王文華 葉沁瑤 沈秀

摘 要：隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，企業(yè)面臨的環(huán)境不確定性增強(qiáng)，保持適當(dāng)財(cái)務(wù)柔性，實(shí)施差異化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略加大雙元?jiǎng)?chuàng)新投入是企業(yè)適應(yīng)環(huán)境變遷的重要手段。本文以2012～2018年我國(guó)A股高新技術(shù)企業(yè)為樣本，研究檢驗(yàn)了差異化戰(zhàn)略對(duì)雙元?jiǎng)?chuàng)新投入的影響，并將環(huán)境不確定性、財(cái)務(wù)柔性作為調(diào)節(jié)變量納入整體框架，考察它們對(duì)差異化戰(zhàn)略與雙元?jiǎng)?chuàng)新投入關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。研究結(jié)果顯示，差異化戰(zhàn)略能顯著促進(jìn)企業(yè)雙元?jiǎng)?chuàng)新投入;環(huán)境不確定性能加強(qiáng)差異化戰(zhàn)略對(duì)雙元?jiǎng)?chuàng)新投入的促進(jìn)作用;財(cái)務(wù)柔性對(duì)差異化戰(zhàn)略和雙元?jiǎng)?chuàng)新投入間的正向關(guān)系具有顯著的強(qiáng)化效應(yīng)。因此，企業(yè)為了適應(yīng)高度環(huán)境不確定性，保持財(cái)務(wù)柔性能夠幫助企業(yè)實(shí)施差異化戰(zhàn)略并加大雙元?jiǎng)?chuàng)新投入，本文研究對(duì)促進(jìn)我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新實(shí)踐有一定的啟示。

關(guān)鍵詞：差異化戰(zhàn)略;雙元?jiǎng)?chuàng)新投入;環(huán)境不確定性;財(cái)務(wù)柔性

中圖分類(lèi)號(hào)：F273.1文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1003-5192（2021）02-0047-08doi：10.11847/fj.40.2.47

Abstract：With Chinas economy entering the new normal， the external environment uncertainty faced by enterprises is enhanced， the proper financial flexibility is maintained， and the implementation of differentiated competition strategy to increase dual innovation investment is an important means for enterprises to adapt to environmental changes. Based on the sample of a high-tech enterprises in China from 2012 to 2018， this paper studies and tests the influence of differentiation strategy on dual innovation insestment， and brings environmental uncertainty and financial flexibility as adjustment variables into the overall framework to examine their regulatory role on the relationship between differentiation strategy and dual innovation investment. The results show that the differentiation strategy can significantly promote the enterprise dual innovation investment; the environmental uncertainty strengthens the promotion effect of the differentiation strategy on the dual innovation investment; and the financial flexibility has a significant strengthening effect on the positive relationship between differentiation strategy and dual innovation investment. Therefore， in order to adapt to the high environmental uncertainty， maintaining financial flexibility can help companies implement differentiation strategies and increase dual innovation investment， this study has some enlightenment to promote the innovation practice of high-tech enterprises in China. Key words：differentiation strategy; dual innovation investment; environmental uncertainty; financial flexibility

1 引言

在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生深刻變化背景下，調(diào)結(jié)構(gòu)促轉(zhuǎn)型，加快從要素驅(qū)動(dòng)、投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的“內(nèi)涵式發(fā)展”成為我國(guó)企業(yè)發(fā)展的主基調(diào)。一方面，稅制改革、支持創(chuàng)新的科技政策成為企業(yè)發(fā)展一大助力，促使我國(guó)市場(chǎng)主體的創(chuàng)新熱情不斷迸發(fā)，新動(dòng)能持續(xù)積聚壯大;另一方面隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入“新常態(tài)”，企業(yè)所面臨的環(huán)境不確定性日益增強(qiáng)。

資源依賴(lài)?yán)碚撜J(rèn)為，企業(yè)依賴(lài)于外部環(huán)境的權(quán)變因素，環(huán)境要素對(duì)管理決策影響巨大[1]。在高度動(dòng)態(tài)環(huán)境中，行業(yè)前景模糊將嚴(yán)重影響決策者對(duì)市場(chǎng)需求和技術(shù)變化的預(yù)測(cè)，將使企業(yè)通過(guò)無(wú)差異標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)獲取盈利的模式變得無(wú)效?，F(xiàn)有研究表明，相比低成本戰(zhàn)略，采取差異化戰(zhàn)略企業(yè)的外部環(huán)境更不確定[2]。也就是說(shuō)，差異化戰(zhàn)略更能幫助企業(yè)適應(yīng)動(dòng)蕩的環(huán)境，環(huán)境不確定性可能會(huì)倒逼企業(yè)實(shí)施差異化戰(zhàn)略。差異化戰(zhàn)略能有效增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，通過(guò)獲得穩(wěn)定的壟斷勢(shì)力在競(jìng)爭(zhēng)中持續(xù)領(lǐng)先[3]。作為企業(yè)獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的途徑，差異化更注重核心價(jià)值的創(chuàng)造以保持較高的盈利水平。持久的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)需要獨(dú)一無(wú)二的產(chǎn)品服務(wù)來(lái)支撐，使得企業(yè)更具有創(chuàng)造性眼光，投入更多智力資本開(kāi)展研發(fā)活動(dòng)，增加產(chǎn)品服務(wù)的創(chuàng)新投入。但是，考慮創(chuàng)新活動(dòng)周期長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)大的特質(zhì)，在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)時(shí)期融資約束較強(qiáng)的環(huán)境下，企業(yè)內(nèi)部資金吃緊將更難抵御外來(lái)沖擊。而創(chuàng)新活動(dòng)存在高額的調(diào)整成本，對(duì)財(cái)務(wù)波動(dòng)性的敏感度較強(qiáng)，容易導(dǎo)致錯(cuò)誤的投資決策[4]。此時(shí)，財(cái)務(wù)資金的靈活性能方便企業(yè)調(diào)動(dòng)資源，確保企業(yè)以較低成本獲得資金，提升企業(yè)對(duì)投資機(jī)會(huì)的利用能力和創(chuàng)新的投入能力，由內(nèi)而外地促進(jìn)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的形成[5]，確保企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)激烈的環(huán)境中獲取持續(xù)發(fā)展優(yōu)勢(shì)。

本文旨在將戰(zhàn)略導(dǎo)向、雙元?jiǎng)?chuàng)新投入、財(cái)務(wù)柔性和環(huán)境不確定性納入同一框架。首先研究差異化戰(zhàn)略對(duì)雙元?jiǎng)?chuàng)新投入的影響，進(jìn)一步探索財(cái)務(wù)柔性和環(huán)境不確定性在兩者間作用。理論上拓展企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略對(duì)雙元?jiǎng)?chuàng)新投入的影響路徑，深化對(duì)外部環(huán)境和財(cái)務(wù)靈活性的理解。實(shí)踐上為管理者指明增加雙元?jiǎng)?chuàng)新投入力度、實(shí)現(xiàn)組織戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)資源配置協(xié)同演進(jìn)的途徑，對(duì)促進(jìn)我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型有重要意義。

2 理論基礎(chǔ)與研究假設(shè)

2.1 差異化戰(zhàn)略對(duì)雙元?jiǎng)?chuàng)新投入影響

差異化戰(zhàn)略主要是通過(guò)品牌塑造、技術(shù)創(chuàng)新等方式，力求在產(chǎn)品服務(wù)上有所創(chuàng)新，達(dá)到與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手差異化的效果。為了維持企業(yè)產(chǎn)品、品牌持久的辨識(shí)度，加大與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間的差異度，企業(yè)需要不斷加大創(chuàng)新投入來(lái)確保領(lǐng)先地位，差異化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略導(dǎo)向有利于企業(yè)加大創(chuàng)新投入[6]。雙元理論出現(xiàn)后，被學(xué)者逐漸引入到創(chuàng)新領(lǐng)域，形成雙元?jiǎng)?chuàng)新的構(gòu)念，企業(yè)創(chuàng)新被細(xì)分為探索式創(chuàng)新和開(kāi)發(fā)式創(chuàng)新。盡管在兩者間權(quán)衡協(xié)調(diào)會(huì)加劇企業(yè)資源的緊張狀態(tài)，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看，探索式和開(kāi)發(fā)式創(chuàng)新的平衡有利于企業(yè)發(fā)展。

在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，為應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)涌現(xiàn)出的大批模仿者，企業(yè)需要通過(guò)創(chuàng)新來(lái)維持先進(jìn)性，探索式創(chuàng)新與開(kāi)發(fā)式創(chuàng)新平衡更有利于企業(yè)發(fā)展。探索式創(chuàng)新是脫離既有知識(shí)，強(qiáng)調(diào)嘗試新知識(shí)[7]，旨在滿足新興市場(chǎng)或潛在市場(chǎng)的顧客需求，具有風(fēng)險(xiǎn)高、搜尋復(fù)雜、變異程度大、創(chuàng)新度高等特質(zhì)。采取差異化戰(zhàn)略的企業(yè)為了開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品或運(yùn)用新技術(shù)保持與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差異性，對(duì)前沿技術(shù)的研發(fā)高度重視，著力打造獨(dú)特的品牌和技術(shù)優(yōu)勢(shì)。因此它們?cè)敢饧哟笤谔剿魇絼?chuàng)新的投入，跳出既有產(chǎn)品的思維定式，嘗試新思想新領(lǐng)域，引入具有個(gè)性化思想的設(shè)計(jì)，追求前沿技術(shù)和知識(shí)。因此，差異化戰(zhàn)略能促進(jìn)探索式創(chuàng)新投入。開(kāi)發(fā)式創(chuàng)新是對(duì)既有知識(shí)基礎(chǔ)的漸進(jìn)性的改進(jìn)[8]，旨在保留原本知識(shí)體系的基本構(gòu)架而僅僅做適當(dāng)?shù)恼{(diào)整和外延。憑借較低的技術(shù)要求和資源消耗，開(kāi)發(fā)式創(chuàng)新普遍適用于日常產(chǎn)品的更新?lián)Q代和流程改造。這樣的創(chuàng)新活動(dòng)主要通過(guò)充分利用剩余資源，提高各項(xiàng)生產(chǎn)流程運(yùn)行效率，需要在工藝、流程的改造上進(jìn)行重新評(píng)估與改良。采取差異化戰(zhàn)略的企業(yè)不僅可以從持續(xù)地推出新產(chǎn)品中獲得市場(chǎng)份額，還能在既有產(chǎn)品的功能和造型上重新完善，以較低的成本來(lái)滿足細(xì)分市場(chǎng)部分顧客的特殊需求。因此，差異化戰(zhàn)略能促進(jìn)開(kāi)發(fā)式創(chuàng)新投入。根據(jù)以上分析，提出以下假設(shè)：

H1 差異化戰(zhàn)略對(duì)雙元?jiǎng)?chuàng)新投入有正向影響。

H1a 差異化戰(zhàn)略對(duì)探索式創(chuàng)新投入有正向影響。

H1b 差異化戰(zhàn)略對(duì)開(kāi)發(fā)式創(chuàng)新投入有正向影響。

2.2 環(huán)境不確定性的調(diào)節(jié)作用

環(huán)境不確定性被定義為“市場(chǎng)交易環(huán)境變化的不可預(yù)測(cè)性”，具體指環(huán)境因素變化的動(dòng)蕩性和復(fù)雜性[9]。企業(yè)決策者需在信息、數(shù)據(jù)等獲取不完全，難以估計(jì)外部環(huán)境變化或未來(lái)技術(shù)和市場(chǎng)變化的情況下做出決策。產(chǎn)業(yè)環(huán)境特征會(huì)對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略的執(zhí)行產(chǎn)生影響，特定的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略在某一特定的環(huán)境中更為優(yōu)勢(shì)[10]。當(dāng)所處環(huán)境發(fā)生異變，威脅到企業(yè)發(fā)展的正常軌跡時(shí)，會(huì)頻繁出現(xiàn)非結(jié)構(gòu)化問(wèn)題，且原有能力和優(yōu)勢(shì)迅速貶值或喪失，企業(yè)無(wú)法再依賴(lài)高效率標(biāo)準(zhǔn)化無(wú)差異的生產(chǎn)模式尋求利潤(rùn)。此時(shí)，單純以控制成本、提升效率等防御措施縮減預(yù)算難以幫助企業(yè)擺脫困境，低成本戰(zhàn)略喪失了任務(wù)環(huán)境日?；臈l件，繼續(xù)沿用帶來(lái)的成效只會(huì)是杯水車(chē)薪。因此，將促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)向差異化戰(zhàn)略尋求出路。現(xiàn)有研究發(fā)現(xiàn)，實(shí)施差異化戰(zhàn)略比低成本戰(zhàn)略企業(yè)的任務(wù)環(huán)境更不確定，這進(jìn)一步闡述了環(huán)境不確定性會(huì)促使企業(yè)實(shí)施差異化戰(zhàn)略[2]。復(fù)雜動(dòng)蕩的環(huán)境變化會(huì)造就些許機(jī)遇，采用差異化戰(zhàn)略的企業(yè)具有高彈性及應(yīng)變能力，更重視變動(dòng)環(huán)境中的機(jī)遇，因此更能捕捉產(chǎn)品技術(shù)方面轉(zhuǎn)瞬即逝的潛在新資源[11]。為重拾在行業(yè)內(nèi)獨(dú)樹(shù)一幟的地位，企業(yè)可能進(jìn)行更高強(qiáng)度的創(chuàng)新活動(dòng)來(lái)完成新產(chǎn)品新服務(wù)。而在環(huán)境不確定性較低時(shí)，采取差異化戰(zhàn)略的企業(yè)原本持有的忠實(shí)客戶資源會(huì)相對(duì)穩(wěn)定，獲得高于行業(yè)平均利潤(rùn)率的現(xiàn)狀也不會(huì)被打破，相比于環(huán)境不確定性較高的階段，重視研發(fā)投入的緊迫性會(huì)有所降低。因此，在環(huán)境不確定性較高時(shí)，差異化戰(zhàn)略對(duì)創(chuàng)新投入的影響程度更大。

環(huán)境不確定性較高通常會(huì)加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，造成企業(yè)處于被動(dòng)狀態(tài)，而這將提高產(chǎn)生革命性決策的幾率[12]。外部環(huán)境對(duì)市場(chǎng)需求重新洗牌，導(dǎo)致先前憑借自身產(chǎn)品服務(wù)的異質(zhì)性長(zhǎng)期保持的具有忠誠(chéng)度的顧客資源喪失，采取差異化戰(zhàn)略的企業(yè)不得不觸底反彈，用尖端技術(shù)和領(lǐng)先思想實(shí)現(xiàn)迅速創(chuàng)新。前景理論認(rèn)為，當(dāng)企業(yè)存在潛在損失時(shí)，管理者更傾向于通過(guò)冒險(xiǎn)行為降低虧損[13]。身處逆境的危機(jī)感將增加企業(yè)冒險(xiǎn)行為的動(dòng)機(jī)，促使企業(yè)在復(fù)雜動(dòng)蕩的環(huán)境里開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品[14]。此時(shí)，管理者采取決策的風(fēng)格往往都更大膽，企業(yè)更傾向于開(kāi)展研發(fā)活動(dòng)激進(jìn)性創(chuàng)新。格外關(guān)注核心能力創(chuàng)造和新知識(shí)汲取，這與探索式創(chuàng)新以創(chuàng)造新的技術(shù)和產(chǎn)品為目的、以突破式或激進(jìn)式創(chuàng)新為特征的偏好趨于一致[15]。因此，當(dāng)企業(yè)環(huán)境不確定性越高，差異化戰(zhàn)略對(duì)探索式創(chuàng)新投入的正面影響越強(qiáng)。

除了“破釜沉舟式”的探索式創(chuàng)新，環(huán)境不確定性還會(huì)促進(jìn)差異化戰(zhàn)略對(duì)現(xiàn)存的知識(shí)、技能、流程進(jìn)行開(kāi)發(fā)式創(chuàng)新。環(huán)境異變既可能是根本性又可能是漸進(jìn)性變化[16]。當(dāng)環(huán)境要素僅是漸進(jìn)改變時(shí)，企業(yè)可能根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)來(lái)推測(cè)新環(huán)境的屬性構(gòu)成，不必大費(fèi)周章完全推翻原有的所有產(chǎn)品線。一方面，環(huán)境要素變化暗示了企業(yè)對(duì)環(huán)境要素的控制能力降低[17]，企業(yè)可以在原有的組織構(gòu)造上實(shí)施漸進(jìn)性的創(chuàng)新，不斷調(diào)整、更新、重構(gòu)、再造資源的“動(dòng)態(tài)能力”[18]。另一方面，環(huán)境動(dòng)蕩性將導(dǎo)致一部分資源遭到淘汰，促使企業(yè)對(duì)尚未被充分運(yùn)用的產(chǎn)品和服務(wù)更新?lián)Q代或重新組合，以及對(duì)淘汰部分仍有價(jià)值的資源進(jìn)行提煉、整合與拓展形成新產(chǎn)品，用以重新獲取顧客和市場(chǎng)。此外，Wiersema和Bantel[19]研究發(fā)現(xiàn)，環(huán)境的變化會(huì)讓企業(yè)難以明確顧客需求，此時(shí)采取更新產(chǎn)品和技術(shù)等試探性的措施，通過(guò)轉(zhuǎn)型過(guò)渡到合適的領(lǐng)域更為穩(wěn)妥。因此，當(dāng)企業(yè)環(huán)境不確定性較高時(shí)，也會(huì)促進(jìn)差異化戰(zhàn)略對(duì)開(kāi)發(fā)式創(chuàng)新投入的正面影響。根據(jù)以上分析，提出以下假設(shè)：

H2 環(huán)境不確定性對(duì)差異化戰(zhàn)略與雙元?jiǎng)?chuàng)新投入關(guān)系起到調(diào)節(jié)作用，企業(yè)所處環(huán)境不確定性越高，差異化戰(zhàn)略對(duì)雙元?jiǎng)?chuàng)新投入的正向影響越強(qiáng)。

H2a 環(huán)境不確定性正向調(diào)節(jié)差異化戰(zhàn)略與探索式創(chuàng)新投入之間的關(guān)系。

H2b 環(huán)境不確定性正向調(diào)節(jié)差異化戰(zhàn)略與開(kāi)發(fā)式創(chuàng)新投入之間的關(guān)系。

2.3 財(cái)務(wù)柔性的調(diào)節(jié)作用

Gamba和Triantis[20]將財(cái)務(wù)柔性定義為“企業(yè)以低成本獲取和重組融資的能力”。Rapp等[21]認(rèn)為財(cái)務(wù)柔性體現(xiàn)了兩方面的價(jià)值：在資本使用受限的情況下緩解投資不足以及減少因財(cái)務(wù)困境而導(dǎo)致的相關(guān)成本。差異化戰(zhàn)略通過(guò)另辟蹊徑創(chuàng)造自身獨(dú)特的辨識(shí)度，極力追求產(chǎn)品服務(wù)和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的異質(zhì)性，需要較多智力資本和較長(zhǎng)時(shí)間的孕育過(guò)程[15]，會(huì)消耗比低成本戰(zhàn)略更多的資源，極易受企業(yè)融資約束的影響。財(cái)務(wù)柔性則是企業(yè)遭遇不利經(jīng)濟(jì)沖擊時(shí)的緩沖帶，是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力提升與風(fēng)險(xiǎn)管控的長(zhǎng)效機(jī)制[22]。一方面，企業(yè)在財(cái)務(wù)柔性政策引導(dǎo)下會(huì)更關(guān)注戰(zhàn)略定位，重視顧客需求，將促使企業(yè)對(duì)差異化戰(zhàn)略采取更精準(zhǔn)的定位。另一方面，企業(yè)有了財(cái)務(wù)柔性的支持，在需要為提高產(chǎn)品異質(zhì)性增加研發(fā)投入時(shí)，不必受限于高交易成本的外部融資，保證提供持續(xù)穩(wěn)定的資金投入，避免資金鏈斷裂帶來(lái)全面崩壞影響。學(xué)者研究表明，企業(yè)財(cái)務(wù)柔性越高，追逐投資機(jī)會(huì)的能力越強(qiáng)，用于創(chuàng)新投入的資金也越多。Oded[23]研究發(fā)現(xiàn)，高水平的財(cái)務(wù)柔性能讓企業(yè)擁有充沛的現(xiàn)金資源和剩余負(fù)債能力開(kāi)展研發(fā)活動(dòng)，能避免因投資不足而錯(cuò)失良機(jī)。Mikkelson和Partch[24]通過(guò)實(shí)證研究得出，財(cái)務(wù)柔性儲(chǔ)備能夠顯著促進(jìn)企業(yè)投資機(jī)會(huì)和研發(fā)投入。因此，財(cái)務(wù)柔性促進(jìn)了差異化戰(zhàn)略和創(chuàng)新投入間關(guān)系。

激進(jìn)創(chuàng)新學(xué)派認(rèn)為柔性是跳出慣例來(lái)實(shí)現(xiàn)未來(lái)機(jī)會(huì)的組織能力[25]。Steensma和Corley[26]認(rèn)為，高水平的財(cái)務(wù)柔性將激勵(lì)管理者冒險(xiǎn)性的決策。實(shí)施差異化戰(zhàn)略的企業(yè)通過(guò)提高財(cái)務(wù)柔性水平同時(shí)獲得了“預(yù)防價(jià)值”和“利用價(jià)值”，不僅確保全新領(lǐng)域和產(chǎn)品投入的穩(wěn)定來(lái)源，維持企業(yè)在不確定環(huán)境中的核心競(jìng)爭(zhēng)能力，還讓企業(yè)有能力自由嘗試周期長(zhǎng)、耗資大、回報(bào)高度不確定性但前景光明的藍(lán)海領(lǐng)域。即增加企業(yè)對(duì)不確定性高但收益可觀研發(fā)活動(dòng)的資金投入。但這種探索式創(chuàng)新活動(dòng)潛在失敗概率較大，且從研發(fā)投入到完全獲得市場(chǎng)將長(zhǎng)期占用現(xiàn)金流，投產(chǎn)過(guò)程中融資出現(xiàn)問(wèn)題將對(duì)企業(yè)持續(xù)性經(jīng)營(yíng)造成深遠(yuǎn)影響，會(huì)讓眾多中小企業(yè)望而卻步。此時(shí)，高水平的財(cái)務(wù)柔性將成為激勵(lì)企業(yè)的強(qiáng)大助力，對(duì)差異化戰(zhàn)略企業(yè)的探索式創(chuàng)新活動(dòng)有顯著促進(jìn)作用。由于財(cái)務(wù)柔性表現(xiàn)出“跨期限”的特質(zhì)，因此企業(yè)要權(quán)衡究竟是將有限資源用于現(xiàn)時(shí)還是將來(lái)。漸進(jìn)創(chuàng)新學(xué)派認(rèn)為柔性是執(zhí)行慣例來(lái)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)有機(jī)會(huì)的組織能力[25]。通過(guò)提高財(cái)務(wù)柔性水平，采取差異化戰(zhàn)略的企業(yè)能擁有比先前更持續(xù)穩(wěn)定的研發(fā)資金來(lái)完善當(dāng)前已經(jīng)開(kāi)展的創(chuàng)新活動(dòng)，企業(yè)將有余力專(zhuān)注于制作流程改造、現(xiàn)有核心技術(shù)強(qiáng)化、工藝水準(zhǔn)提升、原材料用度精簡(jiǎn)等，同時(shí)挖掘創(chuàng)新活動(dòng)的深度和廣度，利用未充分整合資源?？梢哉f(shuō)，財(cái)務(wù)柔性促進(jìn)了實(shí)施差異化戰(zhàn)略企業(yè)的開(kāi)發(fā)式創(chuàng)新投入。根據(jù)以上分析，提出以下假設(shè)：

H3 財(cái)務(wù)柔性對(duì)差異化戰(zhàn)略與雙元?jiǎng)?chuàng)新投入關(guān)系起到調(diào)節(jié)作用，企業(yè)財(cái)務(wù)柔性越高，差異化戰(zhàn)略對(duì)雙元?jiǎng)?chuàng)新投入的正向影響越強(qiáng)。

H3a 財(cái)務(wù)柔性正向調(diào)節(jié)差異化戰(zhàn)略與探索式創(chuàng)新投入之間的關(guān)系。

H3b 財(cái)務(wù)柔性正向調(diào)節(jié)差異化戰(zhàn)略與開(kāi)發(fā)式創(chuàng)新投入之間的關(guān)系。

3 研究設(shè)計(jì)

3.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取A 股高新技術(shù)企業(yè)為研究樣本，以其2012～2018年年度財(cái)務(wù)報(bào)告為主要依據(jù)。其中高新技術(shù)企業(yè)的界定以WIND數(shù)據(jù)庫(kù)中披露的高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定公告與復(fù)審公告為準(zhǔn)。數(shù)據(jù)來(lái)自于Wind和國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)，且進(jìn)行了如下篩選：（1）剔除金融保險(xiǎn)行業(yè)、ST與*ST公司。（2）剔除數(shù)據(jù)缺失樣本。（3）考慮到極端值對(duì)統(tǒng)計(jì)結(jié)果的影響，將所有連續(xù)變量進(jìn)行1%和99%分位數(shù)縮尾處理。根據(jù)以上篩選條件，共得到8883個(gè)觀測(cè)值。統(tǒng)計(jì)分析軟件為Stata 15。

3.2 變量定義及測(cè)度

3.2.1 因變量

研發(fā)階段具有較高的風(fēng)險(xiǎn)性和不確定性，研發(fā)投入更傾向于被歸結(jié)為費(fèi)用，因此本文以研發(fā)支出中的費(fèi)用化支出衡量探索式創(chuàng)新投入。相對(duì)成熟的試驗(yàn)開(kāi)發(fā)階段風(fēng)險(xiǎn)性和不確定性維持在可控范圍，此時(shí)研發(fā)投入的部分成本能夠計(jì)量，且在符合資本化條件后將計(jì)入無(wú)形資產(chǎn)，因此本文借鑒郭園園和成力為[27]的做法，用開(kāi)發(fā)支出與無(wú)形資產(chǎn)合計(jì)衡量開(kāi)發(fā)式創(chuàng)新投入。

3.2.2 調(diào)節(jié)變量

對(duì)于財(cái)務(wù)柔性的測(cè)量方式，本文借鑒了曾愛(ài)民等[28]的做法：財(cái)務(wù)柔性=現(xiàn)金柔性+負(fù)債融資柔性，其中現(xiàn)金柔性=企業(yè)現(xiàn)金比率-行業(yè)現(xiàn)金比率，負(fù)債融資柔性=max（0，行業(yè)平均負(fù)債比率-企業(yè)負(fù)債比率）。

本文借鑒申慧慧等[29]的做法，用企業(yè)過(guò)去5年剔除正常增長(zhǎng)部分銷(xiāo)售收入的標(biāo)準(zhǔn)差除以這5年銷(xiāo)售收入的均值，得到未經(jīng)行業(yè)調(diào)整的環(huán)境不確定性;再以未經(jīng)行業(yè)調(diào)整的環(huán)境不確定性除以行業(yè)環(huán)境不確定性，用來(lái)表示企業(yè)環(huán)境不確定性。

3.2.3 自變量

現(xiàn)有文獻(xiàn)衡量差異化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略多采用問(wèn)卷形式，李健等[30]認(rèn)為財(cái)務(wù)指標(biāo)能更精準(zhǔn)測(cè)算差異化因子。采取差異化戰(zhàn)略的企業(yè)一般愿意承擔(dān)較高的管理費(fèi)用，通過(guò)創(chuàng)造具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的新產(chǎn)品獲得市場(chǎng)，通過(guò)顧客對(duì)產(chǎn)品忠誠(chéng)度而降低對(duì)價(jià)格的敏感程度。企業(yè)毛利率和成長(zhǎng)性獲得增長(zhǎng)，市價(jià)賬面價(jià)比也增加。因此，本文選取期間費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、營(yíng)業(yè)毛利率、市價(jià)賬面價(jià)比4個(gè)指標(biāo)取平均數(shù)來(lái)衡量企業(yè)的差異化戰(zhàn)略程度。

3.2.4 控制變量

考慮到企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金流、產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和成長(zhǎng)性可能會(huì)對(duì)探索性創(chuàng)新和開(kāi)發(fā)式創(chuàng)新產(chǎn)生不同的影響，因此將這5個(gè)變量作為控制變量。

3.3 實(shí)證模型構(gòu)建

基于本文的假設(shè)與變量設(shè)定，建立模型（1）檢驗(yàn)差異化戰(zhàn)略對(duì)雙元?jiǎng)?chuàng)新投入的影響

其中differ代表差異化戰(zhàn)略。創(chuàng)新投入inno分別以探索式創(chuàng)新投入r和開(kāi)發(fā)式創(chuàng)新投入d表示，control為控制變量。

進(jìn)一步構(gòu)建模型（2）檢驗(yàn)環(huán)境不確定性在差異化戰(zhàn)略和雙元?jiǎng)?chuàng)新投入間的調(diào)節(jié)作用

同時(shí)檢驗(yàn)財(cái)務(wù)柔性在差異化戰(zhàn)略和雙元?jiǎng)?chuàng)新投入間的調(diào)節(jié)作用，構(gòu)建模型（3）

4 實(shí)證結(jié)果分析多元回歸結(jié)果如表2和表3所示，其中表2是以探索式創(chuàng)新投入為因變量的回歸結(jié)果，表3是以開(kāi)發(fā)式創(chuàng)新投入為因變量的回歸結(jié)果。

表2中列（1）是基礎(chǔ)模型，即沒(méi)有自變量和調(diào)節(jié)變量的回歸結(jié)果。列（2）是在列（1）的基礎(chǔ)上增加自變量差異化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略，模型擬合度增強(qiáng)，差異化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略回歸系數(shù)為0.0823，且在1%的顯著性水平為正，說(shuō)明差異化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略正向影響探索式創(chuàng)新投入，假設(shè)H1a得到驗(yàn)證。列（3）是在列（2）的基礎(chǔ)上增加變量環(huán)境不確定性，模型擬合度增強(qiáng)，環(huán)境不確定性回歸系數(shù)為0.0058，且在10%的顯著性水平為正，說(shuō)明環(huán)境不確定性正向影響探索式創(chuàng)新投入。列（4）是在列（3）的基礎(chǔ)上增加環(huán)境不確定性和差異化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的交叉項(xiàng)，模型擬合度增強(qiáng)，環(huán)境不確定性和差異化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略交叉項(xiàng)的回歸系數(shù)為0.0133，且在1%的顯著性水平為正，說(shuō)明環(huán)境不確定性正向調(diào)節(jié)了差異化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略與探索式創(chuàng)新投入之間的關(guān)系，假設(shè)H2a得到驗(yàn)證。列（5）是在列（2）的基礎(chǔ)上增加變量財(cái)務(wù)柔性，模型擬合度增強(qiáng)，財(cái)務(wù)柔性回歸系數(shù)為0.0224，且在1%的顯著性水平為正，說(shuō)明財(cái)務(wù)柔性正向影響探索式創(chuàng)新投入。列（6）是在列（5）的基礎(chǔ)上增加財(cái)務(wù)柔性和差異化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的交叉項(xiàng)，模型擬合度增強(qiáng)，財(cái)務(wù)柔性和差異化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略交叉項(xiàng)的回歸系數(shù)為0.0375，且在1%的顯著性水平為正，說(shuō)明財(cái)務(wù)柔性正向調(diào)節(jié)了差異化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略與探索式創(chuàng)新投入之間的關(guān)系，假設(shè)H3a得到驗(yàn)證。

表3中列（1）是基礎(chǔ)模型，即沒(méi)有自變量和調(diào)節(jié)變量的回歸結(jié)果。列（2）是在列（1）的基礎(chǔ)上增加自變量差異化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略，模型擬合度增強(qiáng)，差異化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略回歸系數(shù)為0.1766，且在1%的顯著性水平為正，說(shuō)明差異化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略正向影響開(kāi)發(fā)式創(chuàng)新投入，假設(shè)H1b得到驗(yàn)證。列（3）是在列（2）的基礎(chǔ)上增加變量環(huán)境不確定性，模型擬合度增強(qiáng)，環(huán)境不確定性回歸系數(shù)為0.0082，且在5%的顯著性水平為正，說(shuō)明環(huán)境不確定性正向影響開(kāi)發(fā)式創(chuàng)新投入。列（4）是在列（3）的基礎(chǔ)上增加環(huán)境不確定性和差異化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的交叉項(xiàng)，模型擬合度增強(qiáng)，環(huán)境不確定性和差異化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略交叉項(xiàng)的回歸系數(shù)為0.0198，且在10%的顯著性水平為正，說(shuō)明環(huán)境不確定性正向調(diào)節(jié)了差異化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略與開(kāi)發(fā)式創(chuàng)新投入之間的關(guān)系，假設(shè)H2b得到驗(yàn)證。列（5）是在列（2）的基礎(chǔ)上增加變量財(cái)務(wù)柔性，模型擬合度增強(qiáng)，財(cái)務(wù)柔性回歸系數(shù)為0.0436，且在5%的顯著性水平為正，說(shuō)明財(cái)務(wù)柔性正向影響開(kāi)發(fā)式創(chuàng)新投入。列（6）是在列（5）的基礎(chǔ)上增加財(cái)務(wù)柔性和差異化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的交叉項(xiàng)，模型擬合度增強(qiáng)，財(cái)務(wù)柔性和差異化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略交叉項(xiàng)的回歸系數(shù)為0.0523，且在1%的顯著性水平為正，說(shuō)明財(cái)務(wù)柔性正向調(diào)節(jié)了差異化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略與開(kāi)發(fā)式創(chuàng)新投入之間的關(guān)系，假設(shè)H3b得到驗(yàn)證。

5 結(jié)論與啟示

5.1 研究結(jié)論

本文研究結(jié)論主要包括以下幾點(diǎn)：

（1）差異化戰(zhàn)略對(duì)探索式和開(kāi)發(fā)式創(chuàng)新投入均有正向影響。差異化戰(zhàn)略一方面促進(jìn)了企業(yè)挖掘各項(xiàng)潛力、合理配置資源等具有穩(wěn)健性的開(kāi)發(fā)式創(chuàng)新，另一方面促進(jìn)了企業(yè)標(biāo)新立異、獨(dú)創(chuàng)核心能力等具有激進(jìn)性的探索式創(chuàng)新。

（2）環(huán)境不確定性在差異化戰(zhàn)略和雙元?jiǎng)?chuàng)新投入的關(guān)系中起到了正向調(diào)節(jié)作用。環(huán)境的動(dòng)蕩因素會(huì)給企業(yè)經(jīng)營(yíng)造成諸多不確定性，擾亂企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定成長(zhǎng)，此時(shí)環(huán)境將會(huì)倒逼企業(yè)做出調(diào)整，加快差異化戰(zhàn)略的進(jìn)程。采取差異化戰(zhàn)略的企業(yè)更能及時(shí)做出反應(yīng)，敏銳地捕捉到新出現(xiàn)的創(chuàng)新點(diǎn)，提升服務(wù)質(zhì)量、獨(dú)創(chuàng)產(chǎn)品性以獲取持久競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。考慮到創(chuàng)新投入分為革命性的探索式創(chuàng)新和邊際性的開(kāi)發(fā)式創(chuàng)新，環(huán)境變異一方面刺激了采取差異化戰(zhàn)略企業(yè)的全新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，另一方面也刺激了企業(yè)生產(chǎn)流程再造，對(duì)“量”和“質(zhì)”都有顯著促進(jìn)作用。

（3）財(cái)務(wù)柔性在差異化戰(zhàn)略和雙元?jiǎng)?chuàng)新投入的關(guān)系中也起到了正向調(diào)節(jié)作用。資金靈活性的提升讓企業(yè)擁有更多空間和余力支撐差異化戰(zhàn)略所需要的資源，更能讓差異化戰(zhàn)略落于實(shí)處，保證創(chuàng)新活動(dòng)資金供給穩(wěn)定充足，最大化發(fā)掘顧客潛在需求，增加新產(chǎn)品服務(wù)設(shè)計(jì)的創(chuàng)新投入。這不僅促進(jìn)了開(kāi)發(fā)式創(chuàng)新投入用以產(chǎn)品服務(wù)的更新?lián)Q代，還創(chuàng)造了投資藍(lán)海區(qū)域的“剩余機(jī)會(huì)”。

5.2 理論貢獻(xiàn)

本文的理論貢獻(xiàn)在于：

（1）本文從差異化戰(zhàn)略角度研究了創(chuàng)新投入的影響因素，為企業(yè)戰(zhàn)略制定與雙元?jiǎng)?chuàng)新投入的融合提供理論依據(jù)，更細(xì)化了差異化戰(zhàn)略的作用分支。盡管雙元?jiǎng)?chuàng)新投入研究較多，但是從競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略角度研究對(duì)雙元?jiǎng)?chuàng)新投入的影響較為少見(jiàn)，導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略到創(chuàng)新投入之間的關(guān)系不明晰。事實(shí)上，企業(yè)戰(zhàn)略導(dǎo)向會(huì)影響創(chuàng)新行為，研究戰(zhàn)略導(dǎo)向?qū)?chuàng)新投入的作用路徑有利于為企業(yè)高層戰(zhàn)略決策提供理論依據(jù)，同時(shí)也從創(chuàng)新投入角度揭示了戰(zhàn)略決策的經(jīng)濟(jì)后果，為企業(yè)實(shí)施差異化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略進(jìn)行創(chuàng)新模式的選擇提供了參考依據(jù)。

（2）環(huán)境不確定性倒逼企業(yè)實(shí)施差異化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略，財(cái)務(wù)柔性有利于緩解企業(yè)在差異化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略中確保雙元?jiǎng)?chuàng)新投入的資源緊張狀態(tài)。本文探索了外部環(huán)境不確定性和內(nèi)部財(cái)務(wù)柔性分別對(duì)差異化戰(zhàn)略和雙元?jiǎng)?chuàng)新投入間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，拓寬了創(chuàng)新投入推動(dòng)因素領(lǐng)域的研究范疇。為企業(yè)實(shí)施差異化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略、確保雙元?jiǎng)?chuàng)新投入提供了理論依據(jù)，為企業(yè)在環(huán)境不確定性情況下保持財(cái)務(wù)柔性促進(jìn)差異化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略對(duì)雙元?jiǎng)?chuàng)新投入的作用路徑提供了決策依據(jù)。

5.3 管理啟示

根據(jù)本文研究結(jié)論，提出以下建議：

（1）企業(yè)要確保競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略符合經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下的企業(yè)訴求，戰(zhàn)略導(dǎo)向與投資活動(dòng)需相互協(xié)調(diào)。我國(guó)企業(yè)成本優(yōu)勢(shì)長(zhǎng)久存在，而差異化優(yōu)勢(shì)卻是隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展逐漸形成的。開(kāi)放的市場(chǎng)環(huán)境下，原先的成本領(lǐng)先戰(zhàn)略已明顯“后勁不足”，進(jìn)攻型或創(chuàng)新型戰(zhàn)略導(dǎo)向越來(lái)越受青睞。根據(jù)本文結(jié)論，差異化戰(zhàn)略刺激創(chuàng)新投入，要想真正實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新型企業(yè)轉(zhuǎn)型，組織戰(zhàn)略要和外部環(huán)境協(xié)同演進(jìn)，企業(yè)有必要進(jìn)行差異化戰(zhàn)略的嘗試和落實(shí)。

（2）經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，企業(yè)需時(shí)刻關(guān)注外部環(huán)境不確定性帶來(lái)技術(shù)和需求的變化。正確認(rèn)識(shí)規(guī)律，及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略決策以適應(yīng)環(huán)境。環(huán)境因素是雙刃劍，企業(yè)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)要審時(shí)度勢(shì)抓住機(jī)遇，惡劣經(jīng)濟(jì)大環(huán)境可能造就高風(fēng)險(xiǎn)、高投入、高收益的項(xiàng)目，帶來(lái)難以預(yù)知的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。

（3）高新技術(shù)企業(yè)在創(chuàng)造技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)研制能力，追求行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)地位時(shí)要量力而行。復(fù)雜的環(huán)境形勢(shì)和嚴(yán)重的融資約束雙作用下，企業(yè)生存如履薄冰。因此，維持穩(wěn)定的財(cái)務(wù)柔性水平，保障動(dòng)蕩環(huán)境下高效持續(xù)的投資，能避免企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中深陷泥潭。充裕的現(xiàn)金流是企業(yè)成功抓住機(jī)遇的先決條件，不僅可以有效防止科研進(jìn)程由于資金鏈斷裂而中斷，還能承受研發(fā)活動(dòng)過(guò)程中不可避免的挫折和阻礙。對(duì)高新技術(shù)企業(yè)而言，創(chuàng)新不是終點(diǎn)，通過(guò)創(chuàng)新活動(dòng)獲取產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)才是關(guān)鍵。因此，企業(yè)更需要以長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略眼光看待發(fā)展，專(zhuān)注核心價(jià)值的創(chuàng)造，不能局限于短期利益。

參 考 文 獻(xiàn)：

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