鄭甜

摘? 要：金融科技公司近年來(lái)發(fā)展迅速，為社會(huì)創(chuàng)造了巨大利益，但是與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)相比，金融科技也面臨了新的、不同的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)。文章主要從信息生產(chǎn)、限制風(fēng)險(xiǎn)蔓延、鼓勵(lì)自我監(jiān)管和促進(jìn)國(guó)際監(jiān)管合作四個(gè)角度出發(fā)，闡述了當(dāng)前金融科技監(jiān)管存在的不足，并給出相應(yīng)的金融科技監(jiān)管改革建議，以幫助監(jiān)管機(jī)構(gòu)和金融科技公司更好地應(yīng)對(duì)金融科技產(chǎn)生的獨(dú)特風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：金融科技;金融監(jiān)管;改革措施

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

Research on Supervision and Reform Measures of Financial Technology

Zheng Tian

（East China University of Political Science and Law Business School，Shanghai，201620）

Abstract：Fintech companies have developed rapidly in recent years and created great benefits for the society，but compared with traditional financial institutions，fintech also presents new and different risks and challenges. This paper expounds the deficiencies of current fintech regulation from four perspectives，the spread of information production，limit risk，encourage self-regulation and promote international regulatory cooperation，and gives corresponding advice on financial regulatory reform of science and technology to help regulators and fintech companies to better cope with the unique risk produced by fintech.

Key words：Fintech;Financial regulation;Reform measures

一、金融科技監(jiān)管現(xiàn)狀存在的不足

（一）高質(zhì)量信息產(chǎn)生較少且行政負(fù)擔(dān)較大

由于金融科技所面臨的問(wèn)題和傳統(tǒng)金融單位面臨的問(wèn)題存在一定差異，金融機(jī)構(gòu)的整體運(yùn)作模式也和過(guò)往常見(jiàn)的公司運(yùn)作模式存在著本質(zhì)層面的差異，因此在監(jiān)管過(guò)程中需考慮實(shí)際差距。對(duì)金融科技的監(jiān)督管理，必須在促進(jìn)創(chuàng)新與適當(dāng)限制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生之間取得平衡，但市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)現(xiàn)階段面臨的主要困難是難以充分掌握和全面監(jiān)控金融科技所開(kāi)展的各項(xiàng)活動(dòng)。因此，金融科技監(jiān)管設(shè)定的監(jiān)管目標(biāo)應(yīng)該提供更高質(zhì)量的生產(chǎn)信息。另外，由于金融科技公司的規(guī)模較小且金融業(yè)普遍存在相當(dāng)大的進(jìn)入門(mén)檻，因此當(dāng)前監(jiān)管系統(tǒng)的行政負(fù)擔(dān)會(huì)對(duì)金融科技公司產(chǎn)生負(fù)面影響。

（二）缺乏有效的限制風(fēng)險(xiǎn)蔓延途徑

高效的金融科技監(jiān)管必須能夠有效地限制金融科技的風(fēng)險(xiǎn)蔓延，而限制金融科技的風(fēng)險(xiǎn)蔓延的舉措必然取決于金融科技活動(dòng)創(chuàng)新的性質(zhì)，這就要求金融科技監(jiān)管在增加金融科技行業(yè)穩(wěn)定性和促進(jìn)創(chuàng)新之間取得平衡。因此，限制風(fēng)險(xiǎn)蔓延應(yīng)該成為金融科技監(jiān)管實(shí)質(zhì)性的前提和基礎(chǔ)。雖然要完全消除個(gè)別金融科技公司對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不利沖擊是難以實(shí)現(xiàn)的，但是限制這些風(fēng)險(xiǎn)沖擊擴(kuò)散到其他公司是可能實(shí)現(xiàn)的。

（三）缺乏有效的自我監(jiān)管

金融科技監(jiān)管必須量身定做，以應(yīng)對(duì)金融科技公司所產(chǎn)生的獨(dú)特風(fēng)險(xiǎn)。與傳統(tǒng)金融服務(wù)相比，金融科技會(huì)呈現(xiàn)不同的風(fēng)險(xiǎn)，金融科技市場(chǎng)通常小而分散，因此，金融科技監(jiān)管工作的關(guān)鍵在于形成完整、真實(shí)、客觀的業(yè)務(wù)信息報(bào)告，同時(shí)實(shí)施減輕企業(yè)的行政負(fù)擔(dān)的監(jiān)管模式。同樣，金融科技監(jiān)管的目標(biāo)應(yīng)該是將金融科技市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)傳播機(jī)制的有效性降至最低，并降低經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)沖擊擴(kuò)散到其他市場(chǎng)參與者的可能性。但當(dāng)前的金融科技監(jiān)管方式難以有效應(yīng)對(duì)金融科技面臨的另一項(xiàng)主要問(wèn)題，即識(shí)別與監(jiān)管有關(guān)的市場(chǎng)參與者，因此監(jiān)管者需基于自我監(jiān)督原則開(kāi)展各項(xiàng)工作[1]。

（四）缺乏國(guó)際合作

金融監(jiān)管必須考慮到金融科技的國(guó)際層面。雖然經(jīng)濟(jì)全球化程度越來(lái)越高，但監(jiān)管草案沒(méi)有做到同步的國(guó)際化。金融科技活動(dòng)并不僅局限于一個(gè)司法管轄區(qū)，機(jī)器人顧問(wèn)可以通過(guò)它們的在線平臺(tái)向世界各地的消費(fèi)者提供金融建議，眾籌網(wǎng)站可以將全球各地尋求資金的公司與投資者聯(lián)系起來(lái)，虛擬貨幣是由分布在許多不同國(guó)家的分散的計(jì)算機(jī)創(chuàng)建和維護(hù)的。金融科技公司正積極尋找友好的司法管轄區(qū)，以便在其中設(shè)立總部，從而使它們擁有獨(dú)特的能力，能夠承擔(dān)自己的風(fēng)險(xiǎn)，并將業(yè)務(wù)開(kāi)展到其他地區(qū)。

因此，一個(gè)更具國(guó)際視野的金融監(jiān)管機(jī)制需要考慮到三個(gè)基本原則：第一，金融科技活動(dòng)具有跨國(guó)界特征，因此容易面臨較為復(fù)雜的司法情形;第二，一個(gè)國(guó)家的市場(chǎng)監(jiān)督管理規(guī)定將對(duì)其他國(guó)家產(chǎn)生影響;第三，不同國(guó)家監(jiān)管部門(mén)的工作內(nèi)容存在差異，影響了金融科技監(jiān)管的有序開(kāi)展。在設(shè)計(jì)有效的金融技術(shù)監(jiān)管方面，國(guó)際合作至關(guān)重要。

二、金融科技監(jiān)管改革的措施

（一）生產(chǎn)高質(zhì)量信息

鑒于金融科技關(guān)注的是顛覆和創(chuàng)新，金融科技的監(jiān)管應(yīng)加強(qiáng)對(duì)于金融科技各項(xiàng)實(shí)施活動(dòng)的跟蹤觀察，引導(dǎo)金融科技公司披露業(yè)務(wù)內(nèi)容，根據(jù)行業(yè)環(huán)境變化改進(jìn)監(jiān)管意見(jiàn)，形成監(jiān)管指導(dǎo)性文件。要做到這一點(diǎn)，就是創(chuàng)建監(jiān)管沙箱，這是英國(guó)和我國(guó)香港都采用的一種方法。英國(guó)政府出臺(tái)多項(xiàng)法規(guī)條文，以監(jiān)管局為市場(chǎng)監(jiān)督管理主體，對(duì)金融科技公司進(jìn)行監(jiān)管，同時(shí)避免出現(xiàn)較大的監(jiān)管壁壘，以鼓勵(lì)市場(chǎng)活躍度提升。該模式優(yōu)點(diǎn)是顯而易見(jiàn)的，因?yàn)樗梢蕴岣咝袠I(yè)的透明度，同時(shí)也鼓勵(lì)金融創(chuàng)新。

另外，考慮到金融科技公司的規(guī)模較小，且考慮到行政負(fù)擔(dān)可能會(huì)對(duì)金融科技公司產(chǎn)生不成比例的負(fù)面影響，因此，金融科技監(jiān)管改革必須力求將企業(yè)的行政負(fù)擔(dān)降至最低。

綜上，金融科技監(jiān)管的改革目標(biāo)應(yīng)該以最具成本效益的方式生產(chǎn)出高質(zhì)量的信息，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)高質(zhì)量信息的方法包括：創(chuàng)建監(jiān)管沙箱、建立集中監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)、建立有針對(duì)性的金融科技監(jiān)管、簡(jiǎn)化登記程序等。

（二）限制風(fēng)險(xiǎn)蔓延

一般來(lái)說(shuō)，金融監(jiān)管限制風(fēng)險(xiǎn)蔓延的途徑有兩個(gè)，包括事前監(jiān)管階段和事后監(jiān)管階段。首先，監(jiān)管部門(mén)需要擁有事前監(jiān)管階段約束風(fēng)險(xiǎn)傳播的權(quán)利，規(guī)避潛在的不利關(guān)聯(lián)。第二，監(jiān)管部門(mén)可在事后監(jiān)管階段采取有效行動(dòng)以提高金融科技行業(yè)的穩(wěn)定性。

對(duì)于金融科技監(jiān)管而言，有效限制風(fēng)險(xiǎn)蔓延可以考慮運(yùn)用多個(gè)途徑：首先，監(jiān)管部門(mén)可對(duì)金融科技公司之間的互聯(lián)性做出限制，以提高實(shí)際限制效果。在虛擬貨幣領(lǐng)域，事前監(jiān)管階段可以提升實(shí)施結(jié)算機(jī)制的有效性，強(qiáng)化分布式賬簿處理意識(shí)，以降低系統(tǒng)故障的概率，減輕市場(chǎng)投資者存在的羊群心理。其次，事后監(jiān)管階段的工作可有效避免風(fēng)險(xiǎn)蔓延，使得機(jī)構(gòu)流動(dòng)性得以增強(qiáng)，并且可以提高對(duì)市場(chǎng)交易對(duì)手的保證程度，同時(shí)保證單個(gè)機(jī)構(gòu)出現(xiàn)損失并不會(huì)直接影響其余相關(guān)機(jī)構(gòu)。但是，這種做法的問(wèn)題在于，由于監(jiān)管機(jī)構(gòu)擁有為陷入困境的金融機(jī)構(gòu)紓困的權(quán)力，這可能會(huì)促使金融科技公司在金融活動(dòng)中過(guò)度冒險(xiǎn)?！抖嗟?弗蘭克華爾街改革和消費(fèi)者保護(hù)法》對(duì)此作出的解釋是，相比大型公司而言，金融科技公司雖然經(jīng)常倒閉，但是其對(duì)金融體系形成的影響非常小，對(duì)產(chǎn)業(yè)建設(shè)的干擾也比較輕。因此在事后監(jiān)管階段，需重點(diǎn)關(guān)注的應(yīng)該是如何避免多米諾骨牌效應(yīng)。在實(shí)際操作中，可以準(zhǔn)許一家金融科技公司申請(qǐng)倒閉以減輕金融科技行業(yè)整體的道德風(fēng)險(xiǎn)壓力。

（三）鼓勵(lì)金融科技公司實(shí)現(xiàn)自我監(jiān)管

接受監(jiān)管的市場(chǎng)參與者通常比監(jiān)管者自身更為清楚所參與的業(yè)務(wù)，在這種情況下，監(jiān)管的有效性在很大程度上與金融機(jī)構(gòu)存在直接關(guān)聯(lián)，但這也容易造成監(jiān)管部門(mén)以制定法規(guī)政策的方式為自身攫取利益[2]。對(duì)此，人們普遍認(rèn)為，2008年金融危機(jī)的產(chǎn)生與蔓延，在一定程度上是由于監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)金融機(jī)構(gòu)從事高風(fēng)險(xiǎn)行為視而不見(jiàn)所導(dǎo)致的。因此，盡管自我監(jiān)管或許存在不完善等問(wèn)題，但是金融科技的任何有效監(jiān)管機(jī)制都需要大量的自我監(jiān)管。

金融科技進(jìn)行自我監(jiān)管有利于金融科技公司更加有效地管控風(fēng)險(xiǎn)。金融科技公司具有市場(chǎng)投資者較難獲知的內(nèi)部信息，機(jī)器人顧問(wèn)能夠獲取相對(duì)客觀的業(yè)務(wù)信息，眾籌網(wǎng)站在運(yùn)營(yíng)管理過(guò)程中對(duì)自身模式存在的問(wèn)題更為了解，虛擬貨幣平臺(tái)比外人更加清楚貨幣運(yùn)作方式。與監(jiān)管機(jī)構(gòu)相比，所有這些金融科技活動(dòng)的參與者都能夠更好地識(shí)別所在行業(yè)的重大風(fēng)險(xiǎn)。整體而言，被監(jiān)管者自身可以比市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)更容易獲悉其所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，并有效識(shí)別其行為中的缺陷。同時(shí)，金融科技公司在經(jīng)營(yíng)發(fā)展中為了有效應(yīng)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境變化，優(yōu)化自身業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，也會(huì)非常關(guān)注業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況，這將會(huì)促使金融科技公司主動(dòng)去了解其他同類公司的運(yùn)作。從上述兩個(gè)角度出發(fā)，筆者認(rèn)為鼓勵(lì)金融科技公司實(shí)現(xiàn)自我監(jiān)管在金融科技領(lǐng)域更為有效[3]。

（四）促進(jìn)金融監(jiān)管的國(guó)際合作

金融監(jiān)管部門(mén)需要結(jié)合我國(guó)國(guó)情特征，借鑒西方國(guó)家金融科技領(lǐng)域監(jiān)管成熟經(jīng)驗(yàn)，正視監(jiān)管競(jìng)爭(zhēng)的存在，努力實(shí)現(xiàn)和加強(qiáng)金融監(jiān)管國(guó)際間的合作。金融危機(jī)始于美國(guó)，但能夠迅速蔓延到其他國(guó)家，造成的破壞性影響比在美國(guó)本土的還要嚴(yán)重。因此，各國(guó)政府進(jìn)行監(jiān)管合作將會(huì)有效防止金融科技領(lǐng)域出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

但是監(jiān)管合作并不意味著金融科技監(jiān)管必須統(tǒng)一，在金融科技發(fā)展的這個(gè)階段，一致性既不太可能實(shí)現(xiàn)，也不受歡迎。國(guó)家監(jiān)管機(jī)構(gòu)也必須根據(jù)本國(guó)發(fā)展的特點(diǎn)和特色，自由地試驗(yàn)符合自身特色的金融科技監(jiān)管類型。各國(guó)政府已經(jīng)在金融科技領(lǐng)域采用了大量不同的方法。無(wú)論監(jiān)管機(jī)構(gòu)作出的各種監(jiān)管試驗(yàn)的結(jié)果如何，監(jiān)管機(jī)構(gòu)都將從實(shí)驗(yàn)過(guò)程本身中有所收獲。重要的是，監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間需要做到分享試驗(yàn)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。因此，筆者建議各個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間建立對(duì)話機(jī)制，定期進(jìn)行正式或非正式的信息交流，該對(duì)話機(jī)制的建立可能會(huì)在改善和修訂金融監(jiān)管方面發(fā)揮重要作用。

綜上所述，精心設(shè)計(jì)的高效的金融科技監(jiān)管必須具有國(guó)際性。這就需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)不僅要考慮監(jiān)管政策對(duì)國(guó)內(nèi)的影響，還要考慮監(jiān)管政策對(duì)國(guó)外的影響。此外，國(guó)際化的金融科技監(jiān)管也要求監(jiān)管機(jī)構(gòu)與其他司法管轄區(qū)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)建立聯(lián)系，以便共享信息并防止有害沖突。這樣做的目的并不是要在所有司法管轄區(qū)建立一個(gè)單一的監(jiān)管框架，而是要確保監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)和各個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的試驗(yàn)經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌驗(yàn)檎畮?lái)具有參考性的信息。

三、結(jié)論

金融科技公司近年來(lái)發(fā)展迅速，為市場(chǎng)提供了創(chuàng)新金融服務(wù)，業(yè)務(wù)覆蓋面不斷擴(kuò)大，且有效降低了融資成本，拓寬了融資渠道，從而為社會(huì)創(chuàng)造了巨大利益。但是與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)相比，金融科技也面臨著新的、不同的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)。同時(shí)，小型的、分散的參與者會(huì)形成相應(yīng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這也是現(xiàn)階段金融市場(chǎng)的主要令人擔(dān)憂之處。筆者主要從信息生產(chǎn)、限制風(fēng)險(xiǎn)蔓延、鼓勵(lì)自我監(jiān)管和促進(jìn)國(guó)際監(jiān)管合作四個(gè)角度出發(fā)，闡述了當(dāng)前金融科技監(jiān)管存在的不足，并給出相應(yīng)的金融科技監(jiān)管改革建議，以幫助監(jiān)管機(jī)構(gòu)和金融科技公司更好地應(yīng)對(duì)金融科技產(chǎn)生的獨(dú)特風(fēng)險(xiǎn)。

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