馮若欽　馬寶珠

摘要：隨著我國化工行業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展，近些年越來越多的化工企業(yè)興起，在國際市場中我國化工行業(yè)的市場占有量越來越大，國家對化工企業(yè)的重視程度及扶持力度越來越高，使得更多的人來關注化工企業(yè)的發(fā)展。文章通過對萬華化學集團的償債能力，營運能力，盈利能力，發(fā)展能力進行分析，以此發(fā)現(xiàn)萬華化學在經(jīng)營活動中存在的問題，并對其提出合理化建議。

關鍵詞：財務分析;化工行業(yè);萬華化學公司;盈利模式

化工行業(yè)是我國長期發(fā)展的重點行業(yè)之一，隨著我國經(jīng)濟的回暖，化工行業(yè)的發(fā)展也更加的快速，是我國的極具未來的行業(yè)。經(jīng)過近些年的發(fā)展，我國化工行業(yè)已積累了相當?shù)膶嵙Γ绕涫潜疚闹饕治龅娜f華化學集團，最為行業(yè)的領頭羊，2002年萬華突破了國外的技術封鎖，自主研發(fā)出MDI生產(chǎn)工藝，實現(xiàn)了巨大的產(chǎn)業(yè)突破。以及其他公司通過不斷提高科學技術水平，提高自身裝置的專業(yè)性，使化工行業(yè)的盈利能力有了巨大的提升。本文通過對萬華化學償債能力，營運能力，盈利能力以及發(fā)展能力的分析，提出問題并對其未來的發(fā)展提出建議。

一、企業(yè)現(xiàn)狀分析

萬華化學集團股份有限公司成立于1998年12月20日，目前在職員工9000多人，是山東省第一家先改制后上市的股份制公司，萬華化學是2001年1月5日在上海證券交易所上市的，上市板塊為上交所主板A股，股票代碼：600309。2013年6月6日成功更名為萬華化學集團股份有限公司。萬華化學是一家全球化運營的化工新材料公司。萬華化學始終堅持以科技創(chuàng)新為第一核心競爭力，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，所服務的行業(yè)主要包括：家居、休閑運動、汽車交通、建筑工業(yè)和電子電器等。2014～2018這五年的凈利潤分別為24.20億元;16.10億元;36.80億元;111.12億元;106.10億元。

二、萬華化學公司重要財務指標分析

（一）償債能力分析

流動比率，速動比率，資產(chǎn)負債率以及產(chǎn)權(quán)比率是反映出企業(yè)的償債能力的重要指標。由表1可見，萬華化學在2014～2018年度的流動比率以及速動比率的變化基本一致，2014～2015年，比率下降，2015～2017年度有著明顯的上升，有了0.3的增幅，而在2017～2018年，速動比率有了0.1的增加，而流動比率有著0.1的下降。萬華化學流動比率最高值為0.9，遠低于正常值2，速動比率最高為0.67，也低于正常值1，表示該公司的短期償債能力較弱，公司償債能力不強。資產(chǎn)負債率是負債總額與資產(chǎn)總額的比例關系，資產(chǎn)負債率越高說明企業(yè)財務風險較高。如表1可見萬華化學資產(chǎn)負債率呈下降趨勢，趨于正常水平。產(chǎn)權(quán)比率是負債總額與所有者權(quán)益總額的比率，萬華化學產(chǎn)權(quán)比率在近兩年有了明顯的改善，數(shù)值在1左右，趨于正常值。

通過對萬華化學償債能力的分析，可以看出公司短期償債能力較弱，長期償債能力也逐步減弱。公司償債能力分析的重要指標雖有提升，但仍然沒有達到預期最佳水平，表明公司的償債問題還需要解決。近年來企業(yè)主要的籌資來源就是籌集資金，若一直維持此種趨勢，公司主要通過大額舉債獲取擴張資金，財務風險較高，如果資金鏈出現(xiàn)斷裂，那后果將不堪設想?？傊摴举Y產(chǎn)管理效率較低，財務風險較大。

（二）營運能力分析

由表2所示，萬華化學的存貨周轉(zhuǎn)率數(shù)值在3.78～5.79之間，數(shù)值不高，但總體呈上升趨勢。在正常情況下，如果企業(yè)經(jīng)營順利，存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)得越快，企業(yè)的銷售能力越強，通過萬華化學近五年的存貨周轉(zhuǎn)率可以看出公司在存貨管理中存在一定問題。應收賬款周轉(zhuǎn)率在2015～2017年有了很大提升，而在2018年有了接近1的減少，應收賬款周轉(zhuǎn)率的社會平均值為7.8，萬華化學遠高于這一數(shù)值，說明公司應收賬款的周轉(zhuǎn)較為良好。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2014～2015年下降，在2015～2017年呈上升趨勢，而在2017～2018年又下降了0.5，同時，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化趨勢與流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率基本相同。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最低值為2，萬華化學除了2015年低于2，其余年度都大于2，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一般企業(yè)設置的標準值為0.8，萬華化學近兩年有了很大的提高，已達到標準值。

通過對萬華化學營運能力的分析，表明萬華化學在2017～2018年度的銷售貨物方面或企業(yè)存貨的管理中可能存在一定問題，積壓了過多存貨，會使企業(yè)的運營陷入瓶頸，企業(yè)的銷貨能力也可能需要提高。

（三）盈利能力分析

由表3所示，銷售凈利率從2014年14.57%增長至2018年21.16%，雖說不是穩(wěn)步增長，但大體趨勢是上升的，在2017年達到最高值25.05%，而2018年銷售凈利率的下降直接影響了凈資產(chǎn)報酬率，使得其下降了近10%。該指標反應企業(yè)的利潤率，說明企業(yè)的利潤率大體呈增長趨勢，但并不是穩(wěn)定的。影響企業(yè)銷售利潤率的因素有很多，可以通過提高產(chǎn)品的銷量，開發(fā)一些新的銷售渠道，銷售更多的產(chǎn)品。也可以提高產(chǎn)品的價格，降低企業(yè)的營業(yè)成本或者減少企業(yè)相關營業(yè)費用來提高企業(yè)銷售利潤率。減少無關的花費，將錢用在正確的地方，這樣可以更好地提高企業(yè)的盈利能力。

而營業(yè)費用率從2014～2018年營業(yè)費用率呈下降趨勢，但在2015年達到最高值4.3%，在2017年最低為2.67%。化工企業(yè)的研發(fā)費用、設備費用都較多，所以企業(yè)的營業(yè)費用率較高。

從營業(yè)費用率較高以及總資產(chǎn)增加率的減少可以看出，萬華化學公司的經(jīng)營中資金較大，企業(yè)的各項花費也較為多，所以控制企業(yè)的各項營業(yè)費用就顯得格外重要。從2014～2018年萬華化學的營業(yè)費用率的變化趨勢，可以看出企業(yè)在盡最大可能減少費用的支出，使企業(yè)達到利潤最大化，不過還是存在一些過度支出是需要企業(yè)關注的。

（四）發(fā)展能力分析

由表4可以看出，2014～2018年萬華化學的營業(yè)收入增長率有著很大的變化，只有2014～2015年營業(yè)收入增長率低于5%，表明公司保持市場份額已經(jīng)困難，企業(yè)的利潤開始滑坡，而2015年之后，卻有了飛速的增長，最高值為76.49%，雖然在2018降至14.11%，但也高于平均水平10%，說明公司產(chǎn)品繼續(xù)保持較好的增長勢頭，尚未面臨產(chǎn)品更新的風險。2018年營業(yè)收入增長率突然下降是由于化工產(chǎn)品成本的增幅較大，產(chǎn)能的利用率較低導致的，最重要的是聚氨酯系列的銷售均價的降低以及銷量的減少，這部分對于企業(yè)營業(yè)收入增長率有著較大影響。

同期凈利潤增長率也是先減少后增加再減少的變化趨勢，最高值在2017年達到192.64%，說明企業(yè)的盈利能力是很強的，而在2018年卻降至-3.60，并非企業(yè)虧損，而是利潤較前期下降?？傎Y產(chǎn)增長率發(fā)展趨勢與凈利潤增長率相似，最高值在2014年33.55%，最低為6.19%。總資產(chǎn)增長率降低說明企業(yè)的預期收益率在降低，并不一定是資產(chǎn)數(shù)目在減少，也可能是企業(yè)的其他投入費用的增加。

通過分析，可以看出近五年萬華化學的營業(yè)收入增長率，利潤增長率以及總資產(chǎn)增長率都有著較大的變化，2016以及2017年是化工行業(yè)的春天，有著巨大的發(fā)展，而到2018年隨著原料成本價格的提升，產(chǎn)能利用率的降低和主要產(chǎn)品的售價以及銷量的減少，都對企業(yè)產(chǎn)生了巨大影響，因此公司應根據(jù)市場以及原料價格的變化，對企業(yè)的經(jīng)營活動做出相應的改變，不可一成不變。

三、針對萬華化學存在問題提出的建議

（一）增強萬華化學的償債能力，避免公司陷入資不抵債

萬華化學公司近年來加強了籌資活動的力度，公司一直在加大產(chǎn)能的提高和生產(chǎn)線的擴大。公司一定要在投資和籌資活動頻繁的情況下，特別注意公司的經(jīng)營狀況的變化。如果公司一味的增加投資活動，卻忽視了公司的經(jīng)營情況，則可能會使公司陷入困境，適得其反。萬華化學應該合理的對公司的投入與產(chǎn)出進行預測，用客觀的角度對未來的經(jīng)濟發(fā)展情況進行預測客觀預估，切勿盲目輕易投資。不斷關注公司的經(jīng)營狀況，避免使公司陷入資不抵債的困境。

（二）萬華化學增強對存貨的管理，避免公司陷入經(jīng)營瓶頸

存貨包括原材料，在產(chǎn)品以及庫存商品三種。萬華化學采取的運營模式是以銷定產(chǎn)，因此在產(chǎn)品和庫存都相對風險小，所以原材料的購買就顯得尤為重要。公司為了追求利益最大化，應該在原材料價格最低的時候購入大量原材料，即可以為自己提供較為便宜的原材料，也可以在原材料價格較高的時候，將原材料出售使用。所以萬華化學應提高對存貨的管理。

（三）萬華化學應合理投入資金，減少無用費用的投入

我國企業(yè)的創(chuàng)新能力日益加強，同時國家也支持與鼓勵企業(yè)進行自主研發(fā)創(chuàng)新。萬華化學公司研發(fā)投入力度不斷增強，不斷進行發(fā)展與創(chuàng)新，進而成為中國聚氨酯市場的領頭羊，為中國的聚氨酯行業(yè)發(fā)展做出了重要的貢獻。但同時，在不斷增加研發(fā)投入的同時，要注意研發(fā)費用及其他費用的投入問題，增加萬華化學的產(chǎn)品的多元性，可以向節(jié)能環(huán)保方向發(fā)展，發(fā)展綠色化學，同時也應該注重提高產(chǎn)品的質(zhì)量。注意企業(yè)合理的資金投入以及資金的正確使用，控制研發(fā)投入的資金量，減弱研發(fā)中的投入風險，不可盲目追求企業(yè)擴張，應穩(wěn)步發(fā)展并且循序漸進。

（四）提升應對各種經(jīng)濟問題的能力

隨著我國經(jīng)濟實力的發(fā)展，面對中美貿(mào)易摩擦，貨幣的貶值等經(jīng)濟問題的時候會越來越多。經(jīng)濟實力的增強，會使國家間的經(jīng)濟摩擦加大，會對企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生巨大的影響，所以企業(yè)應加強面對經(jīng)濟問題的能力，應用好自身的優(yōu)勢，做出最正確的決定。

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（作者單位：沈陽化工大學。馬寶珠為通訊作者）