鄔 夏 欽

(北京外國語大學 國際商學院， 北京 100089)

縱觀近幾年的全球金融業(yè)態(tài)，數(shù)字貨幣可謂發(fā)展迅猛，并引起了政策制定者、監(jiān)管機構、產業(yè)界和學術界的廣泛關注。一方面，私人數(shù)字貨幣不斷推陳出新；另一方面，各國央行也開始嘗試法定數(shù)字貨幣的試點發(fā)行。

2014年，中國人民銀行正式啟動法定數(shù)字貨幣研究。在2016年G20峰會上，習近平總書記提出全球數(shù)字經濟發(fā)展理念，將數(shù)字普惠金融列為重要議題。2019年8月10日，中國人民銀行支付結算司副司長穆長春介紹了央行法定數(shù)字貨幣(DCEP)的進展情況。2020年， DCEP在深圳羅湖、蘇州等地進行區(qū)域性試點。2021年2月7日，北京啟動1 000萬元數(shù)字人民幣紅包預約活動，數(shù)字貨幣再度引發(fā)社會熱議。

在信息技術時代，科學技術的發(fā)展促進了金融領域的改革和創(chuàng)新。數(shù)字貨幣作為改革創(chuàng)新的產物之一，無疑是具有代表性的。然而，歷史上曇花一現(xiàn)甚至被政府封殺的數(shù)字貨幣不在少數(shù)。它們警醒我們：數(shù)字貨幣的發(fā)展仍存在風險。在這樣的背景下，文章立足數(shù)字貨幣的前沿研究，以數(shù)字貨幣較為成功的實踐(比特幣的運作實踐)為例，探討中國推行數(shù)字貨幣的實踐對策。

一、研究基礎

數(shù)字貨幣創(chuàng)造了一種全新的價值存儲形式和金融模式。他的出現(xiàn)對一國乃至全球金融體系、經濟社會的發(fā)展產生了重大影響。自它出現(xiàn)以來，國內外學術界一直對它非常關注，并取得了豐富的研究成果。文章首先從數(shù)字貨幣的定義、實踐發(fā)展以及現(xiàn)存問題三個維度，對歷年研究成果進行梳理，以為之后的分析提供依據(jù)和參考。

目前，有關數(shù)字貨幣的定義仍存在爭議，其概念通常與虛擬貨幣、加密貨幣、電子貨幣等概念交叉存在。如：朱閣認為，數(shù)字貨幣包含于虛擬貨幣范疇之中[1]171-175；而王永紅認為，數(shù)字貨幣與虛擬貨幣互不包含，前者是一種法定的價值載體，其定義更接近法定貨幣[2]14-16；李建軍則認為，數(shù)字貨幣由電子貨幣、虛擬貨幣演化而來，并逐漸與二者分離[3]115-127；劉津含認為，廣義的數(shù)字貨幣包括以電子形式存在的貨幣，狹義的數(shù)字貨幣僅代表法定數(shù)字貨幣[4]17-22。

另一部分學者從數(shù)字貨幣的實踐發(fā)展展開研究，認為數(shù)字貨幣主要分為私人數(shù)字貨幣和法定數(shù)字貨幣兩類。私人數(shù)字貨幣主要是指比特幣、Libra等。賈麗平認為，私人數(shù)字貨幣可以有效抑制通脹需求[5]14-25。焦成煥認為，私人數(shù)字貨幣只與個人信用掛鉤，更可能發(fā)展成投資品而不是交易媒介[6]38-44。法定數(shù)字貨幣主要是指各國央行發(fā)行的數(shù)字貨幣。封思賢等梳理了各國央行的法定數(shù)字貨幣實踐，認為金融基礎設施較完善的國家應通過二元模式發(fā)行流通體系來投放法定數(shù)字貨幣[7]68-69；焦瑾璞認為，中央銀行自己發(fā)行數(shù)字貨幣有益于普惠金融的發(fā)展[8]53-55；姚前認為，數(shù)字貨幣可以掛鉤移動支付、可信云計算、區(qū)塊鏈等新技術，成為未來貨幣發(fā)行、支付模式的發(fā)展方向[9]82-89。

對數(shù)字貨幣發(fā)展存在問題的探究與本研究亦緊密相關。袁勇等認為，數(shù)字貨幣的主要問題集中于風險、效率、資源和博弈等方面，數(shù)字貨幣的發(fā)展需要較全面的監(jiān)管體系[10]481-494；劉向民從貨幣發(fā)行、法償性、所有權轉移及反假幣等角度，探討央行數(shù)字貨幣實際落地的主要障礙[11]17-19；吳桐等則判斷，法定數(shù)字貨幣可能會擠兌商業(yè)銀行存款，產生“狹義銀行”現(xiàn)象[12]139-146；高旸則認為，數(shù)字貨幣會引發(fā)頻繁的龐氏騙局，且其炒作行為也會嚴重威脅銀行穩(wěn)定的價值儲存功能[13]89-92。

二、數(shù)字貨幣的實踐探究

區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能等金融科技的發(fā)展，使數(shù)字貨幣成為了世界各國關注的焦點。許多國家已逐步開展數(shù)字貨幣發(fā)行技術的可行性研究，由此推動數(shù)字貨幣實踐進入了繁榮發(fā)展的階段。

(一)前序發(fā)展

近年來，數(shù)字貨幣方案不斷迭代優(yōu)化。目前，主流數(shù)字貨幣可分為兩類：一類是在David Chaum于1982年提出的E-cash系統(tǒng)基礎上進行擴展的、未使用區(qū)塊鏈技術的數(shù)字貨幣[14]199-203；另一類是中本聰于在2008年提出的以比特幣(Bitcoin)為核心技術，使用區(qū)塊鏈技術的分布式記賬數(shù)字貨幣[15]1-9。

前者范疇內的數(shù)字貨幣種類較多。 比如：E-gold電子貨幣系統(tǒng)(1996年)完全獨立于常規(guī)金融機構，其使用的專用軟件可以保證支付過程的安全和高效，其表現(xiàn)甚至優(yōu)于傳統(tǒng)法定貨幣；Hash Cash數(shù)字貨幣(1997年)以工作量證明(PoW)為核心技術，構建了數(shù)字貨幣領域研究的新基礎。1998年，B-money、BEENZ和FLOOZ等亦相繼問世。

分布式記賬數(shù)字貨幣領域，以比特幣最為聞名。比特幣以區(qū)塊鏈為技術核心，以去中心化為最大特點，在節(jié)點無須互相信任的分布式系統(tǒng)中實現(xiàn)點對點交易。之后，以比特幣源代碼為基礎，衍生出了眾多的其他數(shù)字貨幣，包括萊特幣(LTC)、以太坊(ETH)、狗狗幣 (Dogecoin)、點點幣 (Percoin)等。

(二)數(shù)字貨幣比特幣

1.發(fā)展沿革 比特幣是一種基于點對點模式實現(xiàn)直接傳輸轉賬的貨幣系統(tǒng)，交易雙方可以直接在公網內交易，交易過程亦無需銀行等機構的信用背書。

比特幣在建立之初，并不被主流金融機構看好。直到2017年后，金融科技站上風口浪尖，比特幣遂開啟上漲趨勢。盡管在Facebook推出的私人貨幣Libra發(fā)行受阻后，比特幣的價格曾一路下探，但總體上，其價格一直處于高位。同時，由于比特幣可以開展24小時全天交易，且沒有漲跌停板和熔斷機制的約束，其價格有時在一天內就會出現(xiàn)幾千美元的上下波動。圖1給出了比特幣自2010年起的全網交易價格和成交量變化趨勢，較直觀地呈現(xiàn)了其價格和交易量波動幅度巨大的特點(參見圖1)。

圖1 2010-2021年比特幣收盤價及成交量趨勢圖(1)數(shù)據(jù)來源：Blockchain.info。

縱觀比特幣的價值波動，我們發(fā)現(xiàn)：由于沒有實際價值作為支撐，比特幣的價格漲跌基本以時事新聞和機構持有量為主要影響因素。2020年底，在短短11個交易日內，比特幣的單枚價格從21 000美元連續(xù)突破7個整數(shù)關口漲到28 000美元。

本研究認為，這一輪上漲的主要原因是機構持有量上升。長期跟蹤Bitcoin Treasuries數(shù)據(jù)(比特幣財富)可以發(fā)現(xiàn)，自2020下半年起，比特幣的機構持有數(shù)量已超過70億美元，為其價格上漲起到了軟支撐作用。2021年2月，特斯拉(Tesla)買入比特幣的消息引爆加密貨幣市場。隨后，加密貨幣全線大漲，比特幣市值一度超過7 900億美元，其市值與知名公司股票市值相比，僅次于特斯拉(Tesla)，位列第8名。

2.運作機制 比特幣的產生機制具體如下：(1)每個節(jié)點以當前網絡中存在的最長區(qū)塊鏈為基準，取鏈條上最末區(qū)塊的內容為輸入內容，計算整個區(qū)塊的哈希值(Hash)。(2)通過篩選新交易，剔除已被包含在區(qū)塊鏈中的舊交易、付款方余額不足或有錯誤的交易單，將剩余交易打包。隨后，選取隨機數(shù)(Nonce值，長度一般小于232)，將該數(shù)與前一區(qū)塊的哈希值、打包好的交易一起作為輸入值，得到新哈希值。(3)檢測新哈希值是否小于當前的難度閾值。如果是，則生成一個新的區(qū)塊并向全網廣播，如果不是，則重新選擇交易和隨機數(shù)，直至小于閾值。(4)其他節(jié)點接收這個新區(qū)塊，驗證是否符合規(guī)則。若有6個以上節(jié)點承認該區(qū)塊的有效性，則該區(qū)塊將被附加到最長區(qū)塊鏈上。完成這一過程將獲得相應的比特幣獎勵。中本聰在文中設定，全網平均每10分鐘形成一個新的區(qū)塊，這一時長由閾值來控制。在目前的挖礦進度下，每2016個區(qū)塊調整一次難度，約14天調整一次。調整后的閾值不得超過當前閾值的4倍。

一個區(qū)塊的大小上限為1M，約包含4 000條交易。比特幣在設計之初即總量恒定(共2 100萬個比特幣)。比特幣的交付機制是通過私鑰和公鑰來完成的。其交易基礎為賬戶，每個賬戶有1個公鑰和1個私鑰。若A想將比特幣轉給B，那么A只需將轉賬的比特幣數(shù)量、B的公鑰、A的私鑰3個信息打包公布在網絡里就可以了。一旦該筆交易被成功記錄到區(qū)塊鏈上，那么該筆轉賬即完成，B可通過A的私鑰判斷A完成了轉賬。整個過程采用去中心化的記賬方式。

3.比特幣的優(yōu)點 普通貨幣由各國央行發(fā)行，存在貨幣類型多、匯率波動大、交易存在手續(xù)費、貨幣價值隨國家信用風險波動等問題。比特幣最大的優(yōu)點是去中心化、賬簿公開、接受全網監(jiān)督。此外，比特幣還具有匿名性，能保障用戶信息的安全；具有可追溯性，可以通過交易記錄中的私鑰來確定付款方；具有不可逆性，一旦被記錄到區(qū)塊鏈中的交易就不能私自撤銷，除非雙方同意，再發(fā)送一條交易方向相反的記錄至網絡中。

4.比特幣的風險 許多研究指出：比特幣存在雙花(1枚比特幣多次使用)或分叉(一般指軟分叉，即存在兩條相同長度的區(qū)塊鏈)的問題。事實上，這兩個問題并不足以構成風險。由于每一筆交易實時發(fā)生且容易溯源，因此每一個賬戶的余額無法造假。如果網絡中存在兩條同樣長度的區(qū)塊鏈，那么承認哪一條則取決于下一個合成的區(qū)塊最早被連接在哪一條鏈條上。除歷史上著名的pay to script hash造成的硬分叉無解，幾乎所有的軟分叉都可自然解決。

本研究認為，比特幣真正的風險在：它具有去中心化的特點，但交易網站的安全性無法得到保障，尤其是，當數(shù)字貨幣的價格上升時，許多交易網站往往會陸續(xù)出現(xiàn)賬號被盜的情況。黑客往往是通過木馬程序、交易平臺系統(tǒng)漏洞等途徑，去盜取用戶的數(shù)字貨幣資產。由于數(shù)字貨幣具有匿名性與去中心化等特點，警方即使找到被盜貨幣的去向，也無法對使用者進行鎖定。更為關鍵的是，由于沒有相應的仲裁機構，受到傷害的使用者無法進行申訴。

三、對中國央行發(fā)行法定數(shù)字貨幣DCEP的對策建議

2021年2月7日，數(shù)字人民幣開放預約通道，中國正式開啟人民幣數(shù)字化進程。雖然，比特幣屬于私人發(fā)行的數(shù)字貨幣，與中國央行發(fā)行的法定數(shù)字貨幣(DCEP)有一定差別，但是，由于各國央行發(fā)行數(shù)字貨幣的數(shù)量較少且大多存續(xù)時間較短，因此，DCEP的發(fā)行應該從比特幣十余年的發(fā)展中尋找一些啟示。本研究旨在探究法定數(shù)字貨幣(DCEP)實際發(fā)行后的對策建議。

(一)穩(wěn)步推進

央行推出數(shù)字人民幣，是我國順應金融科技發(fā)展趨勢的必然選擇。筆者認為，央行在推出數(shù)字貨幣后，仍需繼續(xù)完善數(shù)字貨幣方案，提升其穩(wěn)定性、安全性、可靠性，主要應做好以下幾點：

1.保證數(shù)字貨幣體系的安全性 這是重中之重。金融之于一國的社會發(fā)展猶如血液之于人體，它貫穿聯(lián)通各行各業(yè)。因此，為了充分發(fā)揮數(shù)字貨幣的技術紅利，必須時刻保持高度警惕，提高各個網絡節(jié)點的安全性，不斷完善數(shù)字貨幣與實際資產的綁定方式和用戶認證。

2.平穩(wěn)過渡 DCEP推出后， MO(流通中的紙幣或硬幣)實體貨幣向數(shù)字貨幣逐步轉型與過渡，這是全社會需要面臨和解決的重大問題。盡管支付寶、微信支付的推出已有時日，但央行的DCEP由于其主權背書的特殊性，其普及工作仍待加強。

3.技術支撐 由于中國人口眾多，貨幣體量巨大，如何在DCEP普及后保證支付系統(tǒng)和應用的流暢，保障用戶體驗，也需要系統(tǒng)的及時優(yōu)化和技術的有力支持。

4.服務優(yōu)化 DCEP推出后，如何與電子政務服務相結合，以更好地為人民服務，也值得深入挖掘和建設，這將有助于數(shù)字貨幣推動社會進步。

(二)監(jiān)管與法律并行

在各大城市逐漸開展DCEP試點工作的同時，國家應盡快完善相關監(jiān)管，出臺保護法律，最大程度降低風險，保證用戶的財產權益，以防私人數(shù)字貨幣被盜和網絡攻擊等事件的發(fā)生。法律方面，國家應改變目前的分散式法規(guī)局面，編織起系統(tǒng)、完整且有針對性的法律體系，將相關違法犯罪行為全面囊括進去，最大程度地降低犯罪可能。監(jiān)管方面，國家應加強安全技術研究，提高技術安全級別。另外，還應進一步完善反洗錢監(jiān)管體系，提前預防可能出現(xiàn)的各種風險。

總之，本研究通過梳理學術界對數(shù)字貨幣的諸多定義，歸類了數(shù)字貨幣的實踐研究，指出了數(shù)字貨幣發(fā)展中存在的問題。以最具代表性的私人數(shù)字貨幣比特幣為例，闡述其發(fā)展沿革、運作機制、優(yōu)點及存在風險，并借此對中國央行發(fā)行DCEP提出了一些對策建議。隨著中國DCEP試點的不斷擴大，相信在不遠的將來，法定數(shù)字貨幣應該成為新經濟時代的流通貨幣，數(shù)字貨幣技術支撐體系也應該成為重要的金融基礎設施。