邱浩雯， 盛 曦，姚惠芳

（南京林業(yè)大學 經濟管理學院，南京 210037）

農業(yè)作為我國國民經濟的基礎性產業(yè)，是影響我國國民經濟可持續(xù)性發(fā)展能力的重要因素之一，而農業(yè)上市公司是農業(yè)生產和資本市場的橋梁，很大程度上推動了我國農村經濟的發(fā)展。對于企業(yè)而言，公司的財務績效代表著企業(yè)整體的發(fā)展水平和狀況，目前，對于農業(yè)的績效研究大都集中在整個行業(yè)，所以本文選擇從更細的方面著手，結合2013 年國務院提出的深化種業(yè)體制改革的意見，選擇對以制種為主營業(yè)務的敦煌種業(yè)進行分析，說明敦煌種業(yè)經營過程中需要重視的部分，幫助改善企業(yè)的財務績效。

1 文獻綜述

目前我國對于農業(yè)績效的研究較為豐富，比如劉鏡（2015）選擇主成分分析和聚類分析法對農業(yè)行業(yè)的治理績效進行評價，認為第一大股東對凈利潤的作用最大，所以治理關鍵在于完善中小股東代表制度。馬成志（2017）選擇78 家農業(yè)上市公司，運用因子分析法和熵值法對企業(yè)經營績效進行評價，發(fā)現(xiàn)農業(yè)企業(yè)績效呈現(xiàn)“倒U形”分布，在營運和償債能力上發(fā)展不均衡。孟小凱（2018）選擇數據包絡分析(DEA)方法，通過靜態(tài)和動態(tài)的對比分析30 家農業(yè)企業(yè)的經營績效值，得出農業(yè)產業(yè)整體績效屬于中等偏上的水平的結論。常嘯（2019）利用因子分析法對33 家農業(yè)企業(yè)的經營績效進行評價，認為目前農業(yè)企業(yè)績效差距較大，要優(yōu)化產品生產鏈，加大科研投入。綜上目前對于農業(yè)企業(yè)績效的研究方法和內容上較多，但針對某類農業(yè)企業(yè)的研究相對較少。

2 評價方法

功效系數法是根據多目標規(guī)劃原理，把確定的財務指標按照多檔次的標準，通過公式轉化為可以度量的評價分析，得出被評價對象的綜合得分的方法。計算公式為：基本指標總得分=∑單項基本指標得分；單項基本指標得分=本檔基礎分+調整分；本檔基礎分=指標權數×本檔標準系數；調整分=功效系數×（上檔基礎分-本檔基礎分）；上檔基礎分=指標權數×上檔標準系數；功效系數＝（實際值-本檔標準值）/（上檔標準值-本檔標準值）。其中，本檔標準值是指上下兩檔標準值居于較低等級一檔。

3 敦煌種業(yè)財務績效評價

敦煌種業(yè)為我國農業(yè)上市公司的龍頭企業(yè)，主要經營種子、棉花和食品加工等，截至2019 年企業(yè)的營業(yè)收入為11.8億元，同比增長54.2%。與此同時，歸屬于母公司凈利潤為-1.7 億元，雖然虧損的幅度收窄，但2018、2019 年兩年仍未能扭轉虧損。因此為能對敦煌種業(yè)近年來的財務績效有進一步的分析，接下來對敦煌種業(yè)近五年的財務整體狀況進行評價。

3.1 評價指標選取、權重分配及檔次標準值確定

首先評價指標從盈利能力、營運能力、償債能力、發(fā)展能力這四個方面來考慮，本文根據2006年發(fā)布的《中央企業(yè)綜合績效評價實施細則》中的評價方法以及農業(yè)的具體情況，確定了以下8個指標，并且選擇根據中央企業(yè)的綜合績效評價實施細則中權重來計算，各財務指標的權重分配及檔次標準值如表1所示。

3.2 評價過程及結果

從表2的結果中可以得知敦煌種業(yè)2014—2019年企業(yè)財務績效的綜合評價指數（每年的綜合評價指數的計算方法為當年年評分值之和除以各項指標權重之和）為分別0.36，0.71，0.38，0.53，0.52，0.53，從歷年綜合指標指數的變化趨勢來說，企業(yè)從2017—2019 年企業(yè)整體財務績效表現(xiàn)穩(wěn)定，但整體經營狀況并不理想，說明敦煌種業(yè)在樣本期間整體經營狀況穩(wěn)定并且呈緩慢遞增趨勢。根據計算結果，將企業(yè)的財務經營狀況設為佳、好、中、良、差五個檔次[1]，對應指標系數區(qū)間分別為（0.8，1]，（0.6，0.8]，（0.4，0.6]，（0.2，0.4]，（0，0.2]，所以可以發(fā)現(xiàn)敦煌種業(yè)2017—2019年的企業(yè)經營狀況僅處于行業(yè)的平均水平。

4 敦煌種業(yè)財務績效評價結果分析

4.1 橫向對比分析

上面對敦煌種業(yè)2014—2019 年企業(yè)整體的財務狀況有了初步了解[2]，為了進一步了解敦煌種業(yè)與同行業(yè)企業(yè)的財務績效的區(qū)別，接下來選擇與敦煌種業(yè)規(guī)?；鞠嗨频谋贝蠡淖鳛闄M向對比分析的對象，北大荒和敦煌種業(yè)同屬于證監(jiān)會2019年第四季度的農業(yè)分類，其中北大荒的注冊資本為163 429.2 萬元，敦煌種業(yè)為18 596.6 萬元，并且兩家公司都從事農產品加工銷售、農作物種子繁衍銷售、農產品加工銷售的業(yè)務。所以兩者的注冊資本近似，且經營模式高度相似，北大荒2019 年的主營業(yè)務收入在農業(yè)企業(yè)中排名前10，所以本文選擇其作為橫向對比對象，從側面全面地反映敦煌種業(yè)的經營狀況。按照上面相同的操作步驟對2019 年北大荒的數據進行處理，其評價結果如表3所示。

表1 企業(yè)評價指標、權重及行業(yè)標準值

表2 敦煌種業(yè)指標實際值以及評分結果

表3 北大荒2019年指標實際值以及評分結果

圖1 北大荒和敦煌種業(yè)各部分財務指標指數對比

根據圖1可發(fā)現(xiàn)，對比行業(yè)營業(yè)收入排名靠前的北大荒，敦煌種業(yè)和北大荒之間的差距主要體現(xiàn)在盈利能力上，北大荒的盈利能力指數（每個部分的指標指數為該部分指標實際值的總和除以該部分指標權數）為1，達到了行業(yè)的優(yōu)秀值，而敦煌種業(yè)的盈利能力卻不足北大荒的一半。此外敦煌種業(yè)資產質量和債務風險能力上均低于北大荒[3]。

4.2 縱向評價分析

為了從更細致的方面反映敦煌種業(yè)財務狀況存在的問題，下面分別從盈利能力、資產質量、償債能力、經營增長四個能力方面對敦煌種業(yè)的績效情況進行分析。

圖2 敦煌種業(yè)2014—2019年盈利能力指標指數變化

4.2.1 盈利能力分析

圖2 反映的是敦煌種業(yè)2014—2019 年企業(yè)盈利能力各項指標指數的變化，企業(yè)總資產報酬率是反映企業(yè)獲利能力的指標[4]，敦煌種業(yè)該指標指數這幾年基本都達到了行業(yè)的優(yōu)秀值，表明企業(yè)獲利能力還是處于行業(yè)的領先位置，但企業(yè)的凈資產收益率變化幅度則較大，6年中有四年該指標指數均為0，另外兩年也只是達到了行業(yè)的平均值，結合企業(yè)財務報表發(fā)現(xiàn)企業(yè)凈資產收益率較低的原因主要是因為企業(yè)的成本過高[5]。以2019年為例，企業(yè)的營業(yè)收入為118 371.26萬元，而營業(yè)成本為135 552.67 萬元，18 年企業(yè)營業(yè)收入76 746.91 萬元，2018 年營業(yè)成本為 105 065.42 萬元，2018 年營業(yè)成本較2017 年增長57.48%，結合公司實際情況分析發(fā)現(xiàn)敦煌種業(yè)主要靠幫其他種子公司制種來產生盈利，因為敦煌種業(yè)沒有自己的種子，所以它的成本在同行業(yè)中比較高。此外我國種子行業(yè)的市場規(guī)模有限，耕種面積也有限。而且從敦煌種業(yè)業(yè)績看，敦煌種業(yè)目前還沒有較強的競爭力和市場占有力。

4.2.2 資產質量能力分析

圖3 敦煌種業(yè)2014—2019年資產質量能力指標指數變化

圖3 反映了企業(yè)2014—2019 年有關資產質量的指標的變化情況[6]，可以發(fā)現(xiàn)2018年之前總資產周轉率和應收賬款周轉率出現(xiàn)大幅度下降，2017年跌至行業(yè)最低標準，流動資產和總資產利用效果較差會影響公司的盈利能力。其中雖然2018 年和2019 年企業(yè)的總資產周轉率呈上升趨勢，但指數仍較低，說明企業(yè)的總資產周轉率仍處于行業(yè)的中等水平，企業(yè)的周轉速度較慢，企業(yè)的資產利用效率不高。2017 年敦煌種業(yè)的應收賬款周轉率為0，處于行業(yè)的最差值，其余年份在0.4～0.5，表明企業(yè)的應收賬款周轉率水平較差，賬款的收回速度慢。分析原因發(fā)現(xiàn)主要是因營業(yè)收入下降導致經營周期明顯拉長[7]，尤其是種子產業(yè)的庫存積壓嚴重，導致資產周轉率下降，經營風險上升。

4.2.3 償債能力分析

圖4 敦煌種業(yè)2014—2019年償債能力指標指數變化

從圖4中發(fā)現(xiàn)企業(yè)的已獲利息倍數2014—2019年表現(xiàn)的都較為穩(wěn)定，都處于行業(yè)優(yōu)秀值附近，說明企業(yè)的長期償債能力較高，此外，企業(yè)的資產負債率水平從2017 年后開始出現(xiàn)快速下降，跌至0.44，企業(yè)出現(xiàn)該變化的原因是2018 年公司總資產為212 530.55 萬元，對比2017 年的276 701.11萬元，減少64，170.56萬元；18年企業(yè)總負債127 391.09萬元，對比2017年的146 399.91萬元，減少19 008.81 萬元。說明企業(yè)的利用負債取得的資產減少，企業(yè)經營較為謹慎，運用外部資金的能力較差。

4.2.4 經營增長能力分析

圖5 敦煌種業(yè)2014—2019年經營增長能力指標指數變化

圖5 顯示企業(yè)的銷售增長率自2016 年開始穩(wěn)定上升，連續(xù)兩年達到了行業(yè)的優(yōu)秀值，說明企業(yè)的營業(yè)能力在慢慢好轉，結合敦煌種業(yè)的經營政策可以發(fā)現(xiàn)該變化主要是敦煌種業(yè)加大了去庫存力度以及企業(yè)的子公司敦種先鋒加強新品種銷售。此外2018 年敦煌種業(yè)重新啟動瓜州棉花公司棉花收購、加工業(yè)務，也促進了企業(yè)該年營業(yè)收入、毛利較的大幅度增長。此外企業(yè)的資本保值增值率除了2015 年達到了行業(yè)的優(yōu)秀值，其余年份均表現(xiàn)較差，結合敦煌種業(yè)的情況發(fā)現(xiàn)影響企業(yè)資本保值增值率水平最大的是企業(yè)營業(yè)盈虧的表現(xiàn)，以2018 年為例，2018 年實現(xiàn)利潤為-26 800.38 萬元，與2017 年利潤-3 057.71 萬元相比虧損增加了7.76倍。

5 問題與建議

5.1 企業(yè)的營業(yè)成本相對過高，需加大營業(yè)成本的控制力度

從上文的分析結果中，可以發(fā)現(xiàn)敦煌種業(yè)的凈資產收益率一直處于行業(yè)較低水平，主要是凈利潤較低，而在此期間企業(yè)的營業(yè)收入處于增長階段，造成凈利潤較低的主要原因是企業(yè)的成本較高，因為敦煌種業(yè)主要是靠幫其他種子公司制種來盈利。所以對于敦煌種業(yè)來說要加大對營業(yè)成本的控制力度，其應該著重提高自身核心競爭力，發(fā)揮企業(yè)優(yōu)勢從而提高產品質量[8]，此外要注重產品創(chuàng)新，走科研創(chuàng)新路線，從而控制企業(yè)的營業(yè)成本，獲取市場競爭優(yōu)勢。

5.2 企業(yè)資產周轉率較低，需提高資產周轉速度

敦煌種業(yè)和北大荒的對比結果顯示敦煌種業(yè)的資產質量水平不高，其中企業(yè)的總資產周轉率表現(xiàn)尤其不穩(wěn)定，所以敦煌種業(yè)要關注資金的利用效率，企業(yè)要進一步優(yōu)化組合生產、加工、倉儲、物流、銷售、貿易等資源，打造產業(yè)一體化發(fā)展平臺，進一步優(yōu)化資源配置，從而提高企業(yè)資產周轉水平。此外企業(yè)做好應收賬款清收，全面梳理排查公司應收賬款并進行清收[9]，最大限度地避免形成壞賬和損失。

5.3 內部經營業(yè)務不當，應加強經營業(yè)務的管理

上文分析表明企業(yè)虧損的主要原因是內部經營業(yè)務，2018年敦煌種業(yè)營業(yè)利潤為-27 027.33萬元，與2017 年-2 854.2 萬元相比虧損增加8.47 倍。與企業(yè)擴大的市場份額相比，經營虧損卻在不斷增加，企業(yè)的經營風險越來越大。所以企業(yè)應密切關注市場形勢的變化，加強對經營業(yè)務的管理。敦煌種業(yè)應在堅持目前以代繁為主、“公司+基地+農戶”經營模式的情況下，緊緊圍繞農村改革和鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，探索適合未來市場變化的制種生產經營新模式。