陳立娟，王若霖

（1. 南京郵電大學(xué)，江蘇 南京 210003；2. 石河子大學(xué)，新疆 石河子 832003）

一、研究背景

“十三五”期間，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)效果十分顯著，普惠金融政策通過(guò)對(duì)銀行定向降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金、增加再貸款再貼現(xiàn)額度、加大普惠金融在總體考核中占比等措施，推動(dòng)了消費(fèi)信貸向中低收入家庭的延伸，促進(jìn)了消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但需要注意的是，我國(guó)家庭負(fù)債的增長(zhǎng)已超過(guò)收入的增長(zhǎng)?！吨袊?guó)統(tǒng)計(jì)年鑒（2020）》數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)家庭總負(fù)債占GDP的比重從2007年的18.76%上升至2019年的55.84%，家庭承受風(fēng)險(xiǎn)的可能性不斷增大。當(dāng)前，我國(guó)的存量金融風(fēng)險(xiǎn)仍然需要有序應(yīng)對(duì)，加強(qiáng)金融監(jiān)管，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。家庭金融風(fēng)險(xiǎn)不僅是微觀層面上家庭金融狀況的反映，也是宏觀層面上國(guó)家金融風(fēng)險(xiǎn)的重要組成。而金融脆弱性作為衡量家庭金融風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)，可以反映家庭應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)沖擊的能力。

近年來(lái)，依托信息技術(shù)、大數(shù)據(jù)和云計(jì)算等技術(shù)，我國(guó)的數(shù)字金融發(fā)展勢(shì)態(tài)迅猛。中國(guó)人民銀行發(fā)布的《中國(guó)普惠金融指標(biāo)分析報(bào)告（2020年）》顯示，2020年全國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)辦理的移動(dòng)支付業(yè)務(wù)金額達(dá)432.16萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)24.5%；非銀行支付機(jī)構(gòu)處理網(wǎng)絡(luò)支付金額294.56萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.88%?；ヂ?lián)網(wǎng)信貸呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，截至2020 年末，個(gè)人經(jīng)營(yíng)性互聯(lián)網(wǎng)貸款余額5871 億元。[1]與此同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)領(lǐng)域的交易規(guī)模也呈現(xiàn)同樣的快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。數(shù)字金融的快速發(fā)展，大幅提高了金融服務(wù)的可及性和普惠性。金融科技與普惠金融的深度融合，可以減少信息不對(duì)稱、降低交易成本和優(yōu)化資源配置。與傳統(tǒng)金融相比，數(shù)字金融的使用可以提高家庭金融獲得的效率，實(shí)現(xiàn)更快速的資金使用和周轉(zhuǎn)，從而對(duì)家庭應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的能力產(chǎn)生影響。

本文對(duì)數(shù)字金融的使用與家庭金融脆弱性的關(guān)系進(jìn)行分析。具體而言，我們提出如下問(wèn)題：（1）家庭是否使用數(shù)字金融與其金融脆弱性之間是否存在關(guān)聯(lián)？以及存在何種關(guān)聯(lián)？（2）考慮到中國(guó)家庭經(jīng)濟(jì)狀況的差異和應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的能力不同，數(shù)字金融的使用與家庭金融脆弱性之間的關(guān)聯(lián)是否在不同收入家庭之間存在異質(zhì)性？為了回答這兩個(gè)問(wèn)題，我們獲取了西南財(cái)經(jīng)大學(xué)實(shí)施的中國(guó)家庭金融調(diào)查數(shù)據(jù)（CHFS），并對(duì)數(shù)字金融的使用和家庭金融脆弱性的關(guān)系展開(kāi)實(shí)證分析，為提高家庭的金融風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力和防控金融風(fēng)險(xiǎn)提供政策建議。

二、文獻(xiàn)回顧

金融脆弱性源自Minsky在1982年提出的“金融脆弱性假說(shuō)”，他認(rèn)為，金融行業(yè)高負(fù)債經(jīng)營(yíng)的行業(yè)特征決定了它具有更高的失敗風(fēng)險(xiǎn)[2]，即人們通常理解的狹義上的金融脆弱性。黃金老（2001）認(rèn)為，現(xiàn)在人們對(duì)金融脆弱性的理解更多的是廣義的視角，它是一種趨于高風(fēng)險(xiǎn)的金融狀況，統(tǒng)合了所有融資領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)累積。[3]20世紀(jì)末，脆弱性開(kāi)始被引入家庭福利分析框架，各國(guó)央行開(kāi)始從宏觀金融穩(wěn)定的維度來(lái)評(píng)估家庭水平上的金融脆弱性。Leika和Marchettini（2017）認(rèn)為家庭金融脆弱性是衡量家庭潛在財(cái)務(wù)困境的指標(biāo)，用來(lái)評(píng)估家庭因金融風(fēng)險(xiǎn)而陷入財(cái)務(wù)困境的可能性。[4]

已有文獻(xiàn)從個(gè)體的社會(huì)經(jīng)濟(jì)學(xué)特征與家庭層次特征對(duì)家庭金融脆弱性的作用機(jī)制進(jìn)行了分析，其中，個(gè)體特征包括個(gè)體的教育水平、收入水平等，家庭層次特征主要有家庭的資產(chǎn)狀況、家庭規(guī)模等因素。研究發(fā)現(xiàn)，個(gè)體的受教育水平的提高有助于降低家庭的金融脆弱性[5]；在收入水平方面，低收入家庭更易陷入金融困境，他們比其它家庭更難應(yīng)對(duì)突發(fā)狀況，無(wú)力承擔(dān)家庭的生活開(kāi)支[6][7]；低收入家庭比其他群體更難以應(yīng)付緊急情況和無(wú)力支付家庭生活開(kāi)支，更易陷入家庭金融脆弱性；從固定資產(chǎn)方面，雖然學(xué)界大多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為家庭擁有房產(chǎn)可以降低家庭的金融脆弱性[8]，但也有學(xué)者認(rèn)為，擁有多套房產(chǎn)的家庭的債務(wù)收入比更高，他們潛在的金融脆弱性水平可能更高[9]。

金融發(fā)展有助于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。[10][11]數(shù)字金融作為融合了金融和互聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)品，也是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的有力工具。通常而言，數(shù)字金融泛指?jìng)鹘y(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)公司利用數(shù)字技術(shù)提供的融資、支付、投資和其他新型金融服務(wù)[12]。已有數(shù)字金融的研究中，一般是將數(shù)字金融作為因變量，考察其它變量對(duì)其的影響和作用機(jī)制。謝絢麗（2018）認(rèn)為數(shù)字金融行業(yè)越發(fā)達(dá)，每年注冊(cè)新公司數(shù)量越多，創(chuàng)業(yè)的增長(zhǎng)速度就越快[13]；發(fā)展數(shù)字金融有利于中國(guó)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)包容性增長(zhǎng)[14]；數(shù)字金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在顯著積極效應(yīng)，與發(fā)達(dá)地區(qū)相比，這種效應(yīng)在欠發(fā)達(dá)地區(qū)更為顯著[15]；數(shù)字普惠金融能顯著提高家庭資產(chǎn)組合多樣性、提高居民金融素養(yǎng)，分散家庭金融風(fēng)險(xiǎn)[16]。陳池波（2021）針對(duì)數(shù)字金融對(duì)農(nóng)戶家庭金融脆弱性開(kāi)展了一系列研究，認(rèn)為數(shù)字金融是影響農(nóng)村家庭金融脆弱性的因素之一。[17]數(shù)字金融降低了信息不對(duì)稱的程度和居民購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的交易成本[18][19]，打破了行業(yè)和信息的壁壘[20]，對(duì)家庭發(fā)生金融風(fēng)險(xiǎn)的幾率存在著顯著影響。[17]

綜上所述，已有對(duì)家庭金融脆弱性研究大多從家庭人口學(xué)特征、社會(huì)經(jīng)濟(jì)特征、金融素養(yǎng)等視角展開(kāi)，較少考慮數(shù)字金融作為宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和微觀個(gè)體行為對(duì)家庭金融脆弱性的影響。已有探討數(shù)字金融與家庭金融脆弱性關(guān)系的研究?jī)H局限在農(nóng)村地區(qū)，而對(duì)數(shù)字金融使用更為廣泛的城市地區(qū)缺少分析，這使得研究在推及更廣泛的群體時(shí)可能存在一定的問(wèn)題，難以完整的刻畫(huà)兩者之間的關(guān)系。鑒于此，本研究試圖采用調(diào)查對(duì)象更為廣泛的全國(guó)性調(diào)查數(shù)據(jù)，對(duì)數(shù)字金融的使用對(duì)家庭金融脆弱性的影響和作用機(jī)制進(jìn)行分析，并對(duì)這種作用機(jī)制在不同群體之間的異質(zhì)性展開(kāi)進(jìn)一步的分析，以形成對(duì)相關(guān)領(lǐng)域研究的補(bǔ)充。

三、數(shù)據(jù)、變量和模型

（一）樣本選擇和數(shù)據(jù)來(lái)源

本文采用的數(shù)據(jù)來(lái)自西南財(cái)經(jīng)大學(xué)2017年開(kāi)展的中國(guó)家庭金融調(diào)查（CHFS 2017）。CHFS 2017完成了覆蓋全國(guó)29個(gè)?。ㄖ陛犑?、自治區(qū)）的調(diào)查，調(diào)查內(nèi)容包括受訪者的社會(huì)人口學(xué)特征、收入與消費(fèi)、資產(chǎn)與負(fù)債、社會(huì)保障等，與微觀家庭層次金融相關(guān)的數(shù)據(jù)。CHFS采用分層多階段與概率比例規(guī)模抽樣（PPS）。剔除部分存在缺失值的樣本戶后，本文最終分析樣本包括34118個(gè)家庭。

（二）變量定義

1.因變量

O’Connor等（2018）認(rèn)為家庭金融脆弱性主要包括過(guò)度負(fù)債和消費(fèi)欠款[21]，基于此，本文從過(guò)度負(fù)債和消費(fèi)欠款兩個(gè)維度來(lái)測(cè)量家庭金融脆弱性。其中，過(guò)度負(fù)債衡量家庭負(fù)債水平，反映當(dāng)前家庭金融脆弱性；消費(fèi)欠款反映家庭緩沖收入沖擊的能力，指正常情況下家庭消費(fèi)支出拖欠的情況，通常用應(yīng)急儲(chǔ)蓄來(lái)測(cè)量，以反映潛在的家庭金融脆弱性。[22]

過(guò)度負(fù)債采用家庭債務(wù)收入比作為測(cè)量指標(biāo)，有研究將債務(wù)收入比以30%作為切割點(diǎn)，高于此則為過(guò)度負(fù)債家庭。[23]本文遵循此劃分標(biāo)準(zhǔn)，如果家庭債務(wù)收入比高于30%，則定義為過(guò)度負(fù)債家庭，賦值為1；如果家庭債務(wù)收入比低于30%，則定義為非過(guò)度負(fù)債家庭，賦值為0。

應(yīng)急儲(chǔ)蓄是家庭遇到收入沖擊或應(yīng)對(duì)緊急事件時(shí)用來(lái)維持家庭生活開(kāi)銷，保障家庭生活水平的儲(chǔ)蓄。[24]考慮到失業(yè)人口再就業(yè)的周期一般為3—6個(gè)月，Loke（2017）認(rèn)為，若家庭儲(chǔ)蓄不夠負(fù)擔(dān)3個(gè)月的生活支出，則家庭應(yīng)急儲(chǔ)蓄水平較低。[25]基于此，本文將家庭儲(chǔ)蓄小于3個(gè)月生活支出的定義為無(wú)應(yīng)急儲(chǔ)蓄，賦值為1，有應(yīng)急儲(chǔ)蓄賦值為0。

家庭金融脆弱性的測(cè)量綜合考慮了過(guò)度負(fù)債和應(yīng)急儲(chǔ)蓄。我們將家庭無(wú)過(guò)度負(fù)債且有應(yīng)急儲(chǔ)蓄賦值為0，代表低金融脆弱性家庭；家庭有過(guò)度負(fù)債但有應(yīng)急儲(chǔ)蓄，或無(wú)過(guò)度負(fù)債且沒(méi)有應(yīng)急儲(chǔ)蓄則賦值為1，代表中金融脆弱性家庭；家庭既有過(guò)度負(fù)債也無(wú)應(yīng)急儲(chǔ)蓄則賦值為2，代表高金融脆弱性家庭。家庭金融脆弱性取值范圍為0—2，取值越高代表金融脆弱性水平越高，家庭抵御經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的能力越低。

2.自變量

（1）數(shù)字金融

本文的核心解釋變量為數(shù)字金融。根據(jù)CHFS問(wèn)卷中的問(wèn)題，如果被訪者曾使用過(guò)數(shù)字支付、數(shù)字理財(cái)或數(shù)字借貸，則認(rèn)為該家庭使用了數(shù)字金融，賦值為1；若均未使用過(guò)，則表明該家庭未使用數(shù)字金融，賦值為0。

（2）控制變量

參考已有文獻(xiàn)，本文控制了個(gè)體和家庭特征變量。其中，個(gè)人層次變量包括性別、年齡、教育、婚姻狀況、健康等，家庭層次變量包括家庭規(guī)模及住房狀況。變量的描述統(tǒng)計(jì)見(jiàn)表1。

（三）模型設(shè)定

因變量家庭金融脆弱性變量為有序變量，適用于有序Logit回歸（Ologit）分析，其表達(dá)式如下：

式（1）中，Yj為模型因變量，即家庭金融脆弱性；X為模型自變量；αi為等級(jí)i的截距；i為因變量分類等級(jí)。

將家庭金融脆弱性劃分為3類，使用的Ologit模型形式為：

式（2）中：βn為xn的未知參數(shù)，xn為第n個(gè)影響因素，n=1,2, ... N。

應(yīng)急儲(chǔ)蓄和過(guò)度負(fù)債變量為二分類變量，通過(guò)logistic模型進(jìn)行分析，表達(dá)式如下：

式（5）中，Yi為模型因變量，分別為過(guò)度負(fù)債和應(yīng)急儲(chǔ)蓄；X為模型自變量；β為Xi的未知參數(shù)。

四、數(shù)據(jù)分析結(jié)果

（一）數(shù)字金融與家庭金融脆弱性的關(guān)系

表2報(bào)告了是否使用數(shù)字金融與家庭金融脆弱性關(guān)系的Ologit模型的估計(jì)結(jié)果，以及過(guò)度負(fù)債、應(yīng)急儲(chǔ)蓄和家庭金融脆弱性關(guān)系的logistic模型估計(jì)結(jié)果。

1. 家庭金融脆弱性

以家庭金融脆弱性為因變量的分析中，數(shù)字金融的系數(shù)值在0.01的水平上顯著且為負(fù)，表明數(shù)字金融的使用對(duì)降低家庭金融脆弱性有利。陳波池等人（2021）認(rèn)為，數(shù)字普惠金融通過(guò)降低信貸約束與提高金融素養(yǎng)兩種機(jī)制緩解家庭金融脆弱性。[17]一方面，數(shù)字普惠金融通過(guò)降低參與門檻，提高融資可及性；另一方面，數(shù)字金融可以提高個(gè)體金融素養(yǎng)，從而降低家庭金融脆弱性。李波（2020）認(rèn)為，伴隨著數(shù)字金融的發(fā)展，作為債務(wù)杠桿的金融素養(yǎng)降低家庭金融脆弱性的效應(yīng)也會(huì)逐漸加強(qiáng)。[26]

就受訪者特征而言，受訪者教育的系數(shù)值在0.01的水平上顯著為負(fù)，說(shuō)明教育水平的提高會(huì)降低家庭金融脆弱性的水平。已有文獻(xiàn)證明教育和收入具有正相關(guān)關(guān)系，張長(zhǎng)生（2017）認(rèn)為，收入的增加會(huì)提高家庭抗風(fēng)險(xiǎn)沖擊能力，因此，教育水平的提高可以通過(guò)增加收入來(lái)降低家庭金融脆弱性[27]；張冀（2020）認(rèn)為，教育水平的提高可以提高個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，有利于掌握更多金融知識(shí)，進(jìn)而降低家庭金融脆弱性[7]。受訪者的健康狀況對(duì)家庭金融脆弱性程度有顯著的消極影響，健康狀況越好的受訪者在勞動(dòng)力市場(chǎng)更具優(yōu)勢(shì)，其收入越多，家庭抵抗財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力更強(qiáng)。此外，相對(duì)健康狀況較差的受訪者，健康的受訪者的家庭醫(yī)療支出更少，陷入財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性更小，因此家庭脆弱性更低。就家庭特征而言，隨著家庭規(guī)模的增加，家庭金融脆弱性顯著提高。擁有自有房可以降低家庭金融脆弱性，即擁有自有房的受訪者家庭抵抗財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力更強(qiáng)。

2. 過(guò)度負(fù)債

在過(guò)度負(fù)債的分析中，數(shù)字金融的系數(shù)在0.1水平上顯著為負(fù)，說(shuō)明數(shù)字金融的使用可以降低過(guò)度負(fù)債。吳雨（2020）認(rèn)為，數(shù)字金融會(huì)降低傳統(tǒng)私人借貸，提高銀行正規(guī)信貸。[28]就受訪者特征而言，文化程度與過(guò)度負(fù)債呈正相關(guān)關(guān)系，一方面，較高的教育水平會(huì)增加獲得包括貸款在內(nèi)的金融產(chǎn)品的機(jī)會(huì)[29]，同時(shí)，Handayania（2016）認(rèn)為，教育水平越高，通過(guò)債務(wù)來(lái)平滑消費(fèi)的能力就越強(qiáng)，因此受教育水平高的個(gè)體存在過(guò)度負(fù)債的可能性越高[30]；此外，中國(guó)家庭的債務(wù)增長(zhǎng)主要源自房貸規(guī)模的擴(kuò)張，房貸占比過(guò)高[31]，高教育水平群體更多的傾向于增加負(fù)債來(lái)提高收益。

3. 應(yīng)急儲(chǔ)蓄

在應(yīng)急儲(chǔ)蓄的分析中，數(shù)字金融的系數(shù)值在0.01水平上顯著為正，表明使用數(shù)字金融有助于增加應(yīng)急儲(chǔ)蓄。這與方觀富（2020）的研究結(jié)果一致，即數(shù)字金融會(huì)提高家庭儲(chǔ)蓄的概率和金額，數(shù)字金融主要通過(guò)提高家庭資產(chǎn)配置能力和提高家庭收入對(duì)儲(chǔ)蓄產(chǎn)生積極影響[32]。其他控制變量的結(jié)果和已有文獻(xiàn)研究結(jié)論均一致。

表2 數(shù)字金融使用情況對(duì)家庭金融脆弱性的影響估計(jì)結(jié)果

（二）數(shù)字金融對(duì)家庭金融脆弱性異質(zhì)性影響關(guān)系

表3分析了不同特征家庭中數(shù)字金融對(duì)家庭脆弱性的影響。從收入水平來(lái)看，隨收入水平的提高，數(shù)字金融的系數(shù)逐漸減小，即家庭收入水平的提高會(huì)弱化數(shù)字金融與家庭金融脆弱性之間的關(guān)系；從城鄉(xiāng)來(lái)看，數(shù)字金融對(duì)農(nóng)村家庭金融脆弱性的影響系數(shù)為-0.6377，而對(duì)城鎮(zhèn)家庭的影響系數(shù)為-0.6089。這說(shuō)明數(shù)字金融對(duì)農(nóng)村家庭的減緩效果要高于城鎮(zhèn)家庭。其原因可能在于，與農(nóng)村相比，城鎮(zhèn)的傳統(tǒng)金融體系更發(fā)達(dá)，城鎮(zhèn)居民從傳統(tǒng)金融體系中獲得金融服務(wù)更方便；而數(shù)字金融的發(fā)展突破了傳統(tǒng)金融服務(wù)時(shí)空上的限制，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)金融在農(nóng)村領(lǐng)域覆蓋不足的缺陷，使農(nóng)村金融環(huán)境得到改善，提高了農(nóng)村家庭的金融可得性，因此數(shù)字金融對(duì)農(nóng)村家庭金融脆弱性的影響大于城鎮(zhèn)家庭。從風(fēng)險(xiǎn)偏好程度來(lái)看，數(shù)字金融在高風(fēng)險(xiǎn)偏好家庭中的系數(shù)為-0.6442，在中低風(fēng)險(xiǎn)偏好群體中的系數(shù)為-0.6094，即相比于中低風(fēng)險(xiǎn)偏好的家庭，數(shù)字金融的使用對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)偏好的家庭金融脆弱性的影響更大。以上結(jié)果表明數(shù)字金融用對(duì)不同地域、收入水平以及風(fēng)險(xiǎn)偏好程度的家庭金融脆弱性影響存在異質(zhì)性。

表3 不同群體的數(shù)字金融使用情況對(duì)家庭金融脆弱性的影響

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了考察研究結(jié)論的可靠性，我們進(jìn)一步開(kāi)展了穩(wěn)健性檢驗(yàn)（見(jiàn)表4）。首先，通過(guò)剔除部分樣本，嘗試剔除直轄市和本人從事金融業(yè)的樣本，結(jié)果顯示數(shù)字金融對(duì)家庭金融脆弱性的影響系數(shù)仍為負(fù)值，且與未剔除時(shí)的系數(shù)值差距較小，說(shuō)明居民的居住地是否為直轄市、從事行業(yè)是否為金融業(yè)都不影響使用數(shù)字金融對(duì)家庭金融脆弱性的緩解情況。其次，通過(guò)城市聚類標(biāo)準(zhǔn)誤的方法來(lái)驗(yàn)證實(shí)證分析結(jié)果的穩(wěn)健性，結(jié)果顯示數(shù)字金融對(duì)家庭金融脆弱性的影響系數(shù)仍為負(fù)值，且普通標(biāo)準(zhǔn)誤與聚類標(biāo)準(zhǔn)誤的系數(shù)值差距較小。綜上所述，無(wú)論是剔除部分樣本還是控制聚類標(biāo)準(zhǔn)誤，解釋變量回歸系數(shù)的方向以及顯著性均和前文保持一致，說(shuō)明本文實(shí)證分析結(jié)果穩(wěn)健。

五、結(jié)論

隨著我國(guó)負(fù)債的大幅攀升，家庭承受風(fēng)險(xiǎn)的可能性逐漸提高，家庭金融脆弱性也隨之提高。家庭金融脆弱性是多維度的，本文從過(guò)度負(fù)債和應(yīng)急儲(chǔ)蓄兩個(gè)方面測(cè)度家庭金融脆弱性，以西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)城市居民家庭金融調(diào)查數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，分析了數(shù)字金融對(duì)家庭金融脆弱性的影響，以及在不同收入、地區(qū)和風(fēng)險(xiǎn)偏好群體中這一影響的差異。

研究發(fā)現(xiàn)，是否使用數(shù)字金融與家庭金融脆弱性存在顯著相關(guān)，數(shù)字金融的使用可以降低家庭金融脆弱性的水平。數(shù)字金融與過(guò)度負(fù)債呈顯著負(fù)相關(guān)，與應(yīng)急儲(chǔ)蓄呈顯著正相關(guān)，且數(shù)字金融對(duì)應(yīng)急儲(chǔ)蓄的影響更高。數(shù)字金融使用與家庭金融脆弱性之間的關(guān)系在不同收入水平家庭之間存在異質(zhì)性，其中，數(shù)字金融對(duì)低收入家庭的家庭金融脆弱性的緩解程度最大。此外，數(shù)字金融對(duì)城鄉(xiāng)家庭的家庭金融脆弱性都有顯著的消極影響，但是與城鎮(zhèn)家庭相比，這種效應(yīng)在農(nóng)村家庭中的作用更強(qiáng)。

本研究的結(jié)果表明，數(shù)字金融的發(fā)展對(duì)降低家庭金融脆弱性具有重要作用，且對(duì)于低收入群體和傳統(tǒng)金融覆蓋不足的地區(qū)影響顯著大于其他群體和地區(qū)。因此，政府需要持續(xù)推進(jìn)數(shù)字金融發(fā)展，發(fā)揮數(shù)字金融的普惠性，使其緩解全國(guó)范圍內(nèi)的家庭金融脆弱性。同時(shí)，政府在推動(dòng)數(shù)字金融有序發(fā)展的基礎(chǔ)上，對(duì)傳統(tǒng)金融產(chǎn)品難以覆蓋和覆蓋不足的弱勢(shì)群體，給予更多關(guān)注。從城鄉(xiāng)來(lái)看，應(yīng)著力在農(nóng)村地區(qū)普及數(shù)字普惠性金融，提高農(nóng)村家庭數(shù)字金融普及率和使用效率，緩解農(nóng)村地區(qū)的家庭金融脆弱性。