□文/常潤嶺

（河北省社會科學(xué)院 河北·石家莊）

［提要］普惠金融是傳統(tǒng)金融之外的有效地、全方位地為社會各階層和群體提供融資服務(wù)的金融體系。諸如“三農(nóng)”領(lǐng)域的中小微企業(yè)融資問題以及城市貧困群體的金融服務(wù)問題，迫切需求普惠金融的支持。本文分析普惠金融發(fā)展的主要制約因素和內(nèi)外部環(huán)境，并就如何利用區(qū)塊鏈技術(shù)破解普惠金融制約因素提出相關(guān)思路。

普惠金融實施困難，主要問題是直接融資“門檻高”，間接融資“成本高、抵押難、風(fēng)險大”。為此，有必要對這一現(xiàn)象進(jìn)行分析，并提出解決辦法。

一、普惠金融經(jīng)濟(jì)學(xué)制約因素

在現(xiàn)有政策條件下，普惠金融存在信息不對稱、風(fēng)險收益不對稱和融資雙方主體地位不對稱等的制約因素。

（一）信息不對稱。信息不對稱是指交易雙方的一方擁有相關(guān)的信息而另一方?jīng)]有這些信息，或一方比另一方擁有的相關(guān)信息更多，從而對信息劣勢者的決策造成不利影響的情況。普惠金融受益主體一般為個人、農(nóng)戶、普惠金融服務(wù)對象。由于相關(guān)信息支持體系不完善等原因，存在信息不對稱的問題。

（二）風(fēng)險收益不對稱。普惠金融風(fēng)險相對較大，與銀行穩(wěn)定收益的要求不一致，造成借貸雙方的風(fēng)險收益不對稱。

（三）借貸雙方主體地位不對稱。我國銀行業(yè)體系以大銀行為主，國有商業(yè)銀行占據(jù)國內(nèi)信貸市場的大部分存貸款比例。由于我國采用的是分支銀行制，銀行的風(fēng)險承受力非常強(qiáng)，而普惠金融借款方的風(fēng)險承受力很弱，因此在融資活動中，銀行有明顯的優(yōu)勢地位，具有較強(qiáng)的選擇權(quán)。再加上我國存貸利差大，銀行獲利空間大，所以缺乏為這些風(fēng)險承受能力小的貸款者提供融資的動力。

二、普惠金融服務(wù)對象融資國內(nèi)外經(jīng)驗借鑒

普惠金融服務(wù)對象融資難是一個世界性的難題，許多國家和地區(qū)采取各種金融支持政策和手段來幫助普惠金融服務(wù)對象解決融資難問題，收到了良好的效果，其中一些成功的經(jīng)驗值得我們學(xué)習(xí)和借鑒。

（一）以政府為中心建立各層次的普惠金融服務(wù)對象信用擔(dān)保體系，為普惠金融服務(wù)對象提供融資服務(wù)。完善的信用擔(dān)保體系是普惠金融服務(wù)對象解決融資供給的重要組成部分，發(fā)達(dá)國家都非常重視運(yùn)用信用擔(dān)保這一扶持普惠金融服務(wù)對象發(fā)展的方式，根據(jù)各自實際情況，建立了自上而下的普惠金融服務(wù)對象信用擔(dān)保體系。

（二）政府設(shè)立專門的部門和政策性金融機(jī)構(gòu)直接為普惠金融服務(wù)對象發(fā)展提供資金幫助。如，美國政府設(shè)有正部級的普惠金融服務(wù)對象署；德國政府的“馬歇爾計劃援助對等基金”，專門負(fù)責(zé)直接向普惠金融服務(wù)對象提供貸款；西班牙設(shè)立了從屬于經(jīng)濟(jì)財政部的普惠金融服務(wù)對象專門機(jī)構(gòu)，包括部際委員會、政策工作小組和普惠金融服務(wù)對象觀察局三部分，負(fù)責(zé)研究、協(xié)調(diào)和監(jiān)督對普惠金融服務(wù)對象的金融信貸、參與貸款和建立集體投資資金體系；日本則以政府獨(dú)特的金融體系為主來支持普惠金融服務(wù)對象，其做法是成立了由其直接控制和出資的普惠金融服務(wù)對象金融機(jī)構(gòu)。成立對口銀行，直接為普惠金融服務(wù)對象發(fā)展提供資金支持也是發(fā)達(dá)國家解決普惠金融服務(wù)對象貸款難的一種措施。

（三）進(jìn)行金融創(chuàng)新，擴(kuò)大普惠金融服務(wù)對象直接融資渠道。以美國為例，美國無論在風(fēng)險投資還是在創(chuàng)業(yè)板市場方面都可謂樹立了一個典范。在風(fēng)險投資的支持下，美國的普惠金融服務(wù)對象獲得了長足的發(fā)展，美國的風(fēng)險投資之所以能夠繁榮興旺，一個重要的原因就在于完備的退出機(jī)制。在普惠金融服務(wù)對象成長起來之后，包括風(fēng)險投資、戰(zhàn)略投資在內(nèi)的投資者能夠找到套現(xiàn)獲利的機(jī)會，否則投資者就不會把資金投入到普惠金融服務(wù)對象中。美國擁有世界上運(yùn)作最為成功的創(chuàng)業(yè)板市場NASDAQ，正是這個新經(jīng)濟(jì)的孵化器和助推器，為許多中小企業(yè)提供了寶貴的直接融資渠道和風(fēng)險投資的退出渠道。另外，在英國，1995年倫敦證券交易所設(shè)立了創(chuàng)業(yè)板市場AIM，從成立至1998年的三年中，通過AIM市場，中小企業(yè)籌資總額累計達(dá)18.39億英鎊，掛牌上市公司達(dá)到306家。發(fā)達(dá)國家創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展的實踐表明，創(chuàng)業(yè)板市場是中小企業(yè)獲得直接融資的重要舞臺，在美國的NASDAQ市場成功的指引下，歐洲的創(chuàng)業(yè)板市場、韓國的創(chuàng)業(yè)板市場以及中國香港、新加坡等地的創(chuàng)業(yè)板市場均得到了長足的發(fā)展。

綜上所述，發(fā)達(dá)國家和地區(qū)在解決普惠金融服務(wù)對象融資難問題上，以政府為中心，以市場為導(dǎo)向，通過整合多種資源、全方位制定政策措施等方式，收到了很好的效果。結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)實力和具體情況，以政府為核心建立各層次的普惠金融服務(wù)對象信用擔(dān)保體系，組建普惠金融服務(wù)對象對口銀行，開辟創(chuàng)業(yè)板市場打通中小企業(yè)直接融資渠道，這三項政策措施，對我國解決普惠金融服務(wù)對象融資難題，有借鑒意義。

三、解決普惠金融服務(wù)對象融資困境的有效途徑

從國際經(jīng)驗來看，完善普惠金融服務(wù)對象信用體系和擔(dān)保體系建設(shè)、發(fā)展中小銀行和擴(kuò)大針對普惠金融服務(wù)對象的資本市場規(guī)模是解決普惠金融服務(wù)對象融資的主要途徑。但在目前，我國信用體系和擔(dān)保體系建設(shè)尚未完成，金融機(jī)構(gòu)改革正在進(jìn)行之中，普惠金融服務(wù)對象直接融資市場仍不發(fā)達(dá)，針對普惠金融服務(wù)對象融資的法律制度體系還未建立。這些體系的建設(shè)不可能在短時間內(nèi)完成，要緩解普惠金融服務(wù)對象融資難這一現(xiàn)實問題，就只能在現(xiàn)有政策框架內(nèi)進(jìn)行制度和融資方式創(chuàng)新。具體來講，就是借鑒國內(nèi)外經(jīng)驗，在現(xiàn)有法律框架內(nèi)進(jìn)行制度創(chuàng)新，通過制度設(shè)計減少普惠金融服務(wù)對象融資中的限制因素的影響；針對不同普惠金融服務(wù)對象特點(diǎn)，利用現(xiàn)有投融資工具的組合，進(jìn)行融資模式創(chuàng)新，運(yùn)用創(chuàng)新型融資模式緩解普惠金融服務(wù)對象融資中的制約機(jī)制。

（一）融資方式創(chuàng)新解決風(fēng)險收益不對稱問題。針對普惠金融服務(wù)對象特點(diǎn)，可以從以下三方面解決普惠金融服務(wù)對象風(fēng)險收益不對稱問題：

1、運(yùn)用融資工具組合滿足科技創(chuàng)新型普惠金融服務(wù)對象融資?？萍紕?chuàng)新型中小企業(yè)具有風(fēng)險高、未來可能收益高的特點(diǎn)。現(xiàn)在我國缺乏風(fēng)險投資運(yùn)營機(jī)制，但可以利用現(xiàn)有融資工具的組合發(fā)展完成風(fēng)險投資。

2、成立融資合作組織降低貸款風(fēng)險。政府應(yīng)引導(dǎo)普惠金融服務(wù)對象成立融資的互助合作組織，一方面可以降低信息不對稱；另一方面可通過其約束機(jī)制降低貸款的風(fēng)險。

3、政府引導(dǎo)的普惠金融服務(wù)對象擔(dān)保機(jī)制。普惠金融服務(wù)對象在社會發(fā)展中具有重要作用，普惠金融服務(wù)對象作為整體力量，在解決就業(yè)、對GDP的貢獻(xiàn)及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)創(chuàng)新方面，為社會增加了巨大的助力，具有收益正的外部性。同時，社會資金來源于社會大眾，而按照市場機(jī)制，大企業(yè)會獨(dú)自享有資金資源，而將普惠金融服務(wù)對象排除在外，這與普惠金融服務(wù)對象對社會的貢獻(xiàn)不符，所以需要政府消除資金市場上的壟斷，以維護(hù)社會的公平和正義。而且，從企業(yè)成長角度來說，中小企業(yè)是大企業(yè)成長的搖籃，扶持并不是救濟(jì)，普惠金融服務(wù)對象得到融資支持后仍需按照契約還本付息。因此，政府參與扶持中小企業(yè)是必要的，也是符合社會公平的。

（二）建立新型融資組織解決信息不對稱問題。信息不對稱問題是普惠金融服務(wù)對象融資難的一個重要原因。目前，我國普惠金融服務(wù)對象信用支撐體系尚未建立，在普惠金融服務(wù)對象融資活動中，由于各種原因普惠金融服務(wù)對象向貸款方提供全部所需信息確有困難。在這種情況下就應(yīng)該考慮在融資活動中通過普惠金融服務(wù)對象融資合作組織作為中介，解決信息不對稱的問題。

1、合作組織的組織形式?？梢圆扇∑栈萁鹑诜?wù)對象融資互助會、基金會等組織形式，通過這些組織一方面促進(jìn)普惠金融服務(wù)對象融資互助；另一方面履行信息中介職能，設(shè)計合理的中介審批制度，約束參與的普惠金融服務(wù)對象提供真實的經(jīng)營信息，同時確保經(jīng)營信息不外漏，從而減少信息不對稱。以互助組織內(nèi)相互監(jiān)督的機(jī)制設(shè)計降低逆向選擇的發(fā)生幾率，以長期的利益相關(guān)制度設(shè)計降低道德風(fēng)險的發(fā)生幾率。

2、合作組織的運(yùn)行機(jī)制。只有合作機(jī)構(gòu)有動機(jī)和能力對普惠金融服務(wù)對象進(jìn)行甄別和監(jiān)督時，這種方式才是有效的，否則貸款擔(dān)保只是將風(fēng)險從銀行轉(zhuǎn)移到融資合作機(jī)構(gòu)，并沒有解決信息不對稱的問題。合作組織須具備以下運(yùn)行機(jī)制：首先，要解決普惠金融服務(wù)對象信息不透明的問題。其次，低成本、高效的解決信息不對稱問題，不僅需要讓貸款方充分了解借款方的信息，而且獲得信息的效率和成本也是至關(guān)重要的。最后，銀行發(fā)放貸款后，普惠金融服務(wù)對象有違約的道德風(fēng)險，目前由于企業(yè)信用系統(tǒng)尚未建立，企業(yè)特別是普惠金融服務(wù)對象違約的社會成本比較低，因此在合作組織的運(yùn)行機(jī)制中針對普惠金融服務(wù)對象應(yīng)當(dāng)有違約的監(jiān)督和懲罰機(jī)制，以降低道德風(fēng)險的發(fā)生。

（三）具體實施政策建議。目前，普惠金融服務(wù)對象融資渠道很多，有小額貸款公司、票據(jù)融資、股票融資、債券融資、信托投資、私募基金、風(fēng)險投資（創(chuàng)業(yè)投資）、融資租賃等，在現(xiàn)實中都可以成為促進(jìn)普惠金融服務(wù)對象融資的渠道。但目前由于金融機(jī)構(gòu)改革尚未完成、金融市場發(fā)展仍不成熟、社會信用體系還不健全、相關(guān)法規(guī)體系建設(shè)依然滯后等原因，短期內(nèi)大規(guī)模利用諸如股票市場融資、發(fā)行債券等融資渠道促進(jìn)普惠金融服務(wù)對象融資還不現(xiàn)實。但利用一些已成熟的融資渠道，如小額貸款、信托投資、融資租賃等進(jìn)行融資模式創(chuàng)新，或者通過對現(xiàn)有投融資模式的組合創(chuàng)新，如在現(xiàn)行制度下通過融資工具組合發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資，可以在一定程度上緩解普惠金融服務(wù)對象融資困難的情況。現(xiàn)階段可采納的模式有小額貸款、信托投資、私募基金和風(fēng)險投資等。

四、利用區(qū)塊鏈技術(shù)破解普惠金融制約因素

隨著信息技術(shù)的不斷發(fā)展和普及，我國正在經(jīng)歷由信息經(jīng)濟(jì)到數(shù)字經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變，未來趨勢是由數(shù)字經(jīng)濟(jì)再延伸到智能經(jīng)濟(jì)。伴隨這一過程，經(jīng)濟(jì)發(fā)展對數(shù)據(jù)和數(shù)字化建設(shè)的要求越來越高。數(shù)據(jù)的安全、存儲、采集與更新和有效使用是數(shù)字化建設(shè)的幾個關(guān)鍵方面。區(qū)塊鏈本質(zhì)上是一種去中心化的分布式數(shù)據(jù)庫，是分布式數(shù)據(jù)存儲、多中心的點(diǎn)對點(diǎn)傳輸、共識機(jī)制和加密算法等多種技術(shù)在互聯(lián)網(wǎng)時代的創(chuàng)新應(yīng)用模式。采用區(qū)塊鏈技術(shù)集成可以系統(tǒng)的解決多個普惠金融制約因素：

（一）區(qū)塊鏈解決信息不對稱問題。區(qū)塊鏈技術(shù)可以讓數(shù)字資產(chǎn)可移動、可保證、可追溯，銀行獲得“可信”、放心放貸，產(chǎn)業(yè)鏈上資產(chǎn)得到最大變現(xiàn)，從而實現(xiàn)廠家和經(jīng)銷商的良性互動。隨著區(qū)塊鏈的成熟和研發(fā)不斷創(chuàng)新，區(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈模式，或?qū)⒂行Ы鉀Q供應(yīng)鏈金融長期存在的信任、保密、智能執(zhí)行等需求。區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)加密、防篡改、資產(chǎn)數(shù)字憑證化等特性，能夠打破供應(yīng)鏈金融長期存在的信息造假風(fēng)險、履約風(fēng)險高、數(shù)據(jù)不共享流通、核心企業(yè)信用傳遞難、末端小微企業(yè)融資難、銀行獲客局限等業(yè)務(wù)壁壘。

具體而言，首先，通過供應(yīng)鏈貿(mào)易數(shù)據(jù)上鏈后不可篡改特性，利用物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)動態(tài)監(jiān)測貨物流轉(zhuǎn)，記錄交易、運(yùn)輸?shù)雀鞴?jié)點(diǎn)信息，降低造假風(fēng)險；其次，通過生成區(qū)塊鏈智能合約，固化資金清算路徑，配合支付體系，能夠極大減少資金挪用和違約行為的發(fā)生；再次，數(shù)據(jù)可信情況下，打破數(shù)據(jù)孤島，實現(xiàn)隱私保護(hù)和數(shù)據(jù)安全，有效推動供應(yīng)鏈體系四流合一（商流、信息流、物流、資金流），降低風(fēng)控難度；最后，區(qū)塊鏈技術(shù)生成的電子憑證可實現(xiàn)靈活的多級拆分、流轉(zhuǎn)、融資，將核心企業(yè)信用傳遞至末端供應(yīng)鏈，解決普惠金融中信息不對稱這一制約因素。

（二）區(qū)塊鏈通過信任轉(zhuǎn)移解決風(fēng)險收益不對稱問題。因區(qū)塊鏈具備信任傳遞的功能，可將核心企業(yè)閑置的信用額度授信給下游，打通“信用腸梗阻”，區(qū)塊鏈技術(shù)正助力為中小企業(yè)融資難、融資貴的“老大難”問題提供破解途徑。區(qū)塊鏈技術(shù)鎖定現(xiàn)金流取代抵押擔(dān)保或核心企業(yè)確權(quán)的融資方式已獲得高度肯定。

（三）區(qū)塊鏈解決融資雙方主體地位不對稱問題。融資雙方主體地位不對稱問題的核心是交易中不同主體的可信度不同。大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈的爆發(fā)式增長，正在重構(gòu)當(dāng)下產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局，也為中小企業(yè)帶來了新發(fā)展機(jī)遇。作為區(qū)塊鏈技術(shù)最核心的價值，在可信的數(shù)字經(jīng)濟(jì)體系中，中小企業(yè)主體信用可以利用區(qū)塊鏈技術(shù)的“確權(quán)”和“增信”屬性，提升中小企業(yè)交易中的可信度，從而可以破解中小企業(yè)融資中借貸雙方主體地位不對稱的問題。■