摘要：地產(chǎn)股中資本偏向青睞財(cái)務(wù)穩(wěn)健的龍頭房企以及“住宅開(kāi)發(fā)+持有物業(yè)運(yùn)營(yíng)”模式的房企。投資本質(zhì)上是看好企業(yè)未來(lái)的發(fā)展帶動(dòng)股票未來(lái)的現(xiàn)金流達(dá)到預(yù)期，并實(shí)現(xiàn)回報(bào)，因此投資者對(duì)于公司財(cái)務(wù)基本面較為關(guān)注，尤其是在外部融資渠道被收緊的背景下，財(cái)務(wù)穩(wěn)健的房企長(zhǎng)期發(fā)展的確定性更強(qiáng)，而商業(yè)地產(chǎn)投資回報(bào)率較為穩(wěn)定，因此這兩類(lèi)房企均較為吸引資金關(guān)注，帶動(dòng)估值上升。

關(guān)鍵詞：市值管理;價(jià)值管理;戰(zhàn)略投資

中圖分類(lèi)號(hào)：F293 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B

文章編號(hào)：1001-9138-（2021）11-0066-72 收稿日期：2021-10-26

2021年以來(lái)，上市房企股價(jià)呈現(xiàn)跌多漲少態(tài)勢(shì)，地產(chǎn)股板塊市值下跌明顯。本文以2020年6月至2021年6月上市房企市值表現(xiàn)為基礎(chǔ)，篩選出股價(jià)逆勢(shì)上漲的房企，分析這些房企股價(jià)為何上漲，對(duì)可能引起股價(jià)上漲的因素進(jìn)行歸納整理，期望對(duì)房企進(jìn)行市值管理有一定借鑒意義。

1 E50上市房企市值整體下跌，少數(shù)房企逆勢(shì)上行

2019年12月以來(lái)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)全面落實(shí)因城施策，穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期的長(zhǎng)效管理機(jī)制;隨即2020年8月，住建部和央行召開(kāi)重點(diǎn)房企座談會(huì)，宣布房企融資的“三道紅線(xiàn)”，房企融資環(huán)境不斷收緊等等;房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的環(huán)境日趨嚴(yán)峻，在資本市場(chǎng)中的表現(xiàn)也不免受到影響。

從漲跌幅來(lái)看，2020年6月至2021年6月地產(chǎn)股市值普降。截至2021年6月30日，E50上市房企（31家大陸在港上市房企和11家滬深上市房企）市值總和為26798.6億元，相比2020年6月31日的31591.1億元，下跌15.2%，縮水4792.5億元。其中，滬深上市房企市值均值同比下降18.2%，港股房企市值均值同比下降13.3%，見(jiàn)圖1。地產(chǎn)板塊股價(jià)整體走勢(shì)呈下調(diào)趨勢(shì)，究其原因一方面是因?yàn)榈禺a(chǎn)行業(yè)受“三道紅線(xiàn)”“雙集中”等政策限制，上市房企加大杠桿做大規(guī)模的發(fā)展方式難以為繼;另一方面則是隨著土地成本增加疊加政府限價(jià)，房企銷(xiāo)售溢價(jià)下降，上市房企利潤(rùn)空間進(jìn)一步被壓縮，行業(yè)進(jìn)入微利時(shí)代，從而地產(chǎn)股不被資本市場(chǎng)看好。

從企業(yè)層面來(lái)看，滬深和港股房企共計(jì)50家房企中，市值同比下跌的有36家，占比72%。但是仍有部分房企的市值實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長(zhǎng)：典型的有綠城中國(guó)2021年6月市值同比增長(zhǎng)近54.6%至298.3億元，寶龍地產(chǎn)市值同比增長(zhǎng)53.7%至276.3億元，新城控股市值同比增長(zhǎng)33.4%至235.4億元。不難看出，市值領(lǐng)先的房企均為行業(yè)頭部房企，且多元化業(yè)務(wù)表現(xiàn)較好，如寶龍地產(chǎn)、新城控股的商業(yè)規(guī)模較大，受投資者青睞。筆者認(rèn)為龍頭房企在各個(gè)方面都是行業(yè)領(lǐng)先，不可避免地受到大多數(shù)投資者的關(guān)注，因此盡管在行業(yè)整體估值較低的情況下龍頭房企也能做到市值向好。

分陣營(yíng)來(lái)看，龍頭房企優(yōu)勢(shì)凸顯，估值保持領(lǐng)先地位。2021年6月，估值千億以上房企共有8家，總市值之和15456.0億元，占比高達(dá)57.7%;數(shù)量最多的100～300億房企，企業(yè)數(shù)量占比達(dá)46%，總市值之和4352.4億元，占比僅為16.3%，兩極分化明顯，見(jiàn)圖2，房企估值呈現(xiàn)出強(qiáng)者恒強(qiáng)態(tài)勢(shì)。

筆者認(rèn)為龍頭房企無(wú)論在拿地、融資、產(chǎn)品、營(yíng)銷(xiāo)上都具有明顯優(yōu)勢(shì)，綜合實(shí)力較強(qiáng)，容易獲得資本市場(chǎng)青睞。

2 地產(chǎn)股低谷時(shí)段，房企多渠道開(kāi)啟護(hù)盤(pán)模式

通過(guò)對(duì)市值表現(xiàn)優(yōu)秀的房企進(jìn)行梳理，發(fā)現(xiàn)具有以下特征的房企股價(jià)表現(xiàn)較優(yōu)：首先是財(cái)務(wù)基本面較好的房企，企業(yè)通過(guò)經(jīng)營(yíng)效率的持續(xù)改善和盈利能力的不斷提高，促使其估值不斷攀升;其次是持續(xù)對(duì)公司股票進(jìn)行增持或回購(gòu)的房企，此類(lèi)房企大股東或管理層通過(guò)持續(xù)的股權(quán)增持釋放信心，相應(yīng)地企業(yè)估值在短期內(nèi)顯著上升;最后是通過(guò)引入戰(zhàn)投或分拆上市等價(jià)值經(jīng)營(yíng)的方式推動(dòng)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張，從而推動(dòng)企業(yè)總體市值平穩(wěn)增長(zhǎng)。

2.1 高盈利、低負(fù)債、資源優(yōu)的房企表現(xiàn)搶眼

資產(chǎn)規(guī)模、銷(xiāo)售業(yè)績(jī)、土地儲(chǔ)備、資產(chǎn)負(fù)債率、盈利能力等指標(biāo)是投資者選擇地產(chǎn)股重點(diǎn)關(guān)注的指標(biāo)，基于上述五大指標(biāo)，筆者歸納出三類(lèi)受資本市場(chǎng)青睞的房企：第一類(lèi)，銷(xiāo)售和盈利指標(biāo)優(yōu)異，土儲(chǔ)資源豐富的龍頭房企;第二類(lèi)，財(cái)務(wù)穩(wěn)健的龍頭房企;第三類(lèi)，擁有核心資產(chǎn)以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游多元經(jīng)營(yíng)的房企。

首先，銷(xiāo)售和盈利指標(biāo)優(yōu)異、土儲(chǔ)資源豐富的龍頭房企市值增幅突出。此類(lèi)企業(yè)有龍湖集團(tuán)、華潤(rùn)置地、新城控股、旭輝控股集團(tuán)。以龍湖集團(tuán)為例，2020年龍湖集團(tuán)銷(xiāo)售業(yè)績(jī)及凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，全年實(shí)現(xiàn)合同銷(xiāo)售金額2706.1億元，同比增長(zhǎng)11.6%，核心歸母凈利潤(rùn)為186.9億元，同比增長(zhǎng)20.2%。2021年銷(xiāo)售目標(biāo)為3100億元，為實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)，企業(yè)緊抓拿地時(shí)機(jī)，大手筆擴(kuò)充土地儲(chǔ)備，新增土地儲(chǔ)備達(dá)2567.1萬(wàn)平方米，同比上升48.3%。2021年可售貨源達(dá)4700億元，可售貨源中約94%位于一二線(xiàn)城市，企業(yè)去化率達(dá)到66%便可達(dá)成目標(biāo)，有效的保障了企業(yè)后續(xù)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，受此影響，龍湖集團(tuán)估值上升明顯，2020年6月30日到2021年6月30日期間，盡管跨越了地產(chǎn)“三道紅線(xiàn)”的嚴(yán)格調(diào)控，但市值漲幅依舊高達(dá)19.45%，見(jiàn)表1。

其次，市場(chǎng)嚴(yán)控環(huán)境下，資本對(duì)房企經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較為敏感，尤其是“三道紅線(xiàn)”涉及到的三個(gè)指標(biāo)：凈負(fù)債率、剔除預(yù)收款的資產(chǎn)負(fù)債率及現(xiàn)金短債比，凈負(fù)債率情況有所改善的房企估值有所提升。此類(lèi)企業(yè)有富力地產(chǎn)、佳兆業(yè)、首創(chuàng)置業(yè)、越秀地產(chǎn)、雅居樂(lè)集團(tuán)、弘陽(yáng)地產(chǎn)。2020年雅居樂(lè)集團(tuán)、弘陽(yáng)地產(chǎn)的凈負(fù)債率均低于100%，分別為61.0%、50.3%，兩家企業(yè)較2019年凈負(fù)債率分別同比下降21.8%、20.1%，估值分別增長(zhǎng)10.31%、1.94%。以富力地產(chǎn)為例，2020年凈負(fù)債率為130.2%，較2019年的198.9%，下降68.7個(gè)百分點(diǎn)，高負(fù)債問(wèn)題有所改善;2020年剔除預(yù)收賬款的資產(chǎn)負(fù)債率較2019年有所下降，市值增長(zhǎng)5.45%，見(jiàn)表2。

最后，“住宅開(kāi)發(fā)+持有物業(yè)運(yùn)營(yíng)”雙輪驅(qū)動(dòng)的房企獲得更高的估值，部分早期布局該類(lèi)業(yè)務(wù)的房企已經(jīng)形成一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，為企業(yè)的中長(zhǎng)期發(fā)展帶來(lái)新的動(dòng)力，典型的企業(yè)有寶龍地產(chǎn)、新城控股等。結(jié)合國(guó)內(nèi)外主要商業(yè)地產(chǎn)企業(yè)來(lái)看，商業(yè)地產(chǎn)的估值均享有較高的PE，美國(guó)REITs中辦公的平均PE為28～36倍，零售的平均PE為20～32倍，港資商業(yè)地產(chǎn)企業(yè)零售和辦公的平均PE為14～19倍，內(nèi)房龍頭房企零售和辦公的平均PE為26～36倍。

我們認(rèn)為“住宅開(kāi)發(fā)+持有物業(yè)運(yùn)營(yíng)”的模式有利于房企享受到更高的估值，其主要原因在于從房地產(chǎn)行業(yè)的大環(huán)境來(lái)看，受各類(lèi)調(diào)控政策影響，住宅銷(xiāo)售的增速將會(huì)有所放緩，但是作為可以提供穩(wěn)定現(xiàn)金流的業(yè)務(wù)，持有物業(yè)的價(jià)值將逐漸顯現(xiàn)，因此在資本市場(chǎng)的一貫邏輯中，持有物業(yè)運(yùn)營(yíng)一直享有更高的估值。

綜上所述，地產(chǎn)股中資本偏向青睞財(cái)務(wù)穩(wěn)健的龍頭房企以及“住宅開(kāi)發(fā)+持有物業(yè)運(yùn)營(yíng)”模式的房企，這是由于投資的邏輯所決定的，投資本質(zhì)上是看好企業(yè)未來(lái)的發(fā)展帶動(dòng)股票未來(lái)的現(xiàn)金流達(dá)到預(yù)期，并實(shí)現(xiàn)回報(bào)，因此投資者對(duì)于公司財(cái)務(wù)基本面較為關(guān)注，尤其是在外部融資渠道被收緊的背景下，財(cái)務(wù)穩(wěn)健的房企長(zhǎng)期發(fā)展的確定性更強(qiáng)，而商業(yè)地產(chǎn)投資回報(bào)率較為穩(wěn)定，因此這兩類(lèi)房企均較為吸引資金關(guān)注，帶動(dòng)估值上升。

2.2 增持與回購(gòu)：短期效應(yīng)明顯，長(zhǎng)期利好不足

在房地產(chǎn)嚴(yán)調(diào)控下，地產(chǎn)股被長(zhǎng)期低估，上市公司主體主動(dòng)進(jìn)行市值管理，典型操作包括股權(quán)增持和股權(quán)回購(gòu)。2021年以來(lái)整體房企的股價(jià)回調(diào)明顯，股價(jià)的波動(dòng)使得房企紛紛開(kāi)展資本操作，保障股價(jià)平穩(wěn)。據(jù)億翰智庫(kù)統(tǒng)計(jì)，2021年以來(lái)，世茂集團(tuán)、濱江集團(tuán)、中國(guó)海外發(fā)展、榮盛發(fā)展、禹洲集團(tuán)、陽(yáng)光城、合景泰富、建業(yè)地產(chǎn)、中國(guó)奧園以及融創(chuàng)中國(guó)等房企股東進(jìn)行了股權(quán)增持，其中包括世茂集團(tuán)、濱江集團(tuán)、禹洲集團(tuán)、建業(yè)地產(chǎn)在內(nèi)的四家房企控股股東密集增持本公司股份，見(jiàn)表3。

一般來(lái)講，作為掌握公司一手信息的大股東，對(duì)公司發(fā)展的前景具有很好的了解，因此大股東的資本操作通常不僅僅是表面的回購(gòu)增持這么簡(jiǎn)單，更可以傳遞給資本市場(chǎng)一些訊息，是風(fēng)向標(biāo)的存在。大股東股權(quán)增持背后的原因是多方面的，可以大致歸納為三點(diǎn)：當(dāng)股價(jià)普遍處于低點(diǎn)，房企大股東此時(shí)增持從成本上來(lái)看顯然是比較劃算的;大股東增持有意提升股價(jià)的穩(wěn)定性;公司控股股東對(duì)公司持續(xù)增持意在向市場(chǎng)傳遞公司被市場(chǎng)低估的信息，提振投資者信心。

從增持后房企的股價(jià)走勢(shì)看，股票增持對(duì)股價(jià)的提升作用隨時(shí)間的拉長(zhǎng)呈現(xiàn)出減弱的趨勢(shì)。從表4的7家房企股價(jià)變化可以看出，第二個(gè)交易日的股價(jià)漲跌幅多保持相對(duì)平穩(wěn)，但一周后股價(jià)波動(dòng)加大，5家房企出現(xiàn)股價(jià)下降的情況，而一個(gè)月內(nèi)股東增持行為帶來(lái)的利好影響徹底消弭，7家房企的股價(jià)均為下降走勢(shì)。其中，世茂集團(tuán)一周內(nèi)股價(jià)漲幅2.03%，一個(gè)月內(nèi)跌幅為9.04%;融創(chuàng)中國(guó)一周內(nèi)股價(jià)漲幅為0.73%，一個(gè)月內(nèi)跌幅為-6.98%。

除了股份增持操作外，股權(quán)回購(gòu)亦是常見(jiàn)的資本操作之一。2021年以來(lái)，華僑城A、中國(guó)金茂、中國(guó)奧園和迪馬股份等企業(yè)進(jìn)行了股權(quán)回購(gòu)?；刭?gòu)股份的目的各不相同，或是為了穩(wěn)定股價(jià)，提振投資者信心;或是用于股權(quán)激勵(lì)，獎(jiǎng)勵(lì)內(nèi)部人才;或是進(jìn)行注銷(xiāo)。除此之外，股份回購(gòu)作為市值管理的一種方法是房企提升資本市場(chǎng)形象，以尋求更好融資的手段，比如通過(guò)股權(quán)質(zhì)押的方式換取融資，若股價(jià)下滑，或會(huì)觸發(fā)股權(quán)質(zhì)押預(yù)警線(xiàn)。為防止類(lèi)似情況發(fā)生，不少房企會(huì)進(jìn)行市值管理，回購(gòu)股份，使股價(jià)回升。股份回購(gòu)作為市值管理的手段，效果跟股權(quán)增持類(lèi)似，典型如華僑城于2021年1月28日進(jìn)行股權(quán)回購(gòu)，下一個(gè)交易日跌幅收窄，為-1.64%，一周內(nèi)股價(jià)跌幅為-4.22%，一個(gè)月內(nèi)股價(jià)持續(xù)下跌至-7.19%。

房企股東的增持和回購(gòu)行為彰顯了企業(yè)對(duì)未來(lái)發(fā)展的信息，主要是出于穩(wěn)定股價(jià)、提振投資者信心的目的，股東的增持和回購(gòu)對(duì)公司股價(jià)上漲有促進(jìn)作用，但是這種利好偏短期，長(zhǎng)期則失去功效。房企仍需通過(guò)價(jià)值經(jīng)營(yíng)提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，從而提升市值。

2.3 價(jià)值經(jīng)營(yíng)：中長(zhǎng)期釋放房企經(jīng)營(yíng)價(jià)值，推動(dòng)市值最大化

除了財(cái)務(wù)基本面較好的房企以及進(jìn)行股權(quán)增持和股權(quán)回購(gòu)的房企估值有所提升之外，通過(guò)分拆上市或引入戰(zhàn)投這兩種價(jià)值經(jīng)營(yíng)的方式推動(dòng)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張，也能夠推動(dòng)企業(yè)總體市值平穩(wěn)增長(zhǎng)。

分拆上市能夠重塑上市公司估值體系，一是分拆上市后公司不同業(yè)務(wù)將被重新估值定價(jià)，有助于避免高估值業(yè)務(wù)被低估值業(yè)務(wù)拖累;二是由于不同行業(yè)存在估值差異，分拆后的子公司上市后能獲得更高的估值，帶動(dòng)母公司獲得資本溢價(jià)。以旭輝控股集團(tuán)分拆旭輝永升服務(wù)赴港上市為例，2020年6月至2021年6月期間，旭輝控股市盈率約為6.8倍，旭輝永升服務(wù)的市盈率則近80.8倍。

除了分拆上市外，引入戰(zhàn)略合作者也是提升企業(yè)市值的手段。通過(guò)引入戰(zhàn)略合作者，一方面可以充分利用雙方優(yōu)勢(shì)資源，共同打開(kāi)業(yè)務(wù)市場(chǎng)，拓寬企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間;另一方面跟金融機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略合作可以化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、滿(mǎn)足融資需求。2021年以來(lái)，旭輝集團(tuán)引入9家戰(zhàn)略合作伙伴，包括元昇集團(tuán)、華熙國(guó)際、錦藝置業(yè)集團(tuán)、國(guó)泰君安、旺達(dá)集團(tuán)、永升生活服務(wù)、浦發(fā)上海分行、建信住房山東公司、銀盛泰，旭輝集團(tuán)在資本市場(chǎng)也獲得了更多關(guān)注，2021年以來(lái)市值較2020年下半年呈現(xiàn)出明顯的上升態(tài)勢(shì)，見(jiàn)表5。

價(jià)值經(jīng)營(yíng)雖然不能立竿見(jiàn)影，但是量變導(dǎo)致質(zhì)變，對(duì)于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展有促進(jìn)作用，會(huì)潛移默化地促進(jìn)企業(yè)估值上升。一方面，引入戰(zhàn)投與分拆上市等操作能夠使企業(yè)獲得更好的發(fā)展，拓寬企業(yè)增長(zhǎng)空間，提升企業(yè)盈利能力，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)估值上升;另一方面良好的價(jià)值經(jīng)營(yíng)通過(guò)提升企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，在資本市場(chǎng)獲得更多的關(guān)注，進(jìn)而達(dá)到強(qiáng)化投資者信心。

3 短期股權(quán)增持或回購(gòu)效果不可持續(xù)，市值管理長(zhǎng)期應(yīng)注重價(jià)值經(jīng)營(yíng)

房地產(chǎn)板塊處于估值低位，從資金成本考慮，預(yù)計(jì)有需求的房企股東會(huì)繼續(xù)增持以提振市場(chǎng)信心。股權(quán)增持和股權(quán)回購(gòu)作為房企市值管理的手段，短期內(nèi)或有效果，但是長(zhǎng)期上作用不明顯。長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)房企應(yīng)該通過(guò)價(jià)值經(jīng)營(yíng)提高企業(yè)的價(jià)值，從而達(dá)到市值提升的目的。經(jīng)營(yíng)狀況和盈利能力是上市房企市值創(chuàng)造的基礎(chǔ)，房企通過(guò)經(jīng)營(yíng)效率的持續(xù)改善和盈利的不斷提高，促使企業(yè)市值的穩(wěn)步增長(zhǎng)。

據(jù)此我們認(rèn)為，要實(shí)現(xiàn)股價(jià)的真正上升還需要依靠企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力，房企可以通過(guò)以下三個(gè)方式推動(dòng)估值上行。

3.1 通過(guò)分拆上市方式推動(dòng)隱性資產(chǎn)顯性化，推動(dòng)股指上行

當(dāng)母公司認(rèn)為自身價(jià)值被低估而子公司價(jià)值被高估時(shí)可以選擇分拆上市。對(duì)于在資本市場(chǎng)估值較低的房地產(chǎn)行業(yè)來(lái)說(shuō)，通用分拆旗下成熟的業(yè)務(wù)板塊上市，無(wú)疑是不錯(cuò)的選擇。分拆上市，子公司可借力資本市場(chǎng)，為地產(chǎn)母公司融資“補(bǔ)血”，滿(mǎn)足母公司業(yè)務(wù)發(fā)展中的資金需求;與此同時(shí)，以母公司為主體進(jìn)行再融資，兩條融資途徑的建立拓寬了公司的融資渠道，從而改善企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提高估值。除此之外，也可以促進(jìn)子公司業(yè)務(wù)向著更專(zhuān)業(yè)化的方向發(fā)展，提升其在細(xì)分領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。

3.2 引入戰(zhàn)投：化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，滿(mǎn)足融資需求;優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、合作共贏(yíng)

對(duì)于高負(fù)債房企來(lái)講，通過(guò)引入戰(zhàn)略投資者，可在一定程度上降低凈負(fù)債、降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)得以改善，更容易獲得金融機(jī)構(gòu)的融資;另一方面，實(shí)力較強(qiáng)的房企引入戰(zhàn)略投資者，可充分利用雙方的優(yōu)勢(shì)資源，共同打開(kāi)業(yè)務(wù)市場(chǎng)，拓寬企業(yè)的增長(zhǎng)空間。除此之外，如果就項(xiàng)目引入合作方，則有望提升項(xiàng)目周轉(zhuǎn)率，從而提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)估值提升。

3.3 通過(guò)并購(gòu)重組增強(qiáng)企業(yè)規(guī)模效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)總體價(jià)值增長(zhǎng)，重塑企業(yè)價(jià)值預(yù)期

并購(gòu)重組是市值增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?，通過(guò)并購(gòu)重組，上市房企既可獲得大量?jī)?yōu)質(zhì)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，提高市場(chǎng)占有率和利潤(rùn)率，促進(jìn)業(yè)績(jī)提升和市值提高，也可以打造多元化發(fā)展模式，開(kāi)拓商業(yè)、存量房、物流等領(lǐng)域，協(xié)同促進(jìn)市值規(guī)模的擴(kuò)大。

最后，值得一提的是，房企估值持續(xù)處于低位，實(shí)際上對(duì)公司在股票市場(chǎng)的融資能力有顯著限制，若公司控股股東有其他途徑或資源，私有化或更有利于其長(zhǎng)期發(fā)展。典型的案例如首創(chuàng)置業(yè)，2021年7月9日，首創(chuàng)置業(yè)發(fā)布公告，公司與要約方北京首創(chuàng)城市發(fā)展集團(tuán)有限公司訂立合并協(xié)議，計(jì)劃由后者支付（溢價(jià)）資金用于回購(gòu)公司股票并予以注銷(xiāo)，同時(shí)申請(qǐng)香港主板退市以實(shí)現(xiàn)完全私有化。首創(chuàng)置業(yè)背靠國(guó)企首創(chuàng)集團(tuán)，退市后成為首創(chuàng)集團(tuán)全資子公司，不僅避免了較高的維持上市地位的成本，融資問(wèn)題也能夠得到很好地解決。

文章來(lái)源：本文由億翰智庫(kù)供稿。

3046501908295