岳中剛，黃雨桐

(1.南京郵電大學 經(jīng)濟學院，江蘇 南京 210023 2.南京郵電大學 統(tǒng)計科學研究基地，江蘇 南京 210023 3.南京郵電大學 管理學院，江蘇 南京 210003 )

創(chuàng)業(yè)是刺激經(jīng)濟增長和創(chuàng)造就業(yè)的政策手段。從“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的提出，到“進一步把大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新引向深入”，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)已成為現(xiàn)階段經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級過程中突破實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展所遇瓶頸的重要戰(zhàn)略之一。隨著近年來中國國內(nèi)營商環(huán)境的改善，創(chuàng)業(yè)浪潮風起云涌，據(jù)國家市場監(jiān)管總局的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年全國新設(shè)市場主體2 179萬戶，日均新設(shè)企業(yè)達到2萬戶，活躍度高達70%。然而由于我國金融支持力度的不足，在4 000多萬中小企業(yè)中，存活5年以上的不到7%，10年以上的不到2%，即超過98%的創(chuàng)業(yè)企業(yè)難以持續(xù)10年。中小企業(yè)經(jīng)營短暫的深層原因是維持其運作資金的短缺，早期階段因金融機構(gòu)門檻高導致信貸受限，發(fā)展階段資金需求旺盛但無法滿足抵押擔保的高要求，同時融資渠道不完善，致使資金約束問題嚴重。根據(jù)央行統(tǒng)計，截至2018年年末，中小微企業(yè)(含個體工商戶)占全部市場主體的比重超過90%，貢獻了60%以上的GDP，是培育經(jīng)濟新動能的重要源泉，但小微企業(yè)主(含個體工商戶)獲得經(jīng)營性貸款約6.16萬億，占全行業(yè)貸款總額僅4.5%。從微觀個體來看，有正規(guī)信貸需求的返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)農(nóng)戶，僅有39.49%能獲得貸款[1]，而在西部地區(qū)則低至24.63%[2]，確實面臨著“融資難、融資貴”的問題。

一個良好的金融環(huán)境是順利開展經(jīng)濟活動的前提，破解創(chuàng)業(yè)困境的前提是改善金融環(huán)境。事實上，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，作為移動終端之一的智能化手機得到了普及，曾經(jīng)在傳統(tǒng)金融中被遺忘或邊緣化的對象，也有可能因接觸到數(shù)字經(jīng)濟而獲得合理、便捷、安全的金融服務(wù)。數(shù)字普惠金融以其低成本、廣覆蓋和可持續(xù)的特點迅速發(fā)展，已經(jīng)滲透到各項經(jīng)濟活動中。經(jīng)濟效益的提高，為移動通訊基礎(chǔ)設(shè)施的進一步普及和偏遠貧困地區(qū)的金融服務(wù)發(fā)展創(chuàng)造了條件，尤其在擴大金融覆蓋面、降低服務(wù)成本、打破創(chuàng)業(yè)壁壘等方面發(fā)揮了重要作用。受新冠疫情影響，全球經(jīng)濟遭到重創(chuàng)，地攤經(jīng)濟和景區(qū)居民擺點零售等方式緩解了底層人口的金融排斥，給弱勢群體提供了均等的創(chuàng)業(yè)機會。國內(nèi)外學者有關(guān)金融發(fā)展的基本共識是，經(jīng)濟增長能夠推動金融發(fā)展[3]。隨著我國經(jīng)濟增長和數(shù)字金融的普惠化發(fā)展，金融服務(wù)環(huán)境不斷改善，微觀主體金融可得性有所提高，信貸約束得到了緩解，那么數(shù)字普惠金融的發(fā)展是否能夠促進家庭創(chuàng)業(yè)？這正是本文想要探討的主要問題。

本文根據(jù)2017年中國家庭金融調(diào)查數(shù)據(jù)與數(shù)字普惠金融指數(shù)的匹配數(shù)據(jù)對數(shù)字普惠金融發(fā)展與家庭創(chuàng)業(yè)的關(guān)系進行實證研究。與現(xiàn)有文獻相比，本文的邊際貢獻可能有：一是從數(shù)字金融的視角，探討數(shù)字金融發(fā)展的普惠性對家庭創(chuàng)業(yè)的促進效應；二是從微觀視角，將縣區(qū)層面的數(shù)字普惠金融發(fā)展指數(shù)與家庭創(chuàng)業(yè)的微觀數(shù)據(jù)進行匹配，探討數(shù)字普惠金融發(fā)展對家庭創(chuàng)業(yè)的影響機制；三是從精準扶貧的角度，分析城鎮(zhèn)與鄉(xiāng)村的創(chuàng)業(yè)差異，并剖析內(nèi)在影響機制。

一、文獻綜述與機制分析

(一)數(shù)字普惠金融發(fā)展的創(chuàng)業(yè)促進效應

近年來，隨著數(shù)字金融的普及，開始有學者研究金融與創(chuàng)業(yè)之間的關(guān)系。根據(jù)2015年上海財經(jīng)大學對中國農(nóng)村金融現(xiàn)狀的調(diào)查，在農(nóng)村地區(qū)，金融產(chǎn)品與服務(wù)的使用率普遍較低，農(nóng)民獲取金融知識的途徑有限。在5 638戶被調(diào)查農(nóng)戶家庭樣本中，有8%的被調(diào)查家庭幾乎從不接觸金融機構(gòu)，沒有任何存折、借記卡、信用卡、貸款或證券賬戶，僅有18%的被調(diào)查農(nóng)戶家庭會經(jīng)常使用互聯(lián)網(wǎng)金融[4]。不少研究表明，金融約束會抑制家庭進行創(chuàng)業(yè)活動[5-6]，因而間接促進了數(shù)字普惠金融這一新型金融模式在中國的孕育與發(fā)展[7]。數(shù)字普惠金融以其覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度，彌補了傳統(tǒng)金融的不足，帶來了“涓滴效應”，使欠發(fā)達地區(qū)能夠開始接觸金融服務(wù)。

然而，由于不同群體對金融的可得性不盡相同，金融在發(fā)展的同時可能會顯著擴大收入差距[8]。傳統(tǒng)金融機構(gòu)在不發(fā)達地區(qū)分支機構(gòu)的分布密度遠遠低于經(jīng)濟水平較為發(fā)達的地區(qū)，不發(fā)達地區(qū)不能享受便捷的借貸、現(xiàn)金存取等金融服務(wù)[9]，金融可得性亟須提高。為縮小城鄉(xiāng)收入差異，發(fā)展數(shù)字普惠金融是重要手段之一。根據(jù)盧亞娟等對浙江、甘肅兩省農(nóng)戶家庭的追蹤調(diào)查發(fā)現(xiàn)，鄉(xiāng)村家庭創(chuàng)業(yè)決策受到金融可得性的正向影響，邊際效應為家庭貸款總額增加1萬元，家庭選擇創(chuàng)業(yè)的概率會提高近9%[10]。在此基礎(chǔ)上，本文提出假設(shè)1：數(shù)字金融發(fā)展的普惠性能夠顯著促進家庭創(chuàng)業(yè)。

(二)數(shù)字普惠金融發(fā)展促進家庭創(chuàng)業(yè)的機制分析

當前中國經(jīng)濟正處于由粗放式增長逐步向內(nèi)涵式增長轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵階段，實現(xiàn)經(jīng)濟模式轉(zhuǎn)型升級的核心內(nèi)容是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，而金融支持是影響創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的重要因素之一。居民創(chuàng)業(yè)參與度和持久度依賴于金融機構(gòu)的融資支持[11]。因此，解決好資金約束問題是加快推進全民創(chuàng)業(yè)的關(guān)鍵。整體來看，中國普惠金融發(fā)展水平偏低，而且還存在較大的區(qū)域差異，其中東部地區(qū)高于西部地區(qū)，城鎮(zhèn)地區(qū)高于鄉(xiāng)村地區(qū)[4]。因此數(shù)字金融發(fā)展的創(chuàng)業(yè)效應也存在顯著的區(qū)域差異?！按蟊妱?chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的國家戰(zhàn)略為順利構(gòu)建普惠金融體系提供了政策支持，促進了城鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)機會均等化并改善了居民創(chuàng)業(yè)行為，尤其緩解了邊緣對象的信貸約束，增強了技術(shù)貧乏地區(qū)的信息可得性，提升了貧困家庭的社會信任感，有助于促進低物質(zhì)資本或低社會資本家庭的創(chuàng)業(yè)行為[12]，實現(xiàn)農(nóng)村地區(qū)從“輸血式”發(fā)展到“造血式”發(fā)展的轉(zhuǎn)變，促進經(jīng)濟包容性增長。

構(gòu)建普惠金融體系是實現(xiàn)金融改革的長期目標，發(fā)展普惠金融是我國當前的重大經(jīng)濟決策，面對農(nóng)村經(jīng)濟技術(shù)發(fā)展較為落后的現(xiàn)狀，需通過理念指引、能力提升和政策支持實現(xiàn)時間、效應和機制三個層面的“持續(xù)性”服務(wù)。一方面，政府相關(guān)政策的扶持對降低創(chuàng)業(yè)成本起到了良好作用，如為創(chuàng)業(yè)者提供低廉甚至免費的辦公場所、實行減稅退稅優(yōu)惠政策等，有效降低了創(chuàng)業(yè)成本?，F(xiàn)如今北上廣深等一線城市的創(chuàng)業(yè)資金壓力巨大，加上返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)等相關(guān)政策支持，不少創(chuàng)業(yè)者開始選擇邊緣城市進行創(chuàng)業(yè)活動，這一現(xiàn)象強化了地區(qū)間的資源配置，提升了區(qū)域創(chuàng)業(yè)活力。另一方面，在鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的背景下，鄉(xiāng)村地區(qū)經(jīng)歷了幾次創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的浪潮，農(nóng)村電子商務(wù)和新型農(nóng)村經(jīng)營模式的發(fā)展不斷深化，進一步促進了線下商務(wù)的線上化。在農(nóng)村創(chuàng)業(yè)普遍比在城市創(chuàng)業(yè)要求簡單，廣大農(nóng)村勞動者憑借已有土地資源和生產(chǎn)技術(shù)，利用較低啟動資金嘗試創(chuàng)業(yè)，并帶動了農(nóng)村產(chǎn)業(yè)分工升級和創(chuàng)業(yè)聚集度提高。在此基礎(chǔ)上，本文提出假設(shè)2：數(shù)字普惠金融發(fā)展通過降低創(chuàng)業(yè)成本來促進家庭創(chuàng)業(yè)，鄉(xiāng)村家庭相較于城鎮(zhèn)家庭，創(chuàng)業(yè)成本降幅更大。

數(shù)字普惠金融發(fā)展對居民創(chuàng)業(yè)的影響除了降低創(chuàng)業(yè)門檻外，還可以通過緩解資金約束壓力影響居民創(chuàng)業(yè)。金融系統(tǒng)普遍存在“嫌貧愛富”現(xiàn)象[13]，農(nóng)村金融基礎(chǔ)設(shè)施薄弱，征信系統(tǒng)不完善的現(xiàn)狀使得大多數(shù)貧困家庭無法達到貸款條件[11]，但“互聯(lián)網(wǎng)金融+”的普及彌補了金融發(fā)展不足的缺陷[14]，各類小額貸款項目以相對較低的成本為弱勢群體提供了有效便捷的金融服務(wù)。Karpowicz發(fā)現(xiàn)放松抵押約束和減低金融參與成本可縮小城鄉(xiāng)差距[15]，促進共同創(chuàng)業(yè)。有關(guān)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)行為的研究也表明，數(shù)字普惠金融能夠增加農(nóng)戶的信貸可得性，緩解農(nóng)戶的信貸約束，最終促進農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)[16]。互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的發(fā)展既提高了居民的金融能力和創(chuàng)業(yè)意愿，也降低了金融服務(wù)成本并擴大了服務(wù)范圍，一定程度上解決了傳統(tǒng)金融無法惠及三四線城市和農(nóng)村、偏遠地區(qū)的問題。在此基礎(chǔ)上，本文提出假設(shè)3：數(shù)字普惠金融發(fā)展通過緩解貸款約束來促進家庭創(chuàng)業(yè)，相較于城鎮(zhèn)家庭，鄉(xiāng)村家庭貸款約束更放松。

二、數(shù)據(jù)、模型與變量

(一)數(shù)據(jù)來源

本文使用的數(shù)據(jù)是將西南財經(jīng)大學在全國范圍內(nèi)展開的第四輪中國家庭金融調(diào)查(CHFS)2017年度調(diào)查數(shù)據(jù)與北京大學數(shù)字普惠金融研究中心公布的2017年普惠金融發(fā)展指數(shù)進行匹配。CHFS數(shù)據(jù)庫包含了家庭人口統(tǒng)計特征、收入與資產(chǎn)、社會網(wǎng)絡(luò)、金融知識等方面的內(nèi)容，涵蓋了全國29個省(自治區(qū)、直轄市)、353個縣(區(qū))、1 417個社區(qū)(村)中40 011戶家庭的微觀數(shù)據(jù)[17]。在創(chuàng)業(yè)部分，調(diào)查了家庭是否有創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷及家庭創(chuàng)業(yè)次數(shù)；在資產(chǎn)部分，詳細詢問了目前是否有工商業(yè)經(jīng)營項目以及項目投資經(jīng)營情況；在貸款部分，詢問了家庭的貸款情況。這為本文研究數(shù)字普惠金融對創(chuàng)業(yè)的影響機制提供了數(shù)據(jù)支持。另一部分數(shù)據(jù)是來自北京大學數(shù)字普惠金融研究中心發(fā)布的中國數(shù)字普惠金融發(fā)展指數(shù)。該數(shù)據(jù)庫利用螞蟻金服的海量微觀數(shù)據(jù)，包含31個省、337個市、1 754個縣，從數(shù)字普惠金融的覆蓋廣度(支付寶賬戶數(shù)量、綁定銀行卡的數(shù)量)，使用深度(支付、保險、貨幣基金、信用服務(wù)、信貸等業(yè)務(wù))和數(shù)字化程度(手機支付、貸款利率)3個維度進行刻畫。

本文根據(jù)CHFS的樣本家庭所在縣區(qū)信息給每戶家庭匹配相應地區(qū)的數(shù)字普惠金融發(fā)展指數(shù)，嘗試研究數(shù)字普惠金融發(fā)展對居民創(chuàng)業(yè)的影響，并區(qū)分城鎮(zhèn)和鄉(xiāng)村樣本，比較數(shù)字普惠金融發(fā)展對城鄉(xiāng)居民創(chuàng)業(yè)影響的差異性。CHFS樣本覆蓋了29個省(自治區(qū)、直轄市)，地區(qū)分布相對合理。問卷占比取決于該省份的人口數(shù)。此外，家庭金融調(diào)查與數(shù)字普惠金融的結(jié)合可以深入分析地區(qū)創(chuàng)業(yè)差異，借此考察城鄉(xiāng)差異性更具說服力。

(二)模型構(gòu)建

基于創(chuàng)業(yè)決策是一個二值虛擬變量，參考周廣肅[14]、尹志超等[17]的做法，本文構(gòu)建Probit模型來估計數(shù)字普惠金融發(fā)展對家庭創(chuàng)業(yè)的影響，模型設(shè)定如下：

(1)

為了探討數(shù)字普惠金融發(fā)展對居民創(chuàng)業(yè)的影響機制，構(gòu)建如下模型：

Costi=αindexi+βZi+μi

(2)

Loani=αindexi+βZi+μi

(3)

其中，Costi，Loani分別表示家庭i的創(chuàng)業(yè)成本和貸款情況，用家庭對創(chuàng)業(yè)項目的總投入和貸款金額來衡量。Zi是控制變量，μi是隨機誤差項。

(三)主要變量

(1)解釋變量

數(shù)字普惠金融發(fā)展程度采用2017年地級市層面的中國普惠金融總指數(shù)進行衡量。該指標由“數(shù)字普惠金融覆蓋廣度”“數(shù)字普惠金融使用深度”“數(shù)字化程度”3個一級指標合成，是準確刻畫中國數(shù)字普惠金融發(fā)展現(xiàn)狀的重要指標。

(2)被解釋變量

根據(jù)以往文獻及中國家庭金融調(diào)查問卷，假定家庭從事工商業(yè)經(jīng)營活動(包括個體戶、租賃、運輸、網(wǎng)店、經(jīng)營企業(yè))即為創(chuàng)業(yè)表現(xiàn)，則令家庭創(chuàng)業(yè)等于1，否則為0。從創(chuàng)業(yè)動機來看，農(nóng)戶的生產(chǎn)經(jīng)營活動并非主動創(chuàng)業(yè)，因而本文所指的創(chuàng)業(yè)經(jīng)營活動不包括農(nóng)業(yè)生產(chǎn)。

(3)中介變量

在進一步研究數(shù)字普惠金融發(fā)展對家庭創(chuàng)業(yè)選擇的影響機制時，選取“參與項目時的投資”為創(chuàng)業(yè)成本，“因工商業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動實際獲得貸款”為貸款金額，分別作為中介變量，并進行取對數(shù)處理。

(4)控制變量

在研究數(shù)字普惠金融發(fā)展與家庭創(chuàng)業(yè)的關(guān)系時，本文根據(jù)CFHS問卷的詳細調(diào)查內(nèi)容和以往文獻，選擇以下控制變量：戶主個人特征變量(年齡、學歷、婚姻狀況、身體狀況、平均月收入)，家庭資產(chǎn)變量(家庭總資產(chǎn)、家庭房產(chǎn)數(shù)量、家庭汽車數(shù)量)，家庭社會網(wǎng)絡(luò)變量(家庭轉(zhuǎn)移性支出)，對資產(chǎn)金額類數(shù)目較大的變量取自然對數(shù)進行處理，主要變量的描述性統(tǒng)計詳見表1。

表1 主要變量的描述性統(tǒng)計

2017年中國家庭金融調(diào)查問卷共有40 011位戶主參與調(diào)查，將這些數(shù)據(jù)與中國城鄉(xiāng)數(shù)字普惠金融指數(shù)進行匹配后，由于部分戶主所在地區(qū)并未參與數(shù)字普惠金融調(diào)查，剔除無法匹配的樣本后剩余37 450份有效樣本，其中城鎮(zhèn)樣本25 577份，鄉(xiāng)村樣本11 873份。對樣本進行分組描述性統(tǒng)計，結(jié)果顯示選擇創(chuàng)業(yè)的城鎮(zhèn)家庭和鄉(xiāng)村家庭分別占比16.37%，9.73%；城鎮(zhèn)家庭和鄉(xiāng)村家庭的平均普惠金融指數(shù)分別為112.31，104.25。直觀來看，在數(shù)字普惠金融發(fā)展程度高的城鎮(zhèn)，居民更愿意選擇創(chuàng)業(yè)，反之，在數(shù)字普惠金融發(fā)展較落后的鄉(xiāng)村地區(qū)，居民選擇創(chuàng)業(yè)的概率將降低。

三、實證結(jié)果及分析

(一)數(shù)字普惠金融發(fā)展與家庭創(chuàng)業(yè)的基準分析

根據(jù)公式(1)，利用Probit模型估計數(shù)字普惠金融發(fā)展與家庭創(chuàng)業(yè)之間的關(guān)系。表中模型1只考慮了數(shù)字普惠金融發(fā)展與家庭創(chuàng)業(yè)的單變量關(guān)系；在模型2到模型4中，逐步控制了戶主個人特征變量、家庭資產(chǎn)變量、家庭社會網(wǎng)絡(luò)變量，回歸結(jié)果詳見表2。

表2 數(shù)字普惠金融發(fā)展與家庭創(chuàng)業(yè)的基準分析結(jié)果

在上表的回歸結(jié)果中，數(shù)字普惠金融發(fā)展的估計系數(shù)均為正數(shù)且在統(tǒng)計上顯著，無論是否加入控制變量，數(shù)字普惠金融的發(fā)展對家庭創(chuàng)業(yè)活動均有顯著促進作用。具體來說，數(shù)字普惠金融發(fā)展指數(shù)每提升一個標準差，家庭選擇創(chuàng)業(yè)的概率將提升17.5%。綜上，回歸結(jié)果符合預期，數(shù)字普惠金融發(fā)展程度決定了“大眾創(chuàng)業(yè)”的參與度。

對于控制變量，戶主個人特征變量中除身體狀況外均顯著，婚姻負向顯著抑制業(yè)主創(chuàng)業(yè)。僅加入戶主個人特征變量時，學歷變量在1%的水平上顯著，正向影響家庭創(chuàng)業(yè)，但加入家庭資產(chǎn)變量、家庭社會網(wǎng)絡(luò)變量時，學歷對家庭創(chuàng)業(yè)變?yōu)橐种谱饔?。受教育程度越高，戶主的?chuàng)業(yè)能力和創(chuàng)業(yè)信心越強，但是當家庭各項負擔變重時，戶主考慮到家庭經(jīng)濟的穩(wěn)定性，可能為降低風險而不再冒險創(chuàng)業(yè)，同樣，穩(wěn)定的婚姻關(guān)系也會使戶主為追求安逸而放棄創(chuàng)業(yè)。家庭資產(chǎn)變量中除房產(chǎn)外對創(chuàng)業(yè)均為顯著促進作用，車產(chǎn)數(shù)量使創(chuàng)業(yè)者更容易獲取銀行貸款，降低融資難度；固定的收入為創(chuàng)業(yè)提供資金保障，降低創(chuàng)業(yè)難度；財富水平高的家庭選擇創(chuàng)業(yè)的概率也更大[7]；有房家庭可能因房貸導致流動性約束，進而制約了家庭創(chuàng)業(yè)活動的開展。家庭社會網(wǎng)絡(luò)變量同樣能提高家庭創(chuàng)業(yè)概率，這與尹志超等[6]發(fā)現(xiàn)的社會網(wǎng)絡(luò)會促進家庭創(chuàng)業(yè)是一致的。一方面，豐富的社交可以帶來更多的信息和資源，為家庭創(chuàng)業(yè)帶來更多途徑和可能；另一方面，社會網(wǎng)絡(luò)可能為家庭帶來非正規(guī)金融，進一步緩解家庭創(chuàng)業(yè)面臨的信貸約束，提高創(chuàng)業(yè)積極性。

(二)數(shù)字普惠金融的分維度與家庭創(chuàng)業(yè)的回歸分析

為了進一步討論數(shù)字普惠金融在不同維度上的發(fā)展程度對家庭創(chuàng)業(yè)的影響，本文將數(shù)字普惠金融的3個二級指標：使用深度、覆蓋廣度、數(shù)字化程度分別作為解釋變量進行回歸，模型1，3，5只考慮了數(shù)字普惠金融二級指標與家庭創(chuàng)業(yè)的單變量關(guān)系，模型2，4，6在單變量基礎(chǔ)上加入了所有控制變量，結(jié)果詳見表3。根據(jù)估計結(jié)果，使用深度和覆蓋廣度對家庭創(chuàng)業(yè)有顯著正向作用，且呈二次函數(shù)關(guān)系，其中使用深度的影響最大，數(shù)字化程度將產(chǎn)生反向抑制作用，但在加入控制變量后，效應并未顯著呈現(xiàn)。

表3 數(shù)字普惠金融的分維度與家庭創(chuàng)業(yè)的回歸結(jié)果

四、內(nèi)生性及穩(wěn)健性檢驗

(一)內(nèi)生性檢驗

基準回歸中是否經(jīng)營工商業(yè)項目可能因為遺漏變量和逆向因果而存在內(nèi)生性問題。本文使用工具變量法處理內(nèi)生性問題，選取戶主每月通訊費(包括使用電話、手機等通信費，有線電視費，上網(wǎng)費)作為工具變量。數(shù)字普惠金融是互聯(lián)網(wǎng)與金融的結(jié)合體，數(shù)字普惠金融的發(fā)展依托于互聯(lián)網(wǎng)的普及，當前互聯(lián)網(wǎng)是家庭獲取信息、接觸金融產(chǎn)品以及移動收支的必要工具，同時戶主是家庭的主要決策者，因而一個家庭是否選擇工商業(yè)項目與戶主的通訊費是相關(guān)的，但是戶主的通訊費卻不會對創(chuàng)業(yè)經(jīng)營決策產(chǎn)生直接影響，故該工具變量理論上可行。表4列出了將戶主每月通訊費作為工具變量的兩階段回歸結(jié)果。

表4 工具變量法的內(nèi)生性檢驗結(jié)果

從回歸結(jié)果來看，在第一階段回歸中，根據(jù)Stock和Yogo確定的1%水平上的臨界值16.38，一階段F統(tǒng)計值776.27遠大于臨界值，并且通過了Wald檢驗，說明不存在弱工具變量問題，因此，用戶主每月通訊費作為數(shù)字普惠金融發(fā)展指數(shù)的工具變量是可行的。在第二階段回歸中，戶主每月通訊費對家庭創(chuàng)業(yè)的正向促進作用通過了1%水平上的顯著性檢驗，說明數(shù)字普惠金融發(fā)展指數(shù)在引入工具變量后的IVProbit模型估計中依然保持顯著。綜上，在考慮數(shù)字普惠金融發(fā)展與家庭創(chuàng)業(yè)之間可能存在的內(nèi)生性問題后，數(shù)字普惠金融的發(fā)展能夠顯著提高家庭創(chuàng)業(yè)的概率。

(二)穩(wěn)健性檢驗

1. 基于不同家庭創(chuàng)業(yè)標準的穩(wěn)健性檢驗

由于詢問戶主“是否從事工商業(yè)項目”時，僅體現(xiàn)其填寫調(diào)查問卷時的創(chuàng)業(yè)狀況，存在部分戶主可能有一次或多次創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷但未能被劃分在從事工商業(yè)經(jīng)營的家庭中，為了避免因統(tǒng)計樣本的遺漏導致的參數(shù)估計偏差，本文根據(jù)戶主的創(chuàng)業(yè)次數(shù)重新定義“是否從事工商業(yè)經(jīng)營”，若創(chuàng)業(yè)次數(shù)大于零，假定家庭創(chuàng)業(yè)選擇等于1，否則為0。根據(jù)公式(1)利用Probit模型進行檢驗，模型1到4分別為未加入控制變量、加入戶主個人特征變量、加入戶主個人特征和家庭資產(chǎn)變量，以及加入所有控制變量的回歸結(jié)果，詳見表5。檢驗結(jié)果與基準結(jié)果一致，從參數(shù)來看，數(shù)字普惠金融發(fā)展指數(shù)每提升一個標準差，家庭創(chuàng)業(yè)的概率將提升19.14%。這說明選取當前從事工商業(yè)經(jīng)營的家庭或曾經(jīng)有過創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷的家庭作為回歸樣本，上文的模型估計結(jié)果均穩(wěn)健。

表5 基于不同家庭創(chuàng)業(yè)標準的穩(wěn)健性檢驗結(jié)果

2. 基于不同解釋變量的穩(wěn)健性檢驗

根據(jù)以往文獻，移動支付可顯著提高家庭創(chuàng)業(yè)概率，由于數(shù)字普惠金融拓寬覆蓋面需要通訊技術(shù)的支持，因此將移動支付作為數(shù)字普惠金融的替代變量，利用Probit模型進行回歸檢驗。本文所指的移動支付為通過手機、平板等移動終端支付(包括微信支付、支付寶、手機銀行等)進行支付。數(shù)據(jù)來自CHFS(2017)數(shù)據(jù)庫。在模型1中只考慮移動支付與家庭創(chuàng)業(yè)的單變量關(guān)系，模型2到4逐步控制戶主個人特征變量、家庭資產(chǎn)變量、家庭社會網(wǎng)絡(luò)變量，檢驗結(jié)果見表6。與預期結(jié)果一致，移動支付作為數(shù)字金融的重要組成部分，隨著普及程度的提高，刺激了經(jīng)濟增長，推動了金融業(yè)務(wù)的發(fā)展，間接促進了家庭創(chuàng)業(yè)。

表6 基于不同解釋變量的穩(wěn)健性檢驗結(jié)果

綜上所述，在考慮數(shù)字普惠金融發(fā)展與家庭創(chuàng)業(yè)的內(nèi)生關(guān)系后，選取家庭創(chuàng)業(yè)樣本或者替換不同解釋變量，回歸結(jié)果均與基準回歸結(jié)果一致，說明本文模型估計的結(jié)果是穩(wěn)健的。

五、數(shù)字普惠金融發(fā)展與家庭創(chuàng)業(yè)的機制分析

數(shù)字普惠金融發(fā)展影響家庭創(chuàng)業(yè)的主要機制包括：一是相比傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)，數(shù)字普惠金融的可得性更高，普惠性更強，降低了創(chuàng)業(yè)成本。二是緩解了借貸約束，小額貸款的出現(xiàn)為擁有創(chuàng)業(yè)意愿但曾經(jīng)被傳統(tǒng)金融拒之門外的家庭提供了資金支持。這兩方面不僅能降低家庭創(chuàng)業(yè)門檻，還能通過降低創(chuàng)業(yè)成本，分散創(chuàng)業(yè)風險，增加創(chuàng)業(yè)成功概率。

(一)數(shù)字普惠金融發(fā)展與創(chuàng)業(yè)成本降低

在檢驗數(shù)字普惠金融發(fā)展影響家庭創(chuàng)業(yè)機制的過程中，剔除城鎮(zhèn)和鄉(xiāng)村數(shù)據(jù)中的無效樣本，并對資金類數(shù)據(jù)做取對數(shù)處理，根據(jù)公式(2)，利用總樣本和區(qū)分城鄉(xiāng)的樣本以創(chuàng)業(yè)成本作為因變量分別進行回歸分析，回歸結(jié)果列于表7、表8，其中模型1，3，5，7中未加入控制變量，模型2，4，6，8中加入全部控制變量。

表7 數(shù)字普惠金融發(fā)展與創(chuàng)業(yè)成本降低的回歸結(jié)果

表8 數(shù)字普惠金融發(fā)展與創(chuàng)業(yè)成本降低的回歸結(jié)果：城鄉(xiāng)差異

從總指標來看，數(shù)字普惠金融發(fā)展可顯著降低家庭創(chuàng)業(yè)成本，數(shù)字普惠金融發(fā)展指標每提升一個標準差，創(chuàng)業(yè)成本可降低5.3%，并且鄉(xiāng)村創(chuàng)業(yè)成本降低的幅度更大，驗證了假設(shè)2。從分指標的顯著性來看，城鎮(zhèn)地區(qū)數(shù)字金融使用深度、覆蓋廣度和數(shù)字化程度均優(yōu)于農(nóng)村地區(qū)，但使用深度對鄉(xiāng)村家庭創(chuàng)業(yè)成本的影響更加顯著。隨著數(shù)字金融的普及，中小微企業(yè)的步入門檻不斷降低，創(chuàng)業(yè)家庭的收入績效可反向推動數(shù)字金融向前發(fā)展。

(二)數(shù)字普惠金融發(fā)展與信貸約束緩解

根據(jù)文獻綜述，數(shù)字普惠金融發(fā)展可通過緩解創(chuàng)業(yè)者信貸約束來促進創(chuàng)業(yè)。剔除數(shù)據(jù)中的無效樣本，利用公式(3)以貸款金額作為因變量對總樣本和區(qū)分城鄉(xiāng)的樣本分別進行回歸分析，回歸結(jié)果列于表9、表10，同樣的，模型1，3，5，7中未加入控制變量，模型2，4，6，8中加入全部控制變量。根據(jù)表9的回歸結(jié)果，數(shù)字普惠金融發(fā)展可顯著提高家庭貸款金額，并且在3個分維度上的回歸結(jié)果同樣顯著。根據(jù)表10的回歸結(jié)果，數(shù)字普惠金融的發(fā)展對城鎮(zhèn)家庭的貸款并未呈現(xiàn)顯著影響，但對鄉(xiāng)村家庭貸款金額的影響顯著，驗證了假設(shè)3。

表9 數(shù)字普惠金融發(fā)展與信貸約束緩解的回歸結(jié)果

表10 數(shù)字普惠金融發(fā)展與信貸約束緩解的回歸結(jié)果：城鄉(xiāng)差異

從以上兩表中我們還發(fā)現(xiàn)，覆蓋廣度影響顯著，使用深度僅對鄉(xiāng)村地區(qū)貸款金額產(chǎn)生顯著影響，而數(shù)字化程度對城鄉(xiāng)貸款金額的影響均不顯著。為了提升數(shù)字普惠金融力度，擴大數(shù)字普惠金融覆蓋面，數(shù)字金融產(chǎn)品需兼具便捷性和可得性。而原先由于農(nóng)村地區(qū)金融征信系統(tǒng)不完善、貧困人口貸款能力有限，大多數(shù)人無法享有高效的金融服務(wù)，鄉(xiāng)村地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展緩慢。自從國家出臺扶貧小額信貸等新型金融幫扶機制，以貸代扶，解決了貧困戶的金融排斥問題，降低了獲取創(chuàng)業(yè)資金的難度，極大地開發(fā)了有脫貧、創(chuàng)業(yè)意愿和能力但又面臨資金短缺的貧困戶，實現(xiàn)了家庭勞動力向市場的輸出，促進了“大眾創(chuàng)業(yè)”。從扶貧的角度來看，將扶貧小額信貸與產(chǎn)業(yè)發(fā)展深度融合，指導貧困戶借助扶貧小額信貸，自主發(fā)展或抱團合作發(fā)展實現(xiàn)脫貧致富，鄉(xiāng)村地區(qū)獲得貸款的概率更大足以說明我國當前的脫貧工作落到了實處，真正做到了授人以漁。

六、研究結(jié)論與建議

(一)研究結(jié)論

基于2017年數(shù)字普惠金融和中國家庭金融調(diào)查的數(shù)據(jù)，本文利用Probit模型研究了數(shù)字普惠金融發(fā)展對家庭創(chuàng)業(yè)決策的影響，并分析了內(nèi)在影響機制。本文的主要結(jié)論如下：(1)數(shù)字普惠金融發(fā)展能夠顯著刺激家庭創(chuàng)業(yè)活動，其內(nèi)在發(fā)展邏輯符合邊際收益遞減規(guī)律，即數(shù)字普惠金融發(fā)展至一定程度后，對家庭創(chuàng)業(yè)的促進作用將降低。這一結(jié)論在引入工具變量、改變創(chuàng)業(yè)的評定標準、替換解釋變量后依然穩(wěn)健。(2)數(shù)字普惠金融的使用深度和覆蓋廣度對家庭創(chuàng)業(yè)影響顯著，這從側(cè)面說明，我國數(shù)字金融應向更深處發(fā)展，向更遠處推廣。(3)隨著數(shù)字普惠金融的發(fā)展，金融服務(wù)覆蓋面拓寬、可得性提高，在政府精準扶貧的政策指導下，創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)業(yè)成本降低，信貸約束緩解，在鄉(xiāng)村地區(qū)降幅更加顯著，即縮短城鄉(xiāng)差距也是數(shù)字普惠金融促進創(chuàng)業(yè)的目標之一。

(二)建議

當前中國處在供給側(cè)改革的關(guān)鍵時期，國務(wù)院提出高質(zhì)量發(fā)展打造“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”，基于無線通信設(shè)備的數(shù)字普惠金融縮小了城鄉(xiāng)差距，使創(chuàng)業(yè)機會趨于均等化。根據(jù)上述實證結(jié)果和相關(guān)結(jié)論，本文提出以下政策建議：

1．持續(xù)推進數(shù)字普惠金融發(fā)展，打造“多維度”“寬廣度”“深內(nèi)涵”的普惠金融，挖掘數(shù)字普惠金融的各項功能，促進銀行金融機構(gòu)與非銀行金融機構(gòu)共同發(fā)展，彌補傳統(tǒng)金融難以服務(wù)中小企業(yè)和不發(fā)達地區(qū)的不足，以較低成本向全社會尤其是欠發(fā)達地區(qū)和弱勢群體提供較為便捷的金融服務(wù)，使不同群體的金融可得性趨于均等化。

2．完善金融基礎(chǔ)設(shè)施，特別是農(nóng)村地區(qū)互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，加強政府對邊緣地區(qū)的財政扶持和信貸調(diào)節(jié)政策力度，不斷降低數(shù)字金融使用成本，強化對貧困家庭的支撐作用，逐步縮小城鄉(xiāng)信息和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)差距，避免區(qū)域“數(shù)字鴻溝”可能引發(fā)的技術(shù)性金融排斥，更好地發(fā)揮數(shù)字普惠金融在改善地區(qū)發(fā)展不平衡方面的作用。

3．加快構(gòu)建金融監(jiān)管體系和信息管理平臺，規(guī)范征信體系，提高金融體系信息共享和信息披露程度，發(fā)揮政府在戰(zhàn)略布局中的指導作用。面對邊緣群體“融資難”的現(xiàn)狀，一方面，建立農(nóng)戶信用檔案，完善農(nóng)村信用體系和信用評級機制；另一方面，政府部門創(chuàng)新信貸擔保方式，放寬抵押品范圍，開辟農(nóng)民創(chuàng)業(yè)綠色通道[18]。

4．加強數(shù)字普惠金融的風險監(jiān)控，優(yōu)化社會保障體系，同時拓寬金融知識宣傳渠道，提高人們的金融認知和風險防范意識。引導人們正確地享受數(shù)字經(jīng)濟帶來的紅利，降低普惠金融可能帶來的各種風險，實現(xiàn)數(shù)字普惠金融的可持續(xù)發(fā)展。