摘 要：在國(guó)家支持政策的放開(kāi)和“互聯(lián)網(wǎng)+”浪潮的推動(dòng)下，包括商業(yè)銀行、核心企業(yè)、物流企業(yè)、供應(yīng)鏈協(xié)作企業(yè)、電商平臺(tái)和金融平臺(tái)等在內(nèi)的各方參與主體將利用自身的優(yōu)勢(shì)在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域展開(kāi)充分的合作和競(jìng)爭(zhēng)。未來(lái)，中國(guó)的供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域必將產(chǎn)生多樣化的發(fā)展模式和創(chuàng)新服務(wù)類(lèi)型，從而成為中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型的重要抓手，未來(lái)中國(guó)的供應(yīng)鏈金融有望迎來(lái)發(fā)展黃金時(shí)期，發(fā)展前景十分廣闊。

關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈;金融;產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

調(diào)優(yōu)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、解決當(dāng)前中小企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題，幫助“四有一無(wú)”（有市場(chǎng)、有訂單、有效益、有發(fā)展?jié)摿?、無(wú)流動(dòng)資金）企業(yè)解決流動(dòng)資金問(wèn)題，離不開(kāi)供應(yīng)鏈金融。

一、 國(guó)外供應(yīng)鏈金融的發(fā)展路徑

盡管金融在中國(guó)經(jīng)濟(jì)體系中具有外植性特征，以銀行信用為基礎(chǔ)的中國(guó)供應(yīng)鏈金融發(fā)展模式與以商業(yè)信用為基礎(chǔ)的日本發(fā)展模式具有本質(zhì)區(qū)別。然而，日本的發(fā)展路徑和較為完善的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，對(duì)進(jìn)一步推動(dòng)我國(guó)供應(yīng)鏈金融健康發(fā)展具有一定的借鑒意義。

日本的企業(yè)間結(jié)算經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的發(fā)展過(guò)程，而以此為基礎(chǔ)發(fā)展起來(lái)的供應(yīng)鏈金融可以概括為如下幾個(gè)階段。

第一階段是商業(yè)票據(jù)作為企業(yè)間結(jié)算手段得以普及，第二階段是從票據(jù)交易轉(zhuǎn)向一攬子保理，第三階段是完善有關(guān)供應(yīng)鏈金融的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。近年來(lái)，受電子化潮流的影響，日本的供應(yīng)鏈金融從紙質(zhì)票據(jù)逐漸向?qū)﹄娮佑涗洃?yīng)收債權(quán)、庫(kù)存和應(yīng)收賬款進(jìn)行統(tǒng)一管理的動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保融資（Asset BasedLending，ABL）方式轉(zhuǎn)變。

二、 國(guó)外供應(yīng)鏈金融對(duì)我國(guó)的啟示

日本的發(fā)展路徑和較為完善的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，對(duì)我國(guó)完善供應(yīng)鏈金融整體生態(tài)環(huán)境，進(jìn)一步推動(dòng)供應(yīng)鏈金融發(fā)展具有如下借鑒意義。

第一，推進(jìn)到期支付的商業(yè)慣例。目前，結(jié)算的不確定性是阻礙我國(guó)供應(yīng)鏈金融發(fā)展的首要問(wèn)題。第二，健全企業(yè)信用信息。目前我國(guó)征信體系尚缺乏有關(guān)企業(yè)結(jié)算動(dòng)向的信息，且公開(kāi)信息的可靠性和網(wǎng)羅性也容易受到質(zhì)疑。第三，提高流動(dòng)資產(chǎn)的法律有效性。目前我國(guó)以應(yīng)收賬款進(jìn)行質(zhì)押融資以及應(yīng)收賬款的保理業(yè)務(wù)仍存在問(wèn)題，應(yīng)考慮通過(guò)完善立法，明確應(yīng)收賬款債權(quán)轉(zhuǎn)讓的第三者對(duì)抗條件以及應(yīng)收賬款債權(quán)質(zhì)押的債務(wù)者對(duì)抗條件，并梳理與其他法令及機(jī)制關(guān)系。第四，完善證券化及流動(dòng)化機(jī)制。與供應(yīng)鏈有關(guān)的證券化及流動(dòng)化是將面向多個(gè)買(mǎi)方的債權(quán)匯集到一個(gè)組合中，然后銷(xiāo)售給投資者的機(jī)制，為了不和其他債權(quán)債務(wù)混雜一體，需要設(shè)置特別目的公司（SPC），并將SPC作為交易的主體。

三、 供應(yīng)鏈成本與融資問(wèn)題

傳統(tǒng)的成本分析方法在計(jì)算供應(yīng)鏈成本時(shí)顯得力不從心，因?yàn)槎鄶?shù)傳統(tǒng)的方法只是關(guān)注企業(yè)內(nèi)部成本，而如今的供應(yīng)鏈已經(jīng)跨越企業(yè)的邊界，供應(yīng)鏈管理轉(zhuǎn)變?yōu)榭缃M織的協(xié)作和管理。因此，進(jìn)行供應(yīng)鏈成本分析必須超越公司的“四壁”，關(guān)注供應(yīng)鏈的整體結(jié)構(gòu)，全局考慮各項(xiàng)因素，從更高的層次進(jìn)行把握。

三個(gè)層次：第一，直接成本，指生產(chǎn)每一單位產(chǎn)品所引起的成本，包括原材料、零部件、勞動(dòng)力和機(jī)器成本等。第二，作業(yè)成本，指管理產(chǎn)品生產(chǎn)及交付過(guò)程中所引起的成本，這些成本因公司的組織結(jié)構(gòu)而生。第三，交易成本，包括處理供應(yīng)商和客戶(hù)信息及溝通所產(chǎn)生的所有成本。

四個(gè)區(qū)域：我們可將這三個(gè)成本層次與供應(yīng)鏈-生產(chǎn)-關(guān)系維度結(jié)合起來(lái)，建立一個(gè)基于供應(yīng)鏈的成本分析框架。具體來(lái)看，供應(yīng)鏈成本分析的重點(diǎn)分布于四個(gè)區(qū)域：產(chǎn)品和營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)的形成、供應(yīng)鏈中的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建和供應(yīng)鏈的流程優(yōu)化。

八個(gè)途徑：三個(gè)成本層次的相對(duì)重要性很大程度上取決于制造商所提供的產(chǎn)品和服務(wù)。由于這些產(chǎn)品在市場(chǎng)上生存的時(shí)間通常短于產(chǎn)品開(kāi)發(fā)時(shí)間，因此，制造商面臨投資無(wú)法收回的風(fēng)險(xiǎn)較高，這決定了他們必須主動(dòng)積極地管理交易成本和作業(yè)成本?？傮w來(lái)看，制造商可通過(guò)以下八個(gè)途徑來(lái)改善供應(yīng)鏈成本。第一，獲得高層管理的支持。第二，選擇合適的信息系統(tǒng)。第三，確定總成本動(dòng)因。第四，盡快建立供應(yīng)鏈主要成本構(gòu)成的模型。第五，制定戰(zhàn)略成本管理計(jì)劃。第六，建立高效的跨職能團(tuán)隊(duì)。第七，分析采購(gòu)總成本。第八，進(jìn)行有效的績(jī)效考核。沒(méi)有有效的績(jī)效評(píng)估機(jī)制，企業(yè)就不知道自己已經(jīng)做到了什么程度、與過(guò)去相比有何差距以及未來(lái)該如何發(fā)展。績(jī)效測(cè)評(píng)機(jī)制應(yīng)建立在對(duì)成功起關(guān)鍵作用的策略成本全方位管理的基礎(chǔ)上。首先，確定對(duì)成功起關(guān)鍵作用的因素有哪些;然后，在指定的指標(biāo)上衡量完成的程度。評(píng)估的結(jié)果可以反映出成功與否，并發(fā)現(xiàn)問(wèn)題所在，同時(shí)它也是采取糾正措施的基礎(chǔ)。

四、 供應(yīng)鏈金融未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)

（一）供應(yīng)鏈金融發(fā)展的線(xiàn)上化大趨勢(shì)

電商平臺(tái)的興起和供應(yīng)鏈信息化程度的提升，使得供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的發(fā)展速度和受重視程度與日俱增，從而誕生了在線(xiàn)供應(yīng)鏈金融新的表現(xiàn)形式。目前，許多商業(yè)銀行正嘗試自建或者與電商平臺(tái)合作開(kāi)展線(xiàn)上供應(yīng)鏈金融。。

（二）供應(yīng)鏈金融發(fā)展的垂直化和細(xì)分化大趨勢(shì)

供應(yīng)鏈金融在不同行業(yè)的應(yīng)用，必然衍生出不同的行業(yè)特性，這將促使供應(yīng)鏈金融向更垂直細(xì)分、更精準(zhǔn)、更專(zhuān)業(yè)的方向發(fā)展，產(chǎn)業(yè)在線(xiàn)金融的綜合服務(wù)將逐漸走向成熟。目前，包括商業(yè)銀行、核心企業(yè)、電商平臺(tái)、P2P平臺(tái)等供應(yīng)鏈金融參與方都已在各細(xì)分產(chǎn)業(yè)、細(xì)分領(lǐng)域布局了供應(yīng)鏈金融融資業(yè)務(wù)。

（三）大數(shù)據(jù)將在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域得到充分體現(xiàn)

供應(yīng)鏈金融最終是要實(shí)現(xiàn)“物流”“商流”“資金流”“信息流”的“四流合一”。與傳統(tǒng)金融相比，供應(yīng)鏈金融不再單純看中貸款企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表等靜態(tài)數(shù)據(jù)，轉(zhuǎn)而對(duì)企業(yè)的動(dòng)態(tài)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，將貸款風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

（四）供應(yīng)鏈金融發(fā)展的平臺(tái)化和生態(tài)化大趨勢(shì)

以區(qū)塊鏈技術(shù)為代表的金融科技落地供應(yīng)鏈金融，為供應(yīng)鏈金融的發(fā)展提供了強(qiáng)大技術(shù)支撐。通過(guò)區(qū)塊鏈連通供應(yīng)鏈中的各個(gè)公司/機(jī)構(gòu)，完整真實(shí)地記錄資產(chǎn)（基于核心企業(yè)應(yīng)付賬款）的發(fā)行、流通、拆分、兌付。由于區(qū)塊鏈上的數(shù)據(jù)經(jīng)多方記錄確認(rèn)，不可篡改，不可抵賴(lài)，可以追溯，從而實(shí)現(xiàn)應(yīng)收賬款的拆分轉(zhuǎn)讓?zhuān)磕軌蜃匪葜恋怯浬湘湹某跏假Y產(chǎn)。通過(guò)技術(shù)實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈金融中的信任穿透機(jī)制，將原本不可拆分的應(yīng)收賬款數(shù)字化，提升資產(chǎn)流動(dòng)性，降低中小企業(yè)的融資成本，深度盤(pán)活金融資源，承接國(guó)家戰(zhàn)略，促進(jìn)供給側(cè)改革。

五、 供應(yīng)鏈金融產(chǎn)業(yè)基金實(shí)例

（一）基金運(yùn)作

平臺(tái)公司及關(guān)聯(lián)公司為平臺(tái)實(shí)施方，負(fù)責(zé)打造平臺(tái)運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，包括設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金、推進(jìn)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)等。

（二）基金管理費(fèi)

在合伙企業(yè)存續(xù)期間，普通合伙人為執(zhí)行合伙企業(yè)事務(wù)，自成立之日起每季度按實(shí)繳出資額的0.375%收取季度管理費(fèi)。

（三）基金存續(xù)期限

在合伙企業(yè)存續(xù)期限，原則上10+2年，經(jīng)各方協(xié)商一致，可適當(dāng)延長(zhǎng)或縮減。

（四）基金退出機(jī)制

合伙期限到期，合伙人決定不再經(jīng)營(yíng)，合伙企業(yè)進(jìn)行解散與清算。在合伙企業(yè)存續(xù)期間，普通合伙人經(jīng)其他合伙人同意可以轉(zhuǎn)讓其在合伙企業(yè)中的財(cái)產(chǎn)份額，其他合伙人有優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)。

（五）基金風(fēng)控措施

1. 風(fēng)控模型：三流合一、四庫(kù)聯(lián)管、五點(diǎn)監(jiān)控。

2. 全鏈貫通、交易控制、結(jié)算管理。

3. 金融公司平臺(tái)系統(tǒng)提供技術(shù)支持。

4. 智能可視化監(jiān)控中心，線(xiàn)上線(xiàn)下監(jiān)管團(tuán)隊(duì)。

5. 專(zhuān)業(yè)風(fēng)控團(tuán)隊(duì)：包括財(cái)務(wù)、法務(wù)、審計(jì)、律師、監(jiān)管，不良資產(chǎn)處置等隊(duì)。

6. 引入安保公司合作。

7. 引入保險(xiǎn)公司合作。

8. 供應(yīng)鏈物流、倉(cāng)儲(chǔ)等配套團(tuán)隊(duì)。

通過(guò)以上的風(fēng)控措施，能把投放資金風(fēng)險(xiǎn)控制在非常低的水平。

（六）基金回報(bào)

根據(jù)過(guò)往歷史業(yè)績(jī)情況，因?yàn)橛辛己玫娘L(fēng)控措施，基金風(fēng)險(xiǎn)極低、前期回報(bào)在年化8%～10%以上，后期隨著客戶(hù)增多，基金規(guī)模擴(kuò)大，回報(bào)還會(huì)提高。

總之，在國(guó)家支持政策的放開(kāi)和“互聯(lián)網(wǎng)+”浪潮的推動(dòng)下，未來(lái)，中國(guó)的供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域必將產(chǎn)生多樣化的發(fā)展模式和創(chuàng)新服務(wù)類(lèi)型，從而成為中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型的重要抓手，未來(lái)中國(guó)的供應(yīng)鏈金融有望迎來(lái)發(fā)展黃金時(shí)期，發(fā)展前景十分廣闊。

參考文獻(xiàn)：

[1]宣曉影.日本供應(yīng)鏈金融及其對(duì)中國(guó)的啟示[J].銀行家，2019（6）.

作者簡(jiǎn)介：

李志敬，南開(kāi)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院。