南方周末評(píng)論員

2021年3月28日，央行、國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部、銀保監(jiān)會(huì)與證監(jiān)會(huì)發(fā)出《關(guān)于促進(jìn)債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)行業(yè)高質(zhì)量健康發(fā)展的通知(征求意見(jiàn)稿)》，明確信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)主要基于受評(píng)主體自身的信用狀況開(kāi)展信用評(píng)級(jí)，對(duì)于地方政府債券信用評(píng)級(jí)，應(yīng)當(dāng)……綜合考慮地區(qū)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展、財(cái)政收支等情況，客觀公正出具評(píng)級(jí)意見(jiàn)，合理反映地區(qū)差異和項(xiàng)目差異。

必須說(shuō)明，地方債與地方政府債券在當(dāng)下是兩個(gè)概念，后者是前者的一個(gè)真子集。

目前也不是所有的地方政府都有權(quán)發(fā)行債券。財(cái)政部《地方政府債券發(fā)行管理辦法》(2021年1月1日起施行)所定義的地方政府債券，發(fā)行主體是省級(jí)政府和經(jīng)省級(jí)政府批準(zhǔn)自辦債券發(fā)行的計(jì)劃單列市政府。

不過(guò)，地方政府債券發(fā)行主體逐步下移、市場(chǎng)化水平不斷提升是大趨勢(shì)。原來(lái)只有財(cái)政部代理發(fā)行、代辦還本付息，地方政府債券發(fā)行利率與國(guó)債差不多，可以視為變相的國(guó)債。2014年試點(diǎn)了若干個(gè)省份與計(jì)劃單列市的地方政府債券自發(fā)自還。最新的財(cái)政部辦法擴(kuò)大到了所有省級(jí)政府與經(jīng)省級(jí)政府批準(zhǔn)自辦債券發(fā)行的計(jì)劃單列市，這可能也不是最終狀態(tài)，未來(lái)或有更多的市甚至縣享有發(fā)債資格。

2014年國(guó)務(wù)院《關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見(jiàn)》提出，加快建立規(guī)范的地方政府舉債融資機(jī)制，包括允許地方政府發(fā)行政府債券規(guī)范舉債，剝離融資平臺(tái)公司政府融資職能等。這是針對(duì)各層級(jí)所有地方政府而言的，也包含了“化解地方債風(fēng)險(xiǎn)”的思路：大開(kāi)正門(mén)，堵住后門(mén)，讓地方債全部顯性化、陽(yáng)光化，就是容許地方政府發(fā)行債券，但堵住地方政府通過(guò)融資平臺(tái)公司融資增加隱性債務(wù)之路。

財(cái)政部《關(guān)于進(jìn)一步做好地方政府債券發(fā)行工作的意見(jiàn)》(2021年1月1日起施行)提出：不斷完善地方債發(fā)行機(jī)制，提升發(fā)行市場(chǎng)化水平。其中提及“鼓勵(lì)具備條件的地區(qū)參考地方債收益率曲線合理設(shè)定投標(biāo)區(qū)間”，這話的意思就是根據(jù)實(shí)際市場(chǎng)利率發(fā)行地方債。而實(shí)際市場(chǎng)利率則跟地方政府信用有關(guān)，地方政府信用又是與地方政府公共治理水平高度正相關(guān)的。

這意味著債市上不同地方政府的債券收益率(利率)與這些地方政府的信用與公共治理水平有關(guān)。公共治理水平高、信用好的地方政府債券收益率低，將能以更低的利率融到資。這就激勵(lì)地方政府致力于提升治理能力與信息可靠度、透明度。在這個(gè)過(guò)程中，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)客觀評(píng)級(jí)，助力市場(chǎng)提升效率，促使地方政府走向良治；而如果老是評(píng)級(jí)虛高、遮蓋粉飾，長(zhǎng)遠(yuǎn)看是自砸招牌。