劉杰

最近，貝泰妮在創(chuàng)業(yè)板上市的申請(qǐng)已通過(guò)發(fā)審會(huì)審核，即將進(jìn)入注冊(cè)階段，但《紅周刊》記者此前在《“薇諾娜”客戶黏性不足、獲客成本激增，貝泰妮“燒錢(qián)式”營(yíng)銷難改業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄厔?shì)》一文中對(duì)其經(jīng)營(yíng)方面、銷售方面、委外生產(chǎn)模式方面均提出了質(zhì)疑。實(shí)際上，詳細(xì)分析該公司數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，其銷售人員奇高的薪酬顯得十分蹊蹺;此外，其披露的收入數(shù)據(jù)和采購(gòu)數(shù)據(jù)也存在諸多不合理之處。

銷售人員工資異常

據(jù)招股書(shū)顯示，2017年至2019年，貝泰妮銷售費(fèi)用中的人員費(fèi)用金額分別為1.15億元、1.43億元、1.86億元，占銷售費(fèi)用的比例分別為35.18%、28.41%、22.07%，為僅次于渠道及廣告宣傳費(fèi)的第二大費(fèi)用。但《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，貝泰妮銷售人員工資存在奇高的現(xiàn)象。

據(jù)問(wèn)詢函回復(fù)顯示，貝泰妮上述期間銷售人員的月均人數(shù)分別為866人、913人、1138人，故可推算出其銷售人員月均薪酬分別為1.11萬(wàn)元、1.30萬(wàn)元、1.36萬(wàn)元。貝泰妮并未披露其銷售人員所在地，但其在招股書(shū)中提到，公司管理人員主要位于上海和昆明，故以這兩地平均薪酬來(lái)做對(duì)比。據(jù)上海市、昆明市統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，上述期間，上海的人員月均薪酬分別為0.71萬(wàn)元、0.88萬(wàn)元、0.96萬(wàn)元，昆明的人員月均薪酬分別為0.60萬(wàn)元、0.63萬(wàn)元、0.72萬(wàn)元，而貝泰妮銷售人員上述三年的薪酬平均值較前述兩地人員三年的薪酬平均值分別高出了47.84%、93.33%。

那么，與同行業(yè)公司相比情況又如何呢？據(jù)招股書(shū)顯示，御家匯與其經(jīng)營(yíng)模式高度相似。但是2017年至2019年，御家匯的銷售費(fèi)用中職工薪酬金額分別為8790.67萬(wàn)元、1.08億元、1.50億元，上述各期末，其銷售人員數(shù)量分別為584人、1265人、1265人，因此可以估算出其銷售人員的月均薪酬分別為1.25萬(wàn)元、0.71萬(wàn)元、0.99萬(wàn)元。除了2017年外，2018年、2019年，貝泰妮銷售人員月均薪酬分別比御家匯高出83.10%、37.37%。

理論上來(lái)講，如果貝泰妮的銷售人員創(chuàng)利較高，對(duì)應(yīng)的工資水平高本無(wú)可厚非，但事實(shí)卻并非如此。貝泰妮在問(wèn)詢函中表示，2017年至2019年，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為7.98億元、12.40億元、19.44億元，故銷售人員人均創(chuàng)收分別為92.1萬(wàn)元、135.87萬(wàn)元、170.80萬(wàn)元。但是，貝泰妮在問(wèn)詢函中表示其銷售人員在線下渠道的占比較多，可是其銷售主要依靠的是線上渠道，線下渠道的收入占營(yíng)收的比重僅約兩三成。而線下渠道中包含自營(yíng)和分銷兩種模式，其中線下自營(yíng)收入在2017年至2019年的金額分別僅為1422.94萬(wàn)元、754.85萬(wàn)元、312.47萬(wàn)元，對(duì)比貝泰妮每年支付上億元的銷售人員工資來(lái)看，二者似乎很難匹配。

此外，還需要考慮的是，貝泰妮線下分銷渠道中包含商業(yè)公司、直供客戶、區(qū)域經(jīng)銷商，而其中商業(yè)公司也包含部分BA（促銷人員）的費(fèi)用，而商業(yè)公司上述期間實(shí)現(xiàn)的銷售收入分別為1.33億元、1.74億元、2.07億元，其中BA人員的收入占比情況招股書(shū)并未披露，可即便將該部分全部算作BA人員的成績(jī)，相比貝泰妮所稱的銷售人員年均創(chuàng)收百萬(wàn)元的水平仍然相差很遠(yuǎn)。

表1：銷售人員工資對(duì)比情況表

更加值得關(guān)注的是，貝泰妮披露了2017年至2019年BA人員的月均工資，分別為0.34萬(wàn)元、0.44萬(wàn)元、0.55萬(wàn)元，相較來(lái)看，以上各期均低于上海、昆明兩地的人員月均工資，而其BA人員在上述期間的月平均人數(shù)分別為260人、300人、433人，占銷售人員總數(shù)的比重為30%以上。如此一來(lái)，究竟是哪些人將貝泰妮銷售人員月均薪酬水平由四五千元拉升至逾萬(wàn)元的？他們的工資核算標(biāo)準(zhǔn)又是怎樣的呢？就需要公司解釋清楚了。

營(yíng)業(yè)收入或涉嫌虛增

據(jù)招股書(shū)顯示，2019年貝泰妮實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.44億元（如表2）（注：自2019年4月1日起，增值稅稅率由16%下調(diào)至13%，故選擇分段按月平均計(jì)算），可計(jì)算出其含稅營(yíng)業(yè)收入總額約為22.11億元。理論上，該部分含稅營(yíng)業(yè)收入將體現(xiàn)為同等規(guī)模的現(xiàn)金流入及經(jīng)營(yíng)性債權(quán)的增減。

表2：與營(yíng)業(yè)收入相關(guān)的數(shù)據(jù)（單位：萬(wàn)元）

同期，貝泰妮的“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”為20.35億元，而預(yù)收款項(xiàng)較上期減少了1378.56萬(wàn)元，剔除該部分影響后，則當(dāng)期與營(yíng)收相關(guān)的現(xiàn)金流入金額應(yīng)當(dāng)為20.49億元，對(duì)比兩項(xiàng)數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，該金額比同期含稅營(yíng)收少了1.62億元，理論上應(yīng)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)性債權(quán)有相應(yīng)規(guī)模的增加。

進(jìn)一步來(lái)看，貝泰妮2019年末的應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收款項(xiàng)融資合計(jì)金額為1.76億元，較2018年末的合計(jì)金額增加了5852.14萬(wàn)元，然而，這卻比理論應(yīng)增加額1.62億元少了1.04億元，這意味著其2019年有上億元的營(yíng)業(yè)收入沒(méi)有相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的支撐。

此外，據(jù)招股書(shū)披露，其已將未到期銀行承兌匯票1463.85萬(wàn)元背書(shū)轉(zhuǎn)讓，并已終止確認(rèn)。不過(guò)即便將該數(shù)據(jù)考慮進(jìn)去，仍然與上述1.04億元的勾稽差異金額相差甚遠(yuǎn)，因此其營(yíng)業(yè)收入的真實(shí)性有待考證。

以同樣的邏輯核算其2018年?duì)I收數(shù)據(jù)，也存在數(shù)億元的勾稽差異。

據(jù)招股書(shū)顯示，2018年其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.40億元（注：自2018年5月1日起，其適用的增值稅稅率由17%變更為16%，故分段按月平均計(jì)算），可估算出其含稅營(yíng)收約14.43億元。2018年其“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”為12.94億元，預(yù)收賬款較上期增加了1439.07萬(wàn)元，剔除該因素影響后，將相關(guān)現(xiàn)金流入金額與含稅營(yíng)收相勾稽少了1.64億元。2018年其應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款合計(jì)僅較上期末增加了5183.89萬(wàn)元，這與理論應(yīng)增加額之間相差了1.12億元，這意味著貝泰妮2018年的營(yíng)收也存在上億元的勾稽差異。因此，不排除該公司存在虛增收入的可能。

采購(gòu)數(shù)據(jù)真實(shí)性不足

據(jù)招股書(shū)顯示，貝泰妮的采購(gòu)內(nèi)容主要包括原材料采購(gòu)、OEM生產(chǎn)模式下的成品采購(gòu)、委托加工費(fèi)以及能源采購(gòu)。2017年至2019年，其采購(gòu)總額分別為2.08億元、3.91億元、3.59億元，其中2018年、2019年其采購(gòu)額同比分別上升88.45%、下滑8.20%，但問(wèn)題在于2018年、2019年其營(yíng)收分別大幅增長(zhǎng)了55.44%、56.69%，按理說(shuō)2019年其銷售更加火爆的情況下，采購(gòu)量應(yīng)該有所增加才對(duì)，可為何結(jié)果卻與之相反呢？這著實(shí)很奇怪。

實(shí)際上，貝泰妮采購(gòu)數(shù)據(jù)的真實(shí)性是有待考證的。據(jù)前文所述，2019年貝泰妮的采購(gòu)總額為3.59億元?？紤]到增值稅后，可以估算出其含稅采購(gòu)金額為4.09億元。理論上，該部分含稅采購(gòu)額應(yīng)體現(xiàn)為同等規(guī)模的現(xiàn)金流出及經(jīng)營(yíng)性債務(wù)的增減。

貝泰妮2019年“購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”金額為3.13億元，由于本期預(yù)付賬款變動(dòng)額較小，不考慮該因素影響，將現(xiàn)金流數(shù)據(jù)與含稅采購(gòu)總額相較少了9577.72萬(wàn)元，理論上，該部分應(yīng)體現(xiàn)為經(jīng)營(yíng)性債務(wù)的增加。

2018年、2019年，貝泰妮的應(yīng)付賬款金額分別為6542.53萬(wàn)元、8837.14萬(wàn)元，2019年相比2018年增加了2294.61萬(wàn)元，而其當(dāng)年期初和期末均無(wú)應(yīng)付票據(jù)，故上述2294.61萬(wàn)元即為其經(jīng)營(yíng)性債務(wù)增加金額。然而，這一結(jié)果與理論應(yīng)增加額9577.72萬(wàn)元相較少了7283.11萬(wàn)元，也就是說(shuō)，當(dāng)年貝泰妮有數(shù)千萬(wàn)的采購(gòu)金額沒(méi)有相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的支撐。

表3：與采購(gòu)相關(guān)的數(shù)據(jù)（單位：萬(wàn)元）

以同樣的方式核算其2018年采購(gòu)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)其中仍存在巨額勾稽差異。

2018年其采購(gòu)總額為3.91億元，考慮增值稅后可估算出其含稅采購(gòu)為4.55億元。同期其“購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”為3.26億元，扣除658.35萬(wàn)元預(yù)付賬款的增加金額后，將相關(guān)現(xiàn)金流與含稅采購(gòu)總額相較少了1.36億元。然而，2018年末其應(yīng)付賬款僅較期初增加了2884.86萬(wàn)元，比理論應(yīng)增加額少了1.07億元。

可見(jiàn)，多年來(lái)貝泰妮的采購(gòu)數(shù)據(jù)均存在疑點(diǎn)，而產(chǎn)生差異的原因，還需要公司給出具體解釋。