裴紅嶺

1月上旬，國內(nèi)玉米銷區(qū)市場(chǎng)上量增加，市場(chǎng)備貨情緒謹(jǐn)慎導(dǎo)致玉米價(jià)格開始出現(xiàn)下行走勢(shì)。雖然玉米臨儲(chǔ)收購進(jìn)度仍在支撐東北產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)格，但市場(chǎng)對(duì)于后市巨量庫存消化存在悲觀預(yù)期，所以玉米價(jià)格上行艱難，向下尋底的可能性較大。

備貨情緒謹(jǐn)慎，玉米價(jià)格下滑

當(dāng)前距離農(nóng)歷春節(jié)只有20多天，國內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)入春節(jié)前的最后購銷期。華北產(chǎn)區(qū)玉米上量增加，當(dāng)?shù)厣罴庸て髽I(yè)玉米收購報(bào)價(jià)紛紛下降。在元旦過后的這一周，山東地區(qū)玉米價(jià)格降幅最大在30-60元/噸，河南、河北等地玉米價(jià)格降幅在10-30元/噸。

受華北地區(qū)玉米價(jià)格下行的沖擊，南方銷區(qū)玉米價(jià)格出現(xiàn)走低，市場(chǎng)備貨情緒謹(jǐn)慎。據(jù)了解，廣東港口優(yōu)質(zhì)玉米平倉價(jià)跌落至2200元/噸整數(shù)關(guān)口，價(jià)格下滑到2180元/噸。受銷區(qū)市場(chǎng)價(jià)格走弱的傳導(dǎo)影響，北方港口玉米收購價(jià)出現(xiàn)下滑，港口主流收購價(jià)下滑到2000-2020元/噸，使得停收玉米企業(yè)增加。

臨儲(chǔ)收購過快，市場(chǎng)隱憂出現(xiàn)

同以往收購進(jìn)度相比，2015/2016年度，東北三省一區(qū)的玉米臨儲(chǔ)收購開展得最早，玉米收購入庫的進(jìn)度最快。截至1月5日，玉米臨儲(chǔ)收購量累計(jì)達(dá)到5834萬噸，其中黑龍江地區(qū)累計(jì)收購量為2945萬噸，占比達(dá)到50.48%。玉米臨儲(chǔ)收購的快速推進(jìn)，有力支撐了東北地區(qū)的玉米現(xiàn)貨價(jià)格，但利多因素面臨透支的可能。

一方面，玉米臨儲(chǔ)收購快速推進(jìn)，合格糧源大都入庫后，玉米臨儲(chǔ)收購很可能提前結(jié)束。截至1月10日，玉米臨儲(chǔ)收購接近6000萬噸，按照每個(gè)收購周期（5天為一個(gè)統(tǒng)計(jì)周期）250萬-300萬噸計(jì)算，春節(jié)之前，玉米臨儲(chǔ)收購量很容易突破7000萬噸，這個(gè)收購量將超過2013/2014整個(gè)收儲(chǔ)年度玉米收購的臨儲(chǔ)數(shù)量（6919萬噸）。在本年度嚴(yán)控臨儲(chǔ)入庫品質(zhì)的情況下，好糧基本入庫，意味著春節(jié)后玉米臨儲(chǔ)收購量將衰減。

另一方面，玉米臨儲(chǔ)收購衰減之后，差糧預(yù)計(jì)將打壓市場(chǎng)價(jià)格。品質(zhì)高的糧源進(jìn)入臨儲(chǔ)，剩下的差糧將集中流向市場(chǎng)。差糧對(duì)市場(chǎng)價(jià)格施壓的影響目前還沒有完全顯現(xiàn)，隨著春節(jié)之后玉米臨儲(chǔ)收購的減速，差糧問題將發(fā)酵，從而增加對(duì)玉米價(jià)格的下行壓力。

政策展望偏空，引導(dǎo)價(jià)格趨弱

2015年，玉米臨儲(chǔ)收購價(jià)格向下調(diào)整，拉開了玉米產(chǎn)業(yè)政策改革的序幕。我們認(rèn)為，在玉米產(chǎn)業(yè)政策變革之下，困擾市場(chǎng)的政策展望主要有以下兩個(gè)方面：

一方面是巨量庫存消化。要想消化巨量庫存，玉米降價(jià)處理的可能性較大。從2012年到2014年，三個(gè)年度結(jié)轉(zhuǎn)下來的陳玉米庫存超過1.52億噸，巨量庫存結(jié)余已經(jīng)抵得上國內(nèi)一年的玉米消耗量。

另一方面是新年度玉米臨儲(chǔ)收購政策的出臺(tái)。根據(jù)2015年的拍賣經(jīng)驗(yàn)，2016年拍賣政策有望調(diào)整。2015年4-10月，按照順價(jià)拍賣原則，臨儲(chǔ)玉米累計(jì)拍賣量超過1.2億噸，成交量只有408萬噸，成交率僅3.3%。因此，在順價(jià)拍賣已嚴(yán)重背離市場(chǎng)需求的情況下，臨儲(chǔ)陳玉米通過降價(jià)去庫存成為市場(chǎng)預(yù)期的主流。盡管目前市場(chǎng)對(duì)玉米降價(jià)的幅度傳言各種版本，但降價(jià)的壓力將引導(dǎo)玉米期現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)下行。

市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，2016年的玉米臨儲(chǔ)收購價(jià)格將在新玉米種植前公布，臨儲(chǔ)收購價(jià)格在2015年的基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)下行，以引導(dǎo)玉米種植面積減少，減弱玉米供給側(cè)壓力。因此，在政策因素調(diào)整之下，玉米遠(yuǎn)期價(jià)格將處于艱難的尋底過程中。