貴州師范大學(xué) 汪霞

改革開放以來，商品與貨幣的關(guān)系迅速擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)市場化進(jìn)程不斷推進(jìn)，金融在經(jīng)濟(jì)中的地位越來越受到重視。我國最初為計劃經(jīng)濟(jì)，但是為了適應(yīng)我國國情和國際競爭的情況，我國實(shí)行體制改革，最終形成了社會主義經(jīng)濟(jì)體制。作為改革的重要方面之一，金融業(yè)的發(fā)展一直以來備受矚目，因此制定的貨幣政策也被納入了宏觀調(diào)控中。在宏觀調(diào)控中，我國充分運(yùn)用了貨幣政策和財政政策，實(shí)現(xiàn)社會發(fā)展過程中需求供給的平衡，因此，作為宏觀調(diào)控的重要手段之一，我們要通過相關(guān)理論知識分析其對經(jīng)濟(jì)增長的影響。

貨幣政策作為我國宏觀調(diào)控體系中的一部分，我們必須要清晰地認(rèn)識到其正確的內(nèi)涵。貨幣政策簡單而言，就是央行為了實(shí)現(xiàn)最終經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，通過對貨幣供給、需求的把控，從而影響宏觀經(jīng)濟(jì)。一般而言就是央行出臺的相關(guān)政策法規(guī)，但是從廣義方面而言，貨幣政策實(shí)施的主體就不單包含央行，而是國家政府以及國際上各國的貨幣政策，融合在一起所形成的機(jī)制。狹義上而言，就是央行為了實(shí)現(xiàn)特定目標(biāo)而制定出來的計劃。

1 貨幣政策概述

1.1 貨幣政策的目標(biāo)

貨幣政策的目標(biāo)就是實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控目的，是為了針對經(jīng)濟(jì)發(fā)展中遇到的所有問題，而出臺的有針對性的計劃，其中包括穩(wěn)定物價、增加就業(yè)、實(shí)現(xiàn)國際貿(mào)易平衡等情況。而在我國的貨幣政策中，貨幣政策的最終目標(biāo)一般被認(rèn)為有兩種，第一種就是單純的以穩(wěn)定市場匯率為目標(biāo)；第二種是要兼顧兩者，即是貨幣平穩(wěn)和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展兩個目標(biāo)。

經(jīng)濟(jì)增長是指經(jīng)濟(jì)在長期內(nèi)始終處于穩(wěn)定增長的狀態(tài)，一個時期好過另一個時期，沒有起伏，也沒有衰退。

物價平穩(wěn)是指價格總水平變動控制在較小范圍內(nèi)，短期內(nèi)不會出現(xiàn)明顯或大幅波動。

保持充分就業(yè)狀態(tài)是指將失業(yè)率降到一個企業(yè)社會發(fā)展能夠承受的水平。

國際收支是指一國國際收支凈額，而國際收支平衡是指凈出口與資本凈流出之間的差額為零。即國際收支凈額(BP)等于凈出口(NX)減去凈資本流出(F)，用公式可以表示為：BP=NX－F。

1.2 貨幣政策的工具

貨幣政策的工具，是指央行為了實(shí)現(xiàn)政策目的，從而制定出相關(guān)的貨幣政策，在制定到實(shí)現(xiàn)的過程中運(yùn)用到的手段就是貨幣政策工具。

(1)存款準(zhǔn)備金制度。存款準(zhǔn)備金簡單來說就是銀行在發(fā)展過程中，為了防止特殊情況發(fā)生，應(yīng)對潛在的金融風(fēng)險，比如擠兌等情況，央行就會規(guī)定企業(yè)留下存款的一定金額比例，這就是存款準(zhǔn)備金。因?yàn)檫@種留存存款的制度，就能直觀地控制企業(yè)貸款規(guī)模，央行也就可以通過這種制度來調(diào)控市場貸款規(guī)模，從而實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)。

(2)再貼現(xiàn)政策。再貼現(xiàn)簡單而言就是銀行利用商業(yè)票據(jù)同央行借錢的行為，而再貼現(xiàn)政策就是央行可以通過調(diào)整再貼現(xiàn)率來控制商業(yè)銀行的借貸行為和規(guī)模。商業(yè)銀行的借貸次數(shù)和規(guī)模直接影響了銀行的可貸資金規(guī)模，從而也就直接影響了整個社會的借貸行為和規(guī)模。

(3)公開市場業(yè)務(wù)。公開市場操作是指貨幣當(dāng)局在金融市場上出售或購買國庫券及政府機(jī)構(gòu)證券，特別是國庫券，以影響貨幣基礎(chǔ)。這個原理即是當(dāng)債券引入，市場上流動的貨幣規(guī)模就會提升，而當(dāng)央行對債券進(jìn)行處理時，國民會買入，社會流動貨幣量就會減少。因此，央行可以直接控制社會的供給需求。公開市場操作業(yè)務(wù)具有較強(qiáng)的靈活性，但前提是建立在一個高度發(fā)展的證券化市場下。

(4)基準(zhǔn)利率政策。基準(zhǔn)利率簡單而言就是央行制定當(dāng)年的存貸款利率，而市面上的其他銀行就會參考央行制定的存貸款利率來制定自己銀行的利率。央行會規(guī)定其他銀行的上下限，以控制市場競爭力度。當(dāng)央行上調(diào)基準(zhǔn)利率時，實(shí)際利率將上升；反之實(shí)際利率就會降低。而這種實(shí)際利率關(guān)系到國民、企業(yè)的儲蓄投資行為，這樣央行就可以通過這種政策來影響經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況。

(5)信用貸款。信用企業(yè)貸款公司一直習(xí)慣上稱為再貸款，實(shí)際是指中國社會人民對于銀行對商業(yè)發(fā)展銀行等金融服務(wù)機(jī)構(gòu)進(jìn)行發(fā)放的貸款，這種貸款的好處在于債務(wù)人在進(jìn)行貸款時，不需要任何抵押物品，就可以憑借自己的信譽(yù)向銀行借錢，這種情況也適用于第三方進(jìn)行借貸。目前，這種信用借貸的方式已成為我國借貸的主要方式之一。

2 貨幣政策對經(jīng)濟(jì)增長的影響機(jī)制

2.1 基本環(huán)節(jié)

經(jīng)濟(jì)增長的外在表現(xiàn)就是市場內(nèi)需供給的過程，而貨幣政策可以影響市場需求的變化，從而也就會影響到經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。而本節(jié)主要討論貨幣政策對經(jīng)濟(jì)增長的影響機(jī)制，這種影響機(jī)制主要有以下三種。

(1)從中央銀行到商業(yè)銀行。地方銀行直接受中央銀行管制，央行可以通過貨幣政策工具來影響銀行的貸款資金規(guī)模、信貸能力等。這也能影響到市場上對貨幣的供給需求，從而影響到經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。央行根據(jù)實(shí)際情況，利用不同的貨幣政策工具來實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)，從而刺激經(jīng)濟(jì)增長。

(2)從商業(yè)銀行到居民和企業(yè)。當(dāng)央行影響到地方銀行后，銀行會根據(jù)自身的情況來調(diào)整市場方案，而居民就會根據(jù)這些方案來進(jìn)行自身消費(fèi)、投資、儲蓄等行為。

(3)從居民、企業(yè)到經(jīng)濟(jì)變量。銀行的資金來源于社會居民和各個企業(yè)，他們是銀行資金來源的主要對象，因此他們的儲蓄投資等行為會影響到社會總產(chǎn)出、物價的變化。

第一，貨幣傳導(dǎo)機(jī)制。

第二，央行在制定貨幣政策時，往往會參考中介指標(biāo)，這個中介指標(biāo)就是貨幣傳導(dǎo)機(jī)制，它是貨幣政策為了實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)的主要工具，簡單地說，貨幣傳導(dǎo)機(jī)制就是貨幣政策到政策目標(biāo)間實(shí)現(xiàn)的過程。

2.2 利率傳導(dǎo)機(jī)制

這種機(jī)制是指當(dāng)貨幣量提高時，央行會調(diào)低基準(zhǔn)利率，這樣就能控制同業(yè)拆借利率，從而降低實(shí)際利率風(fēng)險。商業(yè)銀行就會加大對企業(yè)的投資力度，最終實(shí)現(xiàn)社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。流程為貨幣供應(yīng)量增加→實(shí)際利率水平下降→促進(jìn)投資→總產(chǎn)出增加。

2.3 信貸傳導(dǎo)機(jī)制

這種機(jī)制簡單而言就是當(dāng)貨幣供應(yīng)量增加時，地方商業(yè)銀行手中的資金就會變多，銀行借貸資金量同時也會變多，社會借貸規(guī)模會進(jìn)一步擴(kuò)大。而企業(yè)或者各借貸方往往會進(jìn)行投資生產(chǎn)，從而激進(jìn)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展。

2.4 非貨幣資產(chǎn)價格傳導(dǎo)機(jī)制

非貨幣性資產(chǎn)的價格傳導(dǎo)機(jī)制，是當(dāng)貨幣供應(yīng)量增加時，利率降低，資產(chǎn)價格上升，刺激投資，增加總產(chǎn)出。其傳導(dǎo)機(jī)制可用公式表示為：貨幣供應(yīng)量 M↑(增加)→實(shí)際利率i↓(下降)→資產(chǎn)(股票)價格 P↑(上漲)→(促進(jìn))投資I↑ →總產(chǎn)出 Y↑(增加)。

2.5 匯率傳導(dǎo)機(jī)制

這種機(jī)制是當(dāng)貨幣供應(yīng)量提高時，降低實(shí)際利率，相應(yīng)可以影響國際上的匯率水平，降低匯率，從而提高我國的出口貿(mào)易額，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，其發(fā)展過程主要是：貨幣供應(yīng)量增加→實(shí)際利率下降→匯率下降→凈出口增加→總產(chǎn)出增加。

2.6 當(dāng)前的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制

在我國還未進(jìn)行貸款利率市場化改革時，央行貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制存在一定的問題。在傳導(dǎo)過程中，通過央行實(shí)際操作來控制銀行獲取流動性的成本，接著影響銀行提供貸款的成本。但是因?yàn)殂y行傳統(tǒng)儲蓄業(yè)務(wù)的影響，并且存款利率與回避市場利率失聯(lián)，這使得央行在進(jìn)行貨幣政策時，短時間內(nèi)難以控制商業(yè)銀行貸款利率。

為了解決上述問題，央行只能在實(shí)行貨幣政策時輔以一些其他措施作為彌補(bǔ)。比如在制定寬松貨幣政策時，為了使得政策更好地發(fā)揮效應(yīng)，央行在實(shí)行公開操作后，直接降低了銀行的存款準(zhǔn)備金率。這是為了讓銀行能夠放出更多的信貸資金，反過來政府實(shí)行緊縮性貨幣政策也是這樣操作。

3 我國貨幣政策的現(xiàn)狀

3.1 我國貨幣政策存在的問題

(1)利率工具被架空。當(dāng)下，央行實(shí)行貨幣政策的工具有很多，比如利率、準(zhǔn)備金率、定期公開市場操作等。但是針對目前的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)而言，央行不宜調(diào)整法定準(zhǔn)備金率。調(diào)整會影響市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展波動，阻礙經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，也會導(dǎo)致一系列不利的情況發(fā)生。

(2)匯率制度與貨幣供給的沖突。在目前的“三位一體”匯率制度下，只要中國保持貿(mào)易順差，人民幣肯定會有升值壓力，貿(mào)易順差會繼續(xù)轉(zhuǎn)化為外匯儲備。巨額的外匯儲備對央行的貨幣發(fā)展政策研究已經(jīng)產(chǎn)生了巨大的影響。在現(xiàn)行匯率制度下，貿(mào)易順差轉(zhuǎn)為中央銀行的外匯儲備，外匯賬戶轉(zhuǎn)換成基礎(chǔ)貨幣，最終導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量快速增長和物價上漲。

(3)寬松貨幣政策產(chǎn)生的后遺癥。我國目前主要依靠地方銀行來實(shí)現(xiàn)貨幣供給，這就會導(dǎo)致信貸規(guī)模擴(kuò)大，相應(yīng)的商業(yè)銀行不良貸款率可能會大幅上升。

(4)貨幣話語權(quán)不足。美國通過布雷頓森林體系建立以美元為中心的國際匯率市場，時至今日，美元仍舊是國際清算中的主要使用貨幣，也是國際上通用的貨幣，這種情況直接使得美國完全可以通過美元來轉(zhuǎn)接本國的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，直接影響了我國等新興產(chǎn)業(yè)市場國家和發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)。為了滿足國際貿(mào)易結(jié)算的需要，我國應(yīng)該增加多幣種的貨幣儲備，建立人民幣區(qū)塊鏈，防止美元貶值帶來的風(fēng)險。

3.2 貨幣政策選擇建議

(1)實(shí)行低利率政策。當(dāng)前，各國都對貨幣政策采取寬松的模式，在這種國際市場環(huán)境下，有可能導(dǎo)致通貨膨脹，所以我國實(shí)行加息的方式是無法解決通貨膨脹情況的。因此，在國外發(fā)達(dá)國家沒有實(shí)行加息政策時，我國應(yīng)當(dāng)采取低利率政策以應(yīng)對國際環(huán)境，直到我國有加息環(huán)境時再實(shí)施加息政策。

(2)穩(wěn)健的匯率政策。內(nèi)需對于一個國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展尤為重要，但是當(dāng)內(nèi)需發(fā)展受到限制時，出口對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用性就凸顯出來，它可以拉動經(jīng)濟(jì)發(fā)展。所以，應(yīng)當(dāng)保持穩(wěn)健的匯率政策，保持匯率相對穩(wěn)定，從而提高我國國際市場競爭力。

(3)控制貨幣供應(yīng)量。從2009年開始我國就實(shí)施寬松的貨幣政策，增加了貨幣的發(fā)行量，使得貨幣慢慢出現(xiàn)通貨膨脹現(xiàn)象的發(fā)生。因此，央行應(yīng)該加大貨幣回籠力度，在參考市場對貨幣的需求時，制定相應(yīng)的貨幣政策，控制貨幣供應(yīng)量，避免金融風(fēng)險。

(4)避免信貸資產(chǎn)風(fēng)險。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在銀行貸款方面中長期貸款業(yè)務(wù)比重較大，因此國內(nèi)商業(yè)銀行都不可避免地要面對未來中長期貸款帶來的風(fēng)險。所以，政府應(yīng)當(dāng)根據(jù)當(dāng)前情況制定相應(yīng)政策，引導(dǎo)銀行控制未來信貸風(fēng)險，降低商業(yè)銀行未來發(fā)展中面臨的經(jīng)營性風(fēng)險。

通過以上的分析，本文可得出以下研究結(jié)論：

第一，貨幣政策目標(biāo)一直存在著單目標(biāo)和多目標(biāo)的兩種說法。我國則更傾向于后者，在制定貨幣政策時，我國往往是為了平定物價，增加就業(yè)崗位，使得進(jìn)出口貿(mào)易收支平衡；而在政府實(shí)際制定貨幣政策時，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行宏觀調(diào)控來調(diào)節(jié)社會主義市場經(jīng)濟(jì)。其中可以使用很多工具，比如存款準(zhǔn)備金管理制度、公開市場營銷業(yè)務(wù)、信用貸款等方法進(jìn)行宏觀調(diào)控，以達(dá)到市場調(diào)控的目標(biāo)。

第二，制定適當(dāng)?shù)呢泿耪撸軌虼龠M(jìn)國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，同時可以通過利率傳導(dǎo)機(jī)制、信用傳導(dǎo)機(jī)制、非貨幣金融資產(chǎn)價格傳導(dǎo)機(jī)制、匯率傳導(dǎo)機(jī)制來促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。但是這四種機(jī)制會在一定程度上減輕貨幣政策對經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用，這是因?yàn)槲覈慕?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不完善而導(dǎo)致的。因此，為了促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)健康良好的發(fā)展，必須做好貨幣宏觀調(diào)控相關(guān)政策。

通過對我國企業(yè)貨幣政策的問題進(jìn)行分析，本文在制定我國中長期目標(biāo)管理方面也提出以下相關(guān)研究建議：為了使得我國在未來國際競爭中保持競爭力，就必須調(diào)整完善我國的市場經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，增加對外貿(mào)易競爭力；其次，制定合適的貨幣貿(mào)易政策，以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求，增加就業(yè)崗位。

而就目前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀態(tài)而言，我國應(yīng)當(dāng)制定寬松的貨幣政策以適應(yīng)當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)形式，提前規(guī)劃防范寬松貨幣政策帶來的弊端，穩(wěn)定促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。制定相關(guān)寬松貨幣政策時，應(yīng)該側(cè)重關(guān)注對中小企業(yè)發(fā)展?fàn)顟B(tài)、加大對“三農(nóng)”的資金支持，完善市場轉(zhuǎn)型相關(guān)機(jī)制，加大對高新產(chǎn)業(yè)的支持力度。進(jìn)一步調(diào)整經(jīng)濟(jì)政策，解決我國制造者方面的問題。而面對國際市場，我國需要加快人民幣區(qū)域化和國際化改革，調(diào)整外匯儲備結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)金融產(chǎn)業(yè)的監(jiān)管，充分發(fā)揮金融業(yè)對經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用。