齊藤壽彥 著 孫 智 孫曉明 譯

編者按 橫濱正金銀行作為第二次世界大戰(zhàn)中的殖民地銀行，曾在日本侵華戰(zhàn)爭中發(fā)揮了金融杠桿的作用，并在二戰(zhàn)結束后被國際社會清算解體。具有諷刺意味的是，橫濱正金銀行最初是日本為了從外國殖民地銀行手中回收國際匯兌等金融權力，由日本政府和民間資本共同出資設立的銀行機構。伴隨著其規(guī)模的發(fā)展和壯大，為了自身的利益，橫濱正金銀行與日本政府沆瀣一氣，作為金融侵華的急先鋒在歷史上扮演了極不光彩的角色。針對橫濱正金銀行的研究，大多集中于其在華期間的活動等方面，但是縱觀橫濱正金銀行的整個發(fā)展歷史，從中觀察其蛻變過程方面，目前國內(nèi)還鮮有研究。齊藤壽彥教授在橫濱正金銀行的研究方面頗有建樹，本論文是其眾多研究成果中的一例，通過橫濱正金銀行的發(fā)展史，可以明顯地透視其演變過程。翻譯此文，相信對于國內(nèi)的相關研究具有一定的借鑒和提示作用。

在國際金本位時代，以英國倫敦(第一次世界大戰(zhàn)后包括美國紐約在內(nèi))為中心構建出了世界性的國際結算體系。而構成這一體系的基礎是各個獨立國家中，本國的金融機構對于外匯結算和貿(mào)易金融業(yè)務的處理。與此相反的是，在殖民地和半殖民地國家，在這個區(qū)域內(nèi)的外國匯兌結算業(yè)務和貿(mào)易金融機構，特別是外匯專業(yè)銀行的發(fā)展受到抑制。國際匯兌和結算業(yè)務主要掌握在以殖民地銀行為核心的外國銀行手中，這些外國銀行在殖民地和半殖民地統(tǒng)制中發(fā)揮著杠桿的作用。在日本的幕府時代末期和明治初年，國際匯兌結算業(yè)務為外國銀行所壟斷，直到橫濱正金銀行成立，才在與外國銀行抗爭中發(fā)展成為(日本的)國際匯兌結算、貿(mào)易金融的專門金融機構。截至明治末年，該行的國際匯兌結算業(yè)務量達到日本貿(mào)易總額的45%。

那么，橫濱正金銀行是如何做到與英系殖民地銀行為中心的外國銀行相抗衡，并進一步得以發(fā)展的呢？本研究論文將考察自設立到明治末年該行的發(fā)展全過程，揭示和回答這一歷史懸疑[1]。

一、橫濱正金銀行的設立過程

(一)外國銀行進入日本

以殖民地銀行為首的外國銀行最早在19世紀60年代開始擠進日本。自幕府末期到明治初期，外國銀行進入日本的情況如下所述。

1859年，日本相繼開放橫濱、箱館、長崎等口岸，開始了日本的貿(mào)易自由化。在開放的口岸地，開始涌入外國商貿(mào)公司。同時，開放口岸之后不久，在開放口岸地域設置治外法權居留地(譯者注：超出日本管轄法權的特區(qū))，允許外國人在此區(qū)域內(nèi)永久居住。當時日本人和外國人之間的貿(mào)易，局限于在治外法權居留地中的日本商人和外國商人之間，這種交易也被稱為居留地貿(mào)易。由于進出口商品都是由外國商人所把持，因此開放口岸地的商權實際上掌握在外國商人的手中。居留地貿(mào)易制度是一個帶有從屬性質(zhì)的不平等的貿(mào)易制度。但是，為了阻止外國資本進入日本內(nèi)陸，這一制度起到了使外國資本對日本經(jīng)濟的影響抑制在最小范圍內(nèi)的作用[2]。

外國銀行進入日本設立分行的事情要晚于外國商人進入日本的時間。大約自1863年開始的66年間，總行設在英國、印度、中國香港等地的6家外國銀行先后到橫濱開設分行。不過，其中3家銀行由于1866年的格尼恐慌而破產(chǎn)。1867年，巴黎匯兌銀行(Commptoird`Escompte de Paris)在橫濱設立分行。1872年，德意志銀行(Deutsche Bank)也在橫濱設立分行。但是，由于受到銀價暴跌的沖擊，巴黎匯兌銀行和德意志銀行于1875年分別關閉了他們在橫濱的分行。

整體來看，19世紀70年代的日本，國際結算、貿(mào)易金融等行業(yè)的核心金融機構都被諸如東方銀行(the Oriental Bank Corporation)、匯豐銀行(the Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited)，特許商業(yè)銀行(the Chartered Mercantile Bank)等外國銀行所挾持。明治初年(1868)主要以東方銀行為核心。不過，該行由于受到銀價暴跌的影響，加之其對不動產(chǎn)抵押金融涉足較深致使其逐漸走向衰敗。同樣，特許商業(yè)銀行也由于受到1866年經(jīng)濟恐慌的沖擊，不得已縮短匯票期限，并因此失去客戶信任、出現(xiàn)壞賬、詐騙等事故，加之東洋貿(mào)易萎靡，導致該行業(yè)績增長停滯，于1879年關閉橫濱分行。1880年時，主要由匯豐銀行主導日本的國際結算和貿(mào)易金融[3]。

整個19世紀70年代，日本的貿(mào)易都是以所謂居留地貿(mào)易為主流形態(tài)。在居留地，日本商家將出口商品兜售給外國商人，而后又從外國商人處回購進口商品。海外出入港口商品由外國商人壟斷，而國際結算、貿(mào)易金融則完全由外國銀行所把持。日本本國商人和外國商人在交易中完全不使用不可兌換的紙幣。日商及外商均接受外國銀元或外國銀元券。而外國銀行作為外國銀元或外國銀元券的供給人，是這些貨幣的主宰者。外國銀元的價格主要依據(jù)貿(mào)易差額和不可兌換紙幣的折價率而變動。但是，外國銀行經(jīng)常被懷疑為自身的利益操縱匯率。特別是在日本進口大于出口(入超)的背景下，外國銀行可以輕易地通過操作貨幣供給量提高銀元價格，從中獲利[4]。

(二)獎勵直接出口的金融政策

在橫濱正金銀行設立以前，日本也并非放任外匯、貿(mào)易金融為外國銀行所控制。直到1875年日本的出口停滯和縮減現(xiàn)象出現(xiàn)轉機之前，明治政府將獎勵日本商社(譯者注：商貿(mào)公司)直接出口作為主要的控制手段。1876年以后，日本政府改變獎勵直接出口政策，將政府資金交由民間(譯者注：金融機構)用于發(fā)放出口的打包貸款。

日本政府持有“準備金”，其主要目的就是為儲蓄正貨(譯者注：金銀)。1877年，日本政府導入新的制度，拿出準備金的一部分貸借給出口貿(mào)易企業(yè)做出口前貸款，待到出口商品結算后，再將貿(mào)易款(譯者注：外匯)存入日本駐外公領館。而政府要求公領館將這些外匯存入可信任的外國銀行保管，并據(jù)此充當對外支付外債本利的資金。橫濱正金銀行設立以前，日本政府采取獎勵直接出口、獲得正貨或外匯作為國際貿(mào)易金融制度，也被稱為官營金融。官營國際貿(mào)易金融的一部分業(yè)務是委托民間商社(譯者注：貿(mào)易公司)操作的[5]。

自1879年起，日本的部分民間銀行(第一百銀行及第三十三國立銀行)開始出現(xiàn)國際匯兌業(yè)務[6]。

盡管有上述直接出口獎勵的金融制度，但是截至1879年日本貿(mào)易商的市場份額也僅僅只占日本出口總額的7.5%。日本的國際貿(mào)易押匯業(yè)務的局限性是造成這一現(xiàn)象的主要原因。

(三)設立橫濱正金銀行

1879年，福澤諭吉(慶應義塾指導者)與大隈重信(大藏卿)秘密磋商，計劃設立橫濱正金銀行。同時，曾受過福澤指導的丸屋商店的早失仕有的和中村道太等人也有設立銀行的意愿。1879年11月由早失仕有的和中村道太等23人聯(lián)名向大藏卿大隈重信提出《設立橫濱正金銀行願》的申請函，次年12月11日大隈批準了設立正金銀行的申請。1880年2月28日，橫濱正金銀行正式開業(yè)。

橫濱正金銀行是以經(jīng)營正貨為建行初衷而成立的銀行。該行的直接目的就是收儲屯藏在民間的黃金，并以提振貿(mào)易為目的將存儲的黃金提供給國際貿(mào)易者。該行的設立目的還有為日本本國商人提供方便，逐步將掌控在外國銀行和外國商人手中的商權收歸日本。

一般來說通過增加銀貨的供給，可以平抑銀價波動。而平抑銀價不僅僅有利于貿(mào)易業(yè)者的往來交易，同時也為穩(wěn)定物價提供了必要條件。大藏卿大隈重信可以說是作為貨幣政策才積極推進設立橫濱正金銀行的。大隈認為，1877年的西南戰(zhàn)爭以后，政府超發(fā)紙幣。不可兌換紙幣的貶值使銀貨和物價居高不下，而日本受到產(chǎn)業(yè)不發(fā)達的影響，國際貿(mào)易入超，等同于創(chuàng)造了對于銀貨需求不斷增加的基本面，加之貨幣市場的投機行為，更加助長了銀貨匯率的高漲。

大隈寄希望于通過設立橫濱正金銀行起到在未來理順不可兌換紙幣市場的功效。但是，大隈在1879年批準設立橫濱正金銀行時，并沒有賦予該行發(fā)行銀行券的權利。

在1879年11、12月時，大藏等人并沒有構想橫濱正金銀行將來能夠成為第一大外匯銀行。但是在1880年1-2月，銀行發(fā)起人和大藏省提及正金銀行將會進入外匯市場，不過在建行初期僅僅將外匯業(yè)務作為該行的次要業(yè)務加以考慮[7]。

正金銀行的資本金為300萬日元。其中，200萬日元為民間出資，其余100萬日元則是日本政府從政府的準備金中撥付。其實，政府出資不僅僅是要強化正金銀行的資本實力。更是要增加正金銀行在國內(nèi)外的信用。在管理層面，通過政府的出資，使大藏省成為正金銀行的上級管理機構，創(chuàng)造出擁有對正金銀行有效業(yè)務監(jiān)督的條件。并且，大藏省也可以在必要時對該行的行長施行任免等操作[8]。

二、御用國際貿(mào)易押匯結算制度時期

(一)初設御用國際貿(mào)易押匯結算制度

橫濱正金銀行1880年5、6月間通過借入50萬日元的政府紙幣，貸給商品出口商人，開始了對出口商品的貸款業(yè)務。這也改變了其作為正貨業(yè)務銀行的屬性，標志著不可兌換紙幣業(yè)務、出口商品的放款業(yè)務成了該行的重要業(yè)務內(nèi)容的開始。通過這一貸款業(yè)，橫濱正金銀行與其他銀行簽署通訊協(xié)議，開始可以處理國內(nèi)押匯和結算業(yè)務[9]。

日本政府出于讓橫濱正金銀行壟斷直接出口國際匯兌業(yè)務的目的，于1880年6月廢止了不通過正金銀行就可以融資的前述政府資金的押匯融資方式[10]。于是，已經(jīng)完善內(nèi)地業(yè)務的橫濱正金銀行開始著手擴張他們的海外國際匯兌業(yè)務。為此向政府提出借入資金的請求。1880年10月，御用進出口押匯結算制度成立，政府從準備金中拿出資金以不可兌換紙幣的形式存入正金銀行，而該行通過抵押進出口單證的方式，向出口商貸款，并將境外結算款托收后納入日本在境外的公使館、領事館。存入金限額初期設定為300萬日元，至1881年7月提升為400萬日元[11]。在1880年10月至1882年2月期間，御用進出口押匯結算制度促進了直接出口，在為出口商提供方便的同時，從國際貨幣匯兌的層面上來說也包含了日本希望逐漸收回日本商權的目的。當然，此舉還帶有均衡進出口的貿(mào)易平衡、穩(wěn)定金銀貨幣市場價格等目的。作為獎勵直接出口的手段，該制度還有為政府籌措對外公使館各項開支，償還外債等政府對外支出所需資金的目的。另外，吸收正貨、整理紙幣也是本政策的目的之一[12]。

有賴于日本政府的存款，正金銀行開始了國際匯兌、國際結算業(yè)務。如果考察1881年6月末正金銀行的資產(chǎn)負債表就可以看出，作為國際結算的押匯資金的政府存入存款為121萬日元，而對應的直接出口押匯貸款為121萬日元，后者完全依賴于前者[13]。正因為政府存款的利率低于民間存款利率，才使正金銀行得以以較低的貸款利率將國際押匯結算的融資利率控制在低位。因此該行才可以在直接出口結算貸款業(yè)務中對抗外國銀行[14]。盡管正金銀行在結算資金托收業(yè)務中擔有一定責任，但在國際結算業(yè)務中匯率變動引發(fā)的風險則由政府承擔。在政府所持股份的分紅率方面，是低于民間股份分紅的，其所產(chǎn)生的差益，作為特別基金保留在正金銀行。如此一來，橫濱正金銀行在政府的特殊保護下開始了他們的國際匯兌業(yè)務。

1881年10月，日本發(fā)生“明治十四年政變”，大隈參議和佐野大藏卿(1880年2月末繼大隈，就任大藏卿)下野，松方正義就任大藏卿。新任大藏卿決定著手整治不可兌換貨幣，并開始積蓄正貨。為此，日本政府對直接出口押匯給予保護，力圖將海外正貨吸納到日本國內(nèi)。既行的御用押匯結算制度由于在執(zhí)行結算時并不嚴格，時常發(fā)生結算資金清算延遲等問題，松方努力將它修正為可以保證收回正貨的可信賴制度。

因為通過官吏對銀行業(yè)務實施嚴格監(jiān)督的方法并不可行，所以1881年1月廢止了既行的管理長官制度，設置官選總經(jīng)理(由民間人士任職)一職，實際上是大藏省加強對正金銀行監(jiān)督的舉措[15]。1882年2月，修改舊的押匯結算法，明確寫入大藏省吸收正貨是御用押匯結算制度的主要目的。并且，為此將修改和強化外國進出口押匯結算方法[16]。后來，這些舉措也成為正金銀行加強經(jīng)營基礎并實現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營的重要原因之一。

新制度采用手續(xù)費制。正金銀行依賴政府的無息存款進行國際貿(mào)易的押匯結算業(yè)務，并且該行的海外進出口押匯結算貸款利率控制在4%～6%之內(nèi)，遠低于國內(nèi)的貸款利率水平。此外，正金銀行代理御用押匯結算業(yè)務，還可以獲得政府給予的2%的手續(xù)費補貼收入。

(二)橫濱正金銀行危機和銀行重建

松方正義就任大藏卿后，為建立貨幣兌換制度開始著手整理不可兌換紙幣。為此，他采用了緊縮財政政策。這一舉措成為引發(fā)日本經(jīng)濟衰退的誘因之一。橫濱正金銀行的客戶群中也產(chǎn)生了大量破產(chǎn)企業(yè)，加之該行的貸款管理松弛，特別是在1882年2月日本修改海外進出口押匯結算辦法時，由于政策變化，導致正金銀行產(chǎn)生大量無法托收的結算資金，預計損失超過70萬日元以上。可是，該行的首任行長中村道太并未能及時地清理這些不良貸款。中村道太被評價為廉欲寡求，樂于助人式的人物[17]。但是這種重情重義的性格并不利于銀行經(jīng)營。因此，由于經(jīng)營惡化導致中村道太被松方問責，被迫引咎辭職。但是，繼任的正金銀行行長小野光景也未能達成松方的期望，正金銀行的經(jīng)營沒有從根本上得以改善。

如此一來，正金銀行在1881年至1883年間經(jīng)營陷入異常困難時期。在小野光景時期，圍繞著對正金銀行的挽救政策，董事會產(chǎn)生了巨大的意見分歧，正金銀行面臨存亡危機[18]。

1883年3月，就任正金銀行第四任行長的原六郎取措果斷對正金銀行進行改革。原六郎的改革內(nèi)容包括：賣出該行所有銀貨，兌換成紙幣，以賺取兌換溢出收益。此外，通過置換該行持有的承兌正貨公債為非承兌金祿債的方式獲得置換溢出收益，以此方式填補虧空。此時原六郎的改革政策實質(zhì)上是其追隨松方的整頓不兌換貨幣政策的體現(xiàn)。隨著紙幣整頓的深入，紙幣和白銀的市場差價逐漸縮小，持有紙幣與持有白銀具有同等效果，并且如果銀貨與紙幣的市場差價消失，金祿公債的市價也有望復歸正常價格。此外，大藏省還回購了原六郎的反對派股權，為原六郎的改革鋪平了道路。大藏省還配合正金銀行的市場操作，購買了正金銀行賣出的銀貨和公債，以防止黃金和公債的市場價格下跌。在松方大藏卿的保護和大藏省的支持下，正金銀行通過一系列的改革，使經(jīng)營得以恢復[19]。

原六郎行長經(jīng)營宗旨的核心是穩(wěn)固。為與全體員工一同縮減開支，原六郎實施了銀行管理層減薪、大力削減各項經(jīng)費等舉措，此外還實施謹慎經(jīng)營的方針。松方任用了以處事縝密、行事嚴格見長的原六郎為行長[20]，采取了扎實經(jīng)營的治行方針，成為之后正金銀行擺脫危機的重要原因。

除上述措施外，正金銀行還回購了當初大藏省所購股份，并在后期于股價增值后再度賣出，以此獲得股票買賣價格的收益。加上御用押匯結算制度改革等原因，截至1885年上半年，正金銀行已經(jīng)基本彌補之前的巨額虧損，順利完成了重建工作。

(三)御用進出口結算制度的發(fā)展過程

松方大藏卿應原六郎的要求，對御用押匯結算制度進行了修改。修改后的御用押匯結算制度規(guī)定，自1883年5月起，為獎勵生絲、茶葉的直接出口，降低結算貸款利率。同時，政府的存款不局限于對直接海外出口的結算押匯貸款。結合出口押匯貸款，對于出口前自產(chǎn)地到出口港口間的出口打包貸款同樣適用。但是，按1882年的新規(guī)廢止了內(nèi)地的打包押匯貸款[21]。從1883年6月開始，允許正金銀行在國內(nèi)給予生絲押匯融資。1882年5月15日以后，所有直接出口結算融資的利率收益均支付給正金銀行，這一制度相較于執(zhí)行到1885年12月的2%的手續(xù)費制度更為有利，之后一直持續(xù)執(zhí)行這一制度[22]。

日本的國際貿(mào)易是以居留地貿(mào)易為核心的貿(mào)易方式，所以，正金銀行唯有以外國商社為交易對象，才能擴大自己的國際匯兌業(yè)務。歷史上橫濱正金銀行的發(fā)展和業(yè)務擴張，為日本奪回外匯定價權做出了重要貢獻，通過與外國商人的交易賺取國際結算收入。原本與外國商人交易中的國際結算均被外國銀行所占據(jù)，但是由于渣打銀行深陷經(jīng)營困境，橫濱正金銀行成立的前一年(1879年)，渣打銀行撤銷了橫濱分行。此外，英國東洋銀行虧損額已經(jīng)超過準備金，因此失去了運營能力[23]。1883年前后，在日本的其他外國銀行也都先后陷入資金不足的怪圈。在此背景下，1883年10月，正金銀行就《向外國人的出口押匯結算業(yè)務方法案》向松方大藏卿提出申請，同月30日即獲批準。

與直接出口商社的經(jīng)營艱難導致的直接出口押匯結算困難的窘境不同，針對外國人的國際押匯結算則前途大好。松方大藏卿針對購入正貨、吸納外幣和國際結算權回歸等多方情況綜合考慮做出此決策。吸納正貨和外幣的主要目的是可以為紙幣改革積蓄準備金，并且外債付息資金、軍事艦船采購以及其他政府必需的對外支出等都需要正貨和外幣?；诖朔N情況，1884年7月，日本制定了《外國人匯兌結算辦法》，標志著外國人結算制度正式出臺。如此一來，御用國際貿(mào)易結算制度中的獲取正貨的目的愈發(fā)突出，而獎勵出口的目的則退歸次位[24]。

外國人出口押匯結算辦法制度出臺后，正金銀行的結算業(yè)務量顯著增加。1885年，外國人出口結算量占到該行結算量的一半以上。橫濱正金銀行有能力對抗外國銀行，擴大外國人為交易對象的出口押匯結算業(yè)務量，主要原因在于以下幾點。

其一，如前所述，來自國家的保護使正金銀行得以強化自己的經(jīng)營基礎，外國人結算方法就是其中的一個實例。原六郎的改革使正金銀行與國家間的關系更加緊密。例如，原六郎通過修改銀行章程，強化政府的實質(zhì)監(jiān)督權力，此舉也被認為使政府對正金銀行的資金援助變得更為容易。正金銀行依靠政府的50萬日元銀貨存款開展了外國人結算方法的新業(yè)務[25]。那時正金銀行的政府紙幣存款額激增，獲得政府的無息存款，使正金銀行得以實施低息結算貸款業(yè)務；還有通過日元匯率貶值的方法增加出口匯票貼現(xiàn)業(yè)務量[26]。正金銀行依賴于政府存款辦理外國人的結算業(yè)務，不擔負外匯匯率風險，還可以獲得來自政府按結算金額2%計算的手續(xù)費(1885年12月5日廢止了前述的匯兌利息返還制度，針對正金銀行的御用結算采取了單一的按結算金額支付2%手續(xù)費的方法，該辦法一直持續(xù)執(zhí)行到1888年5月)。

其二，由于外國銀行對于出口金融能力的局限性，不能完全滿足市場需求，客觀上構成了正金銀行業(yè)務快速發(fā)展的重要原因。1882年以后，日本貿(mào)易轉為出口順差，1883年橫濱的民營銀行銀貨持有量日趨豐富。匯豐銀行無法滿足外國商人的出口資金需求。1880年9月外國銀行的渣打銀行橫濱分行(Agency)開業(yè)，但是，該行同樣為資金不足的問題所擾[27]。

英國東洋銀行1884年陷入停止支付的困境。該行破產(chǎn)后，其業(yè)務由同年7月設立的新英國東洋銀行接替。但是，由于背負著前任的破產(chǎn)包袱，導致新英國東洋銀行1892年也進入了清算程序。匯豐銀行和渣打銀行在甲午戰(zhàn)爭前就已經(jīng)數(shù)次出現(xiàn)虧損，歷年積累也逐步消耗。正是這些進入日本的外國銀行的總行或分行在經(jīng)營上出現(xiàn)波動，使其自身面臨困境，無暇顧及正金銀行的出現(xiàn)。因此，有學者認為正金銀行是在外國銀行的歷史縫隙中擠入國際結算業(yè)務領域的[28]。

(四)除御用外國押匯結算業(yè)務制度以外的其他結算業(yè)務改善的原因

在御用外國押匯結算制度的同一時期，正金銀行除實施了改善御用外國押匯結算制度以外，還實施了改善其他結算業(yè)務的政策。例如，正金銀行接管了政府的所有在外資金的業(yè)務處理工作，這同樣幫助了正金銀行結算業(yè)務的發(fā)展。1884年5月2日英國東洋銀行關閉，正金銀行向大藏省申請接管該行的7分利外債的本利支付業(yè)務，以及外國商品價款支付和其他對外支付業(yè)務。同年8月獲準接管上述業(yè)務。1884年3月，正金銀行還被允許承接政府在倫敦的在外資金向國內(nèi)回款的業(yè)務，而1886年3月日本政府將所有海外政府資金向國內(nèi)回送的業(yè)務全部委托給正金銀行辦理。1885年12月，政府下令由1884年12月開業(yè)的正金銀行倫敦分行保管所有政府資金。第二年正金銀行的紐約辦事處、里昂辦事處也都接到了保管政府資金的命令。

如此一來，正金銀行由原來的御用押匯結算貸款、托收，發(fā)展為政府資金保管和對外支付、資金回送，接手了幾乎所有政府對外關系的相關資金業(yè)務。在辦理政府資金業(yè)務的同時，該行特別是倫敦分行博得了國內(nèi)外的信任，為業(yè)務發(fā)展提供了極大的幫助。此外，政府資金在回送的過程中除了正貨運輸以外，還可以利用外國匯兌的方法劃轉資金，而正金銀行壟斷了這一業(yè)務。與政府相關的外國匯兌業(yè)務上，無論是政府還是正金銀行都拒絕外國銀行的直接參與處理[29]。

上述的諸項之所以能夠實現(xiàn)，不僅源于政府的方針，同時也與利用了大英東洋銀行破產(chǎn)的契機有關。此外，正金銀行事先所設立的分行和事務所等網(wǎng)絡是其得以實現(xiàn)的客觀條件，因為這些條件使得保管在外資金更加安全。由于明治政府所施行的排除外資的方針，自1873年發(fā)行7分利外債后，直至1899年為止再無發(fā)行外債記錄，這同樣避免了受到外國銀行的束縛。以上正是正金銀行結算業(yè)務改善的內(nèi)外條件與原因。

1887年3月，正金銀行獲大藏卿準許，將日本政府在外存款中的50萬英鎊用于發(fā)放進口結算貸款資金使用。并且，這筆資金需要向政府支付的利息也比較低。9月又獲得了該行紐約事務所在外存款中的50萬美元，以及里昂事務所在外存款中的150萬法郎的使用限額許可，正金銀行可以將這些政府存款用于進口結算的貸款資金。因此，正金銀行開始了依托于政府資金辦理進口押匯結算貸款業(yè)務。正因如此，該行的國際結算貸款業(yè)務在1887年有了大幅度增加，此舉再次強化了正金銀行對外業(yè)務發(fā)展的實力[30]。

1887年7月，日本公布橫濱正金銀行條例。該條例規(guī)定正金銀行是受日本政府監(jiān)督和保護的特殊金融機構，通過法律形式明確了該行是可以辦理國際匯兌、貿(mào)易金融業(yè)務的金融機構，同時，追加了正金銀行作為可以處理政府在外資金的金融機構等職能。

制定這一條例的意義在于其可以避免由于屬性不清引發(fā)的外國人對正金銀行的疑慮和由此引發(fā)的矛盾糾紛。同時，也強化了正金銀行作為外國匯兌和貿(mào)易金融機構、政府在外資金辦理機構的法定地位[31]。

1885年以后，伴隨著日本出口業(yè)務量增大，日本出口結算融資需求激增。御用結算制度的進展情況則是，作為積蓄正貨的目的已經(jīng)達成，而需要籌備準備金的紙幣數(shù)量正在減少。1882年日本設立日本銀行，1885年日本銀行開始發(fā)行可兌換銀行券(兌換銀貨)，1886年1月日本政府指定日本銀行為代理機構開始紙幣和銀貨的兌換業(yè)務，剩余紙幣也已坐實。自此，政府可以用于正金銀行存款的紙幣逐漸減少。1887年，大藏省在正金銀行的存款較前一年大幅度減少，無奈之下正金銀行只好用自有資本金充當匯兌貸款資金，但是僅靠此舉，遠不能滿足匯兌貸款資金的需求。所以，正金銀行此后陷入了日元資金不足的困境[32]。

作為國內(nèi)日元資金問題的對策之一，1887年正金銀行進行了第一次增資，增資后的資本金為600萬日元。新股募集采取配股的形式發(fā)行，股金繳納則采取分期繳納的方式分階段收款。新股發(fā)行價格為1股(票面額100日元)200日元。票面額與發(fā)行價格產(chǎn)生的溢價金計入正金銀行銀行公積金。此次增資強化了該行的資金基礎。新股的應募者多為民間股東，新股發(fā)行使正金銀行的公積金充盈，擺脫了以往全面依賴政府資金的被動局面，為使正金銀行逐漸成為與外國銀行相同的外匯銀行創(chuàng)造了條件。

對策之二是日本銀行出臺對正金銀行低息貸款。正金銀行條例中規(guī)定了允許日本銀行和正金銀行的高管可以相互兼任等條款，這無疑是為建立日本銀行和正金銀行相互協(xié)作體制預創(chuàng)條件。1888年9月，正金銀行與日本銀行簽署借款協(xié)議，規(guī)定年借款額度為300萬日元，年息3%，借款期限至1889年3月。此次借款是日本銀行對正金銀行的首次低息貸款。

自1882年以后，日本的國庫準備金余額呈現(xiàn)逐年減少趨勢。1889年3月，日本廢除了“準備金”制度，與此相伴的是御用貿(mào)易結算制度也被同時廢止。

三、甲午戰(zhàn)爭前后外國匯兌業(yè)務的發(fā)展時期

(一)橫濱正金銀行原有外國結算業(yè)務銀行化

由于御用押匯結算制度廢止，正金銀行的國際匯兌業(yè)務出現(xiàn)困難，難以為繼。正金銀行為替代撤出的日本政府存款資金，希望向日本銀行借款1 000萬日元用于外國押匯結算貸款。1889年6月，松方大藏大臣向日本銀行總裁富田鐵之助建議，由日本銀行向正金銀行提供資金作為國際匯兌貸款資金使用，同時回收正貨。但是，此舉遭到富田的激烈反對，富田也因此辭職。1889年10月，遵循松方大藏大臣所制定的依靠正金銀行國際匯兌結算業(yè)務吸收正貨的方針，正金銀行和日本銀行簽署年息2%的匯票再貼現(xiàn)協(xié)議。該協(xié)議的限額由兩行協(xié)商決定，首次額度確定為1 000萬日元。根據(jù)此協(xié)議內(nèi)容，正金銀行被確定為專門的外匯銀行，而日本銀行則是正金銀行的外匯資金融資機構，日本銀行則從事國內(nèi)業(yè)務。此協(xié)議奠定了日本區(qū)分國內(nèi)外金融業(yè)務的新體制制度[33]。

1890年3月，受原六郎的推薦，曾任日本政府駐倫敦總領事的園田孝吉就任正金銀行第五任行長。同年，該行由于受到銀價暴漲的影響，損失巨大。加之受到經(jīng)濟恐慌影響導致客戶破產(chǎn)等因素，該行陷入經(jīng)營困境。臨近1891年3月股東大會前，正金銀行原行長中村道太等改革派在對該行的改革提案中，主張正金銀行應該限制日本銀行的外匯資金供給制度，自身擴大開展國內(nèi)業(yè)務。在這次股東大會上，由于外部股東的反對，主張基于收益減少而降低分紅率的園田案未獲通過，取而代之的是修改為原有的分紅率案。有跡象表明，中村等希望重新執(zhí)掌正金銀行，正金銀行的員工中也存在部分擁護者。對此，園田孝吉于1891年3月31日果斷采取了下述銀行改革措施：

為強化與日本銀行的協(xié)作關系，引入日本銀行的小泉信吉為總經(jīng)理，任用正金銀行倫敦分行的分行長山川用木為副總經(jīng)理，輔佐小泉。3月30日開除與中村等相互勾結的6名雇員，同時，將4名日本銀行雇員采用為正金銀行員工。此后，園田不斷加深正金銀行與日本銀行的關系，決心使正金銀行徹底變?yōu)閷I(yè)的外匯銀行[34]。

1891年5月，日本銀行與正金銀行簽署年息2%的賬戶透支協(xié)議。限額規(guī)定為200萬日元，但是其后又追加了額度[35]。橫濱正金銀行正是借助了日本銀行的巨額低息融資，以及大量的低息存款，才得以與同期外國銀行相抗衡[36]。

御用外國押匯結算貸款制度廢止以后，外國匯兌中的匯率變動風險，外匯買賣中的匯率變化引起的損益都要由橫濱正金銀行自行承擔。針對此風險，特別是該項損益中的損失，該行采取了如下應對措施：

第一，設立匯兌基金。正金銀行為避免各季度由匯率變化而產(chǎn)生大幅度收益波動，1889年11月在總行的外匯中購入50萬英鎊轉移到倫敦分行的外匯買賣總賬中，每隔2年參考這2年間的平均匯率換算調(diào)整該外匯買賣總賬額。

第二，實施匯兌平衡法。由于1890年美國頒布謝爾曼購銀法案(TheShermanSilverPurchaseAct)使銀價暴漲，致使事實上已經(jīng)實行銀本位制的日本外匯匯率高漲。當時正金銀行握有大量歐美的外匯，造成巨額損失，此番經(jīng)歷使正金銀行認識到必須盡量減少握有外匯頭寸(Foreign Exchange Position)，也就是外匯買賣的差額。為避免外匯匯率波動帶來的損失(匯率風險)，正金銀行必須要做必要的頭寸調(diào)整操作。為此，1891年11月開始，正金銀行將各分行劃分為銀貨和金貨兩個集團，銀貨國家的分行將買賣結余頭寸轉移到總行，而金貨國家的分行則將買賣結余頭寸移交倫敦分行，總行和倫敦分行每周相互通過電報核對持有外匯頭寸計算出對沖結果，如果其結果為持有頭寸，則兩行需要進一步對外匯進行對沖，以期減少頭寸余額。此方法被稱為外匯平衡法，正金銀行為對應匯率波動風險采取了此操作方法。

第三，在東洋(東南亞)主要地域設置分行。1893年5月正金銀行在中國上海設置事務所，1894年12月在孟買開設事務所，不過這些事務所的開辦目的不僅僅是方便與中國和印度的貿(mào)易，還有在于方便金銀對沖業(yè)務的一層意義存在[37]。

正是由于采取了上述各項對策，正金銀行在防止外匯匯率波動帶來損失方面具有較強的應對能力。由于正金銀行是專業(yè)外匯銀行，其從自身的利益出發(fā)在外匯風險對沖(Exchange Cove)上努力轉變，也是不得已之舉。以往該行的業(yè)務偏重出口匯兌，為平衡業(yè)務必須采取措施增大進口匯兌的業(yè)務量。如前文所述，正金銀行通過日銀匯票再貼現(xiàn)協(xié)約將出口匯票的托收款(外匯)換成正貨交還給日本銀行。實際上，這些外貨在正金銀行的進口匯兌中將作為支付手段使用，而正金銀行實際交給日本銀行的則是兌換券。因此，日本銀行針對正金銀行的匯票再貼現(xiàn)，對于促進出口確實起到了一定作用，但是對于吸收正貨并沒有發(fā)揮應有的效果。而大藏省之所以同意正金銀行使用兌換券的形式回款日本銀行，是因為日本為擴充軍備和培育近代產(chǎn)業(yè)必須確保進口所需的對外支付，兌換券在對外支付中更為方便。

園田孝吉采取以信用為唯一標準，客戶選擇上內(nèi)外商人無差別化的經(jīng)營方針。此外，正金銀行的經(jīng)營上還包括重視經(jīng)營利潤、資金安全等原則，這保證了正金銀行得以健全穩(wěn)定的發(fā)展。但是，此方針也使得正金銀行的客戶半數(shù)以上都是外國商人，在日本的貿(mào)易公司中，缺乏實力的直接出口商人卻無法獲得該行在對外支付業(yè)務中的幫助[38]。

整體來看，日本廢止御用押匯結算制度以后，橫濱正金銀行需要自行承擔匯率變化帶來的外匯買賣損益，由于有日本銀行的低息資金供給，外國匯兌業(yè)務仍然可以延續(xù)，但銀行的性質(zhì)已經(jīng)轉變成專門的國際兌換銀行(譯者注：專業(yè)外匯銀行)，在外匯業(yè)務中不斷地規(guī)避其中的風險，還原了外國匯兌銀行本應有的原貌，形成了橫濱正金銀行專業(yè)外匯銀行的特有形態(tài)。

(二)甲午戰(zhàn)爭以后外國匯兌業(yè)務的發(fā)展

甲午戰(zhàn)爭(1894-1895年)以后，正金銀行的國際匯兌業(yè)務量大幅增加。該行作為專業(yè)的外匯和貿(mào)易金融機構持續(xù)發(fā)展。1897年，正金銀行董事會通過了副行長高橋是清的經(jīng)營策略，規(guī)定正金銀行的資金運用集中并僅限于外匯和貿(mào)易商品。如此一來，正金銀行的發(fā)展也就綁定在貿(mào)易發(fā)展的基礎之上了[39]。這樣做的原因來自日本商人的商貿(mào)交易比例的增大。以往匯豐銀行等外國銀行之所以具有較強的競爭能力，主要是因為在商貿(mào)交易上外國人所占據(jù)的強勢立場，特別是中國商人在對外交易上占據(jù)了主要地位。而中國商人在戰(zhàn)爭期間陸續(xù)回國，導致了1894年以后日本商人的貿(mào)易交易比例急劇增高。甲午戰(zhàn)爭以后，日本占據(jù)了中國臺灣，這不但使日本商人獲得了在中國南部及南洋(東南亞)地區(qū)活動的立足點，而且通過“馬關條約”從經(jīng)濟上創(chuàng)造了日本資本進入中國市場的機會[40]。此外，正金銀行的發(fā)展還得益于其他資金的支持。

甲午戰(zhàn)爭以后，日本貿(mào)易額大增，與此相伴的是正金銀行的業(yè)務急劇擴張，這使該行的資本出現(xiàn)不足。1896年，正金銀行進行了歷史上的第二次增資，使得該行資本到達1 200萬日元，幾乎增加了一倍之多，該行的資金基礎進一步加強。貿(mào)易額的進一步增加，使正金銀行的業(yè)務發(fā)展愈發(fā)快速。為解決快速發(fā)展的資金不足問題，1899年正金銀行進行了第三次增資，此時正金銀行的資本金已經(jīng)達到2 400萬日元。

甲午戰(zhàn)爭中，日本獲得巨額戰(zhàn)爭賠款。為支付賠款，清政府不得已舉借巨額外債，西方列強正是利用這一機會在金融方面積極推進中國的殖民地進程。日本則是利用戰(zhàn)爭賠款，確立了本國的金本位體制。1871年，日本采用了不徹底的金本位制，1878年演變?yōu)榻疸y雙本位制，1885年開始向完全的金本位制過渡，1897年正式確立金本位制度。

為處理戰(zhàn)爭賠款，正金銀行接到政府指示，負責處理回收和保管戰(zhàn)爭賠款的相關事宜。此時的日本銀行是日本政府管理賠款的主要機構，而正金銀行的倫敦分行則是作為日本銀行的代理，在倫敦接受戰(zhàn)爭賠款，成為處理賠款的出納和保管機構。正是由于來自政府的巨額戰(zhàn)爭賠款業(yè)務，使正金銀行的國內(nèi)外信譽大增，逐漸成為網(wǎng)點遍布世界各地的大型銀行。就連英國皇家銀行都允許正金銀行開設存款賬戶。信譽的增大有利于發(fā)展國際匯款(匯款人先行向匯出行存入存款，而銀行事后才支付外貨)、向外國銀行融資等業(yè)務(具體將在后文進行闡述)。

賠款的一部分被用作外國匯兌業(yè)務(日本政府以英鎊為單位開具支付匯票賣給日本商人，收取日元)將資金收回日本。1896年，日本政府將戰(zhàn)爭賠款中的100萬英鎊作為限額，寄存于日本銀行，而日本銀行則以免息的方式存入正金銀行。正金銀行以此為原資，做成匯兌業(yè)務，而日本政府則回收日元。正金銀行為增加進口匯兌業(yè)務，匯款匯率價格調(diào)整至較外國銀行的匯率便宜1/6，且可以為進口商提供20萬日元以下的無擔保透支貸款。正是由于使用賠款回流的寄存金作為匯兌原資，使正金銀行的外國匯兌業(yè)務量大增，該行在外匯市場的地位有了顯著提高。以往的外匯匯率是由外國銀行先行公布后，正金銀行才能夠決定本行外匯匯率。但此時的正金銀行已經(jīng)開始可以獨自決定匯率了。關于正金銀行的外匯匯率決定方法，山中義信1912年在《關于橫濱正金銀行的調(diào)查》一文中曾做過如下描述：針對金貨(金本位)國家制定匯率是以日本的金貨和對方國家的相同成色金貨的比價作為基礎，再參考日本的國際借貸關系、清賬趨勢以及雙方的金融狀況，首先確定即期買入或賣出匯率，之后確定遠期外匯匯率，在確定遠期匯率時參考當時的利率高低而定。

在政府的戰(zhàn)爭賠款中也有部分作為外匯原資的資金是政府有息存入正金銀行的資金。例如1897年政府曾經(jīng)以2%的利息，將最高限額不超過100萬英鎊的政府資金存入正金銀行，但被要求歸還時仍然以英鎊支付(這筆資金在1989年6月以英鎊歸還政府)。1897年7月，日本政府令正金銀行歸還無息寄存資金，但是應正金銀行的請求，該筆資金共計100萬英鎊在同年7月按照1%利息轉為正金銀行的定期存款(其后，變更為年息1.5%，直到1899年7月以英鎊歸還日本政府)。1898年至1900年末，日本政府以1%或2%的年息向正金銀行存入通知存款共計340萬英鎊[41]。整體看來，正金銀行依靠甲午戰(zhàn)爭的戰(zhàn)爭賠款實現(xiàn)了國際匯兌業(yè)務的大幅度擴張(特別是進口匯兌業(yè)務)。

1898年，日本政府將相當于300萬日元的銀錠無息存入正金銀行，而該行則將此資金以匯兌結算融資的形式借給日本紡織聯(lián)合會會員。甲午戰(zhàn)爭后，日本銀行仍然對正金銀行提供低息資金。1895年8月，日本銀行行長川田決定，將既有的再貼現(xiàn)額度增加1 500萬日元，同時承諾將2%利息的賬戶透支貸款額度進一步擴大到400萬日元，以此支持正金銀行的業(yè)務[42]。1897年，日本銀行的巖崎行長也明確指出，要繼承日本銀行和正金銀行的協(xié)作關系方針，努力發(fā)展日本對外貿(mào)易[43]。

日本銀行針對正金銀行的支持也有以低息存款的形式向其提供資金的事例存在。甲午戰(zhàn)爭以后，日本政府和正金銀行的掌權人均主張努力擴張對中國業(yè)務[44]。為達此目的，1899年4月，日本銀行以年息2%的利率向正金銀行存入1 000萬日元存款，并將此存款稱之為“支那”(1)當時對中國的污稱。因是引用文獻，所以未做修改。(譯者注：當時對中國的污稱)匯兌結算存款。同年，日本銀行將已經(jīng)到期的日本政府存入正金銀行的100萬英鎊外匯全數(shù)購入，并將購買英鎊支付的970萬日元歸還日本政府，而買下的100萬英鎊則以2%的年利存入正金銀行。這筆存款被稱為倫敦匯兌結算存款。這兩筆共計1 970萬日元的日銀低息資金此后長期供正金銀行使用，以支持其擴大國際匯兌結算業(yè)務[45]。

甲午戰(zhàn)爭期間盡管有日本銀行擔保，但是正金銀行倫敦分行連以10萬英鎊為單位計算的借入融資都很難做到[46]。而甲午戰(zhàn)爭以后，正金銀行信用度大增。1897年下半期開始，正金銀行的倫敦分行以總行持有的公債證書抵押擔保，向巴黎銀行(Parr’s Bank：威斯敏斯特銀行的起源之一)，聯(lián)合銀行(Union Bank：國際國民銀行的起源之一)、商業(yè)銀行(Joint Stock Bank：米德蘭銀行的起源之一)等三家銀行提出以正金銀行總行向該三家銀行開出的長期承兌結算匯票為抵押獲得貼現(xiàn)成功，這標志著正金銀行打開了倫敦市場低息貼現(xiàn)融資的途徑。此后，該分行還成功地以持有的結算匯票為抵押在上述三家銀行獲得短期借款，為臨時融資開辟了途徑[47]。甲午戰(zhàn)爭以后，正金銀行在倫敦獲得大量的低息借款，這進一步促進了正金銀行的業(yè)務發(fā)展。

盡管正金銀行開展了國內(nèi)外的民間存款業(yè)務，但是內(nèi)地存款由于利率的關系，所獲資金僅針對與貿(mào)易有關的內(nèi)地貸款業(yè)務使用，用于外國匯兌結算資金使用的情況則幾乎沒有[48]。

如前文所述，為避免外匯市場特別是銀貨市場的波動帶來損失，正金銀行在外匯買賣中采取均衡買賣的方法。其于1891年設立了《綜合營業(yè)法》，將金貨(金本位)國家和銀貨(銀本位)國家分別開設損益賬戶，由全行統(tǒng)轄，比對頭寸進行市場操作。現(xiàn)實中，原本采用銀本位制的日本在獲得清政府的賠款以后，于1897年確立了金本位制，與金本位制國家之間的外匯匯率開始趨于穩(wěn)定。因此正金銀行也于同年轉設《分立經(jīng)營法》，由各分行進行獨立核算。盡管如此，正金銀行在金本位國家間的業(yè)務仍然是以維持外匯買賣均衡為宗旨的。對于銀貨(銀本位)國家，正金銀行由于恐懼市場匯率的劇烈變化，采取了金銀貨之間的結余中，盡量減少銀貨的買入頭寸(Overbought Position)的經(jīng)營方式[49]。因此當1902年銀價暴跌時，雖然正金銀行也正致力于在中國吸收銀貨存款，但他們采取了減少銀貨資金買入頭寸的方法，盡量使之變?yōu)榻鹭浲鈪R[50]。從而使該行在這次外匯市場匯率波動(特別是銀價波動)中規(guī)避了風險。

甲午戰(zhàn)爭以后，正金銀行以重視安全性的經(jīng)營方針為核心，客戶多為有信用的大商人，而缺乏資金實力的日本直接出口商則難以取得該行的融資[51]。此時，以匯豐銀行為首，進入中國的外國銀行明顯增多。匯豐銀行也由此獲得了業(yè)績的快速增長，而此時的中國對于外債的依賴性較強，使得匯豐銀行通過經(jīng)營外債獲得了大量收益。但正如前文所述，在匯豐銀行實力漸強的同時，正金銀行也已經(jīng)逐漸積蓄了與外國銀行競爭的資本，再加上外國銀行大都各自堅守自己固有的活動地域，而正金銀行則瞄準了其無法顧及的空白的日本市場，這使正金銀行同樣獲得了發(fā)展的機會。甲午戰(zhàn)爭以后，俄系的Russo-Chinese Bank(1910年的俄亞銀行，后改為Russo-Asiatic Bank)和美系的國際商業(yè)銀行(the International Banking Croporation)也相繼進入中國[52]。但是，直到1911年二者的外匯業(yè)務量仍遠不及匯豐銀行和渣打銀行。

1899年，日本修改條約(法律)，取消治外法權，并于當年廢止了居留地制度。同年6月，日本大藏省頒布法令，規(guī)定外國公司乃至個人在新條約實施之后，如欲繼續(xù)經(jīng)營銀行業(yè)務則必須經(jīng)過大藏大臣的認可[53]。在日外國銀行的活動被納入日本的《銀行條例》的規(guī)范之內(nèi)，這使得作為外匯銀行的正金銀行在對抗外國銀行的過程中逐漸占得先機，日俄戰(zhàn)爭前，正金銀行的最高外匯業(yè)務量占到日本貿(mào)易總額的30%，是其創(chuàng)建以來的頂峰。

四、日俄戰(zhàn)爭后的正金銀行業(yè)務多樣化時期

除外國匯兌結算金融外，橫濱正金銀行還開展了普通的貿(mào)易金融業(yè)務。具體來說，正金銀行有針對國內(nèi)外的出口裝船前的打包透支貸款，還有針對日本的重要出口商品：生絲制絲坊的蠶繭收購融資。也就是制絲坊原本需要向生絲收購商(受貨主委托，在收取一定手續(xù)費基礎上將生絲賣給橫濱商社的中間商)或地方銀行借入資金，而收購商再從橫濱各銀行進行再融資；地方銀行則是通過大都市銀行再融資。但是，橫濱正金銀行則直接向收購商或地方銀行貸出制絲資金[54]。同時，正金銀行還給予紡織業(yè)的棉花等紡織原料的貨物進口提供融資。此外，正金銀行的外國匯兌結算業(yè)務在日俄戰(zhàn)爭(1904-1905年)之后也有所發(fā)展。此時其資金基礎主要來自以下幾個方面：

其一是1911年的橫濱正金銀行第四次增資。本次增資增加資本共計4 800萬日元，這筆錢主要用于補充營業(yè)資金。

其二是日本銀行的再貼現(xiàn)資金。伴隨貿(mào)易的發(fā)展，日本銀行對正金銀行保有的外國結算匯票再貼現(xiàn)額度大幅度提高。雖然初期規(guī)定的限額為1 000萬日元，但是在執(zhí)行過程中實際貼現(xiàn)額度遠遠超出這個限額。1907年限額一度增加至1 500萬日元，超過限額的再貼現(xiàn)部分則是采取增加貼現(xiàn)率的方法實現(xiàn)的，貼現(xiàn)率增加至年利率的5%。1911年5月，正金銀行決定將過去的再貼現(xiàn)契約由國際匯兌結算匯票及擔保貸款契約替代，這一決定從當年7月開始執(zhí)行。擔保物范圍由外國匯兌結算匯票擴大至其他合格擔保物，這一舉措為日本銀行給予正金銀行的融資向貸款制度過度創(chuàng)造了條件[55]。同時，日本銀行在正金銀行倫敦分行的國際匯兌存款、“支那”(2)當時對中國的污稱。因是引用文獻，所以未做修改(譯者注：當時對中國的污稱)國際匯兌存款仍然持續(xù)。由于外國的存款利率低于日本，所以和正金銀行相比，外國銀行可以低成本進行融資，匯豐銀行為此獲得了大額的差價，保有大量的銀行積累基金。對此，正金銀行只得依靠日本銀行的低息資金與外國銀行相抗衡。另外，橫濱正金銀行基于日本的外匯制度，在出口匯兌結算中使用更低的外匯買入?yún)R率，以獎勵出口[56]。

日俄戰(zhàn)爭以后，日本政府大力推進向滿洲(譯者注：中國東北)的出口貿(mào)易。1906年，正金銀行推出了滿洲出口商品低息結算匯票(Interest Bill)業(yè)務。為實現(xiàn)這一業(yè)務，日本銀行以政府存款為基礎，以2%的低息向正金銀行購買滿洲出口付息結算匯票(這一制度在1919年廢止)[57]。

此外，正金銀行還在倫敦等地借債，以彌補入超引起的外幣資金不足。根據(jù)表1可以得知，1908年間該行在倫敦、里昂共接受了2 409.6萬日元的再貼現(xiàn)匯票。

表1 橫濱正金銀行資金及運用(1908年)(單位：1000日元)

除了有上述資金的支撐外，正金銀行的外匯業(yè)務得以順利發(fā)展，還得益于其所建立的完整的對抗銀價低落的業(yè)務對策。外匯對沖決算法是一種分行獨立和業(yè)務統(tǒng)籌相結合的特殊制度。如前所述，正金銀行最初采用的是分行獨立核算制度，但是于1891年改為東西方分別統(tǒng)籌制度，其后數(shù)年由于產(chǎn)生了大量的分行的個別案例和例外處置等原因，到1897年又再次回歸到了分行獨立核算制度。其后，經(jīng)過了分行統(tǒng)籌和獨立分行的合并等過程，至1906年為止，正金銀行中國各分行的銀貨資金(以銀本位貨幣制度為基礎)都集中在上海分行，上海分行成了正金銀行實際上的結算中心行。1909年，上海分行作為日本和中國各分行的中央統(tǒng)籌行，接收了各分行所轉結來的外匯買賣余額，并快速整理以此防止由于金銀比價波動帶來損失的風險[58]。預防銀資產(chǎn)風險損失對策的核心是回避持有買入銀資產(chǎn)頭寸。1902年以后正金銀行在中國發(fā)行銀行券，但是，作為正金銀行券發(fā)行的準備銀只有發(fā)行額的一半，如果銀兌換增大，正金銀行只能通過自行購買銀貨應對。屆時銀貨價格上漲，該行同樣會遭受損失。為預防此種情況的發(fā)生，正金銀行設立了特別儲備基金100萬日元，可以用于填補虧空。這一制度是由1906年3月的股東大會為應對匯率風險，所決定設立的一項特別用途的儲備基金[59]。

正金銀行按照自身的經(jīng)營策略，選取有信用的客戶進行交易，例如與三井物產(chǎn)等大型商社(公司)保持密切聯(lián)系，正金銀行給予優(yōu)惠待遇也極大促進了三井物產(chǎn)的發(fā)展[60]。當然，過度給予三井物產(chǎn)融資授信也會產(chǎn)生出授信集中風險問題。因此，正金銀行為保證經(jīng)營安全，1910年對三井物產(chǎn)的授信業(yè)務設置了一定限制[61]。

此后，為節(jié)省經(jīng)費開支和處理行內(nèi)外日益激化的紛爭，正金銀行以停職、解雇等方式，于1912年間共裁員41人[62]。1911年4月正金銀行行長三島彌太郎、副行長井上準之搶占先機，斷然采取措施，對正金銀行進行大型改革。這一改革是在正金銀行內(nèi)外競爭矛盾激化，銀行業(yè)務收益銳減的情況下被迫進行的。改革初期是為保持正金銀行的收益水平，強化經(jīng)營基礎、簡化內(nèi)部流程以及節(jié)省大額經(jīng)費等目的所采取的緊急措施。根據(jù)改革方針，正金銀行縮小了總行的規(guī)模，舊有的外國部、國內(nèi)部、擔保部、出納部、總務部和計算部等部門被廢除，相應的無區(qū)分國內(nèi)外的組織架構，以及其次級組織也有削減，淘汰雇員、簡化事務處理手續(xù)、力圖提高銀行內(nèi)部決策和辦事效率[63]。

日俄戰(zhàn)爭以后，正金銀行已經(jīng)不再單純地局限于國際兌換結算業(yè)務的金融機構了，它還辦理外債募集、在中國東北(特別是在滿洲)發(fā)行銀行券、對中國投資等業(yè)務，此外針對在滿洲(中國東北)的日籍人員開展不動產(chǎn)抵押融資業(yè)務也成為該行的主要業(yè)務[64]。其中，外債募集業(yè)務對正金銀行的外匯業(yè)務發(fā)展尤為重要。本文針對此業(yè)務做重點介紹。

1897年以后，日本政府委托日本銀行在國外發(fā)行債券，作為日本銀行的代理，正金銀行獨家經(jīng)辦了日本債券的本利支付業(yè)務。1899年日本政府再次發(fā)行外債時，外國銀行和正金銀行均可以承攬債券發(fā)行業(yè)務。日俄戰(zhàn)爭以后，為籌措戰(zhàn)爭經(jīng)費和充實正貨儲備，使得日本政府大量發(fā)行外債，正金銀行和帕斯銀行、匯豐銀行等都承攬了日本政府的債券發(fā)行業(yè)務。

此外日本銀行與正金銀行的代理契約除了包含公債本利支付業(yè)務內(nèi)容以外，還擴展到公債的一般性事務委托業(yè)務。與處理賠償金業(yè)務相同，作為日本銀行的代理，正金銀行全盤包攬了公債凈資金(扣除各項支出后的募集款)的保管、出納等所有業(yè)務[65]。正金銀行在處理政府對外債務業(yè)務過程中，強化了該行在國際金融市場上的地位[66]：不僅可以大量發(fā)行外債，還包括代理本利支付等一應全業(yè)務鏈的能力。而正金銀行之所以受到如此重視，是因為該行在與外國銀行的競爭中不斷成長成為專業(yè)的外匯銀行，并且其背后支持者日本的經(jīng)濟實力已經(jīng)達到一定程度，可以正規(guī)地在國際市場上發(fā)行外債，在國際列強的對外投資競爭中已然占據(jù)一席之地。內(nèi)外因綜合，使得正金銀行在國內(nèi)外備受矚目。

政府的外債凈收入除了充當對外支付款以外，有相當部分賣給日本銀行，所得日元資金用以歸還日本政府向日本銀行的借款以及用來充當國內(nèi)的財政資金。而日本銀行則是將日本政府所售外資金充當了購買黃金的資金，后來這些黃金又再次賣給日本政府。剩余外匯資金則被日本銀行用于阻止黃金外流，當需要對外支付手段的國際匯兌銀行需要兌換黃金時，日本銀行將外匯代替黃金賣給國際匯兌銀行。正金銀行與外國銀行一同，兌現(xiàn)日本銀行發(fā)出的倫敦匯票，所獲得的英鎊則用來處理進口匯兌資金結算。日俄戰(zhàn)爭之后，日本的地方自治體、政府相關公司等也都開始發(fā)行外債，所獲資金均由日本政府和日本銀行收購?，F(xiàn)行觀點普遍認為，在日本銀行賣給正金銀行的外匯資金中就包含這部分外債募集款。此時的正金銀行正是依靠外債的發(fā)行，持續(xù)拓展自己的進口匯兌結算業(yè)務。

隨后的幾年間，日本銀行為了阻止持有日本銀行券的外國銀行兌換黃金，根據(jù)外國銀行的需求，在外幣資金所在地以高于當?shù)攸S金價格(含運費)的優(yōu)惠價格(與兌換黃金相比，更為有利的匯率價格)賣給外國銀行。直到1909年以后，由于金儲備充足，日本銀行開始允許外國銀行在黃金兌換和在外匯兌(在國外正貨)之間自由選擇，并且在外正貨的賣出價格要略高于黃金運輸?shù)疆數(shù)氐膬r格(與兌換黃金相比稍高的價格)。借此方法，促使外國銀行選擇購買在外正貨，防止在國內(nèi)兌換黃金。同時，日本銀行的在外正貨支付相較過去還有所降低。日本銀行通過此種方法出售在外正貨(正貨具體的是指可以代替黃金的存于英美等銀行的存款，或大藏省發(fā)行的短期債券等)使外國銀行迅速決定一般的外匯匯率的下線。日本銀行在賣出在外匯兌時，均委托正金銀行進行買賣，正金銀行也通過在外匯兌的代理，確立了其在外匯市場的主導地位[67]。

表2 主要銀行的國際結算業(yè)務量(1911年)(單位：1000日元)

綜上所述，日俄戰(zhàn)爭以后，正金銀行取代匯豐銀行，占據(jù)了外匯市場的主導地位。通過表2可以看出，1911年間，正金銀行的進出口結算業(yè)務量已經(jīng)遠遠超過了排行第一位的在日本的外國銀行匯豐銀行的業(yè)務量。1905年，德亞銀行(Deutsch-Asiatische Bank)進入日本，但是其業(yè)務比例同樣很小。到了1911年，正金銀行的進出口業(yè)務量已經(jīng)超過所有外國銀行業(yè)務量的總和，占據(jù)日本全部貿(mào)易額的45%。

1902年以后，正金銀行在中國發(fā)行銀行券。日俄戰(zhàn)爭后，正金銀行又針對在中國滿洲的日籍人員展開了長期投資。作為外匯、貿(mào)易金融機構的正金銀行逐漸成為殖民地銀行。但到了第一次世界大戰(zhàn)期間，該行被迫中止了在滿洲的銀行券發(fā)行業(yè)務以及針對在滿洲日籍人員的特別貸款等經(jīng)濟活動。

五、結語

縱觀歷史，橫濱正金銀行能夠在與日本的外國銀行對抗中發(fā)展成為日本核心的外匯、貿(mào)易金融機構，其中日本政府和日本銀行的保護起到了至關重要的作用。此外，外國銀行間彼此牽制導致的默許和市場空白也是其成功原因之一。除了外部的保護和金融市場的空隙外，正金銀行為了存續(xù)和發(fā)展所采取的重視信用扎實經(jīng)營的經(jīng)營方針以及頭寸管理的風險對策的經(jīng)營策略從內(nèi)部支撐了其發(fā)展擴張的步伐。

六、后記

本稿是1980-1981年受聯(lián)合國大學委托就《技術轉移、改革、開發(fā)——日本經(jīng)驗》為題，在金融研究部會的英文報告基礎上修改而成。該研究報告曾提交給聯(lián)合國大學，但是由于經(jīng)費的原因未能付諸印刷。考慮將此研究成果沉睡箱底實是可惜，本次借《千葉商大紀要》之版面得以發(fā)表。基于原研究成果之后，仍然有需要補充之處，所以本次發(fā)表以研究筆記的形式公之于眾。

譯者聲明

本論文原載《千葉商大紀要》第39卷第4號(2002年3月)。本論文的翻譯及刊發(fā)已獲得原作者齊藤壽彥先生及原刊物的運營機構國府臺學會運營委員會同意及授權。