陸岷峰

(江蘇銀行總行董事會辦公室,江蘇南京210000)

經(jīng)濟結(jié)構(gòu)學(xué)是研究經(jīng)濟結(jié)構(gòu)規(guī)律及其相互關(guān)系的一門科學(xué)，主要研究包括經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的基本理論和方法、各種具體表現(xiàn)的形式和變化規(guī)律。世界最早進行經(jīng)濟結(jié)構(gòu)研究的學(xué)者當(dāng)屬英國古典經(jīng)濟學(xué)創(chuàng)始人威廉·配第，他提出的理論學(xué)說出現(xiàn)在1690年出版的《政治算術(shù)》一書中，法國重農(nóng)學(xué)派的魁奈也是該學(xué)派創(chuàng)始人之一。馬克思首先提出使用“經(jīng)濟結(jié)構(gòu)”的概念，西方其他的一些經(jīng)濟學(xué)家還提出過一些經(jīng)濟結(jié)構(gòu)模型等。結(jié)構(gòu)經(jīng)濟學(xué)又細分為世界結(jié)構(gòu)經(jīng)濟學(xué)、國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)學(xué)、企業(yè)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)學(xué)、部門分行業(yè)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)學(xué)等。如果以縱向的以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為核心的生產(chǎn)價值鏈來劃分，主要是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、投資消費結(jié)構(gòu)、金融結(jié)構(gòu)等。小微企業(yè)融資結(jié)構(gòu)則融合在三者之中。結(jié)構(gòu)經(jīng)濟學(xué)研究強調(diào)經(jīng)濟發(fā)展中的非均衡和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換，通過統(tǒng)計分析、制度分析、博弈分析等方法，以及計量模型運用，服務(wù)結(jié)構(gòu)經(jīng)濟問題的研究，是用結(jié)構(gòu)方法解釋經(jīng)濟現(xiàn)象、認識經(jīng)濟規(guī)律、揭示經(jīng)濟本質(zhì)的經(jīng)濟學(xué)。結(jié)構(gòu)經(jīng)濟學(xué)是動態(tài)的、主客體統(tǒng)一的五維空間結(jié)構(gòu)方法。時間、空間、層次的對稱結(jié)構(gòu)是經(jīng)濟的最深層結(jié)構(gòu)，主客體的對稱關(guān)系是經(jīng)濟的最深層本質(zhì)，所以對稱經(jīng)濟學(xué)一定意義上是科學(xué)的結(jié)構(gòu)經(jīng)濟學(xué)。

小微企業(yè)的成長與小微金融的發(fā)展密不可分，作為大中型企業(yè)生態(tài)底層、發(fā)展起點的小微企業(yè)的社會意義不言而喻，其作用與地位不可替代，特別是在社會經(jīng)濟發(fā)展中的貢獻更是以極低的社會成本而獲得社會綜合效益的高回報，就業(yè)、創(chuàng)新、稅收等，而小微金融的發(fā)展又是小微企業(yè)發(fā)揮作用的前提，從現(xiàn)實情況來看，小微金融問題自我國實行市場經(jīng)濟以來，“難與貴”之聲從未絕于耳。

針對小微融資困境，就小微金融的發(fā)展，黨委政府、監(jiān)管部門、金融機構(gòu)及理論工作者，從政策支持、監(jiān)管創(chuàng)新、金融轉(zhuǎn)型等多個維度發(fā)力，雖然取得了決定性的進步與成就，充分釋放了小微金融的生產(chǎn)力，但是始終未能完全走出解決小微金融融資難與貴的“怪圈”，有關(guān)小微金融投入的邊際效率實際上在降低。

如果撇開小微金融復(fù)雜的流程、決策管理等影響因素，只用簡單的市場供需規(guī)律來分析小微金融的發(fā)展全景，不難發(fā)現(xiàn)，小微金融供給實質(zhì)上是被金融的總供給大于或等于總需求的表象掩蓋了嚴重的結(jié)構(gòu)性供給不足，同時，不為市場所接受的部分小微企業(yè)融資難與貴的呼聲掩沒了適應(yīng)市場需求的小微企業(yè)的金融扶持的贊嘆聲。我國金融供需“總體均衡、結(jié)構(gòu)短缺”是當(dāng)前小微金融面臨的真實寫照，深入研究小微金融供需結(jié)構(gòu)的失衡現(xiàn)狀，有針對性選擇措施，構(gòu)建優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)的體制與機制，實現(xiàn)小微金融真正意義上的供給大于需求，對于從根本上解決小微金融發(fā)展中的問題具有十分重要的現(xiàn)實意義與長遠的歷史價值。用結(jié)構(gòu)經(jīng)濟學(xué)的一些基本原理可能解釋小微企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的失衡及優(yōu)化和平衡的基本原理。

一、相關(guān)研究概述

關(guān)于小微企業(yè)融資“難”與“貴”的研究成果較多，陳捷等認為“難”是相對于大中型企業(yè)或上市公司而言，“難”的指標維度也很多，包括但不限于融資成功與否、手續(xù)流程繁簡、利率高低、交易成本多少、人格尊重等。[1]“難”的當(dāng)中有合理成分，也有不當(dāng)成分。陸岷峰認為現(xiàn)在講的小微企業(yè)融資難的情況下掩蓋著不合理的金融需求，也就是小微企業(yè)融資難有一定的水分，“難”的企業(yè)中有相當(dāng)部分屬于不適當(dāng)?shù)慕鹑谛枨蟆Ｌ貏e是“難”作為一個質(zhì)量指標從來沒有人嚴格界定過何為“難”？“難”的對象不明確，如對“難”有個明確的界定標準，相信相當(dāng)部分的小微企業(yè)的所謂“難”不在應(yīng)當(dāng)支持的范圍當(dāng)中[2]。歐陽文杰等認為融資難主要還是初創(chuàng)企業(yè)、低技術(shù)含量、市場風(fēng)險較大的企業(yè)難，對于初具規(guī)模、經(jīng)營二三年、科技創(chuàng)新企業(yè)、有自己的技術(shù)產(chǎn)權(quán)等有市場競爭能力的小微企業(yè)都是金融機構(gòu)的“座上賓”，因此，用小企業(yè)與“難”聯(lián)系在一起表述并不精準，即使是大企業(yè)，甚至是上市公司，如其風(fēng)險較大融資同樣難，因此，不應(yīng)當(dāng)僅僅用“小”來說“難”的事，而有社會價值且風(fēng)險小的企業(yè)融資難，才是金融機構(gòu)應(yīng)當(dāng)重視的問題[3]。陸岷峰認為小微企業(yè)融資貴是由于供給不足等因素引起的一連串的在資金價格上的表現(xiàn)。一是資金供給不足，只有供給充分了，特別是供過于求了，融資價格不可能持續(xù)高或上漲；二是風(fēng)險偏高，小微企業(yè)的融資價格本來就應(yīng)當(dāng)高于大中型企業(yè)貸款價格，因為風(fēng)險、規(guī)模、綜合回報等決定價格的底數(shù)，這是符合市場經(jīng)濟規(guī)律的；三是小微企業(yè)的社會成本較低，對于解決滿足資金需求與適當(dāng)高的價格，小微企業(yè)更優(yōu)先選擇前者[4]。張歡等認為“難”是一個相對指標，難與不難是有條件的，對于不符合條件的永遠是一個無解的難題。明明達不到標準，仍然非要金融機構(gòu)解決，這不是小微企業(yè)融資難，而是金融機構(gòu)辦事難，無法操作。難與不難應(yīng)當(dāng)是針對符合條件的融資小微企業(yè)能否以最快速度、最簡易流程、最低交易成本來實現(xiàn)[5]。而深究小微企業(yè)融資“難”與“貴”結(jié)構(gòu)性根源研究，不同學(xué)者觀點有所不同。陸岷峰認為當(dāng)前小微企業(yè)融資“難”與“貴”根源在于社會資金供給均衡甚至供大于需的表象下掩蓋了小微企業(yè)資金結(jié)構(gòu)上的剛性缺口。2020年3月底，我國的社會融資總規(guī)模大約為262.24萬億元人民幣，同時期的貸款余額為160.21萬億元人民幣①，應(yīng)當(dāng)說從總規(guī)模來看，金融供給應(yīng)當(dāng)可以滿足金融的需求，但從供需雙方的結(jié)構(gòu)來看，用于小微企業(yè)的資金明顯與小微企業(yè)在社會所承擔(dān)的責(zé)任及所作貢獻不對等，錯配明顯，導(dǎo)致融資結(jié)構(gòu)性不平衡，形成小微企業(yè)結(jié)構(gòu)性資金供給短缺[6]。周軍煜等認為當(dāng)前小微企業(yè)融資“難”與“貴”根源在于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，由于金融機構(gòu)開發(fā)的適合小微企業(yè)“短頻快急”特點的產(chǎn)品少，小微企業(yè)這種類型的需求無法得到滿足[7]。徐陽洋等認為當(dāng)前小微企業(yè)融資“難”與“貴”根源在于金融機構(gòu)結(jié)構(gòu)不合理，少量的大的金融機構(gòu)壟斷了大量的主體金融資源，而其所控制的金融資源必然為大的金融機構(gòu)的市場定位和目標客戶服務(wù)，從區(qū)域布局結(jié)構(gòu)來看，東中西與東北地區(qū)、城市和縣線以下金融機構(gòu)少而小，難以支撐當(dāng)?shù)氐男∥⑵髽I(yè)的金融服務(wù)需求[8]。王婷婷等認為當(dāng)前小微企業(yè)融資“難”與“貴”根源在于直接融資與間接融資結(jié)構(gòu)的比例失調(diào)，間接融資占比太高，結(jié)果有直接融資需求的小微企業(yè)卻沒有相當(dāng)?shù)墓┙o或政策支持，造成小微企業(yè)都擠向間接融資的通道，在此情況下，金融機構(gòu)只會抬高門檻，好中選優(yōu)，小中選大，加大了初創(chuàng)型小微企業(yè)的融資難度[9]。歐陽文杰等認為當(dāng)前小微企業(yè)融資“難”與“貴”根源在于城鄉(xiāng)、各區(qū)域之間的金融機構(gòu)與小微企業(yè)的布局錯位造成結(jié)構(gòu)上的不協(xié)調(diào)，急需金融支持的小微企業(yè)所處地區(qū)金融機構(gòu)少，因此，相應(yīng)的金融資源跟不上[10]。

在應(yīng)對小微金融融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化的對策選擇研究上，陸岷峰認為做好小微企業(yè)融資結(jié)構(gòu)性戰(zhàn)略指導(dǎo)、頂層設(shè)計，并且保持一定的空間交由市場選擇，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，讓金融主動找市場、主動配置小微客戶，充分發(fā)揮市場優(yōu)化配置的基礎(chǔ)性作用。此外，要明確小微金融數(shù)量考核指標體系，防范在融資難不客觀的聲音下，掩蓋小微金融中的風(fēng)險與矛盾[11]。徐博歡等認為結(jié)構(gòu)優(yōu)化是一個長期、持續(xù)的過程，結(jié)構(gòu)性的平衡不斷被打破，因此，需要通過構(gòu)建優(yōu)化的體制與機制，才能保持一個長期的、有效的、靈敏的優(yōu)化過程。同時要提升小微企業(yè)的綜合素質(zhì)，比肩大中小型企業(yè)，這樣也就不存在結(jié)構(gòu)性問題了[12]。王婷婷等認為優(yōu)化結(jié)構(gòu)要強化國家行政“有形的手”調(diào)控作用，小微企業(yè)本身是弱勢，如具有大中型企業(yè)的優(yōu)勢，就不必談什么大力發(fā)展小微業(yè)務(wù)，因此，國家要通過稅收、價格等手段，做好小微企業(yè)經(jīng)營價值的補差，結(jié)構(gòu)的優(yōu)化要充分依賴市場的作用，要本著問題導(dǎo)向、目標導(dǎo)向，對結(jié)構(gòu)中存在的問題分析深、分析透，精準發(fā)力，才能取得最好的效果[13]。徐陽洋等認為要發(fā)揮市場基礎(chǔ)性作用，調(diào)整與優(yōu)化結(jié)構(gòu)不合理是當(dāng)前影響小微金融發(fā)展的基礎(chǔ)性矛盾，解決小微金融融資矛盾程度取決于結(jié)構(gòu)優(yōu)化的進度、速度與力度，既是解決問題的方法，也是優(yōu)化社會資源、減少浪費的重要手段[14]。馬進等認為信息溝通渠道不暢，市場反應(yīng)不靈敏，調(diào)整結(jié)構(gòu)難度大。因此，要強化監(jiān)管指引，政策上的最后一公里如何才能做到。小微企業(yè)同大型企業(yè)相比無論在哪個發(fā)展階段，在市場競爭中都處于一定的弱勢。因此，要提升小微企業(yè)的核心競爭力，增強需求方的競爭實力，大力推動小微金融的數(shù)字化；準確進行定位，選擇合適伙伴[15]。

從前述研究的成果來看，對小微金融的研究已經(jīng)具有一定的體系，圍繞小微金融發(fā)展中的結(jié)構(gòu)性問題，形成了較為嚴謹?shù)慕鉀Q問題的邏輯，這也為本文的進一步深入研究提供了較為扎實的理論鋪墊。綜合如下：一是小微企業(yè)很重要，小微金融很關(guān)鍵；二是金融供給總量均衡，結(jié)構(gòu)上的不合理造成小微企業(yè)融資剛性缺口；三是結(jié)構(gòu)上的不合理主要有金融方式、金融機構(gòu)、金融布局、金融治理結(jié)構(gòu)不合理，其形成原因包括但不限于信息不對稱、市場化程度低、體制及金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)及小微企業(yè)本身的天然不足等；四是小微企業(yè)融資難是一個定性指標提法，宜劃定明確的界定標準，在此基礎(chǔ)上確定應(yīng)當(dāng)扶持類、市場引導(dǎo)類、限制或不支持類，并不是小微企業(yè)的需求都是合理或者都是要支持的；五是結(jié)構(gòu)上的協(xié)調(diào)要供需求雙方及外部環(huán)境的引導(dǎo)，外部環(huán)境包括了政策、監(jiān)管及技術(shù)，市場的導(dǎo)向要起基礎(chǔ)性作用，做好頂層設(shè)計；六是結(jié)構(gòu)優(yōu)化是一個漸進且又是不斷的過程，隨著數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展，這種結(jié)構(gòu)越合理、精準，社會資金成本越低，資源得到越充分運用，金融對經(jīng)濟的作用越大；七是當(dāng)前是解決小微金融結(jié)構(gòu)均衡問題的最佳時間，要素市場化、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，國家治理體系與治理能力現(xiàn)代化為小微金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化提升的充分的政策空間[16]。

二、小微融資結(jié)構(gòu)的基本現(xiàn)狀

單一小微企業(yè)能否融到資往往取決于與對應(yīng)金融機構(gòu)的關(guān)系，而作為一個群體能否融到資，則至少取決于資金供應(yīng)總量、金融機構(gòu)資金“頭寸”、融資方式的結(jié)構(gòu)、金融機構(gòu)間的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、金融機構(gòu)的布局結(jié)構(gòu)、金融機構(gòu)內(nèi)部的管理結(jié)構(gòu)等，如果從大到小，從外向內(nèi)層層駁離或排除，不難發(fā)現(xiàn)，前兩項項目前對于小微企業(yè)而言沒有形成制約融資的障礙，而后四項都對小微企業(yè)群體的融資留下一個硬性缺口，多個缺口的累加就構(gòu)成了當(dāng)今小微企業(yè)融資難與融資貴的現(xiàn)狀。采取有力有效措施，堵塞、彌補這四個缺口，補短腿是構(gòu)建小微企業(yè)融資長效融資機制的根本性措施。

(一)銀行資金供給與企業(yè)需求總量平衡：貸款供給總量無缺口

2019年底我國銀行業(yè)金融機構(gòu)的資產(chǎn)總規(guī)模達到了290萬億元人民幣，各項貸款余額也達到153.11萬億元，貸款總量遠遠大于我國企業(yè)(包括小微企業(yè))資金可能需求量，也高于國際一般水平。從貸款占GDP總量比例看，我國2019年GDP總量為99萬億人民幣即接近100萬億元，而同期的美國GDP總量為21.43萬億美元(約折合151.89萬億人民幣)，但同期美國商業(yè)銀行的信貸余額卻只有13.84萬億美元(約合98.1萬億人民幣)[17]。因此，從貸款占GDP總量比例來看，我國這一比例遠遠超過美國，也意味著我國的貸款供給企業(yè)總量無缺口，或至少高于美國這一比例。

(二)銀行金融機構(gòu)資金充足：經(jīng)營運轉(zhuǎn)資金無缺口

近年來，我國取消了商業(yè)銀行存貸比限制管理，機構(gòu)可以有更多的市場融通資金和發(fā)放貸款的機會，金融機構(gòu)存貸比一直持續(xù)上升，如圖1所示。2019年末，商業(yè)銀行存貸比為75.4%，比上年同期增長1.06%。但近年來商業(yè)銀行存貸比雖然不斷提高但并不缺資金。一是人民銀行多次下調(diào)存款準備金率，特別對中小商業(yè)銀行發(fā)放小微企業(yè)貸款還進行專項下調(diào)存款準備金率。2020年1月6日下調(diào)了我國大型存款類金融機構(gòu)的存款準備金率50個BP至12.5%，5月15日又繼續(xù)下調(diào)中小型存款類金融機構(gòu)存款準備金率50個BP至9.5%。二是加大了再貸款的力度，今年以來，考慮到新冠肺炎疫情沖擊的影響，中國人民銀行陸續(xù)安排3 000億元的專項再貸款，5 000億元的再貸款、再貼現(xiàn)額度等。三是市場金融工具運用靈活，金融機構(gòu)市場融通資金渠道暢通，金融機構(gòu)沒有出現(xiàn)“資金荒”，資金沒有構(gòu)成制約商業(yè)銀行放貸的要素。

圖1 2017年3月-2019年12月商業(yè)銀行存貸比變化

(三)間接融資占比過高，留下有間接融資需求小微企業(yè)資金硬缺口

社會融資從方式上可分為直接融資和間接融資，對應(yīng)的企業(yè)融資渠道也可劃分為這兩類。據(jù)統(tǒng)計，2019年11月底我國的直接融資占比只有14.74%，但美國直接融資占比是85%。結(jié)果是大家眼睛都緊盯間接融資渠道，風(fēng)險集中，矛盾集中，而間接融資條件很多，小微企業(yè)具有間接融資需求的又不符合貸款條件，要約條件太多。從直接融資看，其中的民間融資、股權(quán)融資才是小微企業(yè)最重要的渠道，間接融資中高大上的上市公司，上市公司中創(chuàng)業(yè)板、三板與大量的小微企業(yè)基本無緣，債券中的小微企業(yè)集合債又很少[18]。

1.民營企業(yè)上市公司二級市場規(guī)模不大，占比低。從A股市場已經(jīng)上市的公司來看，民營企業(yè)占上市公司數(shù)量及市值比重都相對較低，與其所處的社會經(jīng)濟地位不相稱。截至2020年4月7日，A股3 810家上市公司中，有2 420家是民營企業(yè)，占比為63.52%。創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板和中小板主要是為民營企業(yè)服務(wù)的，從結(jié)構(gòu)上看，民營企業(yè)分別為88.18%、77.66%和77.63%，都在八成左右。

2.全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(新三板)、各省新四板股權(quán)交易量、企業(yè)數(shù)規(guī)模很小。全國新三板、各省新四板股權(quán)交易主要是為中小微企業(yè)、民營企業(yè)股權(quán)交易服務(wù)的，目前全國新三板交易中心只有一家，各省基本都有區(qū)域區(qū)權(quán)交易中心，從2019年新三板、各省新四板股權(quán)交易企業(yè)數(shù)量和金額看，2019年新三板成交金額達825.69億元，而同期A股成交總金額為54.35萬億元。從掛牌公司情況來看，2019年末，在新三板掛牌的公司數(shù)量為8 953家，比2018年末掛牌公司數(shù)量有所下降。從新三板有融資能力發(fā)行股票金額看，2019年新三板掛牌公司股票共發(fā)行264.63億元融資總量，較2018年也有較大的下降幅度。占民營企業(yè)股本占比及同期上市公司市值比，十分低小，說明民間股權(quán)交易不活躍。

3.債券市場近年來發(fā)展非?？?，在資本市場中的作用越來越大，但是，體現(xiàn)并支持民營及小微企業(yè)的小微企業(yè)集合債其規(guī)模和數(shù)量十分小。2018年，民營企業(yè)共發(fā)行債券1 194只，累計發(fā)行規(guī)模為9 831億元，2018年一整年債券共發(fā)行43.6萬億元，民營企業(yè)共發(fā)行債券占比2.3%。

(四)金融機構(gòu)定位不準，留下小微金融服務(wù)機構(gòu)硬缺口

金融機構(gòu)從規(guī)模上可分為大中小三種類型。2019年12月末統(tǒng)計數(shù)字表明，我國銀行業(yè)有4 607家金融機構(gòu)法人，其中國有大型商業(yè)銀行有6家、股份制商業(yè)銀行有12家，其他的主要有民營銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行等，我國小型銀行占整個銀行法人機構(gòu)數(shù)量比例為99.6%[19]。到2020年2月末，數(shù)據(jù)表明，我國城市商業(yè)銀行擁有37.44萬億元總資產(chǎn)，農(nóng)村金融機構(gòu)則擁有38.48萬億元總資產(chǎn)，兩者合計占銀行業(yè)金融機構(gòu)資產(chǎn)總額的26.4%，見圖2。

圖2 中小商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模占銀行業(yè)金融機構(gòu)資產(chǎn)比重

2019年我國商業(yè)銀行小微企業(yè)貸款余額為11.67萬億，大型銀行普惠型小微企業(yè)貸款余額3.26萬億，城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行普惠型小微企業(yè)貸款余額合計6.06萬億，占比51.92%，數(shù)量結(jié)構(gòu)與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)占比明顯不匹配。大型商業(yè)銀行以較少的機構(gòu)，控制了約60%的金融資源，主要為其目標客戶服務(wù)，這部分客戶基本上是大中型企業(yè)。

(五)金融機構(gòu)業(yè)務(wù)布局不合理，留下薄弱地區(qū)資金供給硬缺口

從金融區(qū)域布局來看，2016年底東、中、西、東北金融機構(gòu)個數(shù)占比為34.5%、25.3%、31.4%、8.8%，而金融機構(gòu)資產(chǎn)總額57.4%、15.9%、19.3%、7.4%，金融機構(gòu)占比與業(yè)務(wù)占比不配比，東部發(fā)達地區(qū)金融機構(gòu)業(yè)務(wù)開展覆蓋面更廣。此外，我國的金融機構(gòu)向大城市、金融資源集中的發(fā)達地區(qū)集中，也給廣大的縣城以下的小微企業(yè)需求留下一個硬缺口。

(六)金融機構(gòu)治理結(jié)構(gòu)不合理，錯殺一批小微企業(yè)留下硬缺口

目前，中小商業(yè)銀行是服務(wù)中小微企業(yè)的主體力量，基于風(fēng)險管理等因素，中小商業(yè)銀行在設(shè)定小微金融服務(wù)中前置條件較多。從金融治理結(jié)構(gòu)看，不利于調(diào)動基層機構(gòu)服務(wù)小微企業(yè)的積極性。

一方面，中小商業(yè)銀行的小微企業(yè)貸款在銀行體系中小微企業(yè)貸款占比持續(xù)走高(如圖3所示)，2018年末我國中小商業(yè)銀行小微企業(yè)貸款占整個貸款比重已過半達52.4%。

圖3 中小商業(yè)銀行小微企業(yè)貸款余額占銀行業(yè)貸款占比走勢

另一方面，基于中小銀行的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、風(fēng)險管理以有體制機制上的不成熟等多方面原因，引發(fā)不良貸款率持續(xù)抬頭上升，從2017年3月-2019年12月，我國農(nóng)村商業(yè)銀行的不良貸款率一直走在上升通道上，特別是從2018年6月以后不良率持續(xù)高于4.00%，近年來，專注小微企業(yè)的城商行不良貸款率也有些異動，2019年9月不良率已經(jīng)達到2.48%，分別高于同期的國有大型銀行和全國性股份制銀行不良率的1.16和0.85個百分點[20]。不同類型商業(yè)銀行之間不良貸款率走勢分化明顯，并呈現(xiàn)出不良貸款在向中小商業(yè)銀行聚集的趨勢的顯性特征。

由于不良貸款企高，中小商業(yè)銀行在加強小微金融業(yè)務(wù)管理時往往用力過猛，在設(shè)置風(fēng)險管理標準時往往按最高風(fēng)險級別來設(shè)置，而在產(chǎn)品設(shè)計時，又過多地考慮低風(fēng)險業(yè)務(wù)產(chǎn)品的開發(fā)，有些中小商業(yè)銀行還熱衷于大型企業(yè)、異地業(yè)務(wù)，放棄本土、本源、本責(zé)。迪普思數(shù)字經(jīng)濟研究所《關(guān)于小微企業(yè)發(fā)展狀況的調(diào)查報告(2019年版)》顯示在被調(diào)研的160家中小商業(yè)銀行中，小微企業(yè)的實質(zhì)性金融產(chǎn)品種類占整個金融產(chǎn)品種類7%，因此，可供小微企業(yè)選擇的金融產(chǎn)品種類不僅少，而且條件苛刻(符合商業(yè)銀行貸款條件的要素高達36項)，因此，眾多的小微企業(yè)因為選擇余地小、條件高而被拒之于金融機構(gòu)門外，造成資金抑制。

綜合以上分析，不難發(fā)現(xiàn)可供小微企業(yè)融資的方式與機構(gòu)不是一般的少。特別是小微企業(yè)處于不同時期、不同質(zhì)量其相對應(yīng)的融資方式可供選擇的余地也較小。由表1可以看出，主流金融機構(gòu)和融資方式并不是小微企業(yè)最為適當(dāng)?shù)姆?wù)主體。真正適合、適用小微企業(yè)融資的機構(gòu)、產(chǎn)品、工具種類少之又少。

表1 小微企業(yè)融資結(jié)構(gòu)匹配表

正是由于上述多種因素的疊加，造成了小微企業(yè)資金需求上的硬缺口，迪普思數(shù)字經(jīng)濟研究所《關(guān)于小微企業(yè)發(fā)展狀況的調(diào)查報告(2019年版)》推算，我國2019年末小微企業(yè)及個體工商戶數(shù)總量超過8 000萬戶，按照國際常用的每戶70萬貸款資金需求測算，約需提供56萬億元人民幣貸款，而同期銀行業(yè)金融機構(gòu)用于小微企業(yè)實際貸款余額約為36.9萬億元，硬性缺口估計在20萬億元人民幣左右。

三、促進小微企業(yè)融資結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)與均衡的措施

結(jié)構(gòu)上的問題只有通過加大短板業(yè)務(wù)的發(fā)展力度，進一步充分發(fā)揮已經(jīng)形成的基礎(chǔ)性優(yōu)勢，結(jié)合金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大環(huán)境，通過結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，形成小微資金供給與小微企業(yè)需求基本相吻合的機制，從而不斷提升小微金融交易的成功概率。

(一)大力發(fā)展直接融資

第一，做大創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板、中小板。讓盡可能多的優(yōu)質(zhì)小微企業(yè)能進入資本市場直接融資，從而，讓間接融資可騰出更多的資源空間服務(wù)于其他小微企業(yè)。要持續(xù)加大小微企業(yè)集合債、小微企業(yè)金融債等發(fā)行力度，為小微企業(yè)的發(fā)展提供較為穩(wěn)定的資金來源。

第二，發(fā)展好全國股權(quán)交易和地方股權(quán)交易中心。目前，一方面居民手中積累的財富激增，急尋投資渠道，而另外一方面，小微企業(yè)的資金需求量大且迫切，這需要一個交易平臺才能較好地實現(xiàn)。而已經(jīng)設(shè)立的全國股權(quán)交易和地方股權(quán)交易中心宜大幅度降低股權(quán)交易機構(gòu)的準備入門檻，基本上讓有股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向的小微企業(yè)有機會上市交易，為投資人提供盡可能的投資機會。

第三，發(fā)力股權(quán)眾籌交易平臺。股權(quán)眾籌作為一種工具對于科創(chuàng)型小微企業(yè)、其他類型的初創(chuàng)企業(yè)的融資具有速度快，效益高，是非常典型的優(yōu)秀的募資工具。特別是股權(quán)眾籌平臺借助互聯(lián)網(wǎng)后其優(yōu)越性更是明顯。當(dāng)然，股權(quán)眾籌一度淪為非法集資的工具，成為互聯(lián)網(wǎng)金融專項整治的重要對象，實質(zhì)上，任何金融工具在缺乏嚴格的科學(xué)的監(jiān)管背景下，都有可能展示其劣根性一面，成為逆經(jīng)濟秩序的罪魁禍首，但這并不能否認其正向功能的一面。當(dāng)前，應(yīng)當(dāng)在切實加強股權(quán)眾籌平臺監(jiān)管的前提下，將眾籌平臺關(guān)在可控的籠子中運行，嚴格規(guī)定平臺的數(shù)量，設(shè)計平臺運行的流程，充分發(fā)揮眾籌平臺的善，抑制眾籌平臺的惡，積極發(fā)揮其在小微企業(yè)直接融資過程中的功能性作用。

第四，大力發(fā)展各類小微投資類基金。基金是通過專業(yè)人員的運作為眾多投資人實現(xiàn)財務(wù)保值增值的夢想，基金也成為眾多項目的重要投資來源。但基金項目種類中，專注用于小微企業(yè)的極少，因此，通過對小微企業(yè)進行集合打包發(fā)行專項基金，不失為小微企業(yè)融資的重要通道。特別是還可能通過基金公司的介入，提升小微企業(yè)的經(jīng)營和資金的運營水平。

第五，民間融資及內(nèi)源性融資。實質(zhì)上的民間融資一直存在而且數(shù)量巨大，但一是缺少政策指引，二是處于非法的狀態(tài)，只能在地下進行，且風(fēng)險較大。與其堵不住、滅不掉，不如正常引導(dǎo)其為小微企業(yè)服務(wù)。一是要制定民間借貸管理指引，增強民間融資的法律意識；二是可以對民間融資行為進行備案登記，加強市場及結(jié)構(gòu)性引導(dǎo)；三是對于借貸給小微企業(yè)的民間融資要給予一定的政策扶持和保障措施；四是要主動提供小微企業(yè)民間借貸信息平臺服務(wù)，大力發(fā)展第三方咨詢機構(gòu)的作為，為投資人提供專業(yè)方面的服務(wù)。

(二)深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革

金融機構(gòu)的性質(zhì)決定其主要服務(wù)對象的范圍，目前，基于資本金規(guī)范的局限性及監(jiān)管要求和市場定位，中小商業(yè)銀行目前是小微企業(yè)服務(wù)的主體，但是，中小商業(yè)銀行所控金融資源與小微金融服務(wù)需求不相稱，因此，集中精力推動中小商業(yè)銀行做大做強做優(yōu)是提升小微金融服務(wù)滿意度的關(guān)鍵。

第一，積極做大中小商業(yè)銀行。一是壯大地方金融的“地方軍”實力。大力發(fā)展城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、地方“7+4”非銀行金融機構(gòu)。各地方金融機構(gòu)要充分利用機構(gòu)、體制、機制的優(yōu)勢，堅守定位與初心，深耕細作服務(wù)對象，做精做透做熟做專小微金融。二是充分運用地方政府可控資源對地方金融機構(gòu)進行支持，在存款增加、地方客戶的推薦上優(yōu)先考慮地方金融機構(gòu)；對地方金融機構(gòu)涉及小微金融業(yè)務(wù)方面所有的數(shù)據(jù)需求進行開放。三是推進民間融資公開化、市場化、合法化，讓民間融資有運用的空間。四是切實減輕地方金融的非市場經(jīng)營壓力，自主經(jīng)營，制定切實可行的激勵與約束機制，不斷提升其市場的資源可控份額。

第二，積極做優(yōu)中小商業(yè)銀行。一是嚴控資產(chǎn)質(zhì)量，積極打造中小商業(yè)銀行、中小微企業(yè)“雙中小”共榮生態(tài)圈。只有中小商業(yè)銀行守住資產(chǎn)質(zhì)量關(guān)，高質(zhì)量發(fā)展才有了堅實的基礎(chǔ)，優(yōu)質(zhì)的銀行也才能有優(yōu)秀的金融服務(wù)。二是提升金融單產(chǎn)，從爭機構(gòu)、拚人數(shù)轉(zhuǎn)為提高人均業(yè)務(wù)、資產(chǎn)利潤率、資本利潤率的競爭上來，不斷提升集約化經(jīng)營。

第三，積極做強中小商業(yè)銀行。一是提高金融科技實力，未來的競爭能力主要體現(xiàn)在技術(shù)競爭，要不斷培植科技基因，提升智慧化經(jīng)營程度；二是提高人才積聚度，中小商業(yè)銀行規(guī)模小但高精尖人才不能少，要通過人才的引用、外部人才及智庫成果的應(yīng)用，不斷提升中小商業(yè)銀行的技術(shù)含量；三是加大創(chuàng)新力度，保持創(chuàng)新活動，始終將體制、機制、產(chǎn)品的創(chuàng)新走在行業(yè)的前列。

(三)積極優(yōu)化金融機構(gòu)區(qū)域布局

數(shù)字經(jīng)濟背景下，金融機構(gòu)線下與線上業(yè)務(wù)基本上處于平分狀態(tài)，且線上業(yè)務(wù)的占比在逐年增加。對于一些金融線上化操作不太了解或不太愿意接受的群體而言，物理機構(gòu)的布局仍然十分重要，而對于線上業(yè)務(wù)，由于突破了時間與空間的限制，在虛擬的空間實現(xiàn)各種業(yè)務(wù)，物理網(wǎng)點有無或布局在什么地方并不重要，重要的是其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和資源配置是否體現(xiàn)合理性。

一方面，保持老少邊窮及縣級以下地區(qū)一定數(shù)量的物理機構(gòu)。由于金融消費習(xí)慣、新的金融工具運用接受程度、金融意識、金融信任等原因，一些金融消費者仍然將金融機構(gòu)的物理網(wǎng)點作為金融交易的主要場所，因此，基于小微金融區(qū)域布局的需求，保持金融機構(gòu)物理布局的合理性十分必要。當(dāng)前，要改變金融機構(gòu)向大中型城市、經(jīng)濟發(fā)展地區(qū)積聚的趨勢，要將金融機構(gòu)的前臺下層到縣城及以下的廣大農(nóng)村，要保持與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)布局的基本一致性。

另一方面，不斷優(yōu)化線上平臺業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。金融業(yè)務(wù)線上化是金融模式一大趨勢，在虛擬的空間各種業(yè)務(wù)已經(jīng)突破了區(qū)域的限制，可能覆蓋所有的區(qū)域，線上平臺提供的金融服務(wù)，在經(jīng)營許可的范圍內(nèi)，所有的金融需求者都可以享受同等的金融服務(wù)機會。而此時的重點，其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)往往決定區(qū)域結(jié)構(gòu)的布局，即線上平臺業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)能否與區(qū)域金融需求相吻合。因此，要通過線上金融業(yè)務(wù)的優(yōu)化推動金融布局的優(yōu)化。一是要多開發(fā)涉農(nóng)、涉小業(yè)務(wù)產(chǎn)品；二是要多開發(fā)涉邊涉老產(chǎn)品。通過線上金融業(yè)務(wù)品種的豐富化，滿足不同地區(qū)、不同層次的金融消費需求。

(四)積極開發(fā)多元化金融產(chǎn)品

第一，堅守服務(wù)小微企業(yè)市場定位。一是中小商業(yè)銀行進一步明確自身的市場定位與發(fā)展初心，城市商業(yè)銀行、農(nóng)村金融機構(gòu)等發(fā)起成立的初衷就是為小微企業(yè)服務(wù)，服務(wù)好中小微企業(yè)是其本責(zé)本源，偏離這一定位也就失去了存在的意義；二是樹立新型的風(fēng)險觀，金融機構(gòu)就是經(jīng)營風(fēng)險的，任何金融業(yè)務(wù)都有風(fēng)險，只不過大與小而已，這從另外一個方面體現(xiàn)了金融機構(gòu)的風(fēng)險駕馭能力與風(fēng)險管理水平，高風(fēng)險也意味著高收益，小微金融業(yè)務(wù)的定價一般高于一般產(chǎn)品定價標準，因此，不能將風(fēng)險與發(fā)展對立起來，而應(yīng)當(dāng)在風(fēng)險管理中實現(xiàn)小微金融業(yè)務(wù)的發(fā)展；三是明確小微金融的發(fā)展目標，克服小微金融本身具有的高風(fēng)險與高成本，小微金融業(yè)務(wù)必須確立批量化、標準化、個性化、流程化、線上化、智慧化的“六化”目標，通過小微金融業(yè)務(wù)的集成管理，提升小微金融業(yè)務(wù)的核心競爭力。

第二，開發(fā)多元個性化小微金融產(chǎn)品。小微金融產(chǎn)品種類與質(zhì)量決定小微金融發(fā)展的速度與力度，也決定了小微企業(yè)對金融服務(wù)的滿足程度。小微金融產(chǎn)品要克服當(dāng)前都是針對成熟小微企業(yè)或換湯不換藥的貸款產(chǎn)品。一是大力發(fā)展小微企業(yè)初創(chuàng)期的金融產(chǎn)品，因為成熟的小微企業(yè)已經(jīng)成為各金融機構(gòu)的重要客戶配置重點，融資并不緊張和困難，而最困難的是初創(chuàng)企業(yè)；二是從實質(zhì)上優(yōu)化產(chǎn)品的種類與流程，要充分體現(xiàn)小微產(chǎn)品的“短頻快急”的特征；三是小微金融產(chǎn)品要形成系列，包括了適應(yīng)小微企業(yè)各個環(huán)節(jié)、各種類型、各種方式的金融產(chǎn)品，當(dāng)前，還可以積極推進投貸聯(lián)動，將直接融資與間接融資產(chǎn)品有機地結(jié)合起來。以產(chǎn)品的多元化滿足小微企業(yè)個性化的需求。

第三，積極運用金融科技。小微金融的管理質(zhì)量往往影響著各金融機構(gòu)承做小微金融業(yè)務(wù)的積極性，而金融科技在小微金融的運用，數(shù)字小微金融的模式使小微金融比肩大中型客戶低風(fēng)險、低成本有了可能性。首先要充分運用金融科技在營銷優(yōu)質(zhì)目標客戶中的作用，要通過各類數(shù)據(jù)庫的建設(shè)及通聯(lián)，按照金融機構(gòu)設(shè)定的目標客戶標準，通過技術(shù)手段來獲得優(yōu)質(zhì)客戶；其次要搭建線上小微金融服務(wù)平臺，實現(xiàn)小微金融平臺化、線上化，通過平臺的設(shè)立，與各方數(shù)據(jù)庫互聯(lián)互通，掌握小微企業(yè)足夠量的信息，為線上獲客、線上審批、提款提供可能；再次是要積極引用數(shù)字機器人在小微金融中的作用，大力發(fā)展數(shù)字風(fēng)險控制、數(shù)字風(fēng)險識別，實現(xiàn)小微金融由自動、智能到智慧化；最后要全面綜合運用大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等新科技在小微金融業(yè)務(wù)各個環(huán)節(jié)中的優(yōu)勢，特別是風(fēng)險管理中的優(yōu)勢，如區(qū)塊鏈在小微企業(yè)供應(yīng)鏈風(fēng)險管理，人工智能在風(fēng)險預(yù)警中的應(yīng)用，物聯(lián)網(wǎng)在小微企業(yè)抵押品中的管理等。

第四，以改革促進結(jié)構(gòu)優(yōu)化。一是要改革商業(yè)銀行內(nèi)部關(guān)于小微金融業(yè)務(wù)的考核及責(zé)任認定與追責(zé)任辦法。對于小微金融業(yè)務(wù)的要多實行正向激勵，其力度要大于其他信貸產(chǎn)品的力度。目前銀保監(jiān)要求小微金融業(yè)務(wù)在對分支機構(gòu)考核中占比為10%，對于專司小微金融業(yè)務(wù)的機構(gòu)，其占比宜提高到30%甚至更高；對于小微金融形成的不良追責(zé)要堅持盡責(zé)免責(zé)的基本原則，對于發(fā)放貸款、貸款管理中無過錯，今后由于市場的變化等原因形成的不良，要堅決免責(zé)。要堅決取消所謂的貸款終身責(zé)任制，這種制度似乎力度很大，實際上既不可行，也不科學(xué)。二是大膽改革小微金融業(yè)務(wù)手段與管理流程，按照實質(zhì)性風(fēng)險控制原則，不再拘泥于貸款風(fēng)險管理的若班干形式上的要素，對于能省的流程能省則省，降低小微金融的管理成本。三是大力推進次固定資產(chǎn)抵押，即對于目前公認的可作抵押的抵押品的以外物資可以通過物聯(lián)網(wǎng)等風(fēng)控手段，轉(zhuǎn)化為抵押物，增加風(fēng)險緩釋機制。四是積極試用基于大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等新型技術(shù)風(fēng)控模式，積極將數(shù)字資源轉(zhuǎn)化為信用資源，根據(jù)實時的預(yù)警指標和風(fēng)險控制指標體系，對小微企業(yè)大力推廣信用貸款。

結(jié)語

當(dāng)然，金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化是一項持續(xù)、長期的系統(tǒng)性工程，當(dāng)前除了在盡快補齊小微金融結(jié)構(gòu)短腿上下功夫，更主要的是要解決金融機構(gòu)自身優(yōu)化結(jié)構(gòu)的動力，結(jié)構(gòu)的失調(diào)一定是有其客觀及合理的一面，因此，這還有待出臺更多的優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)的政策，構(gòu)建優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)的市場機制，通過金融結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化，從根本上解決小微金融供給與小微企業(yè)需求的平衡及其結(jié)構(gòu)上的協(xié)調(diào)。

注 釋：

① 本文數(shù)據(jù)除特別注明外，均來源于wind。