呂 佩 周 兵

(重慶工商大學(xué) 長(zhǎng)江上游經(jīng)濟(jì)研究中心，重慶 400067)

0 引言

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的“血脈”，是構(gòu)建現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系必不可少的支撐。無論是從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論來看，還是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)踐證明，分工協(xié)作是加速實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)力迭代、提高經(jīng)濟(jì)效率的重要推動(dòng)力[1]。在經(jīng)濟(jì)全球化的推動(dòng)下，區(qū)域、行業(yè)、產(chǎn)業(yè)之間的分工合作不斷深化，往往需要眾多供應(yīng)商、制造商、分銷商、零售商等主體共同參與完成從生產(chǎn)、消費(fèi)、分配、交換的供應(yīng)鏈閉環(huán)價(jià)值創(chuàng)造。在這過程中，資金流始終貫穿于供應(yīng)鏈的各主體、環(huán)節(jié)中，由于資金在時(shí)間和空間的錯(cuò)配，實(shí)際情況很難實(shí)現(xiàn)整個(gè)供應(yīng)鏈上實(shí)物流與資金流的同步，特別是新冠肺炎疫情沖擊影響下，使用應(yīng)收賬款或票據(jù)等交易憑證進(jìn)行融資，獲取現(xiàn)金流就顯得十分必要。以對(duì)供應(yīng)鏈上中下游企業(yè)進(jìn)行整合提供綜合性金融產(chǎn)品和服務(wù)的供應(yīng)鏈金融，則是解決供應(yīng)鏈上諸多參與主體，特別是中小企業(yè)融資訴求的有效解決方案，從而提高供應(yīng)鏈資金運(yùn)作的效力和整體競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈上各主體的共贏發(fā)展。截至2019年末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款達(dá)到17.4萬億元，同比增長(zhǎng)4.5%，可以預(yù)見供應(yīng)鏈金融發(fā)展市場(chǎng)空間廣闊。

隨著人工智能、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、云計(jì)算等新興技術(shù)的發(fā)展應(yīng)用，金融科技正在深刻重塑金融產(chǎn)業(yè)生態(tài)，技術(shù)越發(fā)成為推動(dòng)金融創(chuàng)新的關(guān)鍵力量，供應(yīng)鏈金融也不例外。區(qū)塊鏈作為分布式基礎(chǔ)架構(gòu)、共識(shí)機(jī)制及加密計(jì)算等多種技術(shù)的集成者，區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用已延伸到數(shù)字金融、供應(yīng)鏈管理、數(shù)字資產(chǎn)交易等多個(gè)領(lǐng)域[2]，正成為政府、企業(yè)等各類組織機(jī)構(gòu)關(guān)注討論的焦點(diǎn)。2019年10月，中共中央政治局就區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展進(jìn)行了集體學(xué)習(xí)，強(qiáng)調(diào)區(qū)塊鏈在新的技術(shù)革新和產(chǎn)業(yè)變革中起著重要作用，要推動(dòng)區(qū)塊鏈與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融合，解決中小企業(yè)貸款融資難、銀行風(fēng)控難等問題。區(qū)塊鏈與供應(yīng)鏈金融的結(jié)合，將為供應(yīng)鏈金融的發(fā)展夯實(shí)金融基礎(chǔ)設(shè)施技術(shù)支持，破解傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融信息不對(duì)稱、不真實(shí)以及信用創(chuàng)造難以傳遞擴(kuò)展的困境。構(gòu)建價(jià)值互聯(lián)網(wǎng)，在消費(fèi)者、生產(chǎn)者、服務(wù)者之間形成更加共享流暢、自我強(qiáng)化升級(jí)的價(jià)值交換、創(chuàng)造和放大網(wǎng)絡(luò)，創(chuàng)造出可持續(xù)性的商業(yè)模式和價(jià)值實(shí)現(xiàn)機(jī)制[3]。

關(guān)于區(qū)塊鏈帶給供應(yīng)鏈金融的影響，國(guó)內(nèi)外學(xué)者展開了探討。張路[4]認(rèn)為區(qū)塊鏈以其共識(shí)和不可篡改的優(yōu)勢(shì)，可以很好地解決供應(yīng)鏈金融中數(shù)據(jù)共享、數(shù)據(jù)存證、信用傳遞和風(fēng)險(xiǎn)控制4類問題。蔡恒進(jìn)、郭震[5]提出區(qū)塊鏈與大數(shù)據(jù)二者的融合加入到供應(yīng)鏈金融服務(wù)框架中，能夠具備數(shù)據(jù)可靠、風(fēng)險(xiǎn)降低、運(yùn)行高效的優(yōu)點(diǎn)。林楠[6]認(rèn)為區(qū)塊鏈在本質(zhì)上與供應(yīng)鏈金融有著相互匹配的特性，可以彌補(bǔ)現(xiàn)有供應(yīng)鏈金融運(yùn)營(yíng)模式的缺陷。鄭君宇[7]分析了區(qū)塊鏈技術(shù)從搭建供應(yīng)鏈生態(tài)圈云平臺(tái)、優(yōu)化供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)流程、升級(jí)供應(yīng)鏈管理工具3個(gè)方面驅(qū)動(dòng)網(wǎng)絡(luò)供應(yīng)鏈金融發(fā)展。鄧愛民、李云鳳[8]以供應(yīng)鏈金融中保理業(yè)務(wù)為例，分析了區(qū)塊鏈與供應(yīng)鏈保理的耦合機(jī)制，提出智能合約在其中的應(yīng)用場(chǎng)景及實(shí)施操作流程。朱興雄、何清素等[9]結(jié)合國(guó)家電網(wǎng)案例，構(gòu)建基于區(qū)塊鏈的供應(yīng)鏈金融的核心模塊、交易流程、編程接口以及系統(tǒng)模型體系。Chaoqun Ma & Xiaolin Kong etal[10]研究區(qū)塊鏈技術(shù)中超級(jí)賬本結(jié)構(gòu)對(duì)證書授權(quán)、私有數(shù)據(jù)采集等隱私保護(hù)機(jī)制在能夠契合供應(yīng)鏈金融的具體業(yè)務(wù)場(chǎng)景應(yīng)用。Johnson & Robinson etal[11]研究區(qū)塊鏈技術(shù)在供應(yīng)鏈票據(jù)融資方面，可以幫助上游供應(yīng)商克服信息等障礙獲取有效融資。Hofmann & Erick etal[12]認(rèn)為區(qū)塊鏈應(yīng)用加快了供應(yīng)鏈金融交易的業(yè)務(wù)流程效率，從而降低融資成本。Bogucharskov & Pokamestov etal[13]認(rèn)為區(qū)塊鏈可以提高供應(yīng)鏈貿(mào)易融資過程的性能和安全性，降低交易成本，擴(kuò)大了參與者的數(shù)量并提高透明度。Chris[14]分析區(qū)塊鏈具備的信息追溯特性為解決供應(yīng)鏈中上游企業(yè)及二級(jí)供應(yīng)商的信用擔(dān)保問題提供了切口。

可以看出，既有關(guān)于區(qū)塊鏈和供應(yīng)鏈的研究集中于區(qū)塊鏈在供應(yīng)鏈金融中發(fā)揮的作用，但仍存在以下問題：第一，區(qū)塊鏈技術(shù)究竟如何影響供應(yīng)鏈金融的內(nèi)在作用機(jī)理缺乏系統(tǒng)的揭示分析，為什么可以影響，通過何種渠道或方式影響，仍處于“黑箱”階段，有待進(jìn)一步從學(xué)理上予以闡釋；第二，區(qū)塊鏈技術(shù)影響供應(yīng)鏈金融所展現(xiàn)出的應(yīng)用場(chǎng)景及業(yè)務(wù)模式，既有分析比較零散瑣碎，有必要進(jìn)行全面的歸納概括；第三，作為尚處于快速發(fā)展演化的技術(shù)，區(qū)塊鏈以何種路徑有效推進(jìn)，在與供應(yīng)鏈金融結(jié)合中，做到價(jià)值創(chuàng)造與風(fēng)險(xiǎn)控制的動(dòng)態(tài)平衡，也是需深入探討的要點(diǎn)。

基于此，本文將在分析區(qū)塊鏈對(duì)供應(yīng)鏈金融的賦能機(jī)制基礎(chǔ)上，厘清區(qū)塊鏈影響供應(yīng)鏈金融的內(nèi)在機(jī)理，探討區(qū)塊鏈在供應(yīng)鏈金融中的應(yīng)用場(chǎng)景及驅(qū)動(dòng)革新的業(yè)務(wù)模式，提出區(qū)塊鏈與供應(yīng)鏈金融融合發(fā)展的路徑，為更好地促進(jìn)區(qū)塊鏈技術(shù)賦能供應(yīng)鏈金融、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供有益啟發(fā)。

本文的結(jié)構(gòu)安排如下：第一，區(qū)塊鏈對(duì)供應(yīng)鏈金融的賦能機(jī)制；第二，區(qū)塊鏈在供應(yīng)鏈中的應(yīng)用場(chǎng)域；第三，區(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈金融二者融合的發(fā)展路徑。

1 區(qū)塊鏈對(duì)供應(yīng)鏈金融的賦能機(jī)制

1.1 區(qū)塊鏈契合供應(yīng)鏈金融發(fā)展趨勢(shì)

供應(yīng)鏈金融是基于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展衍生出的產(chǎn)業(yè)鏈條運(yùn)轉(zhuǎn)而產(chǎn)生的綜合金融業(yè)務(wù)，是分工深化合作的產(chǎn)物。2017年10月國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于積極推進(jìn)供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用的指導(dǎo)意見》，提出發(fā)展線上應(yīng)收賬款等供應(yīng)鏈融資模式，利用區(qū)塊鏈等技術(shù)建立基于供應(yīng)鏈的信用評(píng)價(jià)機(jī)制，為供應(yīng)鏈上下游中小企業(yè)提供更為便捷的融資渠道，發(fā)展供應(yīng)鏈金融業(yè)已上升到國(guó)家戰(zhàn)略層面。

供應(yīng)鏈金融因供應(yīng)鏈而生，供應(yīng)鏈的本質(zhì)是產(chǎn)業(yè)鏈上各主體的分工協(xié)作。伴隨供應(yīng)鏈相關(guān)實(shí)踐不斷發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈上勞動(dòng)分工越發(fā)細(xì)化，大數(shù)據(jù)和互聯(lián)網(wǎng)等信息技術(shù)快速發(fā)展更新，使得供應(yīng)鏈上的產(chǎn)業(yè)參與主體數(shù)量越來越多，數(shù)據(jù)化、信息化程度也越來越高，供應(yīng)鏈發(fā)展歷經(jīng)1.0時(shí)代、2.0時(shí)代和3.0時(shí)代(見圖1)。從1.0時(shí)代某個(gè)供應(yīng)鏈上1個(gè)核心企業(yè)+若干配套上下游企業(yè)，到2.0時(shí)代供應(yīng)鏈移到線上，核心企業(yè)供應(yīng)鏈開始出現(xiàn)數(shù)據(jù)化，再到3.0時(shí)代更多供應(yīng)鏈企業(yè)進(jìn)入到線上，“N”個(gè)核心企業(yè)+“N”家上下游企業(yè)信息化程度大幅提高，供應(yīng)鏈上的鏈條被拉長(zhǎng)，涉及供應(yīng)商、制造商、分銷商、零售商等多個(gè)主體，物流、商流、信息流、資金流等多條虛擬價(jià)值鏈共同形成的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，催生了供應(yīng)鏈上的金融需求。2000年，供應(yīng)鏈金融這一概念首次由Timme等提出，供應(yīng)鏈本身的迭代變革，對(duì)供應(yīng)鏈金融提出新的挑戰(zhàn)，迫切需要新的技術(shù)對(duì)供應(yīng)鏈金融進(jìn)行效率升級(jí)和成本降低的賦能。

圖1 供應(yīng)鏈發(fā)展階段

區(qū)塊鏈由眾多“區(qū)塊”和點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的“鏈”組成，最初在比特幣等數(shù)字虛擬貨幣中的成功應(yīng)用引發(fā)了區(qū)塊鏈在各個(gè)領(lǐng)域的應(yīng)用研究。盡管區(qū)塊鏈技術(shù)遠(yuǎn)未發(fā)展成熟，但區(qū)塊鏈建構(gòu)的區(qū)塊-鏈?zhǔn)綌?shù)據(jù)結(jié)構(gòu)、分布式賬本等底層技術(shù)特性[15]，使得區(qū)塊鏈具備的去中心化、可追溯、不可篡改等核心優(yōu)勢(shì)“烙印”已取得廣泛共識(shí)。區(qū)塊鏈可以作為主體多、銜接點(diǎn)多、信息路由多的復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)下協(xié)作工具和信用“粘合劑”，以此應(yīng)用于多種形式的登記、存貨和交易[16]，這與供應(yīng)鏈金融中“四商”“四流”的立體化業(yè)務(wù)場(chǎng)景和交互協(xié)作契合度高，為供應(yīng)鏈金融中的“信任”這一內(nèi)核提供更優(yōu)的技術(shù)支撐。因此，供應(yīng)鏈金融承托了供應(yīng)鏈本質(zhì)(分工協(xié)作)和金融本質(zhì)(信用)二者的需求，區(qū)塊鏈融入供應(yīng)鏈金融成為大勢(shì)所趨[17]。

1.2 區(qū)塊鏈能夠解決供應(yīng)鏈金融核心要素“痛點(diǎn)”

供應(yīng)鏈金融得以運(yùn)轉(zhuǎn)的核心要素是信用，關(guān)鍵在于金融機(jī)構(gòu)依托整個(gè)供應(yīng)鏈運(yùn)行過程中動(dòng)態(tài)、真實(shí)、完整、實(shí)時(shí)的信息，針對(duì)金融服務(wù)對(duì)象進(jìn)行“精準(zhǔn)畫像”，判斷金融服務(wù)對(duì)象的信用強(qiáng)弱，確定投資風(fēng)險(xiǎn)，從而做出是否支持的決策。供應(yīng)鏈金融包含的鏈條上，既涉及供應(yīng)鏈上產(chǎn)品的原材料供應(yīng)、生產(chǎn)、流通、分配、交換和消費(fèi)的所有環(huán)節(jié)，又涵蓋應(yīng)付賬款方、增信機(jī)構(gòu)、保理機(jī)構(gòu)等多個(gè)參與方，各類信息被分割在各個(gè)環(huán)節(jié)和參與方中，容易形成信息不對(duì)稱、不及時(shí)、不完整、不準(zhǔn)確，沒有信息的有效溝通和真實(shí)傳遞，將導(dǎo)致信任缺乏的“痛點(diǎn)”，資金流和物流將變得支離破碎、效率低下，區(qū)塊鏈所具備的特性使其具備解決供應(yīng)鏈金融核心要素“痛點(diǎn)”的潛力(見圖2)。

圖2 區(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈金融中信息與信用運(yùn)行邏輯

從信息維度來看，區(qū)塊鏈為供應(yīng)鏈上各個(gè)參與主體所產(chǎn)生的信息以“區(qū)塊”方式并以分布式互聯(lián)上“鏈”，打破信息洼地和信息孤島提供可能。每一個(gè)“區(qū)塊”都包含當(dāng)前的時(shí)間戳和前一個(gè)有效交易記錄，分布式記賬保證數(shù)據(jù)的不可偽造和惡意篡改，也避免出現(xiàn)因中心節(jié)點(diǎn)癱瘓導(dǎo)致整個(gè)供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)崩潰的局面。同時(shí)區(qū)塊鏈點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的鏈?zhǔn)交ヂ?lián)，使歷史上的任何信息都可以被供應(yīng)鏈任何一個(gè)參與其中的節(jié)點(diǎn)所訪問，形成了信息共建共享、互相驗(yàn)證的監(jiān)督機(jī)制，增強(qiáng)供應(yīng)鏈金融上下游業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的可信度，從而為供應(yīng)鏈金融中的資金供給方提供真實(shí)可靠的風(fēng)控?cái)?shù)據(jù)及信息決策支持，規(guī)避傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融紙質(zhì)化交易的取證和追索困難。

從信用維度來看，區(qū)塊鏈對(duì)供應(yīng)鏈金融中信息流的改造升級(jí)，能夠建立共識(shí)機(jī)制和可信體系[18]，讓供應(yīng)鏈金融中核心的信用價(jià)值得到充分放大，這種放大價(jià)值體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是增強(qiáng)供應(yīng)鏈參與更多主體信用的可獲得性。區(qū)塊鏈對(duì)供應(yīng)鏈上參與主體之間的物流、資金流、商流的智能化記錄與可追溯，形成參與主體的信用閉環(huán)，金融機(jī)構(gòu)得以獲取各參與主體自證的信用資質(zhì)真實(shí)性，基于信用資質(zhì)就可以對(duì)供應(yīng)鏈上多個(gè)企業(yè)包括中小企業(yè)進(jìn)行授信，特別能夠緩釋中小企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)。二是提升供應(yīng)鏈上信用的流動(dòng)性。供應(yīng)鏈上的票據(jù)、倉(cāng)單或存貨在區(qū)塊鏈技術(shù)支持下實(shí)現(xiàn)數(shù)字化確權(quán)、分拆，依附其中的信用可以進(jìn)行傳遞，并形成智能合約交易，鏈下資產(chǎn)得以鏈上流通，盤活了信用的流動(dòng)性，從而提高整個(gè)供應(yīng)鏈的資金配置使用效率。

1.3 區(qū)塊鏈推動(dòng)革新供應(yīng)鏈金融生態(tài)模式

與傳統(tǒng)融資方式相比，供應(yīng)鏈金融是基于供應(yīng)鏈的產(chǎn)業(yè)鏈條進(jìn)行的結(jié)構(gòu)性創(chuàng)新，區(qū)塊鏈的引入，特別是去中心化的底層技術(shù)將重新塑造供應(yīng)鏈信息和信用中心化的結(jié)構(gòu)形態(tài)，推動(dòng)革新供應(yīng)鏈金融生態(tài)模式(見圖3)。

圖3 區(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈金融產(chǎn)業(yè)模式 VS 傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融產(chǎn)業(yè)模式

重塑供應(yīng)鏈金融產(chǎn)業(yè)組織生態(tài)。既有視角更多將供應(yīng)鏈金融看作是銀行的一項(xiàng)金融業(yè)務(wù)，區(qū)塊鏈和互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，能夠幫助供應(yīng)鏈上的金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)確識(shí)別虛假信息、客戶源，區(qū)塊鏈賦予供應(yīng)鏈各個(gè)參與主體的信用資質(zhì)自證可以實(shí)現(xiàn)高效率的智能合約交易支付，省去人工處理的環(huán)節(jié)，優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，縮短價(jià)值創(chuàng)造周期，降低供應(yīng)鏈金融的綜合性成本和參與壁壘，相應(yīng)的利潤(rùn)空間增大，無疑會(huì)吸引網(wǎng)貸平臺(tái)等新的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，催生新的資金提供者，資金渠道將更為多元化。比如，區(qū)塊鏈技術(shù)的使用幫助IBM將處理糾紛時(shí)間從40多天縮短至10天左右，由此為服務(wù)的4 000多家企業(yè)節(jié)約了大約1億美元的成本。與此同時(shí)，供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)在資源整合和風(fēng)險(xiǎn)控制等行業(yè)掌控力方面比金融機(jī)構(gòu)更勝一籌，核心企業(yè)完全可以提供為上下游企業(yè)提供融資服務(wù)，搭建供應(yīng)鏈金融平臺(tái)，參與或主導(dǎo)相關(guān)金融性活動(dòng)，形成新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)企業(yè)的金融化將進(jìn)一步加深。

拓寬供應(yīng)鏈金融的市場(chǎng)邊界。在以核心企業(yè)為主導(dǎo)的供應(yīng)鏈體系下，核心企業(yè)往往居于優(yōu)勢(shì)地位，基于自身利益最大化的考量，核心企業(yè)采用對(duì)上游供應(yīng)商延長(zhǎng)應(yīng)收賬款賬期、對(duì)下游分銷商要求壓貨或預(yù)付賬款的策略，如果缺乏核心企業(yè)提供的信用“背書”，傳統(tǒng)供應(yīng)鏈的應(yīng)收賬款、存貨或預(yù)付賬款難以成為質(zhì)押資產(chǎn)取得金融機(jī)構(gòu)的支持，資金的時(shí)空錯(cuò)配帶來的現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)壓力，對(duì)圍繞核心企業(yè)生存的上下游企業(yè)特別是中小企業(yè)的融資提出挑戰(zhàn)，與核心企業(yè)沒有直接交易的二級(jí)及以上供應(yīng)商和分銷商，更是難以獲得融資支持。區(qū)塊鏈的應(yīng)用能夠解決供應(yīng)鏈金融中信息不對(duì)稱和信用無法傳遞的“痛點(diǎn)”，遠(yuǎn)離核心企業(yè)的上下游各類企業(yè)能夠基于“區(qū)塊”和“鏈”上信息得到交易驗(yàn)證、資產(chǎn)確權(quán)和信用背書，資金提供方無需耗費(fèi)大量成本核實(shí)融資方資信情況，解決多級(jí)供應(yīng)商、分銷商融資難、資金短缺的問題，大量的中小企業(yè)融資需求為金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)拓展開辟了新的商機(jī)，實(shí)現(xiàn)從單環(huán)節(jié)融資到全鏈條融資的跨越，供應(yīng)鏈金融的服務(wù)市場(chǎng)將更加擴(kuò)大，供應(yīng)鏈上金融機(jī)構(gòu)能夠根據(jù)信用多層級(jí)傳遞捕捉對(duì)大量中小企業(yè)融資需求，進(jìn)一步拓寬了供應(yīng)鏈金融的市場(chǎng)邊界。

2 區(qū)塊鏈驅(qū)動(dòng)供應(yīng)鏈金融發(fā)展的應(yīng)用場(chǎng)域

區(qū)塊鏈應(yīng)用的第一個(gè)場(chǎng)域就是金融服務(wù)領(lǐng)域，區(qū)塊鏈能夠賦能供應(yīng)鏈金融，供應(yīng)鏈金融也為區(qū)塊鏈應(yīng)用提供了豐富的落地場(chǎng)景，基于落地場(chǎng)景驅(qū)動(dòng)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)模式的變革與發(fā)展。

2.1 核心落地場(chǎng)景

基于區(qū)塊鏈對(duì)供應(yīng)鏈金融賦能機(jī)制的分析，從區(qū)塊鏈革新供應(yīng)鏈金融關(guān)鍵點(diǎn)來看，區(qū)塊鏈與供應(yīng)鏈金融的結(jié)合點(diǎn)最為核心的落地場(chǎng)景體現(xiàn)在前端的信息采集、中端的資產(chǎn)流動(dòng)、后端的支付交易中。具體有以下幾方面。

(1)信息的實(shí)名驗(yàn)證和溯源。信息是開展供應(yīng)鏈金融的基礎(chǔ)，非對(duì)稱秘鑰和數(shù)字證書確保業(yè)務(wù)相關(guān)方以真實(shí)身份參與交易活動(dòng)。供應(yīng)鏈上區(qū)塊鏈自帶的時(shí)間戳、哈希算法和分布式記賬功賦予每個(gè)信息區(qū)塊唯一的“身份ID”，能夠記錄下每個(gè)商品從生產(chǎn)、交易到消費(fèi)的全過程，確保信息的真實(shí)性和合規(guī)性，減少重復(fù)認(rèn)證和信息不對(duì)稱程度[19]。放大信息的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，為供應(yīng)鏈上產(chǎn)品的生命周期精準(zhǔn)追蹤、資產(chǎn)管理交易查詢、客戶有效識(shí)別、爭(zhēng)議解決、信用傳遞等提供途徑，提高供應(yīng)鏈各主體協(xié)同效率。

(2)資產(chǎn)數(shù)字化。資產(chǎn)及資金流動(dòng)是供應(yīng)鏈金融最為直接的表現(xiàn)之一。實(shí)體資產(chǎn)往往難以分割，區(qū)塊鏈可以發(fā)行Token(通證)，形成區(qū)塊鏈上可流通的加密數(shù)字權(quán)益證明[20]，幫助供應(yīng)鏈上參與主體的有形資產(chǎn)(貨物等)和無形資產(chǎn)(知識(shí)產(chǎn)權(quán)、合同、票據(jù)、憑證、倉(cāng)單等)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)上鏈、通證數(shù)據(jù)化、確權(quán)和信用分割、傳遞，確保物品從物理世界向虛擬世界映射的透明度和安全性。還能實(shí)現(xiàn)數(shù)字形態(tài)的分割，擺脫中心化下必須經(jīng)過第三方的“掣肘”，更好地促進(jìn)資產(chǎn)保護(hù)、交易與流通，比如證券化，提高資產(chǎn)融資能力，盤活資產(chǎn)利用效率。

(3)智能化支付。支付結(jié)算是供應(yīng)鏈金融的基礎(chǔ)性支撐，區(qū)塊鏈對(duì)供應(yīng)鏈參與主體實(shí)行點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的聯(lián)系，讓點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的實(shí)時(shí)結(jié)算、縮短支付時(shí)間、降低交易成本成為可能[21]，破解傳統(tǒng)業(yè)務(wù)流程中程序繁瑣、耗時(shí)較長(zhǎng)的問題。同時(shí)，區(qū)塊鏈能夠把供應(yīng)鏈上相關(guān)方基于一定規(guī)則建立起的業(yè)務(wù)交易邏輯通過技術(shù)代碼表達(dá)出來，在可信、完整的信息基礎(chǔ)上，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)預(yù)先定義的協(xié)議合約自動(dòng)執(zhí)行支付、融資、清算。

2.2 業(yè)務(wù)模式變革

從供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)模式來看，供應(yīng)鏈金融主要可分為應(yīng)收賬款融資、存貨融資和預(yù)付款融資3類，其中應(yīng)收賬款融資是占據(jù)比例最大的融資方式，區(qū)塊鏈在供應(yīng)鏈金融中的核心落地場(chǎng)景應(yīng)用貫穿于每一類供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)模式中，促進(jìn)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)模式的變革與優(yōu)化。

2.2.1 區(qū)塊鏈+應(yīng)收賬款融資

應(yīng)收賬款融資是核心企業(yè)與上游供應(yīng)商之間，就產(chǎn)品或原材料的采購(gòu)形成的資金流為標(biāo)的融資方式。基于區(qū)塊鏈的多方記錄、不可篡改和多主體鏈接，能夠完整真實(shí)地記錄應(yīng)收賬款的發(fā)行、確權(quán)、流通、拆分、融資和兌付，完成應(yīng)收賬款資金的盤活，將核心企業(yè)的信用傳遞至長(zhǎng)尾多級(jí)供應(yīng)商，滿足N級(jí)供應(yīng)商的融資需求。區(qū)塊鏈驅(qū)動(dòng)供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資，需要對(duì)以下步驟環(huán)節(jié)進(jìn)行優(yōu)化(見圖4)。

圖4 區(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資

(1)初始應(yīng)收賬款數(shù)字化上鏈。一級(jí)供應(yīng)商向核心企業(yè)確認(rèn)應(yīng)收賬款，核心企業(yè)線上審核確權(quán)上鏈，確保應(yīng)收賬款真實(shí)性，一級(jí)供應(yīng)商獲得應(yīng)收賬款數(shù)字資產(chǎn)債權(quán)憑證。

(2)初始應(yīng)收賬款數(shù)字化拆分。區(qū)塊鏈前端自帶時(shí)間戳的信息記錄可以實(shí)現(xiàn)應(yīng)收賬款的信任穿透，將初始應(yīng)收賬款包基于業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)值進(jìn)行拆分給每一級(jí)供應(yīng)商，直至N級(jí)供應(yīng)商獲得資產(chǎn)憑證。

(3)拆分化應(yīng)收賬款融資兌付。獲得拆分應(yīng)收賬款的N級(jí)供應(yīng)商按照業(yè)務(wù)需要，向金融平臺(tái)機(jī)構(gòu)賣出持有的數(shù)字資產(chǎn)憑證，金融平臺(tái)機(jī)構(gòu)基于區(qū)塊鏈鏈上信息，自動(dòng)執(zhí)行智能合約放款，N級(jí)供應(yīng)商獲得融資。這一交易記錄同時(shí)上鏈，觸發(fā)核心企業(yè)執(zhí)行合約向金融平臺(tái)機(jī)構(gòu)還款。

較之傳統(tǒng)的應(yīng)收賬款融資，區(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資主要實(shí)現(xiàn)了以下突破：準(zhǔn)確完整信息的全產(chǎn)業(yè)鏈條連通，降低資產(chǎn)端風(fēng)控成本；實(shí)現(xiàn)應(yīng)收賬款資產(chǎn)數(shù)字化、拆分、流轉(zhuǎn)和變現(xiàn)，提高資金使用效率；通過數(shù)字債權(quán)憑證實(shí)現(xiàn)從核心企業(yè)到末端供應(yīng)商的信用穿透，多層級(jí)供應(yīng)商獲得信用增信，避免信用衰減，降低融資成本。

2.2.2 區(qū)塊鏈+存貨融資

存貨融資是核心企業(yè)與下游中小企業(yè)基于貿(mào)易產(chǎn)品銷售往來的貨物為質(zhì)押物進(jìn)行融資的方式，主要目的是將大量庫存積壓貨物盤活，提前實(shí)現(xiàn)資金回籠周轉(zhuǎn)?；趨^(qū)塊鏈的存貨融資，可以讓實(shí)體貨物或倉(cāng)單成為獲得融資的可信任數(shù)字資產(chǎn)。區(qū)塊鏈驅(qū)動(dòng)存貨融資，關(guān)鍵對(duì)以下步驟環(huán)節(jié)進(jìn)行優(yōu)化(見圖5)。

圖5 區(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈存貨融資

(1)存貨價(jià)值形式數(shù)字化確權(quán)。擁有存貨的融資企業(yè)與倉(cāng)儲(chǔ)物流企業(yè)簽訂協(xié)議，倉(cāng)儲(chǔ)物流方向融資方開具電子倉(cāng)單，基于區(qū)塊鏈技術(shù)上鏈形成數(shù)字化資產(chǎn)，同時(shí)保證此交易及存貨實(shí)物的真實(shí)性，規(guī)避融資方和倉(cāng)儲(chǔ)物流方“合謀”行為。

(2)存貨價(jià)值分割與動(dòng)態(tài)流動(dòng)。融資方憑借鏈上存貨數(shù)字資產(chǎn)向金融平臺(tái)機(jī)構(gòu)提出融資需求，金融平臺(tái)機(jī)構(gòu)從供應(yīng)鏈金融平臺(tái)上獲取存貨數(shù)字資產(chǎn)區(qū)塊信息，向融資方提供資金支持，與此同時(shí)，存放于倉(cāng)儲(chǔ)物流方的存貨所有權(quán)通過智能合約鏈上轉(zhuǎn)移到金融平臺(tái)機(jī)構(gòu)。在這個(gè)過程中，存貨上鏈后形成的數(shù)字化倉(cāng)單，可以實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化和可分割，融資方可以根據(jù)自身不同階段的需求，完全可以在部分還款的情況下從倉(cāng)儲(chǔ)物流方取得對(duì)應(yīng)額度的存貨所有權(quán)。

(3)倉(cāng)儲(chǔ)物流方的業(yè)務(wù)方式變革。在區(qū)塊鏈技術(shù)支持及智能倉(cāng)儲(chǔ)的輔助下，倉(cāng)儲(chǔ)物流方與融資方簽訂協(xié)議并實(shí)現(xiàn)鏈上確認(rèn)，無需投入過多的人力、物力進(jìn)行存貨實(shí)時(shí)盤點(diǎn)，降低倉(cāng)儲(chǔ)物流企業(yè)因質(zhì)押存貨損失引致的信用風(fēng)險(xiǎn)，可以為倉(cāng)儲(chǔ)物流企業(yè)更好地?cái)U(kuò)展倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)能力、減少針對(duì)存貨質(zhì)押擔(dān)保業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的工作投入創(chuàng)造條件。

與傳統(tǒng)供應(yīng)鏈存貨融資相比，基于區(qū)塊鏈+存貨融資可以實(shí)現(xiàn)以下提升：存貨的數(shù)字化上鏈能夠保證存貨的真實(shí)性，監(jiān)控存貨的流向和質(zhì)量，防止虛假質(zhì)押或重復(fù)質(zhì)押引發(fā)的騙貸行為；存貨信息化后形成的倉(cāng)單，作為數(shù)字資產(chǎn)和行使權(quán)益的唯一憑證，能夠具備標(biāo)準(zhǔn)化和可分割特點(diǎn)，使得不動(dòng)產(chǎn)靈活融資成為可能。

2.2.3 區(qū)塊鏈+預(yù)付款融資

預(yù)付款融資是核心企業(yè)與下游分銷商之間以倉(cāng)單和提貨權(quán)為質(zhì)押物的融資方式。預(yù)付款融資得以高效實(shí)現(xiàn)取決于交易的真實(shí)性、存貨的真實(shí)性和支付效率，而區(qū)塊鏈在確保真實(shí)性和提高支付效率方面具有優(yōu)勢(shì)。區(qū)塊鏈驅(qū)動(dòng)供應(yīng)鏈預(yù)付款融資，關(guān)鍵對(duì)以下步驟環(huán)節(jié)進(jìn)行優(yōu)化(見圖6)。

圖6 區(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈預(yù)付款融資

(1)電子訂單、倉(cāng)儲(chǔ)貨物信息數(shù)字化上鏈。下游分銷商與核心企業(yè)簽訂電子訂單，訂單信息、貨物倉(cāng)儲(chǔ)信息上鏈確保交易真實(shí)性。

(2)電子簽名確認(rèn)。金融平臺(tái)機(jī)構(gòu)、核心企業(yè)和分銷商鏈上進(jìn)行線上多方協(xié)議簽署及電子簽名確認(rèn)交易成功，智能合約建立，實(shí)現(xiàn)交易行為快速確認(rèn)，提高確認(rèn)效率。

(3)智能合約實(shí)現(xiàn)錢貨交易?；陔娮雍灻_認(rèn)，區(qū)塊鏈智能合約自動(dòng)執(zhí)行以下指令：分銷商劃轉(zhuǎn)保證金給金融平臺(tái)機(jī)構(gòu)；金融平臺(tái)機(jī)構(gòu)向核心企業(yè)支付全款；貨物存儲(chǔ)倉(cāng)監(jiān)管單位(金融平臺(tái)機(jī)構(gòu)、核心企業(yè))發(fā)出指令通知貨倉(cāng)向分銷商分批發(fā)貨，分銷商續(xù)存保證金，貨倉(cāng)繼續(xù)發(fā)貨，直至錢貨兩清。

較之傳統(tǒng)的預(yù)付款融資，區(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈預(yù)付款融資實(shí)現(xiàn)了以下優(yōu)化：交易流、貨物流、資金流通過上鏈進(jìn)行多方主體信息確認(rèn)，保證金支付、資金發(fā)放和貨物發(fā)貨實(shí)現(xiàn)智能合約執(zhí)行，為分期還款、分批發(fā)貨省去繁瑣的重復(fù)性工作，同時(shí)保證交易及貨物的真實(shí)性，降低了相關(guān)方違約風(fēng)險(xiǎn)。

3 區(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈金融發(fā)展路徑

當(dāng)前，我國(guó)供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)不斷創(chuàng)新與發(fā)展，區(qū)塊鏈技術(shù)的進(jìn)入必將重塑供應(yīng)鏈金融行業(yè)，挖掘價(jià)值洼地，為供應(yīng)鏈金融發(fā)展提供強(qiáng)勁推動(dòng)力。自2005年，深圳發(fā)展銀行(現(xiàn)“平安銀行”)第一家提出建設(shè)供應(yīng)鏈金融服務(wù)商以來，先后有中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、壹帳通、福田汽車、浙商銀行等進(jìn)軍區(qū)塊鏈在供應(yīng)鏈金融應(yīng)用實(shí)踐領(lǐng)域[22]，特別是近年來騰訊、阿里巴巴、京東等平臺(tái)型企業(yè)崛起，也紛紛加入?yún)^(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈金融的實(shí)踐探索中。

綜上，結(jié)合區(qū)塊鏈技術(shù)的供應(yīng)鏈金融實(shí)現(xiàn)廣泛成熟應(yīng)用尚有一段距離，任何技術(shù)在加速與產(chǎn)業(yè)融合過程中面臨諸多挑戰(zhàn)，一方面區(qū)塊鏈技術(shù)本身還處于發(fā)展階段，另一方面區(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈金融融合發(fā)展的行業(yè)治理規(guī)則體系也還尚未建立。因此，構(gòu)建完備的成熟技術(shù)與治理規(guī)則制度體系，彌合區(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈金融與現(xiàn)有治理規(guī)則體系的鴻溝[23]，推動(dòng)基于區(qū)塊鏈的供應(yīng)鏈金融應(yīng)用場(chǎng)景與業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新，應(yīng)是區(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈金融革新發(fā)展的方向與路徑。

3.1 基礎(chǔ)技術(shù)的突破

區(qū)塊鏈技術(shù)是加速賦能供應(yīng)鏈金融的重要基礎(chǔ)。區(qū)塊鏈技術(shù)仍然處于快速發(fā)展階段，還存在性能低、功能不穩(wěn)定等缺陷，基于區(qū)塊鏈的供應(yīng)鏈金融交易頻次較低，難以滿足供應(yīng)鏈金融高頻率交易的需求，同時(shí)還面臨量子計(jì)算等新興技術(shù)對(duì)區(qū)塊鏈現(xiàn)有非對(duì)稱算法和密碼學(xué)底層技術(shù)的沖擊。因此，推動(dòng)區(qū)塊鏈實(shí)現(xiàn)對(duì)供應(yīng)鏈金融革新發(fā)展，必須首先實(shí)現(xiàn)區(qū)塊鏈技術(shù)在供應(yīng)鏈金融在技術(shù)層面的突破與成熟，有效應(yīng)對(duì)其他技術(shù)沖擊，提高區(qū)塊鏈賦能供應(yīng)鏈金融的安全性和穩(wěn)定性。

具體來說，加強(qiáng)供應(yīng)鏈企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和科研機(jī)構(gòu)產(chǎn)學(xué)研用聯(lián)合及國(guó)際合作，協(xié)同攻關(guān)開展技術(shù)深化研究。設(shè)立PE、VC風(fēng)投資金及產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，支持區(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈金融關(guān)鍵技術(shù)系統(tǒng)方案設(shè)計(jì)，提高區(qū)塊鏈對(duì)供應(yīng)鏈金融應(yīng)用的適用性。結(jié)合供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)模式，開發(fā)基于區(qū)塊鏈的供應(yīng)鏈金融相關(guān)創(chuàng)新產(chǎn)品或平臺(tái)，選擇有條件的行業(yè)企業(yè)進(jìn)行試驗(yàn)和技術(shù)迭代、推廣應(yīng)用[24]，拓展區(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈應(yīng)用場(chǎng)域。培養(yǎng)技術(shù)+金融復(fù)合型人才，為區(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈融合發(fā)展夯實(shí)人才支撐基礎(chǔ)。

3.2 治理規(guī)則的完善

完善的治理規(guī)則是區(qū)塊鏈在供應(yīng)鏈金融中融合落地和健康發(fā)展的保護(hù)機(jī)制。盡管區(qū)塊鏈融入供應(yīng)鏈金融發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，但仍處于初級(jí)階段，尚未形成區(qū)塊鏈應(yīng)用供應(yīng)鏈金融行業(yè)的法律法規(guī)制度、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系等“軟性”治理規(guī)則，區(qū)塊鏈與供應(yīng)鏈金融的結(jié)合涉及金融、法律、倫理等，特別在有效監(jiān)管規(guī)范上尚未形成共識(shí)。在行業(yè)發(fā)展初期，區(qū)塊鏈技術(shù)熱度容易導(dǎo)致別有用心之人以發(fā)展之名行圈錢欺詐之實(shí)，使用區(qū)塊鏈進(jìn)行違法犯罪屢有發(fā)生。因此，建立與區(qū)塊鏈技術(shù)、供應(yīng)鏈金融發(fā)展相融洽的治理規(guī)則，對(duì)于供應(yīng)鏈金融健康發(fā)展十分重要。

完善區(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈金融的治理規(guī)則，既包括由軟件、協(xié)議、程序、算法、配套設(shè)施等構(gòu)成的技術(shù)層面的治理規(guī)則，又包括法規(guī)框架、條文、行業(yè)政策等的監(jiān)管法規(guī)層面的治理規(guī)則。在技術(shù)層面的治理規(guī)則上，比如區(qū)塊鏈在供應(yīng)鏈金融應(yīng)用領(lǐng)域的標(biāo)準(zhǔn)化語言、統(tǒng)一區(qū)塊鏈底層開發(fā)平臺(tái)、應(yīng)用編程接口和開發(fā)標(biāo)準(zhǔn)集成應(yīng)用方案，進(jìn)而為區(qū)塊鏈在供應(yīng)鏈金融的大規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)化應(yīng)用提供工具與指南。在監(jiān)管規(guī)則的治理規(guī)則上，如何針對(duì)鏈下真實(shí)資產(chǎn)在鏈上數(shù)據(jù)化確權(quán)和定價(jià)，如何處理好對(duì)數(shù)據(jù)隱私保護(hù)與供應(yīng)鏈金融信息共享、合規(guī)監(jiān)管的關(guān)系，信息共享開放到何種程度，建立完善的制度規(guī)范[25]，都是值得認(rèn)真考量的問題。

3.3 區(qū)塊鏈與供應(yīng)鏈金融融合發(fā)展

區(qū)塊鏈的去中心化、信息透明等技術(shù)設(shè)計(jì)邏輯可能與行業(yè)監(jiān)管、現(xiàn)有法律規(guī)范有所不符，區(qū)塊鏈在供應(yīng)鏈金融的應(yīng)用需要對(duì)區(qū)塊鏈進(jìn)行適當(dāng)改造，處理好區(qū)塊鏈技術(shù)進(jìn)步與供應(yīng)鏈金融行業(yè)實(shí)際發(fā)展的平衡?！肮墟湣?lián)盟鏈-私有鏈”多鏈結(jié)合的混合鏈架構(gòu)是主流方向，搭建涵蓋供應(yīng)鏈上所有參與主體的供應(yīng)鏈金融平臺(tái)，結(jié)合不同行業(yè)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)發(fā)展階段、流程及安全、隱私保護(hù)要求出發(fā)，設(shè)計(jì)與之匹配的訪問權(quán)限、區(qū)塊鏈跨鏈銜接標(biāo)準(zhǔn)、“智能合約”與現(xiàn)實(shí)復(fù)雜協(xié)議協(xié)同的執(zhí)行規(guī)則，磨合區(qū)塊鏈技術(shù)、供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)和監(jiān)管之間在數(shù)據(jù)共享、隱私保護(hù)等的適應(yīng)性。此外，單一技術(shù)難以完成對(duì)供應(yīng)鏈金融的驅(qū)動(dòng)，必然要與云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等信息科技有機(jī)結(jié)合形成合力，針對(duì)不同行業(yè)的供應(yīng)鏈集成特點(diǎn)，還需平衡好區(qū)塊鏈一般技術(shù)特性與行業(yè)供應(yīng)鏈金融特殊需求，最終實(shí)現(xiàn)二者深度協(xié)調(diào)、融合發(fā)展。