巴曙松

人類壽命的不斷提升，是經濟社會發(fā)展的重要成果，不過，在長壽時代到來時，同樣需要經濟資源配置的創(chuàng)新，來主動適應長壽時代的現實需求，這就自然需要在長壽時代積極推動金融創(chuàng)新。

2001年，中國65歲以上人口占比第一次邁入7%的水平。根據聯合國對老齡化社會的定義，60周歲及以上人口占比超過10%或者65周歲及以上人口超過7%，即為老齡化社會。也就是說，中國從21世紀開始就已經進入老齡化社會。

65歲以上人口的年均增長率，從2000年的大約1.53%，發(fā)展到2019年的5.65%，老齡人口的增加速度越來越快。根據世界銀行的預測，中國到2050年老齡人口占比將達到26.9%，這已經達到了“深度老齡化”的水平。

人口結構長壽化，必然需要相應完善老齡金融服務，養(yǎng)老金融應運而生。現有的框架中，中國養(yǎng)老金體系由三大支柱構成：第一支柱為基本養(yǎng)老保險，主要包括城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險和城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險;第二支柱為企事業(yè)單位提供的企業(yè)年金和職業(yè)年金;第三支柱為個人儲蓄性養(yǎng)老保險，包括個人儲蓄和商業(yè)保險等。在目前的制度框架下，第一支柱為現收現付制，第二和第三支柱為積累制。由于企業(yè)職業(yè)年金覆蓋面不足，個人儲蓄養(yǎng)老保險處于試點階段，中國養(yǎng)老保障體系主要依靠第一支柱。

隨著人口老齡化趨勢的加劇，第一支柱面臨較大的支付壓力。積累制來源于在職期間的部分收入積累，不受老齡化程度增長的影響。因此，世界各國的養(yǎng)老金體系正逐步由現收現付制向積累制或個人賬戶制轉型。

從全球養(yǎng)老金改革趨勢來看，長壽時代的金融創(chuàng)新主要圍繞個人賬戶制下的積累制展開。中國養(yǎng)老金體系正在從依賴第一支柱逐漸轉變?yōu)槿е獍l(fā)展，可以預見中國長壽時代的金融創(chuàng)新重點在第二、三支柱。從世界范圍來看，長壽時代的金融創(chuàng)新主要可分為以個稅遞延為改革方向的制度設計創(chuàng)新、以金融機構為主導的投資方式創(chuàng)新，以及以智能投顧為代表的金融科技的廣泛應用。

在退休后頤養(yǎng)天年是長壽時代到來時老百姓考慮的頭等大事，這不僅有賴于政府對養(yǎng)老金制度的持續(xù)完善，更需要專業(yè)的投資機構對養(yǎng)老金進行配置管理，實現保值增值的目標。近年來，為解決國民養(yǎng)老的問題，國家相關部門持續(xù)出臺指導政策，扶持養(yǎng)老金融市場的發(fā)展。

從國際經驗來看，絕大多數國家的養(yǎng)老基金經過改革后，基本上采用市場化投資運營方式。從期限類型上來看，養(yǎng)老金屬于長期資金。長期資金入市需要尋找長期資產，需要從全球范圍內選擇優(yōu)秀標的。因此金融業(yè)開放也需要以比較穩(wěn)妥的方式進行。為了推動長期資金入市，一方面要優(yōu)化頂層設計，確立對長期資金管理人業(yè)績評價、風險評估和后續(xù)考核的機制，以提升管理效率;另一方面要發(fā)展權益和另類投資，對相應產品提供稅收優(yōu)惠，優(yōu)化發(fā)行和審批流程，為長期資金的入市提供良好環(huán)境。

學術觀點

未來國民儲蓄率將進一步下降

中國社科院 蔡昉 都陽

“中國的儲蓄率變化、決定因素和影響”

《新金融評論》2020年第3輯

未來國民儲蓄率進一步下降，占比更大的私人儲蓄率下降是主要原因，尤其是居民儲蓄率下降。預期“十四五”期間，居民儲蓄率下降，企業(yè)儲蓄率可能保持小幅上升勢頭，公共儲蓄率將繼續(xù)下降。從儲蓄行為蘊含的重要經濟含義來看，首先，儲蓄率是經濟增長的促進因素;其次，結果表明，私人部門儲蓄對經濟增長具有更明顯的促進作用，政府儲蓄則不對經濟增長產生影響;最后，經濟增長只對政府儲蓄產生影響，而對私人部門的儲蓄率沒有影響。本文建議，要形成與儲蓄率變化趨勢相吻合的經濟增長方式，應加大向低收入群體和貧困人口的轉移支付力度，及時改變人口政策，實現家庭對生育的自主決策，給中小企業(yè)與民營企業(yè)提供正規(guī)的金融服務。

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資料來源：《財經》APP