張恩慧 沈情 張依 王雨欣 吳金鳳 劉瑋

摘 要：本文主要通過評價EVA指標與傳統(tǒng)會計利潤指標各自的優(yōu)缺點來進行對比分析，并做出總結，希望能為企業(yè)價值評估指標體系的完善提供一些有用的建議，以期真正促進企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

關鍵詞：EVA;傳統(tǒng)會計指標;效績評價;企業(yè)價值評估

隨著我國現(xiàn)代企業(yè)所有權和經營權相分離，企業(yè)所有者為監(jiān)督經營者有效運用資本創(chuàng)造企業(yè)價值首先需要建立能夠全面反映企業(yè)經營績效的指標。但在互聯(lián)網(wǎng)+大背景下，金融工具日趨先進和多樣化， 全球競爭越來越激烈，企業(yè)所面臨的經營環(huán)境也越來越復雜，為了在競爭中避免被淘汰，如何正確反映企業(yè)的經營績效，合理評估企業(yè)價值等已成為投資者和經營管理者關注的主要問題，因此EVA和傳統(tǒng)會計利潤指標的如何選取顯得尤為重要。

一、傳統(tǒng)會計利潤指標

1.特點

傳統(tǒng)會計利潤指標計算簡單，基礎數(shù)據(jù)很容易獲取，尤其是上市公司，一般通過搜集財務報表里的財務數(shù)據(jù)來計算相關指標，比如總資產利潤率、凈資產利潤率、每股收益等。但是傳統(tǒng)會計利潤指標重點關注企業(yè)財務層面的分析，沒有重視企業(yè)的非財務指標，最關鍵的是沒有考慮到權益資本成本的扣除。

2.評價

首先，如前所述，所選用的評價指標都是基于常見財務報表數(shù)據(jù)簡單計算的，其優(yōu)點是數(shù)據(jù)相對容易取得，但也因此不具有時效性，沒有反映企業(yè)未來的發(fā)展趨勢。常用的指標均用來評價企業(yè)過去或現(xiàn)在的財務狀況、短期盈利能力，容易導致管理者急功近利。管理者為了追求更多的賬面利潤，往往可能會削減一些對企業(yè)長遠發(fā)展比較有利的長期支出，比如市場開拓、產品研發(fā)、員工培訓等等，從而很大程度上削弱了企業(yè)的競爭能力，降低了企業(yè)的綜合實力，從而有礙企業(yè)的長期健康穩(wěn)定發(fā)展。

其次，該類評價指標一般只關注企業(yè)內部經營管理環(huán)境以及內部生產效率對企業(yè)發(fā)展的影響，而忽略了外部因素。眾所周知，隨著市場經濟的發(fā)展和完善，企業(yè)的生存和發(fā)展會受到很多外部經濟利益集團的影響，比如供應商的穩(wěn)定與否、客戶的認可度，行業(yè)技術創(chuàng)新和進步的速度等都會在很大程度上影響企業(yè)的價值創(chuàng)造和價值增長。如果不量化這些因素，考慮這些因素對企業(yè)價值評估的作用，那么現(xiàn)行的傳統(tǒng)會計利潤指標在評估企業(yè)價值方面顯然是不可能做到全面、科學和完整的。

再次，該類指標往往是對企業(yè)財務層面的分析，忽略了非財務因素對企業(yè)價值創(chuàng)造和增長的影響。非財務層面比如企業(yè)科研能力、市場推廣力度以及員工素質等方面的情況會在很大程度上推動企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，能更準確地反映企業(yè)的長遠運營狀況，幫助管理者對企業(yè)的長遠發(fā)展做出更為科學的規(guī)劃。這顯然是傳統(tǒng)指標評價體系無法做到的。

最后，該類指標的計算很少涉及現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)，說明對現(xiàn)金流量重要性認識尚需提高。因為權責發(fā)生制計量基礎的運用，企業(yè)的賬面利潤往往和現(xiàn)金流量不總是完全一致的，大部分情況下好多經營成果可能會通過應收項目掛在賬上，而不是真正的現(xiàn)金，不能準確衡量企業(yè)的真實財務實力，從而也不能客觀評價企業(yè)創(chuàng)造價值的能力，這是需要改進和完善的。

因此，會計利潤指標雖然數(shù)據(jù)相對容易取得，但忽視了外部信息和非財務指標的影響，對現(xiàn)金流量的重要性認識不夠，局限于對有形資產運用成果的計量和描述，不利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

二、EVA指標研究

1.EVA概述

EVA即經濟增加值最先由美國思騰思特公司提出，其作為企業(yè)價值評價標準正逐漸被國內外很多企業(yè)選擇和運用。與傳統(tǒng)的企業(yè)價值評價體系相比，基于價值的效績考評方法更注重股東價值的創(chuàng)造和股東財富的增加，著眼于企業(yè)的長期發(fā)展。公式：EVA=稅后凈營業(yè)利潤全部資本成本（包括債務成本和權益成本）。

因此，資本機會成本是經濟增加值的思想基礎，它是在傳統(tǒng)經營業(yè)績度量指標的基礎上進一步扣除權益性資本成本后的所得，考慮了全部資本成本的影響。收益大于總的資本成本才能創(chuàng)造企業(yè)價值，否則企業(yè)將虧損。EVA是能夠使企業(yè)進行有效的企業(yè)價值評估，也是企業(yè)價值觀體系的基礎和核心。運用的難點是需要對會計數(shù)據(jù)進行多方面的調整，以便更真實客觀地反映企業(yè)創(chuàng)造的價值和財富。

2.EVA指標的評價分析

EVA最大的優(yōu)點就是真實地反映了經營管理者有效運用投入資本的能力，能全面評估企業(yè)價值與當前的盈利水平，有利于完善我國企業(yè)的績效評價體系。

首先，EVA關注企業(yè)的長遠發(fā)展，彌補了傳統(tǒng)會計利潤指標對企業(yè)價值評估的缺陷，體現(xiàn)了股東財富最大化的財務管理目標?；贓VA對我國企業(yè)價值進行評估更加全面、客觀，能夠準確判斷我國企業(yè)的盈利能力、經營狀況以及發(fā)展現(xiàn)狀。

其次，應用EVA能夠建立有效的報酬激勵系統(tǒng)。將管理者的報酬與衡量企業(yè)業(yè)績的EVA指標掛鉤，可促使管理者充分關注企業(yè)的資本增值和長期經濟效益，如進行產品研發(fā)、人力資源培訓等活動，而不再目光短視，一味縮減當前運營費用。所以，引入EVA指標來評估企業(yè)價值可以有效促進管理者更合理地進行戰(zhàn)略規(guī)劃，制定正確的發(fā)展決策，從而推動企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

此外，EVA對幫助我國上市公司做出更科學合理的融資方案，優(yōu)化企業(yè)資本結構。債務融資和權益融資是常見的融資方式。傳統(tǒng)會計利潤指標容易滋生管理者急功近利的思想，為了增加短期利潤，可能會一味地選擇權益融資方式，忽視債務融資，進而容易高估企業(yè)價值的創(chuàng)造。而EVA指標全面考慮了債務資本和權益資本的綜合資本成本對企業(yè)價值和財富的影響，因此可以更加真實準確評估我國企業(yè)價值的創(chuàng)造和增長，幫助管理者合理確定債務融資和權益融資的比例，找尋企業(yè)最優(yōu)的資本結構，推動企業(yè)價值增長。

但使用EVA方法同樣也存在一定的問題，第一，EVA計算本身就具有局限性，運用EVA評價企業(yè)經營績效，需要對很多會計數(shù)據(jù)進行調整，過程比較復雜，不利于EVA指標體系的運用和推廣。第二，由于我國剛剛將EVA指標引入國有企業(yè)業(yè)績考核體系不久，國內采用該評估指標的企 業(yè)還不多，研究的數(shù)據(jù)來源樣本有限，再加上EVA的概念與方法由美國思騰思特公司率先提出，某些方面與我國企業(yè)的實際情況不符合。因此，需要根據(jù)我國的實際環(huán)境狀況對EVA的計算進行調整，只有這樣才能使它完全體現(xiàn)出自身長處，真正起到激勵企業(yè)價值創(chuàng)造的作用。第三，EVA同樣只反映過去的運營狀況，忽視了對企業(yè)未來發(fā)展情況的預測和評價。

總之，EVA能夠激勵企業(yè)價值創(chuàng)造，更真實地反映了企業(yè)的經營狀況，有效幫助其管理層做出正確的融資決策和選擇合理的融資結構，能夠促進我國企業(yè)可持續(xù)長遠發(fā)展，同時，我國還沒有明確掌握EVA的理念和計算公式，它的某些方面與我國實際情況不符，無法真正發(fā)揮其作用，忽視市場對于企業(yè)未來受益的預測。

三、關于科學合理評估企業(yè)價值的建議

EVA指標能更好地評估企業(yè)價值，但由于以它為核心的價值管理體系在國內剛剛起步，在實際操作方面待進一步推廣和具體化，所以我們應循序漸進，有計劃地推行，而不是盲目跟風推行，同時我國應加強對會計信息質量的監(jiān)管，從而提高EVA評估的準確性，真實性。

此外，我們在評價企業(yè)價值創(chuàng)造和增長過程中，應注重傳統(tǒng)會計利潤指標和EVA指標的綜合運用。傳統(tǒng)會計利潤計算相對簡單，在短期內能夠直觀反映企業(yè)的經營成果和運用狀況，為經營管理者提供明確的決策信息，因此不能忽視對傳統(tǒng)會計利潤指標的運用。但該類指標沒有考慮權益資本成本的企業(yè)價值的影響，其指標值并未真實反映一個企業(yè)價值的變化，因此EVA的引入也極其重要。

企業(yè)在生產經營發(fā)展過程中，應重點提高盈利能力和增長能力。盈利水平體現(xiàn)企業(yè)目前的營運狀況，而增長能力直接影響企業(yè)未來的發(fā)展狀況，兩者均與企業(yè)價值的創(chuàng)造存在密切的關系。企業(yè)也應關注內部非財務層面的影響因素，比如提高人力資源管理水平，著重員工職業(yè)培訓，給員工提供一個合理的晉升空間，發(fā)揮員工所長盡可能為企業(yè)創(chuàng)造更多的價值。

提高產品研發(fā)能力，增強員工技術進步的意識，以期提供更符合消費者預期的產品和服務;同時關注外部非財務層面的影響因素，即努力開拓市場，根據(jù)消費需求適當進行產品結構調整，提高產品的質量和認可度，為企業(yè)未來創(chuàng)造更多價值提供更大的利潤增長空間，進而真正實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展。

參考文獻

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（責任編輯：王文龍）