金小彤

摘要：一直以來，中小企業(yè)融資困難較大就是我國關(guān)注的重點(diǎn)問題。私募股權(quán)投資基金一直以來也是我國一種新穎的融資方法，同時(shí)這也是在傳統(tǒng)銀行貸款后最新發(fā)展起來的融資方式。因?yàn)樗侥脊蓹?quán)投資基金一直以來都有著較強(qiáng)的資金實(shí)力，真正地解決了我國中小企業(yè)融資難度大的狀況。除此之外，目前的私募股權(quán)投資基金在管理方面也是趨向于專業(yè)，更好地為中小企業(yè)的發(fā)展提供了保障。

關(guān)鍵詞：私募股權(quán);投資基金;企業(yè)融資

在我國的中小企業(yè)發(fā)展過程中，一直以來都受到融資難度大的限制。私募股權(quán)投資基金一直依賴也都是金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)，以及金融資本和實(shí)業(yè)資本深度結(jié)合下形成的，最終也就成為繼傳統(tǒng)銀行信貸和證券市場融資工具之后出現(xiàn)的一種全新的融資方式。另外，私募股權(quán)投資基金還以其穩(wěn)定雄厚的資金實(shí)力積極緩解了目標(biāo)企業(yè)所面臨的融資難的問題。再者，私募股權(quán)投資基金還以其深度介入和專業(yè)管理的優(yōu)勢為投資企業(yè)提供了公司治理等類型的增值服務(wù)。有效融合投資與治理，真正促進(jìn)了融資方式上的轉(zhuǎn)變，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面的調(diào)整以及企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的完善，有效提升了中小企業(yè)的價(jià)值和能力。

一、中小企業(yè)融資管理風(fēng)險(xiǎn)面臨的難點(diǎn)

（一）資金無法按期償還

目前有很多的中小企業(yè)由于一些特殊的目的為了爭取貸款而進(jìn)行盲目的投資，投資了很多并不熟悉的領(lǐng)域。而這一狀況就會(huì)導(dǎo)致中小企業(yè)在后期融資到期之后會(huì)無法及時(shí)地按期償還。對(duì)于中小企業(yè)而言，融資活動(dòng)與中小企業(yè)具體的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之間的聯(lián)系是非常密切的。而在普遍狀況下中小企業(yè)需要先出現(xiàn)投資需求，再去按照需求去進(jìn)行融資。但是，也還是存在一部分的中小企業(yè)，因?yàn)樗幍纳鐣?huì)環(huán)境過于復(fù)雜，而這部分中小企業(yè)并不具備較高的市場化，再加上中小企業(yè)的獨(dú)立性并不高，導(dǎo)致中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)也并非完全依靠自身。這就導(dǎo)致當(dāng)?shù)氐恼畷?huì)處于地方保護(hù)的初衷對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行融資干預(yù)。比如：某一中小企業(yè)位于某鎮(zhèn)政府駐地之內(nèi)，該企業(yè)一直是從事面粉生產(chǎn)行業(yè)，并以此來積累了近千萬的資產(chǎn)，成為了當(dāng)?shù)氐募{稅大戶[1]。但是，政府為了能夠解決當(dāng)?shù)厝嗣竦墓┡瘑栴}，多次與該企業(yè)進(jìn)行協(xié)商，同時(shí)還給予一定的優(yōu)惠措施，對(duì)其進(jìn)行融資，將該企業(yè)改造成供熱公司，使其來承擔(dān)當(dāng)?shù)卣纳鐣?huì)職能。供熱公司成立不久，又建成投產(chǎn)。但是不久之后，該企業(yè)會(huì)由于產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整被迫關(guān)閉，雖然該企業(yè)已經(jīng)通過了土地、環(huán)評(píng)、安評(píng)、取水以及排污等有關(guān)部門的驗(yàn)收，且各項(xiàng)手續(xù)均齊全，但由于中小企業(yè)不符合相應(yīng)的中小企業(yè)政策，這就導(dǎo)致項(xiàng)目被迫擱淺。最終基建投資無法收回，對(duì)中小企業(yè)發(fā)展造成了嚴(yán)重的損失。中小企業(yè)資金鏈的斷裂會(huì)導(dǎo)致整個(gè)中小企業(yè)被迫重整，中小企業(yè)的長期發(fā)展受到了嚴(yán)重地影響。

（二）前期調(diào)查不夠全面

目前，還有很多中小企業(yè)在進(jìn)行融資的過程中，往往會(huì)出現(xiàn)目標(biāo)中小企業(yè)前期調(diào)查不到位的狀況，由于前期的調(diào)查不到位，且沒有經(jīng)過專業(yè)人員的審計(jì)和評(píng)估，就會(huì)提前支付部分的收購款，在支付結(jié)束之后會(huì)發(fā)現(xiàn)實(shí)際狀況與前期預(yù)期的情況之間差別較大。這就會(huì)使得中小企業(yè)陷入一種兩難的局面。中小企業(yè)為了有效提升投資收益，會(huì)專門成立一些投資子公司或者是類似的投資平臺(tái)來專門收購一些與中小企業(yè)自身主流業(yè)務(wù)有聯(lián)系的中小民營企業(yè)實(shí)現(xiàn)融資。比如很多的小型房地產(chǎn)公司和小型的電力公司。其主要目的就是為了收購中小企業(yè)的某一部分資產(chǎn)，通過收購中小企業(yè)來拉長自身企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈。而對(duì)于這部分子公司而言，將自身依附于大型國企，就可以保證常年能有足夠的資金來進(jìn)行收購，每年要收購的中小企業(yè)甚至高達(dá)幾十家。而對(duì)于被收購的中小企業(yè)而言，由于其規(guī)模過小，融資公司在進(jìn)行前期調(diào)查時(shí)的流程就會(huì)非常簡單。通常情況下是由融資公司來對(duì)其進(jìn)行實(shí)時(shí)查看。通過基建、技術(shù)以及經(jīng)營方面對(duì)收購活動(dòng)進(jìn)行分析。除此之外，再與被收購方的管理人員進(jìn)行及時(shí)有效的反復(fù)溝通，使得雙方對(duì)收購價(jià)格的建議能夠達(dá)成一致。又因?yàn)?，融資公司的團(tuán)隊(duì)核心層主要為技術(shù)人員，所以他們考慮的問題一般是以技術(shù)為主。而對(duì)于被收購方的資產(chǎn)是否真實(shí)，收購過程的經(jīng)濟(jì)性，以及一部分隱藏的法律風(fēng)險(xiǎn)則關(guān)注得比較少。這就會(huì)導(dǎo)致很多時(shí)候只有在相關(guān)的中介機(jī)構(gòu)介入之后才會(huì)意識(shí)到被收購方的資產(chǎn)中存在的問題，而國有資產(chǎn)出現(xiàn)不同程度的流失，對(duì)中小企業(yè)的經(jīng)營和效益造成嚴(yán)重地影響。

（三）后期戰(zhàn)略規(guī)劃缺乏

中小企業(yè)在進(jìn)行融資的過程中往往都會(huì)缺乏一種系統(tǒng)性的融資戰(zhàn)略，無效的投資就會(huì)使得融資規(guī)劃受到影響，這樣的狀況就會(huì)出現(xiàn)債務(wù)違約的狀況，長此以往還會(huì)影響到中小企業(yè)的正常經(jīng)營，最終出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。隨著目前資本市場的不斷發(fā)展，企業(yè)的融資方式也開始呈現(xiàn)出了多樣化的形式，中小企業(yè)的融資渠道也逐漸得以拓寬。尤其是針對(duì)其中一部分的核心產(chǎn)業(yè)和某些競爭力很強(qiáng)的中小企業(yè)，經(jīng)常會(huì)依靠自身的信用來募集資金。在沒有進(jìn)行充分研究的前提下，如果中小企業(yè)進(jìn)行盲目的擴(kuò)大生產(chǎn)會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)能的過剩，這就導(dǎo)致債券在到期之后不能得到兌付，最終會(huì)導(dǎo)致中小企業(yè)可能依靠高利貸來進(jìn)行日常的經(jīng)營活動(dòng)，給社會(huì)帶來了非常嚴(yán)重地影響。

二、私募股權(quán)投資基金在中小企業(yè)融資中的價(jià)值

（一）解決中小企業(yè)的融資難題

在當(dāng)下的金融市場中，資本主要包括股權(quán)資本和債務(wù)資本兩種形態(tài)，融資則包括公募融資和私募融資兩種。將資本形態(tài)和融資方式進(jìn)行結(jié)合，就可以形成四種融資模式，分別是：公募股權(quán)融資、公募債權(quán)融資、私募股權(quán)融資以及私募債權(quán)融資。

以目前銀行貸款的融資方式來看，大多數(shù)成長型的中小企業(yè)，目前所面臨的貸款門檻還是很高的。而以債權(quán)融資來看，國內(nèi)的債權(quán)融資市場也并沒有真正的開放，成熟度和容量都很有限。目前我國發(fā)行企業(yè)債券融資的企業(yè)大多都是一些大型的國有企業(yè)，主要集中在能源、交通等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)類的行業(yè)內(nèi)，對(duì)于其他行業(yè)的中小企業(yè)而言，想要通過債券融資還是非常困難的。

相較而言，私募股權(quán)融資對(duì)企業(yè)的要求就較低。私募股權(quán)融資對(duì)企業(yè)審查的重點(diǎn)主要體現(xiàn)在企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?、管理狀況、技術(shù)創(chuàng)新和發(fā)展前景等多種因素方面。由于股權(quán)投資是一種長期的投資行為，私募股權(quán)投資的利潤模式就是先對(duì)企業(yè)或者產(chǎn)業(yè)進(jìn)行培養(yǎng)，然后借助企業(yè)的未來發(fā)展獲取收益。所以，私募股權(quán)融資可以讓中小企業(yè)可以在短期內(nèi)獲得充足且穩(wěn)定的資金支持。

（二）改善中小企業(yè)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)的運(yùn)作效率

如果中小型企業(yè)在進(jìn)行融資的過程中可以引入戰(zhàn)略性私募股權(quán)投資者，就可以幫助企業(yè)改善股東結(jié)構(gòu)，建立一種利于企業(yè)上市的管理結(jié)構(gòu)，監(jiān)管體系和財(cái)務(wù)制度。具體內(nèi)容體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，如果企業(yè)的股權(quán)集中在少部分具有豐富的投資經(jīng)驗(yàn)和監(jiān)督能力的投資者手上，那么就可以有效避免企業(yè)出現(xiàn)由于股權(quán)分散導(dǎo)致的經(jīng)營者受約束力減弱的問題。另外私募股權(quán)投資者會(huì)將企業(yè)的投資和企業(yè)經(jīng)營業(yè)績作為標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)會(huì)將這一原則體現(xiàn)在其分段投資的策略和投資激勵(lì)機(jī)制等相關(guān)過程中。其次，私募股權(quán)投資者所指派的企業(yè)董事會(huì)成員可以促進(jìn)企業(yè)內(nèi)部制度的規(guī)范化，使得企業(yè)能夠健康成長。相較于一般股權(quán)投資者而言，私募股權(quán)投資者都是外部董事或者非執(zhí)行董事[2]。最后，引入私募股權(quán)投資者，還可以在一定程度上緩解投資過程中出現(xiàn)的信息不對(duì)稱問題、道德風(fēng)險(xiǎn)問題和逆向選擇問題。由于私募股權(quán)投資者更重視與企業(yè)之間建立的長期合作關(guān)系，所以他們對(duì)企業(yè)的發(fā)展也有足夠的了解。除此之外，私募股權(quán)投資者還掌握一定的內(nèi)部信息，能夠?yàn)榱吮Ｗo(hù)自身權(quán)益干預(yù)企業(yè)的經(jīng)營管理，消除了中小企業(yè)所有者和經(jīng)營者之間存在的信息不對(duì)稱問題，促進(jìn)了對(duì)道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇的防范。

（三）給予中小企業(yè)足夠的外部支持

私募股權(quán)投資基金是專業(yè)的投資中介，在多個(gè)行業(yè)都有著豐富的投資經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)擁有著較為成熟的管理團(tuán)隊(duì)和較高的控制市場能力。他們可以借助自身的資源幫助被投資企業(yè)進(jìn)入新的市場，尋找新的戰(zhàn)略伙伴，拓展新的財(cái)務(wù)資源和商務(wù)伙伴，幫助中小企業(yè)降低成本，提高收益[3]。除此之外，他們還可以借助自身的國際聲譽(yù)和關(guān)系網(wǎng)，為被投資企業(yè)吸引更好的管理機(jī)制，幫助中小企業(yè)拓展外部資源。對(duì)于一些希望在國外市場上市的中小企業(yè)而言，很多私募股權(quán)投資公司都可以借助自身的品牌力量和豐富的經(jīng)驗(yàn)為中小企業(yè)進(jìn)行增值服務(wù)。另外私募股權(quán)投資公司常常會(huì)在重組的過程中針對(duì)被投資企業(yè)的財(cái)務(wù)、金融以及法律方面進(jìn)行重建，使得被投資企業(yè)在上市過程中更容易找到一些國際聲譽(yù)較高的承銷商。

三、結(jié)束語

綜上所述，如果能夠?qū)⑼顿Y與治理有效融合，就可以有效完善中小企業(yè)的相關(guān)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，同時(shí)還會(huì)有效轉(zhuǎn)變中小企業(yè)的融資方式，使得一些中小企業(yè)的價(jià)值能夠得到充分發(fā)揮。對(duì)此，本文主要分析了私募股權(quán)投資基金在中小企業(yè)融資過程中的應(yīng)用，希望能夠有效改善中小企業(yè)的融資。

參考文獻(xiàn)：

[1]王漢昆.供給側(cè)改革背景下優(yōu)質(zhì)私募股權(quán)投資項(xiàng)目源的培育[J].西南金融，2020（10）：47-58.

[2]楊得瑋.私募股權(quán)投資基金對(duì)中小企業(yè)的影響分析[J].中外企業(yè)家，2020（14）：9-10.