■文／本刊記者 張苗

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全國社會(huì)保障基金理事會(huì)9 月14日發(fā)布的《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金受托運(yùn)營年度報(bào)告（2020 年度）》顯示，2020 年末，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金資產(chǎn)總額13950.85億元，權(quán)益投資收益額1135.77 億元。投資收益率達(dá)10.95%，高于2019 年的9.03%，也遠(yuǎn)高于受托運(yùn)營以來6.89%的年均投資收益率水平。

投資賬單新鮮出爐

基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金自2016 年12月受托運(yùn)營以來，累計(jì)投資收益額1986.46 億元，年均投資收益率6.89%。

財(cái)務(wù)狀況：2020 年末，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金資產(chǎn)總額13950.85 億元。其中直接投資4700.06 億元，占比37.77%；委托投資7744.52 億元，占比62.23%。

2020 年末，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金負(fù)債余額為1506.27 億元，主要是基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金在投資運(yùn)營中形成的短期負(fù)債，權(quán)益總額為12444.58 億元。

投資業(yè)績：2020 年末，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金權(quán)益投資收益額1135.77 億元，投資收益率達(dá)10.95%。自2016 年12月受托運(yùn)營以來，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)投資收益額達(dá)1986.46 億元。

據(jù)了解，自2016 年年底啟動(dòng)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營工作以來，各級(jí)人社部門會(huì)同財(cái)政部門，堅(jiān)決貫徹落實(shí)《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》要求，在4 年多的時(shí)間內(nèi)從零起步，推動(dòng)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資規(guī)模擴(kuò)大到1.2萬億元。同時(shí)，全國社會(huì)保障基金理事會(huì)和各基金托管、投資管理機(jī)構(gòu)齊心協(xié)力，密切配合，積極審慎開展基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營工作。

圖1 2017—2020 年我國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金負(fù)債余額和基金權(quán)益總額（單位：億元）

投資成績來之不易

全國社會(huì)保障基金理事會(huì)養(yǎng)老金管理部主任陳向京介紹，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金由地方省份歸集后統(tǒng)一委托給全國社會(huì)保障基金理事會(huì)投資運(yùn)營，是黨中央、國務(wù)院為完善我國社會(huì)保障體系作出的重大戰(zhàn)略決策，是全國社會(huì)保障基金理事會(huì)的一項(xiàng)重要政治任務(wù)和社會(huì)責(zé)任。在人社部、財(cái)政部兩監(jiān)管部門的指導(dǎo)幫助下，2020 年，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金取得10.95%的投資收益率，自2016年年底以來年化收益率達(dá)到6.89%，改變了過去留存地方的基金長期收益率較低的狀況，較好地實(shí)現(xiàn)了保值增值。事實(shí)證明，黨中央、國務(wù)院的戰(zhàn)略決策是完全正確的，也是完全符合客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律的。雖然基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營才4 年多的時(shí)間，但全國社會(huì)保障基金理事會(huì)管理運(yùn)營全國社會(huì)保障基金已有20 年。20 年來，全國社會(huì)保障基金理事會(huì)始終堅(jiān)持長期投資、價(jià)值投資和責(zé)任投資的理念，把握經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律，在實(shí)踐中不斷探索創(chuàng)新，積累了豐富經(jīng)驗(yàn)，形成了一系列行之有效的資產(chǎn)配置框架、直接投資和委托投資相結(jié)合的投資管理方式和風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)控體系，這些經(jīng)驗(yàn)尤其在基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理上得到了充分的運(yùn)用和提升。尤其在2020 年受疫情影響資本市場(chǎng)波動(dòng)加大的情況下，全國社會(huì)保障基金理事會(huì)保持政治定力，堅(jiān)定擁護(hù)黨中央統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的各項(xiàng)決策布署，抓住時(shí)機(jī)，在年內(nèi)市場(chǎng)最低點(diǎn)大力超配股票資產(chǎn)、增加混合類投資組合規(guī)模，準(zhǔn)確把握市場(chǎng)節(jié)奏，通過靈活動(dòng)態(tài)配置不僅獲取了較高的超額收益，同時(shí)助力資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康運(yùn)行。

“下一步，我們將在監(jiān)管部門的指導(dǎo)下，爭(zhēng)取與地方委托省份達(dá)成共識(shí)，努力研究推出新的委托模式，以獲取長期較好收益為目標(biāo)，進(jìn)一步拉長委托期限、提高委托資金短期風(fēng)險(xiǎn)容忍度，更好地促進(jìn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金安全和保值增值，完成好黨和人民交辦的任務(wù)。”陳向京說。

圖2 我國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金直接投資和委托投資占比

圖3 2017—2020 年我國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金權(quán)益投資收益額（單位：億元）

長期投資展露優(yōu)勢(shì)

記者觀察，2017 年，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金權(quán)益投資收益額87.83 億元，投資收益率5.23%；2018 年，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金權(quán)益投資收益額98.64 億元，投資收益率2.56%；2019 年，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金權(quán)益投資收益額663.86 億元，投資收益率9.03%；2020 年，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金權(quán)益投資收益額1135.77 億元，投資收益率10.95%。基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金自2016 年12 月受托運(yùn)營以來，累計(jì)投資收益額1986.46 億元，年均投資收益率6.89%。

年均投資收益率6.89%體現(xiàn)了怎樣的水平？記者在采訪中證金融研究院研究員王焯時(shí)得到這樣的答案：假設(shè)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的股債配置比例是30%和70%，并以同期名義國內(nèi)生產(chǎn)總值增速和10 年期國債分別作為股債收益率，那么參考組合年均收益率為4.74%，遠(yuǎn)低于6.89%。事實(shí)上，考慮到基本養(yǎng)老保險(xiǎn)委托期5 年，以及承諾保底的合同約束，實(shí)際股票配置比例可能遠(yuǎn)低于30%。假設(shè)股債配置比例為15%和85%，那么參考組合年均收益率只有4.03%，更是大幅低于6.89%的實(shí)際收益率。

“6.89%的年均收益率還是令人滿意的。該成績的取得是對(duì)2015 年以來各省份委托專業(yè)機(jī)構(gòu)管理基本養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)余基金——這一開創(chuàng)之舉的肯定?！蓖蹯陶f。

王焯同時(shí)認(rèn)為，近幾年的收益波動(dòng)與6.89%的年均收益率，很好地體現(xiàn)了長期投資的理念，也反映了長周期考核的必要性。他說，其實(shí)長期盈利正是對(duì)養(yǎng)老金投資短期波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。長期以來，全國社會(huì)保障基金理事會(huì)通過資產(chǎn)配置、遴選投資管理人以及更長周期的考核激勵(lì)，調(diào)動(dòng)市場(chǎng)上優(yōu)秀的專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資，為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金提供更多收益，為社會(huì)保障開辟新的資金來源，并與資本市場(chǎng)形成良性互動(dòng)。未來希望有更多基本養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)余基金，可以得到專業(yè)機(jī)構(gòu)的服務(wù)，實(shí)現(xiàn)保值增值。

據(jù)陜西省人社廳社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管處處長何英介紹，陜西作為首批開展基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資的省份之一，經(jīng)省政府常務(wù)會(huì)審議同意，2017 年1月與全國社會(huì)保障基金理事會(huì)簽署了5年200 億元企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)基金承諾保底收益的委托投資合同；2018 年12月與全國社會(huì)保障基金理事會(huì)簽署了5年不少于130 億元城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，承諾保底收益的委托投資合同。

“在人口老齡化加快、待遇水平提升、經(jīng)濟(jì)異常等因素作用下，基金支付壓力不斷增大，根據(jù)國家現(xiàn)行政策，省級(jí)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資范圍嚴(yán)格限定于銀行存款和購買國債，收益偏低、貶值嚴(yán)重，因此基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資是提升基金保值增值水平、提高養(yǎng)老待遇積極有效的舉措。截至去年底，陜西省兩項(xiàng)委托投資金額共270.67 億元，累計(jì)收益66.35 億元。”何英說。

“風(fēng)控”助力保值增值

值得注意的是，受限于《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》設(shè)定的“紅線”，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于基金資產(chǎn)凈值的30%。30%規(guī)定的是基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資股市的上限比例，可見養(yǎng)老保險(xiǎn)基金運(yùn)營的重點(diǎn)，仍是合理控制投資風(fēng)險(xiǎn)。

此外，記者還觀察到，全國社會(huì)保障基金理事會(huì)的組織架構(gòu)中，有4 個(gè)非常設(shè)機(jī)構(gòu)，其中就包括投資決策委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)和內(nèi)部控制委員會(huì)。這些機(jī)構(gòu)的設(shè)立，無不體現(xiàn)全國社?；鹄硎聲?huì)長期投資、價(jià)值投資和責(zé)任投資的理念，以及按照審慎投資、安全至上、控制風(fēng)險(xiǎn)、提高收益的方針進(jìn)行投資運(yùn)營管理，確保基金安全，實(shí)現(xiàn)保值增值的作風(fēng)。全國社會(huì)保障基金理事會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)還專門就基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的資產(chǎn)配置、資金性質(zhì)再認(rèn)識(shí)、各類資產(chǎn)的投資情況等內(nèi)容進(jìn)行研究審定，在牢牢守住基金安全底線的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的保值增值。

人社部基金監(jiān)督管理局局長湯曉莉接受記者采訪時(shí)也表示，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金受托運(yùn)營工作開展以來，人社部始終以提升監(jiān)管服務(wù)來保障基金投資運(yùn)營。比如積極推進(jìn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金稅收優(yōu)惠政策，為基金投資取得更高收益創(chuàng)造條件；建立委托省份聯(lián)席會(huì)議制度，每年召集委托省份共同評(píng)估基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資收益情況，促進(jìn)基金管理機(jī)構(gòu)更好地履職盡責(zé)；增強(qiáng)監(jiān)管信息化手段，防范化解基金投資運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，為基金投資營造公開、公平、公正的市場(chǎng)秩序。

“新冠病毒疫情暴發(fā)后，我們根據(jù)各地疫情防控實(shí)際情況，對(duì)保發(fā)放壓力較大的地方加強(qiáng)業(yè)務(wù)指導(dǎo)，積極采取措施為地方紓困解憂，堅(jiān)定其繼續(xù)委托投資的信心，將疫情防控帶來的負(fù)面影響降到最低。”湯曉莉說，“在《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》制定之初就借鑒了國際上的相關(guān)做法以及成功經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合中國國情，特別是吸取以往地方盲目投資的教訓(xùn)，確定將基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金由中央集中管理的投資模式。這種模式主要有三個(gè)優(yōu)勢(shì)：有利于避免地方分散投資的低效和盲目投資危及基金安全；有利于降低運(yùn)營成本、提高投資質(zhì)量；有利于均衡地區(qū)間投資收益，防止相互攀比?！?/p>

政策效果初步顯現(xiàn)

湯曉莉表示，2017 年至2020 年，在確保基金安全的前提下，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營不僅每年均實(shí)現(xiàn)了絕對(duì)正收益，而且在2020 年投資收益率首次突破10%，年均投資收益率穩(wěn)步提升至6.89%，政策效果開始顯現(xiàn)。

青海省人社廳規(guī)劃統(tǒng)計(jì)處副處長賈海音告訴記者，2019 年12 月，青海省政府與全國社會(huì)保障基金理事會(huì)簽訂了《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資合同》，委托投資期限5 年，合同總額50 億元，分三批撥付。2020 年4 月，首批歸集撥付委托投資基金23.98 億元，年化收益率達(dá)到9.69%。

“2019 年以前，我省城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)為縣級(jí)統(tǒng)籌，基金由縣級(jí)管理，大部分縣區(qū)按定期或活期存款方式繳存。以2018 年為例，全省城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金利息收入0.44 億元，收益率僅為1.15%。我省城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資后，有效提升了基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資收益率，更好地實(shí)現(xiàn)了保值增值，讓參保人員享受到了經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的成果?！辟Z海音說。

據(jù)了解，2019 年，為貫徹落實(shí)《人力資源社會(huì)保障部 財(cái)政部關(guān)于加快推進(jìn)城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資工作的通知》（人社廳發(fā)〔2018〕47 號(hào)）要求，青海省啟動(dòng)城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資工作，城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金實(shí)行集中管理模式，2018年年底前歷年積累的城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，各地在確保養(yǎng)老金發(fā)放的前提下，安排不低于80%的資金用于委托投資；2019 年及之后新增的城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金結(jié)余全部歸集到省級(jí)集中管理。2021 年3 月，青海省人社廳會(huì)同省財(cái)政廳完成基金歸集18.94億元，并向基金理事會(huì)撥付了第二批委托投資資金。截至目前，青海城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資金額達(dá)到42.92億元。其余7.08 億元將根據(jù)合同約定，2022 年3 月底前將撥付。

“我們期待，下一步，國家盡快出臺(tái)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資收益分配辦法及相關(guān)配套政策。同時(shí)，修改調(diào)試相關(guān)業(yè)務(wù)系統(tǒng)功能，有效控制各種投資運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，在保障投資安全的前提下，追求社會(huì)保障基金投資利潤最大化，實(shí)現(xiàn)基金的保值增值和社會(huì)保障制度的可持續(xù)發(fā)展?！?賈海音表示。

陜西方面，何英也告訴記者，到2021 年7 月末，按照不少于80%基金結(jié)余新增納入委托投資的要求，陜西省追加了城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金34 億元。目前，陜西委托投資總額達(dá)304.67 億元，其中企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)基金200 億元，城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)基金104.67 億元。

記者查閱了人社部公布的《2017年度人力資源和社會(huì)保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，發(fā)現(xiàn)2017 年年末基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)存50202 億元，而全國社會(huì)保障基金理事會(huì)發(fā)布的《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金受托運(yùn)營年度報(bào)告（2017 年度）》數(shù)據(jù)顯示，2017 年基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營資產(chǎn)總額僅為3155.19 億元，與我國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金規(guī)模相比占比不足10%，實(shí)際歸集水平非常有限。但在此之后的2018 年，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營資產(chǎn)總額在我國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金規(guī)模中占比首次超過10%，2018 年，我國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)存58152 億元，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營資產(chǎn)總額為7032.82 億元。2019年，我國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)存62873 億元，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營資產(chǎn)總額更是首次超過1 萬億元，達(dá)10767.8 億元。

2020 年，我國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)存58075 億元，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營資產(chǎn)總額為13951 億元。這一數(shù)據(jù)背后，是人社部穩(wěn)步推進(jìn)養(yǎng)老保險(xiǎn)省級(jí)統(tǒng)籌、基金投資運(yùn)營、基金監(jiān)管等工作。來自人社部和全國社?；鹄硎聲?huì)的數(shù)據(jù)顯示，截至2021 年6 月末，全國31 個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）都與全國社會(huì)保障基金理事會(huì)簽署了《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資合同》，簽約規(guī)模1.25 萬億元，到賬金額1.09 萬億元。

圖4 2017—2020 年我國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金資產(chǎn)總額（單位：億元）

“基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營啟動(dòng)實(shí)施以來，我們堅(jiān)持以習(xí)近平新時(shí)代中國特色社會(huì)主義思想為指導(dǎo)，堅(jiān)決貫徹落實(shí)黨中央國務(wù)院部署，嚴(yán)格按照‘?dāng)U規(guī)模、強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)’的總體思路，推動(dòng)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營規(guī)模不斷擴(kuò)大。一是統(tǒng)籌謀劃夯實(shí)制度基礎(chǔ)。2016 年以來，我們會(huì)同財(cái)政部出臺(tái)《關(guān)于做好基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資工作有關(guān)問題的通知》，分別制定承諾保底收益和不承諾保底收益兩個(gè)版本的委托投資合同供地方根據(jù)實(shí)際需要進(jìn)行選擇。出臺(tái)《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資業(yè)務(wù)規(guī)程》，就合同簽署、資金劃撥、信息披露等工作流程進(jìn)行細(xì)化和完善，為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資運(yùn)營規(guī)范健康發(fā)展提供制度保障。二是明確重點(diǎn)推動(dòng)政策全面落實(shí)。根據(jù)各地城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金實(shí)賬結(jié)余且短期無支付壓力的特點(diǎn)，出臺(tái)《關(guān)于加快推進(jìn)城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資工作的通知》等一系列文件，以推動(dòng)城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營全面實(shí)施為工作突破口，科學(xué)謀劃，明確重點(diǎn)，分批啟動(dòng)，順利地在2020 年年底如期完成在全國范圍內(nèi)全面實(shí)施基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資的工作目標(biāo)?！睖珪岳蚪榻B。

但從另一個(gè)角度，湯曉莉認(rèn)為，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營以來的累計(jì)投資收益額1986.46 億元，年均不到500億元。相對(duì)全國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金超過5.6 萬億元的結(jié)余規(guī)模來講，投資運(yùn)營所帶來的收益對(duì)基金保值增值的促進(jìn)作用尚未完全凸顯，距離當(dāng)初政策預(yù)期還有一定的差距。因此下一步，在企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金即將實(shí)施全國統(tǒng)籌的大背景下，希望社會(huì)各界能夠繼續(xù)關(guān)注和支持基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營工作，共同推進(jìn)委托投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，實(shí)現(xiàn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營工作的高質(zhì)量發(fā)展，為養(yǎng)老保險(xiǎn)制度可持續(xù)發(fā)展提供有力支撐。