胡振明

近日，廣州市聚賽龍工程塑料股份有限公司（簡稱“聚賽龍”）發(fā)布了在創(chuàng)業(yè)板申請注冊上市的招股說明書申報(bào)稿，擬計(jì)劃募集資金3.6億元，投向華東、華南兩個(gè)生產(chǎn)基地的二期建設(shè)項(xiàng)目。

深入分析聚賽龍的招股書及相關(guān)申報(bào)材料，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)該公司在報(bào)告期內(nèi)（2017年至2020年1～3月）的營業(yè)收入、營業(yè)成本、存貨成本等諸多數(shù)據(jù)都存在重大異常，甚至還出現(xiàn)實(shí)控人違規(guī)占用公司資金的情況。

營業(yè)收入出現(xiàn)較大異常

聚賽龍的營業(yè)收入主要來源于改性塑料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括改性通用塑料、改性工程塑料、改性特種工程塑料及其他高分子材料等。在報(bào)告期內(nèi)，其營業(yè)收入分別錄得6億至10億元之間，而銷售商品收到的現(xiàn)金卻只有4億至7億元，兩者之間存在相當(dāng)大的差距。深入分析與營業(yè)收入相關(guān)的數(shù)據(jù)，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)其營收存在較大異常。

招股書披露，聚賽龍2019年的營業(yè)收入有99905.45萬元（如表1所示），剔除不需考慮增值稅影響的境外收入170.28萬元之后，按月均收入及各月份適用的16%或13%增值稅稅率，可推算出其全年增值稅銷項(xiàng)稅額有13713.59萬元，進(jìn)而可知其含稅營業(yè)收入有113619.04萬元。

表1 營業(yè)收入相關(guān)數(shù)據(jù)（單位：萬元）

在同期合并現(xiàn)金流量表中，2019年“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”為65950.99萬元，僅相當(dāng)于全部含稅營業(yè)收入的一半略多點(diǎn)，即便將預(yù)收款項(xiàng)減少額8.89萬元所對應(yīng)的現(xiàn)金流量加上，與該年度含稅營收相關(guān)的現(xiàn)金流量僅有65959.87萬元，兩者之間仍存在47659.16萬元的差距。一般情況下，我們可以從當(dāng)期的應(yīng)收款項(xiàng)變化中找到相互匹配數(shù)據(jù)，對這個(gè)差距形成合理解釋，可聚賽龍的情況卻并非如此。

2019年年末，聚賽龍的應(yīng)收票據(jù)21084.20萬元、應(yīng)收賬款26025.44萬元、應(yīng)收款項(xiàng)融資4093.73萬元以及應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備652.25萬元、商業(yè)承兌匯票壞賬準(zhǔn)備200.02萬元，綜合起來共有應(yīng)收款項(xiàng)52055.64萬元，相較年初相同項(xiàng)目綜合起來的48474.83萬元僅增長3580.80萬元，與上述47659.16萬元差額相比有44078.36萬元誤差，即有44078.36萬元含稅營收存在虛增的嫌疑。

同樣，這一異常在2020年1～3月（即今年一季度）也得到體現(xiàn)。招股書披露，一季度聚賽龍受疫情等各種不利因素的影響，營業(yè)收入不足上一年的四分之一，錄得17196.21萬元，其中134.15萬元是境外收入。對境內(nèi)收入按13%稅率計(jì)算增值稅銷項(xiàng)稅額之后，可推算出今年一季度的含稅營業(yè)收入有19414.28萬元。同期的“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”有17474.20萬元，加上預(yù)收款項(xiàng)減少額144.15萬元對應(yīng)的現(xiàn)金流量流入額，與營業(yè)收入相關(guān)的現(xiàn)金流入了17618.35萬元，這一結(jié)果比同期含稅營業(yè)收入少了1795.93萬元。理論上，一季度末的應(yīng)收款項(xiàng)跟期初金額相比應(yīng)該有相同規(guī)模的增加才對?？墒聦?shí)上，將一季度末的應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、應(yīng)收款項(xiàng)融資及相關(guān)壞賬準(zhǔn)備綜合起來，43457.02萬元金額相比期初的52055.64萬元不但沒有增加，反而還減少了8598.61萬元。一增一減下，導(dǎo)致公司存在10394.54萬元的含稅營業(yè)收入存在虛增的可能。

類似的方法分析2018年聚賽龍的營業(yè)收入相關(guān)數(shù)據(jù)，我們同樣可發(fā)現(xiàn)有31420.87萬元的含稅營業(yè)收入有虛增可能。那么，報(bào)告期內(nèi)連續(xù)出現(xiàn)如此大差距的營業(yè)收入數(shù)據(jù)異常，到底會有哪些因素影響？

招股書顯示：“公司亦加強(qiáng)資金管理，將收取的銀行承兌匯票及商業(yè)承兌匯票背書轉(zhuǎn)讓給供應(yīng)商以支付貨款，并根據(jù)相關(guān)會計(jì)準(zhǔn)則計(jì)入其他流動(dòng)負(fù)債。”然而，2018年年末、2019年年末和2020年一季度的其他流動(dòng)負(fù)債分別在6955.59萬元至8344.08萬元之間，這從數(shù)據(jù)上也對不上。

此外，根據(jù)“背書轉(zhuǎn)讓的應(yīng)收票據(jù)”和“未終止確認(rèn)的貼現(xiàn)融資應(yīng)收票據(jù)”兩項(xiàng)合計(jì)金額，2018年、2019年和2020年一季度各期末分別有38038.60萬元、44271.78萬元和5944.80萬元，而上述分析發(fā)現(xiàn)的差異金額分別是31420.87萬元、44078.36萬元和10394.54萬元。

將這兩方面金額做比較，可發(fā)現(xiàn)除了2019年差異金額很小之外，2018年相差金額仍然高達(dá)6617.73萬元，而2020年一季度也有4449.74萬元的差距。很顯然，數(shù)據(jù)偏差背后的原因仍待聚賽龍做進(jìn)一步解釋。

采購與營業(yè)成本數(shù)據(jù)不相符

聚賽龍主要采購的原材料有PP（聚丙烯）、功能助劑、ABS（丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚物）、填充料、PC（聚碳酸酯）等，然而翻遍整本招股說明書申報(bào)稿，《紅周刊》記者并沒有找到聚賽龍的采購總額信息，即便是“前五大供應(yīng)商采購情況”中批露的采購數(shù)據(jù)，也只是跟營業(yè)成本做對比?？傊?，聚賽龍對自身在報(bào)告期內(nèi)的總體采購情況并沒有任何信息披露。如此做法讓人很奇怪，要知道采購的整體情況是企業(yè)信披的重要內(nèi)容之一，如此疏漏是否合理值得商榷。

2019年，聚賽龍“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”有73513.57萬元（如表2所示），同時(shí)背書轉(zhuǎn)讓的應(yīng)收票據(jù)23043.83萬元是用來支付貨款的，由此可知，該年度整體上因采購而支付的總對價(jià)有96557.40萬元。

表2 采購與成本相關(guān)數(shù)據(jù)（單位：萬元）

一般情況下，支付的總對價(jià)中包含了增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額。根據(jù)2019年各月份分別適用的16%或13%稅率，加權(quán)計(jì)算出全年的增值稅稅率大約是13.75%，據(jù)此我們將采購總支出96557.40萬元中的增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額剔除出來，得到不含稅的總支出有84885.62萬元。此外，預(yù)付款項(xiàng)減少了26.62萬元，若將這個(gè)因素也考慮進(jìn)來，那么，2019年聚賽龍因采購而總共支出了84912.24萬元。

依據(jù)財(cái)務(wù)相關(guān)理論，除了已經(jīng)支付對價(jià)的采購之外，還可能有一部分采購是未支付任何款項(xiàng)的，形成賬面上的應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款。2019年年末，聚賽龍的應(yīng)付票據(jù)2690.73萬元和應(yīng)付賬款10792.90萬元合計(jì)有13483.63萬元，跟上一年年末的應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款合計(jì)金額12811.41萬元相比較，增長了672.21萬元。

至此，綜合應(yīng)付款項(xiàng)增長額672.21萬元及總共支出的金額84912.24萬元，我們大致可以測算出2019年聚賽龍的采購總額有85584.46萬元。而在這個(gè)規(guī)模的采購之下，2019年年末存貨中原材料3131.21萬元比上一年年末減少了504.25萬元。那么這意味著，2019年?duì)I業(yè)成本和存貨成本當(dāng)中的材料成本合計(jì)應(yīng)有85584.46萬元。這也就是說，當(dāng)年的采購大概只滿足了當(dāng)年的生產(chǎn)所需，甚至還可能消耗了一些上一年的儲備。

根據(jù)招股書，2019年聚賽龍僅有的改性塑料業(yè)務(wù)和原料貿(mào)易業(yè)務(wù)兩項(xiàng)業(yè)務(wù)中，直接材料成本和貿(mào)易材料成本分別為71085.06萬元和9024.29萬元，也即營業(yè)成本包含的材料成本合計(jì)有80109.35萬元，這一結(jié)果跟材料成本合計(jì)額85584.46萬元相比，存在5979.36萬元的差距。理論上，這應(yīng)該就是存貨各類產(chǎn)品包含材料成本金額才對。

若是如此，那么2019年年末存貨中除了原材料之外，其余各項(xiàng)目的合計(jì)金額至少應(yīng)該增長5979.36萬元，若再考慮人工、能源、制造費(fèi)用等影響，實(shí)際上增長金額將會明顯大于此金額。然而，在該年年末存貨中，庫存商品和發(fā)出商品占據(jù)主要部分，另有少量的在產(chǎn)品、低值易耗品和委托加工物質(zhì)，整體合計(jì)達(dá)到10366.93萬元，相比跟上一年年末相同存貨項(xiàng)目的合計(jì)金額10362.04萬元幾乎沒有什么增減變化，僅有4.89萬元的微小變動(dòng)而已，并非理論上應(yīng)增長的5979.36萬元。

由此不難看出，2019年聚賽龍的購買商品現(xiàn)金流量、應(yīng)付款項(xiàng)和營業(yè)成本、存貨成本之間存在數(shù)千萬元的差異，而這些差異不可能受到購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等長期資產(chǎn)數(shù)據(jù)太大的影響，因?yàn)殚L期資產(chǎn)增減情況跟“購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”差異并沒有超過千萬元。

類似的情況同樣發(fā)生在2018年和2020年一季度。首先看2020年1～3月情況，當(dāng)時(shí)聚賽龍“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”有13971.55萬元，背書轉(zhuǎn)讓的應(yīng)收票據(jù)有4736.73萬元，剔除13%增值稅、預(yù)付款項(xiàng)減少的影響之后，不含稅的采購總支出有16818.34萬元，另外，應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款合計(jì)比期初減少2424.63萬元，由此大致可推算出今年一季度的采購總額有14393.72萬元。

一季度末，存貨中的原材料比期初增加了761.06萬元，這就相當(dāng)于，當(dāng)期采購總額中有13632.66萬元已經(jīng)結(jié)轉(zhuǎn)到營業(yè)成本和除了原材料之外的其余存貨的原料成本中。其中，改性塑料業(yè)務(wù)和原料貿(mào)易業(yè)務(wù)的直接材料、貿(mào)易材料成本合計(jì)13507.73萬元，跟13632.66萬元相比較，可知期末存貨中除原材料之外，其余各項(xiàng)目的原料成本應(yīng)該會增加124.93萬元。但是，存貨其余各項(xiàng)目的合計(jì)金額10000.68萬元跟期初的10366.93萬元相比，不但沒有增加，反而還減少了366.25萬元。如此結(jié)果明顯是相互矛盾的。

其次看2018年情況。根據(jù)現(xiàn)金流量、應(yīng)付款項(xiàng)等數(shù)據(jù)，可以測算出2018年不含稅采購總額為77241.43萬元，而年末存貨的原材料只增加62.89萬元，那么，在改性塑料業(yè)務(wù)和原料貿(mào)易業(yè)務(wù)的材料成本合計(jì)70880.47萬元的情況下，除原材料之外的其余存貨項(xiàng)目合計(jì)增加6298.07萬元才對，但是，這些項(xiàng)目整體只增長2039.05萬元，若考慮其他成本因素，其中的材料成本增長肯定少于2039.05萬元，也就是說差異金額會超過6298.07萬元。

綜合上述，2018年以來聚賽龍的相關(guān)現(xiàn)金流量、應(yīng)付款項(xiàng)和營業(yè)成本、存貨成本之間都出現(xiàn)了數(shù)千萬元的差異而無法得到合理的解釋。這就不禁讓人懷疑其原材料的采購及材料成本相關(guān)數(shù)據(jù)是否真實(shí)了，甚至讓人懷疑其不披露采購總額等整體的采購信息，也可能是因?yàn)檫@些無法解釋的差異而刻意“隱去”了。

“紙上利潤”難擋資金大規(guī)模外流

資金在營業(yè)收入的“一進(jìn)”和采購原材料的“一出”之間，出現(xiàn)了現(xiàn)金流量的凈額。根據(jù)招股書，報(bào)告期內(nèi)聚賽龍的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-17881.25萬元、-19402.26萬元、-16914.05萬元和1588.43萬元，累計(jì)凈流出竟然達(dá)到5.26億元。

而報(bào)告期內(nèi)聚賽龍的凈利潤分別達(dá)到2238.26萬元、2784.15萬元、4752.61萬元和975.15萬元，累計(jì)超過1億元。這跟大量凈流出的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量相比較，形成了6.05億元的巨大反差。這意味著，聚賽龍?jiān)趫?bào)告期內(nèi)賺到的不是實(shí)實(shí)在在的凈利潤，而只是“紙上利潤”而已。

不但如此，投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量也出現(xiàn)了5678萬元較大的現(xiàn)金外流，如果不是籌資活動(dòng)獲得超過6億元的現(xiàn)金流入，那么聚賽龍的現(xiàn)金狀況真的可能出現(xiàn)“吃了上頓沒有下頓”的窘境。

實(shí)際上，報(bào)告期內(nèi)各年末，聚賽龍的貨幣資金在0.33億元至0.87億元之間，跟近10億元的營業(yè)收入規(guī)模相比，現(xiàn)金情況算不上充裕。為了維持資金周轉(zhuǎn)，聚賽龍將應(yīng)收票據(jù)通過背書來支付貨款。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)用于背書轉(zhuǎn)讓和貼現(xiàn)融資（未終止確認(rèn)）的金額合計(jì)分別有2.25億元、3.80億元、4.43億元和0.59億元，三年多的時(shí)間累計(jì)超過11億元。

大量資金周轉(zhuǎn)是通過票據(jù)背書進(jìn)行的，已經(jīng)看出聚賽龍的現(xiàn)金保持著一種緊張的狀態(tài)，而應(yīng)收賬款的的明顯增加，也在一定程度上加劇這種緊張。根據(jù)招股書，報(bào)告期各期末，聚賽龍的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為1.91億元、2.46億元、2.60億元和1.79億元，占同期公司總資產(chǎn)的比重達(dá)到31.97%、30.64%、

30.02%和22.54%。也就是說，聚賽龍每年有三成資產(chǎn)都在體外，被客戶“免費(fèi)”占用著，這不僅具有較大的壞賬風(fēng)險(xiǎn)，而且也為公司資金使用帶來很大壓力。

違規(guī)占用資金揭示內(nèi)控存在缺陷

對于聚賽龍而言，其不但有客戶占用資金，關(guān)聯(lián)方也出現(xiàn)了免費(fèi)占用公司資金的情況。根據(jù)招股書，作為聚賽龍實(shí)際控制人之一的任萍在報(bào)告期內(nèi)就發(fā)生過違規(guī)占用公司資金的情形。

2017年1月23日，任萍以“春節(jié)前向員工發(fā)放部分獎(jiǎng)金，但因?yàn)榕R近春節(jié)假期（除夕是2017年1月27日），對公賬戶轉(zhuǎn)賬不方便”為由，從聚賽龍拆出資金233.77萬元，春節(jié)之后分兩次于2017年2月20日、3月30日才將全部資金歸還給公司，并且未計(jì)算利息（如表3所示）。

表3 資金拆借相關(guān)信息（單位：萬元）

雖然招股書提到“公司及管理層很快意識到該操作屬于不規(guī)范行為”，還認(rèn)為該筆“資金拆借數(shù)額較小，并未主觀故意占用公司資金”。如此解釋顯得蒼白無力，從該筆資金拆出（2017年1月23日）到第一次歸還部分資金相隔近一個(gè)月時(shí)間，而第二次歸還資金又跟第一次的日期相差一個(gè)月，時(shí)間跨度并不小。再者說，若不是已經(jīng)將這筆資金作他用，就能馬上歸還，而不會分兩次且相隔這么長的時(shí)間才歸還了。

聚賽龍?jiān)凇秾徍藛栐兒返幕貜?fù)中對此事也作出了說明：“任萍向公司拆借資金的行為構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，應(yīng)當(dāng)經(jīng)公司董事會審議批準(zhǔn)。經(jīng)核查，任萍向公司拆出資金前并未嚴(yán)格履行上述審批程序，不符合相關(guān)決策程序，存在不規(guī)范之處?！比绱私忉尣坏f明了任萍占用該筆資金屬于違規(guī)占用公司資金，而且也揭露出聚賽龍資金管理的內(nèi)控制度是存在一定缺陷的，一旦上市后公司規(guī)模變得更大，實(shí)控人再出現(xiàn)類似情況，則挪用資金可能就不是幾百萬元的事了，屆時(shí)對企業(yè)的負(fù)面影響將會更為明顯。