張汝根 王文麗

摘 要：隨著我國經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，對(duì)于企業(yè)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)正逐步提高，它們發(fā)展的目標(biāo)不再滿足于實(shí)現(xiàn)利潤的增長，而更多地要作出對(duì)環(huán)境、對(duì)消費(fèi)者、對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)。通過國泰安數(shù)據(jù)庫選取2009—2017年間分行業(yè)的上市公司作為樣本，對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行多元回歸，通過實(shí)證的方法探究企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露對(duì)經(jīng)濟(jì)績效的影響，并根據(jù)分析結(jié)果對(duì)企業(yè)如何平衡社會(huì)責(zé)任披露和市場(chǎng)績效的關(guān)系提出建議。

關(guān)鍵詞：企業(yè)社會(huì)責(zé)任;企業(yè)經(jīng)濟(jì)績效;多元回歸模型

中圖分類號(hào)：F830.91? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A? ? ? 文章編號(hào)：1673-291X（2020）24-0050-03

企業(yè)社會(huì)責(zé)任（Corporate social responsibility，簡(jiǎn)稱CSR）是指對(duì)企業(yè)的發(fā)展提出的更高的目標(biāo)，它們應(yīng)該將目標(biāo)建于實(shí)現(xiàn)既定利益之上，從而更好地去為環(huán)境、消費(fèi)者、社會(huì)服務(wù)。但根據(jù)我國上市企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，大多數(shù)企業(yè)的社會(huì)責(zé)任意識(shí)淡薄，它們忽略了社會(huì)責(zé)任信息披露對(duì)于公司長期的經(jīng)營發(fā)展的重要性。因此，本文通過對(duì)數(shù)據(jù)的分析研究，探討企業(yè)社會(huì)信息披露的情況對(duì)于企業(yè)績效的影響程度，以期促進(jìn)企業(yè)的合理運(yùn)行。

一、實(shí)證指標(biāo)的選取和模型構(gòu)建

本文從行業(yè)指標(biāo)、財(cái)務(wù)指標(biāo)等多個(gè)模塊中選取時(shí)間跨度為2009—2017年共八年的數(shù)據(jù)，選取合適的指標(biāo)來對(duì)因變量企業(yè)績效進(jìn)行量化，同時(shí)選取幾個(gè)信息披露指標(biāo)作為自變量，并設(shè)定5個(gè)對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)績效產(chǎn)生影響的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)作為控制變量。

（一）變量指標(biāo)的設(shè)定

本文通過國泰安數(shù)據(jù)庫選取了2009—2017年各行業(yè)的企業(yè)數(shù)據(jù)，分別設(shè)置因變量、自變量和控制變量對(duì)模型進(jìn)行建立和分析（如表1所示）。

（二）假設(shè)和模型建立

基于本文研究內(nèi)容為信息披露指標(biāo)對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)績效的影響，企業(yè)經(jīng)濟(jì)績效用企業(yè)市值作為代表，選取托賓Q值進(jìn)行量化，自變量選取是否披露債權(quán)人權(quán)益保護(hù)、是否披露客戶及消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)和是否披露社會(huì)責(zé)任制度建設(shè)及改善措施進(jìn)行量化。因此，本文做出三個(gè)基本假設(shè)和一個(gè)核心假設(shè)，并基于四個(gè)假設(shè)構(gòu)建四個(gè)模型。

1.本文假設(shè)

H1：是否披露債權(quán)人權(quán)益保護(hù)對(duì)企業(yè)市值有正比例影響。

H2：是否披露客戶及消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)對(duì)企業(yè)市值有正比例影響。

H3：是否披露社會(huì)責(zé)任制度建設(shè)及改善措施對(duì)企業(yè)市值有正比例影響。

H4：是否披露債權(quán)人權(quán)益保護(hù)、是否披露客戶及消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)和是否披露社會(huì)責(zé)任制度建設(shè)及改善措施對(duì)企業(yè)市值有正比例影響。

2.模型構(gòu)建

M1：y=a0+a1x1+a1x4+？茁1x5+y1x6+？啄1x7+a1x8+？著1

M2：y=a0+a2x2+a2x4+？茁2x5+y2x6+？啄2x7+a2x8+？著2

M3：y=a0+a3x1+a3x4+？茁3x5+y3x6+？啄3x7+a3x8+？著3

M4：y=b0+b1x1+b2x2+b3x3+a4x4+？茁4x5+y4x6+？啄4x7+？滓4x8+？著4

其中，y為因變量，xi為解釋變量，？著為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

本文基于以上四個(gè)基本假設(shè)和四個(gè)基本模型進(jìn)行模型檢驗(yàn)。

二、實(shí)證檢驗(yàn)

（一）回歸性檢驗(yàn)

對(duì)于四個(gè)假設(shè)中的前三個(gè)假設(shè)進(jìn)行回歸分析，結(jié)果（如表2所示）。由此可以發(fā)現(xiàn)，假設(shè)H1和假設(shè)H3擬合效果較好，模型整體通過檢驗(yàn)，因此可以說明是否對(duì)債權(quán)人保護(hù)進(jìn)行披露，以及是否披露社會(huì)責(zé)任制度建設(shè)及改善措施對(duì)企業(yè)市值有正比例影響作用的假設(shè)基本成立。反觀假設(shè)H2，由于P值為0.738，表示其不能通過該模型檢驗(yàn)，而其他控制變量的P值接近于0.0000，擬合效果較好。因此，該模型不能說明是否披露客戶及消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)績效有一定程度的影響，假設(shè)H2不成立。

之后通過對(duì)假設(shè)H4的分析發(fā)現(xiàn)，R2=0.3445，與前面一元回歸相比并無顯著加強(qiáng)，也無顯著降低。從P值來看，投資者保護(hù)的P值為0.983，并不能通過檢驗(yàn)。從相關(guān)性上來說，債權(quán)人保護(hù)指標(biāo)的相關(guān)系數(shù)為0.13，與單獨(dú)檢驗(yàn)時(shí)的0.14基本一致，與企業(yè)經(jīng)濟(jì)績效呈正比例變動(dòng)，但變動(dòng)程度不大，制度建設(shè)指標(biāo)的相關(guān)系數(shù)為0.10，較單獨(dú)檢驗(yàn)時(shí)的0.12有所下降，表明多元回歸中，其他因素的加入降低了該指標(biāo)的相關(guān)程度，與企業(yè)經(jīng)濟(jì)績效呈正比例變動(dòng)。

（二）多元擬合方法的選擇

對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行多元擬合方法主要有三種，分別是混合回歸、個(gè)體隨機(jī)效應(yīng)回歸和固定效應(yīng)回歸。在判斷該數(shù)據(jù)適宜使用混合回歸還是個(gè)體固定效應(yīng)模型時(shí)可以考慮不加選擇項(xiàng)“r”，將估計(jì)結(jié)果記為“FE”，此時(shí)輸出的結(jié)果還包括一個(gè)F檢驗(yàn)，觀察其檢驗(yàn)結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)最后一行F檢驗(yàn)的P值為0.0000，拒絕原假設(shè)“所有ui=0”，F(xiàn)E是優(yōu)于混合回歸的。因此可以發(fā)現(xiàn)，混合回歸并不需要考慮，只需采用固定效應(yīng)回歸和個(gè)體隨機(jī)效應(yīng)回歸即可。

1.隨機(jī)效應(yīng)回歸。構(gòu)建隨機(jī)效應(yīng)模型，結(jié)果顯示，σu=0.8419385，σu=0.13787764，？籽=■=0.27160602。處理數(shù)據(jù)時(shí)，需要討論固定效應(yīng)和隨機(jī)效應(yīng)兩種方法的適用性，因此接下來進(jìn)行豪斯曼檢驗(yàn)。

2.豪斯曼檢驗(yàn)。進(jìn)行豪斯曼檢驗(yàn)后得到P=0.4091，可知接受原假設(shè)即接受“H0：ui與解釋變量不相關(guān)”，所以此處選用隨機(jī)效應(yīng)法進(jìn)行操作，并得出擬合優(yōu)度最大為0.4502。分析結(jié)果發(fā)現(xiàn)，模型具有很好的擬合效果，即自變量與因變量呈正向變動(dòng)關(guān)系。

三、提高企業(yè)績效水平的建議

根據(jù)模型的實(shí)證檢驗(yàn)，選擇隨機(jī)回歸模型作為最終檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?。結(jié)果表明，企業(yè)市場(chǎng)績效與債權(quán)人權(quán)益保護(hù)呈正比例關(guān)系，與客戶及消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)的相關(guān)性較弱，與社會(huì)責(zé)任制度建設(shè)及改善措施呈正比例關(guān)系。因此，本文試圖基于前文的研究，對(duì)于企業(yè)如何在追求社會(huì)責(zé)任的基礎(chǔ)上提高績效水平提出相關(guān)建議。

第一，加強(qiáng)政府與第三方的監(jiān)督。企業(yè)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著不可忽視的作用，同時(shí)，企業(yè)作為社會(huì)這個(gè)大家庭中的一員，很好地履行社會(huì)責(zé)任是其不可推卸的責(zé)任。但是，企業(yè)畢竟是一個(gè)服務(wù)于股東利益的工具，其最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)利益的最大化。因此，對(duì)于企業(yè)自身來說，會(huì)忽視履行社會(huì)責(zé)任的重要性。而在這種情況下，政府就應(yīng)該發(fā)揮這只“看得見的手”的職能，對(duì)企業(yè)的行為加強(qiáng)監(jiān)督并對(duì)其合理地進(jìn)行指導(dǎo)，并在必要的時(shí)候?qū)ζ髽I(yè)施加壓力，達(dá)到使企業(yè)自覺履行社會(huì)責(zé)任的目的。此外，還可以引入第三方監(jiān)督機(jī)制，對(duì)企業(yè)的社會(huì)責(zé)任的履行情況及時(shí)進(jìn)行評(píng)價(jià)，以防利益相關(guān)者的利益受損。

第二，加快企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任法制化進(jìn)程。我國是一個(gè)現(xiàn)代文明國家，因此法律就成了保障國家和人民利益的最有效的手段。自2008年我國頒布企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的規(guī)定以來，在一定程度上使企業(yè)有了履行社會(huì)責(zé)任的自覺性。但與此同時(shí)，隨著企業(yè)的發(fā)展和我國綜合實(shí)力的不斷增強(qiáng)，企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的法律制度也應(yīng)該不斷地進(jìn)行完善，使其跟得上時(shí)代的步伐，通過明文規(guī)定，使企業(yè)明確自身對(duì)于消費(fèi)者、環(huán)境、社會(huì)的責(zé)任。

第三，完善企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任信息披露制度。通過建立信息披露機(jī)制，能夠使社會(huì)對(duì)于企業(yè)的社會(huì)責(zé)任披露情況有一個(gè)直觀的感受，并且可以使利益相關(guān)方及時(shí)做出正確的決策。社會(huì)各界的監(jiān)督可以為企業(yè)提供履行責(zé)任的動(dòng)力，而且加強(qiáng)對(duì)于信息披露報(bào)告的保準(zhǔn)化的要求，能夠從一定層面上確保企業(yè)可以更主動(dòng)地履行社會(huì)責(zé)任。

第四，完善獨(dú)立董事制度。此外，還可以完善獨(dú)立董事制度，本身獨(dú)立董事就是一個(gè)社會(huì)團(tuán)體，其行為是否公正、客觀對(duì)于企業(yè)的發(fā)展有著至關(guān)重要的影響。對(duì)于獨(dú)立董事自身而言，只有對(duì)自己的角色有著清晰的定位，才能更好地發(fā)揮自己的作用，因此他們的行為也需要證監(jiān)會(huì)的監(jiān)督。并且，有必要加強(qiáng)對(duì)其業(yè)務(wù)能力的培訓(xùn)，形成一套屬于他們的工作規(guī)范，使其充分發(fā)揮監(jiān)管和決策的職能。

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