湯昕

2020年上半年，在新冠疫情沖擊下，影視相關的公司迎來了有史以來最慘烈的半年報，幾乎可以用一地雞毛來形容。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計來看，中報存在顯著的兩個特點：

數(shù)據(jù)來源：WIND，申萬影視動漫子行業(yè)

（1）凈利潤整體大幅下滑，出現(xiàn)行業(yè)性虧損的局面。除去ST股的影視公司中，僅有6家公司歸屬母公司股東的凈利潤為正。再仔細翻看中報可以發(fā)現(xiàn)，即使在盈利的公司中，也有值得堪憂的跡象。例如，華錄百納雖然凈利潤超過了4800萬，非經常性損益卻高達7600萬，財報“非主營業(yè)務分析”欄目顯示，其中7456萬主要系債務重組收益及購買理財產品收益，扣除非經常性損益之后的虧損超過了2800萬。再比如，盈利超過2000萬的光線傳媒，扣除非經常性損益之后的虧損卻超過了1300萬，其中二季度收入更是明顯下滑。主營業(yè)務不賺錢已經給你成為上半年影視行業(yè)的常態(tài)，即使最終的凈利潤為正數(shù)，卻也掩蓋不了整體慘淡經營的事實。上半年的票房數(shù)據(jù)也從側面驗證了行業(yè)的現(xiàn)狀，內地電影總票房22.46億元，較去年同期311.7億元票房，同比下跌92.8%;觀影總人次0.6億人次，較去年同期8.08億人次，同比減少92.6%，兩組數(shù)據(jù)也反映出疫情之下影視公司生存環(huán)境的殘酷性。

（2）分化明顯，尤其是業(yè)務定位和模式差別決定了業(yè)績的盈虧。我們看到，盡管在市值上都已經是行業(yè)龍頭，華策影視與萬達電影的凈利潤在半年報卻形成鮮明的反差。萬達電影上半年虧損15.68億元，華策影視則有所不同，上半年單是網劇銷售收入就達到了9.3億元，占主營業(yè)務收入的比重也由去年同期的71.16%提升到了如今的83.72%，影院票房僅占0.14%，而網劇作為疫情之下的全民娛樂項目，反而在上半年賺得盆滿缽滿，貢獻了大部分的利潤。從結果來看，本輪疫情引發(fā)的行業(yè)危機中，互聯(lián)網、移動互聯(lián)網等新興渠道模式以及承載的產品形式完勝傳統(tǒng)的線下影院商業(yè)模式。

筆者認為，影視行業(yè)在集體經歷了至暗時刻之后，可能會加快洗牌，兼并、重組和出清也將陸續(xù)出現(xiàn)，業(yè)務模式突出、產業(yè)鏈優(yōu)勢明顯、有創(chuàng)新技術和競爭基因、資金實力雄厚的公司，會有機會實現(xiàn)真正的脫胎換骨，華麗轉身變成最后的“王者”。其實，自從2018年開始，影視行業(yè)就已經在經歷整改的陣痛，為了整治影視行業(yè)亂象，有關部門出臺了多項政策和規(guī)定，監(jiān)督與規(guī)范幾乎成為了近幾年影視行業(yè)的主旋律，之后產業(yè)鏈逐漸回歸了理性，只是行業(yè)增長的速度也受到影響。而今年上半年，影視行業(yè)產業(yè)鏈的上下游又再次經歷重創(chuàng)，不僅供給端的影視劇開機拍攝、藝人經紀服務等等受到影響，需求端的觀影、廣告、餐飲賣品等收入也遭遇了前所未有的沖擊，大環(huán)境再度惡化，這也時刻考驗著影視公司的生存能力。從發(fā)達國家的影視業(yè)發(fā)展歷程來看，影視公司是否能夠成功的關鍵就在于內容和渠道，只有持續(xù)擁有優(yōu)質內容或者資源，快速轉變渠道拓展和運營思路適應市場需求，實現(xiàn)現(xiàn)金流的順利變現(xiàn)，才能夠最終脫穎而出，國內的影視公司也被迫提前進入了主動轉型、迎接挑戰(zhàn)的時候。

讓人欣慰的是，7月份以來，行業(yè)出現(xiàn)了久違的轉暖信號，不僅影院迎來了第一批的觀眾，傳統(tǒng)七夕情人節(jié)單日票房更是突破5億元，創(chuàng)下了全國影院復工以來單日票房最高的紀錄，傳統(tǒng)優(yōu)質檔期的報復性消費正在出現(xiàn)。資金是聰明的，股價也總是會提前反映市場預期，隨著行業(yè)中報的利空出盡，市場轉暖信號開始出現(xiàn)，影視行業(yè)也悄悄地搭上了經濟復蘇的慢車。我們不難發(fā)現(xiàn)，不少影視公司的股價已經從底部企穩(wěn)逐級抬升，有的甚至接近階段性高點，更重要的是，經歷過行業(yè)整頓和疫情洗禮的行業(yè)龍頭，也許更有機會在未來尋找到更適合自己發(fā)展的那片天地，這也才是投資人真正想要尋找的那顆種子。

（本文提及個股僅做舉例分析，不做投資建議。）