黎玉濃

摘 要：在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型新形勢(shì)下，體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展亟需探索一種新的融資渠道，眾籌融資無(wú)疑是體育行業(yè)的一個(gè)創(chuàng)新。本文分析了影響體育眾籌融資渠道的因素，這些因素包括體育經(jīng)營(yíng)因素、法律政策因素、信用體系因素等，在此基礎(chǔ)上提出了完善體育眾籌融資法律規(guī)制、完善體育眾籌的征信體系、完善體育產(chǎn)業(yè)整合能力建設(shè)，促進(jìn)體育眾籌融資健康發(fā)展的建議。

關(guān)鍵詞：體育眾籌? 眾籌融資? 融資渠道

中圖分類號(hào)：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2020）09（a）--03

體育產(chǎn)業(yè)在中國(guó)有著廣闊的市場(chǎng)前景，根據(jù)國(guó)家規(guī)劃，到2025年，我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)總規(guī)模將達(dá)到5萬(wàn)億人民幣，體育產(chǎn)業(yè)將成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)持續(xù)發(fā)展的重要力量。體育眾籌是體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展融資拓展的多元化新渠道[1]，隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展而發(fā)揚(yáng)壯大。它打破了傳統(tǒng)的融資格局，降低融資門檻，使企業(yè)和消費(fèi)者借由產(chǎn)品本身拉近了距離，掃除了專業(yè)性的溝通和交流障礙，提升投資人在體育產(chǎn)業(yè)投融資中的主動(dòng)意識(shí)，是現(xiàn)階段我國(guó)體育實(shí)現(xiàn)融資的有效手段，促進(jìn)體育產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展與創(chuàng)新[2]。

1 體育產(chǎn)業(yè)與眾籌

改革開放以來(lái)，隨著物質(zhì)文化的普遍豐富，大家在追求物質(zhì)基礎(chǔ)的同時(shí)體會(huì)到，美好生活除了物質(zhì)之外還有其他東西值得追求。而良好的身心、強(qiáng)健的體魄則是大家追求美好生活的必要前提。習(xí)近平總書記在2017年會(huì)見全國(guó)體育先進(jìn)單位和個(gè)人代表時(shí)強(qiáng)調(diào)“體育承載的是強(qiáng)國(guó)、振興的夢(mèng)想。體育強(qiáng)則國(guó)家強(qiáng)，國(guó)運(yùn)興則體育興”。隨著中高等收入階層對(duì)體育服務(wù)需求持久、廣泛且不斷增長(zhǎng)，體育必將成為支柱產(chǎn)業(yè)并帶來(lái)廣泛的社會(huì)效應(yīng)[3]。

體育產(chǎn)業(yè)是指生產(chǎn)體育物質(zhì)和精神產(chǎn)品，提供體育服務(wù)的各產(chǎn)業(yè)的總和[4]。體育產(chǎn)業(yè)在開發(fā)建設(shè)過(guò)程中對(duì)資金的需求量較大，是典型的資金密集型行業(yè)。根據(jù)國(guó)家體育總局的有關(guān)資料，體育產(chǎn)業(yè)可以分為：體育管理活動(dòng)、競(jìng)賽表演、健身休閑、場(chǎng)館服務(wù)、中介服務(wù)、培訓(xùn)與教育、傳媒與信息服務(wù)、其他與體育相關(guān)服務(wù)、體育用品及相關(guān)產(chǎn)品制造、體育用品及相關(guān)產(chǎn)品銷售、貿(mào)易代理與出租、體育場(chǎng)地設(shè)施建設(shè)等，體育行業(yè)兼具勞動(dòng)密集型的特點(diǎn)，需要投入較多的勞動(dòng)力。除此之外，稅費(fèi)類支出龐大，向政府繳納的行政事業(yè)型收費(fèi)、開發(fā)銷售過(guò)程中的銷售管理費(fèi)用及相關(guān)稅金。

眾籌（Crowd funding），即群眾籌資，指的是創(chuàng)業(yè)家通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)，借由提供各種形式的回報(bào)為誘因，公開向參與者籌集小額資金，是結(jié)合大眾的力量合作完成項(xiàng)目需求的一種新型商業(yè)模式。其擁有參與門檻低、融資效率高、人人皆能參與的特征，近年來(lái)開始在全球范圍的市場(chǎng)嶄露頭角[5]。眾籌不僅是小型創(chuàng)業(yè)者的最愛，也是體育產(chǎn)業(yè)組織采納的一種創(chuàng)新募集資金方式。體育產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)注定其具有較強(qiáng)的金融屬性，與金融密不可分。眾籌則是一種金融工具，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，將青睞眾籌產(chǎn)品的社會(huì)零散資金吸收集中，具有天然的融資屬性，且成本較低，資金來(lái)源廣泛，比較適合金融行業(yè)或金融屬性較強(qiáng)的企業(yè)。眾籌可很好地解決體育產(chǎn)業(yè)面臨的資金需求量大、資金占用時(shí)間長(zhǎng)、資金成本高的問(wèn)題，眾籌與體育產(chǎn)業(yè)契合度較高。體育產(chǎn)業(yè)的資金密集、上下游產(chǎn)業(yè)鏈廣、開發(fā)周期長(zhǎng)等基本特征，為體育眾籌融資的發(fā)展創(chuàng)造了良好的生產(chǎn)環(huán)境，并且使體育眾籌融資的內(nèi)容更加豐富，應(yīng)用面更廣。

2 影響體育眾籌融資渠道的主要因素分析

2.1 體育經(jīng)營(yíng)因素

國(guó)家為支持體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展，自2014年開始先后有：加快促進(jìn)發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)和體育消費(fèi)的國(guó)發(fā)2014年46號(hào)文，加強(qiáng)青少年體育增強(qiáng)青少年體質(zhì)的中發(fā)2017年7號(hào)文，《2016—2020全民健身計(jì)劃》《體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的十三五規(guī)劃》《中國(guó)到2030年的民眾健康規(guī)劃》等相關(guān)文件出臺(tái)，這些政策的提出與落地都為我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步發(fā)展奠定了有力的政策支持基礎(chǔ)。體育產(chǎn)業(yè)雖然發(fā)展空間大、政策環(huán)境良好，但是依然存在一些不容忽視的阻礙因素。例如發(fā)展水平不高、結(jié)構(gòu)不夠合理，體育產(chǎn)品有效供給不足，體育產(chǎn)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革亟待推進(jìn)，市場(chǎng)在體育資源配置中尚未發(fā)揮決定性作用等問(wèn)題。為此，國(guó)務(wù)院辦公廳在2017年3月印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步激發(fā)社會(huì)領(lǐng)域投資活力的意見》中明確指出，要引導(dǎo)社會(huì)資本參與到體育設(shè)施建設(shè)運(yùn)營(yíng)之中。近年來(lái)，為了順應(yīng)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型發(fā)展，大型體育設(shè)施項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)型改革如火如荼地推進(jìn)。但因?yàn)槿狈?jīng)驗(yàn)和系統(tǒng)理論研究，不少項(xiàng)目陷入了蒙特利爾陷阱，經(jīng)營(yíng)入不敷出、運(yùn)營(yíng)難以為繼。比如，深圳大運(yùn)中心項(xiàng)目、沈陽(yáng)綠島室內(nèi)足球場(chǎng)項(xiàng)目、天津民園體育場(chǎng)、青島天泰體育場(chǎng)等，皆是由于運(yùn)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)困難。從這些項(xiàng)目可以看出，大型體育設(shè)施除了建設(shè)期至關(guān)重要外，運(yùn)營(yíng)階段也是舉足輕重的。體育項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期風(fēng)險(xiǎn)對(duì)項(xiàng)目眾籌融資成敗有著牽一發(fā)而動(dòng)全身的影響，沒有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的體育項(xiàng)目，在財(cái)政重壓下經(jīng)營(yíng)也難以為繼，也是制約我國(guó)體育場(chǎng)館眾籌融資項(xiàng)目開展的首要難題。

2.2 法律政策因素

我國(guó)關(guān)于眾籌的法律制度尚不完善，眾籌的創(chuàng)新受制于現(xiàn)行法律法規(guī)的約束。首先是債權(quán)型眾籌涉及“非法集資”的風(fēng)險(xiǎn)?！吨腥A人民共和國(guó)刑法》對(duì)非法集資作了專項(xiàng)規(guī)定，非法集資包含兩個(gè)方面：一是非法吸收公眾存款罪;二是非法集資詐騙罪。債權(quán)型眾籌較容易涉及“非法集資”的風(fēng)險(xiǎn)，若通過(guò)眾籌平臺(tái)，將募集的眾籌資金移作他用，或高息轉(zhuǎn)貸、或捐款跑路，則該類債權(quán)型眾籌涉及非法集資。其次是股權(quán)型眾籌存在非法發(fā)行股票的嫌疑?！吨腥A人民共和國(guó)證券法》第10條規(guī)定，在未經(jīng)過(guò)監(jiān)管部門審核、許可的情況下，任何單位和個(gè)人不可向不特定對(duì)象公開發(fā)行證券。為解決融資需求向總?cè)藬?shù)累計(jì)超過(guò)200人的特定對(duì)象發(fā)行證券的行為，將被監(jiān)管部門認(rèn)定為公開發(fā)行。

2014年12月18日，《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）》出臺(tái)，《管理辦法》確定了股權(quán)眾籌的合法地位，并對(duì)股權(quán)眾籌發(fā)行方式、投資者、融資者等關(guān)鍵點(diǎn)作了詳細(xì)說(shuō)明，推動(dòng)了股權(quán)眾籌在中國(guó)的發(fā)展[6]。本文認(rèn)為，《管理辦法》的一些規(guī)定需要繼續(xù)探討和商榷。首先，對(duì)投資者的要求過(guò)嚴(yán)，投資者的門檻過(guò)高。眾籌針對(duì)的主要是社會(huì)上的閑散資金，眾籌的對(duì)象不應(yīng)僅是機(jī)構(gòu)和高凈值人群，應(yīng)該包含中小投資者。《管理辦法》對(duì)投資者的要求，將中小投資者排除在外，使其失去參與股權(quán)眾籌的機(jī)會(huì)。其次，缺少對(duì)中國(guó)股權(quán)眾籌發(fā)展監(jiān)管方式的相關(guān)規(guī)定。如何監(jiān)管股權(quán)眾籌平臺(tái)，如何保障股權(quán)眾籌投資者的資金安排，如何監(jiān)管融資者對(duì)股權(quán)眾籌資金的使用，這些關(guān)鍵性問(wèn)題《管理辦法》并未涉及。比如2014年首次晉級(jí)西班牙甲級(jí)聯(lián)賽的埃瓦爾，必須繳納170萬(wàn)歐元的參賽保證金才能保住及甲級(jí)聯(lián)寒的席位，而最終選擇了眾籌融資。埃瓦爾成功了，如果這種情況發(fā)生在我國(guó)足球界則有可能觸及非法集資等法律“紅線”。中國(guó)法律政策的多種因素，制約了體育產(chǎn)業(yè)眾籌融資渠道的暢通。

2.3 信用體系因素

眾籌由于是高風(fēng)險(xiǎn)的投資活動(dòng)，誠(chéng)信問(wèn)題帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)和欺詐問(wèn)題將直接關(guān)系到眾籌的發(fā)展前景和投資者的財(cái)產(chǎn)安全。一旦發(fā)生項(xiàng)目欺詐，投資者將損失慘重，由于眾籌活動(dòng)涉及的人數(shù)較多，因此還將產(chǎn)生非常惡劣的社會(huì)影響。眾籌的欺詐問(wèn)題之所以存在，主要原因是國(guó)內(nèi)的信用體系極不完善。但從目前來(lái)看，征信體系的核心是央行征信報(bào)告，央行征信報(bào)告提供的征信信息還不夠豐富、全面和完整，不能滿足眾籌信用體系建設(shè)的要求。而要是由平臺(tái)或者投資者個(gè)人審查融資方信息則會(huì)增加成本，嚴(yán)格的信用審查就難以實(shí)現(xiàn)。同時(shí)，目前的監(jiān)管多為事后追懲導(dǎo)致投資者法律地位的弱勢(shì)，且因?yàn)楣蓹?quán)投資本身的特殊性，導(dǎo)致因項(xiàng)目方欺詐帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)難以認(rèn)定，且非專業(yè)的投資者難以有資金和專業(yè)知識(shí)對(duì)融資方過(guò)往信用進(jìn)行嚴(yán)格審查，投資者利益極容易受損。

2016年8月，前體操世界冠軍陳一冰與12位世界冠軍發(fā)起眾籌項(xiàng)目失敗，目前該眾籌項(xiàng)目在眾籌平臺(tái)上顯示的進(jìn)度為0;2015年9月“全國(guó)跑友統(tǒng)一戰(zhàn)線”網(wǎng)站的詐騙行為，加劇了體育眾籌融資的信用危機(jī)。信用風(fēng)險(xiǎn)如果始終存在，將直接影響投資者的投資結(jié)果，不僅如此，信用風(fēng)險(xiǎn)的居高不下極易形成體育眾籌行業(yè)的污名化，由此很可能導(dǎo)致劣幣驅(qū)逐良幣，優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目不愿意通過(guò)體育眾籌融資，沒有優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)端，長(zhǎng)此以往投資者也將從行業(yè)內(nèi)流失，最終導(dǎo)致行業(yè)萎縮，影響行業(yè)的整體發(fā)展前景。

3 完善體育眾籌融資渠道的對(duì)策建議

3.1 完善體育眾籌融資法律規(guī)制

眾籌法律性質(zhì)經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的論證過(guò)程，在這個(gè)監(jiān)管層和行業(yè)內(nèi)對(duì)眾籌性質(zhì)的認(rèn)知從模糊到清晰的過(guò)程中，眾籌的發(fā)展基本處于停滯狀態(tài)。積累的有限實(shí)踐探索成果，也被劃歸為互聯(lián)網(wǎng)非公開融資甚至是非法集資而被剔除出眾籌的模式之內(nèi)。而自眾籌確立了公開小額大眾的屬性后，法律性質(zhì)逐漸清晰起來(lái)。但是新的問(wèn)題又出現(xiàn)，即因與現(xiàn)行法律相悖，眾籌模式仍舊處于法律真空狀態(tài)，業(yè)務(wù)開展也缺乏必要的法律依據(jù)。因此，需盡快落實(shí)體育眾籌融資業(yè)務(wù)的合法性，這是一切活動(dòng)開展的基礎(chǔ)。第一步則需要根據(jù)眾籌的性質(zhì)來(lái)對(duì)其進(jìn)行法律地位的確認(rèn)，才能從根本上杜絕涉嫌非法集資、非法公開發(fā)行證券、非法吸存諸如此類的法律風(fēng)險(xiǎn)。

眾籌需要被確認(rèn)其證券的屬性和公開發(fā)行證券的合法性。在我國(guó)的證券法體系下，新型的各類證券發(fā)行行為一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，則容易被歸為非法集資的范疇。由此導(dǎo)致各類金融創(chuàng)新難以得到法律的保護(hù)，由此掣肘創(chuàng)新在金融領(lǐng)域的發(fā)生。而體育眾籌融資作為融資創(chuàng)新的一種重要模式，亟需被證券法法律體系確認(rèn)其證券的屬性，列入我國(guó)證券法律體系調(diào)整范圍之內(nèi)。眾籌不同于其他融資模式的優(yōu)勢(shì)在于公開和大眾的屬性帶來(lái)的融資范圍廣、融資效率高等特征。如果《證券法》不能對(duì)眾籌的公開發(fā)行證券的合法性予以確認(rèn)，就無(wú)法發(fā)揮眾籌不同于私募或者傳統(tǒng)公募的特殊價(jià)值，而所謂的公開小額大眾的屬性也將是紙上談兵，在現(xiàn)實(shí)中操作則會(huì)觸及法律紅線。不僅如此，法律法規(guī)的長(zhǎng)期缺乏造成了互聯(lián)網(wǎng)非公開融資并沒有真正地按照非公開和合格投資者原則開展業(yè)務(wù)，而導(dǎo)致眾籌一度被污名化，真正的眾籌無(wú)法開展業(yè)務(wù)，而偽眾籌卻大行其道，干擾市場(chǎng)秩序。因此，只有將眾籌列入我國(guó)證券法律體系調(diào)整范圍，才能解決上述合法性問(wèn)題，讓體育眾籌融資落地。

不僅如此，要確立眾籌的合法地位，與非法集資劃清界限，《刑法》也應(yīng)配合進(jìn)行一定修訂。就目前來(lái)看，刑法關(guān)于非法集資的認(rèn)定較為籠統(tǒng)，這對(duì)于體育眾籌融資來(lái)說(shuō)不是個(gè)利好的信息，參與體育眾籌融資容易涉嫌非法集資。需要通過(guò)修訂法律來(lái)明確將眾籌模式下的公開發(fā)行行為與非法集資中的各項(xiàng)罪名相隔離，由此才能真正地讓體育眾籌融資活動(dòng)不受現(xiàn)行法律的掣肘[7]。

3.2 完善體育眾籌的征信體系

對(duì)體育眾籌融資中的欺詐風(fēng)險(xiǎn)，需要在事前進(jìn)行防范。一方面，從投資者角度來(lái)看，體育眾籌融資依托互聯(lián)網(wǎng)為中介，作為一種高效的投資手段，需要全面、準(zhǔn)確、高效地獲取融資方信用信息，才能建構(gòu)起對(duì)融資者更為全面的認(rèn)識(shí)，減少被欺詐的可能性，作出更為科學(xué)的投融資決策。另一方面，建立起完善的征信體系，能使得融資方正視欺詐等不道德行為的代價(jià)，對(duì)融資方進(jìn)行威懾，減少其選擇性披露信息帶來(lái)的信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)，制約其不誠(chéng)信行為，從整體上提高眾籌市場(chǎng)的整體質(zhì)量，極大地降低行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

因此，本文建議必須將完善的信用體系作為體育眾籌風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的基礎(chǔ)設(shè)施來(lái)建設(shè)。第一，監(jiān)管層應(yīng)大力推進(jìn)現(xiàn)有的央行征信系統(tǒng)向眾籌領(lǐng)域開放。第二，開放司法數(shù)據(jù)，眾籌應(yīng)該打通最高法院的司法數(shù)據(jù)，將司法數(shù)據(jù)與金融征信數(shù)據(jù)相結(jié)合，讓金融數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)加入司法內(nèi)容。及時(shí)把失信人員的信息同步到檢測(cè)體系之內(nèi)，由此才能將失信被執(zhí)行人隔離在眾籌活動(dòng)之外。第三，打通第三方和民間征信系統(tǒng)，將芝麻信用等第三方征信數(shù)據(jù)納入眾籌融資方的征信考察范圍內(nèi)。第四，在融資方、眾籌平臺(tái)、投資者都需要提交征信信息，三方均可以此來(lái)評(píng)估其他方存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)。而從根本上看，未來(lái)需從金融活動(dòng)、司法、消費(fèi)、交易、社交等更豐富的維度記錄個(gè)人誠(chéng)信行為，用統(tǒng)一的大數(shù)據(jù)平臺(tái)把金融征信、工商、繳稅、行政執(zhí)法記錄、社會(huì)公共信息等都打通，可以構(gòu)建一個(gè)巨大的信用數(shù)據(jù)庫(kù)，由此建立起更健全的社會(huì)征信體系，是降低社會(huì)整體信用風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)。

3.3 完善體育產(chǎn)業(yè)整合能力建設(shè)

體育通過(guò)眾籌融資能有效地解決運(yùn)營(yíng)資金，但是，能否持續(xù)為股東帶來(lái)持續(xù)回報(bào)，就關(guān)系到體育設(shè)施的整合能力建設(shè)問(wèn)題。

體育設(shè)施要想實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合，可以從四方面著手：一是政府、市場(chǎng)同時(shí)抓、兩手硬。政府重視是必要條件，良好的社會(huì)環(huán)境、政治基礎(chǔ)是實(shí)現(xiàn)體育產(chǎn)業(yè)整合的根本前提，積極推動(dòng)《體育產(chǎn)業(yè)促進(jìn)法》等相關(guān)政策出臺(tái)以保證產(chǎn)業(yè)整合過(guò)程中理論依據(jù)扎實(shí)。市場(chǎng)，即私營(yíng)企業(yè)，在政府相關(guān)政策出臺(tái)過(guò)程中應(yīng)作為引導(dǎo)方多提需求，積極配合，協(xié)助建立有利于產(chǎn)業(yè)整合的社會(huì)、政治環(huán)境。在實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合過(guò)程中應(yīng)努力拓寬產(chǎn)業(yè)邊界、增強(qiáng)投資、積極創(chuàng)新;二是利用好網(wǎng)絡(luò)和信息技術(shù)，使其有效地提升產(chǎn)業(yè)整合效率。先進(jìn)的網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)和龐大的用戶群體是我國(guó)發(fā)展“互聯(lián)網(wǎng)+”體育的巨大優(yōu)勢(shì)。利用好互聯(lián)網(wǎng)對(duì)體育產(chǎn)業(yè)信息資源整合，完成產(chǎn)業(yè)內(nèi)部因素銜接和外部因素關(guān)聯(lián)，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)內(nèi)和多種產(chǎn)業(yè)之間相互融合的產(chǎn)業(yè)業(yè)態(tài);三是利用好大國(guó)優(yōu)勢(shì)增強(qiáng)體育產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。我國(guó)作為人口大國(guó)、需求大國(guó)、創(chuàng)新大國(guó)，在體育產(chǎn)業(yè)整合過(guò)程中有著天然的競(jìng)爭(zhēng)力。人口基數(shù)提供了足夠的勞動(dòng)力，旺盛的需求提供了廣闊的體育產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)力為體育產(chǎn)業(yè)整合提供了有力的技術(shù)支持，利用好這些優(yōu)勢(shì)對(duì)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合有著強(qiáng)大的促進(jìn)作用;四是加快體育服務(wù)綜合體建設(shè)步伐。前期體育服務(wù)綜合體在部分經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)地區(qū)已有雛形，再加上相關(guān)政策的鞭策和推動(dòng)，將會(huì)有越來(lái)越多的體育場(chǎng)館把城市體育服務(wù)綜合體的理念融入規(guī)劃設(shè)計(jì)和運(yùn)營(yíng)方案。

比如，杭州的東聯(lián)體育公園、東莞市的常平足球場(chǎng)、蘇州的云球場(chǎng)、北京的樂(lè)刻健身等，都是線上線下體育場(chǎng)館眾籌融資的成功案例。

4 結(jié)語(yǔ)

政策如何引導(dǎo)體育眾籌融資健康發(fā)展，已經(jīng)是金融反哺實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要問(wèn)題。目前，證券法修正案尚未出臺(tái)，眾籌公開發(fā)行的模式還缺乏法律依據(jù)。但是對(duì)眾籌合法地位的確認(rèn)、眾籌融資小額豁免制度的建立、降低投資門檻等政策突破，接下來(lái)需要做的是上述政策的具體化落地和體育眾籌融資法律風(fēng)險(xiǎn)控制，而這仍舊是擺在立法者、執(zhí)法者面前的重要挑戰(zhàn)。在此過(guò)程中，對(duì)國(guó)外立法經(jīng)驗(yàn)的借鑒、眾籌行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)、從業(yè)者自律與素質(zhì)的提高等，都是需要納入監(jiān)管框架中的核心問(wèn)題。

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