包曉紅

摘 要：中歐雙邊貿(mào)易往來的不斷深入，促使雙方貨幣合作程度持續(xù)加深，人民幣國際化進程亦隨之加速。然而，中歐貨幣合作推進導(dǎo)致歐盟對中國出臺對外戰(zhàn)略持有政治偏見。與此同時，美歐關(guān)系修復(fù)對中歐合作產(chǎn)生阻礙、市場化貿(mào)易主體合作占比偏低的現(xiàn)實困境均對人民幣國際化產(chǎn)生影響。由此，強調(diào)“本幣主導(dǎo)”性原則，深度做好人民幣資本項目可兌換頂層設(shè)計，積極推進BIT協(xié)定快速落地，著力發(fā)揮市場主體參與合作效能，方能更好推動人民幣國際化進程。

關(guān)鍵詞：中歐貨幣合作;人民幣國際化;國際貨幣體系

歐盟作為中國最大貿(mào)易合作伙伴，雙邊貨幣合作發(fā)展勢頭良好。據(jù)商務(wù)部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2020年中國與歐盟進出口貿(mào)易額高達(dá)4.588萬億元，同比增長3.9%。2020年12月30日，歷時7年的《中歐投資協(xié)定》（BIT）圓滿落幕，標(biāo)志中歐雙方將在海運、航空、電信服務(wù)等行業(yè)具有更深入合作，雙邊貨幣合作有了更廣的結(jié)算空間。并且，中歐在降低美元貿(mào)易威權(quán)、構(gòu)建更加開放的國際貨幣體系等方面有著共同訴求，中歐貨幣合作有了助力人民幣國際化的現(xiàn)實條件與潛在益處。是以，深入分析中歐貨幣合作面臨的困境，針對性提出推進策略，期望能夠為促進雙邊貨幣合作，實現(xiàn)人民幣國際化戰(zhàn)略方針獻(xiàn)計獻(xiàn)策。

一、中歐貨幣合作利好人民幣國際化

（一）中歐在降低美元威權(quán)方面有共同訴求

美元作為現(xiàn)行世界本位貨幣，其獨有威權(quán)對國際經(jīng)濟產(chǎn)生極大影響。尤其在金融危機后，美元本位制貨幣體系弊端凸顯，負(fù)面外溢性風(fēng)險促使國際“去美元化”呼聲日益高漲。在降低美元威權(quán)方面，中歐有著共同目標(biāo)訴求。對中國而言，降低美元威權(quán)是大勢所趨。日前美國將對中國取消結(jié)算資格、進行美元制裁的消息傳播愈演愈烈。特別是2020年7月，美國宣布對與香港有相關(guān)業(yè)務(wù)往來的銀行進行制裁，力促美元與港元脫鉤。是以，維護中國經(jīng)濟利益，降低美元威權(quán)成為首要目標(biāo)。對歐盟而言，降低美元威權(quán)是形勢所向。在世界貨幣體系中，美元與歐元同屬競爭關(guān)系。此消彼長下，降低美元威權(quán)成為歐元提高國際地位最好時機。如俄羅斯遭遇美元制裁后，立即掀起“去美元化”風(fēng)潮。據(jù)俄羅斯央行數(shù)據(jù)，2020年中俄第一季度貨幣交易中，歐元結(jié)算率增至30%，同比增長8%。顯然，歐元成為俄羅斯“去美元化”戰(zhàn)略的最大獲利方。從中歐兩方視角來看，降低美元威權(quán)的共同目標(biāo)，是夯實中歐貨幣合作、利好人民幣國際化的先決條件。

（二）中歐在建立多元國際貨幣體系方面有共同需求

美元在現(xiàn)行國際貨幣體系中，依然占據(jù)主要交易結(jié)算地位，這導(dǎo)致國際貨幣體系存在波動性過高風(fēng)險。由此，促進國際貨幣體系多元化發(fā)展，對于提升全球經(jīng)濟抗風(fēng)險能力意義重大。而在建立多元國際貨幣體系方面，中歐均有共同利益需求。對中國而言，中歐貨幣合作的推力，不僅能加快人民幣國際化步伐，還是推動人民幣建立多元國際貨幣體系的重要基石。2019年9月，《新時代的中國與世界》對人民幣國際化戰(zhàn)略進行了全方位研討，并指出深化中歐貨幣合作對實現(xiàn)人民幣國際化以及建立多元國際貨幣體系意義重大。對歐盟而言，中歐貨幣合作是助力歐元走向多元化貨幣格局的重要支撐。2020年12月，歐洲穩(wěn)定機制總裁在博鰲亞洲論壇強調(diào)，中歐貨幣合作是歐元國際化的關(guān)鍵一環(huán)，利于“去美元化”并建立多元國際貨幣體系。

（三）中歐在構(gòu)建更加開放的國際貨幣體系方面有共同訴求

縱觀美元國際化過程，本幣資本輸出是加速其國際化的重要環(huán)節(jié)。換言之，本幣帶動企業(yè)、產(chǎn)品“走出去”，通過建立開放的本幣國際使用環(huán)境，可持續(xù)推動本幣國際化。目前正值國際貨幣從單一化向多元化方向轉(zhuǎn)變，對于人民幣與歐元的國際化，從中歐貨幣合作角度開發(fā)資本市場成為雙方戰(zhàn)略訴求。2020年5月，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會亦指明，積極發(fā)揮資本市場樞紐功能，能助力中國構(gòu)建更加開放的人民幣國際發(fā)展市場。但近年來，中美關(guān)系惡化，為雙方帶來貨幣金融脫鉤風(fēng)險。并且2020年5月美方通過的《外國公司問責(zé)法案》對資本投資者屬性進行了共產(chǎn)黨身份限定，收窄了中美資本市場合作力度，試圖拖緩人民幣國際化進程。面對此壓力，中國開放資本市場與歐盟建立積極聯(lián)系，促進雙方構(gòu)建更加開放的國際貨幣體系勢在必行。2020年11月，中國國際傳播規(guī)劃局與歐洲新聞臺共同開展《對話世界：后疫情時代中歐合作展望》研討會。與會嘉賓表示，中歐雙方通過鋪設(shè)便利投資通道，擴大資本市場開放力度，不僅能為中歐營造持續(xù)互惠的貨幣合作環(huán)境，還可助力構(gòu)建更加開放的國際貨幣體系。

二、中歐貨幣合作助力人民幣國際化的潛在益處

（一）中歐貨幣互換協(xié)議拓展人民幣國際化的覆蓋面

中歐開展經(jīng)貿(mào)交易以來，合作往來不斷穩(wěn)固。2013年起，中歐雙方開啟貨幣互換合作（表1），借此拓展人民幣國際覆蓋面積的同時，加快人民幣國際化。其中，2013年10月，中歐雙方中央銀行簽署為期三年的貨幣互換協(xié)議標(biāo)志著中國央行與三大“世界銀行”中兩家達(dá)成貨幣合作共識，顯著提升了人民幣的國際地位。得益于此，國際諸國也積極與中國簽署貨幣互換或續(xù)簽協(xié)議。截至2020年末，中國央行先后同韓國、蒙古、阿根廷、日本、英國、匈牙利等39個國家或簽署或續(xù)簽了3.47萬億人民幣的貨幣互換協(xié)議，覆蓋全球各發(fā)達(dá)與新興經(jīng)濟體?？梢姡袊泿呕Q協(xié)議的順利簽署及續(xù)簽，極大地拓展了人民幣國際化的覆蓋面。

（二）開放交易清算資格可提高人民幣國際化使用率

境外人民幣清算業(yè)務(wù)是由中國央行授權(quán)，在境外具備清算資格的國家地區(qū)，由中資銀行向參加行提供人民幣交易業(yè)務(wù)的清算服務(wù)。一般而言，唯有境外中央銀行或監(jiān)管機構(gòu)與中國央行簽訂清算合作備忘錄，才能獲取人民幣清算資格。據(jù)《2020年人民幣國際化報告》，截至2020年末，人民幣清算業(yè)務(wù)覆蓋逾160個國家與地區(qū)，累計清算業(yè)務(wù)發(fā)生額高達(dá)52萬億元，相較開放交易清算資格的2009年增長14428倍。其中，歐盟企業(yè)中以人民幣為清算貨幣的超46%，并且21%的企業(yè)還表示未來一年愿意繼續(xù)使用?？梢?，人民幣清算資格的不斷開放，促使人民幣使用率大幅提升，對加速人民幣國際化進程具有顯著益處。且據(jù)中國央行官方數(shù)據(jù)，截至2021年1月，由中資銀行主擔(dān)的境外人民幣清算行已設(shè)27家，其中歐盟占5家，覆蓋境外25個國家和地區(qū)。簡單來說，開放境外人民幣清算資格，可顯著提升人民幣結(jié)算使用率，是助力人民幣國際化的里程碑。

（三）良好的債券合作局面提升人民幣國際化認(rèn)可度

2021年3月，富時羅素發(fā)布報告稱，中國債券指數(shù)波動指數(shù)僅為4.1%，遠(yuǎn)低于美國的15%，是國際債券指數(shù)走勢最穩(wěn)定的國家。再加上，疫情打擊下中國經(jīng)濟復(fù)蘇迅速，促使中國債券替代美債成為歐盟投資者的理想“避風(fēng)港”。據(jù)中國一帶一路網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至2020年底，國際投資者已持3.3萬億元中國債券，同比增持率達(dá)48.8%。其中，2020年11月中國面向歐盟投資者的312億元債券，一經(jīng)發(fā)行即受到瘋狂搶購。不僅如此，隨后歐盟投資者還預(yù)購了高達(dá)1402億元的債券類產(chǎn)品。對此數(shù)據(jù)，德意志銀行大中華區(qū)分析主管劉立男指出，穩(wěn)定的中國債券指數(shù)加速中歐貨幣合作的同時，還將促進人民幣國際化進程。與此同時，歐盟也以實際行動力挺中國發(fā)行人民幣債券，如2019年8月，由意大利定制的第一期“存、貸款機構(gòu)人民幣債券”便順利發(fā)行。此后，眾多歐盟成員國及其他盟外國家頻繁與中國接觸，洽談人民幣債券發(fā)行事宜，形成了良好的債券合作局面。由此可見，穩(wěn)定的中國債券指數(shù)增強了世界諸國對人民幣發(fā)展前景的信任，中歐良好的債券合作進一步切實提升了人民幣國際化的認(rèn)可度。

三、中歐貨幣合作助力人民幣國際化的現(xiàn)實困境

（一）政治因素影響中歐貨幣深度合作

據(jù)中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2020年中國對歐盟出口貨幣交易額為3萬億元，同比增長5.6%。雖然中歐貨幣合作呈現(xiàn)增長態(tài)勢，但仍低于2019年8%的增速。中歐貨幣合作出現(xiàn)放緩現(xiàn)象，究其原因在于歐盟主要成員國對“一帶一路”倡議、“中國-中東歐合作”（“17+1合作”）戰(zhàn)略抱有強烈政治疑慮。從“一帶一路”倡議提出后，德國始終認(rèn)為這是中國試圖介入歐洲秩序的不良舉措，從而持有強烈戒備心理。尤其2019年4月，希臘加入“17+1合作”后，德方認(rèn)為中國此舉政治色彩顯著、政治風(fēng)險濃烈，有明顯分裂歐盟意圖。就此，德國外交部部長加布里爾公開呼吁歐盟成員國于政治上制定對華戰(zhàn)略，確保自身利益不受損。不僅如此，針對中國5G安全部署，歐盟各國更以“網(wǎng)絡(luò)間諜”行徑予以界定，并在2021年2月出臺的《開放、可持續(xù)和果敢的貿(mào)易政策》中加以限制。而意大利與中國簽署“一帶一路”協(xié)議后，西方媒體更大肆炒作“中國拉攏東歐”、“分化歐盟”等話題，使歐盟成員國對中歐合作持保留態(tài)度?？梢?，政治因素不僅對中歐貨幣合作造成阻礙，更不利于人民幣國際化進程。

（二）美歐關(guān)系修復(fù)對中歐合作產(chǎn)生阻礙

據(jù)歐盟統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2019年中歐貨幣交易額為4.43萬億元。然而，在中歐貨幣合作持續(xù)增長時，歐盟亦宣布對中國商品加征最高達(dá)99.7%的關(guān)稅。這其中，美歐關(guān)系緩和對歐盟貨幣政策的影響是重要原因。據(jù)英國《金融時報》報道，2020年11月，歐盟委員會起草《歐盟—美國全球變化新議程》，試圖修復(fù)雙方盟友關(guān)系。同時，美方在拜登政府上臺后，通過慕尼黑安全線上會議、七國集團會議就涉及利益與英法德等國“達(dá)成共識”，希望借助“重振與盟友關(guān)系”，達(dá)成阻緩中歐合作的目的。針對中美關(guān)系，俄羅斯戰(zhàn)略問題專家成員米哈伊爾·別利亞耶夫也表示，拜登上臺后，必將借助緩和美歐關(guān)系時機，加劇抑華策略。此類美國試圖影響歐盟外交政策，進而遏制中國人民幣國際化的野心，一定程度制約了中歐貨幣合作發(fā)展，阻礙人民幣國際化進程。

（三）市場化貿(mào)易主體合作占比偏低

自人民幣國際化戰(zhàn)略實施以來，中國政府就中歐貨幣合作出臺了一系列扶持政策。其中，政府主體因利好政策的扶持作用占據(jù)主導(dǎo)地位，其出臺的貨幣互換、清算及債券發(fā)行等措施，在提升人民幣國際化認(rèn)可方面成效顯著。此情形下，市場化主體參與程度不顯，尤其是企業(yè)主體占比偏低問題凸顯，對于人民幣國際化推動作用較弱。且“十四五”規(guī)劃明確指出，市場化主體合作占比若低于50%，將影響穩(wěn)定的人民幣匯率形成，降低境外投資者的人民幣使用意愿，甚至阻塞人民幣跨境循環(huán)流通渠道。長遠(yuǎn)來看，市場化人民幣使用營商環(huán)境不達(dá)標(biāo)，極不利于人民幣國際化的發(fā)展空間。以債券發(fā)行為例，據(jù)財政部發(fā)布數(shù)據(jù)，自2019年中國于巴黎首發(fā)主權(quán)債券后，到2020年11月，累計發(fā)行公司債券1.53萬億元，僅為政府債券的25%，并未在人民幣國際化中發(fā)揮足夠的推動作用。

四、中歐貨幣合作助力人民幣國際化的推進策略

（一）強調(diào)“本幣主導(dǎo)”性原則

“本幣主導(dǎo)”性原則即歐方貿(mào)易主體在境外離岸市場進行人民幣兌換后，再開展貿(mào)易活動，以助力形成穩(wěn)定的人民幣匯率。有鑒于此，中歐貨幣合作應(yīng)強調(diào)“本幣主導(dǎo)”性原則。一方面，提升離岸市場人民幣交易頻次。央行金融研究所有關(guān)人士表示，中歐貨幣合作對于穩(wěn)定人民幣匯率具有重要作用，其中，離岸市場的交易尤甚。換言之，中歐貨幣合作可通過增加離岸市場交易量，發(fā)揮其對人民幣匯率形成作用。離岸交易市場如粵港澳大灣區(qū)內(nèi)商業(yè)銀行，可積極支持中歐貨幣合作主體使用人民幣進行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、供應(yīng)鏈重構(gòu)等投資活動。通過此方式，逐步增加歐盟乃至全球外匯市場非居民投資主體所持人民幣資產(chǎn)量，穩(wěn)定人民幣匯率的同時，擴充國際人民幣交易渠道。另一方面，鼓勵商業(yè)銀行積極參與離岸匯市，并事先要求歐方投資者提供真實的單據(jù)，打破“一幣兩價”。商業(yè)銀行參與離岸匯市可增加兩岸人民幣融合性發(fā)展的可能性?；诖朔N可能，商業(yè)銀行需明確中歐雙方投資者出口退稅、海關(guān)單據(jù)等進出口證明，以及各項審批部門的核準(zhǔn)文件，助力形成統(tǒng)一的境內(nèi)外人民幣外匯市場，提升人民幣境外使用率。

（二）深度做好人民幣資本項目可兌換頂層設(shè)計

“十四五”規(guī)劃明確提出，人民幣國際化程度需與其可兌換性進行直接關(guān)聯(lián)。細(xì)致來說，人民幣資本項目是人民幣資產(chǎn)在歐洲資本市場流動記錄的賬戶。人民幣資本項目可兌換意味人民幣能夠自由流動。這對于中歐貨幣合作來說，進一步拓寬投資渠道的同時，還能擴大雙方貨幣的使用規(guī)模。是以，借力BIT落地之際，中歐貨幣合作可在資本項目可兌換方面做好路線、目標(biāo)等匹配，穩(wěn)慎推進人民幣國際化。此時，穩(wěn)健完善的中歐貨幣資本項目可兌換頂層設(shè)計尤為重要。一是推動人民幣資本項目可兌換逐步制度化。綜合運用法治化和市場化手段推進中歐貨幣資本項目可兌換規(guī)則的制定與落實?；谪?fù)面清單完善相關(guān)制度的列示標(biāo)準(zhǔn)，避免參照資本流動情況研判資本項目可兌換程度以及可調(diào)控程度。二是做好資本危機應(yīng)對風(fēng)險框架。中歐貨幣合作勢必推動人民幣可兌換程度持續(xù)加深，進而導(dǎo)致中歐貨幣合作項目可能面臨各類金融不穩(wěn)定因素。此背景下，積極完善人民幣與歐元資本項目政策儲備與機制體制，持續(xù)施行適度寬松的量化貨幣政策。疊加中國經(jīng)濟開放紅利對歐盟乃至世界資本強大吸引力的同時，做好各類資本危機應(yīng)對風(fēng)險框架。

（三）積極推進BIT協(xié)定快速落地

2020年12月30日，中歐投資協(xié)定談判順利完成，為世界經(jīng)濟帶來極大利好。歐盟中國商會會長周立紅表示，BIT落地可通過助力投資便利化，積極帶動人民幣國際化。一方面，中國需借力BIT塑造面向雙循環(huán)新發(fā)展格局下的全新投資規(guī)則框架。圍繞加快人民幣國際化議題，推進BIT需堅守獨立貨幣政策前提，穩(wěn)步推進中歐跨境資本自由流動。在此基礎(chǔ)上，真正落實中歐金融資本開放、人民幣資本項目可自由兌換，切實推進人民幣在BIT落地過程中的結(jié)算力度。另一方面，中國需著力優(yōu)化中歐合作營商環(huán)境。2020年，中歐雙方就文本及負(fù)面清單問題對雙方貨幣合作作出了深刻闡述。以此為基本，中方可與歐盟就非歧視市場準(zhǔn)入達(dá)成共識，于外資準(zhǔn)入方面縮減負(fù)面清單。雙方合作可遵循“非禁即入”原則，通過優(yōu)化中歐貨幣合作環(huán)境，為人民幣國際化奠定基石。

（四）著力發(fā)揮市場主體參與合作效能

2020年，中國央行公開發(fā)表的《人民幣國際化報告》指明，推進人民幣國際化需以市場主體為關(guān)鍵著力點，推進中歐貨幣合作?；诖?，中國可重點發(fā)揮市場主體參與作用，穩(wěn)步推進人民幣國際化進程。首先，堅持市場驅(qū)動地位。中國政府可依據(jù)市場需求針對制定適合市場主體的投資政策，力促合作便利化。在此基礎(chǔ)上，中國央行及官方機構(gòu)可通過消除人民幣使用限制額度，漸次消除合作制度缺陷，最大限度發(fā)揮市場主體的驅(qū)動效用。其次，堅持市場開放理念。基于開放資本市場理念，金融類企業(yè)可憑借政策優(yōu)勢，實現(xiàn)中歐合作互聯(lián)互通。且中歐金融企業(yè)進行境內(nèi)外貨幣合作過程中，當(dāng)依據(jù)市場開放理念營造便捷高效的貨幣合作環(huán)境，為雙方貨幣合作主體提供便利。最后，引導(dǎo)市場發(fā)展。積極借力中歐人民幣離岸中心的深度整合優(yōu)勢，擴充市場合作主體。各合作主體可通過提升人民幣使用率，實現(xiàn)中歐貨幣良性互動，進而加速人民幣國際化進程。

參考文獻(xiàn)：

[1]胡弘志，左海聰.人民幣國際化進程中的中歐貨幣合作：動因及前景[J].國際貿(mào)易，2020（7）：90-97.

[2]鮑陽，王根強，李瑞紅.東盟助力人民幣國際化的現(xiàn)實基礎(chǔ)、制約因素及推進策略[J].對外經(jīng)貿(mào)實務(wù)，2020（7）：53-56.

[3]劉功潤.“一帶一路”倡議給人民幣國際化帶來的機遇與風(fēng)險[J].上海金融，2017（10）：60-62.

[4]黃乃靜，汪壽陽.中歐貨幣匯率的極端風(fēng)險傳播研究[J].管理科學(xué)學(xué)報，2018（12）：5-21.