摘 要：再融資作為上市公司發(fā)展的必經(jīng)之路，要充分借助可行項(xiàng)目發(fā)揮其作用，也要多方位考量其帶來的不良影響。特別是旅游上市公司，在產(chǎn)品模式同質(zhì)化嚴(yán)重的當(dāng)今時(shí)代，更要制定出獨(dú)具特色的旅游產(chǎn)品投資方案，以實(shí)現(xiàn)共享共贏。但目前旅游上市公司受疫情影響造成業(yè)績(jī)下滑，再融資實(shí)施困難等問題。本文針對(duì)旅游上市公司再融資難提出創(chuàng)新建議，對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展具有積極的意義。

關(guān)鍵詞：旅游上市公司;再融資;創(chuàng)新

一、緒論

自2019年新冠疫情爆發(fā)以來，對(duì)旅游業(yè)造成了極大的沖擊。疫情的反復(fù)出現(xiàn)導(dǎo)致國(guó)際及國(guó)內(nèi)的旅游進(jìn)入停滯期，旅游企業(yè)的資金鏈面臨重大壓力，特別是旅游上市公司，更是由于沒有制定出合適的應(yīng)對(duì)疫情沖擊的募投項(xiàng)目，導(dǎo)致再融資十分困難。2019年4月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在《資產(chǎn)證券化監(jiān)管問答（三）》中更是強(qiáng)調(diào)“對(duì)于電影票款、不具有壟斷性和排他性的入園憑證等未來經(jīng)營(yíng)性收入，不得作為資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流來源?！边@對(duì)旅游上市公司融資問題更是雪上加霜。旅游企業(yè)要開發(fā)多元化、特色化的項(xiàng)目迫在眉睫。本文以我國(guó)旅游上市公司的再融資情況為研究對(duì)象，提出相應(yīng)的再融資紓困建議。

二、旅游上市公司的再融資發(fā)展現(xiàn)狀

1、旅游上市公司再融資

是指旅游上市公司通過配股、增發(fā)和發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等方式在證券市場(chǎng)上進(jìn)行的直接融資。再融資能對(duì)旅游上市公司的發(fā)展起到較大的推動(dòng)作用，能加快戰(zhàn)略項(xiàng)目的落地，從而促進(jìn)旅游上市公司的可持續(xù)發(fā)展。同時(shí)，再融資也存在一些不容忽視的問題。

2、近三年旅游上市公司再融資情況

上述18家旅游上市公司中，自2015年至今，共計(jì)12家企業(yè)落地再融資，合計(jì)融資124.91億元。但近三年成功實(shí)施再融資金額僅占前述總額的10.34%，其中2019年有3家，融資9.28億元;2020年有1家，融資3.64億元;2021年尚沒有案例。此外，近三年上述企業(yè)披露再融資預(yù)案8次，終止4次，融資金額僅達(dá)披露預(yù)案的25.68%，旅游上市公司的再融資已深陷困境。

3、旅游上市公司再融資現(xiàn)狀

為積極發(fā)揮交易所債券市場(chǎng)紓解企業(yè)融資困境的支持作用，為企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展?fàn)I造良好融資環(huán)境，深交所于2020年11月27日發(fā)布了《紓困專項(xiàng)公司債券》創(chuàng)新品種業(yè)務(wù)指引，以支持上市公司融資、緩解上市公司流動(dòng)性壓力。此外，文化和旅游部辦公廳于2021年9月16日發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)政策宣傳落實(shí)支持文化和旅游企業(yè)發(fā)展的通知》中也提到，要抓好普惠金融、綜合運(yùn)用金融幫扶支持文化和旅游企業(yè)發(fā)展。在國(guó)家大力支持文化和旅游企業(yè)發(fā)展的時(shí)代背景下，旅游上市公司或?qū)⒁齺砀蟮陌l(fā)展空間，想辦法做好再融資實(shí)踐新發(fā)展模式以激發(fā)自身潛力。

三、旅游上市公司融資存在的問題分析

1、募投項(xiàng)目缺乏創(chuàng)新性。我國(guó)大部分的上市公司都不太注重對(duì)募投項(xiàng)目的可行性研究及對(duì)投資收益的評(píng)估，致使募集資金投向頻繁發(fā)生變更，募集資金到位后不能按計(jì)劃投入，部分甚至不得已臨時(shí)變更募投項(xiàng)目，投資效益低下。此外，大部分企業(yè)也沒有制定出一個(gè)既保證企業(yè)正常發(fā)展又能給投資者穩(wěn)定回報(bào)的股利政策。投資者都是追求收益最大化的，這就導(dǎo)致投資者對(duì)募投項(xiàng)目及發(fā)行人的選擇十分謹(jǐn)慎，二者之間的矛盾必然導(dǎo)致再融資的認(rèn)購額不足甚至失敗。如此往復(fù)，旅游上市公司容易陷入再融資的泥潭，不利于企業(yè)的正常發(fā)展。

雖然投資大、回款周期長(zhǎng)是旅游企業(yè)存在的通病，但旅游企業(yè)上市后應(yīng)當(dāng)以一種正確的態(tài)度進(jìn)行資本運(yùn)作以達(dá)到可持續(xù)發(fā)展的目的。現(xiàn)階段旅游上市公司的經(jīng)營(yíng)能力嚴(yán)重受新冠疫情影響，且面臨資金鏈斷裂以及持續(xù)發(fā)展受阻的風(fēng)險(xiǎn)，旅游上市公司要開發(fā)多元化、特色化的項(xiàng)目迫在眉睫。

2、再融資方式單一。上述12家旅游上市公司落地的再融資方案中，均為定向增發(fā)或發(fā)行債券，單一的再融資方式缺乏對(duì)企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)方面差異的考慮，不符合財(cái)務(wù)管理關(guān)于最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的融資原則，增加財(cái)務(wù)費(fèi)用。其次，融資方式單一也會(huì)影響投資渠道的通暢和多樣化，導(dǎo)致資金不能及時(shí)到位，錯(cuò)過最佳投資時(shí)期。

四、對(duì)策建議

（一）旅游上市公司要想拓寬融資渠道，首先要理清后疫情時(shí)代的旅游者需求。

疫情期間，短視頻、網(wǎng)紅主播、在線攻略分享已成為人們習(xí)以為常的獲取信息的媒介。單一的線路介紹或傳統(tǒng)的景點(diǎn)模式等已不能滿足人們多方位的需求。旅游上市公司要借助自身的資本優(yōu)勢(shì)及市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，加大對(duì)云平臺(tái)的構(gòu)建，理清自身產(chǎn)品的特色，以獨(dú)具匠心的視角將產(chǎn)品“上線”“上云”，同時(shí)利用大數(shù)據(jù)平臺(tái)，與上下游企業(yè)共享區(qū)塊鏈技術(shù)，整合各方資源，提前鎖定潛在客戶，做大做強(qiáng)數(shù)字旅游業(yè)務(wù)。

（二）旅游上市公司要想抓住新發(fā)展機(jī)遇，要根據(jù)時(shí)代新潮培育新的戰(zhàn)略方向。

受疫情的影響，旅游者的旅游形態(tài)、消費(fèi)習(xí)慣、旅游心理、旅游需求、關(guān)注重點(diǎn)等都有新的改變，旅游上市公司從新產(chǎn)品、新業(yè)態(tài)、新模式出發(fā)，要做出更多的創(chuàng)新產(chǎn)品，并堅(jiān)持推進(jìn)文旅融合發(fā)展，打造屬于自己的生態(tài)圈。

1、全場(chǎng)景線上宣傳

旅游的目的之一是體驗(yàn)，這就需要旅游上市公司創(chuàng)造出差異化的吸引物，但目前各大旅游上市公司并不缺乏這樣的吸引物，缺乏的是如何讓客戶了解到此類信息。建議旅游上市公司將其開發(fā)的旅游目的地以動(dòng)漫或卡通的形式全場(chǎng)景植入云平臺(tái)或游戲中。例如可將峨眉山景區(qū)的真實(shí)場(chǎng)景轉(zhuǎn)換為卡通場(chǎng)景，并突出景區(qū)極具吸引力的景色，植入跑酷游戲中，將游戲玩家培養(yǎng)為直接或間接客戶。企業(yè)要理清自身產(chǎn)品的特色，以獨(dú)具匠心的視角將產(chǎn)品“上線”“上云”，與上下游企業(yè)共享區(qū)塊鏈技術(shù)，整合各方資源，提前鎖定潛在客戶，做大做強(qiáng)數(shù)字旅游業(yè)務(wù)。

2、打造居民共享經(jīng)濟(jì)

后疫情時(shí)代，旅游的疫情安全問題是旅游者重點(diǎn)考慮的因素;同時(shí)，鄉(xiāng)村生活體驗(yàn)旅游也在近幾年成為眾人追捧的旅游方式。建議旅游上市公司選擇地理環(huán)境、人文環(huán)境較優(yōu)的地區(qū)，與當(dāng)?shù)鼐用襁M(jìn)行合作。本土居民拿出閑置的房間、閑置的勞動(dòng)力，旅游上市公司配置資源，在并不過多的將其商業(yè)化情況下，雙方合作開發(fā)出最地道的民宿生活體驗(yàn)產(chǎn)品，培育出一客一戶，一戶一宿的新模式，即跟隨了潮流又能一定程度保障防疫問題。此外，當(dāng)?shù)鼐用襁€可以發(fā)展地?cái)偨?jīng)濟(jì)，將居民參與問題深度化解。

3、拓展周邊優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品

旅游上市公司要積極剖析周圍的市場(chǎng)及文化情況，不能只將目光放在文創(chuàng)產(chǎn)品或網(wǎng)紅雪糕等沒有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品上，要積極利用自身的品牌優(yōu)勢(shì)，打造不可復(fù)制的旅游產(chǎn)品，以增強(qiáng)公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。以黃山旅游（600054.SH）為例，其《2020年度報(bào)告》顯示該公司主要產(chǎn)品有景區(qū)、索道、酒店、旅行社、徽菜餐飲、智慧旅游等業(yè)務(wù)，涵蓋了吃、住、行、游等要素。但黃山是徽茶產(chǎn)量最多的地方，包括黃山毛峰、太平猴魁、祁門紅茶、松蘿茶、頂谷大方等，根據(jù)中國(guó)食品工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，2019-2020年中國(guó)茶葉內(nèi)銷總額分別為2740億元、2889億元;2019-2020年中國(guó)各省茶葉出口額安徽省均排第三位。因此，黃山旅游是否可以借助自身的地理優(yōu)勢(shì)，利用自身的品牌效應(yīng)，開發(fā)茶葉系列產(chǎn)業(yè)鏈，拓寬自身的領(lǐng)域，以培育更多的盈利點(diǎn)。

（二）靈活融資方式，多方位解決資金發(fā)展問題

旅游上市公司不能只將再融資方案放在增發(fā)、發(fā)債、資產(chǎn)證券化等方式上，也可以探索民間入股合作開展旅游類業(yè)務(wù)。如前文提到的，與當(dāng)?shù)鼐用窈献?，各家居民以自家符合要求的民宿資產(chǎn)入股，上市公司負(fù)責(zé)發(fā)展方案的研究，以及以自身品牌優(yōu)勢(shì)的宣傳，這樣既減少了上市公司的投入，也使得居民利用率不高的民宿產(chǎn)生收益。

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作者簡(jiǎn)介：陳強(qiáng)，男，漢族，四川成都，1993.03，本科，初級(jí)會(huì)計(jì)師，青海民族大學(xué)（青海西寧）（810000），研究方向：旅游管理。