沈黎勇 汪平 林成華

摘 要：高校教育基金會(huì)為高等教育事業(yè)發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)保障。身處全球治理的大變局時(shí)代，提升高校教育基金會(huì)治理體系與治理能力是順應(yīng)我國(guó)治理體系與治理能力現(xiàn)代化、建設(shè)“雙一流”的重要體現(xiàn)。文章從政策保障、主觀意識(shí)、投資機(jī)制、隊(duì)伍建設(shè)、風(fēng)險(xiǎn)控制等五方面分析了我國(guó)高校教育基金會(huì)財(cái)務(wù)管理現(xiàn)狀，在此基礎(chǔ)上，對(duì)國(guó)內(nèi)高校教育基金會(huì)的財(cái)務(wù)管理提出了完善建議。

關(guān)鍵詞：高校教育基金會(huì);財(cái)務(wù)管理;治理

高校教育基金會(huì)是高等教育募捐制度發(fā)展的產(chǎn)物。近代以來，高等教育的公共性、競(jìng)爭(zhēng)性及外部性等準(zhǔn)公共物品屬性逐漸增強(qiáng)，決定了“高等教育必須構(gòu)建政府、受教育者以及社會(huì)‘三位一體的財(cái)政體制與經(jīng)費(fèi)籌措機(jī)制”[1]。學(xué)者的研究諸如美國(guó)教育經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰斯通（D.Bruce Johnstone）的成本分擔(dān)理論等為國(guó)外高等教育資金政策提供了制定依據(jù)，國(guó)外高等教育機(jī)構(gòu)則“通過發(fā)起和強(qiáng)化私人募捐來應(yīng)對(duì)”[2]。在此背景下，耶魯大學(xué)于1890年設(shè)立了美國(guó)歷史上第一個(gè)專為接受和管理校友捐贈(zèng)的教育基金會(huì)，代表了真正意義上的高等教育募捐制度確立。實(shí)踐和研究表明，高校教育基金會(huì)可以增加高校財(cái)政的穩(wěn)定性，“使高校減少對(duì)政府撥款和學(xué)費(fèi)、運(yùn)營(yíng)收入等的依賴，增強(qiáng)高校自治能力”[3];可以“支持師資隊(duì)伍發(fā)展、增加對(duì)學(xué)生的獎(jiǎng)勵(lì)與資助，為前沿創(chuàng)新研究提供資金，支撐校園基礎(chǔ)設(shè)施和技術(shù)更新，維護(hù)圖書館、實(shí)驗(yàn)室等其他校園資產(chǎn)”[4];還可以“通過交流傳遞、認(rèn)同篩選、參與規(guī)劃及激發(fā)約束等機(jī)制來構(gòu)架高校與外部利益相關(guān)體之間聯(lián)系與合作的橋梁，促成‘政府—市場(chǎng)—學(xué)術(shù)的權(quán)力均衡，優(yōu)化大學(xué)治理結(jié)構(gòu)”[5]。長(zhǎng)期以來，教育基金會(huì)已成為美國(guó)高校經(jīng)費(fèi)的關(guān)鍵來源，尤其是私立大學(xué)，其財(cái)政經(jīng)費(fèi)占比一度達(dá)到459%[6]，而一流大學(xué)的平均預(yù)算占比約25～56%[7]。

回溯國(guó)內(nèi)，高校教育基金會(huì)誕生于20世紀(jì)90年代，是由高校發(fā)起并登記注冊(cè)在民政部門的非營(yíng)利性慈善機(jī)構(gòu)，亦旨在匯聚社會(huì)資源、吸引民間資本，合力支持我國(guó)高等教育事業(yè)發(fā)展。興起至今，其已逐漸成為我國(guó)高校學(xué)科和設(shè)施建設(shè)、科研創(chuàng)新以及人才培養(yǎng)等諸方面的重要保障。尤其近年來，國(guó)內(nèi)高校支出總量逐年增加趨勢(shì)明顯、財(cái)政撥款收入比重降低[8]，高校教育基金會(huì)的作用愈加引起重視。新時(shí)代，深化高校教育基金會(huì)治理是高等教育治理體系和治理能力現(xiàn)代化的重要內(nèi)容和應(yīng)有之義。本文以財(cái)務(wù)管理為核心出發(fā)點(diǎn)，對(duì)國(guó)內(nèi)高校教育基金會(huì)現(xiàn)狀及問題進(jìn)行研究，梳理成因并提出完善建議，以期為提升我國(guó)高校教育基金會(huì)治理能力現(xiàn)代化水平提供有益啟示。

一、概念界定

一般意義上，財(cái)務(wù)管理泛指組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作，是基于一定整體目標(biāo)下關(guān)于資產(chǎn)的購置（投資）、資本的融通（籌資）和經(jīng)營(yíng)中現(xiàn)金流量（營(yíng)運(yùn)資金）以及利潤(rùn)分配的管理?，F(xiàn)代財(cái)務(wù)管理發(fā)軔于19世紀(jì)末，而相應(yīng)規(guī)范化的理論研究則始于20世紀(jì)50年代，經(jīng)歷了以籌資為主要內(nèi)容的傳統(tǒng)財(cái)務(wù)理論、以財(cái)務(wù)決策為主要內(nèi)容的新財(cái)務(wù)理論、以資本資產(chǎn)定價(jià)模型為標(biāo)志的現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論三個(gè)階段[9]。國(guó)外財(cái)務(wù)管理理論多數(shù)以財(cái)務(wù)活動(dòng)本身為研究對(duì)象，著力研究資金籌集、市場(chǎng)投資行為和股利分配等財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)。國(guó)內(nèi)財(cái)務(wù)管理理論研究則主要針對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)中的財(cái)務(wù)關(guān)系、財(cái)務(wù)概念，側(cè)重于上層建筑。王化成等以財(cái)務(wù)管理環(huán)境為起點(diǎn)，基于財(cái)務(wù)管理假設(shè)、以財(cái)務(wù)管理目標(biāo)作導(dǎo)向，將財(cái)務(wù)管理理論分為基礎(chǔ)理論（基本范疇、財(cái)務(wù)管理原則、財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)的關(guān)系、財(cái)務(wù)管理方法、價(jià)值觀念、市場(chǎng)效率和治理結(jié)構(gòu)等）、通用業(yè)務(wù)理論（籌資、投資、營(yíng)運(yùn)資本管理、分配）、特殊業(yè)務(wù)理論（集團(tuán)公司財(cái)務(wù)管理、企業(yè)并購財(cái)務(wù)管理、國(guó)際企業(yè)財(cái)務(wù)管理、企業(yè)破產(chǎn)財(cái)務(wù)管理）和其他理論。李心合指出，傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理在新古典的數(shù)理框架內(nèi)演變，形成數(shù)理財(cái)務(wù)理論體系，涵蓋了一個(gè)目標(biāo)函數(shù)（公司價(jià)值最大化）、四個(gè)模塊（投資決策、融資決策、股利決策、營(yíng)運(yùn)資本管理），以及一個(gè)財(cái)務(wù)工具箱（會(huì)計(jì)報(bào)表與比率、現(xiàn)值、風(fēng)險(xiǎn)收益模型、期權(quán)定價(jià)模型等），但隨著實(shí)踐的發(fā)展，傳統(tǒng)數(shù)理財(cái)務(wù)學(xué)的現(xiàn)實(shí)偏離性、學(xué)科斷裂性以及環(huán)境滯后性均愈加顯著，因而需要不斷開拓研究視角與領(lǐng)域，向制度財(cái)務(wù)學(xué)、利益相關(guān)者財(cái)務(wù)學(xué)等延伸。

非營(yíng)利組織財(cái)務(wù)管理是指非營(yíng)利組織處理與政府、資源提供者、債權(quán)人等各方面財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)。不同于營(yíng)利組織的利潤(rùn)最大化和每股盈余最大化，非營(yíng)利組織財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是以最小成本實(shí)現(xiàn)最大社會(huì)貢獻(xiàn)[10]。王秀華等認(rèn)為，為達(dá)到這一目標(biāo)，非營(yíng)利組織財(cái)務(wù)管理應(yīng)保證資金來源的多樣性和可持續(xù)性、資本結(jié)構(gòu)的合理性、資金配置期限的匹配性，以及財(cái)務(wù)活動(dòng)的代際公平性等。 高校教育基金會(huì)作為高校以募集教育資金為目的而設(shè)立的非營(yíng)利性慈善機(jī)構(gòu)，其財(cái)務(wù)管理指的是圍繞這一基本性質(zhì)并遵循《民間非營(yíng)利組織會(huì)計(jì)制度》而開展的一系列專項(xiàng)管理與資金運(yùn)作、監(jiān)督、維護(hù)等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)過程，既符合非營(yíng)利組織財(cái)務(wù)管理一般共性又存在著所有權(quán)形式特殊、以校友捐贈(zèng)為關(guān)鍵資金來源等特性。徐劍等認(rèn)為，高校教育基金會(huì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有二，一是可持續(xù)地對(duì)捐贈(zèng)人負(fù)責(zé)，獲取含捐贈(zèng)人在內(nèi)的社會(huì)各界的信任，樹立良好形象，和諧社會(huì)再分配過程;二是有效降低運(yùn)行成本，提高資金使用效率，將項(xiàng)目、資金價(jià)值最大化，這與非營(yíng)利組織財(cái)務(wù)管理“以最小成本實(shí)現(xiàn)最大社會(huì)貢獻(xiàn)”的理念一致。

二、高校教育基金會(huì)財(cái)務(wù)管理的重要性

財(cái)務(wù)是高校教育基金會(huì)日常治理的核心環(huán)節(jié)，財(cái)務(wù)管理關(guān)系到高校教育基金會(huì)的運(yùn)行成本和資金使用效率，與高校及教育基金會(huì)的聲譽(yù)密切相關(guān)，是高校及其教育基金會(huì)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期、持續(xù)、健康發(fā)展的基礎(chǔ)。因而，加強(qiáng)新時(shí)期國(guó)內(nèi)高校教育基金會(huì)財(cái)務(wù)管理是順應(yīng)我國(guó)治理體系與治理能力現(xiàn)代化、致力“雙一流”建設(shè)的重要構(gòu)成。具體而言，財(cái)務(wù)管理對(duì)高校教育基金會(huì)治理的重要性主要表現(xiàn)在收支管理與保值增值兩方面。

（一）收支管理：提升資金效用

高校教育基金會(huì)的收支管理是針對(duì)捐贈(zèng)、投資收益等各項(xiàng)收入以及公益事業(yè)、行政辦公、工資福利等各項(xiàng)支出的管理，主要是規(guī)范收支流程、提高資金使用效率和降低運(yùn)行成本等，其重點(diǎn)在于項(xiàng)目資金的管理。基金會(huì)根據(jù)捐贈(zèng)項(xiàng)目性質(zhì)單獨(dú)立項(xiàng)和建賬，由項(xiàng)目負(fù)責(zé)人管理資金的具體使用。就此而言，一方面，應(yīng)重視申請(qǐng)流程的規(guī)范性，就每個(gè)項(xiàng)目成立管理委員會(huì)、制定周密計(jì)劃書和詳細(xì)預(yù)算，通過分級(jí)授權(quán)等形式明確資金審批權(quán)限，實(shí)現(xiàn)“財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人一支筆，責(zé)權(quán)利相當(dāng)”[11]。另一方面，也應(yīng)注重對(duì)資金使用的監(jiān)督，就每個(gè)項(xiàng)目做好獨(dú)立核算、決算與審計(jì)，要求項(xiàng)目負(fù)責(zé)人定期報(bào)告項(xiàng)目執(zhí)行和資金使用明細(xì)，并及時(shí)向捐贈(zèng)人披露，公開透明。

（二）保值增值：驅(qū)動(dòng)內(nèi)生發(fā)展

正如現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理理論研究對(duì)市場(chǎng)投資行為的青睞，合法、安全、有效地實(shí)現(xiàn)捐贈(zèng)資金的保值增值是高校教育基金會(huì)財(cái)務(wù)管理的要?jiǎng)?wù)。國(guó)外高校教育基金會(huì)經(jīng)驗(yàn)表明，一方面隨著規(guī)模的不斷增大，捐贈(zèng)收入增長(zhǎng)會(huì)逐漸達(dá)到瓶頸，難以持續(xù)滿足高校日益擴(kuò)張的發(fā)展需求;另一方面，卓有成效的投資可以顯著分擔(dān)高校支出壓力。譬如，耶魯大學(xué)教育基金會(huì)在投資委員會(huì)下設(shè)立投資辦公室，通過精選管理人來進(jìn)行市場(chǎng)化配置投資組合。2019財(cái)年耶魯大學(xué)教育基金會(huì)規(guī)模為303億美元，過去20年投資平均年化收益率為114%，為學(xué)校發(fā)展創(chuàng)造了286億美元收益①。再如，哈佛大學(xué)教育基金會(huì)通過成立哈佛管理公司進(jìn)行市場(chǎng)化獨(dú)立運(yùn)作。2019財(cái)年哈佛大學(xué)教育基金會(huì)規(guī)模為409億美元，1974年至今，投資平均年化收益率超11%，覆蓋了學(xué)校三分之一的運(yùn)行開支②。探究?jī)烧咄顿Y模式，其代表了世界一流高校教育基金會(huì)的典型范式，即通過設(shè)立專業(yè)機(jī)構(gòu)或管理公司分散化、多元化配置資產(chǎn)，涵蓋債券、股票、私募股權(quán)、絕對(duì)收益（對(duì)沖基金）、房地產(chǎn)、自然資源等，側(cè)重于國(guó)內(nèi)外股票及私募股權(quán)（含杠桿收購及風(fēng)險(xiǎn)投資）等權(quán)益類資產(chǎn)。耶魯投資辦公室在私募股權(quán)投資的配置比例更是年均維持在三成以上，注重長(zhǎng)期回報(bào)。2019財(cái)年耶魯投資辦公室與哈佛管理公司的最新配置組合如圖1和圖2所示，二者固定收益類占比均為7%，權(quán)益類占比分別為545%與46%，絕對(duì)收益（對(duì)沖基金）占比分別為23%與33%，房地產(chǎn)、自然資源等實(shí)物資產(chǎn)占比分別為155%與14%。

三、高校教育基金會(huì)財(cái)務(wù)管理現(xiàn)狀

治理現(xiàn)代化背景下，當(dāng)前我國(guó)高校教育基金會(huì)和其他非營(yíng)利組織一樣，財(cái)務(wù)管理相較而言發(fā)展還不成熟，有待進(jìn)一步優(yōu)化。本文從政策保障、主觀意識(shí)、投資機(jī)制、隊(duì)伍建設(shè)、風(fēng)險(xiǎn)控制等五方面著手，研究國(guó)內(nèi)高校教育基金會(huì)財(cái)務(wù)管理現(xiàn)狀。

（一）稅收優(yōu)惠和配比激勵(lì)有待提升

21世紀(jì)以來，我國(guó)相繼出臺(tái)了一系列法律法規(guī)和政策為高校教育基金會(huì)的發(fā)展提供指引和保障，主要體現(xiàn)在稅收優(yōu)惠和配比激勵(lì)上。一方面，高校教育基金會(huì)在獲得公益性社會(huì)捐贈(zèng)稅前扣除資格后，企業(yè)對(duì)其捐贈(zèng)支出在年度利潤(rùn)總額12%以內(nèi)的部分享受稅前抵扣，超出部分可向后結(jié)轉(zhuǎn)3年;個(gè)人對(duì)其捐贈(zèng)支出在申報(bào)應(yīng)納稅所得額30%以內(nèi)的部分，享受稅前抵扣。另一方面，自中央財(cái)政設(shè)立捐贈(zèng)配比專項(xiàng)資金對(duì)中央級(jí)普通高校捐贈(zèng)收入實(shí)行獎(jiǎng)勵(lì)補(bǔ)助后，浙江、北京、深圳等省市也相應(yīng)推出配比政策。稅收優(yōu)惠與配比激勵(lì)有效助力了高校教育基金會(huì)發(fā)展壯大，但在廣度和深度上有待提升。譬如，當(dāng)前高校教育基金會(huì)投資收益并未納入稅收優(yōu)惠范圍，而投資收益作為高校教育基金會(huì)重要收入，若能給予稅收減免，勢(shì)必將進(jìn)一步激發(fā)基金會(huì)活力，促進(jìn)基金會(huì)運(yùn)作良性循環(huán)。再者，在美國(guó)，個(gè)人對(duì)高校捐贈(zèng)后享受的免稅額度可達(dá)當(dāng)年收入的50%，超出部分可向后結(jié)轉(zhuǎn)5年，相比之下，我國(guó)這方面政策仍存在優(yōu)化空間。此外，雖然國(guó)內(nèi)已有省市參照中央政策對(duì)地方高校施行捐贈(zèng)配比，但尚未實(shí)現(xiàn)全覆蓋，相應(yīng)補(bǔ)助比例也可以在因地制宜的基礎(chǔ)上予以適當(dāng)提高。

（二）主觀治理意識(shí)有待增強(qiáng)

當(dāng)前多數(shù)國(guó)內(nèi)高校教育基金會(huì)財(cái)務(wù)治理的主觀意識(shí)，尤其是投資的主觀意識(shí)有待增強(qiáng)。多數(shù)高校教育基金會(huì)出于防風(fēng)險(xiǎn)需求，投資理念較為保守，僅滿足和局限于銀行存款和理財(cái)產(chǎn)品，投資品種相對(duì)單一。當(dāng)然，這和國(guó)內(nèi)高校教育基金會(huì)整體規(guī)模相對(duì)較小、承擔(dān)高校支出比例較低有一定關(guān)系。數(shù)據(jù)顯示，2017年底，美國(guó)在冊(cè)的854家高校教育基金會(huì)資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)約5540億美元，而同期我國(guó)549家高校教育基金會(huì)資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)僅約400億元人民幣，對(duì)比顯著。2018年末，我國(guó)注冊(cè)登記于民政部的19所高校教育基金會(huì)凈資產(chǎn)合計(jì)約20026億元，慈善支出占2019年高校預(yù)算的平均比例僅約108%。[12]2013-2018年末19所注冊(cè)登記于民政部的高校教育基金會(huì)凈資產(chǎn)情況如圖3所示。

（三）投資制度、架構(gòu)和團(tuán)隊(duì)有待健全

國(guó)內(nèi)多數(shù)高校教育基金會(huì)當(dāng)下尚無規(guī)范的投資制度、專業(yè)的組織架構(gòu)和執(zhí)行團(tuán)隊(duì)來市場(chǎng)化配置捐贈(zèng)資金。少數(shù)高校譬如清華大學(xué)、北京大學(xué)和浙江大學(xué)等，其教育基金會(huì)在理事會(huì)下設(shè)置投資委員會(huì)，監(jiān)督和指導(dǎo)專業(yè)團(tuán)隊(duì)多元化打理資產(chǎn)。清華大學(xué)教育基金會(huì)由資金運(yùn)作部及育泉資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司共同負(fù)責(zé)，北京大學(xué)教育基金會(huì)由首席投資官帶領(lǐng)投資事業(yè)部運(yùn)作，浙江大學(xué)教育基金會(huì)則由財(cái)務(wù)部投資團(tuán)隊(duì)執(zhí)行。鑒于注冊(cè)登記在民政部的高校教育基金會(huì)整體運(yùn)作更具規(guī)范性，信息披露也更具透明性和完整性，本文以注冊(cè)登記在民政部的19所高校教育基金會(huì)為例，于中國(guó)社會(huì)組織公共服務(wù)平臺(tái)獲取公開信息進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，管中窺豹，以反映國(guó)內(nèi)高校教育基金會(huì)投資現(xiàn)狀。由圖4、圖5可知：盡管近五年19所高校教育基金會(huì)整體投資收益逐年增加，且剔除通貨膨脹（CPI）影響后整體投資收益率年均在3%左右③，但是分化效應(yīng)顯著，投資收益（率）主要為頭部幾所拉動(dòng)，其余10余所表現(xiàn)不盡人意，甚至于仍有4所至今未開展投資活動(dòng)。19所“模范生”尚且如此，其他500余所在地方民政部門注冊(cè)登記的高校基金會(huì)投資活躍程度則更低?？傮w而言，國(guó)內(nèi)高校教育基金會(huì)投資活動(dòng)仍在起步和規(guī)范階段，投資制度、組織架構(gòu)、執(zhí)行團(tuán)隊(duì)等有待健全。

（四）隊(duì)伍建設(shè)有待加速適應(yīng)市場(chǎng)規(guī)律

財(cái)務(wù)管理隊(duì)伍的分工體系、業(yè)務(wù)水平、人事建設(shè)等方面有待加速適應(yīng)市場(chǎng)規(guī)律。其一，部分高校教育基金會(huì)在會(huì)計(jì)、出納、投資等崗位的人員配備上存在兼職現(xiàn)象，專業(yè)化分工體系有待深入健全。其二，日常業(yè)務(wù)上的“規(guī)范性”與“靈活性”有待繼續(xù)提升。譬如，基金會(huì)會(huì)計(jì)核算體系的獨(dú)立性和完整性須進(jìn)一步明晰和保證。根據(jù)《民間非營(yíng)利組織會(huì)計(jì)制度》，國(guó)內(nèi)高校教育基金會(huì)作為一個(gè)獨(dú)立的法人主體，會(huì)計(jì)制度應(yīng)使用權(quán)責(zé)發(fā)生制，這區(qū)別于高校財(cái)務(wù)一般所使用的收付實(shí)現(xiàn)制，兩者不可相混淆，以便更全面、真實(shí)、準(zhǔn)確地反映基金會(huì)財(cái)務(wù)運(yùn)行信息。其三，多數(shù)國(guó)內(nèi)高校教育基金會(huì)在人員的考核、激勵(lì)、淘汰、專業(yè)能力與職業(yè)素養(yǎng)培訓(xùn)等人事建設(shè)上，亦有待加強(qiáng)，以便更充分調(diào)動(dòng)工作人員積極性，打造更加專業(yè)、更高效率團(tuán)隊(duì)。

（五）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系有待成熟

國(guó)內(nèi)高校教育基金會(huì)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系，尤其是對(duì)捐贈(zèng)資金入口的審核、項(xiàng)目支出的督察，以及投資風(fēng)險(xiǎn)的管理有待成熟。一方面，對(duì)捐贈(zèng)方及其資金來源有待全面和深入地加強(qiáng)研究與審核以保證其安全性，目前仍存在著個(gè)別因捐贈(zèng)方違法違規(guī)經(jīng)營(yíng)等因素導(dǎo)致捐贈(zèng)資金被凍結(jié)或無法到賬等現(xiàn)象;另一方面，項(xiàng)目資金支出及項(xiàng)目執(zhí)行過程中的監(jiān)督、評(píng)估和動(dòng)態(tài)調(diào)整有待強(qiáng)化，信息披露的及時(shí)性和完整性也有待提高。此外，投資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制，尤其是關(guān)于投資品種的集中度、投資項(xiàng)目的盡職調(diào)查、投資產(chǎn)品的預(yù)警和止損等準(zhǔn)則有待進(jìn)一步規(guī)范和細(xì)化。

四、高校教育基金會(huì)財(cái)務(wù)管理完善建議

高校教育基金會(huì)財(cái)務(wù)管理需順應(yīng)新時(shí)代高等教育綜合改革及我國(guó)治理體系與治理能力現(xiàn)代化要求，以新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義制度自信為根本，堅(jiān)持創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、開放、包容、共享的發(fā)展理念，在審慎控制風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理更深層次的規(guī)范化、科學(xué)化和效益最大化，保障“雙一流”建設(shè)，更有力地回應(yīng)黨中央、國(guó)家和社會(huì)各界的期許。為了優(yōu)化高校教育基金會(huì)財(cái)務(wù)管理模式，進(jìn)一步提升高校教育基金會(huì)治理體系與治理能力，結(jié)合上述現(xiàn)狀，本文從三個(gè)角度提出建議。

（一）激發(fā)活力、增強(qiáng)意識(shí)：創(chuàng)新政策體制、深化籌資機(jī)制

一方面，高校教育基金會(huì)的治理和發(fā)展離不開國(guó)家政策的鼓勵(lì)與推動(dòng)，應(yīng)維系和加大國(guó)家政策的支持力度，改善和協(xié)調(diào)外部環(huán)境。譬如，適當(dāng)提高高校教育基金會(huì)捐贈(zèng)及投資相關(guān)稅收的減免力度，提升財(cái)政配比廣度和深度，及時(shí)完備和創(chuàng)新高校教育基金會(huì)財(cái)務(wù)管理政策等，從而有利于進(jìn)一步引導(dǎo)社會(huì)風(fēng)氣，營(yíng)造更濃厚的教育慈善氛圍，培育和弘揚(yáng)社會(huì)主義核心價(jià)值體系與核心價(jià)值觀，促進(jìn)高校教育基金會(huì)及其財(cái)務(wù)管理現(xiàn)代化。另一方面，以包容理念改進(jìn)管理體制不容小覷。業(yè)務(wù)上可以通過勞務(wù)派遣等形式增加配備各崗位專職人員，做到術(shù)業(yè)有專攻、各盡其能，深層適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì);管理上可以減少對(duì)業(yè)務(wù)拓展思路、渠道、開銷等的束縛，提升溝通與執(zhí)行效率，加強(qiáng)宣傳力和影響力，厘清人員的考核、晉升和激勵(lì)機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)工作人員積極性，增加專業(yè)能力和職業(yè)素養(yǎng)培訓(xùn)，打造高效團(tuán)隊(duì)。

再者，就高校教育基金會(huì)而言，籌資亦是財(cái)務(wù)管理不可分割的一部分。深化籌資機(jī)制，積極籌措捐贈(zèng)資金，擴(kuò)大捐贈(zèng)資產(chǎn)規(guī)模并增加慈善支出在高校預(yù)算中的分擔(dān)比例，可以提升管理層對(duì)財(cái)務(wù)管理的重視度，增強(qiáng)治理意識(shí)。具體而言，籌資機(jī)制可就以下兩點(diǎn)進(jìn)行深化。第一，加強(qiáng)校友工作。校友捐贈(zèng)是高校教育基金會(huì)捐贈(zèng)的重要構(gòu)成，通過建立和完善校友信息庫，組建和活躍全球各地校友會(huì)，增進(jìn)與校友的日常聯(lián)絡(luò)，維系與校友的情感，構(gòu)建校友共同體，可為高校教育基金會(huì)籌資打造良好鋪墊。第二，重視項(xiàng)目設(shè)計(jì)。通過分別針對(duì)捐贈(zèng)群體以及院系等展開深入調(diào)研，一方面了解和掌握外部捐贈(zèng)者的偏好，另一方面熟稔校內(nèi)人才培養(yǎng)和科研創(chuàng)新等需求，在有效匹配的基礎(chǔ)上主動(dòng)設(shè)計(jì)出優(yōu)質(zhì)捐贈(zèng)項(xiàng)目，特別是在同企業(yè)的捐贈(zèng)合作中，實(shí)現(xiàn)高校與企業(yè)間的資源優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)[13]，創(chuàng)造共贏，打造“品牌效應(yīng)”。例如，浙江大學(xué)教育基金會(huì)通過與浙江恒逸集團(tuán)有限公司合作設(shè)立“恒逸國(guó)際交流基金——文萊項(xiàng)目”，既很好地服務(wù)了國(guó)家東盟戰(zhàn)略和21世紀(jì)“海上絲綢之路”戰(zhàn)略，又實(shí)現(xiàn)了企業(yè)和高校的互利共贏，樹立了良好的社會(huì)聲譽(yù)，有利于基金會(huì)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大并強(qiáng)化管理層對(duì)財(cái)務(wù)管理的重視。

（二）促進(jìn)多元、追求穩(wěn)?。洪_放投資理念、健全投資機(jī)制

投資作為一種市場(chǎng)交易行為，其本身遵循市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)客觀規(guī)律，風(fēng)險(xiǎn)與收益正相關(guān)，開放投資理念、承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)是前提。譬如，受金融危機(jī)影響，耶魯大學(xué)教育基金會(huì)2009財(cái)年投資收益率為-246%④，當(dāng)期資產(chǎn)大幅縮水。可見，其出色的長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)背后亦承擔(dān)著短期波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)和虧損的壓力。在此基礎(chǔ)上，投資機(jī)制的健全可以從四個(gè)維度著手。第一，要完善組織架構(gòu)。建議一方面適當(dāng)增選具有金融經(jīng)濟(jì)和投資背景的理事，以增強(qiáng)理事會(huì)投資決策的專業(yè)性與科學(xué)性;另一方面在理事會(huì)下設(shè)立投資委員會(huì)，監(jiān)督和指導(dǎo)專業(yè)團(tuán)隊(duì)日常運(yùn)作。投資委員會(huì)的人員構(gòu)成上，既做到“校內(nèi)與校外結(jié)合”，又實(shí)現(xiàn)“行政、學(xué)術(shù)與業(yè)界結(jié)合”。理事會(huì)對(duì)投資委員會(huì)的授權(quán)應(yīng)充分，尤其在投資項(xiàng)目決策上，可采取分級(jí)授權(quán)制。除重大投資事項(xiàng)外均由投資委員會(huì)審批，以提升投資時(shí)效性，而投資結(jié)果應(yīng)依照《關(guān)于加強(qiáng)中央部門所屬高校教育基金會(huì)財(cái)務(wù)管理的若干意見》向理事會(huì)匯報(bào)。第二，要改進(jìn)投資方式。建議采取以精選外部專業(yè)金融機(jī)構(gòu)管理為主，結(jié)合少部分直接投資的方式。世界頂尖高校捐贈(zèng)基金經(jīng)驗(yàn)表明，這種方式更為靈活，可調(diào)整性更高，且能使內(nèi)部團(tuán)隊(duì)更專注于從全局角度研究和配置大類資產(chǎn)，從而提高基金會(huì)投資效率。譬如，哈佛管理公司近年來已逐步剝離內(nèi)部各細(xì)分類別資產(chǎn)的自營(yíng)團(tuán)隊(duì)，向以委托外部管理為主轉(zhuǎn)型。第三，要豐富投資策略。建議秉持“分散化、多元化”原則，全球范圍內(nèi)構(gòu)建債券、股票、大宗商品等各類資產(chǎn)組合，在滿足短期現(xiàn)金流基礎(chǔ)上適度拉長(zhǎng)投資周期，分散和對(duì)沖不同類別及不同國(guó)家、地域資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，熨平組合短期波動(dòng);同時(shí)要增加對(duì)私募股權(quán)、房地產(chǎn)、自然資源等另類資產(chǎn)的研究、配置和管理。耶魯投資辦公室數(shù)據(jù)披露顯示，過去20年內(nèi)，私募股權(quán)投資中杠桿收購為其帶來約126%的年均收益，風(fēng)險(xiǎn)投資為其貢獻(xiàn)約2413%的年均收益，房地產(chǎn)與自然資源投資年均收益則分別約為90%和147%，成效斐然。本文選取國(guó)內(nèi)定期存款、債券、A股、房地產(chǎn)以及國(guó)外美股、黃金、原油作為公開市場(chǎng)主要大類資產(chǎn)⑤，分別將國(guó)內(nèi)一年期定期存款基準(zhǔn)利率、企債指數(shù)（000013.SH）、滬深300指數(shù)、全國(guó)商品房平均銷售價(jià)格⑥、標(biāo)普500指數(shù)、COMEX黃金價(jià)格及WTI原油價(jià)格作為指標(biāo)，用國(guó)內(nèi)通貨膨脹（CPI同比）⑦為比較基準(zhǔn)，以近15年公開市場(chǎng)數(shù)據(jù)為樣本進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)各類資產(chǎn)剔除通貨膨脹后的年均收益率（E）與波動(dòng)率（標(biāo)準(zhǔn)差，σ）如表1所示。

由表1可知，近15年公開市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，剔除每年國(guó)內(nèi)通貨膨脹后，主要大類資產(chǎn)中年均收益率最高的是A股，最低的是一年期定期存款（年均收益率不及通貨膨脹）;波動(dòng)率最大、風(fēng)險(xiǎn)最高是A股，最低的是一年期定期存款;而收益與風(fēng)險(xiǎn)比最高的是國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)（每承擔(dān)1份風(fēng)險(xiǎn)可獲取093份收益），最低的也是一年期定期存款。由此可知作為高校教育基金會(huì)，將捐贈(zèng)資金全部配置于銀行定期存款以求低風(fēng)險(xiǎn)、全部配置于股票以圖高收益，亦或全部配置于房地產(chǎn)以期最簡(jiǎn)便等單一資產(chǎn)配置策略均欠妥當(dāng)，應(yīng)通過賦予各大類資產(chǎn)不同權(quán)重，構(gòu)建多元化組合來實(shí)現(xiàn)在整體風(fēng)險(xiǎn)最小的基礎(chǔ)上收益最大化。

最后，要充分利用依托于高校的天然優(yōu)勢(shì)，開拓合作與共享。一方面可以積極探索投資與捐贈(zèng)聯(lián)動(dòng)、基金會(huì)與校友會(huì)聯(lián)動(dòng)、基金會(huì)與地方合作聯(lián)動(dòng)等機(jī)制。譬如，金融機(jī)構(gòu)將超預(yù)期的投資業(yè)績(jī)報(bào)酬返捐給基金會(huì)，形成長(zhǎng)期共贏的優(yōu)良模式;再如，基金會(huì)可與校友企業(yè)或政府引導(dǎo)基金在定向增發(fā)、產(chǎn)業(yè)并購等金融資本運(yùn)作和投資項(xiàng)目上加強(qiáng)資源對(duì)接與攜手合作等等。另一方面，可以增加對(duì)校內(nèi)院系等科研技術(shù)培育和成果轉(zhuǎn)化的關(guān)注，通過設(shè)立創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)專項(xiàng)基金等形式對(duì)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目給予支持，獲取潛在股權(quán)投資收益亦或股權(quán)捐贈(zèng)回報(bào)等。

（三）加強(qiáng)規(guī)范、提升效率：優(yōu)化收支管理、細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)控制

優(yōu)化收支管理和細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)控制是高校教育基金會(huì)治理體系與治理能力現(xiàn)代化的重要體現(xiàn)。本文認(rèn)為，收支管理的優(yōu)化可以從會(huì)計(jì)核算、項(xiàng)目資金管理、數(shù)據(jù)平臺(tái)建設(shè)等三方面入手。首先，要建立和完善獨(dú)立的會(huì)計(jì)核算體系。應(yīng)以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)，制定一套完整會(huì)計(jì)細(xì)則，單獨(dú)核算，有別于高校財(cái)務(wù)部門一般所適用的收付實(shí)現(xiàn)制，更準(zhǔn)確地反映基金會(huì)會(huì)計(jì)信息。其次，要優(yōu)化項(xiàng)目資金管理。應(yīng)精細(xì)化管理項(xiàng)目資金的具體使用，尤其須明確各類項(xiàng)目資金審批權(quán)限并簡(jiǎn)化審批流程，促進(jìn)財(cái)務(wù)開支與報(bào)銷過程中的“規(guī)范性”與“靈活性”互補(bǔ)融通，實(shí)現(xiàn)“最多跑一次”，提高項(xiàng)目資金使用效率。再者，要促進(jìn)數(shù)據(jù)平臺(tái)系統(tǒng)的信息化和智能化創(chuàng)新。譬如，通過升級(jí)和優(yōu)化賬務(wù)、報(bào)銷、項(xiàng)目及票據(jù)等管理系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)自動(dòng)化錄入、推送、共享以及線上審批等，進(jìn)而提升財(cái)務(wù)管理效率，有效減輕日常管理負(fù)擔(dān)。

風(fēng)險(xiǎn)控制上，一方面要加強(qiáng)對(duì)捐贈(zèng)方及其資金來源的研究和審核，規(guī)避因捐贈(zèng)方違法違規(guī)經(jīng)營(yíng)等因素而導(dǎo)致捐贈(zèng)資金被凍結(jié)或不能到賬的情形;另一方面，要強(qiáng)化項(xiàng)目資金支出及項(xiàng)目執(zhí)行過程中的監(jiān)督、評(píng)估和動(dòng)態(tài)調(diào)整，提高信息披露的及時(shí)性和完整性，增加財(cái)務(wù)信息公開度和透明度，可持續(xù)地對(duì)捐贈(zèng)人負(fù)責(zé)，樹立良好聲譽(yù)，形成良性循環(huán);再者，要完善投資風(fēng)險(xiǎn)控制體系，規(guī)范投資流程，細(xì)化投資品種的集中度、投資項(xiàng)目的盡職調(diào)查、投資產(chǎn)品的預(yù)警和止損等準(zhǔn)則，審慎控制投資風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)中求進(jìn)。

五、小結(jié)

某種意義上，高校教育基金會(huì)是政府以及包含校友等在內(nèi)的外部多元利益相關(guān)者參與大學(xué)治理，彰顯和強(qiáng)化民族使命感與群體歸屬感的橋梁。一流的教育基金會(huì)已成為一流大學(xué)的標(biāo)志。高校教育基金會(huì)應(yīng)主動(dòng)擔(dān)當(dāng)起推動(dòng)新時(shí)代高等教育綜合改革排頭兵的重任，以財(cái)務(wù)管理為核心促進(jìn)治理體系與治理能力現(xiàn)代化，這將有利于更好地服務(wù)高?！半p一流”建設(shè)，也將更扎實(shí)地推進(jìn)我國(guó)高等教育事業(yè)蓬勃發(fā)展，助力中華民族在全球格局重塑中以更昂揚(yáng)的姿態(tài)屹立于世界民族之林。

注釋：

①參見“2019 Press Release”，http：//investments.yale.edu/reports。

②參見“HMC Annual Report 2019”，https：//www. hmc.harvard.edu/partners-performance/#performance。

③投資收益率的測(cè)算采用高校教育基金會(huì)當(dāng)期期初與期末凈資產(chǎn)的算術(shù)平均值作為當(dāng)年平均投資額。

④參見“2009 Press Release”，http：//investments.yale.edu/reports。

⑤私募股權(quán)投資因其非公開性質(zhì)等特殊性未予計(jì)入本次統(tǒng)計(jì)。

⑥數(shù)據(jù)來源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局。

⑦數(shù)據(jù)來源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局。

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（責(zé)任編輯 陳志萍）