方三文

Q：傳統(tǒng)車企做新能源，會(huì)干不過(guò)造車新勢(shì)力嗎？

A：未必干不過(guò)啊，你看看新能源車銷量第一名是誰(shuí)。

Q：你如何看機(jī)場(chǎng)這樣的生意模式？

A：當(dāng)作債券來(lái)看吧，估值足夠低，分紅足夠高，就是不錯(cuò)的投資。

Q：你對(duì)紫金礦業(yè)的公司治理和企業(yè)文化或商業(yè)模式有何看法？

A：這是一家神奇的企業(yè)。它最早的礦床紫金山金礦，勘探時(shí)被認(rèn)定為貧礦，國(guó)家不要的，所以才輪到縣里面來(lái)開(kāi)發(fā)。

后來(lái)他們技術(shù)創(chuàng)新成功，硬是從貧礦里面煉出金來(lái)。當(dāng)然這個(gè)技術(shù)創(chuàng)新也是有一定風(fēng)險(xiǎn)的，其中一個(gè)后果就是毒死了江里的很多魚(yú)。

但這家企業(yè)神奇之處還不在這里，它居然早早在香港上了市，融了資以后，開(kāi)始四處收購(gòu)礦產(chǎn)資源，擺脫對(duì)原生礦藏的依賴，一舉成了全球最大的礦產(chǎn)企業(yè)之一。這時(shí)適逢2007年前后全球金屬牛市，業(yè)績(jī)是戴維斯雙擊，很多年都以同比100%的速度增長(zhǎng)，嚇?biāo)纻€(gè)人。

一家企業(yè)，為什么能夠在技術(shù)創(chuàng)新和金融杠桿上取得兩次成功？偏處上杭縣鄉(xiāng)下的企業(yè)家為什么會(huì)有產(chǎn)業(yè)高度和全球視野？這真是讓人不得而知。礦產(chǎn)企業(yè)容易給人“資源依賴型”的暴發(fā)戶印象，但紫金礦業(yè)不是這樣，它通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新變廢為寶，通過(guò)金融市場(chǎng)無(wú)中生有，將資源優(yōu)勢(shì)升級(jí)為產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，每一步都是企業(yè)家精神的體現(xiàn)。

Q：為何亞馬遜的電商業(yè)務(wù)面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力似乎比阿里巴巴要小很多？

A：基本上任何一個(gè)行業(yè)，都是中國(guó)公司面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力最大，中國(guó)人太勤奮上進(jìn)了。這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)壓力不是壞事，這催生了一大批優(yōu)秀的中國(guó)公司，也極大改善了中國(guó)消費(fèi)者的體驗(yàn)。

Q：騰訊和Facebook的主要區(qū)別是什么？

A：騰訊對(duì)用戶的掌控能力比Facebook強(qiáng)。Facebook掌握了一批全球支付能力最強(qiáng)的用戶（美、加、歐、日、澳）。騰訊的商業(yè)體系比Facebook更深和更立體。這有可能意味著Facebook的商業(yè)化潛力還很大。

Q：你怎么看電動(dòng)垂直起降飛機(jī)，它會(huì)不會(huì)成為未來(lái)交通的主流形式？

A：我孩提時(shí)代看《小靈通漫游未來(lái)》，里面大部分預(yù)言都實(shí)現(xiàn)了，甚至實(shí)現(xiàn)的程度遠(yuǎn)超預(yù)言。但有一個(gè)最拉風(fēng)的預(yù)言“飄形車”完全沒(méi)有實(shí)現(xiàn)。這一定是有它的道理的。

Q：為什么公募基金同一個(gè)基金經(jīng)理要不停地發(fā)行新的基金？

A：應(yīng)廣大投資者強(qiáng)烈要求……新基金便宜呀，1塊錢一份。

Q：深圳的房?jī)r(jià)高看起來(lái)供給少是個(gè)關(guān)鍵原因，那么為什么深圳不能增加供給呢？

A：這個(gè)事我不知道啊。不過(guò)我可以講一個(gè)別的地方的故事，就是與深圳一河之隔的香港，在1984年到1997年之間，一直限制供地，房?jī)r(jià)一直上漲，漲到所有人都認(rèn)為不合理。1997年新上任的特首認(rèn)為必須糾正這個(gè)不合理，加大供應(yīng)，推出龐大的公屋計(jì)劃和增加供地的計(jì)劃。房?jī)r(jià)應(yīng)聲下跌。結(jié)果，政府發(fā)現(xiàn)房?jī)r(jià)下跌的后果比房?jī)r(jià)貴（不合理）要嚴(yán)重得多，于是加大供應(yīng)的計(jì)劃胎死腹中。

Q：2021年中國(guó)處于康波周期的哪個(gè)階段？

A：三千年未有之盛世。

Q：為什么中國(guó)新生兒數(shù)量逐年下降？

A：任何一個(gè)群體，隨著教育水平提升、經(jīng)濟(jì)條件改善，生育率都會(huì)下降。這是一種正常的社會(huì)現(xiàn)象。生育孩子更接近人的本能，從理性經(jīng)濟(jì)人的角度，很多人會(huì)認(rèn)為是不合算的。

我觀察這個(gè)接近微笑曲線—就是經(jīng)濟(jì)狀況、教育水平最低的那一撥和經(jīng)濟(jì)狀況最好的那一撥生育意愿都較強(qiáng)，中產(chǎn)階級(jí)生育意愿最弱。

經(jīng)濟(jì)狀況最好那一撥為什么生育意愿可以恢復(fù)，是因?yàn)樗麄兊呢?cái)政狀況，允許他們把生育中的大部分麻煩事情通過(guò)雇傭來(lái)解決。

Q：你覺(jué)得招商銀行會(huì)變成真正的金融科技公司，按照螞蟻金服等互聯(lián)網(wǎng)公司來(lái)估值嗎？

A：我根本不知道啥叫“金融科技公司”，銀行就是銀行，優(yōu)秀的銀行可以賺很多錢，就夠了，至于別人會(huì)參照什么來(lái)估值，那是別人的事情，我也一點(diǎn)不關(guān)心。任何公司都會(huì)用到“科技”，真沒(méi)有必要強(qiáng)調(diào)自己是“科技”。

Q：醫(yī)美、新能源汽車、光伏這三個(gè)賽道，你比較看好哪一個(gè)呢？

A：我從來(lái)不看賽道，我只看一個(gè)個(gè)具體的公司。

Q：你會(huì)考慮買入生命時(shí)間短（5到7年內(nèi)）但現(xiàn)金流可能是市值3到4倍的“煙蒂”公司嗎？

A：我最希望買入生命周期只有一天（明天就倒閉清算）而現(xiàn)金流是市值3到4倍的公司，你告訴我有哪只。

Q：面對(duì)牛市，何時(shí)應(yīng)該考慮減倉(cāng)或者止盈？

A：我不知道，我從來(lái)不止盈，股票我不喜歡了就賣掉，有時(shí)漲了不喜歡了賣掉，有時(shí)跌了不喜歡了賣掉。

Q：對(duì)于新上市的優(yōu)秀互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，比如快手，你會(huì)買嗎？

A：現(xiàn)在不買，讓子彈飛一會(huì)兒……

Q：到底什么是自由？怎么去追求它？

A：自由是能力大于欲望的空間。追求自由很簡(jiǎn)單，擴(kuò)張自己的能力，管理自己的欲望。

Q：買偉大公司的對(duì)手是不是一個(gè)好策略？

A：把事做好的一個(gè)前提是盡量不要把事情搞復(fù)雜。在商業(yè)上，大部分公司的“對(duì)手”都是自己，和別的公司沒(méi)有什么關(guān)系。在投資上也是這樣。

Q：如何判斷公司估值貴或者便宜？你怎么看目前拼多多、騰訊、美團(tuán)和阿里巴巴的股價(jià)？

A：不便宜。如果一個(gè)公司終其全部經(jīng)營(yíng)期限，都賺不到和這個(gè)“估值”對(duì)應(yīng)的錢，我就會(huì)認(rèn)為它貴。

Q：你有沒(méi)有對(duì)某個(gè)公司因瞬間“頓悟”而決定買入或賣出的？

A：這個(gè)有很好的例子啊。比如，我持有特斯拉也有段時(shí)間了，也賺了些錢。但始終有些問(wèn)題想不明白。為了搞明白這些問(wèn)題，我還買了兩輛特斯拉，開(kāi)了十幾萬(wàn)公里來(lái)感受和體驗(yàn)。

后來(lái)有一天我正開(kāi)著特斯拉，突然就頓悟了，搞清楚特斯拉不是我的理想投資標(biāo)的。后來(lái)，特斯拉的股價(jià)就絕塵而去。這事情就成了雪球上一個(gè)經(jīng)久不息的笑話……