎(chǔ)設(shè)施、重要資源以及公共服務(wù)等關(guān)系國計(jì)民生和國民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)控制力明顯增強(qiáng);在重大裝備、信息通信、生物醫(yī)藥、海洋工程、節(jié)能環(huán)保等行業(yè)的影響力進(jìn)一步提高;在新能源、新材料、航空航天、智能制造等產(chǎn)業(yè)的帶動(dòng)力更加凸顯。

“這是中央對(duì)央企的定位”，專家表示，國企應(yīng)該從一般競爭性領(lǐng)域退讓、退出，其中包括房地產(chǎn)領(lǐng)域。

2020年1月，國務(wù)院國資委再次要求央企嚴(yán)把主業(yè)投資方向，“不得為規(guī)避主業(yè)監(jiān)管要求，通過參股等方式開展中央企業(yè)投資項(xiàng)目負(fù)面清單規(guī)定的商業(yè)性房地產(chǎn)等禁止類業(yè)務(wù)”。

很快，中國航天集團(tuán)和國家電網(wǎng)先后表示，退出房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

5個(gè)月后，國家電網(wǎng)旗下最大地產(chǎn)平臺(tái)——魯能被無償劃撥給中國綠發(fā)。

魯能在退出國網(wǎng)前，涉足的地產(chǎn)項(xiàng)目共計(jì)51個(gè)，其中已有項(xiàng)目21個(gè)，在建項(xiàng)目30個(gè)，遍布于全國14個(gè)省市。按照2017年的估算，魯能旗下未注入上市公司部分的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)體量超2000萬平方米，貨值超4000億元。剝離前，魯能集團(tuán)凈利潤超47億元。

與此同時(shí)，魯能旗下的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)廣泛分布在海南、北京、重慶等地。尤其在海南，魯能深耕多年，有大量潛在可注入資源，是名副其實(shí)的海南自貿(mào)區(qū)“大地主”，其規(guī)劃在海南投資超千億元，明星產(chǎn)品文昌魯能山海天已砸下數(shù)百億元。

有專家表示，非房地產(chǎn)主業(yè)國企退出，將促其更加專注主業(yè)和創(chuàng)新。事實(shí)上，告別高速增長后，相當(dāng)一部分房地產(chǎn)企業(yè)因?yàn)殇N售不暢、拿地決策失誤等，導(dǎo)致資金壓力加大，房地產(chǎn)逐漸成為其低效資產(chǎn)。退出這部分業(yè)務(wù)不僅可以回收可觀的現(xiàn)金流，也為其后的轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新研發(fā)提供資金保障。

據(jù)媒體報(bào)道，2020年11月，房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目共24個(gè)，其中19個(gè)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目主體都是國有企業(yè)，包括華僑城、招商局、中化集團(tuán)、電力建設(shè)集團(tuán)等。轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目大多處于虧損狀態(tài)，其中，招商局、華僑城和中化集團(tuán)3家，在國資委批準(zhǔn)以房地產(chǎn)為主業(yè)的央企名單中。雖然房地產(chǎn)國企一般杠桿率和負(fù)債率并不高，但是它們積極的表態(tài)，將會(huì)在帶頭降杠桿、降負(fù)債方面，起到表率作用。

近兩年來，在去杠桿減負(fù)債、國企改革加速的當(dāng)下，國企地產(chǎn)板塊分拆重組在提速。

脫虛！向?qū)崳?/p>

金融資本通過有效的運(yùn)作，在短期內(nèi)使企業(yè)自身所持有的資本迅速增值。名利雙收，讓一些企業(yè)趨之若鶩。

曾經(jīng)，在眾多證券、基金、保險(xiǎn)和信托機(jī)構(gòu)的背后，都有著國企的身影，或參股、或控股。有些國有企業(yè)金融業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，變成了所謂的“第二主業(yè)”。

國有企業(yè)“熱衷”金融業(yè)務(wù)，一度引發(fā)了外界對(duì)其是否“脫實(shí)向虛”，是否會(huì)導(dǎo)致給金融帶來風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。

僅就央企而言，國務(wù)院國資委監(jiān)管的96家央企官網(wǎng)顯示，有一半左右把金融投資或服務(wù)列入業(yè)務(wù)板塊。

如何看待一些國有企業(yè)熱衷發(fā)展金融業(yè)？有專家表示，一方面，國企可以適度發(fā)展金融業(yè)務(wù)，特別是滿足自身發(fā)展所需要的，這是由其作為市場(chǎng)主體的地位和性質(zhì)決定的。另一方面，國企是共和國長子，必須始終牢記其負(fù)擔(dān)的社會(huì)責(zé)任，這是由其公共性或公益性決定的。

國企“玩金融”有沒有風(fēng)險(xiǎn)？國企管理智庫副理事長李錦的回答是“有”。據(jù)他介紹，有的國企產(chǎn)值構(gòu)成中，主業(yè)、房地產(chǎn)、金融各占三分之一?！盁嶂园l(fā)展金融業(yè)務(wù)，存在偏離主業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

在中國人民大學(xué)一位教授看來，現(xiàn)在一些國企發(fā)展戰(zhàn)略有問題，片面追求大而全，從傳統(tǒng)制造業(yè)到金融業(yè)無所不包，有的企業(yè)還不止一家金融機(jī)構(gòu)，先設(shè)立資本管理公司，然后再找一些企業(yè)合作設(shè)立證券公司、信托公司、保險(xiǎn)公司等。這種企業(yè)發(fā)展思路很容易偏離企業(yè)發(fā)展主業(yè)，最后“反客為主”，荒廢主業(yè)。

發(fā)展金融的“初心”，無疑應(yīng)該是助推主業(yè)。盤點(diǎn)多家國企關(guān)于發(fā)展金融的規(guī)劃，“產(chǎn)融結(jié)合”“雙輪驅(qū)動(dòng)（產(chǎn)業(yè)+資本）”等都是臺(tái)面上常見的詞匯。

江西財(cái)經(jīng)大學(xué)的一項(xiàng)研究認(rèn)為，央企的融資模式主要包括直接融資、間接融資以及其他融資方式，其中間接融資是央企的主要融資方式。

該項(xiàng)研究認(rèn)為，無論是哪種融資方式或渠道，再或從提升金融資源合理配置的能力、資產(chǎn)資本化、盤活存量資產(chǎn)的角度出發(fā)，央企發(fā)展金融產(chǎn)業(yè)都有其現(xiàn)實(shí)意義。

以央企中最常見的財(cái)務(wù)公司為例，目前已覆蓋絕大多數(shù)央企。財(cái)務(wù)公司的“生存邏輯”是：在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部，將集團(tuán)成員企業(yè)的資金歸集并提供市場(chǎng)水平的利息，以為集團(tuán)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供低成本資金支持。

簡單地說，“財(cái)務(wù)公司”就是企業(yè)集團(tuán)的“內(nèi)部銀行”，定位多是“集團(tuán)資金結(jié)算平臺(tái)、資金歸集平臺(tái)、資金監(jiān)控平臺(tái)和金融服務(wù)平臺(tái)”。我國第一家企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司

東風(fēng)汽車財(cái)務(wù)公司，便出自央企。

多位受訪的央企金融從業(yè)人員表示，產(chǎn)業(yè)與金融發(fā)展到了一定階段，必然會(huì)通過參股、持股、控股或人事參與等方式進(jìn)行內(nèi)在的融合。

將金融作為三大核心產(chǎn)業(yè)之一的招商局集團(tuán)，從資產(chǎn)規(guī)模和營收水平上都是央企序列里當(dāng)仁不讓的金融大鱷。

翻看發(fā)展史不難發(fā)現(xiàn)，招商局早期投資金融，初衷也是為了支持實(shí)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展。經(jīng)過100多年的發(fā)展，招商局不斷豐富金融牌照，逐步成為今天的“招商系”。

有專家認(rèn)為，招商局的探索與實(shí)踐，證明了產(chǎn)融結(jié)合對(duì)現(xiàn)階段推進(jìn)企業(yè)改革和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的有效性。“如果金融起不到支持實(shí)業(yè)發(fā)展的作用，這樣的產(chǎn)融結(jié)合實(shí)際最多算是財(cái)務(wù)投資，并沒有達(dá)到真正意義上的產(chǎn)融結(jié)合?！?/p>

除了助推常規(guī)業(yè)務(wù)，產(chǎn)融結(jié)合已成為降低集團(tuán)交易成本的重要手段。借貸、上市、重組、兼并、收購等行為，可以通過自身金融平臺(tái)，降低不必要的投融資成本，同時(shí)可以節(jié)省交易時(shí)間，服務(wù)于集團(tuán)利潤最大化。

在收購先正達(dá)之時(shí)，中國化工就是通過自有資金帶動(dòng)其他各類金融機(jī)構(gòu)，以及國際銀團(tuán)貸款、商業(yè)貸款等方式，完成了430億美元的市場(chǎng)化融資。有內(nèi)部人士稱，“沒有金融平臺(tái)和產(chǎn)融結(jié)合的共同發(fā)力，單純依靠企業(yè)自有資金不可能完成這次交易?！?/p>

然而，產(chǎn)融結(jié)合的投資主體要有較強(qiáng)的實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，要經(jīng)歷過經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)，這樣的投資主體是產(chǎn)融結(jié)合的重要基礎(chǔ)。

“央企金融產(chǎn)業(yè)應(yīng)該優(yōu)先服務(wù)集團(tuán)主業(yè)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)，服務(wù)于轉(zhuǎn)型升級(jí)。在此基礎(chǔ)上開拓集團(tuán)外客戶，做強(qiáng)做優(yōu)，與服務(wù)集團(tuán)主業(yè)相輔相成，互為前提”，李錦表示。

如果實(shí)體企業(yè)過度介入金融會(huì)發(fā)生什么？

一方面，金融體系不斷膨脹，作為本該以發(fā)展產(chǎn)業(yè)為主的國有企業(yè)，脫離了產(chǎn)業(yè)發(fā)展和科技創(chuàng)新。

另一方面，實(shí)體企業(yè)金控業(yè)務(wù)的擴(kuò)大會(huì)帶來過度融資，而過度融資會(huì)給企業(yè)增加資金成本和負(fù)擔(dān)，同時(shí)又降低了投資回報(bào)，并可能帶來更多的結(jié)構(gòu)性矛盾與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

此外，在實(shí)體企業(yè)投資控股金融機(jī)構(gòu)的過程中，也會(huì)逐步暴露出一些問題和風(fēng)險(xiǎn)，如出現(xiàn)金融違規(guī)行為等，不利于國有企業(yè)的健康發(fā)展。

于是，防止資金空轉(zhuǎn)和脫實(shí)向虛，成為國有企業(yè)開展金融業(yè)務(wù)的底線。

2018年，國務(wù)院國資委明確要嚴(yán)控金融業(yè)務(wù)、嚴(yán)禁中央企業(yè)脫離主業(yè)單純做大金融業(yè)務(wù)。同時(shí)，要進(jìn)一步強(qiáng)化重點(diǎn)領(lǐng)域防控，嚴(yán)控金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)年上半年，中央企業(yè)就通過產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)退出非主業(yè)和低效無效投資274宗，回收資金259.1億元。

2020年初，國務(wù)院國資委發(fā)文對(duì)2009年以來中央企業(yè)金融衍生業(yè)務(wù)監(jiān)管制度進(jìn)行整合修訂，提出進(jìn)一步壓實(shí)企業(yè)主體責(zé)任，強(qiáng)調(diào)嚴(yán)守套保原則、禁止投機(jī)交易，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控。

“要嚴(yán)控低毛利貿(mào)易、金融衍生、PPP等高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，嚴(yán)禁融資性貿(mào)易和虛假貿(mào)易業(yè)務(wù)，管住生產(chǎn)經(jīng)營重大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)”，對(duì)2021年國企經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)管控規(guī)劃中，國務(wù)院國資委如此表述。

今年4月30日，國務(wù)院國資委再次對(duì)外發(fā)布通知，推動(dòng)中央企業(yè)進(jìn)一步加強(qiáng)金融衍生業(yè)務(wù)管理，提出了強(qiáng)化業(yè)務(wù)準(zhǔn)入審批、加強(qiáng)年度計(jì)劃管理、加快信息系統(tǒng)建設(shè)、嚴(yán)格備案報(bào)告制度等一系列具體要求。

根據(jù)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)金融衍生業(yè)務(wù)管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》，中央企業(yè)集團(tuán)董事會(huì)負(fù)責(zé)核準(zhǔn)具體開展金融衍生業(yè)務(wù)的子企業(yè)業(yè)務(wù)資質(zhì)，研判業(yè)務(wù)開展的可行性，確定可開展的業(yè)務(wù)類型，不得授權(quán)其他部門或決策機(jī)構(gòu)審批。

通知明確，資產(chǎn)負(fù)債率高于國資委管控線、連續(xù)3年經(jīng)營虧損且資金緊張的子企業(yè)，不得開展金融衍生業(yè)務(wù)。

通知提出，各中央企業(yè)集團(tuán)應(yīng)當(dāng)建立金融衍生業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)，對(duì)集團(tuán)范圍內(nèi)所有業(yè)務(wù)進(jìn)行每日監(jiān)控，建立健全風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系，實(shí)現(xiàn)在線監(jiān)測(cè)和預(yù)警。