魏斐 魏麗娟

摘 要：資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力及可持續(xù)盈利能力有深遠(yuǎn)影響。因此，基于戰(zhàn)略管理會(huì)計(jì)視角，綜合運(yùn)用波特五力模型等工具對(duì)順豐速運(yùn)重資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的盈利性展開縱向案例分析，并提出改善業(yè)績(jī)表現(xiàn)的建議。

關(guān)鍵詞：戰(zhàn)略管理會(huì)計(jì);資產(chǎn)結(jié)構(gòu);盈利分析

中圖分類號(hào)：F259.23;F273.1? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A? ? ? 文章編號(hào)：1673-291X（2020）32-0108-03

順豐速運(yùn)（以下簡(jiǎn)稱順豐）的重資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與直營(yíng)模式結(jié)合是業(yè)內(nèi)的唯一?？偛靠刂瓶爝f網(wǎng)絡(luò)和核心資源，掌握全流程運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)。內(nèi)部管理制度執(zhí)行力度極強(qiáng)，戰(zhàn)略自上而下保持統(tǒng)一，公司經(jīng)營(yíng)環(huán)境穩(wěn)定。但是根據(jù)順豐2019年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，規(guī)模優(yōu)勢(shì)和營(yíng)收增速放緩，存在資產(chǎn)利用率低、營(yíng)收增速放緩、運(yùn)營(yíng)成本控制難度大等難題。本文基于戰(zhàn)略管理會(huì)計(jì)角度研究順豐資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與盈利性的關(guān)系，并提出針對(duì)性的建議。

一、戰(zhàn)略管理會(huì)計(jì)視角下順豐財(cái)務(wù)分析

順豐戰(zhàn)略管理目標(biāo)主要是堅(jiān)持差異化、多元化發(fā)展戰(zhàn)略，不斷優(yōu)化價(jià)值鏈并建立獨(dú)特成本優(yōu)勢(shì)。順豐重資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標(biāo)及影響分析如下表1所示。

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)決定著企業(yè)經(jīng)營(yíng)方向和業(yè)務(wù)范圍，對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力以及發(fā)展能力有深遠(yuǎn)影響。表1中順豐總資產(chǎn)規(guī)模處于穩(wěn)定增長(zhǎng)中，2019年預(yù)測(cè)總資產(chǎn)規(guī)模較 2018 年末增大32.32%。貨幣資金、應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)、在建工程以及無形資產(chǎn)是順豐資產(chǎn)主體。貨幣資金絕對(duì)數(shù)量大表明現(xiàn)金流充裕，資金周轉(zhuǎn)量大，在優(yōu)質(zhì)客源保證下應(yīng)收賬款的收現(xiàn)能力較強(qiáng)，固定資產(chǎn)近年變化不大，在建工程有所增長(zhǎng)。順豐注重科技研發(fā)和信息軟件采購，截至2019年上半年已獲得和申報(bào)中專利數(shù)量1 982項(xiàng)，無形資產(chǎn)絕對(duì)值持續(xù)增長(zhǎng)。順豐建成“天網(wǎng)+地網(wǎng)+信息網(wǎng)”三網(wǎng)合一、可覆蓋國內(nèi)外綜合物流的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，資產(chǎn)配置主要集中在辦公樓、運(yùn)輸工具、分揀中心等實(shí)物資產(chǎn)方面。

重資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)模式對(duì)順豐發(fā)展的有利因素分析如下。

1.順豐“天網(wǎng)+地網(wǎng)+信息網(wǎng)”保證了中高端市場(chǎng)的快遞時(shí)效性和服務(wù)體驗(yàn)優(yōu)于“通達(dá)系”。從全貨機(jī)數(shù)量、航線數(shù)到運(yùn)輸能力均處于領(lǐng)先地位，依托高鐵、鐵路資源開展物流業(yè)務(wù)，自主研發(fā)智慧網(wǎng)平臺(tái)助力物流升級(jí)，順豐獲得強(qiáng)大的規(guī)模優(yōu)勢(shì)和龍頭企業(yè)地位。

2.經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定保證資金鏈循環(huán)，籌資方式選擇也有主動(dòng)性。順豐資產(chǎn)質(zhì)量好且營(yíng)收規(guī)模大、償債能力較強(qiáng)。同時(shí)，股價(jià)高達(dá)45元左右，市值較高。因此，長(zhǎng)期借款、債券或股票等多種籌資方式可供選擇，將債權(quán)和權(quán)益工具優(yōu)化結(jié)合可以快速、有效籌措資金。

3.大規(guī)模固定性經(jīng)營(yíng)成本的存在，充分發(fā)揮經(jīng)營(yíng)杠桿作用，單位成本低、邊際效益明顯，撬動(dòng)了利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度大于同行的規(guī)模。

同時(shí)，相關(guān)難題也逐漸暴露，主要表現(xiàn)有：資產(chǎn)負(fù)債率較高，長(zhǎng)期償債能力相對(duì)“通達(dá)系”較弱;固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)的收益期長(zhǎng)，資產(chǎn)管理能力和利用效率并不高，初期報(bào)酬率較低;市場(chǎng)波動(dòng)大的情況下，投資風(fēng)險(xiǎn)性和收益不確定性相對(duì)大;重資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及差異化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略共同決定了營(yíng)運(yùn)成本要顯著高于其他類型的物流企業(yè)，但成本下降空間較小。

二、順豐可持續(xù)盈利能力分析

（一）基于戰(zhàn)略管理會(huì)計(jì)工具的分析

1.行業(yè)整體性分析

首先，政府對(duì)快遞業(yè)的支持力度大，各省市出臺(tái)優(yōu)惠政策，確保互聯(lián)網(wǎng)和快遞業(yè)的全面融合。其次，快遞業(yè)處在增速放緩階段，預(yù)計(jì)增速約在 15%—25%。再次，京東、天貓等電商平臺(tái)的自營(yíng)物流平臺(tái)逐漸完善，優(yōu)化了顧客消費(fèi)體驗(yàn)，對(duì)于順豐原本就遜色的電商業(yè)務(wù)形成沖擊力。另外，多元化成為新競(jìng)爭(zhēng)方向。順豐在快運(yùn)、冷鏈、重貨等新業(yè)務(wù)盈利空間大，中通和申通在金融和冷鏈業(yè)務(wù)上也有布局，韻達(dá)開展倉儲(chǔ)服務(wù)和自提柜業(yè)務(wù)。最后，高科技、智慧物流成為趨勢(shì)，依靠智能化節(jié)約人力成本投入。行業(yè)環(huán)境中機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存，順豐需要從戰(zhàn)略高度把控有利因素，充分發(fā)揮自身資源優(yōu)勢(shì)，規(guī)避短板效應(yīng)。

2.波特五力模型

（1）新進(jìn)入者的威脅

首先，順豐規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)明顯，而且高端物流市場(chǎng)初始投資高、回收期長(zhǎng)，而新進(jìn)入者在成本和定價(jià)方面處于劣勢(shì)，限制了潛在進(jìn)入者。其次，順豐多年經(jīng)營(yíng)積累了各行龍頭企業(yè)，高端企業(yè)客戶形成黏性，品牌優(yōu)勢(shì)短時(shí)間難以超越。最后，消費(fèi)者滿意度十年蟬聯(lián)第一、全物流時(shí)限第一、月申訴率最低等成績(jī)顯赫，消費(fèi)者轉(zhuǎn)換成本極高。綜上，順豐面臨的新進(jìn)入者威脅較小。

（2）替代產(chǎn)品威脅

順豐替代品特指同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者提供的快遞服務(wù)?！巴ㄟ_(dá)系”加盟體制有效整改，加強(qiáng)資產(chǎn)配置，如中通、圓通注重資產(chǎn)投資，設(shè)置部分直營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)，順豐速度優(yōu)勢(shì)受到挑戰(zhàn)。電商自營(yíng)物流的安全、便捷已經(jīng)形成一定客戶黏性，對(duì)中高端市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)有沖擊。

（3）供應(yīng)商議價(jià)能力

“菜鳥網(wǎng)絡(luò)”建設(shè)物流倉儲(chǔ)和大數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)，阿里計(jì)劃建設(shè)覆蓋全部快遞企業(yè)的物流支持網(wǎng)絡(luò)，成為快遞行業(yè)的信息和數(shù)據(jù)提供商。因此，順豐處于劣勢(shì)。

（4）買方的議價(jià)能力

順豐的服務(wù)在業(yè)內(nèi)優(yōu)勢(shì)明顯，在高端的商務(wù)快件領(lǐng)域處于絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。因?yàn)榭蛻魧?duì)安全便捷的需求是超過性價(jià)比需求的，所以消費(fèi)者的議價(jià)能力并不強(qiáng)。但隨著電商自營(yíng)物流逐漸向第三方開放，部分商家可選的高速、安全的物流就會(huì)有新選擇，消費(fèi)者的議價(jià)能力將得到提高。

（5）現(xiàn)存競(jìng)爭(zhēng)者競(jìng)爭(zhēng)

主要競(jìng)爭(zhēng)力有中國郵政，阿里巴巴、中通和圓通共同成立的“菜鳥網(wǎng)絡(luò)”以及京東、唯品會(huì)等電商平臺(tái)自建物流系統(tǒng)。2018年中通營(yíng)收增速及盈利能力第一，市值第二，是中低端市場(chǎng)的領(lǐng)軍者。順豐在商務(wù)快件板塊絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位也受到電商物流的挑戰(zhàn)。

（二）順豐可持發(fā)展能力財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

1.盈利能力分析

由表2數(shù)據(jù)分析，近年來順豐盈利能力指標(biāo)表現(xiàn)良好，獲利能力強(qiáng)。受行業(yè)行情利好影響，2016年上市后規(guī)模擴(kuò)大，銷售凈利率、凈資產(chǎn)報(bào)酬率成數(shù)倍增長(zhǎng)，盈利性好，資產(chǎn)利用率高。同時(shí)，成本費(fèi)用利潤(rùn)率較高，表明經(jīng)營(yíng)耗費(fèi)所帶來的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量效益好。但2018年的各項(xiàng)指標(biāo)均出現(xiàn)下滑，電商業(yè)務(wù)市場(chǎng)狹小，商務(wù)快件板塊也受到電商物流的影響，盈利空間略有下降。

2.償債能力分析

2015年企業(yè)的現(xiàn)金管理保守，現(xiàn)金比率高達(dá)55%，一方面表明企業(yè)過多資源占用在盈利差的現(xiàn)金資產(chǎn)上，另一方面說明短期償債能力極強(qiáng)。在上市后近3年，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率明顯降低，短期償債能力保障度不高，主要因順豐流動(dòng)資產(chǎn)多用于飛機(jī)運(yùn)輸工具及網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)。長(zhǎng)期償能力方面，資產(chǎn)負(fù)債率成倍增長(zhǎng)是因債務(wù)籌資規(guī)模擴(kuò)大，但產(chǎn)權(quán)比率低于1，說明財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低。

3.營(yíng)運(yùn)能力分析

2016年，順豐通過合并子公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，應(yīng)收賬款率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有較大提升。具體表現(xiàn)為，收賬迅速、壞賬損失減少，資產(chǎn)利用率較高、投資收益增大?？傮w表現(xiàn)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快、管理效率較好、營(yíng)運(yùn)能力穩(wěn)步提升。但受行情發(fā)展放緩影響，順豐時(shí)效業(yè)務(wù)板塊和電商快件板塊受到?jīng)_擊，因此各項(xiàng)營(yíng)運(yùn)指標(biāo)回調(diào)。但銷售能力尚佳，投資收益維持健康增長(zhǎng)。

三、對(duì)順豐重資產(chǎn)結(jié)構(gòu)下增強(qiáng)盈利能力的建議

第一，重資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)順豐行業(yè)地位的獲得起關(guān)鍵作用，也是其核心競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn)。據(jù)上文研究，業(yè)績(jī)表現(xiàn)近年有所下滑，順豐應(yīng)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，縮減不必要的大規(guī)模固定資產(chǎn)投資，合理調(diào)整非流動(dòng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重，加強(qiáng)成本管控，提高資源的利用率。預(yù)估2021年將湖北民營(yíng)航運(yùn)基地項(xiàng)目投產(chǎn)后，營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)規(guī)模將會(huì)提升。

第二，繼續(xù)堅(jiān)持差異化戰(zhàn)略，保持在中高端市場(chǎng)以及商務(wù)快件業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)地位。同時(shí)，在快運(yùn)業(yè)務(wù)、冷鏈等新業(yè)務(wù)板塊加強(qiáng)優(yōu)勢(shì)資源傾斜;在價(jià)值鏈環(huán)節(jié)上充分整合行業(yè)資源，尋求合作伙伴，達(dá)成上下游戰(zhàn)略聯(lián)盟，提升整體經(jīng)濟(jì)效益。此外要警惕中通的迅猛發(fā)展勢(shì)頭。

第三，繼續(xù)加強(qiáng)科研創(chuàng)新投入，完善智慧物流項(xiàng)目建設(shè)，提升物流系統(tǒng)的技術(shù)水平。不斷降低產(chǎn)品單位成本，獲取超額利潤(rùn)。

第四，在電商業(yè)務(wù)、實(shí)體便利店業(yè)務(wù)上應(yīng)該保持戰(zhàn)略性投資，做好投資可行性分析。積極學(xué)習(xí)大型電商平臺(tái)和線下實(shí)體店的運(yùn)營(yíng)模式經(jīng)驗(yàn)，爭(zhēng)取扭虧為盈。

第五，根據(jù)企業(yè)資金狀況，適當(dāng)擴(kuò)大股權(quán)融資，縮減債務(wù)規(guī)模，把控財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

結(jié)語

對(duì)順豐案例研究發(fā)現(xiàn)，重資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)可持續(xù)發(fā)展能力至關(guān)重要。企業(yè)戰(zhàn)略選擇決定著資產(chǎn)結(jié)構(gòu)模式，企業(yè)應(yīng)當(dāng)基于市場(chǎng)定位和自身資源條件制定合理的戰(zhàn)略目標(biāo)，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)給企業(yè)帶來良好業(yè)績(jī)表現(xiàn)，促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展。

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