寧蒲

4月21日，百龍創(chuàng)園（605016.SH）正式登陸上交所，發(fā)行價(jià)為14.62元，發(fā)行市盈率22.99倍。公開(kāi)資料顯示，百龍創(chuàng)園是全球重要的益生元和膳食纖維產(chǎn)品生產(chǎn)商，其益生元和膳食纖維產(chǎn)品產(chǎn)量2018年在世界市場(chǎng)的占有率分列第2和第5位，位于全球前列。截至目前，公司已成為全球行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品規(guī)格最全、規(guī)格數(shù)量最多的生產(chǎn)商之一，且產(chǎn)品定位中高端，遠(yuǎn)銷美國(guó)、加拿大、俄羅斯、韓國(guó)等國(guó)家和地區(qū)，客戶包括Quest Nutrition、Halo Top、農(nóng)夫山泉、蒙牛、伊利等知名企業(yè)。

健康食品原料提供商業(yè)績(jī)規(guī)模加速增長(zhǎng) 市占率領(lǐng)先

在科學(xué)觀念普及之下，益生元、膳食纖維已成為當(dāng)下健康食品吸引消費(fèi)者的重要賣(mài)點(diǎn)，其益處已被廣泛知曉：益生元可改善人體腸道微生態(tài)、促進(jìn)有益菌增殖，具有提高機(jī)體免疫力、潤(rùn)腸通便等功效;膳食纖維除潤(rùn)腸通便的功能外，還能調(diào)節(jié)機(jī)體膽固醇和血脂水平，服用后可增加飽腹感。

百龍創(chuàng)園是國(guó)內(nèi)知名的益生元和膳食纖維產(chǎn)品生產(chǎn)商，其生產(chǎn)的益生元系列產(chǎn)品主要包括低聚果糖、低聚異麥芽糖、低聚半乳糖、低聚木糖等，作為食品配料廣泛應(yīng)用于食品、飲料、乳制品等行業(yè)。益生元產(chǎn)品是百龍創(chuàng)園占比最高的產(chǎn)品，近三年來(lái)占總營(yíng)收比例均在50%以上，收入也從2018年的1.84億元增長(zhǎng)至2020年的2.5億元。

膳食纖維系列產(chǎn)品方面，百龍創(chuàng)園主要產(chǎn)品包括抗性糊精和聚葡萄糖，近年來(lái)該業(yè)務(wù)營(yíng)收規(guī)模已從2018年的1.01億元增長(zhǎng)到2020年的1.93億元。公司表示，益生元與膳食纖維系列產(chǎn)品發(fā)展前景廣闊，是公司未來(lái)發(fā)展的重點(diǎn)。

得益于此，百龍創(chuàng)園近年來(lái)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，2018-2020年?duì)I收分別為3.56億元、4.21億元、5.0億元，歸母凈利潤(rùn)分別為0.65億元、0.83億元、0.96億元，年復(fù)合增速均超18%。根據(jù)中國(guó)食品添加劑和配料協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2019年，百龍創(chuàng)園膳食纖維產(chǎn)品和益生元產(chǎn)品產(chǎn)量在全球占比已達(dá)12.45%、5.98%，分別排名第2、第5位。

如今，無(wú)糖、少糖產(chǎn)品成了許多人的“生命之光”，而為了保證食用體驗(yàn)，甜味劑的“功勞”就凸顯出來(lái)。百龍創(chuàng)園生產(chǎn)的阿洛酮糖是一種天然稀有單糖，其甜味及口感與蔗糖相當(dāng)接近，但熱量幾乎為零。據(jù)了解，美國(guó)FDA已宣布阿洛酮糖不在“添加糖”“總糖”營(yíng)養(yǎng)標(biāo)簽中標(biāo)注，為其在無(wú)糖、少糖產(chǎn)品中大量應(yīng)用奠定了政策基礎(chǔ)。百龍創(chuàng)園自推出健康甜味劑以來(lái)，2020年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)單項(xiàng)業(yè)務(wù)975萬(wàn)元收入。目前公司已經(jīng)屬于阿洛酮糖產(chǎn)品世界前三名的生產(chǎn)企業(yè)。

值得一提的是，百龍創(chuàng)園的主要產(chǎn)品均主要定位中高端。以低聚果糖和低聚半乳糖為例，它們是目前國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)最為嚴(yán)苛的嬰幼兒1段奶粉被允許添加的益生元，現(xiàn)在應(yīng)用在幾乎所有高端嬰幼兒配方奶粉中。偏中高端的定位讓公司保持了較強(qiáng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，近三年毛利率保持在32%以上，凈利率也在18%以上。

強(qiáng)化品牌與質(zhì)量受益健康生活需求提升

在成為國(guó)內(nèi)乃至全球行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的具備多品種規(guī)?；a(chǎn)能力的企業(yè)之一的同時(shí)，百龍創(chuàng)園數(shù)年如一日強(qiáng)化技術(shù)能力。招股書(shū)顯示，公司擁有高品質(zhì)抗性糊精生產(chǎn)技術(shù)等主要產(chǎn)品的核心生產(chǎn)技術(shù)，低聚異麥芽糖清潔生產(chǎn)技術(shù)工藝經(jīng)過(guò)了山東省科學(xué)技術(shù)廳組織的科技成果鑒定，“抗性糊精及其制備方法”發(fā)明專利獲得第二十一屆中國(guó)專利優(yōu)秀獎(jiǎng)。同時(shí)，百龍創(chuàng)園形成了一定美譽(yù)度和品牌知名度，多次獲得山東省優(yōu)質(zhì)品牌稱號(hào)，以及中國(guó)輕工業(yè)百?gòu)?qiáng)企業(yè)、中國(guó)輕工業(yè)食品添加劑及配料行業(yè)十強(qiáng)企業(yè)等。

食品行業(yè)，安全第一。百龍創(chuàng)園堅(jiān)持實(shí)施國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)管理體系認(rèn)證，并且，為滿足高端客戶需求，公司通過(guò)了非轉(zhuǎn)基因身份保持認(rèn)證（IP認(rèn)證）、有機(jī)產(chǎn)品認(rèn)證、猶太食品認(rèn)證（KOSHER認(rèn)證）、清真認(rèn)證（HALAL認(rèn)證）等，并成為國(guó)內(nèi)首家取得BRC認(rèn)證和抗性糊精生產(chǎn)許可證的企業(yè)。其中，BRC認(rèn)證已成為國(guó)際公認(rèn)的食品規(guī)范，獲得西方國(guó)家大多數(shù)大型零售商以及全球高端的食品生產(chǎn)企業(yè)的認(rèn)可，這為公司拓展市場(chǎng)提供了更強(qiáng)動(dòng)力。

隨著我國(guó)消費(fèi)者健康意識(shí)的提升，以及“三高”、糖尿病、癌癥等疾病的流行，益生元、膳食纖維等健康產(chǎn)品空間可觀，中國(guó)食品添加劑和配料協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，到2025年，全球益生元行業(yè)和膳食纖維行業(yè)總產(chǎn)值有望達(dá)到180.47億元、220.14億元，5年分別新增約40億元產(chǎn)值。而全球益生元行業(yè)中，目前國(guó)產(chǎn)廠商主要有保齡寶、百龍創(chuàng)園，膳食纖維行業(yè)則僅有百龍創(chuàng)園規(guī)模較大，可見(jiàn)公司有望持續(xù)受益于行業(yè)擴(kuò)容和市占率提升。