李雯娟 張應(yīng)華

(九江學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)院，江西 九江 332000)

數(shù)字人民幣是由由中國人民銀行發(fā)行，國家信用背書，具有無限法償能力的法定貨幣，也稱為“數(shù)字貨幣電子支付”(DCEP)，是現(xiàn)鈔人民幣的數(shù)字形態(tài)，具有現(xiàn)鈔的一切功能，其設(shè)計(jì)思路完全模擬現(xiàn)鈔。隨著2020年數(shù)字人民幣深圳、蘇州、雄安新區(qū)、成都四地進(jìn)行封閉測(cè)試，以及10月10深圳市數(shù)字人民幣紅包的成功發(fā)放等一系列行動(dòng)，加速了中國人民銀行推行數(shù)字人民幣的進(jìn)程。在數(shù)字經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的背景下，數(shù)字人民幣試點(diǎn)加速在中國落地。為此，本文在綜合現(xiàn)有公開文獻(xiàn)及信息，總結(jié)分析數(shù)字人民幣的運(yùn)行機(jī)制，對(duì)深化數(shù)字人民幣的認(rèn)識(shí)具有重要意義。

一、數(shù)字人民幣的運(yùn)行架構(gòu)

1.數(shù)字人民幣的運(yùn)行模式

數(shù)字人民幣的運(yùn)行模式存在“一元”貨幣運(yùn)行模式和“二元”貨幣運(yùn)行模式的學(xué)術(shù)之爭(zhēng)。所謂一元模式，就是央行直接對(duì)接用戶，將貨幣直接發(fā)行到個(gè)人或組織機(jī)構(gòu)賬戶中，即直接發(fā)行模式，這模式與當(dāng)前的人民幣現(xiàn)金運(yùn)行模式不同。二元模式，與傳統(tǒng)貨幣一樣，央行首先將人民幣發(fā)行到商業(yè)銀行，再由商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)庫發(fā)行到個(gè)人賬戶，這屬于間接發(fā)行模式。

雖然采用一元模式可以無須通過商業(yè)銀行即可向個(gè)人賬戶安全便捷發(fā)行數(shù)字貨幣，可以節(jié)約人力物力，減少商業(yè)銀行通道風(fēng)險(xiǎn)。但我國數(shù)字人民幣運(yùn)行最終選擇保持傳統(tǒng)人民幣現(xiàn)金的二元運(yùn)行模式，可以保證央行貨幣發(fā)行的無限法償性和連貫性，最大限度地減少對(duì)現(xiàn)有貨幣發(fā)行體系的沖擊。采用雙層運(yùn)營體系不會(huì)改變流通數(shù)字貨幣依然是中央銀行負(fù)債的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，且會(huì)維持現(xiàn)有人民幣運(yùn)營與投放模式，可以很好地利用現(xiàn)有已經(jīng)成熟的人民幣投放體系，同時(shí)二元運(yùn)行模式會(huì)弱化對(duì)商業(yè)銀行貨幣存款的競(jìng)爭(zhēng)，我國現(xiàn)有的貨幣傳導(dǎo)機(jī)制也不會(huì)受到過多的影響，不會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響，也不會(huì)導(dǎo)致金融脫媒、風(fēng)險(xiǎn)過度集中等多種問題。

所以目前數(shù)字人民幣采用二元模式，中央銀行負(fù)責(zé)監(jiān)測(cè)與發(fā)行數(shù)字人民幣，商業(yè)銀行在申領(lǐng)到數(shù)字人民幣后則直接面向企業(yè)與個(gè)體，為其提供數(shù)字人民幣流通服務(wù)，并構(gòu)建應(yīng)用生態(tài)體系。

2.數(shù)字人民幣的運(yùn)行層級(jí)

二元模式下的數(shù)字人民幣的運(yùn)行分為3個(gè)層級(jí)。第一層是中央銀行和商業(yè)銀行間數(shù)字人民幣的流轉(zhuǎn)，主要包括數(shù)字人民幣的發(fā)行、回籠以及在商業(yè)銀行之間的相互轉(zhuǎn)移。通過發(fā)行和回籠構(gòu)建數(shù)字人民幣從中央銀行到商業(yè)銀行的閉環(huán)，使得數(shù)字人民幣在中央銀行的發(fā)行庫和商業(yè)銀行的銀行庫之間相互轉(zhuǎn)移，并在整體機(jī)制上保證其發(fā)行總量不變。第二層是商業(yè)銀行和全社會(huì)用戶間數(shù)字人民幣的流轉(zhuǎn)，個(gè)人、企業(yè)和各種機(jī)構(gòu)等全社會(huì)用戶的數(shù)字人民幣在商業(yè)銀行的存取，即數(shù)字人民幣在商業(yè)銀行庫和個(gè)人或企業(yè)的數(shù)字貨幣錢包之間轉(zhuǎn)移。第三層的參與主體是個(gè)人或企業(yè)用戶，數(shù)字人民幣在個(gè)人或企業(yè)的數(shù)字貨幣錢包之間轉(zhuǎn)移。

3.數(shù)字人民幣運(yùn)行體系的三大要素

數(shù)字人民幣體系的三大要素為“一幣、兩庫、三中心”，這是數(shù)字人民幣二元架構(gòu)的具體實(shí)現(xiàn)方式?！耙粠拧敝傅氖菙?shù)字人民幣 ?！皟蓭臁笔侵钢醒脬y行的發(fā)行庫和商業(yè)銀行的銀行庫，是二元運(yùn)行模式的核心要素。“三中心”則是指登記中心、認(rèn)證中心和大數(shù)據(jù)分析中心，此三個(gè)中心是實(shí)現(xiàn)數(shù)字人民幣發(fā)行流通的技術(shù)基礎(chǔ)。其中：登記中心負(fù)責(zé)對(duì)數(shù)字人民幣發(fā)行過程、回籠過程和轉(zhuǎn)移過程進(jìn)行記錄；認(rèn)證中心負(fù)責(zé)對(duì)數(shù)字人民幣用戶的身份進(jìn)行統(tǒng)一認(rèn)證與管理，這是保證數(shù)字人民幣交易匿名性與安全性的關(guān)鍵；大數(shù)據(jù)分析中心則負(fù)責(zé)對(duì)數(shù)字人民幣的交易信息的大數(shù)據(jù)進(jìn)行監(jiān)控分析，通過提前設(shè)置監(jiān)控指標(biāo)或識(shí)別交易信息異常以監(jiān)管非法活動(dòng)和預(yù)警風(fēng)險(xiǎn)。

以“三中心”為實(shí)現(xiàn)方式，目前數(shù)字人民幣原型系統(tǒng)首先建設(shè)登記中心，完善數(shù)字人民幣發(fā)行、轉(zhuǎn)移、回籠的權(quán)屬登記過程，同時(shí)對(duì)于數(shù)字人民幣交易過程進(jìn)行記錄。其次是認(rèn)證中心的建設(shè)，目前原型系統(tǒng)中認(rèn)證中心主要是對(duì)商業(yè)銀行用戶身份的認(rèn)證。大數(shù)據(jù)分析中心主要是在用戶體量大，數(shù)據(jù)記錄多的基礎(chǔ)上進(jìn)行建設(shè)完善，在目前的原型系統(tǒng)暫不涉及。

二、數(shù)字人民幣的流通機(jī)制

1.數(shù)字人民幣的發(fā)行機(jī)制

數(shù)字人民幣的發(fā)行是指從中央銀行數(shù)字人民幣發(fā)行庫發(fā)送至商業(yè)銀行數(shù)字人民幣銀行庫的過程。其整個(gè)發(fā)行發(fā)行過程為：商業(yè)銀行數(shù)字人民幣系統(tǒng)首先向中央銀行系統(tǒng)發(fā)起請(qǐng)領(lǐng)申請(qǐng)，央行系統(tǒng)首先對(duì)該申請(qǐng)進(jìn)行審批，審批通過后，對(duì)會(huì)計(jì)核算系統(tǒng)發(fā)起存款準(zhǔn)備金扣款指令，央行的會(huì)計(jì)核算系統(tǒng)扣減該商業(yè)銀行在央行的存款準(zhǔn)備金，最后將數(shù)字人民幣以同樣數(shù)額從央行的發(fā)行庫發(fā)送至該商業(yè)銀行的銀行庫。在發(fā)行階段，扣減商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金，等額發(fā)行數(shù)字人民幣。

2.數(shù)字人民幣的回籠機(jī)制

數(shù)字人民幣回籠是指商業(yè)銀行向中央銀行繳存數(shù)字人民幣，然后中央銀行將數(shù)字人民幣封存或作廢的過程?；鼗\過程中商業(yè)銀行數(shù)字貨幣系統(tǒng)向央行系統(tǒng)發(fā)起繳存申請(qǐng)，中央銀行數(shù)字人民幣系統(tǒng)首先進(jìn)行審批，審批通過后先將繳存的數(shù)字人民幣作廢，然后對(duì)央行會(huì)計(jì)核算系統(tǒng)發(fā)起存款準(zhǔn)備金調(diào)增指令，會(huì)計(jì)核算系統(tǒng)增加該商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金，最后，將數(shù)字人民幣以同樣數(shù)額從該商業(yè)銀行的銀行庫發(fā)送至中央銀行的發(fā)行庫并作廢。在回籠階段，作廢數(shù)字人民幣后，等額增加商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金。

3.數(shù)字人民幣的支付機(jī)制

數(shù)字人民幣的支付主要在用戶的移動(dòng)終端通過數(shù)字人民幣錢包方式，實(shí)現(xiàn)用戶之間數(shù)字人民幣的支付轉(zhuǎn)移功能。在支付時(shí)，移動(dòng)終端的電子錢包會(huì)發(fā)出支付申請(qǐng)，收款方電子錢包分析數(shù)據(jù)節(jié)點(diǎn)的指令收取款項(xiàng)，其交易記錄同時(shí)上傳到央行數(shù)據(jù)中心。從目前測(cè)試情況可知，數(shù)字人民幣錢包客戶端可以支持主動(dòng)掃碼、離線支付、出示二維碼以及NFC快速支付等電子支付功能。其中，數(shù)字人民幣雙離線支付，完全模擬現(xiàn)鈔支付模式，在收付雙方都離線的情況下，終端電子錢包會(huì)先記賬，等能做安全驗(yàn)證時(shí)再進(jìn)行扣款。對(duì)于實(shí)現(xiàn)離線支付的技術(shù)路線，大致包括兩個(gè)，一個(gè)采取電子存儲(chǔ)技術(shù)路線，另一種方法采用區(qū)塊鏈技術(shù)路線。至于未來數(shù)字人民幣的支付結(jié)算采取哪種技術(shù)路線，主要基于未來的市場(chǎng)應(yīng)用，哪個(gè)效果好，就采用哪種。

三、數(shù)字人民幣的運(yùn)行系統(tǒng)

數(shù)字人民幣目前的運(yùn)行系統(tǒng)根據(jù)主體不同分為三個(gè)部分。第一部分是中央銀行數(shù)字人民幣原型系統(tǒng)和中央銀行會(huì)計(jì)核算測(cè)試系統(tǒng)，此為央行自身建設(shè)系統(tǒng)，只在央行內(nèi)部運(yùn)行。第二部分為參與數(shù)字人民幣系統(tǒng)交易的商業(yè)銀行行內(nèi)系統(tǒng)。第三部分為數(shù)字人民幣轉(zhuǎn)移的數(shù)字票據(jù)交易平臺(tái)。其中央行數(shù)字人民幣運(yùn)行系統(tǒng)除雙層運(yùn)行體系的“兩庫、三中心外”，還有四大分點(diǎn)系統(tǒng)：

一是數(shù)字人民幣基礎(chǔ)數(shù)據(jù)系統(tǒng)，維護(hù)央行數(shù)字人民幣原型系統(tǒng)完整的數(shù)據(jù)資源，包括數(shù)字人民幣發(fā)行、回籠和轉(zhuǎn)移全過程產(chǎn)生的數(shù)據(jù)。二是中央銀行數(shù)字人民幣系統(tǒng)前置，這是商業(yè)銀行系統(tǒng)與央行數(shù)字人民幣系統(tǒng)接入的端口，實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)系統(tǒng)與央行數(shù)字人民幣系統(tǒng)之間的信息流轉(zhuǎn)服務(wù)，主要功能包括文本信息的接收、轉(zhuǎn)發(fā)、簽名等。三是發(fā)行登記子系統(tǒng)分節(jié)點(diǎn)，這是央行數(shù)字人民幣系統(tǒng)和數(shù)字票據(jù)交易所接入的端口，主要負(fù)責(zé)數(shù)字人民幣交易確認(rèn)、與數(shù)字票據(jù)系統(tǒng)分布式賬本的央行節(jié)點(diǎn)進(jìn)行通信等操作。四是數(shù)字票據(jù)分布式賬本央行節(jié)點(diǎn)，負(fù)責(zé)發(fā)布數(shù)字人民幣智能合約，實(shí)現(xiàn)數(shù)字人民幣點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的票據(jù)交易。

數(shù)字人民幣發(fā)行和回籠機(jī)制由中央銀行數(shù)字人民幣原型系統(tǒng)和中央銀行會(huì)計(jì)核算測(cè)試系統(tǒng)共同完成。商業(yè)銀行與數(shù)字票據(jù)交易所則負(fù)責(zé)數(shù)字人民幣發(fā)行之后的流通。其中，商業(yè)銀行建立數(shù)字人民幣銀行庫，負(fù)責(zé)保存已發(fā)行的數(shù)字人民幣，并與中央銀行共同組建分布式賬本登記DCEP權(quán)屬信息。數(shù)字票據(jù)交易所則負(fù)責(zé)實(shí)現(xiàn)數(shù)字人民幣于數(shù)字票據(jù)基于分布式賬本的DVP交易。

四、數(shù)字人民幣的風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制

1.商業(yè)銀行擠兌風(fēng)險(xiǎn)防控

數(shù)字人民幣被定位為貨幣體系中的M0，用戶持有的數(shù)字人民幣，相當(dāng)于流通中的現(xiàn)金，本質(zhì)上屬于央行負(fù)債。一般來說，用戶存在商業(yè)銀行的活期存款為M1,定期存款是M2，屬于商業(yè)銀行負(fù)債。用戶在商業(yè)銀行的存款可以享受利息收益，一般情況下，商業(yè)銀行存款的利息收益抵消了流動(dòng)性溢價(jià)。但當(dāng)用戶感受到數(shù)字人民幣的便利性與安全性以及對(duì)其信任感逐漸增加時(shí)，會(huì)放棄低額的利息收益，選取便捷性與安全性更高的數(shù)字人民幣。這時(shí)即使商業(yè)銀行通過提高利率來吸引用戶，其效果也會(huì)不明顯，這就是“狹義銀行”現(xiàn)象。在該現(xiàn)象下，商業(yè)銀行的功能和定位會(huì)被弱化，可能會(huì)對(duì)當(dāng)前的金融體系造成重大影響。針對(duì)這種情況，中央銀行可考慮利用行政手段來避免數(shù)字人民幣擠兌銀行存款的現(xiàn)象發(fā)生。同時(shí)，我國數(shù)字人民幣定位在M0，其職能以支付為主，短期內(nèi)不會(huì)形成新的價(jià)格型貨幣政策工具，也不會(huì)沖擊現(xiàn)有貨幣政策框架。

2.資本管制政策有效性沖擊防控

數(shù)字人民幣可能對(duì)我國現(xiàn)有的資本管制政策造成影響，并為比特幣等私人數(shù)字貨幣提供出入境方式。目前私人數(shù)字貨幣一個(gè)重要交易渠道就是場(chǎng)外交易市場(chǎng)(OTC)，在OTC市場(chǎng)中，用來行使支付手段職能的一般是泰達(dá)幣(USTD)，它是一種錨定法幣的穩(wěn)定幣。OTC市場(chǎng)交易的基礎(chǔ)是交易雙方有信任基礎(chǔ)或者有某一中心化機(jī)構(gòu)承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)，OTC市場(chǎng)的交易方式是買賣方直接通過數(shù)字錢包交換穩(wěn)定幣和私人數(shù)字貨幣。

在無風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的情況下，數(shù)字人民幣可更好地替代泰達(dá)幣來行使交易媒介和價(jià)值尺度功能，這會(huì)使得OTC市場(chǎng)交易更加便利。同時(shí)，通過這種途徑完成資本出入境也更加方便，這可能會(huì)弱化當(dāng)前我國的資本管制政策的有效性。所以，數(shù)字人民幣發(fā)行后，監(jiān)管部門應(yīng)對(duì)為OTC交易提供擔(dān)保的商業(yè)銀行進(jìn)行進(jìn)一步的監(jiān)控管制，盡快制定出相應(yīng)的政策指標(biāo)，防止資本外逃。

3.技術(shù)安全性風(fēng)險(xiǎn)防控

數(shù)字人民幣是以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為基礎(chǔ)，通過分布式記賬來進(jìn)行發(fā)行流通和回籠，但這些技術(shù)目前還處于發(fā)展階段，其技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)并未統(tǒng)一，技術(shù)的廣泛性和拓展性應(yīng)用也并未實(shí)踐，需要經(jīng)過原型系統(tǒng)大規(guī)模實(shí)踐才能確保技術(shù)穩(wěn)定性與安全性。在數(shù)字人民幣交易方面，央行數(shù)字人民幣系統(tǒng)解決了數(shù)據(jù)的篡改和可逆等問題，但個(gè)人數(shù)字賬戶信息安全性問題還并未得到很好的解決。如果用戶的個(gè)人賬戶遭到黑客攻擊，其風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)如何識(shí)別，如何在識(shí)別后采取進(jìn)一步的措施以減少用戶損失，這些問題都未得到很好的解決。同時(shí)，數(shù)字人民幣在社會(huì)賬戶中的流通與互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施、電信運(yùn)營商等息息相關(guān)，在央行數(shù)字貨幣使用中，互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施不完善的地方，如偏遠(yuǎn)地區(qū)的公眾可能與數(shù)字人民幣的應(yīng)用脫節(jié)。

為解決數(shù)字人民幣流通時(shí)的技術(shù)安全性風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)加強(qiáng)央行數(shù)字人民幣系統(tǒng)的維護(hù)與建設(shè)。對(duì)于賬戶的匿名性與安全性應(yīng)重點(diǎn)建設(shè)，盡早統(tǒng)一數(shù)字人民幣的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)；對(duì)于代理行以及商業(yè)銀行也應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管，制定商業(yè)銀行統(tǒng)一的業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)和應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)，盡量保證同一套應(yīng)用可以在各個(gè)銀行間使用。同時(shí)也需要加強(qiáng)建設(shè)數(shù)字人民幣流通的基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)設(shè)施，特別是一些偏遠(yuǎn)地區(qū)，其網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施落后，應(yīng)保障其在支付結(jié)算時(shí)的安全性和有效性，實(shí)現(xiàn)跨運(yùn)行機(jī)構(gòu)互聯(lián)互通，確保數(shù)字人民幣穩(wěn)定有序。

4.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)防控

在現(xiàn)有的數(shù)字人民幣二元流動(dòng)機(jī)制下，當(dāng)支付系統(tǒng)的某些商業(yè)銀行具有較大的體量時(shí)，其本身也可以為用戶提供支付結(jié)算服務(wù)，這些銀行被稱為代理行。代理行持有客戶的賬戶，并依據(jù)客戶的指令為該賬戶提供支付結(jié)算服務(wù)。代理行的存在產(chǎn)生了一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。首先，代理行與客戶之間的業(yè)務(wù)，或者同一代理行的不同客戶之間的業(yè)務(wù)，都可以通過代理行內(nèi)部完成交易，這樣支付的參與者就不需要向支付系統(tǒng)籌措流動(dòng)性資金。其次，當(dāng)代理行客戶賬戶流入一筆資金時(shí)，會(huì)增加代理行的流動(dòng)性資產(chǎn)，當(dāng)客戶越多時(shí)，代理行潛在的流動(dòng)性來源也越多，代理行的流動(dòng)性儲(chǔ)備增加減少了支付系統(tǒng)中流動(dòng)性資金的需求。但代理行自身的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增加。當(dāng)客戶在代理行的支付結(jié)算業(yè)務(wù)很龐大時(shí)，代理行內(nèi)部系統(tǒng)需要對(duì)客戶流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估與管理，當(dāng)代理行在處理客戶業(yè)務(wù)結(jié)算時(shí)付出了大量資金，其流動(dòng)性迅速下降時(shí)，則會(huì)導(dǎo)致代理行無法擁有足夠資金完成其后的支付結(jié)算。

為解決數(shù)字人民幣流通時(shí)可能存在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，央行可以集中管理數(shù)字人民幣的賬戶信息，對(duì)數(shù)字人民幣全局的交易信息進(jìn)行記錄和監(jiān)測(cè)，設(shè)立防火墻制度，防止流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大。同時(shí)可借助AI技術(shù)在大數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)下建立數(shù)字貨幣模型，協(xié)助央行進(jìn)行數(shù)字人民幣政策的制定。在現(xiàn)有數(shù)字人民幣二元流通模式下，央行可以與商業(yè)銀行以及代理行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，對(duì)數(shù)字人民幣進(jìn)行統(tǒng)一管理，建立共同的標(biāo)準(zhǔn)與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，由央行作為統(tǒng)籌機(jī)構(gòu)，各商業(yè)銀行及代理行可以在規(guī)則的標(biāo)準(zhǔn)下制定各自的錢包生態(tài)，實(shí)現(xiàn)各自的特色功能。

此外，數(shù)字人民幣不同于以往的傳統(tǒng)貨幣，現(xiàn)有的貨幣監(jiān)管政策并不能完全適用于數(shù)字人民幣，相關(guān)部門須擬定專門針對(duì)數(shù)字人民幣的監(jiān)管政策，積極推動(dòng)數(shù)字人民幣發(fā)行流通的環(huán)境建設(shè)，相關(guān)的法律法規(guī)也英國隨著數(shù)字人民幣的不斷成熟及時(shí)跟進(jìn)完善。數(shù)字人民幣的發(fā)行已是大勢(shì)所趨，其對(duì)于中國金融的變革以及社會(huì)的進(jìn)步都有著重大的意義，需要我們提前預(yù)警、布局完整，才能最大化數(shù)字人民幣的價(jià)值，最小化數(shù)字人民幣的風(fēng)險(xiǎn)。