李冬明

18.3%的超高同比增速具有偶然性，這是在2020年一季度疫情爆發(fā)、中國經(jīng)濟(jì)按下暫停鍵的低基數(shù)上取得的。剔除低基數(shù)效應(yīng)后，這種高增速難以持續(xù)。

根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，一季度中國GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）24.93萬億元，比2020年一季度同比增長18.3%，比2020年四季度環(huán)比增長0.6%;比2019年一季度增長10.3%，兩年平均增長5.0%。

18.3%，這是中國近30年來一季度GDP同比增速的新高紀(jì)錄。面對疫情沖擊，中國經(jīng)濟(jì)在2020年實(shí)現(xiàn)全球主要經(jīng)濟(jì)體中的唯一正增長，今年首季繼續(xù)保持同比和環(huán)比增長，實(shí)屬不易。

但值得注意的是，18.3%的超高同比增速具有偶然性，這是在2020年一季度疫情爆發(fā)、中國經(jīng)濟(jì)按下暫停鍵的低基數(shù)上取得的。剔除低基數(shù)效應(yīng)后，這種高增速難以持續(xù)。

站在GDP同比增速30年高點(diǎn)上，根據(jù)3月的最新數(shù)據(jù)推演今年剩余的時間，不難發(fā)現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)還有一連串的壓力與挑戰(zhàn)。

從工業(yè)生產(chǎn)看，中國3月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入同比增速29%，較1-2月46%的極高增速出現(xiàn)明顯回落。規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長14.1%，市場預(yù)期增長17.6%。與2019年3月相比，近兩年的平均增速為6.23%，較2月的6.27%和1月的9.54%有所回落。今年春節(jié)期間，各地出臺“就地過年”政策保持了生產(chǎn)復(fù)蘇的連續(xù)性，但同時也削弱了3月春節(jié)后復(fù)工趕工效應(yīng)。有研究機(jī)構(gòu)預(yù)計全年工業(yè)生產(chǎn)高點(diǎn)已現(xiàn)。

作為刺激消費(fèi)的重點(diǎn)行業(yè)，汽車制造業(yè)一季度投資表現(xiàn)不佳，在去年同期同比下降27.2%的基礎(chǔ)上，繼續(xù)下滑了3.3%。紡織業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)在去年同期下滑37.1%和32.1%的低基數(shù)上，今年一季度同比增長18.2%和19%，兩年平均下來增速仍然為負(fù)。

汽車是可選消費(fèi)品的代表，汽車制造業(yè)的表現(xiàn)隱約透露出消費(fèi)的壓力。今年3月，全國社會消費(fèi)品零售總額同比增長34.2%，近兩年平均增長6.3%。整個一季度，社零總額近兩年平均增長4.2%，略低于去年四季度的4.7%。

社零數(shù)據(jù)的背后，是居民收入和消費(fèi)傾向的變化。

從收入端看，一季度全國居民人均可支配收入9730元，同比名義增長13.7%，兩年平均名義增長7.0%;扣除價格因素同比實(shí)際增長13.7%，兩年平均增長4.5%。4.5%相對一季度GDP的兩年平均增速低了0.5個百分點(diǎn)，去年收入增速低于經(jīng)濟(jì)增速0.2個百分點(diǎn)，也就是說收入增速與經(jīng)濟(jì)增速的剪刀差有所擴(kuò)大。

從消費(fèi)端看，服務(wù)性行業(yè)復(fù)蘇明顯慢于工業(yè)制造業(yè)，餐飲、旅游等服務(wù)消費(fèi)仍在補(bǔ)缺口。今年“五一”小長假各旅游景點(diǎn)爆棚，但餐飲、旅游不同于工業(yè)生產(chǎn)，難以出現(xiàn)相對正常水平的翻倍增長，也就是說去年的缺口無法通過今年彌補(bǔ)，因此報復(fù)性消費(fèi)只是相對去年低基數(shù)而言，對于GDP的拉動不會大幅超預(yù)期。

消費(fèi)傾向取決于預(yù)期收入，預(yù)期收入取決于就業(yè)。2021年1-3月，全國城鎮(zhèn)新增就業(yè)297萬人，高于去年同期的229 萬人，但低于2019 年同期的324萬人。3月份全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.3%，略高于2019年同期的5.2%。目前農(nóng)民工群體就業(yè)存在一定壓力。一季度末，農(nóng)村外出務(wù)工勞動力總量17405萬人，2019年同期為17651萬人，與2019年相比，中國外出務(wù)工人數(shù)減少了246萬人，根據(jù)國家統(tǒng)計局的解讀，這是因?yàn)椤安糠址?wù)業(yè)，尤其是中小型企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營面臨比較多的困難?！?/p>

面對諸多壓力，貨幣政策繼續(xù)堅持回歸常態(tài)。3月人民幣貸款增加2.73 萬億元，同比少增1200 億元;廣義貨幣（M2）余額同比增長9.4%，增速比上月末和上年同期均低0.7個百分點(diǎn)。如何在貨幣供應(yīng)常態(tài)化中，平衡好生產(chǎn)、消費(fèi)、就業(yè)，化解GDP觸頂壓力，考驗(yàn)著管理層的智慧。