◆供稿┃南華期貨研究所 王晨

2020 年以來國內(nèi)玉米市場迎來后臨儲時代。隨著國內(nèi)生豬養(yǎng)殖的逐漸復(fù)蘇，同時大養(yǎng)殖集團(tuán)快速擴(kuò)張，玉米飼料需求得到提升。同時隨著臨儲玉米拍賣清零，市場對玉米的供需缺口預(yù)期強(qiáng)烈，加之臺風(fēng)災(zāi)害天氣影響，2020 年玉米期現(xiàn)貨價格一路高歌猛進(jìn)。當(dāng)前正值國產(chǎn)玉米收獲上市，市場傳出中國將美國玉米列入配額外采購的消息。市場多空因素交織之下，利多情緒仍占據(jù)主導(dǎo)，玉米期貨價格走勢依然強(qiáng)勁。

1 期貨市場玉米價格走勢回顧

2020 年一季度玉米期價呈現(xiàn)震蕩上揚(yáng)的走勢，價格重心穩(wěn)步上移。二季度整體延續(xù)震蕩上漲趨勢。隨著國內(nèi)疫情得到良好控制，市場等待臨儲拍賣計劃，基層余糧見底，貿(mào)易商屯糧待漲情緒高漲，刺激玉米價格上漲到2070元/噸。5 月底國家發(fā)布臨儲拍賣計劃，貿(mào)易商出貨意愿增強(qiáng)，短期供應(yīng)緊張格局略有緩解，價格回落至2020 元/噸附近。但5 月28日臨儲玉米首拍，高成交率、高溢價帶動市場樂觀情緒，市場看漲心理再次復(fù)燃，玉米價格上漲至2090 元/噸附近。在隨后的連續(xù)5拍的高成交率及高溢價率帶動下，玉米價格持續(xù)走高。進(jìn)入三季度隨著臨儲拍賣的推進(jìn)，貿(mào)易商參與熱情高漲，市場“搶糧”風(fēng)氣盛行，市場信心爆棚。進(jìn)入8 月份國家玉米拍賣政策收緊且拍賣糧源轉(zhuǎn)向2016 年和2018 年的一次性儲備玉米，同時執(zhí)行第一階段中美貿(mào)易協(xié)議，中國加速采購美國玉米。以及華北新玉米陸續(xù)上市，令玉米期價有所回調(diào)。但進(jìn)入9月份，東北三省受三個臺風(fēng)影響較大，特別是“美莎克”對吉林和黑龍江玉米生長造成“倒伏”影響，減產(chǎn)預(yù)期較大，市場擔(dān)憂情緒再起，玉米期價止跌回升，且漲勢迅猛。今年玉米走勢整體圍繞臨儲拍賣清零以及天氣因素造成的供應(yīng)端利多因素展開。截止10 月13 日收盤玉米期貨指數(shù)收盤2573 元/噸，周漲幅0.97%。

圖1 全球玉米期末庫存和庫消比(單位：千萬噸、%）

2 全球玉米供需平衡表

美國農(nóng)業(yè)部（表1）10 月份玉米供需報告數(shù)據(jù)顯示，2019/20年度全球玉米產(chǎn)量下滑至11.16億噸，較上年度略下降0.6%。預(yù)計2020/21 年度全球玉米產(chǎn)量在11.58 億噸，較上年度提高3.8%。消費(fèi)方面，2019/20 年度全球玉米消費(fèi)量11.28 億噸，較上年度提高0.2%。2020/21 年度全球玉米消費(fèi)量11.56 億噸，較上年度提高2.4%。2019/20 年度全球玉米期末庫存3.04 億噸，較上年度下降4.8%。2020/21 年度期末庫存3 億噸，較上年度下滑1.2%。全球玉米庫消比連續(xù)五年保持下降趨勢，2019/20 年度全球玉米庫消比27%。2020/21 年度庫消比降至26%，為近五年新低。中國方面，2020/21 年度玉米產(chǎn)量預(yù)計在2.6 億噸，較上年度下降0.3%。進(jìn)口量維持700 萬噸。

表1 全球玉米供需平衡表（單位：百萬噸）

3中國玉米供需平衡表（表2）

據(jù)國家糧油信息中心最新數(shù)據(jù)顯示，2020 年國家鞏固“鐮刀彎”地區(qū)種植結(jié)構(gòu)調(diào)整成果，防止非優(yōu)勢區(qū)玉米面積大幅反彈，提升優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)玉米產(chǎn)能，確保全國玉米面積基本穩(wěn)定。2020 年黑龍江大豆價格上漲較快，加之2020 年黑龍江大豆生產(chǎn)者補(bǔ)貼仍高于玉米200 元/畝，大豆種植收益較高，春播時部分農(nóng)戶增加大豆種植，減少玉米種植。夏播進(jìn)展順利，受種植收益提高影響，華北黃淮玉米播種面積預(yù)計穩(wěn)中有升。綜合來看，預(yù)計2020 年我國玉米播種面積為4123 萬公頃，同比減幅0.1%。8 月末9 月初東北產(chǎn)區(qū)接連遭遇三次臺風(fēng)，部分地區(qū)出現(xiàn)大面積倒伏。但臺風(fēng)前玉米產(chǎn)量已基本形成，且倒伏造成的產(chǎn)量損失有限，預(yù)計2020 年玉米仍是豐收年景。預(yù)計2020 年玉米單產(chǎn)為6.33 噸/公頃，同比增幅0.22%；比上月預(yù)測值下降36 公斤/公頃，降幅0.8%。預(yù)計玉米產(chǎn)量為2.61 億噸，同比增幅0.09%。預(yù)計2020/21 年度我國進(jìn)口玉米700 萬噸，與上年度持平。 2020/21 年度玉米新增供應(yīng)量2.68 億噸，同比增幅0.09%。2020/21 年度我國玉米總消費(fèi)量為2.93 億噸，同比減幅2%。生豬養(yǎng)殖利潤高企，國家政策扶持，預(yù)計生豬養(yǎng)殖將繼續(xù)保持恢復(fù)。同時禽料需求維持高位，整體飼料糧需求預(yù)計回升。除玉米替代品進(jìn)口增加外，新年度玉米價格上漲至高位，糧食品種之間比價發(fā)生變化，小麥及超期儲存的稻谷均可能替代玉米進(jìn)行飼料生產(chǎn)，玉米飼料需求預(yù)計小幅回落。2020/21 年度玉米工業(yè)消費(fèi)8100 萬噸，同比增幅3.9%。2020/21 年度玉米市場產(chǎn)消缺口為2504 萬噸，缺口同比縮小114 萬噸；缺口比上月預(yù)測值擴(kuò)大150 萬噸。

表2 中國玉米平衡表

圖2 2020 年臨儲玉米拍賣成交情況

4 玉米臨儲拍賣政策基本結(jié)束

2016 年開始國家取消臨儲玉米政策。歷時四年的去庫存后，進(jìn)入2020 年9 月，臨儲玉米迎來清零時刻。2020 年5 月28日至9 月3 日，臨儲拍賣已進(jìn)行15 輪，計劃總數(shù)量5994.3 萬噸，實(shí)際總成交5683.06 萬噸，成交率94.83%。對比2018 年和2019年拍賣成交情況，2020 年臨儲玉米拍賣延續(xù)高溢價高成交勢頭，前13 拍成交率基本維持100%，第14 和15 拍由于受到16 年和18 年糧源入市的因素影響，底價大幅提升，成交率出現(xiàn)明顯下滑。今年是臨儲玉米清零之年，臨儲玉米呈現(xiàn)高成交高溢價勢頭，臨儲行為反而助推玉米價格的不斷走高，凸顯市場對生豬養(yǎng)殖快速恢復(fù)態(tài)勢下的玉米缺口的擔(dān)憂情緒。

5 2020 年國內(nèi)生豬養(yǎng)殖快速恢復(fù)

受2019 年非洲豬瘟的影響，我國生豬存欄出現(xiàn)明顯下跌，給國內(nèi)生豬產(chǎn)業(yè)造成了打擊。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2019 年生豬存欄31041 萬頭，同比下跌27.5%；生豬出欄54419萬頭，同比下跌21.6%。2020 年中央一號文件提出加快恢復(fù)生豬生產(chǎn)，確保2020 年年底前生豬產(chǎn)能基本恢復(fù)到接近正常年份水平。全國各地狠抓各項(xiàng)生豬扶持政策落實(shí)，促進(jìn)生豬復(fù)產(chǎn)擴(kuò)能，生豬存欄連續(xù)回升，成效顯著。特別是全國能繁母豬存欄于2019 年10 月首次環(huán)比轉(zhuǎn)正，市場信心得到恢復(fù)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部最新發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2020 年8 月份全國生豬存欄環(huán)比增長4.7%，連續(xù)7 個月增長，同比增長31.3%；8 月份能繁母豬存欄環(huán)比增長3.5%，連續(xù)11 個月增長，同比增長37%。同時據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部10 月10 日召開的全國生豬生產(chǎn)恢復(fù)視頻調(diào)度推進(jìn)會，部署推進(jìn)高質(zhì)量完成全年生豬產(chǎn)能恢復(fù)任務(wù)。目前全國生豬和能繁母豬存欄均恢復(fù)到正常年份80%以上的水平。

2020 年9 月，國內(nèi)飼料總產(chǎn)量2440 萬噸，環(huán)比增長6.2%，同比增長18.1%，其中豬飼料產(chǎn)量861 萬噸，環(huán)比增長14.8%，同比增長53.7%。受生豬養(yǎng)殖高額利潤驅(qū)動，大規(guī)模場積極擴(kuò)張，生豬及母豬存欄均處于增長態(tài)勢之中，利于玉米飼料需求的增加。

表3 臨儲玉米收儲及拍賣量（單位：萬噸）

圖3 玉米月度進(jìn)口量(單位：噸）

6 玉米工業(yè)需求穩(wěn)步增加

近年國家對玉米深加工政策的支持力度增強(qiáng)，玉米工業(yè)消費(fèi)穩(wěn)步提升。據(jù)國家糧油信息中心最新數(shù)據(jù)，預(yù)估2020/21 年度工業(yè)用玉米消費(fèi)量8100 萬噸；較2019/20 年度7800 萬噸增加300 萬噸，增幅3.8%。其中東北三省和內(nèi)蒙古產(chǎn)能合計約4062萬噸，占全國總量的50%，同比增長3.3%。雖然2020 年受新冠疫情影響，但是隨著深加工下游消費(fèi)好轉(zhuǎn)，行業(yè)開工率有所提高，工業(yè)消費(fèi)繼續(xù)向好。

7 進(jìn)口美國玉米或在配額外

中國海關(guān)數(shù)據(jù)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8 月份中國玉米進(jìn)口量102.2 萬噸，環(huán)比增加11.94%，同比增加339.7%。2020 年1 月至8 月進(jìn)口玉米總量559.15 萬噸，同比增加49.99%。其中進(jìn)口烏克蘭玉米占84.6%，美國玉米占11.8%。同時據(jù)美國農(nóng)業(yè)部出口銷售數(shù)據(jù)顯示，2019 年9 月初至2020 年8 月底，中國簽訂合同的美國產(chǎn)玉米購買量累計約為225 萬噸。2020 年9 月3 日至10 月1 日累計采購997.5 萬噸，數(shù)量巨大為歷史罕見。中國對玉米進(jìn)口一直實(shí)施關(guān)稅配額制度，在一定配額的進(jìn)口數(shù)量以下適用低關(guān)稅（1%），超出部分適用高關(guān)稅（65%）。由于近期中國大量且密集采購美國玉米，令市場一度猜測中國會提高進(jìn)口玉米配額數(shù)量。但據(jù)發(fā)改委9 月17 日發(fā)布的消息顯示，根據(jù)《農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口關(guān)稅配額管理暫行辦法》（商務(wù)部、國家發(fā)展和改革委員會令2003 年第4 號），國家發(fā)展改革委制定了2021 年糧食進(jìn)口關(guān)稅配額申請和分配細(xì)則顯示。2021 年玉米進(jìn)口關(guān)稅配額總量720 萬噸，較2019 年持平。隨后在十一假期期間，市場傳聞中國將配額外采購美國玉米以及破碎玉米的消息，若屬實(shí)的話，那么進(jìn)口美國玉米將不再受配額限制，進(jìn)口沖擊或?qū)㈤_始。

表4 玉米工業(yè)需求量（單位：千噸）

8 結(jié)論

2020 年是多災(zāi)多難的一年。新冠疫情全球蔓延、蝗蟲災(zāi)害以及極端天氣肆虐，全球糧食危機(jī)再次擺在人類面前，部分國家禁止糧食出口，國際市場氛圍凸顯危機(jī)情緒。國內(nèi)方面，生豬產(chǎn)業(yè)的快速恢復(fù)，以及臨儲玉米拍賣迎來清零時刻，市場利多情緒不斷發(fā)酵，玉米反季節(jié)上漲勢頭明顯。不過需要注意的是，雖然以后沒有臨儲玉米作為市場補(bǔ)充，2020 年國產(chǎn)玉米依然是豐收之年，同時雖然進(jìn)口美國玉米政策還不見明朗，但是可替代品的高粱、大麥進(jìn)口已出現(xiàn)增加趨勢。近期臨儲拍賣中加入16、18 年糧源，還有國內(nèi)庫存較高水平的小麥和稻谷的收儲政策仍在繼續(xù)，其替代量不可小覷。玉米作為三大主糧之一，國家政策面對保供穩(wěn)價的初衷未變,玉米繼續(xù)保持高速上漲的可能性不大，價格將在新的穩(wěn)價區(qū)間尋找新的平臺。