張英婕 張宇塵

摘 要：納稅籌劃起源于19世紀(jì)中葉的西方國家，在20世紀(jì)末開始流入我國，逐漸被人們接受。近年來，隨著我國“一帶一路”倡議的提出，我國企業(yè)面臨著越來越艱巨的市場競爭壓力。納稅籌劃通過遞延納稅和少繳稅，使企業(yè)擁有更多的資金流，有利于提高企業(yè)競爭力。但由于傳統(tǒng)觀念與代理觀的不合，其對企業(yè)的影響又有爭論。由此切入，以制造業(yè)上市公司為樣本，分析探討納稅籌劃對制造業(yè)上市公司的績效和市場績效波動的影響。

關(guān)鍵詞：納稅籌劃;制造業(yè);公司績效;市場績效波動

中圖分類號：F275? ? ? 文獻標(biāo)志碼：A? ? ? 文章編號：1673-291X（2020）23-0130-03

納稅籌劃由來已久，早在19世紀(jì)中葉，納稅籌劃行為已經(jīng)在西方開始。隨著我國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，依法治國的理念日益深入人心，依法納稅的觀念也得到不斷地加強。在一個嶄新的開放的市場下，這些勢必會給企業(yè)帶來較大的經(jīng)濟壓力和行業(yè)競爭。通過納稅籌劃合理、合法地幫助企業(yè)節(jié)約經(jīng)營成本，利用會計和稅法的區(qū)別緩解企業(yè)現(xiàn)金流的壓力與約束，是非常有意義和有必要的。因此，納稅籌劃將會成為我國企業(yè)和稅收法律制度完善的共同助推器，會帶來新的企業(yè)發(fā)展高潮。

制造業(yè)是我國的立國之本。本文通過納稅籌劃行為對我國制造業(yè)上市公司的績效和市場績效波動影響的研究，以小見大地考察納稅籌劃行為對全行業(yè)的影響。

一、理論分析和研究假設(shè)

（一）納稅籌劃與績效水平

截至目前，由于不同學(xué)科之間的細分和對于某些指標(biāo)計算方式的不同，沒有一個統(tǒng)一的框架來整合不同學(xué)科的研究成果，也沒有一個標(biāo)準(zhǔn)的結(jié)果來表明納稅籌劃對公司績效的影響。因此，針對這一項目的研究主要從傳統(tǒng)觀點和委托代理問題兩方面展開。

傳統(tǒng)的積極作用觀點認為，納稅籌劃行為所帶來的節(jié)稅效果可以改善企業(yè)績效。例如，Koester（2011）[1]的觀點是，在不考慮代理成本和委托代理的情況下，納稅籌劃行為使企業(yè)可以將更多的資本掌握在自己手中，降低了潛在的機會成本，增加可能的收益并降低潛在的風(fēng)險隱患，從而提升公司績效水平。其本質(zhì)只是為了“節(jié)稅”，沒有別的動機，不會增加企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險?；谖写砝碚?，公司所有者都希望公司管理者能從股東利益的角度出發(fā)，提高公司績效，最大化企業(yè)的稅后利潤。所有者希望管理者積極開展納稅籌劃行為，獲得更多的機會增加企業(yè)收益，降低機會成本。但是，因為代理問題的存在，所有者無法了解納稅籌劃過程中的種種細節(jié)，使得公司內(nèi)部管理復(fù)雜化隱蔽化。如姜楠（2019）[2]的研究表明，納稅籌劃行為帶來的復(fù)雜隱蔽的交易也會使公司與審計師和稅務(wù)機關(guān)之間的隔閡增大。

基于此，納稅籌劃行為給公司帶來的實質(zhì)影響需要通過檢驗來證明。近年來，我國不斷推出鼓勵制造業(yè)公司發(fā)展擴張的政策，完善稅法的漏洞，開放市場，使得制造業(yè)公司有一個很好的發(fā)展環(huán)境。政府又通過完善對市場干預(yù)、對投資者法律意識的增強、對審計制度的改良、對國有銀行監(jiān)管的提高，一定程度上緩解了所有者和管理者的委托代理問題。因此，本研究認為納稅籌劃行為可以提高制造業(yè)公司的會計績效和市場績效。

本研究對此提出以下假設(shè)：

H1：納稅籌劃行為與制造業(yè)公司會計績效之間的關(guān)系是正相關(guān)。

H2：納稅籌劃行為與制造業(yè)公司市場績效之間的關(guān)系是正相關(guān)。

（二）納稅籌劃與市場績效波動

前文分析了，納稅籌劃可以提高制造業(yè)公司的公司績效。通過提前的安排準(zhǔn)備，企業(yè)降低稅負或延緩納稅時間點的行為大部分是合法的，但也可能存在一些我國稅法尚未完善的灰色地帶。市場績效是一種長期績效。同時，制造業(yè)有其特殊性。對于不同時期，同一公司所采取的納稅籌劃手段會不同;對于同一公司，不同時期所采取的納稅籌劃強度也會不同。這些不同會給公司的市場績效造成不穩(wěn)定因素，加劇制造業(yè)公司的市場績效波動性?；诖?，本研究對此提出以下假設(shè)。

H3：納稅籌劃行為會加劇制造業(yè)公司的市場績效波動。

二、變量選擇與模型設(shè)計

本文選取2013—2018年滬深兩市的制造業(yè)上市公司作為研究樣本。被解釋變量為績效水平（包括會計績效和市場績效）和市場績效波動。會計績效使用資產(chǎn)回報率為衡量依據(jù)，市場績效用托賓Q值來衡量，市場績效波動使用市場績效在研究期的標(biāo)準(zhǔn)差來衡量。解釋變量為納稅籌劃，使用會計-稅收差異來衡量。借鑒吳聯(lián)生（2009）[3]的做法，使用資產(chǎn)負債率、公司規(guī)模、公司成長性、有形資產(chǎn)密集度、營業(yè)規(guī)模和財務(wù)杠桿為控制變量。由此構(gòu)建以下3個模型：

三、實證結(jié)果

通過使用混合OLS回歸模型，并為了排除異方差影響，對結(jié)果進行了Robust處理。結(jié)果如表1所示。

回歸結(jié)果表明，公司的納稅籌劃行為越強烈越明顯，公司的會計績效和市場績效提升越顯著。同時，納稅籌劃行為與市場績效波動呈顯著正相關(guān)，表明納稅籌劃行為會加劇已有的市場績效波動。

為了更好驗證結(jié)果，考慮到研究樣本數(shù)量眾多，可能存在個體差異效樣，本文使用了固定效應(yīng)模型對模型1、模型2進行穩(wěn)健性檢驗;對于模型3，將被解釋變量TBQ和解釋變量BTD進行替換，新的衡量方式為：被解釋變量TBQ=市值A(chǔ)/資產(chǎn)總計，解釋變量BTD替換為會計-稅收差異的變體（DDBTD）。結(jié)果如表2所示。

可見結(jié)論與前文一致，表明本研究穩(wěn)健性強。

四、結(jié)論

本文選取2013—2018年滬深兩市的制造業(yè)上市公司作為研究樣本，研究了制造業(yè)中企業(yè)納稅籌劃行為與績效水平和市場績效波動之間的關(guān)系。結(jié)果表明，一家制造業(yè)上市公司納稅籌劃行為越強烈，節(jié)稅效果越明顯，那么他的會計績效和市場績效提升越顯著。同時，明顯的節(jié)稅成果也會使原有的市場績效波動更強烈。管理者應(yīng)當(dāng)適當(dāng)運用適合自己公司的納稅籌劃手段進行節(jié)稅，以此避免一些不必要的影響。

參考文獻：

[1]? Koester，Allison.Investor Valuation of Tax Avoidance Through Uncertain Tax Positions[M].American Accounting Association Annual Meeting-Tax Concurrent Sessions，UMI，2011.

[2]? 姜楠.企業(yè)避稅與非效率投資研究綜述[J].納稅，2019，13（4）：8-10.

[3]? 吳聯(lián)生.國有股權(quán)、稅收優(yōu)惠與公司稅負[J].經(jīng)濟研究，2009，（10）：110-121.

收稿日期：2020-05-26

作者簡介：張英婕（1980-），女，安徽蚌埠人，講師，高級審計師，博