張英明，徐晨，周曉宇

1.2.3.江蘇師范大學(xué)，江蘇 徐州 221116

一、引言

新冠肺炎疫情在全球的蔓延給企業(yè)經(jīng)營帶來了巨大的壓力，2020年4月2日，ISO 26000利益相關(guān)方全球網(wǎng)絡(luò)（SGN）召集研討會(huì)，探討在后新冠疫情時(shí)代，企業(yè)的社會(huì)責(zé)任角色和作用。履行社會(huì)責(zé)任和開展研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)恰能增強(qiáng)企業(yè)的市場彈性和抵御能力，有助于企業(yè)加速恢復(fù)發(fā)展，是提升企業(yè)競爭優(yōu)勢、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要途徑。中國科技統(tǒng)計(jì)年鑒的統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，2019年我國科研人員數(shù)量達(dá)480.08萬人，其中366.84萬人來自企業(yè)，占科研人員總數(shù)的76.41%；我國研發(fā)（R&D）內(nèi)部支出增至22143.58億元，其中企業(yè)研發(fā)支出16921.79億元，占研發(fā)總投入的76.42%。由此可見，企業(yè)是研發(fā)投入的中堅(jiān)力量，是開展研發(fā)活動(dòng)的主力軍。履行社會(huì)責(zé)任與開展研發(fā)活動(dòng)存在較深的契合點(diǎn)，社會(huì)責(zé)任是企業(yè)創(chuàng)新的不竭動(dòng)力，注重創(chuàng)新是企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的重要體現(xiàn)。近年來，學(xué)者們嘗試將社會(huì)責(zé)任、研發(fā)投入和企業(yè)經(jīng)營績效納入一個(gè)邏輯框架，探討三者的內(nèi)在聯(lián)系，但已有研究并未考慮企業(yè)經(jīng)營狀況的差異與產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的不同。本文以2010-2019年滬深A(yù)股上市公司為樣本，旨在探討社會(huì)責(zé)任、研發(fā)投入對企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力的影響及研發(fā)投入在社會(huì)責(zé)任與持續(xù)經(jīng)營能力之間的中介效應(yīng)，并通過分位數(shù)回歸和分組回歸進(jìn)一步分析上述關(guān)系在不同類型企業(yè)中的差異，為企業(yè)在后疫情時(shí)代，如何通過重視社會(huì)責(zé)任和研發(fā)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)持續(xù)健康發(fā)展提供有益的借鑒。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）社會(huì)責(zé)任對企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的直接效應(yīng)

社會(huì)責(zé)任意味著企業(yè)不僅需承擔(dān)法律與經(jīng)濟(jì)上的義務(wù)，還應(yīng)承擔(dān)“追求對社會(huì)有利的長期目標(biāo)”的義務(wù)。履行社會(huì)責(zé)任、追求社會(huì)價(jià)值的企業(yè)必定是以可持續(xù)發(fā)展為目標(biāo)的，其績效表現(xiàn)更穩(wěn)健，發(fā)展后勁更強(qiáng)。從短期來看，承擔(dān)社會(huì)責(zé)任如改善員工福利、增加環(huán)保投資和慈善捐贈(zèng)等行為均需要企業(yè)讓利，加重了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。但從長期視角出發(fā)，企業(yè)注重對股東、員工等內(nèi)部利益相關(guān)者的權(quán)益保護(hù)，能增強(qiáng)投資者信心，吸引更多投資者的青睞，提高員工的工作熱情與效率?；诶嫦嚓P(guān)者理論，企業(yè)注重履行對債權(quán)人、消費(fèi)者、供應(yīng)商和社會(huì)公眾等外部利益相關(guān)者的責(zé)任，能有效緩解融資約束、提升顧客忠誠度和改善與供應(yīng)鏈上各成員間的關(guān)系。企業(yè)通過履行社會(huì)責(zé)任與主要利益相關(guān)者建立良好的合作關(guān)系，將社會(huì)效益轉(zhuǎn)化為自身的競爭優(yōu)勢，能增強(qiáng)持續(xù)經(jīng)營能力。“得道多助，失道寡助”?；谛盘柪碚摚髽I(yè)的社會(huì)責(zé)任擔(dān)當(dāng)能傳遞積極信號，當(dāng)企業(yè)積極履行社會(huì)責(zé)任的強(qiáng)度逐漸升高時(shí)，其帶來的正面宣傳效果有助于改善企業(yè)形象，提升企業(yè)軟實(shí)力，進(jìn)而增強(qiáng)企業(yè)韌性。故本文提出如下假設(shè)。

H1：企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任能提高其持續(xù)經(jīng)營能力。

（二）研發(fā)投入的中介效應(yīng)

社會(huì)責(zé)任感能激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新行為具有充實(shí)的理論基礎(chǔ)。從組織文化角度分析，具有社會(huì)責(zé)任感和擔(dān)當(dāng)精神的企業(yè)或享有更積極的文化氛圍，更愿意接受研發(fā)活動(dòng)的不確定性和不可控性，產(chǎn)生創(chuàng)新行為。從企業(yè)發(fā)展動(dòng)機(jī)視角出發(fā)，履行社會(huì)責(zé)任和開展研發(fā)活動(dòng)都是基于追求長期績效目標(biāo)的經(jīng)營決策，兩者出發(fā)點(diǎn)一致。在利益相關(guān)者理論視閾下，履行社會(huì)責(zé)任需要以研發(fā)投入為依托：企業(yè)積極承擔(dān)對員工的社會(huì)責(zé)任，維護(hù)員工的權(quán)益與發(fā)展，需要研發(fā)更人性化的工具、更先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備；企業(yè)積極履行對顧客的社會(huì)責(zé)任，打造產(chǎn)品異質(zhì)性，提升顧客滿意度，需開展新產(chǎn)品研發(fā)活動(dòng)，產(chǎn)品的更新?lián)Q代能滿足客戶層出不窮的多樣化需求；企業(yè)積極履行對環(huán)境的社會(huì)責(zé)任，為降低資源消耗、實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展，需要突破現(xiàn)有的生產(chǎn)技術(shù)，研發(fā)綠色產(chǎn)品。同時(shí)，若企業(yè)積極履行對政府的社會(huì)責(zé)任，如遵守規(guī)章制度、按期繳納稅款和支持政府工作等，也更易獲得政府提供的研發(fā)財(cái)政補(bǔ)助。

基于創(chuàng)新理論，研發(fā)投入發(fā)揮中介效應(yīng)的后半段路徑，即創(chuàng)新行為能改善企業(yè)績效。研發(fā)投入為創(chuàng)新活動(dòng)提供資金支持，能激發(fā)管理敏銳性和創(chuàng)新活力，推動(dòng)企業(yè)步入低成本、高效益的高質(zhì)量發(fā)展模式，打破制約企業(yè)持續(xù)發(fā)展的桎梏。綜上，研發(fā)活動(dòng)具有主動(dòng)性和前瞻性，是企業(yè)社會(huì)責(zé)任感的重要體現(xiàn)，也是其維系持續(xù)經(jīng)營能力的利器，研發(fā)投入在社會(huì)責(zé)任和企業(yè)持續(xù)經(jīng)營之間起到了樞紐作用?；诖?，本文提出如下假設(shè)。

H2：社會(huì)責(zé)任能提高企業(yè)的研發(fā)投入水平。

H3：研發(fā)投入能增強(qiáng)企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力。

H4：研發(fā)投入在社會(huì)責(zé)任和企業(yè)持續(xù)經(jīng)營之間存在中介效應(yīng)。

（三）產(chǎn)權(quán)性質(zhì)差異對研發(fā)投入中介效應(yīng)的影響

由于產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的不同，企業(yè)的經(jīng)營模式也存在較大差異。李建林（2017）驗(yàn)證了不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任對其財(cái)務(wù)績效的影響存在顯著差異。張?zhí)焓娴龋?020）認(rèn)為政治關(guān)聯(lián)對企業(yè)社會(huì)責(zé)任的促進(jìn)作用可劃分為“被迫選擇”和“自覺回饋”兩個(gè)方面。國有企業(yè)在享有政治關(guān)聯(lián)帶來的獨(dú)特優(yōu)勢時(shí)，也倍受外界的期望與關(guān)注，為維護(hù)這種政治連帶關(guān)系、滿足社會(huì)期望，國有企業(yè)擔(dān)負(fù)了更多的社會(huì)責(zé)任。但與 “自覺回饋”型社會(huì)責(zé)任相比，受政治考量或輿論壓力驅(qū)使的“被迫選擇”型的社會(huì)責(zé)任對企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力的貢獻(xiàn)度可能相對較低。非國有企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任更多的是為提高市場價(jià)值和改善經(jīng)營績效，故非國有企業(yè)的社會(huì)責(zé)任對其持續(xù)經(jīng)營能力的促進(jìn)效應(yīng)更強(qiáng)勁。

國有企業(yè)在市場競爭中更具優(yōu)勢，享有更高的自然稟賦、更多的財(cái)政補(bǔ)貼和減免稅政策，甚至在國有企業(yè)虧損時(shí)，國家資助可以幫助其扭虧為盈。而非國有企業(yè)持續(xù)經(jīng)營似乎更依賴于研發(fā)活動(dòng)形成的核心競爭力，非國有企業(yè)增加研發(fā)投入是其克服市場制度缺陷的理性行為。同時(shí)，非國有企業(yè)精簡的組織系統(tǒng)使其管理機(jī)制更靈活，實(shí)施創(chuàng)新戰(zhàn)略更迅速、有效，非國有企業(yè)履行研發(fā)投入對持續(xù)經(jīng)營能力的正向影響更明顯。

黃珺和郭志嬌（2015）闡釋了技術(shù)創(chuàng)新在社會(huì)責(zé)任和企業(yè)價(jià)值間的中介作用，并驗(yàn)證技術(shù)創(chuàng)新的中介效應(yīng)在不同行業(yè)的企業(yè)中存在顯著差異。不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的動(dòng)機(jī)、研發(fā)活動(dòng)的效率、持續(xù)經(jīng)營能力的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素也不盡相同，產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的差異可能使社會(huì)責(zé)任影響企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的內(nèi)在作用機(jī)制和效果也不同，非國有企業(yè)將社會(huì)責(zé)任擔(dān)當(dāng)轉(zhuǎn)化為持續(xù)經(jīng)營能力需要更多地依靠研發(fā)投入的中介路徑。基于上述分析，本文提出如下假設(shè)。

H5：與國有企業(yè)相比，非國有企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任對持續(xù)經(jīng)營能力的促進(jìn)效應(yīng)更強(qiáng)。

H6：與國有企業(yè)相比，非國有企業(yè)研發(fā)投入對持續(xù)經(jīng)營能力的促進(jìn)效應(yīng)更強(qiáng)。

H7：在非國有企業(yè)中，研發(fā)投入在社會(huì)責(zé)任和持續(xù)經(jīng)營能力間的中介效應(yīng)更強(qiáng)。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取及數(shù)據(jù)來源

本文選取在2010-2019年間連續(xù)披露研發(fā)投入數(shù)據(jù)的463家滬深A(yù)股上市公司為樣本，為確保研究數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和可靠性，已剔除金融類、ST類、*ST類和主要變量數(shù)據(jù)缺失的公司。為避免數(shù)據(jù)異常值的影響，對所有連續(xù)變量進(jìn)行上下1%的winsorize縮尾處理。社會(huì)責(zé)任評分?jǐn)?shù)據(jù)來自和訊網(wǎng)，其他指標(biāo)數(shù)據(jù)均來自CSMAR數(shù)據(jù)庫。數(shù)據(jù)處理主要使用軟件Stata15。

（二）變量選取與界定

1.被解釋變量

持續(xù)經(jīng)營能力 （SDA）主要表現(xiàn)在企業(yè)持續(xù)盈利能力及穩(wěn)健成長能力，本文借鑒夏斌和候茜茜（2018）、黃東梅（2020）的研究成果，采用范霍恩可持續(xù)增長模型度量，具體計(jì)算公式為：SDA=[銷售凈利率×收益留存率×（1+產(chǎn)權(quán)比率）]/[1/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-銷售凈利率×收益留存率×（1+產(chǎn)權(quán)比率）]，SDA是正向指標(biāo)，其值越大表示持續(xù)經(jīng)營能力越強(qiáng)。

2.解釋變量

社會(huì)責(zé)任（CSR）度量方式，按照和訊網(wǎng)的社會(huì)責(zé)任評分系統(tǒng)，綜合考慮企業(yè)對內(nèi)部利益相關(guān)者（股東和員工）和外部利益相關(guān)者（消費(fèi)者、合作方、環(huán)境與社會(huì)）的責(zé)任履行情況，得出CSR總評分。研發(fā)投入（R&D）采用研發(fā)費(fèi)用占總資產(chǎn)的比重進(jìn)行度量。

3.控制變量

企業(yè)的規(guī)模和年齡、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、資本和治理結(jié)構(gòu)以及現(xiàn)金回籠能力均會(huì)影響其持續(xù)經(jīng)營能力，本文從上述角度選取了6個(gè)控制變量（見表1），考慮到所處經(jīng)營時(shí)點(diǎn)和行業(yè)的不同會(huì)影響企業(yè)決策，在檢驗(yàn)中介效應(yīng)時(shí)，對年份和行業(yè)也予以控制。

表1 變量選取與度量

（三）模型構(gòu)建

為驗(yàn)證社會(huì)責(zé)任、研發(fā)投入對企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的直接效應(yīng)，本文借鑒朱慧明等（2019）、史亞榮和趙愛清（2020）構(gòu)建的面板分位數(shù)模型，從中觀測企業(yè)處于不同的經(jīng)營狀況時(shí)，社會(huì)責(zé)任、研發(fā)投入對企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的邊際貢獻(xiàn)差異。其中，τ表示分位數(shù)，下四分位數(shù)（0.25）、中位數(shù)（0.50）和上四分位數(shù)（0.75）分別代表低、中、高水平，X表示核心變量CSR和R&D，control表示選取的一系列控制變量。

為驗(yàn)證研發(fā)投入在社會(huì)責(zé)任影響企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力過程中的中介效應(yīng)，按照中介效應(yīng)依次檢驗(yàn)流程，構(gòu)建如下三個(gè)模型。

四、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

表2為描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果，在全樣本中，企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力SDA、社會(huì)責(zé)任CSR和研發(fā)投入R&D的均值皆大于0，說明多數(shù)公司傾向于承擔(dān)一定的社會(huì)責(zé)任，開展一系列的研發(fā)活動(dòng)，并得以保持一定的持續(xù)經(jīng)營能力，且上述主要變量的平均值和中位數(shù)較為接近，這說明樣本數(shù)據(jù)分布較均勻，但對比上述變量的最小值和最大值，發(fā)現(xiàn)上市公司履行社會(huì)責(zé)任的意愿，重視研發(fā)創(chuàng)新程度和維系持續(xù)經(jīng)營的能力尚存在顯著差異。就控制變量均值而言，所選樣本公司規(guī)模較大且成立年限較長，公司運(yùn)營相對成熟。資產(chǎn)負(fù)債率均值為0.331，平均資本結(jié)構(gòu)較為合理，LEV最小值為0.033，大于0，說明樣本企業(yè)均利用了財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。但CASH均值遠(yuǎn)低于1，且最小值為負(fù)數(shù)，說明我國上市公司營業(yè)收入的現(xiàn)金含量普遍偏低，多為應(yīng)收款項(xiàng)，收入質(zhì)量不佳，獲取現(xiàn)金的能力有待提升。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)

（二）相關(guān)性檢驗(yàn)

表3報(bào)告了全樣本各變量的pearson相關(guān)系數(shù)，社會(huì)責(zé)任、研發(fā)投入均與企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力在1%的水平上顯著正相關(guān)，多數(shù)控制變量與企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力具有顯著的相關(guān)性，各變量的相關(guān)系數(shù)取值范圍為[-0.218，0.474]，絕對值小于 0.5，初步驗(yàn)證了模型中這些因素的合理性，且不存在嚴(yán)重的多重共線性問題。

表3 pearson相關(guān)系數(shù)

（三）面板分位數(shù)回歸

使用面板分位數(shù)回歸，分析社會(huì)責(zé)任和研發(fā)投入對企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力的直接效應(yīng)是否成立并存在異質(zhì)性，同時(shí)為了對比分析，也進(jìn)行了OLS估計(jì)，具體結(jié)果見表4。與OLS回歸結(jié)果一致，社會(huì)責(zé)任、研發(fā)投入在各個(gè)分位數(shù)上均對企業(yè)持續(xù)經(jīng)營有顯著影響，并且都為正向促進(jìn)作用，表明履行社會(huì)責(zé)任，增加研發(fā)投資對企業(yè)持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生了積極影響。假設(shè)1與假設(shè)3中社會(huì)責(zé)任、研發(fā)投入對企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的直接效應(yīng)得到了較好的驗(yàn)證，具備進(jìn)一步探究中介效應(yīng)的基礎(chǔ)。

表4 面板分位數(shù)回歸結(jié)果

進(jìn)一步觀察各個(gè)分位上社會(huì)責(zé)任、研發(fā)投入對企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力的影響差異。隨著企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力從較低分位向較高分位上升 （0.25→0.50→0.75），社會(huì)責(zé)任（0.128→0.130→0.133）、研發(fā)投入（1.081→1.190→1.319）的回歸系數(shù)也依次遞增，說明邊際促進(jìn)效應(yīng)不斷增強(qiáng)。由此可見，經(jīng)營狀況越佳的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，由于自身的資源稟賦較好，履行社會(huì)責(zé)任、增加研發(fā)投入對其持續(xù)經(jīng)營能力的促進(jìn)效應(yīng)更強(qiáng)勁。當(dāng)企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力偏低時(shí)，社會(huì)責(zé)任與研發(fā)投入雖能改善企業(yè)的經(jīng)營狀況，但受資金實(shí)力、競爭地位等因素的限制，邊際促進(jìn)效應(yīng)相對較弱。

（四）中介效應(yīng)檢驗(yàn)

1.全樣本

本文采用依次檢驗(yàn)?zāi)Ｐ拖禂?shù)的方法來驗(yàn)證中介效應(yīng)，回歸結(jié)果如表5所示，在全樣本中，模型（2）的回歸結(jié)果表明，CSR回歸系數(shù)為0.141且非常顯著，說明社會(huì)責(zé)任意識越強(qiáng)的企業(yè)，其持續(xù)發(fā)展能力也越強(qiáng)，從而驗(yàn)證了假設(shè)1；模型（3）中，CSR的回歸系數(shù)顯著為正，說明社會(huì)責(zé)任意識越強(qiáng)的企業(yè)更注重對研發(fā)活動(dòng)的投資，從而假設(shè)2得到驗(yàn)證；模型（4）中，R&D的回歸系數(shù)為0.743，且在1%的水平上顯著，說明R&D投資能正向驅(qū)動(dòng)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營，從而假設(shè)3成立；在引入R&D變量后，模型（4）中CSR的回歸系數(shù)較模型（2）中的系數(shù)有所下降（0.130＜0.141），而模型的擬合優(yōu)度有所上升（0.242＞0.219），說明研發(fā)投入在社會(huì)責(zé)任正向影響企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力的過程中起到了部分中介效應(yīng)，中介效應(yīng)占總效用的比率為8.57%，從而假設(shè)4成立。從控制變量來看，企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、股權(quán)集中度和現(xiàn)金獲取能力對企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力具有顯著的正向影響。

表5 全樣本回歸結(jié)果

2.醫(yī)藥制造業(yè)

如表6所示，以醫(yī)藥制造業(yè)為樣本，模型（2）中 CSR 回歸系數(shù)為 0.170，模型（4）中R&D回歸系數(shù)為1.167，均在1%的水平上顯著，與全樣本相比，醫(yī)藥制造業(yè)履行社會(huì)責(zé)任和開展研發(fā)活動(dòng)對持續(xù)經(jīng)營能力的促進(jìn)效應(yīng)更強(qiáng)，且研發(fā)投入在社會(huì)責(zé)任與醫(yī)藥制造業(yè)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力間的部分中介效應(yīng)仍顯著存在，再次驗(yàn)證假設(shè)1至假設(shè)4。

表6 醫(yī)藥制造業(yè)回歸結(jié)果

3.不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)企業(yè)

本文通過分組回歸對比來揭示不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下，社會(huì)責(zé)任影響企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力的作用機(jī)制和效果有何差異。如表7所示，不論是非國有企業(yè)還是國有企業(yè)，研發(fā)投入在社會(huì)責(zé)任正向影響企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力的過程中均存在部分中介效應(yīng)。但從模型（2）的回歸結(jié)果來看，非國有企業(yè)CSR回歸系數(shù)明顯高于國有企業(yè)（0.159＞0.093），模型（4）中，非國有企業(yè)R&D回歸系數(shù)也高于國有企業(yè)（0.781＞0.568），因此，非國有企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任和注重研發(fā)投入對持續(xù)經(jīng)營能力的促進(jìn)效應(yīng)更強(qiáng)，假設(shè)5、6成立。在非國有企業(yè)中，研發(fā)投入的中介效應(yīng)占比為9.70%，而國有企業(yè)的研發(fā)投入中介效應(yīng)占比為4.47%，說明非國有企業(yè)通過履行社會(huì)責(zé)任提升持續(xù)經(jīng)營能力需更多依靠研發(fā)投入的中介路徑實(shí)現(xiàn)，驗(yàn)證了假設(shè)7。

表7 不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)企業(yè)回歸結(jié)果

（五）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.替換被解釋變量。借鑒靳曙暢（2019）的研究，用可持續(xù)發(fā)展率來度量企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力，具體計(jì)算公式為：可持續(xù)發(fā)展率=（凈資產(chǎn)收益率×留存收益率）/（1-凈資產(chǎn)收益率×留存收益率），對全樣本和分樣本進(jìn)行回歸分析，上述假設(shè)均得到驗(yàn)證。

2.替換中介變量。對研發(fā)經(jīng)費(fèi)取對數(shù)來表示企業(yè)的研發(fā)投入水平，重新驗(yàn)證上述假設(shè)，結(jié)果與上文結(jié)論一致，所有假設(shè)再次得到驗(yàn)證。

3.替換估計(jì)模型。采用全樣本面板數(shù)據(jù)對本文的假設(shè)1至4進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，顯示Hausman檢驗(yàn)結(jié)果支持使用固定效應(yīng)模型，回歸結(jié)果與前文無實(shí)質(zhì)性差異。

4.替換檢驗(yàn)方法。對全樣本采用Bootstrap法檢驗(yàn)研發(fā)投入的中介效應(yīng)是否存在，抽樣5000次，直接效應(yīng)和間接效應(yīng)的95%置信區(qū)間內(nèi)均不包含0，說明研發(fā)投入的中介效應(yīng)顯著，從而假設(shè) 1、2、3、4 均得到證實(shí)。

5.內(nèi)生性控制。為了解決可能存在的內(nèi)生性問題，對企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力（SDA）進(jìn)行一階滯后，將全樣本的數(shù)據(jù)再次進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果均支持假設(shè)1、2、3和4。

五、結(jié)論與建議

本文基于2010-2019年滬深A(yù)股上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，分析了社會(huì)責(zé)任、研發(fā)投入對企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力的直接效應(yīng)，研發(fā)投入在社會(huì)責(zé)任正向影響企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力的過程中扮演的中介角色，并通過分位數(shù)回歸和分組回歸進(jìn)一步探究上述關(guān)系在不同類型企業(yè)中的差異，具體研究結(jié)論與建議如下。

第一，履行社會(huì)責(zé)任能提升企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力，這種促進(jìn)效應(yīng)在醫(yī)藥制造業(yè)中尤為強(qiáng)勁。不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任均能改善持續(xù)經(jīng)營能力，但非國有企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任能得到更好的績效反饋。然而，目前國有企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的平均強(qiáng)度仍明顯高于非國有企業(yè)，非國有企業(yè)的社會(huì)責(zé)任感仍有待提升。據(jù)此，企業(yè)應(yīng)立足當(dāng)前，兼顧長遠(yuǎn)，主動(dòng)履行社會(huì)責(zé)任。在與新冠肺炎疫情的斗爭中，企業(yè)尤其是醫(yī)藥制造業(yè)應(yīng)積極配合政府工作，如遵守政府因新冠肺炎疫情而制定的限制性措施，生產(chǎn)符合標(biāo)準(zhǔn)的藥品和口罩等防疫物資，以慈善捐贈(zèng)的形式向社會(huì)提供援助等。

第二，研發(fā)投入能增強(qiáng)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力。醫(yī)藥制造業(yè)屬于高新技術(shù)企業(yè)，具有知識密集、技術(shù)密集的特點(diǎn)，與A股上市公司的平均水平相比，其研發(fā)投入能更明顯地改善其持續(xù)經(jīng)營的能力，但目前我國醫(yī)藥制造業(yè)的研發(fā)投入強(qiáng)度仍普遍偏低。與國有企業(yè)相比，非國有企業(yè)研發(fā)投入對其持續(xù)經(jīng)營能力的促進(jìn)效應(yīng)更強(qiáng)。基于此，企業(yè)應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化研發(fā)投入水平，加強(qiáng)對研發(fā)過程的控制，綜合考慮研發(fā)投入與產(chǎn)出的實(shí)際效果，兼顧研發(fā)投入和管理活動(dòng)以提高研發(fā)效率，將研發(fā)投入高效轉(zhuǎn)化為企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力。國有企業(yè)應(yīng)進(jìn)一步提高研發(fā)的積極性和主動(dòng)性，把資源稟賦優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為發(fā)展優(yōu)勢。

第三，研發(fā)投入在社會(huì)責(zé)任和企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力之間扮演著部分中介角色。企業(yè)注重對利益相關(guān)者的權(quán)益保護(hù)能有效提升其持續(xù)經(jīng)營能力，部分依賴研發(fā)活動(dòng)的中介路徑實(shí)現(xiàn)，且上述中介效應(yīng)在非國有企業(yè)中更突出。在疫情頻發(fā)的今天，醫(yī)藥制造行業(yè)作為抗擊疫情的重要角色，應(yīng)積極擔(dān)當(dāng)社會(huì)責(zé)任，通過研發(fā)活動(dòng)將先進(jìn)的生物科技運(yùn)用到醫(yī)藥領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)企業(yè)擔(dān)當(dāng)精神、創(chuàng)新活力和經(jīng)營績效的并駕齊驅(qū)。

第四，不同經(jīng)營現(xiàn)狀的企業(yè)，社會(huì)責(zé)任、研發(fā)投入對其持續(xù)經(jīng)營能力均具有正向影響，但經(jīng)營狀況越佳的企業(yè)，社會(huì)責(zé)任、研發(fā)投入的促進(jìn)效應(yīng)更強(qiáng)。企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任、增加研發(fā)投入時(shí)，要根據(jù)自身的經(jīng)營狀況，持續(xù)經(jīng)營能力水平較高、績效表現(xiàn)良好為企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任、開展研發(fā)活動(dòng)提供了強(qiáng)有力的支持，這些優(yōu)質(zhì)企業(yè)更應(yīng)注重履行社會(huì)責(zé)任，回饋社會(huì)，提高企業(yè)聲譽(yù)，并通過追加研發(fā)投資維持競爭優(yōu)勢。同時(shí)，在新冠肺炎疫情面前，優(yōu)質(zhì)企業(yè)應(yīng)發(fā)揮“頂梁柱”作用，勇于承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，為奪取疫情防控勝利提供強(qiáng)大支撐，并注重通過加強(qiáng)研發(fā)創(chuàng)新以增強(qiáng)抵御能力和經(jīng)營韌性，危中尋機(jī)，逆勢發(fā)展。