張文英

[摘 要] 瑞幸咖啡用創(chuàng)紀錄的速度成功IPO，成為國貨之光，但2020年4月自爆財務(wù)造假，導(dǎo)致開盤40分鐘內(nèi)觸發(fā)五次熔斷。割資本主義韭菜，請國內(nèi)消費者喝咖啡的瑞幸咖啡的自爆，將會帶來一系列的連鎖反應(yīng)。

[關(guān)鍵詞] 瑞幸咖啡；財務(wù)造假

對于很多人來說，瑞幸咖啡不僅僅是一家公司，更是資本主義國家的韭菜收割機、納斯達克的泥石流，用資本主義的真金白銀請社會主義兄弟姐妹免費喝咖啡的民族之光。從2017年成立到2019年上市，創(chuàng)下全球最快IPO紀錄，在短短的兩年時間里，一共開店4500家，超過了在中國耕耘20多年的星巴克，一躍成為中國咖啡第一連鎖品牌，風光一時無限?？墒?020年4月，瑞幸咖啡自爆財務(wù)造假，這個消息猶如旱天驚雷，炸翻了整個市場。

一、瑞幸咖啡造假事件始末

2017年10月，還沒從神州優(yōu)車離職的錢治亞，在北京銀河SOHO開了第一家瑞幸咖啡外測店，經(jīng)過一個月的測試，數(shù)據(jù)還不錯。此后，離職后的錢治亞全身心投入瑞幸咖啡。2018年，瑞幸咖啡開啟瘋狂擴張步伐，店鋪開到了全國二十多個城市，多達2000多家。這樣的開店速度讓人震驚。到了2019年第四季度，瑞幸僅花了兩年時間，超越星巴克成為中國市場排名第一的連鎖咖啡品牌，其門店數(shù)量上也超過了星巴克，全國有超過4500家門店，比星巴克多出300多家[1]。

2019年5月，一直虧空的瑞幸，憑借講故事和畫餅，在美國敲鐘上市，創(chuàng)下全球最快IPO紀錄。然而，僅10個月后，瑞幸卻自爆財務(wù)造假，親手戳破自己吹起來的泡沫。

泡沫破滅的導(dǎo)火索出現(xiàn)在2020年1月底。國際做空機構(gòu)渾水稱收到匿名報告，報告詳細披露瑞幸公司在財務(wù)和運營數(shù)據(jù)上進行了大規(guī)模造假，且公司管理層已通過股票質(zhì)押兌付了持有的近50%股份。瑞幸隨即逐條駁斥了渾水公司發(fā)布的報告內(nèi)容。隨后，瑞幸公司的股價升至最高點50美元。

可僅過了兩個多月，瑞幸卻自曝“家丑”，特別委員會提請董事會的報告提到：從2019年第二季度開始，公司COO劉劍及其幾個屬下，涉嫌捏造交易的不當行為，從2019年第二季度到2019年第四季度與虛假交易相關(guān)的總銷售金額約為人民幣22億元。財務(wù)造假消息一出，美股開盤后短短40分鐘時間內(nèi)觸發(fā)五次熔斷，股價也大跌了近80%。

二、瑞幸咖啡造假的連鎖影響

對瑞幸咖啡而言，造假風波無疑是一個巨大的污點，不僅徹底戳破了由打折、補貼帶來的虛假繁榮的泡沫，還將使其陷入退市等萬劫不復(fù)之地?？稍谠旒偈录?，瑞幸不管是退市還是面臨巨額罰款都是罪有應(yīng)得，可是還有很多相關(guān)人士，卻會因為瑞幸造假事件導(dǎo)致日子也不好過了。

1.其他已上市的中概股

瑞幸咖啡的財務(wù)造假自爆后，資本市場一片嘩然。本來國際市場，特別是歐美市場對中國企業(yè)的信心就不足，中國企業(yè)經(jīng)歷漫長的時間重復(fù)獲得的信任也消失殆盡。瑞幸咖啡造假后，火肯定會燒到了其他中概股公司的身上。近10年來，渾水公司做空了35家公司，其中有18家是中概股。

瑞幸事件后，無論哪個中國公司看起來都像騙子，不但以后的融資變得艱難，而且會有更多的中概股成為空頭公司的獵物，以后的日子也更加艱難了。

據(jù)統(tǒng)計，從2020年2月到2020年3月的一個月時間里，已有9家中資公司遭到美國做空機構(gòu)“狙擊”，平均每4天就有一只中概股被做空。被做空的中概股多數(shù)都被指財務(wù)造假，包括知名度比較大的愛奇藝、58同城等。

2.IPO中的中概股公司

對于已經(jīng)上市的公司，起碼有過輝煌，IPO等著在納斯達克上市的中概股公司，就沒有那么幸運了，因為市場是有記憶的。

2010年年末，渾水對納斯達克上市公司大連綠諾出具空頭報告，從此掀起一連串在美國資本市場上的做空及獵殺中概股狂潮。一系列財務(wù)造假丑聞令美國投資者感到失望，大部分中概股的股價大幅下跌，中概股遭遇了信任危機。2011年下半年，迅雷、凡客等多家公司不得不取消了赴美IPO計劃。

2020年1月，納斯達克總裁曾表示，預(yù)計今年前兩季度有來自不同領(lǐng)域約30家中國公司在美國IPO準備上市。當信任危機出現(xiàn)，新的企業(yè)再要上市，就不會那么順利了。首先將會面臨更加嚴苛地審查；其次，融資的難度增加，受騙的美國投資者要么不愿意購買，要么會以折價方式來認購。比如土豆網(wǎng)以及唯品會，上市的時候就是“流血上市”，估值極低。

所以，瑞幸咖啡燒的不是錢，而是中國企業(yè)在資本市場的商業(yè)信用；瑞幸咖啡割的不僅僅是美國資本的“韭菜”，還有未來其他中國企業(yè)的出海融資路。

3.供應(yīng)商

瑞幸咖啡曾宣稱牛奶供應(yīng)商是新西蘭的恒天然，咖啡豆供應(yīng)商則是日本三井物產(chǎn)，糖漿則是意大利的FABBRI?？扇鹦覍ν馀兜牡谝淮罂Х榷构?yīng)商是臺灣第一大烘焙公司源友企業(yè)股份有限公司在安徽的分公司——立宇食品有限公司。立宇食品每年向瑞幸咖啡供應(yīng)咖啡豆獲得的收入高達上億元。為了保障快速開店所需的咖啡豆的需求，瑞幸咖啡會先向立宇食品預(yù)付部分貨款，然后根據(jù)需求不定期下單購買。立宇食品直接從預(yù)付款中扣付。預(yù)付款用完后，瑞幸再支付，支付流程基本上沒有財務(wù)賬期。

受到瑞幸咖啡造假風波影響，瑞幸咖啡對咖啡豆的需求大幅減弱，但由于疫情影響，國外咖啡豆短期內(nèi)很難進口，導(dǎo)致國內(nèi)原材料受限。立宇食品提前購買的庫存反而遇到新的機會，他們正在與國內(nèi)其他需求方洽談合作，把部分咖啡豆由加工轉(zhuǎn)為內(nèi)銷。瑞幸的咖啡需要將會大幅減少，供應(yīng)商失去一個財大氣粗的客戶。

4.瑞幸加盟商

小鹿茶隸屬于瑞幸，不同于瑞幸直營擴張的方式，而是以“新零售合伙人模式”進行擴張，小鹿茶開店的都是合伙人、加盟商。盡管小鹿茶宣稱0加盟費，但合伙人前期需要投入店面裝修、設(shè)備費用和保證金等費用近30萬元，此外還要承擔門店租金、員工工資、水電等費用。大部分小鹿茶是在去年11月至今年1月之間開設(shè)，營業(yè)時間最多是2個多月甚至更短，前期的投入還在持續(xù)，門店基本都還處于培育期。受疫情影響，今年2-3月的運營幾乎處于停擺狀態(tài)[2]。

作為瑞幸咖啡旗下的子品牌，這場造假風波，小鹿茶也無法幸免，一時出現(xiàn)了“擠兌式消費”、爆單、APP癱瘓。目前，所有小鹿茶加盟商都非常擔心瑞幸會破產(chǎn)，畢竟小鹿茶與瑞幸并非完全獨立，而且瑞幸造假的COO劉劍就是小鹿茶的發(fā)起者、領(lǐng)導(dǎo)者。如果瑞幸破產(chǎn)，小鹿茶肯定會受到牽連，前期的投資就要打水漂了。而且小鹿茶同樣采用首杯免費的裂變營銷模式吸引新客，開業(yè)初期，前來打卡、拍照的年輕顧客非常多，一天賣200杯是沒問題的，最高能到300杯。但前期大部分的產(chǎn)品都是免費杯，不排除有的顧客拿著父母、祖父母的賬號注冊去領(lǐng)免費杯，如果一直有大量的免費杯存在，店鋪其實承受不了。

5.瑞幸的員工

瑞幸擁有全職員工超過1.2萬名，兼職員工上萬名。受疫情和財務(wù)造假雙重影響，以后融資難，投資人也發(fā)起集體訴訟，瑞幸將面臨巨額賠償，且門店的營收不但沒有取得實質(zhì)性地增長，取消補貼打折后恐無法為繼。面對困境，瑞幸是否會關(guān)閉大量門店，大規(guī)模裁員以節(jié)約成本呢？現(xiàn)有員工的工資是否可以照常發(fā)放？這些問題也困擾著員工。瑞幸公司曾內(nèi)部發(fā)文呼吁員工不忘初心，道阻且長，行則將至，但面對生存的問題，絕大多數(shù)的企業(yè)都是選擇拋棄。

6.瑞幸股東

（1）小股東

瑞幸咖啡在自爆造假丑聞之后，收盤暴跌逾75%，股價一度下跌至4.9美元/股，僅當天投資者就損失近350億的市值。在律所的幫助下，美國小股東已經(jīng)發(fā)起集體訴訟，至于最后實際能收到多少賠償，也是一個未知數(shù)。

（2）大股東

瑞幸咖啡一路狂奔開店到上市的背后，是一場資本“催熟”游戲：瑞幸咖啡的幕后操手是由神州優(yōu)車董事長陸正耀、大鉦資本黎輝和愉悅資本劉二海組成的“鐵三角”，在運作了神州租車和神州優(yōu)車成功之后，又成功將瑞幸咖啡送向資本市場。渾水公司指出，雖然瑞幸咖啡的管理層稱自己從未出售過一股的股份，但他們已經(jīng)通過多次股權(quán)質(zhì)押方式套現(xiàn)。抵押的股份數(shù)量幾乎是他們?nèi)抗煞莸囊话?，按此前未暴跌的價格計算，價值大約是25億美元。曾表示“舍不得賣掉一股”的劉二海及愉悅資本正在撤離瑞幸。同樣在悄然套現(xiàn)離開的，還有大鉦資本[3]。

瑞幸財務(wù)造假事件中有人套現(xiàn)離場，有人被割韭菜大虧，也有人面臨失業(yè)失去收入，但也有人會重蹈覆轍。只是為了健康的市場環(huán)境，希望瑞幸少一些，華為多一點。

參考文獻：

[1]周塬昊.新零售模式下瑞幸咖啡探析[J].經(jīng)濟師.2020（3）。

[2]耿婷婷.新零售模式下市場的“攪局者”——瑞幸咖啡[J].全國流通經(jīng)濟，2019（27）。

[3]韓洪靈等.基于瑞幸事件的做空產(chǎn)業(yè)鏈分析——以信息披露為視角[J].財會月刊，2020（08）。

[作者單位]

廣東建設(shè)職業(yè)技術(shù)學院。