方 英 郭周明 薛 焱

自從2009年國(guó)務(wù)院頒布《文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》以來(lái)，文化產(chǎn)業(yè)地位逐步上升，已成為國(guó)家戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)之一。2012年《國(guó)家“十二五”時(shí)期文化改革發(fā)展規(guī)劃綱要》中提出,鼓勵(lì)具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和經(jīng)營(yíng)管理能力的文化企業(yè)開展對(duì)外投資。2013年習(xí)近平主席提出“一帶一路”倡議，促進(jìn)了我國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的對(duì)外文化直接投資。文化企業(yè)“走出去”的路徑包括文化貿(mào)易和境外直接投資。境外直接投資能夠讓中國(guó)文化企業(yè)在東道國(guó)擁有從事文化經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的主體，可以更直接更有效地傳播中國(guó)文化，為中國(guó)文化產(chǎn)品與服務(wù)“走出去”創(chuàng)造適宜的市場(chǎng)環(huán)境，增加文化“走出去”的廣度和深度。

一、中國(guó)對(duì)外文化直接投資發(fā)展特征

(一)起步晚，投資規(guī)模小，投資增速快

我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展起步較晚，最近十多年國(guó)家對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的重視促進(jìn)了對(duì)外文化直接投資的發(fā)展。從表1可以看出，2008年金融危機(jī)后我國(guó)文化領(lǐng)域?qū)ν馔顿Y流量和存量都呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，尤其是2013年“一帶一路”倡議提出后中國(guó)企業(yè)對(duì)外文化投資快速增長(zhǎng)。2015年中國(guó)對(duì)外直接投資涵蓋的國(guó)民經(jīng)濟(jì)19個(gè)行業(yè)大類中，文化/體育和娛樂(lè)業(yè)是投資增長(zhǎng)最快的領(lǐng)域；2015年對(duì)外直接投資額17.5億美元，同比增長(zhǎng)236.6%，占當(dāng)年對(duì)外直接投資比重為1.2%。但是在對(duì)外投資快速增長(zhǎng)的背景下，也出現(xiàn)了一些企業(yè)開展非主業(yè)、非理性的大額對(duì)外投資情況，投資領(lǐng)域包括房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂(lè)業(yè)和體育俱樂(lè)部等。為進(jìn)一步引導(dǎo)和規(guī)范境外投資方向，推動(dòng)境外投資持續(xù)合理有序健康發(fā)展，有效防范各類風(fēng)險(xiǎn)，2017年8月國(guó)家發(fā)展改革委、商務(wù)部、人民銀行和外交部發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步引導(dǎo)和規(guī)范境外投資方向的指導(dǎo)意見》，房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂(lè)業(yè)、體育俱樂(lè)部等被列為限制開展的境外投資。因此，受政策影響，2017年后中國(guó)對(duì)外文化投資大幅回落。

表1 2009—2018年中國(guó)對(duì)外文化直接投資情況 單位：億美元，%

雖然近年來(lái)我國(guó)對(duì)外文化直接投資增速較快，但實(shí)際規(guī)模卻十分有限。從表1可見，我國(guó)對(duì)外文化直接投資存量在過(guò)去十年中平均占比不到0.36%，2018年最高達(dá)到0.6%。這主要是由于我國(guó)文化企業(yè)普遍規(guī)模小，海外文化投資資金需求大，融資門檻較高，而我國(guó)文化企業(yè)融資渠道單一，限制了我國(guó)文化企業(yè)“走出去”的步伐。

(二)境內(nèi)參與文化投資與境外投資設(shè)立文化企業(yè)數(shù)量雙增加

在2012年至2018年期間，我國(guó)境外設(shè)立的文化相關(guān)類企業(yè)數(shù)量不斷增加，從2012年的162家累計(jì)增加至2018年的546家(見圖1)，分別占中國(guó)境外企業(yè)總數(shù)量的0.7%和1.3%。同期中國(guó)境內(nèi)參與對(duì)外文化投資的企業(yè)數(shù)量也整體上升：盡管從2012年到2013年有下降，從101 家下降到81家，但是“一帶一路”倡議提出后的5年里，中國(guó)文化企業(yè)“走出去”的步伐持續(xù)加快，對(duì)外文化貿(mào)易和投資增長(zhǎng)迅速，境內(nèi)參與對(duì)外文化投資的企業(yè)從2014年的109家逐步上升到2018年的389家(見圖2)。

圖1 2012—2018年中國(guó)境外投資設(shè)立文化企業(yè)數(shù)量及占比

圖2 2012—2018年中國(guó)境內(nèi)對(duì)外文化投資企業(yè)數(shù)量及占比

(三)“一帶一路”倡議提出后中國(guó)文化企業(yè)海外并購(gòu)活躍

2013年中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)中，文化/體育和娛樂(lè)業(yè)有8起，涉及并購(gòu)金額4.8億美元，在所有的對(duì)外并購(gòu)中占比為0.9%?！耙粠б宦贰背h提出之后，我國(guó)文化企業(yè)在海外并購(gòu)方面表現(xiàn)出前所未有的活力(見圖3)。 2014年中國(guó)企業(yè)對(duì)外資并購(gòu)中，文化/體育和娛樂(lè)業(yè)有11起，涉及并購(gòu)金額1.0億美元，在所有的對(duì)外并購(gòu)中占比為0.2%，占文化/體育和娛樂(lè)業(yè)對(duì)外投資總額的19%，說(shuō)明文化/體育和娛樂(lè)業(yè)的對(duì)外投資形式以綠地投資為主，并購(gòu)為輔。2016年中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)規(guī)模已躍居世界第一位，文化企業(yè)海外并購(gòu)22起，并購(gòu)金額44.1億美元,占到當(dāng)年中國(guó)海外并購(gòu)總額的3.3%。2016年1月，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)宣布以35億美元收購(gòu)美國(guó)傳奇影業(yè)公司，這是中國(guó)文化企業(yè)交易額最大的海外并購(gòu)。表2列出了2016年文化/體育和娛樂(lè)業(yè)重大投資項(xiàng)目，并購(gòu)主要發(fā)生在影視制作、院線、游戲和體育俱樂(lè)部領(lǐng)域。2017年房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂(lè)業(yè)和體育俱樂(lè)部等領(lǐng)域的境外投資被限制后，中國(guó)企業(yè)在海外的文化并購(gòu)類項(xiàng)目大幅度減少。

(四)中國(guó)境外文化投資主要流向中國(guó)香港、歐盟、美國(guó)和東盟四個(gè)區(qū)域

中國(guó)文化/體育和娛樂(lè)業(yè)境外直接投資主要流向中國(guó)香港、歐盟、美國(guó)和東盟這四大區(qū)域。2012—2018年文化類投資向這四個(gè)區(qū)域集中的趨勢(shì)越來(lái)越顯著，2017年度流向這四個(gè)區(qū)域的文化類投資占中國(guó)對(duì)外文化投資總額的近98.2%(見表3)。這說(shuō)明中國(guó)文化/體育和娛樂(lè)業(yè)境外投資對(duì)個(gè)別發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的市場(chǎng)依存度過(guò)高，導(dǎo)致抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差，不利于進(jìn)一步擴(kuò)大中國(guó)文化在全球范圍內(nèi)的輻射力、滲透力和影響力。中國(guó)對(duì)歐盟的文化類投資晚于中國(guó)香港、美國(guó)和東盟，盡管這四個(gè)區(qū)域是中國(guó)文化類資本主要流向區(qū)域，但每年流向這四個(gè)區(qū)域的中國(guó)文化類投資在中國(guó)對(duì)外投資總額中占比較小。

二、中國(guó)對(duì)外文化直接投資重大項(xiàng)目狀況

美國(guó)企業(yè)研究所和美國(guó)傳統(tǒng)基金會(huì)發(fā)布的“中國(guó)全球投資跟蹤”(China Global Investment Tracker)數(shù)據(jù)庫(kù)，收集整理了2005年以來(lái)中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資額超過(guò)1億美元的項(xiàng)目(本文簡(jiǎn)稱為“重大項(xiàng)目”)信息，包括投資方式(綠地投資、并購(gòu)還是工程承包)、投資額、投資主體、投資目的地、投資行業(yè)、投資時(shí)間、股權(quán)比例以及投資是否出現(xiàn)問(wèn)題等內(nèi)容。該數(shù)據(jù)庫(kù)是目前唯一公開介紹中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資與工程承包項(xiàng)目信息以及項(xiàng)目是否出現(xiàn)問(wèn)題的綜合數(shù)據(jù)集(1)當(dāng)非商業(yè)因素干擾投資，導(dǎo)致項(xiàng)目擱淺時(shí)，該筆投資交易即被視為問(wèn)題投資。。本文基于該數(shù)據(jù)庫(kù)分析中國(guó)對(duì)外文化投資重大項(xiàng)目的發(fā)展?fàn)顩r。

圖3 2013—2018年中國(guó)企業(yè)文化/體育和娛樂(lè)業(yè)海外并購(gòu)項(xiàng)目數(shù)量、金額及占比

表2 2016年文化/體育和娛樂(lè)業(yè)重大投資項(xiàng)目

表3 2012—2018年中國(guó)文化/體育和娛樂(lè)業(yè)類對(duì)外投資流向 單位：萬(wàn)美元，%

2005—2019年54家中國(guó)企業(yè)啟動(dòng)了159起重大文化投資項(xiàng)目。2005—2012年平均每年發(fā)生3起左右，涉及金額為2億到8億美元不等。2013—2016年間重大直接投資項(xiàng)目數(shù)量有了明顯上升，其中2016年達(dá)到峰值，共有41起，涉及金額超過(guò)481億美元。

隨著我國(guó)對(duì)外文化直接投資快速增長(zhǎng)，在投資過(guò)程中也出現(xiàn)了投資缺乏管控規(guī)劃、重復(fù)投資、管理和經(jīng)營(yíng)不善等諸多問(wèn)題，不僅造成一定經(jīng)濟(jì)損失，引發(fā)糾紛與矛盾，還有損于中國(guó)國(guó)際形象。因此，從2016年年底到2017年年初，為了防范短期內(nèi)對(duì)外投資增速過(guò)快帶來(lái)的潛在系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，商務(wù)部對(duì)境外投資加強(qiáng)了真實(shí)性和合規(guī)性審查，引導(dǎo)企業(yè)審慎理性投資。2016年之后重大直接投資項(xiàng)目數(shù)明顯回落，投資逐漸恢復(fù)理性。

(一)重大海外文化投資項(xiàng)目的投資方式以并購(gòu)為主

2007年以來(lái)跨國(guó)并購(gòu)是中國(guó)對(duì)外文化投資的主要方式(見圖4)。2007—2019年間，我國(guó)對(duì)外文化投資三種投資方式的規(guī)模差異明顯：除2013年并購(gòu)金額少于綠地投資和其他形式的投資，其他年度并購(gòu)方式涉及金額最大。

圖4 2007—2019年中國(guó)重大對(duì)外文化投資項(xiàng)目金額

跨國(guó)并購(gòu)大大節(jié)省了建立新公司所需時(shí)間和精力，避免因?yàn)闁|道國(guó)政府相關(guān)法律環(huán)境等因素影響公司成立，降低了對(duì)外文化投資風(fēng)險(xiǎn)，還能夠迅速獲取目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)成資源和市場(chǎng)份額，有效跨過(guò)各種進(jìn)入壁壘，甚至可利用目標(biāo)企業(yè)渠道進(jìn)行融資，彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)融資渠道缺乏彈性等劣勢(shì)，降低投資風(fēng)險(xiǎn)和成本。此外，通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)，還能獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益和可能的溢出效益。因此，隨著中國(guó)文化“走出去”步伐加大，并購(gòu)必然成為受到偏好的投資方式。例如，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)不斷并購(gòu)海外院線和影視制作公司，使得它在較短時(shí)期里獲得了可觀的海外市場(chǎng)和國(guó)際知名度，快速實(shí)現(xiàn)了規(guī)模經(jīng)濟(jì)，迅速完善了在影視領(lǐng)域中的產(chǎn)業(yè)鏈布局。

(二)重大文化投資項(xiàng)目的投資主體以大型民營(yíng)企業(yè)為主導(dǎo)

2005—2019年參與1億美元以上對(duì)外文化投資項(xiàng)目的中國(guó)企業(yè)共74家，其中21家國(guó)有企業(yè)、54家民營(yíng)企業(yè)，兩類投資主體投資規(guī)模也有差距(見圖5)。 2005年以來(lái)民營(yíng)企業(yè)的重大對(duì)外文化投資項(xiàng)目累計(jì)投資金額達(dá)到713.6億美元，而國(guó)有企業(yè)的累計(jì)投資金額大約為309.8億美元，前者規(guī)模是后者的2.3倍左右，多數(shù)年份民營(yíng)企業(yè)的文化投資規(guī)模都明顯高于國(guó)有企業(yè)。

本系統(tǒng)采用自動(dòng)漫游整個(gè)樣板房所在外部區(qū)域環(huán)境的方式，以讓客戶體驗(yàn)更為真實(shí)的居住周邊環(huán)境，然后由操作的用戶自行控制跟隨角色在系統(tǒng)中自主選擇想要了解的細(xì)節(jié)。在交互漫游的過(guò)程中使客戶真實(shí)感受到樣板間內(nèi)部的狀況、交通狀況以及社區(qū)日常行為狀況。實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)中模擬角色在環(huán)境中自主漫游的關(guān)鍵技術(shù)就是AI 自動(dòng)尋路。

2013年以來(lái)，在“一帶一路”倡議下，國(guó)有企業(yè)對(duì)沿線國(guó)家文化投資略高于非國(guó)有企業(yè)文化投資，有10家國(guó)有企業(yè)參與對(duì)沿線國(guó)家文化投資，總共啟動(dòng)36個(gè)重大投資項(xiàng)目，涉及金額達(dá)116.6億美元；16家非國(guó)有企業(yè)啟動(dòng)14個(gè)文化投資項(xiàng)目，所涉金額共114.2億美元。而對(duì)非沿線國(guó)家，國(guó)有企業(yè)文化投資表現(xiàn)就顯得十分有限。例如，對(duì)歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家文化投資，14家國(guó)有企業(yè)參與了27個(gè)投資項(xiàng)目，總投資金額為193.2億美元；而42家非國(guó)有企業(yè)參與了80個(gè)投資項(xiàng)目，總投資金額達(dá)599.4億美元。由此可見，我國(guó)國(guó)有企業(yè)對(duì)外文化投資更多是政策導(dǎo)向型，而非國(guó)有企業(yè)對(duì)外文化投資區(qū)域選擇主要受到東道國(guó)文化產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平正向影響，投資以市場(chǎng)為導(dǎo)向。

(三)重大對(duì)外文化投資地理分布集中在歐美等文化產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)地區(qū)

2007—2019年中國(guó)重大對(duì)外文化直接投資項(xiàng)目主要投資目的地是歐洲與美國(guó)，分別有44起和43起，涉及金額約425億美元和348億美元，各自占中國(guó)文化投資總額的46.88%和38.38%(見圖6)。東亞、西亞、北美(除美國(guó)外)和澳大利亞等地區(qū)也是中國(guó)對(duì)外文化投資目標(biāo)地。

圖5 2007—2019年中國(guó)重大對(duì)外文化投資項(xiàng)目不同主體投資金額

圖6 2007—2019年中國(guó)對(duì)外重大文化投資項(xiàng)目金額各目標(biāo)地占比

(四)“一帶一路”倡議提出后重大對(duì)外文化投資項(xiàng)目顯著增加

2013年9月和10月習(xí)近平主席分別提出“共建絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”和“共建21世紀(jì)海上絲綢之路”倡議后，中國(guó)重大對(duì)外文化直接投資從倡議前的30個(gè)項(xiàng)目(2007年1月至2013年8月)，增加到129個(gè)項(xiàng)目(2013年9月至2019年5月)，項(xiàng)目數(shù)量增加了330%，投資總金額從倡議前的100.8億美元增加到了923.5億美元(見圖7)。這說(shuō)明“一帶一路”倡議的投資促進(jìn)效應(yīng)顯著，促進(jìn)了中國(guó)文化企業(yè)走出去參與文化貿(mào)易和合作，促進(jìn)了中外文化交流。

(五)重大對(duì)外文化投資項(xiàng)目主要投向旅游業(yè)和游戲行業(yè)

2007—2019年間投資額超過(guò)1億美元的159起重大對(duì)外文化投資項(xiàng)目中，投資主要涉足游戲、社交、影視、體育、旅游等9個(gè)領(lǐng)域。其中，旅游行業(yè)55起，占項(xiàng)目總數(shù)的34.59%，涉及金額427.8億美元，占比為41.80%(見圖8)；游戲行業(yè)15起，涉及金額167.7億美元，占比16.39%；影視和體育領(lǐng)域都是11起，金額分別是77.4億美元和83.4億美元，占比分別為7.56%和8.15%。尤其是2017年中國(guó)收緊境外投資政策前，旅游行業(yè)的并購(gòu)風(fēng)生水起，“并購(gòu)”成為2016年酒店行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵詞。實(shí)力雄厚的國(guó)內(nèi)企業(yè)通過(guò)資本運(yùn)作方式開展國(guó)際化擴(kuò)張，比如開元酒店集團(tuán)收購(gòu)荷蘭假日酒店、中國(guó)人壽收購(gòu)喜達(dá)屋、海航收購(gòu)希爾頓酒店集團(tuán)等。

在全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展背景下，我國(guó)文化企業(yè)海外擴(kuò)張步伐進(jìn)一步加快。在重大投資項(xiàng)目中，阿里巴巴、萬(wàn)達(dá)集團(tuán)和騰訊三家企業(yè)是主要投資者。萬(wàn)達(dá)集團(tuán)重點(diǎn)投資海外影視行業(yè)、酒店業(yè)和體育行業(yè)等。阿里巴巴海外布局圍繞電商展開，2014年以來(lái)阿里巴巴海外投資開始涉足文化產(chǎn)業(yè)，如社交應(yīng)用、手機(jī)游戲等諸多領(lǐng)域，自2014年起有6次超過(guò)1億美元的對(duì)外文化投資項(xiàng)目，其中游戲領(lǐng)域3個(gè)項(xiàng)目共3.8億美元，社交領(lǐng)域3個(gè)項(xiàng)目共5.17億美元。騰訊是亞洲市值最高的科技公司之一，按收入計(jì)算，騰訊已成為全球最大游戲發(fā)行商，超過(guò)了藝電、動(dòng)視暴雪等美國(guó)知名游戲公司。騰訊能夠在游戲行業(yè)取得這一地位，既是因?yàn)樵摴驹谥袊?guó)游戲市場(chǎng)的主導(dǎo)地位，更是因?yàn)轵v訊通過(guò)一系列跨國(guó)并購(gòu)交易，積極與外國(guó)游戲公司建立戰(zhàn)略聯(lián)盟，布局全球游戲市場(chǎng)。2011年至2018年共完成10起超過(guò)1億美元游戲領(lǐng)域的跨國(guó)并購(gòu)(見表4)，并購(gòu)對(duì)象主要是游戲開發(fā)實(shí)力強(qiáng)大的美國(guó)和韓國(guó)公司。

圖7 “一帶一路”倡議前后中國(guó)對(duì)外重大文化投資金額

圖8 2007—2019年中國(guó)對(duì)外重大文化直接投資金額各行業(yè)占比

表4 騰訊重大海外文化投資項(xiàng)目

三、中國(guó)對(duì)外文化直接投資發(fā)展面臨的主要問(wèn)題

我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展起步晚，缺乏海外文化直接投資經(jīng)驗(yàn)，對(duì)海外文化投資風(fēng)險(xiǎn)缺乏系統(tǒng)認(rèn)識(shí)，出現(xiàn)一些非理性投資和重復(fù)投資。表5是2011年以來(lái)文化領(lǐng)域發(fā)生的1億美元規(guī)模以上的問(wèn)題投資項(xiàng)目，探討項(xiàng)目擱淺成因有助于認(rèn)清我國(guó)對(duì)外文化投資所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)。

表5 中國(guó)企業(yè)對(duì)外文化投資中的問(wèn)題投資項(xiàng)目

(一)中國(guó)文化企業(yè)境外直接投資經(jīng)驗(yàn)不足

投資風(fēng)險(xiǎn)主要是因?yàn)椴荒芘袛嘟灰讟?biāo)的資產(chǎn)價(jià)值而引發(fā)的交易風(fēng)險(xiǎn)。作為智力密集型產(chǎn)業(yè)，文化企業(yè)價(jià)值通常在于員工創(chuàng)造力，但是員工穩(wěn)定性及創(chuàng)意和創(chuàng)造力的持續(xù)性都是難以準(zhǔn)確預(yù)期的，這無(wú)疑給文化企業(yè)境外并購(gòu)帶來(lái)更大交易風(fēng)險(xiǎn)。萬(wàn)達(dá)集團(tuán)在初次試水境外文化產(chǎn)業(yè)并購(gòu)時(shí)選擇影院經(jīng)營(yíng)商 AMC 作為并購(gòu)標(biāo)的，很重要的一個(gè)原因是AMC 的核心價(jià)值在于電影院和電影銀幕等有形資產(chǎn)，這讓萬(wàn)達(dá)集團(tuán)可以更準(zhǔn)確地評(píng)估其公司價(jià)值并能夠在并購(gòu)后持續(xù)管理控制這些資產(chǎn)。若要并購(gòu)一家以編劇、導(dǎo)演、演員、制片人等人員的創(chuàng)造力為核心價(jià)值的電影制作公司，價(jià)值判斷和持續(xù)控制難度都會(huì)大幅增加。

(二)中國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)受到的政治干預(yù)和阻力增加

在全球貿(mào)易保護(hù)主義重新抬頭的今天，海外并購(gòu)中目標(biāo)公司所在國(guó)政府對(duì)外資并購(gòu)的安全審查是企業(yè)應(yīng)該關(guān)注的重要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。中國(guó)國(guó)有企業(yè)的政府背景更容易招致東道國(guó)政府對(duì)其并購(gòu)目的的懷疑，使得簡(jiǎn)單的商業(yè)活動(dòng)附以濃重的政治色彩。政治上的影響不僅僅包括禁止收購(gòu)令，在獲得許可過(guò)程中所耗費(fèi)的時(shí)間也足以對(duì)并購(gòu)效率產(chǎn)生極大影響：由于并購(gòu)?fù)c標(biāo)的企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況相關(guān)，將要被并購(gòu)的利好消息及長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)大環(huán)境的變動(dòng)都會(huì)給標(biāo)的企業(yè)以喘息時(shí)間，增大其拒絕收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也會(huì)因吸引更多競(jìng)爭(zhēng)者從而導(dǎo)致收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

美國(guó)近年來(lái)不斷以國(guó)家安全以及戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)保護(hù)等名義，阻撓針對(duì)中國(guó)企業(yè)在美國(guó)市場(chǎng)進(jìn)行的投資并購(gòu)等正常商業(yè)活動(dòng)，成為我國(guó)企業(yè)在美投資失敗的主要原因。2016 年12 月，安徽鑫科新材料公司宣布收購(gòu)美國(guó)Voltage Pictures 公司，交易額為3.5 億美元。Voltage Pictures公司是著名電影《拆彈部隊(duì)》的制作方，交易一旦成功，對(duì)于中國(guó)的影視行業(yè)無(wú)疑有著很大的促進(jìn)作用。但是，由于美國(guó)政府強(qiáng)烈干預(yù)，最終該筆交易宣告失敗。2017年萬(wàn)達(dá)集團(tuán)為完善自己在影視領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)鏈，想通過(guò)收購(gòu)Dick Clark Productions 集團(tuán)進(jìn)入電視制作領(lǐng)域，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)頻繁在美并購(gòu)操作引起了美國(guó)當(dāng)局對(duì)于其交易的特別關(guān)注，增加了收購(gòu)難度。2019年，由于擔(dān)憂威脅美國(guó)國(guó)家安全，美國(guó)外資投資審查委員會(huì)要求昆侖萬(wàn)維公司出售此前全資收購(gòu)的社交網(wǎng)站Grindr。

(三)對(duì)并購(gòu)市場(chǎng)和公司信息了解不夠

近年來(lái)我國(guó)企業(yè)大力開展海外文化投資，受文化和語(yǔ)言習(xí)慣影響，在工作過(guò)程中，可能對(duì)當(dāng)?shù)胤蓷l文在理解和解讀上存在偏差，尤其是對(duì)新進(jìn)入的外國(guó)市場(chǎng)，受各方面客觀條件限制，難以及時(shí)全面了解當(dāng)?shù)胤煞ㄒ?guī)以及與經(jīng)營(yíng)管理相關(guān)政策規(guī)定，對(duì)潛在經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查分析不全，或未能完全識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，就有可能發(fā)生包括征收國(guó)有化、禁止或限制匯兌、撤銷許可、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等一系列外部經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。特別是在規(guī)模較大的對(duì)外文化投資過(guò)程中，信息不對(duì)稱會(huì)嚴(yán)重影響交易成本，提高投資風(fēng)險(xiǎn)，造成交易失敗，有時(shí)甚至?xí)?gòu)成商業(yè)欺詐，給中國(guó)投資者造成巨大損失。

2016年，暴風(fēng)集團(tuán)與光大資本及他們的關(guān)聯(lián)方通過(guò)發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金方式，以6.6億美元收購(gòu)歐洲體育版權(quán)代理公司MP & Siva股東持有的65%的股權(quán)，不久MP & Siva宣告破產(chǎn)，投資巨款打了水漂，招商銀行等金融機(jī)構(gòu)也卷入漩渦。最終光大集團(tuán)、暴風(fēng)集團(tuán)等以商業(yè)欺詐罪名對(duì)MP & Siva提起訴訟，最終也只是分得了公司的剩余資產(chǎn)，未能實(shí)現(xiàn)兩家公司最初的投資目標(biāo)。

(四)文化企業(yè)融資困難

對(duì)外文化投資對(duì)資金需求量大，融資是許多國(guó)內(nèi)企業(yè)能否成功實(shí)現(xiàn)對(duì)外投資的基本要求，也是關(guān)鍵的要素。由于國(guó)內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)化不足，企業(yè)大多依靠申請(qǐng)程序較為繁瑣、耗時(shí)較長(zhǎng)的政府文化投資基金或政策性貸款等進(jìn)行融資，這對(duì)于一些有著較為急切融資需求的企業(yè)來(lái)說(shuō)不適用，在一定程度上也限制了中國(guó)企業(yè)海外文化投資規(guī)模。還要注意的是，國(guó)內(nèi)信貸機(jī)構(gòu)對(duì)文化企業(yè)提供信貸的門檻較高，文化企業(yè)在向銀行等國(guó)內(nèi)信貸機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款時(shí)無(wú)法用版權(quán)進(jìn)行抵押，也沒(méi)有實(shí)體資產(chǎn)能夠進(jìn)行抵押，因此經(jīng)常遭遇融資困境。

(五)文化企業(yè)缺乏國(guó)際化經(jīng)營(yíng)人才

人才是第一資源。推動(dòng)中華文化“走出去”，沒(méi)有一批專門的人才是根本無(wú)法實(shí)現(xiàn)的。在對(duì)外文化投資這樣一個(gè)涉及面廣、專業(yè)性要求高的領(lǐng)域里，缺乏高精尖的國(guó)際化人才隊(duì)伍仍然是我國(guó)開展文化投資的困境之一；高昂的人工成本還會(huì)加大對(duì)外文化直接投資風(fēng)險(xiǎn)。雖然我國(guó)一些高校設(shè)立了文化投資相關(guān)專業(yè)與課程對(duì)人才進(jìn)行針對(duì)性理論培養(yǎng)，但缺乏與國(guó)際接軌的全方位人才培養(yǎng)體系及教育資源，不能滿足中國(guó)文化投資領(lǐng)域?qū)θ瞬诺默F(xiàn)實(shí)需求。因此，我國(guó)需要加大力度培養(yǎng)專門性文化投資人才，尤其是要培養(yǎng)那些熟悉重點(diǎn)投資目標(biāo)國(guó)家法律、文化傳統(tǒng)與行業(yè)規(guī)范等的專業(yè)人才。

四、促進(jìn)中國(guó)對(duì)外文化直接投資發(fā)展的對(duì)策

(一)政府完善對(duì)外文化投資戰(zhàn)略規(guī)劃與政策支持

國(guó)家層面做好中國(guó)對(duì)外文化投資戰(zhàn)略布局，確定文化投資在中國(guó)對(duì)外直接投資中的地位，并據(jù)此制定具體詳盡的發(fā)展規(guī)劃和促進(jìn)政策，推進(jìn)我國(guó)文化投資體制改革，完善包括融資、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等在內(nèi)的海外文化投資政策支持體系，做到有規(guī)劃投資、有目的投資、有重點(diǎn)投資和有成效投資。拓寬對(duì)外文化投資政策適用面并保障政策連續(xù)性和通用性，提升我國(guó)對(duì)外文化投資效率和管理水平。

(二)企業(yè)制定并購(gòu)戰(zhàn)略規(guī)劃，合理選擇并購(gòu)目標(biāo)，理性投資

我國(guó)一些文化企業(yè)對(duì)海外并購(gòu)?fù)狈ν暾膽?zhàn)略規(guī)劃，不以自身財(cái)務(wù)情況選擇交易對(duì)象，非理性交易、倉(cāng)促交易、整合無(wú)規(guī)劃等自身問(wèn)題常常是導(dǎo)致交易失敗的成因。因此，企業(yè)應(yīng)該規(guī)劃好長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)，預(yù)期海外文化投資是否最終能夠滿足企業(yè)自身的目的，以雙贏為合作交易基礎(chǔ)，而后依據(jù)企業(yè)自身情況和東道國(guó)經(jīng)濟(jì)和政治因素進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，謹(jǐn)慎展開對(duì)外文化投資工作。

(三)做好投資前的調(diào)研，強(qiáng)化國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和評(píng)估

在海外項(xiàng)目啟動(dòng)立項(xiàng)和投標(biāo)前，應(yīng)開展前期市場(chǎng)調(diào)研和項(xiàng)目考察，并通過(guò)駐外使領(lǐng)館、經(jīng)商處、合作伙伴和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手等渠道盡可能多地獲取相關(guān)信息。通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)信息的持續(xù)收集，建立風(fēng)險(xiǎn)信息庫(kù)并進(jìn)行更新，以加強(qiáng)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。同時(shí)，借助和綜合利用外部資源的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果。例如，中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)和分析報(bào)告，世界主要評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)如標(biāo)準(zhǔn)普爾公司、穆迪投資者服務(wù)公司和惠譽(yù)國(guó)際信用評(píng)級(jí)公司等的主權(quán)信用評(píng)級(jí)等，結(jié)合企業(yè)自身、項(xiàng)目所在國(guó)和項(xiàng)目的實(shí)際情況，客觀分析和判斷國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。

政治風(fēng)險(xiǎn)因素常常對(duì)中國(guó)海外文化投資有著決定性的影響。因此，企業(yè)在對(duì)涉及用戶隱私的社交媒體行業(yè)和與知識(shí)產(chǎn)權(quán)相關(guān)的行業(yè)進(jìn)行投資時(shí)，交易前可以參考與審查機(jī)構(gòu)的磋商情況，衡量是否可以將交易繼續(xù)推進(jìn)下去，以此來(lái)降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

(四)推動(dòng)文化企業(yè)融資方式改革

我國(guó)應(yīng)推動(dòng)文化投資融資方式改革，完善無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估及抵押貸款制度，豐富融資渠道，鼓勵(lì)民間企業(yè)組成投資集團(tuán)參與文化投資，并按照嚴(yán)格分明的比例分紅，激發(fā)民間資本活力，分散投資風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)揮市場(chǎng)化作用，緩解中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資中的融資困難。海外并購(gòu)的融資方式應(yīng)采用多種方式組合的方法，以降低收購(gòu)方的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和資金壓力，提高資金到位的效率。以復(fù)星集團(tuán)收購(gòu)地中海俱樂(lè)部為例，其海外并購(gòu)共采取了包括成立合資公司、靈活運(yùn)用保險(xiǎn)資產(chǎn)和子公司委托貸款等多種形式，降低了企業(yè)籌資的財(cái)務(wù)成本，提高了資金籌集的規(guī)模和速度，同時(shí)將對(duì)母公司資本結(jié)構(gòu)和日常經(jīng)營(yíng)的影響降到了最小。

(五)加強(qiáng)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)人才培養(yǎng)力度

對(duì)外文化投資涉及內(nèi)容廣泛，信息不對(duì)稱程度較高，交易難度較大，培養(yǎng)好相關(guān)的國(guó)際化專業(yè)性人才是推動(dòng)我國(guó)對(duì)外文化投資發(fā)展的重要?jiǎng)恿ΑＲ环矫?，建立健全人才培養(yǎng)的支撐體系，加強(qiáng)對(duì)熟悉國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資規(guī)則等專業(yè)知識(shí)的人才培養(yǎng)，建設(shè)一支高素質(zhì)的人才隊(duì)伍，助推中國(guó)文化企業(yè)“走出去”；另一方面，我們要善于借用“外腦”，特別關(guān)注具有世界眼光、寬廣胸懷的高級(jí)人才，加強(qiáng)文化領(lǐng)域智力、人才和技術(shù)的引進(jìn)工作，堅(jiān)持以我為主、為我所用，推動(dòng)中華文化走向世界。