張昊昱

[摘要]利率市場(chǎng)化具有自由性較強(qiáng)的特點(diǎn)，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，利率市場(chǎng)化指的就是利率與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)共進(jìn)退?，F(xiàn)階段，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度逐漸變得越來(lái)越快了，但是金融危機(jī)的頻發(fā)卻直接降低了我國(guó)貨幣市場(chǎng)中的金融資產(chǎn)的流動(dòng)性。而利率市場(chǎng)化為我國(guó)貨幣市場(chǎng)資本分配合理性和有效性的提升提供了助力作用。基于此，我國(guó)金融業(yè)相關(guān)工作人員就要將時(shí)刻考察利率在市場(chǎng)上的變動(dòng)情況作為自身工作任務(wù)的重要組成部分，以此為我國(guó)貨幣市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的根基。

[關(guān)鍵詞]利率市場(chǎng)化;我國(guó);貨幣市場(chǎng);影響

[中圖分類(lèi)號(hào)] F832.5

[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A

在早先，我國(guó)中央銀行在利率的管理中占據(jù)著絕對(duì)的地位，在此種情況下我國(guó)的利率幾乎不會(huì)產(chǎn)生較大變動(dòng)，雖然此種做法具有將金融危機(jī)的危害降到最小的作用，但是卻會(huì)在很大程度上限制我國(guó)貨幣市場(chǎng)的健康發(fā)展?，F(xiàn)階段，利率市場(chǎng)化已經(jīng)成為了我國(guó)利率的主流發(fā)展方式，這是促進(jìn)我國(guó)金融自由化發(fā)展的最有效途徑，為了提高自身的利益，我國(guó)相關(guān)投資者就應(yīng)通過(guò)各種渠道和方式了解現(xiàn)階段市場(chǎng)利率的發(fā)展趨勢(shì)，同時(shí)此種做法對(duì)我國(guó)貨幣市場(chǎng)發(fā)展速度的提升還有著不小的幫助，因此應(yīng)當(dāng)引起相關(guān)人士的高度重視。

1 分析利率市場(chǎng)化概念

利率市場(chǎng)化的前提就是利率隨著市場(chǎng)需求不斷變化。具體而言，利率市場(chǎng)化指的就是在利率決策方面，市場(chǎng)上的金融機(jī)構(gòu)有著一定的話語(yǔ)權(quán)，這具有促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)和諧發(fā)展的作用，不僅如此，市場(chǎng)利率的變動(dòng)還需要中央銀行基準(zhǔn)利率的支撐和市場(chǎng)供求的參與，只有以上三方進(jìn)行良好的配合，利率市場(chǎng)化的和諧發(fā)展才不再是空想。

2 分析我國(guó)貨幣市場(chǎng)的內(nèi)涵

通常情況下，我國(guó)貨幣市場(chǎng)都是短期資金通融市場(chǎng)的重要組成部分，經(jīng)過(guò)實(shí)際的調(diào)查和分析我們可以知道：同業(yè)拆借市場(chǎng)、回購(gòu)市場(chǎng)、短期債券市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)都在貨幣市場(chǎng)中占據(jù)著不可替代的地位。而貨幣市場(chǎng)是我國(guó)金融體系的一部分，我國(guó)中央銀行要是想將貨幣政策落到實(shí)處，就需要將貨幣市場(chǎng)傳導(dǎo)機(jī)制有效性和合理性的提升作為自身長(zhǎng)期的工作目標(biāo)。而提高貨幣市場(chǎng)資金供求和利率水平的合理性的根本就是中央銀行將市場(chǎng)業(yè)務(wù)公開(kāi)性的提升重視起來(lái)，不僅如此，中央銀行還要將再貸款、再貼現(xiàn)等政策的完善作為自身工作任務(wù)的一部分，只有這樣，我國(guó)市場(chǎng)的利率才能更好地滿足國(guó)家、社會(huì)以及個(gè)人的需求。促進(jìn)貨幣市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展，是提高利率系統(tǒng)科學(xué)性的有效途徑，同時(shí)對(duì)我國(guó)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展還有著不小的幫助。

3 利率市場(chǎng)化對(duì)我國(guó)貨幣市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展的影響

就我國(guó)本身來(lái)說(shuō)，利率市場(chǎng)化的改革刻不容緩，這都是因?yàn)槔适袌?chǎng)化的改革，有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)，繼而促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)資源不斷完善目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)也就不再是難事了。與此同時(shí)，要想使利率市場(chǎng)化為國(guó)家、為人民提供更加高效的服務(wù)，相關(guān)工作人員就不能忽視資本分配合理性的提升，進(jìn)而為我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的和諧發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的根基。實(shí)際上，促進(jìn)我國(guó)貨幣市場(chǎng)順利運(yùn)行的關(guān)鍵就是相關(guān)工作人員將心力投入到分析利率市場(chǎng)化對(duì)貨幣乘數(shù)、貨幣中介目標(biāo)以及貨幣需求的影響上面。

3.1 在利率市場(chǎng)化背景下，我國(guó)貨幣乘數(shù)發(fā)生的變化

就字面意思上來(lái)說(shuō)，貨幣乘數(shù)指的是貨幣供給量和基礎(chǔ)貨幣之間的倍數(shù)關(guān)系。明確宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的廣義貨幣供給量的前提條件就是相關(guān)人員提高自身對(duì)k=（R現(xiàn)金存款比率+1）/（R法定準(zhǔn)備金率+R超額準(zhǔn)備金率+R現(xiàn)金存款比率）公式的認(rèn)知程度。通過(guò)調(diào)查和分析，得知，活期存款利率市場(chǎng)化，有助于增加貨幣乘數(shù)，這都是因?yàn)樘幱诹魍顟B(tài)的活期存款具有代替現(xiàn)金的作用，最終有效達(dá)到降低參數(shù)、提高廣義貨幣乘數(shù)的目的。

3.2 在利率市場(chǎng)化視域下，我國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)的變動(dòng)

現(xiàn)階段，落實(shí)我國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)是發(fā)揮利率市場(chǎng)化優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)，在利率市場(chǎng)化視域下.金融企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壓力也逐漸變得越來(lái)越大了，在此情況下，要想使金融行業(yè)不斷發(fā)展下去，相關(guān)人員就要將金融創(chuàng)新重視起來(lái)，這也是發(fā)揮計(jì)價(jià)職能積極作用的有效策略。除此之外，提高金融創(chuàng)新工具在實(shí)際金融行業(yè)中的推廣，可以為儲(chǔ)蓄存款的提取提供更加便利的條件，同時(shí)對(duì)不同核算標(biāo)準(zhǔn)下的貨幣交易門(mén)檻的降低還有著非常大的幫助。在我國(guó)金融機(jī)構(gòu)中的理財(cái)產(chǎn)品種類(lèi)呈直線趨勢(shì)上升的背景下，金融機(jī)構(gòu)需要的資金數(shù)額也逐漸變得越來(lái)越大了，這不利于提高數(shù)量型監(jiān)控的監(jiān)督質(zhì)量和監(jiān)督效率。所以，在市場(chǎng)化程度日益加大的情況下，要想使廣義貨幣發(fā)揮出中介目標(biāo)的優(yōu)勢(shì)，就需要足夠的資金的支撐，而選擇利率作為中介目標(biāo)卻不會(huì)有以上困擾，因此相關(guān)人員應(yīng)通過(guò)各種途徑和策略致力于將利率作為中介目標(biāo)的重要組成部分。

3.3 基于利率市場(chǎng)化視域，分析我國(guó)市場(chǎng)的貨幣需求

隨著利率市場(chǎng)化影響力的提升，我國(guó)市場(chǎng)對(duì)貨幣的需求也有所不同了，主要表現(xiàn)在：首先，通過(guò)調(diào)查和分析利率市場(chǎng)化策略在我國(guó)的具體應(yīng)用，推廣利率市場(chǎng)化策略，具有提高我國(guó)實(shí)際利率的作用，因此，相關(guān)投資者往往會(huì)將自身金融資產(chǎn)持有比率的提升當(dāng)成自身長(zhǎng)期的工作目標(biāo)。所以說(shuō)，利率市場(chǎng)化，是增加投資者金融資產(chǎn)比重的有效途徑，最終市場(chǎng)貨幣需求量也將會(huì)呈階梯趨勢(shì)上升。其次，隨著利率市場(chǎng)化的發(fā)展，我國(guó)居民往往會(huì)將“錢(qián)生錢(qián)”策略重視起來(lái)，這有利于我國(guó)居民貨幣資產(chǎn)的逐年增加，但是卻會(huì)導(dǎo)致我國(guó)居民的實(shí)物資產(chǎn)數(shù)量呈直線趨勢(shì)下降，繼而我國(guó)市場(chǎng)對(duì)貨幣的需求量也將會(huì)不斷提高。最后，隨著金融市場(chǎng)的創(chuàng)新，我國(guó)高收益的金融產(chǎn)品已經(jīng)不再是稀罕物了，這在很大程度上增加了居民選擇的可能性?，F(xiàn)階段，有部分金融產(chǎn)品的貨幣職能已經(jīng)逐漸變得越來(lái)越大了，這對(duì)我國(guó)金融業(yè)的發(fā)展有著促進(jìn)作用，但是在這些金融產(chǎn)品的監(jiān)管方面，相關(guān)工作人員則需花費(fèi)大量的時(shí)間和精力。通過(guò)調(diào)查我國(guó)各階層居民的消費(fèi)情況得知，我國(guó)不同經(jīng)濟(jì)狀況的居民對(duì)貨幣的需求也不盡相同，這不利于相關(guān)部門(mén)明確居民的貨幣需求。

4 在利率市場(chǎng)化背景下，分析促進(jìn)我國(guó)貨幣市場(chǎng)發(fā)展的有效途徑

4.1 致力于提高同業(yè)拆借市場(chǎng)的發(fā)展速度

利率在同業(yè)拆借市場(chǎng)的發(fā)展中占據(jù)著非常重要的地位，具體表現(xiàn)在：首先，銀行調(diào)劑資金余缺需要同業(yè)拆借市場(chǎng)的參與，同時(shí)相關(guān)人員也可以通過(guò)分析現(xiàn)階段同業(yè)拆借市場(chǎng)的發(fā)展情況，來(lái)了解我國(guó)市場(chǎng)資金的供求量;其次，同業(yè)拆借利率具有決定存貸款利率的作用;最后，相關(guān)工作人員可以參考同業(yè)拆借利率，對(duì)未來(lái)利率進(jìn)行預(yù)估。所以說(shuō)，提高同業(yè)拆借市場(chǎng)的發(fā)展速度，將同業(yè)拆借利率的作用最大化，是促進(jìn)我國(guó)利率市場(chǎng)化的有效途徑，繼而我國(guó)貨幣市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展也就不再是空想了。

但是現(xiàn)階段，同業(yè)拆借市場(chǎng)在我國(guó)的發(fā)展卻不容樂(lè)觀，這對(duì)市場(chǎng)化利率優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮有著非常不良的影響，進(jìn)而導(dǎo)致我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)的交易額不甚理想，這將會(huì)在一定程度上限制我國(guó)貨幣市場(chǎng)資金流動(dòng)性的提升，同時(shí)還會(huì)給相關(guān)工作人員帶來(lái)這樣的困擾“如何在微量交易額的條件下明確市場(chǎng)資金需求？”最終為市場(chǎng)提供一個(gè)準(zhǔn)確性較高、有效性較高的利率目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)也就會(huì)變得不再容易了。所以，為了我國(guó)貨幣市場(chǎng)的健康發(fā)展，我國(guó)中央銀行就應(yīng)將同業(yè)拆借市場(chǎng)的和諧發(fā)展放在首要地位，在實(shí)際的工作中，我國(guó)中央銀行應(yīng)做好以下工作內(nèi)容：首先，將商業(yè)銀行再貸款政策的優(yōu)化作為自身工作任務(wù)的一部分，同時(shí)還要將抵押再貸款政策的推廣重視起來(lái)，在實(shí)際的貸款工作中，我國(guó)中央銀行應(yīng)致力于提高懲罰措施的普及程度，最終為同業(yè)拆借市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮奠定堅(jiān)實(shí)的根基;其次，在我國(guó)現(xiàn)階段的利率市場(chǎng)化情況下，央行應(yīng)根據(jù)國(guó)家的發(fā)展情況，在此基礎(chǔ)上將同業(yè)拆借利率作為參考資料，合理調(diào)整利率，最終為促進(jìn)同業(yè)拆借市場(chǎng)不斷發(fā)展目的的實(shí)現(xiàn)提供支持;最終，相關(guān)人員要將我國(guó)準(zhǔn)備金制度的健全重視起來(lái)，為我國(guó)商業(yè)銀行資金流動(dòng)性的提升提供支持。

4.2 致力于提高短期國(guó)債市場(chǎng)的發(fā)展速度

和其他貨幣市場(chǎng)工具相比，國(guó)庫(kù)券具有風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)不大的特點(diǎn)，因此提高我國(guó)國(guó)庫(kù)券在市場(chǎng)上的流通程度，具有提高我國(guó)居民參與性的作用?；诖耍覈?guó)央行中的相關(guān)工作人員應(yīng)將短期國(guó)庫(kù)券利率的合理制定盡早安排到實(shí)際的工作日程上來(lái)，為我國(guó)貨幣市場(chǎng)資金流通性的提升提供保障。但是實(shí)際上，我國(guó)國(guó)債券的發(fā)行卻會(huì)受到非常多的因素的限制，具體表現(xiàn)在：首先，我國(guó)國(guó)債期限結(jié)構(gòu)無(wú)法滿足市場(chǎng)的需求。這都是因?yàn)樵诎l(fā)行國(guó)債的過(guò)程中，我國(guó)相關(guān)工作人員往往只將財(cái)政赤字的彌補(bǔ)作為自身工作任務(wù)的重要組成部分，卻沒(méi)有將國(guó)債宏觀調(diào)控工具積極作用的發(fā)揮重視起來(lái)，這不利于增加我國(guó)短期的國(guó)債數(shù)量，進(jìn)而在很大程度上限制了我國(guó)居民對(duì)現(xiàn)階段利率水平的認(rèn)知。其次，我國(guó)國(guó)債的利率水平和結(jié)構(gòu)不符合國(guó)家的發(fā)展規(guī)律。由于國(guó)債的期限相對(duì)來(lái)說(shuō)不短，并且我國(guó)回購(gòu)市場(chǎng)的開(kāi)放性還不夠強(qiáng)，這將會(huì)對(duì)國(guó)債流動(dòng)性的提升具有非常不良的影響，與此同時(shí)，我國(guó)已發(fā)行國(guó)債的利率具有固定性較強(qiáng)的特點(diǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致投資者失去投資國(guó)債的積極性和熱情。在此種情況下，為了將國(guó)債脫手，我國(guó)相關(guān)部門(mén)只能將國(guó)債利率的提高作為主要的工作目標(biāo)，這不利于提高我國(guó)市場(chǎng)利率的合理性。再次，國(guó)債的持有結(jié)構(gòu)具有合理性較低的特點(diǎn)。我國(guó)發(fā)行國(guó)債往往將資產(chǎn)數(shù)量較高的投資者作為目標(biāo)人群，卻沒(méi)有將金融機(jī)構(gòu)持有量的增多安排到實(shí)際的工作日程上來(lái)，這對(duì)我國(guó)二級(jí)市場(chǎng)交易規(guī)模的擴(kuò)大具有非常不良的影響，最終導(dǎo)致市場(chǎng)利率具有較大的局限性。最后，國(guó)債的發(fā)行量較小，不利于為央行的市場(chǎng)利率控制工作提供高效服務(wù)。

面對(duì)以上挑戰(zhàn)，相關(guān)部門(mén)應(yīng)將國(guó)債發(fā)行量的增加重視起來(lái)，尤其是應(yīng)將短期國(guó)債發(fā)行量的增加作為自身長(zhǎng)期的工作目標(biāo)，不僅如此，我國(guó)中央銀行還應(yīng)將利率水平、利率結(jié)構(gòu)的完善盡早安排到實(shí)際的工作日程上來(lái)，同時(shí)還不能忽視發(fā)行對(duì)象的明確。在解決國(guó)債發(fā)行有關(guān)問(wèn)題的過(guò)程中，相關(guān)人員要將市場(chǎng)化利率作為主要的參考資料。另外，我國(guó)相關(guān)部門(mén)還要將回購(gòu)市場(chǎng)的健全作為自身工作任務(wù)的重要組成部分，最終為促進(jìn)貨幣市場(chǎng)的長(zhǎng)足發(fā)展提供助力。

5 結(jié)語(yǔ)

現(xiàn)階段，利率市場(chǎng)化的出現(xiàn)不僅具有提高我國(guó)貨幣市場(chǎng)發(fā)展速度的作用，同時(shí)其還會(huì)給我國(guó)相關(guān)部門(mén)帶來(lái)非常多的挑戰(zhàn)?；诖?，為了促進(jìn)我國(guó)貨幣市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展，我國(guó)央行就應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，合理制定利率。而就投資者個(gè)人或是金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，其應(yīng)將利率在市場(chǎng)上變化形式的及時(shí)掌握作為長(zhǎng)期的工作任務(wù)，這樣一來(lái)，我國(guó)貨幣市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展也就不再是難事了。

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[作者簡(jiǎn)介]張吳昱（1999-），男，山東濟(jì)南人，本科在讀。