牛 捷

（鑫橋聯(lián)合融資租賃有限公司，北京 100084）

隨著市場經(jīng)濟(jì)體制改革的逐漸深入與完善，我國市場經(jīng)濟(jì)逐漸由高速發(fā)展步入新常態(tài)狀態(tài)，金融越來越服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)。在這一背景下，股權(quán)投資的發(fā)展遇到了諸多機(jī)遇。股權(quán)投資屬于投資活動的一種類型，其主要特征為高收益，但高收益往往伴隨著高風(fēng)險問題，在股權(quán)投資過程中，一旦出現(xiàn)偏差，則會導(dǎo)致投資方向需要承擔(dān)較大經(jīng)濟(jì)損失，內(nèi)部資金受損。為降低股權(quán)投資中的風(fēng)險概率，在投資前，應(yīng)重視財務(wù)分析工作，依托于全面且系統(tǒng)的財務(wù)分析，及時掌握企業(yè)經(jīng)營狀況與盈利能力，對企業(yè)財務(wù)情況有著深入認(rèn)知，為投資決策提供詳實的信息支持，確保股權(quán)投資決策的科學(xué)性與準(zhǔn)確性，規(guī)避風(fēng)險，確保投資收益，帶動投資企業(yè)的全面發(fā)展。

一、股權(quán)投資中財務(wù)分析的重要性概述

1.股權(quán)投資概述

股權(quán)投資是一種新型投資形式，主要指的是投資企業(yè)通過購買其他企業(yè)的股權(quán)、無形資產(chǎn)或者實物資產(chǎn)等方式進(jìn)行的投資活動。投資企業(yè)開展股權(quán)投資工作，其主要目的是實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益最大化。投資企業(yè)獲利的形式存在多樣性，不僅可通過分紅、回歸或者資本市場上市等方式獲取，還可通過其他方式獲取利益。例如被投資單位所生產(chǎn)出的產(chǎn)品是投資企業(yè)生產(chǎn)必需的原材料，而在材料市場中，這一產(chǎn)品的價格呈現(xiàn)出波動起伏狀態(tài)，難以保證正常供應(yīng)。在面對這一情況時，投資企業(yè)可充分利用對該企業(yè)所持有的股份，實現(xiàn)對被投資企業(yè)的控制，將被投資企業(yè)中生產(chǎn)的產(chǎn)品運用在企業(yè)生產(chǎn)中，這樣不僅能夠保證原材料價格的穩(wěn)定性，還能夠帶動自身生產(chǎn)工作穩(wěn)定開展。但需要明確的是，若被投資企業(yè)經(jīng)營不善，或者被投資單位處于破產(chǎn)清算狀態(tài)，投資企業(yè)作為其股東之一，往往需要承擔(dān)一定投資損失。

投資企業(yè)在開展股權(quán)投資工作時，應(yīng)遵循相應(yīng)原則，從而降低股權(quán)投資風(fēng)險，獲取投資收益。首先，投資企業(yè)應(yīng)端正投資態(tài)度。通過股權(quán)投資，其本質(zhì)則是確保本金的安全性與持續(xù)性，獲得相對穩(wěn)定的投資回報。若在股權(quán)投資過程中，投資企業(yè)忽視長遠(yuǎn)發(fā)展，重視短期發(fā)展，對被投資企業(yè)了解不充分，則會加劇投資風(fēng)險，出現(xiàn)資金損失。只有選擇優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行投資，才能夠規(guī)避風(fēng)險。其次，需要對被投資企業(yè)有著深入了解，如被投資企業(yè)的財務(wù)狀況、運營情況及管理者的管理能力等，并與被投資企業(yè)的高管及領(lǐng)導(dǎo)展開深入交流與溝通，確保投資科學(xué)性。最后，需要掌握控制成本管控，在股權(quán)投資過程中，應(yīng)計算出企業(yè)正常盈利水平與投資成本收回時間，將時間控制在10年內(nèi)，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益最大化。

2.股權(quán)投資中財務(wù)分析的重要性

市場經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展背景下，股權(quán)投資是一種較為常見的投資方式，其本質(zhì)則是投資方通過投資目標(biāo)企業(yè)股權(quán)方式，獲得該企業(yè)的控制權(quán)與經(jīng)營收益分配權(quán)。在開展股權(quán)投資工作時，主要以非公開轉(zhuǎn)讓為主。隨著外部環(huán)境發(fā)生變化，市場經(jīng)濟(jì)體制改革工作的逐漸深入，股權(quán)投資案例逐漸增多，越來越多的投資企業(yè)開始開展股權(quán)投資工作?，F(xiàn)階段，我國所開展的股權(quán)投資活動較為規(guī)范，但股權(quán)投資活動本身相對復(fù)雜，因而在投資過程中，易受多種因素影響，滋生投資風(fēng)險，投資方面臨經(jīng)濟(jì)損失。為規(guī)避這一問題，應(yīng)發(fā)揮財務(wù)分析作用，對投資企業(yè)展開全面且深入的分析，確保預(yù)期投資收益。將財務(wù)分析應(yīng)用在股權(quán)投資工作中，具有重要作用。

在通常情況下，通過財務(wù)信息能夠直觀且全面地體現(xiàn)出企業(yè)的生產(chǎn)及運營情況，同時也能夠展現(xiàn)出企業(yè)盈利能力與債務(wù)償還能力，因而財務(wù)分析是股權(quán)投資活動開展中的重要環(huán)節(jié)及內(nèi)容，也是股權(quán)投資工作開展的基礎(chǔ)保障。投資方在開展股權(quán)投資時，應(yīng)積極開展財務(wù)分析工作，對目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)狀況展開全方位、多角度分析，繼而掌握目標(biāo)企業(yè)運營中的真實財務(wù)狀況，結(jié)合分析結(jié)果，能夠了解股權(quán)投資活動中潛在的風(fēng)險問題，也能夠掌握目標(biāo)企業(yè)的盈利情況，保證股權(quán)投資決策的科學(xué)性，規(guī)避風(fēng)險問題。若在財務(wù)分析過程中，發(fā)現(xiàn)目標(biāo)企業(yè)各方面發(fā)展不完善、盈利水平低下、管理不善，則需要終止投資活動，避免出現(xiàn)更大損失。投資方應(yīng)重視財務(wù)分析工作，明確財務(wù)分析對最終投資結(jié)果的影響作用，提升投資決策的合理性，降低風(fēng)險。但需要明確的是，在開展財務(wù)分析工作時，通常會涉及到多種內(nèi)容及環(huán)節(jié)，導(dǎo)致財務(wù)分析工作較為復(fù)雜，難度較大，對目標(biāo)企業(yè)財務(wù)信息的完整性與準(zhǔn)確性要求較高。為獲得更加全面的財務(wù)信息，需要對目標(biāo)企業(yè)財務(wù)信息中涵蓋的深層次內(nèi)容展開探索，強(qiáng)化財務(wù)分析的準(zhǔn)確性，為股權(quán)投資提供信息參考與支持。

二、財務(wù)分析結(jié)構(gòu)

財務(wù)分析是一項較為復(fù)雜的工作，主要體現(xiàn)在分析過程中會涉及大量數(shù)據(jù)與信息，為確保財務(wù)分析工作開展質(zhì)量，還需要從多角度出發(fā)，對財務(wù)信息展開探究。例如針對相同的財務(wù)數(shù)據(jù)，能夠從中分析出數(shù)據(jù)中蘊(yùn)含的問題，才能夠為股權(quán)投資提供參考。因而在財務(wù)數(shù)據(jù)分析中，需要將財務(wù)數(shù)據(jù)看作為企業(yè)日常運營的全面展現(xiàn)，積極探究數(shù)據(jù)背后的意義與價值，才能從根本上發(fā)揮財務(wù)分析的作用與優(yōu)勢。

在開展財務(wù)分析工作時，針對目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)，主要可分為三種類型，一種是損益表，另外一種是資產(chǎn)負(fù)債表，最后一種為現(xiàn)金流量表，財務(wù)分析工作需要圍繞這三個表格展開深度分析。

從整體分析結(jié)構(gòu)出發(fā)，可將財務(wù)分析工作分為多種類型，首先是從企業(yè)損益表出發(fā)，分析目標(biāo)企業(yè)各項業(yè)績的增長情況，還能夠從損益表中獲取目標(biāo)企業(yè)的實際盈利情況。其次，從資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)容出發(fā)，能夠掌握目標(biāo)企業(yè)負(fù)債情況，還能夠掌握目標(biāo)企業(yè)債務(wù)償還能力及債務(wù)安全性。再次，分析現(xiàn)金流量表，能夠掌握目標(biāo)企業(yè)的各項業(yè)務(wù)情況。最后，在財務(wù)分析中，還需要對目標(biāo)企業(yè)歷史業(yè)務(wù)展開分析，并對未來業(yè)績發(fā)展情況進(jìn)行預(yù)測，財務(wù)分析工作開展的主要目的則是掌握企業(yè)不同方面的發(fā)展情況。不論是展開盈利水平分析、效益分析，抑或是成長性分析，本質(zhì)則是在分析過程中，及時發(fā)現(xiàn)問題及漏洞，把握業(yè)務(wù)本質(zhì)，判斷目標(biāo)企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)，并為股權(quán)投資決策工作開展夯實基礎(chǔ)。

三、股權(quán)投資財務(wù)分析工作要點

在股權(quán)投資活動中，財務(wù)分析是一項重要環(huán)節(jié)，將對股權(quán)投資活動效果產(chǎn)生直接影響，若不重視財務(wù)分析工作，導(dǎo)致財務(wù)分析流于形式，不僅會加劇股權(quán)投資風(fēng)險，甚至?xí)?dǎo)致投資企業(yè)難以實現(xiàn)預(yù)期投資效益。通過財務(wù)分析工作，能夠真實且直觀地展現(xiàn)出目標(biāo)企業(yè)的各項財務(wù)狀況及運營情況，為股權(quán)投資活動提供充足的信息參考。在財務(wù)分析中，主要是對目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)金流量表、資產(chǎn)負(fù)債表及損益表展開深度分析，挖掘數(shù)據(jù)背后蘊(yùn)含的信息，為股權(quán)投資提供有價值的信息參考。在股權(quán)投資中，財務(wù)分析工作開展要點可從以下幾方面分析。

1.分析目標(biāo)企業(yè)業(yè)績增長情況

針對目標(biāo)企業(yè)開展財務(wù)分析工作，是降低股權(quán)投資風(fēng)險發(fā)生幾率的有效途徑，還能夠?qū)崿F(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益最大化。在股權(quán)投資過程中，若目標(biāo)企業(yè)業(yè)績增長不平穩(wěn)，甚至出現(xiàn)負(fù)增長，開展財務(wù)分析，則能夠判斷企業(yè)的成長性。若財務(wù)分析結(jié)果顯示該企業(yè)發(fā)展不善，投資方難以獲得預(yù)期效益，從而引導(dǎo)投資方終止投資，通過這一操作，降低投資風(fēng)險發(fā)生幾率，確保投資方內(nèi)部資產(chǎn)的安全性。在財務(wù)分析過程中，還應(yīng)對目標(biāo)企業(yè)運營能力展開分析，掌握應(yīng)收賬款等相關(guān)項目的真實性，采用這一模式，掌握目標(biāo)企業(yè)是否存在財務(wù)造假等行為。另外，在開展目標(biāo)企業(yè)業(yè)績分析工作時，若目標(biāo)企業(yè)呈現(xiàn)出業(yè)績快速增長態(tài)勢，并不意味著目標(biāo)企業(yè)具備大量業(yè)績的能力，還需要考慮其他因素。由此可見，不能只重視業(yè)績方面的快速增長，需要保證分析的全面性。

2.分析企業(yè)歷史發(fā)展中的盈利水平波動情況

通過對目標(biāo)企業(yè)歷史發(fā)展階段中盈利水平波動分析，能夠掌握目標(biāo)企業(yè)的整體盈利能力，提高分析的準(zhǔn)確性。在分析過程中，需要在掌握基礎(chǔ)財務(wù)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上，分析目標(biāo)企業(yè)盈利水平波動是否處于正常范圍內(nèi)。若目標(biāo)企業(yè)盈利水平波動超出了正常范圍，則需要掌握波動原因。盈利水平的深入分析，通常需要將目標(biāo)企業(yè)歷史業(yè)績情況作為基礎(chǔ)，掌握目標(biāo)企業(yè)主營業(yè)務(wù)的實際盈利水平。在此基礎(chǔ)上，還應(yīng)當(dāng)提高分析準(zhǔn)確性，分析同行業(yè)發(fā)展情況。首先，采用橫向分析方式，能夠充分掌握目標(biāo)企業(yè)在同行業(yè)中的地位及競爭優(yōu)勢，便于投資企業(yè)掌握其投資價值。其次，應(yīng)當(dāng)結(jié)合目標(biāo)企業(yè)的主營業(yè)務(wù)情況，預(yù)測其業(yè)績，明確業(yè)績增長因素，分析投資工作可行性，為科學(xué)股權(quán)投資工作開展奠定基礎(chǔ)。最后，在財務(wù)分析工作中，還應(yīng)結(jié)合外部市場變化情況及營銷能力變化，詳細(xì)分析目標(biāo)企業(yè)盈利水平，使得投資企業(yè)能夠制定出完善的股權(quán)投資方案。

3.分析目標(biāo)企業(yè)實際債務(wù)情況

投資企業(yè)在開展股權(quán)投資過程中，若目標(biāo)企業(yè)負(fù)債相對較高，在債務(wù)償還過程中往往會產(chǎn)生一定利息成本，企業(yè)流動資產(chǎn)壓力加劇，投資企業(yè)預(yù)期利益受到影響。為避免這一問題產(chǎn)生，在開展股權(quán)投資前，可對目標(biāo)企業(yè)實際債務(wù)情況展開分析，全面規(guī)避股權(quán)投資風(fēng)險。在對目標(biāo)企業(yè)展開債務(wù)分析工作時，為保證分析的準(zhǔn)確性與全面性，應(yīng)有效區(qū)分融資性債務(wù)與經(jīng)營性債務(wù)，還應(yīng)關(guān)注目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)有債務(wù)可能會引發(fā)的多種風(fēng)險問題。通過這一措施，不僅能夠有效規(guī)避風(fēng)險問題，還能夠掌握目標(biāo)企業(yè)債務(wù)償還能力及發(fā)展實力。同時，在債務(wù)分析中，應(yīng)獲取目標(biāo)企業(yè)的債務(wù)數(shù)據(jù)，并分析同行整體發(fā)展情況，確保債務(wù)分析工作高效開展，為股權(quán)投資提供全面數(shù)據(jù)參考。

4.分析目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)金流情況

在財務(wù)分析工作中，與目標(biāo)企業(yè)利潤及負(fù)債等信息相比，現(xiàn)金流不具備操作空間，因而加強(qiáng)對目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)金流情況分析，分析結(jié)果具有客觀性與真實性特征，掌握目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)金流情況，提高股權(quán)投資工作的科學(xué)性。在開展目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)金流財務(wù)分析時，為提高分析準(zhǔn)確性，需要從三方面著手，分別為營業(yè)現(xiàn)金流、融資現(xiàn)金流與投資現(xiàn)金流。首先，分析營業(yè)現(xiàn)金流，能夠展現(xiàn)出目標(biāo)企業(yè)的實際業(yè)績質(zhì)量問題。其次，分析融資現(xiàn)金流，便于投資企業(yè)掌握目標(biāo)企業(yè)的歷史融資情況，從而分析營業(yè)現(xiàn)金流與歷史融資現(xiàn)金流是否對應(yīng)。最后，分析投資現(xiàn)金流，有利于投資企業(yè)分析目標(biāo)企業(yè)的投資結(jié)構(gòu)與投資決策是否合理，是否存在資金利用不到位等情況，還能夠有效避免目標(biāo)企業(yè)轉(zhuǎn)移財產(chǎn)等問題。在現(xiàn)金流財務(wù)分析中，需要重點掌握目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流，在分析中，掌握其發(fā)展實力，還能夠掌握行業(yè)整體發(fā)展現(xiàn)狀，分析現(xiàn)金流現(xiàn)狀是否合理。通過這一方式，有效把控潛在風(fēng)險問題。

5.分析目標(biāo)企業(yè)運營效率

通過運營效率分析，能夠充分掌握企業(yè)業(yè)績發(fā)展質(zhì)量，并展現(xiàn)出目標(biāo)企業(yè)的業(yè)績發(fā)展情況，運營效率分析是財務(wù)分析中的重要內(nèi)容。在通常情況下，開展運營效率財務(wù)分析工作，主要是對企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率展開分析，掌握綜合效率情況。首先，對目標(biāo)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)情況展開分析，依據(jù)分析結(jié)果，將掌握目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)有存貨情況及存貨變現(xiàn)能力，繼而明確整體存貨周轉(zhuǎn)風(fēng)險情況。其次，分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率情況，則能夠明確目標(biāo)企業(yè)的實際業(yè)績質(zhì)量，全面管控目標(biāo)企業(yè)風(fēng)險問題。由此可見，通過對這兩方面的信息展開深入分析，投資企業(yè)能夠判斷出目標(biāo)企業(yè)的運營效率情況，還能夠明確其歷史資金運作質(zhì)量，推動股權(quán)投資工作高效開展。

四、股權(quán)投資中存在的財務(wù)陷阱與防范措施

投資企業(yè)通過開展股權(quán)投資活動，能夠獲得一定經(jīng)濟(jì)效益，帶動企業(yè)自身高質(zhì)量發(fā)展。但在股權(quán)投資活動中，仍存在多種財務(wù)陷阱問題，甚至部分潛在財務(wù)陷阱難以發(fā)現(xiàn)，若處理不及時，必然會影響整體投資質(zhì)量，加劇投資風(fēng)險，使得投資企業(yè)難以獲得投資收益。針對股權(quán)投資過程中存在的財務(wù)陷阱問題，需要提高重視，積極制定風(fēng)險預(yù)防與規(guī)避措施，降低股權(quán)投資風(fēng)險。關(guān)于股權(quán)投資中的財務(wù)陷阱防范，主要可從以下三方面采取措施。

首先，針對目標(biāo)企業(yè)為獲得相應(yīng)利益，從而開展的惡意籌資行為。目標(biāo)企業(yè)管理者在日常管理工作中，通過推動籌資工作開展，獲得一定利益。但開展籌資工作，其本質(zhì)原因并不是獲取企業(yè)日常運營所需的資金。這是一種較為常見的投資現(xiàn)金，投資企業(yè)在股權(quán)投資前，需要通過全方面、多角度地分析目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)金流，還需要掌握生產(chǎn)運營狀況。在此基礎(chǔ)上，投資企業(yè)還應(yīng)掌握目標(biāo)企業(yè)對投資額的實際分配情況，避免目標(biāo)企業(yè)將投資額應(yīng)用在主營業(yè)務(wù)之外，造成投資利益減少等問題。

其次，由于目標(biāo)企業(yè)盈利水平不合理，也會滋生投資風(fēng)險問題。造成這一現(xiàn)象的主要原因是由于目標(biāo)企業(yè)在發(fā)展過程中，為提高自身籌資能力，存在虛假編制財務(wù)報表行為，違背實際情況，放大財務(wù)報表中的盈利行為，從而獲得更多籌資金額。若目標(biāo)企業(yè)虛構(gòu)業(yè)績，而投資方分析不到位，將會引發(fā)投資風(fēng)險。投資方在股權(quán)投資時，應(yīng)重視這一問題，為降低風(fēng)險，可對目標(biāo)企業(yè)整條產(chǎn)業(yè)鏈展開深入分析，明確其業(yè)績是否真實，同時還能夠分析存在的隱患問題。投資方還可調(diào)查上游供應(yīng)商的供應(yīng)價格，掌握下游實際銷售價格，并對產(chǎn)品運輸過程中產(chǎn)生的損耗進(jìn)行了解，全面把握企業(yè)實際盈利能力。在此借基礎(chǔ)上，還需要對同行業(yè)中的其他企業(yè)盈利信息展開分析，掌握盈利范圍，分析目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)及盈利信息是否真實。若目標(biāo)企業(yè)存在盈利超出正常范圍等情況，需要探究其原因，并未股權(quán)投資提供信息支持。

最后，為全面規(guī)避股權(quán)投資風(fēng)險問題，應(yīng)開展目標(biāo)企業(yè)供應(yīng)商及客戶的口碑調(diào)研活動，明確目標(biāo)企業(yè)的信譽(yù)情況。在調(diào)查過程中，若目標(biāo)企業(yè)存在信譽(yù)不佳等問題，需要采取減少投資或者終止投資方式，避免出現(xiàn)投資損失。

五、結(jié)語

市場經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展背景下，股權(quán)投資作為一種較為常見的投資方式，能夠為投資方帶來經(jīng)濟(jì)效益。但在股權(quán)投資中，還存在較高的投資風(fēng)險。為規(guī)避投資風(fēng)險、降低風(fēng)險發(fā)生幾率，需要依托于財務(wù)分析工作，重視對目標(biāo)企業(yè)的損益表及現(xiàn)金流情況展開分析，掌握目標(biāo)企業(yè)最真實的信息，為股權(quán)投資活動開展提供信息支持。通過財務(wù)分析，便于投資企業(yè)及時發(fā)現(xiàn)財務(wù)陷阱，采取應(yīng)對措施，提高股權(quán)投資收益。