摘?要：以哈佛框架為基礎(chǔ)，選用2016-2019年的財(cái)務(wù)指標(biāo)，對(duì)海爾生物的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析。研究發(fā)現(xiàn)，公司現(xiàn)階段將研發(fā)制造和物聯(lián)網(wǎng)結(jié)合，有較強(qiáng)的盈利能力，但是存在市場(chǎng)細(xì)分程度高，發(fā)展受限的問(wèn)題。未來(lái)，海爾生物需要加快內(nèi)部運(yùn)營(yíng)速度，擴(kuò)充業(yè)務(wù)范圍，提升綜合能力。

關(guān)鍵詞：海爾生物財(cái)務(wù)分析?物聯(lián)網(wǎng)

新冠疫情爆發(fā)以來(lái)，公眾對(duì)生物存儲(chǔ)安全的關(guān)注度日益提升，醫(yī)療機(jī)構(gòu)、生產(chǎn)企業(yè)及流通企業(yè)都加大力度配置專(zhuān)用低溫存儲(chǔ)設(shè)備。在該領(lǐng)域領(lǐng)域深耕多年的海爾生物因此備受投資者關(guān)注，本文運(yùn)用哈佛分析框架，從財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)角度綜合分析企業(yè)綜合情況，以期為利益相關(guān)者提供有用信息。

一、海爾生物戰(zhàn)略分析

（一）公司簡(jiǎn)介

海爾生物暨青島海爾生物醫(yī)療股份有限公司，始于生物醫(yī)療低溫存儲(chǔ)設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，基于物聯(lián)網(wǎng)向生物科技綜合解決方案服務(wù)商轉(zhuǎn)型，主要為生物樣本庫(kù)、血液安全、疫苗安全、藥品及試劑安全等場(chǎng)景提供低溫存儲(chǔ)綜合解決方案。海爾生物發(fā)展經(jīng)歷三個(gè)階段：2005-2013年，堅(jiān)持自主創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)-196℃至8℃全溫域全場(chǎng)景覆蓋;2013-2018年，深化產(chǎn)業(yè)全球化布局，服務(wù)一帶一路、上合國(guó)家，與世衛(wèi)組織、聯(lián)合國(guó)兒童基金會(huì)長(zhǎng)期合作;2018年-至今，將低溫技術(shù)與物聯(lián)網(wǎng)深度融合，打造行業(yè)領(lǐng)先的物聯(lián)網(wǎng)生物安全科技生態(tài)品牌2019年10月，海爾生物在科創(chuàng)板上市，目前是生物醫(yī)療低溫存儲(chǔ)龍頭企業(yè)，產(chǎn)品應(yīng)用于全球100余個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

（二）環(huán)境分析

隨著《生物安全法》的出臺(tái)，生物安全被正式納入國(guó)家安全體系，“十四五”規(guī)劃也強(qiáng)調(diào)了數(shù)字化和健康中國(guó)建設(shè)的重要性，而生物醫(yī)療低溫存儲(chǔ)設(shè)備作為基礎(chǔ)醫(yī)療設(shè)備，是生物安全領(lǐng)域發(fā)展必不可少的組成部分，可能面臨更高的市場(chǎng)需求。據(jù)《中國(guó)醫(yī)療器械藍(lán)皮書(shū)》統(tǒng)計(jì)，2018年中國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模達(dá)5304億人民幣，預(yù)計(jì)2019-2023年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為1441%，高于全球醫(yī)療器械市場(chǎng)同期增速。

海爾生物堅(jiān)持自主創(chuàng)新，在低溫存儲(chǔ)領(lǐng)域有著近20年的研發(fā)和技術(shù)積累，突破了多項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)，擁有行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力與產(chǎn)業(yè)化經(jīng)驗(yàn)，構(gòu)建了較高的技術(shù)壁壘。其次，公司率先將研發(fā)制造和物聯(lián)網(wǎng)融合，形成先發(fā)優(yōu)勢(shì)。不過(guò)，挑戰(zhàn)也是顯而易見(jiàn)的，醫(yī)療器械涵蓋面極廣，細(xì)分領(lǐng)域眾多，且大多有著高投入、長(zhǎng)周期，認(rèn)證門(mén)檻高、見(jiàn)效時(shí)間長(zhǎng)等特點(diǎn)。海爾生物目前主要產(chǎn)品及核心優(yōu)勢(shì)集中在低溫制冷設(shè)備領(lǐng)域，同時(shí)公司研發(fā)、生產(chǎn)投入的資金來(lái)源較為單一，這將對(duì)公司持續(xù)發(fā)展構(gòu)成限制。

二、海爾生物會(huì)計(jì)分析

（一）應(yīng)收賬款分析

應(yīng)收賬款在2016年至2019年之間總體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，說(shuō)明海爾生物的銷(xiāo)售情況較好。但是應(yīng)收賬款的增加表明公司占用下游企業(yè)的資源增多，這會(huì)加大應(yīng)收賬款的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。此外，2017年應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)比重大幅上升，是由于企業(yè)對(duì)信譽(yù)良好的經(jīng)銷(xiāo)商延長(zhǎng)了信用期，因此帶來(lái)應(yīng)收賬款的明顯增加。

（二）貨幣資金分析

海爾生物貨幣資金占總資產(chǎn)的比重在2016年至2018年呈穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)，說(shuō)明公司經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)良好，有較強(qiáng)的獲取現(xiàn)金的能力。在2019年該比重大幅度上升，這與2019年海爾生物成功上市科創(chuàng)板有直接關(guān)系，公司知名度進(jìn)一步提升，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和籌資活動(dòng)獲得大量現(xiàn)金，內(nèi)部的資金儲(chǔ)備率變高。

三、海爾生物財(cái)務(wù)分析

（一）償債能力分析

由表3可知，流動(dòng)比率和現(xiàn)金流量比率在2016年部分降低之后，在2019年有較大幅度的上升，說(shuō)明企業(yè)對(duì)短期債務(wù)的償付能力有所提高。主要原因是海爾生物在2018年開(kāi)始了物聯(lián)網(wǎng)超低溫存儲(chǔ)項(xiàng)目的研究，低溫存儲(chǔ)設(shè)備物聯(lián)化的銷(xiāo)售亮點(diǎn)，為公司帶來(lái)了貨幣資金的大幅增長(zhǎng)。另一方面來(lái)看，流動(dòng)資產(chǎn)中貨幣資金的大量存在可能表明企業(yè)對(duì)閑置資金的利用程度不足。公司2019年的資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模和權(quán)益乘數(shù)下降幅度較大，主要系55，430萬(wàn)元銀行借款到期歸還，同時(shí)由于其亮眼的業(yè)績(jī)使更多的股東來(lái)投資海爾生物，股東權(quán)益增速超過(guò)資產(chǎn)增長(zhǎng)速度。但是由于企業(yè)的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量增幅較平穩(wěn)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較小，可以認(rèn)為公司喪失了本應(yīng)獲得的部分杠桿正效應(yīng)。

（二）營(yíng)運(yùn)能力分析

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率變化趨勢(shì)反映了應(yīng)收賬款的流動(dòng)性及其資金占用量是否合理。從總體來(lái)看，海爾生物的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在逐年下降，主要是由于隨著業(yè)務(wù)不斷開(kāi)拓，公司對(duì)于直銷(xiāo)客戶(hù)和部分長(zhǎng)期合作且滿足公司信用政策的經(jīng)銷(xiāo)商予以一定賬期，導(dǎo)致應(yīng)收賬款有所增加，周轉(zhuǎn)速度有所降低，但是這種變化趨勢(shì)是公司銷(xiāo)售規(guī)模擴(kuò)大的利好表現(xiàn)。從流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化趨勢(shì)來(lái)看，周轉(zhuǎn)速度放緩。海爾生物屬于經(jīng)營(yíng)主導(dǎo)型企業(yè)，擁有大量的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，具有資金密集的行業(yè)特點(diǎn)，但是考慮到公司較高的流動(dòng)比率，再次證明海爾生物對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的利用程度不足。

（三）盈利能力分析

毛利率反映企業(yè)銷(xiāo)售的初始獲利能力，海爾生物的毛利率維持在50%以上，主要是因?yàn)楣揪劢箲?zhàn)略，持續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入和新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升，同時(shí)加強(qiáng)了成本管理，這體現(xiàn)了海爾生物在生物低溫存儲(chǔ)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。凈資產(chǎn)收益率反映了企業(yè)自有資本獲取凈收益的能力，該指標(biāo)穩(wěn)定增長(zhǎng)說(shuō)明公司為股東節(jié)省利潤(rùn)的能力和管理能力逐步加強(qiáng)，公司盈利能力逐步提升。整個(gè)醫(yī)療器械領(lǐng)域龍頭企業(yè)邁瑞醫(yī)療的2019年的凈利潤(rùn)高達(dá)40億元以上，相比之下海爾生物的表現(xiàn)并不亮眼，究其原因是生物醫(yī)療低溫存儲(chǔ)僅是醫(yī)療器械領(lǐng)域中一個(gè)極細(xì)分的行業(yè)，市場(chǎng)空間有限，在超低溫技術(shù)打破國(guó)際壟斷之后，海爾生物的發(fā)展空間更是大大減少。

物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的云芯片，智慧疫苗和血液存儲(chǔ)合計(jì)營(yíng)業(yè)收入為316626萬(wàn)元。在2019年實(shí)現(xiàn)相關(guān)收入1471926萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)36488%，占總收入比達(dá)145%，釋放出強(qiáng)烈的增長(zhǎng)動(dòng)能。2020年前三季度物聯(lián)網(wǎng)方案業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收17084萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)8543%，占整體收入比重提升至1741%，物聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型效果進(jìn)一步顯現(xiàn)。未來(lái)，物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)和銷(xiāo)售將成為海爾生物發(fā)展的新動(dòng)力。

（四）成長(zhǎng)能力分析

公司的資產(chǎn)規(guī)模，所有者權(quán)益和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入都呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的趨勢(shì)。2019年10月海爾生物在科創(chuàng)板上市吸引了大量的投資者，公司規(guī)模和所有者權(quán)益都有了大幅度的提升。2018年以來(lái)，海爾生物將物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與生物醫(yī)療低溫存儲(chǔ)技術(shù)融合創(chuàng)新，開(kāi)創(chuàng)性地推出物聯(lián)網(wǎng)智慧血液安全解決方案和物聯(lián)網(wǎng)智慧疫苗接種解決方案，支持中國(guó)臨床用血技術(shù)規(guī)范升級(jí)和疫苗管理升級(jí)。2018年物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的云芯片，智慧疫苗和血液存儲(chǔ)合計(jì)營(yíng)業(yè)收入為316626萬(wàn)元。在2019年實(shí)現(xiàn)相關(guān)收入1471926萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)36488%，占總收入比達(dá)145%，釋放出強(qiáng)烈的增長(zhǎng)動(dòng)能。2020年前三季度物聯(lián)網(wǎng)方案業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收17084萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)8543%，占整體收入比重提升至1741%，物聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型效果進(jìn)一步顯現(xiàn)。未來(lái)，物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)和銷(xiāo)售將成為海爾生物發(fā)展的新動(dòng)力。

四、前景分析

工信部等部委鼓勵(lì)物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，支持物聯(lián)網(wǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融合，創(chuàng)新應(yīng)用模式。隨著國(guó)家物聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展、技術(shù)的日趨成熟、下游商業(yè)模式的完善以及物聯(lián)網(wǎng)軟硬件成本的下降，未來(lái)物聯(lián)網(wǎng)與醫(yī)療器械制造將進(jìn)一步融合，推動(dòng)行業(yè)發(fā)展。在新冠疫情背景下，隨著國(guó)家生物安全市場(chǎng)的不斷加速釋放，海爾生物作為基于物聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的生物安全領(lǐng)域綜合解決方案服務(wù)商，也必然將參與國(guó)家生物安全各個(gè)領(lǐng)域的項(xiàng)目，在為國(guó)家生物安全作出更多貢獻(xiàn)的同時(shí)，取得更多的經(jīng)濟(jì)效益。

五、相關(guān)建議

在內(nèi)部運(yùn)營(yíng)方面，應(yīng)收賬款的規(guī)模擴(kuò)大會(huì)引起壞賬風(fēng)險(xiǎn)提升。海爾生物應(yīng)當(dāng)把握客戶(hù)質(zhì)量，并且加強(qiáng)內(nèi)部管理，調(diào)動(dòng)閑置資金，提高流動(dòng)資金使用效率。可適度舉債，獲取杠桿收益。研發(fā)類(lèi)公司的成長(zhǎng)紅利需要經(jīng)過(guò)很長(zhǎng)時(shí)間才能得到檢驗(yàn)，因此，海爾生物應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)引領(lǐng)和應(yīng)用場(chǎng)景創(chuàng)新;加強(qiáng)人才儲(chǔ)備，加大研發(fā)人員的比重，提高研發(fā)投入，進(jìn)一步優(yōu)化研發(fā)人員激勵(lì)機(jī)制，為公司下一階段的發(fā)展儲(chǔ)備動(dòng)能。

在戰(zhàn)略方面，為應(yīng)對(duì)行業(yè)細(xì)分程度高的發(fā)展限制問(wèn)題，海爾生物可以考慮對(duì)下游企業(yè)的擴(kuò)張，嘗試擺脫單一單元的限制。通過(guò)并購(gòu)加強(qiáng)優(yōu)勢(shì)資源整合，縱向是增強(qiáng)研發(fā)技術(shù)能力的補(bǔ)充，尤其是物聯(lián)網(wǎng)解決方案方面，橫向是向其他非存儲(chǔ)類(lèi)的生物安全綜合解決方案拓展，深化公司產(chǎn)業(yè)布局，幫助公司快速實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)。

面向未來(lái)，海爾生物的發(fā)展為醫(yī)療器械制造行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供了新思路。首先，政策推動(dòng)疊加疫情催化，醫(yī)療信息化有望進(jìn)入快速建設(shè)期。隨著相關(guān)技術(shù)的日趨成熟，新一代信息技術(shù)與醫(yī)療器械制造勢(shì)必將進(jìn)一步融合創(chuàng)新，有力推動(dòng)行業(yè)的升級(jí)發(fā)展。其次，制造企業(yè)應(yīng)拓寬物聯(lián)網(wǎng)在制造業(yè)中的應(yīng)用場(chǎng)景，實(shí)現(xiàn)生態(tài)化發(fā)展。以物聯(lián)網(wǎng)、5G為代表的新一代信息技術(shù)發(fā)展推動(dòng)了場(chǎng)景方案的創(chuàng)新和迭代，大大加速了行業(yè)數(shù)字化進(jìn)程。最后，科技創(chuàng)新帶動(dòng)管理創(chuàng)新，企業(yè)應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)換思維格局，順應(yīng)時(shí)代潮流，使企業(yè)擁有新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

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（李慶雪，延安大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院）