賀宛男

3?月?24?日，美股居然強(qiáng)勁反彈。原來(lái)，美國(guó)參議院與白宮經(jīng)過(guò)緊張與艱難的談判，終于達(dá)成了高達(dá)2萬(wàn)億美元的刺激計(jì)劃。

3月23日晚間，盡管美聯(lián)儲(chǔ)使出“終極大招”，承諾無(wú)限量提供流動(dòng)性（無(wú)限量QE），美股還是大跌逾3%。正當(dāng)人們不知跌到哪里才是底時(shí)，24日，美股居然強(qiáng)勁反彈。當(dāng)天道指飆升2112.98點(diǎn)，大漲?11.37%?;納?指?和?標(biāo)?普?也?分?別?上?漲8.12%和9.38%。

原來(lái)，美國(guó)參議院與白宮經(jīng)過(guò)緊張與艱難的談判，終于達(dá)成了高達(dá)?2?萬(wàn)億美元的刺激計(jì)劃，以應(yīng)對(duì)新冠病毒爆發(fā)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)沖擊。

目前，協(xié)議完整細(xì)節(jié)尚未公布。但據(jù)CNN報(bào)道稱(chēng)，在過(guò)去24小時(shí)內(nèi)，經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的內(nèi)容包括，直接支付給個(gè)人和家庭有2500?億美元，3500?億美元用于小企業(yè)貸款，2500?億美元用于失業(yè)保險(xiǎn)福利，5000?億美元用于向陷入困境的公司提供貸款;等等。

就在同一天，20?國(guó)集團(tuán)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)舉行特別視頻會(huì)議。中國(guó)財(cái)長(zhǎng)劉昆在會(huì)上承諾：“中國(guó)積極的財(cái)政政策將更加積極有為，大力提質(zhì)增效，支持?jǐn)U大內(nèi)需?！?/p>

那么，中國(guó)已經(jīng)和正在采取的積極財(cái)政政策情況如何呢？

3月25日，《人民日?qǐng)?bào)》發(fā)文提到，今年1～2月，在財(cái)政收入下降9.9%、特別是住宿餐飲、居民服務(wù)、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)稅收收入分別下降?55.1%、41.6%、37.3%之際，截至3月21日，中央財(cái)政已累計(jì)安排有關(guān)防控資金257.5億元，支持地方做好患者救治、醫(yī)護(hù)人員補(bǔ)貼發(fā)放，以及建立疫情防控短缺物資儲(chǔ)備、開(kāi)展藥品和疫苗研發(fā)等工作。1～2?月與疫情防控直接相關(guān)的衛(wèi)生健康支出達(dá)?2716?億元，同比增長(zhǎng)22.7%。

另外，據(jù)財(cái)政部官員介紹，截至目前，財(cái)政部已經(jīng)下達(dá)?2020?年中央基建投資對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付資金進(jìn)度，比去年同期提高了12.6個(gè)百分點(diǎn)。提前下達(dá)車(chē)購(gòu)稅資金2500多億元，港口建設(shè)費(fèi)70多億元，民航發(fā)展基金?240?多億元，這些資金全部用來(lái)支持公路、港口、航道、機(jī)場(chǎng)等公路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，還提前撥付了中國(guó)鐵路集團(tuán)總公司?200?多億元促進(jìn)鐵路建設(shè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。

看來(lái)，我們的財(cái)政政策主要還是用來(lái)基建投資。與老美?2?萬(wàn)億美元的大手筆刺激比起來(lái)，實(shí)在算不上“刺激”。

問(wèn)題是能撐起來(lái)的財(cái)力有多少？

去年兩會(huì)期間，中國(guó)政府的財(cái)政預(yù)算是，財(cái)政赤字2.76萬(wàn)億元，其中中央財(cái)政赤字?1.83?萬(wàn)億元，地方財(cái)政赤字?9300億元，赤字率?2.8%。而不久前公布的2019?年全年財(cái)政數(shù)據(jù)顯示，財(cái)政收入190382億元，財(cái)政支出238874億元，赤字4.85萬(wàn)億元，按去年GDP?99萬(wàn)億元簡(jiǎn)單計(jì)算，赤字率4.9%，創(chuàng)2004年以來(lái)新高。

之前一直有一個(gè)說(shuō)法，赤字率不超過(guò)?3%，負(fù)債率不超過(guò)?60%是所謂的“國(guó)際安全線”。看來(lái)，今年赤字率越過(guò)紅線已是大概率事件，中國(guó)不可能推出老美那樣“直升機(jī)撒錢(qián)”的刺激政策。

還是回到股市上來(lái)。

大撒錢(qián)引發(fā)美股大反彈，A股也連續(xù)兩天拉升，諸如“萬(wàn)億元資金開(kāi)閘入市”“抓住機(jī)會(huì)趕緊抄底”之類(lèi)的聲浪一浪高過(guò)一浪。確實(shí)，A股不論是橫向比還是縱向比，均處于歷史低位。但是，我們的實(shí)體經(jīng)濟(jì)更是處在歷史上從未有過(guò)的超低位。2?月份，中國(guó)制造業(yè)的?PMI?指數(shù)為35.7，下降?14.3?個(gè)百分點(diǎn);服務(wù)業(yè)?PMI?指數(shù)為29.2，更是大降24.5個(gè)百分點(diǎn)?？梢韵胂?，3月全國(guó)大部分地區(qū)都沒(méi)有正常復(fù)工復(fù)產(chǎn)，這個(gè)數(shù)字不會(huì)好看到哪里去。

而?3?月?美?國(guó)?服?務(wù)?業(yè)?PMI?指?數(shù)?為39.1，英國(guó)為?35.7，都比預(yù)期要低。眾所周知，美國(guó)?GDP?的?70%以上來(lái)自消費(fèi)，其中服務(wù)業(yè)消費(fèi)更占一半以上。消費(fèi)如此不振，這才迫使美國(guó)政府加上國(guó)會(huì)，下決心撒大錢(qián)以盡快促進(jìn)消費(fèi)。相比之下，盡管我們的財(cái)長(zhǎng)對(duì)“更加積極有為”的財(cái)政政策的支點(diǎn)，落腳在“大力提質(zhì)增效，支持?jǐn)U大內(nèi)需”，可實(shí)際做法還是一如既往地把基建投資放在重中之重。政策預(yù)后如何，股市又能反彈多高，還是仁者見(jiàn)仁、智者見(jiàn)智吧。