摘 要：穩(wěn)健的償債能力關系到企業(yè)生死存亡和可持續(xù)發(fā)展，本文依據(jù)京東方2013-2019年財報詳細分析了京東方償債能力主要指標，并根據(jù)分析得到的結論提出相應的建議。

關鍵詞：京東方;償債能力

引言：償債能力是企業(yè)用資產(chǎn)償還到期長期債務與短期債務的能力，企業(yè)是否能按時償還到期債務是企業(yè)能否生存和可持續(xù)發(fā)展的關鍵，也因此越來越受到各方重視。本文通過比較能綜合反映償債能力的流動比率、速動比率、產(chǎn)權比率、資產(chǎn)負債率等4個指標來分析京東方的償債能力。

一、京東方償債能力分析

（一）流動比率

流動比率是流動資產(chǎn)與流動負債的比率，一般情況下，流動比率越高，反映企業(yè)短期償債能力越強。2013年至2019年京東方流動比率最高為2014年3.09，相當于2013年流動比率1.21的2.5倍左右，這是因為2014年京東方流動資產(chǎn)大幅增加了85%左右，而流動負債相比去年則降低了28%左右。具體來說，2014年京東方各產(chǎn)線調(diào)整有序開展，高中低世代產(chǎn)線架構搭配合理，其中合肥、鄂爾多斯等地產(chǎn)線良率穩(wěn)步提升，出貨量持續(xù)而穩(wěn)定增長帶動銷售回款快速增加，貨幣資金同比增長96%。正是因為京東方賬上自有資金充裕，不僅短期期款由2013年的121.23億降低至2014年21.59億，降幅82.19%，還使得京東方應收利息獲得2.76億，同比增長152.99%。2015年至2017年京東方流動比率有所降低，但始終保持在2以上。2018年全球經(jīng)濟疲軟，中國經(jīng)濟發(fā)展進入速度放緩、結構優(yōu)化、動能轉換新常態(tài)，半導體顯示行業(yè)自去年下半年進入調(diào)整期，智能手機顯示屏、平板電腦顯示屏、筆記本電腦顯示屏、顯示器顯示屏、電視顯示屏等五大主流市場需求不振導致全尺寸產(chǎn)品，特別是電視顯示屏價格出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，柔性AMOLED市場擴張未達預期、產(chǎn)能快速釋放讓市場競爭更加激烈。這使得京東，2018年流動比率降低至1.6，2019年進一步降低至1.33。

（二）速動比率

速動比率是企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負債的比率，一般來說速動比率越高說明該企業(yè)的短期償債能力越強，但并不意味著速動比率越高越好，比如過高的速動比率則說明企業(yè)自有資金利用率低下。盡管京東方2013年至2017年的速動比率整體呈波動下降趨勢，但速動比率始終維持在2左右，最高的比率為2.87，說明在此期間企業(yè)的償債能力較強。京東方2017年進行了海外并購，致使速動比率有所下降，但降幅很小主要是并購花費資金占比較小，京東方總的流動資產(chǎn)減少有限，速動資產(chǎn)是流動資產(chǎn)與存貨的差值，所以導致整體的速動比率的下降較少，企業(yè)的短期償債能力并未減弱。在完成并購事件后2017至2020年的這四年京東方的速動比率逐年下降，這主要是2017年京東方開始布局物聯(lián)網(wǎng)，包括并購SES等一系列投資花費了大量資金，導致企業(yè)的總的流動資產(chǎn)減少，速動資產(chǎn)是流動資產(chǎn)與存貨的差值，所以導致整體的速動比率的下降。但是京東方的速動比率雖然有所下降，但始終維持在合理水平，說明京東方在完成并購后的短期償債能力有所下降，但依然在合理水平。

（三）產(chǎn)權比率

產(chǎn)權比率是指負債總額與所有者權益總額的比率，產(chǎn)權比率是衡量長期償債能力的重要指標，指標越低則長期償債能力越強。京東方2013年至2019年的產(chǎn)權比率呈現(xiàn)上下波動趨勢，2013年產(chǎn)權比率為1.92，接下來兩年分別降至0.78、0.96，2016-2018年又由1.44逐步上升至2.14，2019年又回落至2.1。2014-2015年京東方產(chǎn)權比率明顯下降主要是京東方賬上資金比較充裕，減少了向債權人舉債，公司投建產(chǎn)線的順利投產(chǎn)創(chuàng)造了客觀的經(jīng)濟效益。2016年開始，京東方產(chǎn)權比率逐步增加，這主要是為了擴張規(guī)模和應對市場競爭京東方不斷擴建產(chǎn)能，投資建設新世代面板產(chǎn)線，需要大量資金而不得不多方籌集資金，企業(yè)舉債逐步增加。京東方的產(chǎn)權比率不斷提高，表明京東方提高了財務杠桿效應，企業(yè)財務狀況的穩(wěn)定性和安全性略有下降。

（四）資產(chǎn)負債率

資產(chǎn)負債率是企業(yè)負債總額占資產(chǎn)總額的比率，資產(chǎn)負債率越高說明企業(yè)的負債總額越大，企業(yè)的資產(chǎn)安全性越差，企業(yè)的投資者的投資的資金的保證性越低，企業(yè)的債權人對企業(yè)的信任度也由此降低，資產(chǎn)負債率最佳范圍應40%-60%之間。公司的資產(chǎn)負債率維持在一個合理的范圍內(nèi)，不僅可以保證企業(yè)的可以獲得較為理想的盈利，還可使得企業(yè)的債權人的利益得到保證。

京東方的資產(chǎn)負債率在2014年至2017年整體呈上升趨勢，京東方2017年并購海外企業(yè)時達到最大值59%，這是由于京東方海外并購花費資金不多，并購企業(yè)也沒有附帶大量負債，所以京東方的資產(chǎn)負債率增長幅度溫和，并未出現(xiàn)大幅提高。并購之前資產(chǎn)負債率的整體范圍在44%至59%，說明京東方基本維持在一個合理的范圍內(nèi)，該公司的長期償債能力也較強，資產(chǎn)負債率也較為穩(wěn)定。在并購后的2017年至2020年這四年間，京東方的資產(chǎn)負債率開始逐漸降低，說明京東方并購海外企業(yè)后，對相關業(yè)務進行了有效的整合，為企業(yè)帶來了資產(chǎn)的增長，使資產(chǎn)負債率日趨改善至理想水平，長期償債能力逐漸增強。

二、結論及建議

通過以上分析可以得出，京東方的短期償債能力較強，其流動比率大多數(shù)年度都維持在2以上，速動比率也多數(shù)保持較高水平。因為京東方在面板行業(yè)處于行業(yè)領先水平，擁有較高議價權和回款能力，所以京東方自有資金始終較為充裕，這大大保障了京東方的短期償債能力。京東方的長期償債能力也比較強，盡管在2014年至2018年資產(chǎn)負債率呈現(xiàn)逐步上升趨勢，但增長比較緩慢，而且京東方資產(chǎn)負債率始終處于合理水平，不曾超過0.6，這得益于京東方在面板行業(yè)的龍頭地位。主營業(yè)務的穩(wěn)固和發(fā)展，保障了京東方長期償債能力的穩(wěn)定。但是京東方早在2018年開始，短期償債能力、長期償債能力均有所下滑，增加了企業(yè)經(jīng)營的風險。為了讓京東方繼續(xù)其較強的償債能力，提出以下建議：

（一）積極拓展物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務

京東方償債能力較好，但是從2018年開始其流動比率和速動比率呈現(xiàn)明顯下降趨勢，究其原因是國際國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境變差主營業(yè)務萎縮、資產(chǎn)周轉速度放慢引起。京東方所在的面板顯示行業(yè)周期性強，而且受經(jīng)濟環(huán)境影響較大。京東方2017年開始轉型物聯(lián)網(wǎng)，除了要帶領企業(yè)順應時代要求轉型升級，還有通過拓展新的業(yè)務來彌補主營業(yè)務周期性變化帶來的不穩(wěn)定缺陷的考慮。經(jīng)過兩年的努力京東方物聯(lián)網(wǎng)布局已經(jīng)初見成效，應當繼續(xù)加大投入盡快增加物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務銷售收入比重，增加銷售回款和現(xiàn)金流，增強公司整體的抗風險能力。

（二）優(yōu)化資本結構

京東方是高科技和重資產(chǎn)制造業(yè)的典型代表，資金、技術投入大是其特點，因此京東方的發(fā)展伴隨的大量的融資和并購。近些年京東方資產(chǎn)負債率雖然相對保持穩(wěn)定，但相較于行業(yè)整體水平偏高，說明長期償債能力減弱，財務風險有所增加，資本結構不盡合理。京東方可以通過定向增發(fā)股票、可轉債來改善資本結構，降低財務風險。2016年京東方產(chǎn)權比率不斷提高，說明其加大了財務杠桿，與此同時京東方需要加強對資金的利用效率和對財務風險的控制。

參考文獻：

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[2]歐陽斌.企業(yè)償債能力分析方法探討[J].財會通訊，2009（11）：102-103.

作者簡介：

祁朋偉，男，1993-02-15，河北省石家莊市，河北師范大學商學院會計專碩在讀。